機(jī)床行業(yè)深度分析

機(jī)床行業(yè)深度分析1.市場(chǎng)空間：多因素助推，行業(yè)增速有望修復(fù)1.1中國(guó)是全球最大的機(jī)床市場(chǎng)，以金切機(jī)床為主機(jī)床是裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，主要為下游行業(yè)提供技術(shù)裝備服務(wù)。數(shù)控機(jī)床屬于智能制造裝備行業(yè)。數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈主要上游為鈑焊件、鑄件、精密件、功能部件、數(shù)控系統(tǒng)、電氣元件等；而在下游則主要用于加工各種回轉(zhuǎn)表面和回轉(zhuǎn)體的端面，應(yīng)用于多個(gè)下游行業(yè)。2021年全球機(jī)床生產(chǎn)額達(dá)709億歐元，同比增長(zhǎng)19.8%。根據(jù)VDW（德國(guó)機(jī)床制造商協(xié)會(huì)）公布的數(shù)據(jù)，全球機(jī)床市場(chǎng)消費(fèi)額規(guī)模由2020年的592億歐元增長(zhǎng)至2021年的709億歐元，同比增長(zhǎng)19.8%，在2019、2020年連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)后回歸正增區(qū)間。中國(guó)是全球最大的機(jī)床生產(chǎn)及消費(fèi)國(guó)，2021年消費(fèi)額達(dá)到1800億元，空間廣闊。根據(jù)VDW（德國(guó)機(jī)床制造商協(xié)會(huì)）數(shù)據(jù)，全球來(lái)看，2021年我國(guó)機(jī)床生產(chǎn)及消費(fèi)在全球占比分別達(dá)到31%、34%，均為全球最高；具體數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年我國(guó)機(jī)床生產(chǎn)額、消費(fèi)額分別達(dá)到1664億元、1800億元，同比增速分別為26%、24%，我國(guó)機(jī)床市場(chǎng)空間廣闊。金屬加工機(jī)床按加工工藝分為金屬切削機(jī)床及金屬成形機(jī)床。按照加工工藝區(qū)分，金屬加工機(jī)床可以分為金屬切削機(jī)床及金屬成形機(jī)床。金屬切削機(jī)床是指用切削、特種加工等方法主要用于加工金屬工件，使之獲得所要求的集合形狀、尺寸精度和表面之類(lèi)的機(jī)器；而金屬成形機(jī)床則是鍛壓設(shè)備，通過(guò)對(duì)金屬施加壓力使之成形的機(jī)床。我國(guó)金屬加工機(jī)床以金屬切削機(jī)床為主，在機(jī)床產(chǎn)量中占比超70%。從金屬加工機(jī)床整體分布來(lái)看，我國(guó)金屬加工機(jī)床仍以金屬切削機(jī)床為主，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)金屬切削機(jī)床總產(chǎn)量達(dá)到57.2萬(wàn)臺(tái)，金屬成形機(jī)床產(chǎn)量總計(jì)18.3萬(wàn)臺(tái)，兩類(lèi)機(jī)床產(chǎn)量均同比下降。我國(guó)機(jī)床仍以金切機(jī)床為主，2022年產(chǎn)量占比達(dá)到76%。機(jī)床下游應(yīng)用廣泛，汽車(chē)、航空航天是主要的應(yīng)用領(lǐng)域。作為制造業(yè)的工作母機(jī)和工具機(jī)，數(shù)控機(jī)床的用途十分廣泛，涵蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)的多個(gè)重要領(lǐng)域，下游客戶較為分散。其中汽車(chē)作為數(shù)控機(jī)床最大的下游應(yīng)用領(lǐng)域，占比達(dá)到40%，其次是航空航天及模具行業(yè)，占比分別達(dá)到17%、13%。1.2多因素推動(dòng)，機(jī)床行業(yè)增速有望恢復(fù)多重因素推動(dòng)下，我國(guó)機(jī)床行業(yè)有望恢復(fù)。推動(dòng)因素1：制造業(yè)景氣度回升帶動(dòng)行業(yè)需求提升2023年2月我國(guó)PMI達(dá)到52.6，制造業(yè)恢復(fù)趨勢(shì)明顯。2023年2月我國(guó)PMI達(dá)到52.6，相比1月的50.1進(jìn)一步提升，顯示我國(guó)制造業(yè)呈現(xiàn)逐步恢復(fù)態(tài)勢(shì)。我們以代表性通用設(shè)備機(jī)床及叉車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量情況與PMI數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合，可以看出機(jī)床及叉車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量與當(dāng)月制造業(yè)景氣度呈現(xiàn)一定相關(guān)。隨制造業(yè)景氣度恢復(fù)，機(jī)床需求有望迎來(lái)提升。穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng)內(nèi)需提升，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款持續(xù)高增，制造業(yè)景氣度有望延續(xù)。根據(jù)iFind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年1、2月我國(guó)企業(yè)新增中長(zhǎng)期貸款分別達(dá)到3.5萬(wàn)億元、1.1萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)67%、120%，1月新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款創(chuàng)歷史新高。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加支持企業(yè)擴(kuò)充生產(chǎn)投資，有望帶動(dòng)我國(guó)制造業(yè)景氣度延續(xù)。推動(dòng)因素2：更新需求持續(xù)放量托底行業(yè)需求我國(guó)機(jī)床產(chǎn)量于2011-2014達(dá)到新高，此后開(kāi)始逐步回落。數(shù)控機(jī)床是機(jī)械制造業(yè)中的耐用消費(fèi)品，到達(dá)一定使用年限后需要進(jìn)行更換，主要原因是：隨著使用年限的增加，已有機(jī)床設(shè)備老化，故障頻發(fā)，加工精度及穩(wěn)定性均有下降，生產(chǎn)效率降低；制造業(yè)高速發(fā)展，下游市場(chǎng)需求的提升帶動(dòng)機(jī)床技術(shù)發(fā)展，在傳統(tǒng)機(jī)床設(shè)備經(jīng)歷多輪更新?lián)Q代后，加工效率及精度無(wú)法適應(yīng)當(dāng)前下游的制造精度要求，因此需要更換為更加先進(jìn)的機(jī)床設(shè)備。由此機(jī)床的使用壽命一般在10年左右。隨著2011年采購(gòu)的設(shè)備的老化，機(jī)床設(shè)備將產(chǎn)生大量更新需求，目前仍處于更新需求持續(xù)放量階段，有望托底機(jī)床行業(yè)需求。2.行業(yè)發(fā)展：高端化趨勢(shì)顯著，進(jìn)口替代空間廣闊2.12022年機(jī)床結(jié)構(gòu)升級(jí)推動(dòng)利潤(rùn)反彈2022年中國(guó)機(jī)床行業(yè)營(yíng)收與2021年基本持平，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)。根據(jù)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)，2022年協(xié)會(huì)重點(diǎn)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降0.3%，在2021年同比增長(zhǎng)26.2%的高基數(shù)下維持基本持平。利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)43.7%，主要是由于行業(yè)總體長(zhǎng)期利潤(rùn)總額基數(shù)較低，同時(shí)疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)影響。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，金屬切削機(jī)床與金屬成形機(jī)床景氣度分化。根據(jù)協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)數(shù)據(jù)，2022年金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比下降23.3%，產(chǎn)值同比下降5.4%，從年內(nèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)值降幅低于產(chǎn)量降幅，反應(yīng)金切機(jī)床產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，向高端化發(fā)展趨勢(shì)。根據(jù)協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)數(shù)據(jù)，2022年金屬切削機(jī)床新增訂單同比增長(zhǎng)-10.9%，金屬成形機(jī)床新增訂單同比增長(zhǎng)41.8%。金切機(jī)床新增訂單年內(nèi)一直處于同比下降狀態(tài)，但降幅已逐月收窄，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)緩慢恢復(fù)；而金屬成形機(jī)床新增訂單及在手訂單同比顯著增長(zhǎng)。2.2制造業(yè)升級(jí)推動(dòng)高端市場(chǎng)擴(kuò)容高端需求引領(lǐng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。根據(jù)iFind數(shù)據(jù)顯示，高技術(shù)制造業(yè)PMI高于制造業(yè)PMI，從固定資產(chǎn)投資完成額來(lái)看，高技術(shù)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速也高于制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額。以上均說(shuō)明我國(guó)對(duì)高技術(shù)制造業(yè)重視程度提升，高端需求增長(zhǎng)引領(lǐng)我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，制造業(yè)加工需求提升。制造業(yè)的升級(jí)發(fā)展需求高效高精的數(shù)控機(jī)床，中高檔數(shù)控機(jī)床以加工中心及數(shù)控車(chē)床等產(chǎn)品為主。高檔數(shù)控機(jī)床是能夠?qū)崿F(xiàn)高精度、高復(fù)雜性、高效高動(dòng)態(tài)加工的數(shù)控機(jī)床，具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，多應(yīng)用于航空、航天、核、電子、船舶、兵器、能源、汽車(chē)、模具、刀具等高端制造領(lǐng)域。我國(guó)機(jī)床數(shù)控化率提升，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較高提升空間。根據(jù)中國(guó)工信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)金屬切削機(jī)床數(shù)控化率已達(dá)到44.9%，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。然而根據(jù)ResearchinChina的數(shù)據(jù)，2018年日本、德國(guó)、美國(guó)的機(jī)床數(shù)控化率最低已達(dá)到75%，我國(guó)機(jī)床數(shù)控化率仍有較高的提升空間。日本對(duì)中國(guó)機(jī)床出口訂單高位，高端數(shù)控機(jī)床需求依舊。受開(kāi)工及疫情影響，去年我國(guó)金切機(jī)床產(chǎn)量同比下滑，根據(jù)iFind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量累計(jì)同比下滑13.1%。但從日本機(jī)床工業(yè)協(xié)會(huì)（JMTBA）公布數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年日本對(duì)中國(guó)出口訂單總計(jì)3770億日元，在去年高位基礎(chǔ)上同比增長(zhǎng)5%，顯示我國(guó)高端數(shù)控機(jī)床需求依舊。2.3多重助力國(guó)產(chǎn)替代加速進(jìn)出口數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品價(jià)差明顯，高端產(chǎn)品依賴進(jìn)口。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)進(jìn)口數(shù)控機(jī)床均價(jià)為19.5萬(wàn)美元/臺(tái)，出口數(shù)控機(jī)床均價(jià)1.92萬(wàn)美元/臺(tái)，進(jìn)口均價(jià)約為出口均價(jià)的10倍。由此可見(jiàn)，目前我國(guó)進(jìn)口數(shù)控機(jī)床以價(jià)值量較高的高端數(shù)控機(jī)床為主，而出口的數(shù)控機(jī)床則相對(duì)較低端。根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，截止2018年國(guó)內(nèi)高端數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率僅6%，市場(chǎng)主要被外資企業(yè)占據(jù)。我國(guó)數(shù)控機(jī)床主要問(wèn)題在于精度及穩(wěn)定性。機(jī)床行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主要依靠產(chǎn)品性能、可靠性及服務(wù)。根據(jù)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)數(shù)控機(jī)床主要的問(wèn)題是精度與穩(wěn)定性差及故障多發(fā)，精度決定了加工產(chǎn)品的質(zhì)量，穩(wěn)定性則決定了裝備性能的無(wú)故障保持能力。能力的提升及客戶認(rèn)可均需要深厚的行業(yè)積累。國(guó)家高度關(guān)注工業(yè)母機(jī)發(fā)展，政策持續(xù)推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代加速?！吨袊?guó)制造2025》將高端數(shù)控機(jī)床列為制造業(yè)重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域之一；2022年9月首批機(jī)床ETF發(fā)行，為具有核心技術(shù)及科創(chuàng)能力突出的機(jī)床企業(yè)提供直接融資便利；2023年2月國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)在“卡脖子”關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)上實(shí)現(xiàn)突破，包括對(duì)工業(yè)母機(jī)等領(lǐng)域科技投入。政策端持續(xù)支持國(guó)產(chǎn)高端數(shù)控機(jī)床行業(yè)發(fā)展。國(guó)產(chǎn)廠商競(jìng)爭(zhēng)力提升，國(guó)產(chǎn)替代加速，我國(guó)對(duì)進(jìn)口機(jī)床的依賴程度已呈明顯下降趨勢(shì)。近年由于海外疫情影響，高端數(shù)控機(jī)床進(jìn)口受限，為部分高端國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床廠商提供寶貴窗口期打入高端下游，同時(shí)由于國(guó)產(chǎn)高端數(shù)控機(jī)床競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升，進(jìn)口替代加速。根據(jù)VDW數(shù)據(jù)，進(jìn)口機(jī)床在我國(guó)機(jī)床消費(fèi)額中占比呈持續(xù)下降趨勢(shì)，由2018年占比33%降低至2021年27%，2021年進(jìn)口機(jī)床規(guī)模達(dá)479億元。海天精工、科德數(shù)控五軸聯(lián)動(dòng)機(jī)床已批量打入航空航天零部件產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)，體現(xiàn)我國(guó)高端數(shù)控機(jī)床競(jìng)爭(zhēng)力，加速高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域進(jìn)口替代。根據(jù)我們的測(cè)算，2025年國(guó)產(chǎn)高端機(jī)床的市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到40.9億元，2021-2025年CAGR達(dá)到16.9%；國(guó)產(chǎn)中檔機(jī)床市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到496.5億元，2021-2025年CAGR達(dá)到9.5%。核心假設(shè)如下：機(jī)床行業(yè)規(guī)模：2022年由于國(guó)內(nèi)疫情及高基數(shù)影響，我國(guó)機(jī)床消費(fèi)額增速下滑。根據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)，2022年協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降0.3%，我們假設(shè)2022年全年機(jī)床消費(fèi)額同比下降5%，2023年在低基數(shù)下增速恢復(fù)至5%，2024、2025年增速略降至3%。中高檔機(jī)床占比：假設(shè)2018年高檔、中檔機(jī)床在機(jī)床市場(chǎng)消費(fèi)占比分別為10%、30%，假設(shè)此后高檔、中檔機(jī)床在機(jī)床市場(chǎng)消費(fèi)占比每年分別提升1pct、2pct。中高檔機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率：根據(jù)研究數(shù)據(jù)，2018年我國(guó)高檔、中檔機(jī)床數(shù)控化率分別為6%、65%，考慮兩類(lèi)機(jī)床的技術(shù)難度，假設(shè)此后高檔、中檔機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率分別以每年1pct、2pct進(jìn)行提升。3.行業(yè)格局：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，細(xì)分市場(chǎng)差異大3.1行業(yè)集中度提升，但競(jìng)爭(zhēng)格局仍分散近年來(lái)數(shù)控機(jī)床行業(yè)集中度提升，但競(jìng)爭(zhēng)格局仍分散。我們根據(jù)機(jī)床行業(yè)主要上市公司披露的2020、2021年機(jī)床業(yè)務(wù)收入為依據(jù)，以VDW公布的中國(guó)機(jī)床行業(yè)消費(fèi)額為基礎(chǔ)，計(jì)算主要機(jī)床上市企業(yè)的市占率。從計(jì)算數(shù)據(jù)可看出，我們選取的12家主要機(jī)床上市公司2020年總市占為9%，2021年上升至10.7%，一年間市占率總計(jì)提升1.7pct。我國(guó)機(jī)床行業(yè)集中度提升，但各企業(yè)在行業(yè)中的市占仍較小，機(jī)床行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局仍然分散。3.2不同細(xì)分市場(chǎng)差異度大從進(jìn)出口格局來(lái)看，加工中心仍是主要進(jìn)口產(chǎn)品，特種加工機(jī)床、車(chē)床是主要出口產(chǎn)品。加工中心是一種數(shù)控機(jī)床，具有兩種或兩種以上加工方式（如銑削、鏜削、鉆削），通過(guò)加工程序能夠從刀具或類(lèi)似存儲(chǔ)單元進(jìn)行自動(dòng)換刀。根據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2022年1-12月我國(guó)加工中心進(jìn)口金額總計(jì)23.7億美元，在我國(guó)金屬加工機(jī)床進(jìn)口中占比達(dá)36%，是第一大品類(lèi)，進(jìn)口前五位品種的進(jìn)口金額合計(jì)占比達(dá)79.4%。而從出口來(lái)看，特種加工機(jī)床及車(chē)床分別占據(jù)31.2%、11.6%，是我國(guó)出口較多的機(jī)床產(chǎn)品，出口前五位品種在出口金額中合計(jì)占比達(dá)65.3%。各類(lèi)加工中心產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域差別大，均價(jià)差異高。加工中心作為我國(guó)進(jìn)口量最大的機(jī)床產(chǎn)品，可按照主軸布置狀態(tài)進(jìn)一步分為立式加工中心、臥式加工中心及龍門(mén)加工中心。由于加工范圍的不同，各類(lèi)加工中心的應(yīng)用領(lǐng)域不同。立式加工中心適用于小型零件的高速高效加工，多應(yīng)用于汽車(chē)零部件等行業(yè)；臥式加工中心具有在一次裝夾中完成箱體孔系和平面加工的性能，既可加工大零件也可分度回轉(zhuǎn)加工，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、軌交、航空航天等領(lǐng)域；而龍門(mén)加工中心適用于加工大型工件及復(fù)雜形狀工件，廣泛應(yīng)用于模具、航空航天、軌道交通等領(lǐng)域。由于各類(lèi)加工中心規(guī)模及生產(chǎn)難度的不同，各類(lèi)加工中心的均價(jià)有較大差異。在相同配置及檔次的加工中心中，臥式加工中心及龍門(mén)加工中心均價(jià)普遍高于立式加工中心。以海天精工為例，公司臥式及龍門(mén)加工中心均價(jià)在近年基本維持在130-160萬(wàn)元/臺(tái)，而立式加工中心均價(jià)則在25-35萬(wàn)元/臺(tái)。頭部機(jī)床企業(yè)因產(chǎn)品類(lèi)型不同產(chǎn)品均價(jià)差異大。根據(jù)紐威數(shù)控招股說(shuō)明書(shū)，我國(guó)2020年機(jī)床行業(yè)上市公司前十名（按機(jī)床業(yè)務(wù)收入規(guī)模）分別為創(chuàng)世紀(jì)、秦川機(jī)床、海天精工、亞威股份、沈陽(yáng)機(jī)床、華中數(shù)控、日發(fā)精機(jī)、國(guó)盛智科、華東重機(jī)及浙海德曼。我們基于紐威數(shù)控招股說(shuō)明書(shū)披露的2020年的公司名單及臺(tái)均價(jià)格計(jì)算方式，以2021年數(shù)據(jù)對(duì)機(jī)床行業(yè)上市公司進(jìn)行了重新梳理。由對(duì)比可看出，不同機(jī)床廠商產(chǎn)品單價(jià)差異較大，主要是由于各廠商產(chǎn)品類(lèi)型不同。在頭部機(jī)床上市企業(yè)中，海天精工、紐威數(shù)控、日發(fā)精機(jī)及國(guó)盛智科機(jī)床均價(jià)位于前列，主要是由于公司相對(duì)大型的機(jī)床產(chǎn)品占比較高，拉升整體公司整體均價(jià)水平。4.重點(diǎn)公司分析4.1海天精工：穩(wěn)健發(fā)展的高端數(shù)控機(jī)床龍頭，規(guī)?；€(wěn)步推進(jìn)海天精工是國(guó)內(nèi)高端數(shù)控機(jī)床龍頭企業(yè)之一。海天精工成立于2002年，總部位于寧波。公司自成立以來(lái)即定位于高端數(shù)控機(jī)床，從事高端數(shù)控機(jī)床的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，主要與日本、德國(guó)等海外成熟機(jī)床廠家競(jìng)爭(zhēng)以實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。公司2021年?duì)I收達(dá)到27.3億元，是國(guó)內(nèi)高端數(shù)控機(jī)床龍頭企業(yè)之一。公司營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)水平穩(wěn)步提升。公司2016-2021年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速達(dá)到22%，2022年Q1-Q3營(yíng)業(yè)收入為23.7億元，同比增長(zhǎng)17.8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.9億元，同比增速達(dá)到48.3%，凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)業(yè)收入增速，表明公司成本管控良好，具有良好的盈利能力。公司毛利率水平總體穩(wěn)定，凈利率提升迅速，費(fèi)用管控良好。公司2022Q1-Q3毛利率25.7%，與2021年基本在同一水平。公司凈利率自2019年呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)，公司凈利率由2019的6.6%穩(wěn)步提升至2022Q1-Q3的16.5%，展示出公司費(fèi)用管控的良好效果。2016-2022Q1-Q3公司銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用總體呈現(xiàn)穩(wěn)步下降趨勢(shì)，三項(xiàng)費(fèi)用占營(yíng)收的總比例由2016年的16.4%下降至2022Q1-Q3的4.1%，5年時(shí)間公司三費(fèi)比例下降12.3pct，體現(xiàn)公司良好的費(fèi)用管控，提升公司整體盈利能力。龍門(mén)加工中心地位穩(wěn)固，立式、臥式加工中心快速發(fā)展。數(shù)控龍門(mén)加工中心：2021年公司數(shù)控龍門(mén)加工中心銷(xiāo)售收入達(dá)到約14億元，同比增速達(dá)到51.9%，2016-2021年CAGR達(dá)到17.7%，毛利率穩(wěn)定在30%左右。數(shù)控立式加工中心：公司近年來(lái)積極拓展小型批量化立式加工中心產(chǎn)品，產(chǎn)銷(xiāo)量取得快速增長(zhǎng)。2021年公司數(shù)控立式加工中心收入達(dá)到7.1億元，同比增長(zhǎng)86.3%，2016-2021年CAGR達(dá)到39.5%，是公司營(yíng)收復(fù)合增速最快產(chǎn)品，毛利率也由2019年的1.5%迅速增長(zhǎng)至2021年的12.3%，盈利情況得到迅速改善。公司立式數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)拓展效果顯著。數(shù)控臥式加工中心：2021年公司數(shù)控臥式加工中心銷(xiāo)售收入為4.4億元，同比增長(zhǎng)142.8%，是公司2021年?duì)I收同比增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品，2016-2021年CAGR達(dá)到31.6%，增長(zhǎng)迅速。公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，海外區(qū)域營(yíng)收持續(xù)上漲，盈利可觀。公司持續(xù)加大對(duì)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓，取得良好效果。2016年公司國(guó)外營(yíng)收0.3億元，至2021年達(dá)到1.9億元，五年間CAGR達(dá)到43%，得益于公司對(duì)于海外市場(chǎng)的積極開(kāi)拓。公司自2019年在海外設(shè)立子公司，截止2021年公司已經(jīng)擁有印度、越南、墨西哥、馬來(lái)西亞及土耳其五地子公司。子公司的設(shè)立將協(xié)助公司更好地開(kāi)拓當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，推動(dòng)公司產(chǎn)品在當(dāng)?shù)氐匿N(xiāo)售。公司國(guó)外毛利率維持在較高水平并有提升，2016年公司國(guó)外區(qū)域毛利率為26.4%，2021年達(dá)到33.3%，5年間增長(zhǎng)6.9pct。公司國(guó)外區(qū)域毛利率自2018年起即與中國(guó)大陸毛利率拉開(kāi)差距，海外區(qū)域毛利率高出國(guó)內(nèi)區(qū)域毛利水平10pct，2020年毛利率差距曾達(dá)到17pct。隨著公司海外布局的不斷完善，海外營(yíng)收有望進(jìn)一步提升，海外市場(chǎng)的高盈利有望繼續(xù)帶動(dòng)公司整體盈利水平提高。公司產(chǎn)能有望進(jìn)一步擴(kuò)張，持續(xù)支持公司市占提升。根據(jù)公司公眾號(hào)披露，海天高端數(shù)控機(jī)床智能化生產(chǎn)基地項(xiàng)目舉辦了開(kāi)工儀式，項(xiàng)目擬建設(shè)恒溫智能化車(chē)間、國(guó)家級(jí)實(shí)驗(yàn)室、中試基地，打造數(shù)控機(jī)床及其關(guān)鍵零部件生產(chǎn)基地。項(xiàng)目建成后將用于新能源汽車(chē)核心部件加工設(shè)備的批量化、柔性化及自動(dòng)化生產(chǎn)，助力公司在新能源汽車(chē)零部件加工裝備領(lǐng)域占據(jù)有利地位。與公司當(dāng)前已有的寧波大港、寧波堰山及大連海天精工三大制造基地相比，2022年擬投資新建的數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)基地投資規(guī)模更大。待新的制造基地建成后，公司產(chǎn)能規(guī)模有望有較大幅度的提升，支持公司市占提升。4.2科德數(shù)控：國(guó)內(nèi)五軸機(jī)床龍頭，深耕高端市場(chǎng)科德數(shù)控是國(guó)內(nèi)五軸機(jī)床龍頭?？频聰?shù)控成立于2008年，總部位于大連，是大連光洋科技集團(tuán)有限公司的控股子公司。公司主要從事高端制造裝備產(chǎn)業(yè)開(kāi)展研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)，主要產(chǎn)品為系列化五軸立式（含車(chē)銑）、五軸臥式（含車(chē)銑）、五軸龍門(mén)、五軸臥式銑車(chē)復(fù)合四大通用加工中心和五軸磨削、五軸葉片兩大系列化專用機(jī)床，以及服務(wù)于高端數(shù)控機(jī)床的高檔數(shù)控系統(tǒng)，伺服驅(qū)動(dòng)裝置，系列化電機(jī)，系列化傳感產(chǎn)品，電主軸，銑頭，轉(zhuǎn)臺(tái)等。公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)受多種因素影響波動(dòng)較大。公司2017-2021年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速達(dá)到27.8%，2022年Q1-Q3營(yíng)業(yè)收入為2.07億元，同比增長(zhǎng)28.5%，公司營(yíng)收維持高增長(zhǎng)。公司2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7282萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)108%，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3322萬(wàn)元，同比下降28%，主要受到非經(jīng)常性損益的影響。公司毛利率水平總體穩(wěn)定，凈利率波動(dòng)略有下滑，費(fèi)用管控趨于穩(wěn)定。公司2022Q1-Q3毛利率41.7%，與2021年相比略降。公司凈利率呈現(xiàn)波動(dòng)略下滑，2022年前三季度凈利率16.1%。自2019年起，公司三費(fèi)比例趨穩(wěn)，2022年前三季度三費(fèi)比例總計(jì)16.6%，相比2021年下降1pct。公司核心部件自制率高。公司是國(guó)內(nèi)極少數(shù)自主掌握高檔數(shù)控系統(tǒng)及高端數(shù)控機(jī)床雙研發(fā)體系的創(chuàng)新型企業(yè)。根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)，公司具備數(shù)控機(jī)床核心部件數(shù)控系統(tǒng)、電機(jī)、伺服驅(qū)動(dòng)器等核心部件自制能力，核心零部件的自制水平接近國(guó)外領(lǐng)先廠商，具備較強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。定增項(xiàng)目支持公司產(chǎn)能擴(kuò)張。2023年3月4日公司發(fā)布23年定增說(shuō)明，擬募資不超過(guò)6億元繼續(xù)加碼擴(kuò)產(chǎn)，分別投入五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床智能制造項(xiàng)目、系列化五軸臥式加工中心智能制造產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目、高端機(jī)床和細(xì)膩功能部件及創(chuàng)新設(shè)備智能制造中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。通過(guò)此次募集項(xiàng)目實(shí)施，公司將持續(xù)擴(kuò)大高端五軸數(shù)控機(jī)床產(chǎn)能，加快國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，同時(shí)繼續(xù)拓展產(chǎn)品應(yīng)用，繼續(xù)向航空航天、汽車(chē)、國(guó)防軍工、能源、軌道交通、刀具等下游持續(xù)拓展。4.3紐威數(shù)控：多元產(chǎn)品發(fā)展，持續(xù)開(kāi)拓新能源市場(chǎng)紐威數(shù)控總部位于蘇州。公司自設(shè)立以來(lái)專注于中高檔數(shù)控機(jī)床的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。擁有大型加工中心、立式數(shù)控機(jī)床、臥式數(shù)控機(jī)床等系列200多種型號(hào)產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、新能源、工程機(jī)械、模具、閥門(mén)、自動(dòng)化裝備、電子設(shè)備、航空、通用設(shè)備等行業(yè)，產(chǎn)品銷(xiāo)往全國(guó)和美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、意大利、俄羅斯、巴西等30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速。公司2017-2021年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速達(dá)到21.9%，2022年Q1-Q3營(yíng)業(yè)收入13.5億元，同比增長(zhǎng)5.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.9億元，同比增速達(dá)到65.12%，凈利潤(rùn)水平提升迅速。公司毛利率波動(dòng)小幅上升，凈利率穩(wěn)步提升，期間費(fèi)用管控良好。公司2022Q1-Q3毛利率27.6%，與2021年相比略有上升。公司凈利率自2017年呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)，公司凈利率由2019的6.4%穩(wěn)步增長(zhǎng)至2022Q1-Q3的14.1%，公司盈利能力提升。2017-2022Q1-Q3公司銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用總體呈現(xiàn)穩(wěn)步下降趨勢(shì)，三項(xiàng)費(fèi)用占營(yíng)收的總比例由2017年的17%下降至2022Q1-Q3的8.9%，近5年時(shí)間公司三費(fèi)比例下降8.1pct，體現(xiàn)公司良好的費(fèi)用管控。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)提供豐富數(shù)控機(jī)床類(lèi)型的公司，產(chǎn)品覆蓋廣泛。公司數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品涵蓋多種類(lèi)型，包括大型加工中心產(chǎn)品、立式數(shù)控機(jī)床、臥式數(shù)控機(jī)床及其他機(jī)床等系列200多型號(hào)的產(chǎn)品，每大類(lèi)涵蓋多種產(chǎn)品類(lèi)型，如龍門(mén)加工中心、數(shù)控鏜銑床、數(shù)控立式加工中心、數(shù)控臥式加工中心等。公司產(chǎn)品多元化發(fā)展，其中大型加工中心產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速。2021年公司大型加工中心、立式數(shù)控機(jī)床及臥式數(shù)控機(jī)床在營(yíng)收中占比分別達(dá)到45%、29%、23%，其中大型加工占比穩(wěn)步提升，由2017占比23%穩(wěn)步提升至2021年45%。2021年公司大型加工中心產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.8億元，同比增長(zhǎng)73.5%，2017-2021年復(fù)合增速達(dá)到51%，是公司