股權(quán)激勵中限制性股票和股票期權(quán)的對比分析

...wd......wd......wd...公司治理股權(quán)鼓勵中限制性股票與股票期權(quán)的比照分析xx學(xué)院會計學(xué)院【摘要】限制性股票鼓勵和股票期權(quán)鼓勵已成為我國上市公司實施鼓勵方案的首要選擇，但上市公司如何有效選擇適合的鼓勵方案，是當(dāng)前企業(yè)面臨的現(xiàn)實難題。文章以創(chuàng)業(yè)板為對象分析限制性股票和股票期權(quán)鼓勵方式的有效期、行業(yè)分布、授予股票數(shù)量占比及其實施效果，以為上市公司進展股權(quán)鼓勵方案決策提供理論依據(jù)。【關(guān)鍵詞】限制性股票；股票期權(quán)；現(xiàn)狀比照；鼓勵效果【中圖分類號】F275.5【文獻標(biāo)識碼】A【文章編號】1004-5937〔2017〕06-0020-03社會分工的不同，使企業(yè)股東和經(jīng)營者的經(jīng)濟目標(biāo)不同，股東追求公司利潤最大化，經(jīng)營者追求個人報酬最大化。股權(quán)鼓勵使經(jīng)理人獲得一定數(shù)量的股份，成為公司的股東，在股東和經(jīng)理人之間建設(shè)了經(jīng)濟聯(lián)系，有效地解決了股東和經(jīng)營者之間經(jīng)濟目標(biāo)不一致的問題。本文以描述性統(tǒng)計分析限制性股票和股票期權(quán)之間的差異及其鼓勵效果，為上市公司選擇股權(quán)鼓勵方式提供參考。一、限制性股票鼓勵與股票期權(quán)鼓勵的區(qū)別〔一〕鼓勵本錢不同上市公司采取限制性股票定向發(fā)行時，其鼓勵本錢是定向發(fā)行所需支付的一些必要手續(xù)費；當(dāng)采取回購方式實施限制性股票鼓勵方案時，其鼓勵本錢是上市公司支付的回購資金。而股票期權(quán)鼓勵是一種權(quán)利賦予，除了需要上市公司支付一定的期權(quán)費用外，從實施開場到完畢幾乎都不涉及現(xiàn)金流出。從費用角度看，限制性股票鼓勵方式采用定向發(fā)行時鼓勵本錢和股票期權(quán)不相上下，但當(dāng)限制性股票鼓勵方式采用回購方式時，顯然其鼓勵本錢比股票期權(quán)高?！捕呈谟韫煞輸?shù)量多少不同以舉例方式說明。假設(shè)某上市公司為了能讓實用人才至少為該公司服務(wù)3年而實施股權(quán)鼓勵方案，承諾3年后所持股票在二級市場流通價值能到達90萬元，假設(shè)在授予日每股股價是10元，3年后升至15元。按以下兩種鼓勵方式，方式一：通過定向發(fā)行授予鼓勵對象限制性股票，被鼓勵者獲贈的股票份額應(yīng)為6萬股〔90÷15=6〕；方式二：定向授予被鼓勵者股票期權(quán)，被鼓勵者應(yīng)當(dāng)獲得18萬股〔90÷〔15-10〕=18〕[1]。可見，定向發(fā)行贈與股票期權(quán)需要的股份數(shù)量比限制性股票多?！踩硨蓹?quán)稀釋程度不同定向發(fā)行是指向特定對象發(fā)行新股，定向發(fā)行的股票

在鎖定期完畢后會增加流通在外的股票數(shù)量，使公司總股本數(shù)增加，但股東股數(shù)沒有增加，所以股東占總股本比例會下降，從而導(dǎo)致股權(quán)稀釋。因而當(dāng)限制性股票和股票期權(quán)鼓勵方式采用定向發(fā)行股票時，都會導(dǎo)致一定程度的股權(quán)稀釋。上文已舉例說明了采用定向發(fā)行時股票期權(quán)鼓勵方式需授予的股票數(shù)量比限制性股票鼓勵方式需授予的股票數(shù)量多，因此在兩種鼓勵方式都滿足行權(quán)條件后，股票期權(quán)鼓勵方式導(dǎo)致流通在資本市場的股票數(shù)量比限制性股票鼓勵方式導(dǎo)致流通在資本市場的股票數(shù)量多，所以股票期權(quán)鼓勵方式對股權(quán)稀釋的影響比限制性股票鼓勵方式對股權(quán)稀釋的影響大。二、我國創(chuàng)業(yè)板上市公司限制性股票和股票期權(quán)鼓勵方式的比照分析〔一〕樣本樣本選擇時間區(qū)間是2012—2014年，采用分層抽樣方法，按年份分三層，各層按簡單隨機法各選出40個樣本。為了數(shù)據(jù)的可比性，剔除ST類公司、被停頓上市公司、數(shù)據(jù)不全的公司和兩種鼓勵方式混合采用的公司，最終得到來自深交所創(chuàng)業(yè)板的91家樣本公司。其中2012年選取33家，2013年選取30家，2014年選取28家。樣本鼓勵方式統(tǒng)計如表1。表1樣本股權(quán)鼓勵方式方式數(shù)量股票期權(quán)62限制性股票29〔二〕限制性股票和股票期權(quán)鼓勵方式鼓勵有效期比照兩種鼓勵方式的鼓勵有效期見表2。通過比照表2可以看出限制性股票和股票期權(quán)的鼓勵有效期平均值均為4年且最低年限均為3年，限制性股票鼓勵有效期最高年【作者簡介】歐陽小明〔1965—〕，男，江西九江人，九江學(xué)院會計學(xué)院教授，財管教研室主任，研究方向：財務(wù)管理、公司治理；陳敏〔1994—〕，女，江西豐城人，九江學(xué)院會計學(xué)院，研究方向：財務(wù)管理；傅伯文〔1991—〕，女，江西吉安人，九江學(xué)院會計學(xué)院，研究方向：財務(wù)管理20會計之友2017年第6期限是6年，股票期權(quán)鼓勵有效期最高年限是7年，可見二者的鼓勵有效期無明顯差異，這說明不同鼓勵方式的上市公司在鼓勵年限上的看法是一致的。因為假設(shè)鼓勵年限過低則不能發(fā)揮長期鼓勵效果，這與證監(jiān)會規(guī)定股權(quán)鼓勵有效期最低年限為3年相符合；假設(shè)鼓勵有效期過長又會影響鼓勵對象的積極性，消耗被鼓勵者等待的耐心，所以鼓勵方式的有效期為4年有其合理性。表2兩種鼓勵方式的鼓勵有效期股權(quán)鼓勵公司家數(shù)鼓勵有效鼓勵有效鼓勵有效方式期平均值期最低值期最高值限制性股票294.1736股票期權(quán)624.2437資料來源：根據(jù)深圳證券交易所2012—2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)鼓勵公告整理得?！踩诚拗菩怨善迸c股票期權(quán)鼓勵方式的行業(yè)分布比照本文選取的91家樣本公司共涉及13個行業(yè)〔根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分類〕，限制性股票與股票期權(quán)激勵方式的行業(yè)分布如圖1、圖2。圖1股票期權(quán)行業(yè)分布圖2限制性股票行業(yè)分布通過圖1得知選擇股票期權(quán)鼓勵方式公司有62家，其中制造業(yè)企業(yè)35家，信息技術(shù)業(yè)企業(yè)14家，其他行業(yè)共13家；通過圖2得知采用限制性股票鼓勵方式公司有29家，其中制造業(yè)企業(yè)17家，信息技術(shù)業(yè)企業(yè)7家，其他行業(yè)5家。根據(jù)對圖1、圖2的統(tǒng)計分析，可以得到限制性股票和股票期權(quán)鼓勵方式的兩大特點：一是該兩種鼓勵方式行

公司治理FRIENDSOFACCOUNTING業(yè)分布廣泛，二是該兩種鼓勵方式行業(yè)分布不均衡。兩種鼓勵方式制造業(yè)分布最多占57.14%，信息技術(shù)業(yè)占23.08%，其他11個行業(yè)占19.78%，行業(yè)分布極其不均衡。究其原因，首先與制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)本身的特點有關(guān)，這兩個行業(yè)都是科技含量較高的行業(yè)，它們的開展主要依賴科學(xué)技術(shù)人才的支撐，因此留住人才是這些行業(yè)的一項重要任務(wù)，所以兩項鼓勵方式在這兩個行業(yè)顯得較多；其次是基數(shù)大，制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)所包含的公司基數(shù)較多，這在一定程度上加劇了行業(yè)分布的不均衡?！菜摹诚拗菩怨善焙凸善逼跈?quán)鼓勵方式授予股票數(shù)量占比比照分析本局部從鼓勵方式角度對兩種股權(quán)鼓勵授予數(shù)量進行描述性統(tǒng)計分析，根據(jù)樣本資料整理數(shù)據(jù)如圖3所示。圖3不同模式股權(quán)鼓勵授予數(shù)量統(tǒng)計由圖3可知限制性股票鼓勵授予數(shù)量占比的四個值都分別小于股票期權(quán)鼓勵授予數(shù)量占比四個值，且限制性股票鼓勵數(shù)量占比最大值僅為5%，可看出限制性股票授予股票數(shù)量占比低于股票期權(quán)授予股票數(shù)量占比。這主要是因為被鼓勵者在被授予限制性股票時需支付一定自有資金，授予股份越多，則付出的資金越多，增加了被鼓勵者的經(jīng)濟本錢，而股票期權(quán)在執(zhí)行過程中被鼓勵者不需要付出現(xiàn)金[2]。上市公司從降低被鼓勵者經(jīng)濟本錢考慮，并為了更好地“誘惑〞被鼓勵者，往往選擇股票期權(quán)鼓勵方式。〔五〕限制性股票和股票期權(quán)鼓勵實施效果比照分析1.限制性股票鼓勵方式實施效果分析限制性股票鼓勵方式授予的股票數(shù)量具有穩(wěn)定性特點。據(jù)圖3可知限制性股票鼓勵方式授予股票數(shù)量的平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差小于股票期權(quán)授予股票數(shù)量的平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差，說明限制性股票鼓勵方式授予股票數(shù)量更均衡穩(wěn)定，說明了限制性股票鼓勵方式更適合成熟穩(wěn)定的企業(yè)。限制性股票有嚴(yán)格的禁售期和解鎖期，被鼓勵者在解鎖期后的收益上下與公司內(nèi)在價值掛鉤，公司內(nèi)在價值上下通過股價表現(xiàn)，因而被鼓勵者在職期間為了以后在資本市場上獲得報酬最優(yōu)，會為公司長遠開展謀劃，努力提高21公司治理FRIENDSOFACCOUNTING公司內(nèi)在價值。以醫(yī)藥行業(yè)上市公司為例，該行業(yè)在2004年至2010年依靠政策支持得到了快速開展。樣本數(shù)據(jù)中有7家醫(yī)藥公司，其中有6家選擇限制性股票鼓勵，僅有一家選擇股票期權(quán)鼓勵。醫(yī)藥公司具有穩(wěn)定性、高技術(shù)特點，決定了采用限制性股票方式鼓勵高管更有效[3]。如香雪制藥，該公司歷經(jīng)40多年的開展，于2012年制定了限制性股票鼓勵方案，行權(quán)條件見表3。表3香雪制藥限制性股票期權(quán)鼓勵行權(quán)條件及實際指標(biāo)解鎖條件實際達2012年2010年為基期公司2012年凈利42.59%潤增長率不得小于35%2013年2010年為基期公司2013年凈利100.97%潤增長率不得小于57%通過表3可看出該公司業(yè)績到達了解鎖條件，證明限制性股票鼓勵方式發(fā)揮了鼓勵作用，促進了該公司業(yè)績的提高。再比照香雪制藥2011至2013年年報不難發(fā)現(xiàn)：2012年較上一年凈利潤增長率達29.35%；2013年較上一年凈利潤增長率達40.97%〔數(shù)據(jù)源自香雪制藥股權(quán)鼓勵方案公告與2011年和2013年公司年報〕。2011—2013年香雪制藥凈利潤增長率穩(wěn)步上升，這說明限制性股票模式發(fā)揮了有效鼓勵作用，為企業(yè)留住了人才，激發(fā)了員工的工作熱情和創(chuàng)造性，為企業(yè)創(chuàng)造了更多財富。2.股票期權(quán)鼓勵方式實施效果分析從樣本數(shù)據(jù)來看，91家公司中有62家上市公司選擇股票期權(quán)鼓勵，說明股票期權(quán)鼓勵在我國比擬受歡送。因為我國中小企業(yè)較多，為鼓勵員工可能無法支付大量貨幣性報酬，而股票期權(quán)鼓勵方式具有低本錢、高回報的優(yōu)勢，適合科技類風(fēng)險較高且開展?jié)摿Υ蟮某砷L型中小上市公司。股票期權(quán)鼓勵方式本錢低的特性很好地解決了中小企業(yè)為留住人才而出現(xiàn)的資金短缺問題。比方漢鼎股份，該公司是中國領(lǐng)軍的智慧城市綜合服務(wù)商，在2014年實施股票期權(quán)鼓勵方案，其中2014年的行權(quán)條件如表4所示。表4漢鼎股份股票期權(quán)鼓勵方式2014年行權(quán)條件第一個行權(quán)期2014年2014年較2013年的凈利潤增長率不低于行權(quán)條件一30%，2014年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于11.4%股票期權(quán)等待期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益行權(quán)條件二的凈利潤均不得低于授予日前最近三個會計年度的平均水平且不得為負(fù)

實際中漢鼎股份2014年較上一年凈利潤增長率為31.89%，2014年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.61%；授權(quán)日前最近三個會計年度歸屬于上市公司普通股股東的平均凈利潤為54992358.35元及歸屬于上市公司普通股股東的扣除非經(jīng)常性損益后的平均凈利潤為49230513.73元；而股票期權(quán)等待期內(nèi)2014年度歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤、歸屬于上市公司普通股股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為85311942.10元和70891917.21元〔數(shù)據(jù)摘自漢鼎股權(quán)首期股票期權(quán)鼓勵方案第一個行權(quán)期可行權(quán)的公告〕，均高于授權(quán)日前最近三個會計年度的平均水平且不為負(fù)，滿足了行權(quán)條件。從凈利潤和凈利潤增長率來看，漢鼎股份在2014年業(yè)績有大幅提高，并且該公司在實施股票期權(quán)鼓勵方案后，被鼓勵的5位高管僅有一人離職，其余都留在了公司，說明該鼓勵方案為該公司留住了人才。同時股票期權(quán)鼓勵方式也存在一定瑕疵。假設(shè)股票期權(quán)鼓勵方式業(yè)績考核指標(biāo)單一，則給經(jīng)理人提供了財務(wù)指標(biāo)的操控空間。例如綠盟科技2014年實施了股票期權(quán)鼓勵方案，該公司2014年凈利潤增長率為22.34%，看似滿足了當(dāng)年凈利潤增長率需達20%的行權(quán)條件，但是該公司第二季度末和第三季度末凈利潤增長率分別是-186.28%、-143.78%，卻在第四季度末凈利潤增長率瞬間轉(zhuǎn)負(fù)為正，到達了23.59%〔數(shù)據(jù)源自綠盟科技2014年公司年報〕，財務(wù)數(shù)據(jù)的這種異常變化，使人們對該公司業(yè)績產(chǎn)生質(zhì)疑。股票期權(quán)契約多數(shù)以財務(wù)指標(biāo)作為設(shè)計行權(quán)或授予條件的根基變量，這可能導(dǎo)致有能力的利益相關(guān)者對這些財務(wù)指標(biāo)進展盈余管理[4]。所以上市公司在采用股票期權(quán)激勵方式時，需要防止公司高管的惡意盈余管理。三、結(jié)論在當(dāng)前的經(jīng)濟背景下，研究公司股權(quán)鼓勵方式具有一定的現(xiàn)實意義，可為上市公司制定鼓勵方案提供一些參考價值。筆者就此研究得出以下結(jié)論：一是比照分析得出限制性股票鼓勵在股份授予數(shù)量和股權(quán)稀釋程度方面低于股票期權(quán)鼓勵，限制性股票在采用回購方式時鼓勵本錢高于股票期權(quán)本錢。兩種鼓勵方式還存在相似之處：〔1〕兩種鼓勵方式的鼓勵平均有效期均約為4年；〔2〕兩種鼓勵方式的主要行業(yè)沒有差異，制造業(yè)采用股權(quán)鼓勵方式占比最高，其次是信息技術(shù)業(yè)。二是開展處于成熟階段且整體增速放緩的大中型上市公司更適合選擇限制性股票鼓勵方案。限制性股票具有較好的穩(wěn)定性，使鼓勵對象為公司的長遠開展謀劃，而且能促使企業(yè)長期穩(wěn)定地開展。22會計之友2017年第6期公司治理FRIENDSOFACCOUNTING公司治理、績效持續(xù)性與融資本錢漢江師范學(xué)院數(shù)學(xué)與財經(jīng)系柯麗【摘要】公司治理對公司〔財務(wù)〕績效有重要的影響，然而公司治理對績效持續(xù)性的影響研究較少?？冃С掷m(xù)性同公司的融資本錢息息相關(guān)。理論分析發(fā)現(xiàn)良好的公司治理可以有效地促進公司績效持續(xù)性，并且后者減輕了公司的融資本錢負(fù)擔(dān)。同時利用2008—2015年我國A股上市公司的數(shù)據(jù)，實證分析公司治理對績效持續(xù)性的影響，并驗證績效持續(xù)性對融資本錢的作用。實證分析發(fā)現(xiàn)，董事會的獨立性、CEO和董事長的角色別離以及股權(quán)集中度皆促進了績效持續(xù)性，績效持續(xù)性有效地降低了公司的融資本錢。此外，利用穩(wěn)健性檢驗進一步驗證了此結(jié)論的可靠性?！娟P(guān)鍵詞】公司治理；績效持續(xù)性；融資本錢；穩(wěn)健性檢驗【中圖分類號】F272【文獻標(biāo)識碼】A【文章編號】1004-5937〔2017〕06-0023-05一、引言改革開放以來，我國市場經(jīng)濟改革穩(wěn)步推進，從建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)制度、現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度到啟動股權(quán)分置改革，公司治理日益完善。完善公司治理不僅是符合市場經(jīng)濟改革的內(nèi)在需求，而且是順應(yīng)優(yōu)勝劣汰市場規(guī)制的外在表達。完善的公司治理，從內(nèi)可以充分整合和利用公司資源，鼓勵股東、管理層的管理行為；對外可以實現(xiàn)良好的績效，吸引更多的外部投資。良好的公司治理可以有效地提高公司績效。歷經(jīng)了2015年A股股災(zāi)，我國實體經(jīng)濟進入“L〞型開展趨勢，公司的融資環(huán)境較為不良。公司的融資渠道主要分兩種：一是直接融資，如銀行貸款；二是間接融資，如募股等。當(dāng)下“僵尸企業(yè)〞嚴(yán)重制約經(jīng)濟開展，而在處置“僵尸企業(yè)〞的同時，銀行的壞賬可能浮出水面，公司通過銀行的直接貸款通道也會收窄，銀行更加偏好有著良好績效的公司進展貸款；同時，公司可以通過募股獲得資金需

求，而良好的公司績效對外部投資者，包括機構(gòu)、散戶等是一項重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。外部投資者通過公司往年的公司績效來判斷其未來開展趨勢，以決定是否購置其股票?？梢姡己玫墓究冃П阌诠具M一步融資，直觀上判斷，這可以降低公司的融資本錢。公司治理一直是投資者、管理者以及學(xué)者關(guān)注的焦點，已有研究中大多分析公司治理的構(gòu)成及其對公司〔財務(wù)〕績效的影響，且主要選取當(dāng)期的會計指標(biāo)或是經(jīng)濟類指標(biāo)作為公司〔財務(wù)〕績效的替代指標(biāo)[1-2]，較少分析公司治理對其績效持續(xù)性的影響。本文對績效持續(xù)性定義為下一年度的公司〔財務(wù)〕績效不低于上一年度。基于此，本文試圖通過剖析公司治理績效持續(xù)性的影響，補充已有文獻，同時結(jié)合當(dāng)前現(xiàn)實情況，分析績效持續(xù)性所帶來的公司融資本錢的變化。因此，本文剖析公司治理、績效持續(xù)性與融資本錢的內(nèi)在邏輯并進展實證檢驗具有重要的理論與現(xiàn)實意義?！咀髡吆喗椤靠蔓悺?978—〕，女，湖北竹山人，漢江師范學(xué)院講師，研究方向：財務(wù)管理、ERP沙盤、審計●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●三是處于成長階段且規(guī)模不大的上市公司更適合采用【參考文獻】股票期權(quán)鼓勵方式。股票期權(quán)具有低本錢、高回報的優(yōu)勢，［1］楊成炎，劉薇，劉珍.股票期權(quán)和限制性股票鼓勵機制解決了小企業(yè)為保存人才帶來的資金壓力問題。但是該激的比擬與選擇［J］.長沙理工大學(xué)學(xué)報，2014〔4〕：55-57.勵方式可能誘導(dǎo)鼓勵對象為短期利益而制造虛假業(yè)績，股［2］郭景先，楊化峰.股票期權(quán)與限制性股票的鼓勵差異分東需加以防范。我國證券市場正在進一步成熟，企業(yè)融資渠析：基于委托代理理論視角［J］.會計之友，2014〔3〕：道將拓寬，資金不再是其主要壓力，為防止虛報業(yè)績情況的61-63.發(fā)生，上市公司更應(yīng)該傾向于選擇限制性股票鼓勵方式。［3］黃虹，張鳴，柳琳“.回購+動態(tài)考核〞限制性股票鼓勵四是我國正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，為完成我契約模式研究［J］.會計研究，2014〔2〕：27-33.國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造轉(zhuǎn)型，保持國民經(jīng)濟安康持續(xù)開展，提升國際［4］袁振興.股票期權(quán)鼓勵的源條件、代理問題及其鼓勵效競爭力，應(yīng)鼓勵我國其他行業(yè)中屬于十三五時期國家戰(zhàn)略果：雛鷹農(nóng)牧股份公司股票期權(quán)鼓勵方案的案例分析新興產(chǎn)業(yè)的上市公司加大實施股權(quán)鼓勵的力度?！瘢跩］.會計之友，2016〔2〕：2-10.231.林黛玉：三生石畔，靈河岸邊，甘露延未絕，得汝日日傾澤。離恨天外，芙蓉瀟湘，稿焚情不斷，報汝夜夜苦淚。2.薛寶釵：原以為金玉良緣已成，只待良辰，奈何君只念木石前盟，縱然艷冠群芳牡丹姿，一心只憐芙蓉雪。3.賈元春：賢孝才德，雍容大度，一朝宮墻春不再，一夕省親淚婆娑。曇花瞬息，紅顏無罪，到底無常。4.賈探春：雖為女流，大將之風(fēng)，文采詩華，見之蕩俗。詩社杏花蕉下客，末世悲劇挽狂瀾，抱負(fù)未展已遠嫁。5.史湘云：醉酒臥石，坦蕩假設(shè)英豪，私情假設(shè)風(fēng)絮，嫁與夫婿博長安，終是煙銷和云散，海棠花眠樂中悲。6.妙玉：剔透玲瓏心，奈何落泥淖，青燈古佛苦修行，高潔厭俗裊亭亭?？上Р粶y之風(fēng)云，玉碎冰裂，不瓦全。7.賈迎春：沉默良善，見之可親，深宅冷暖，累遭人欺，腹中無詩情風(fēng)騷，膺內(nèi)缺氣概魄力?？盏媒瘘S迎春名，可憐一載赴黃泉。8.賈惜春：高墻白曼陀，冷水伴空門。孤寒寂立一如霜，如何能得自全法狠心舍棄近身人。侯門金簪冰雪埋，海燈僻冷長棄世。9.王熙鳳：毒酒甘醇，罌粟燦艷，錦繡華衣桃花眼，眼明刀鋒吊梢眉。何幸七竅玲瓏心，只惜冷硬霜凝集。千機算盡，反誤性命。10.賈巧姐：七月七日，牽?；ㄩ_，綺羅金線裹繞成，家亡院坍落污地。幸有陰德濟困危，得獲余生農(nóng)家棲。一畝薄田，歲月綿長。11.李紈：寒梅立霜，春來朝氣。本自名宦出，農(nóng)家稻香自甘愿，忠貞侍親猶清心。竹溪茅舍佳蔬，分畦田列落英，一世寧安。12.秦可卿：花容柳腰，風(fēng)情月韻。釵黛兼美太風(fēng)流，裊娜溫軟惜早夭?；奶蒲员M，辛酸淚流，引情凡世仙客來，紅樓夢醒扶春歸。2.陸雪琪只是微笑，深深凝視著他，這個在夢里縈繞了無數(shù)次的男子，許久之后，輕輕地，低低地道：“別管明天了，好嗎〞3.清風(fēng)一縷西南蕩，風(fēng)鈴響，仙樂揚。碧水霓裳，共與靈犀晃。月映殘鬢憶以往，襟又濕，欲斷腸。探首出窗望迷茫，青云上，黑竹旁，翠影依依，拂袂試晨霜。笑語歡聲起心浪，同心結(jié)，不能忘！4.我半生說學(xué)，盡在相術(shù)，尤精于風(fēng)水之相。這青云山乃是人間罕有靈地，我青云一門占有此山，日后必定興盛，爾等決不可放棄。切記，切記！5.風(fēng)雨蕭蕭，天地肅殺，蒼茫夜雨中，彷彿整個世間，都只剩下了這一處地方，只有他們兩人。6.生則尚有希望，死則背信怯懦7.曾經(jīng)的一抹綠，我會傾盡全部守護她.8.這樣的一生，又會有多少的事，或人，值得你這般不顧一切呢9.光陰如刀般無情，溫暖你心的，是不是只有一雙淡淡微笑的眼眸你忘了么多年之后，又或者另一個輪回滄桑你記得的，又是什么那空白的空虛就像回憶一樣，怔怔的看著黑暗、遠方。曾經(jīng)的，我曾經(jīng)擁抱過么10.天高云淡，蔚藍無限，確實令人心曠神怡，可是，卻怎比得上，深心處里那一個心愛女子的──一個微笑11.碧瑤：現(xiàn)在這些事，其實都是我的不是，是我瞞騙了他，所以我受什么責(zé)罰，也是應(yīng)當(dāng)?shù)?，但我絕不能背叛師門。12.暮雪千山，我不是一個人。13.師父，你別說了，弟子心里都早已想得清楚了。此事乃是天意，師父你自己也想不到的，何況當(dāng)日最后時刻，雖然田師叔他老人家口不能言，但我心里清楚明白地感覺到他的心意，那一劍，田師叔也是要我出手的。14.陸雪琪：‘我當(dāng)然在乎，假設(shè)有可能，誰不愿長相廝守，誰不想天長地久只是明知道難以達成，便不去想了吧！反正將來怎樣，誰又知道，我卻是終究不肯忘懷的。'15.假設(shè)不是情到深處難自禁，又怎會柔腸百轉(zhuǎn)冷如霜也許真的擁抱了你。這個世界就從此不一樣了吧。16.雨絲從夜空里落了下來，在黑暗的夜色中，在張小凡少年的眼里，仿佛帶了幾分溫柔，甚至于他突然覺得，這夜是美麗的，這雨是纏綿的，就連雨水打在竹葉上的清脆，也是動聽的，響在了他靈魂深處。只因為在他身旁，有那樣一個美麗女子，抬著