上交所股票期權業(yè)務方案介紹20150119

上交所股票期權業(yè)務方案介紹衍生品業(yè)務中心2015年1月2期權業(yè)務基本制度3期權業(yè)務配套制度機構文件名稱主要內(nèi)容上交所證券公司股票期權業(yè)務指南（含自營）投資者適當性管理、賬戶管理、額度管理、交易信息及提醒、協(xié)議行權、客戶結算、投資者教育上交所證券公司股票期權業(yè)務風險控制指南持倉管理、保證金管理、資金風險管理、強行平倉管理、行權交收管理、投資者數(shù)據(jù)報備、程序交易報備、風險警示和大戶報告、應急預案、合規(guī)內(nèi)部控制與崗位設置上交所股票期權做市商業(yè)務指南業(yè)務申請與受理流程、報價義務、權利、評價、風險管理、合規(guī)和內(nèi)部控制、技術系統(tǒng)、監(jiān)督管理上交所期貨公司參與股票期權業(yè)務指南業(yè)務申請、適當性管理報、賬戶管理、額度管理、交易信息及提醒、協(xié)議行權、客戶資金劃轉與結算、標的證券監(jiān)管與保證金監(jiān)控、投資者教育、股票期權介紹業(yè)務上交所期貨公司股票期權業(yè)務風險控制指南持倉管理、保證金管理、資金風險管理、強行平倉管理、行權交收管理、投資者數(shù)據(jù)報備、程序交易報備、風險警示和大戶報告、應急預案、崗位設置4目錄一、概述二、合約設計三、運作管理四、交易制度五、風險控制5一、概述6一、概述：基本概念期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的合約，其中一方有權向另一方在約定的時間以約定的價格買入或賣出約定數(shù)量的標的資產(chǎn)。期權認購期權認沽期權買方（付出權利金）賣方（收取權利金）買方（付出權利金）賣方（收取權利金）有權以行權價買入標的有權以行權價賣出標的被行權時有義務以行權價賣出標的被行權時有義務以行權價買入標的7一、概述：基本功能轉移現(xiàn)貨市場風險推遲買賣股票決策，鎖定買賣價格進行杠桿性看多或看空的方向性交易通過期權組合策略交易，形成不同的風險和收益組合，進行套利、做市等通過賣出期權，增強持股收益，降低買入成本期權用途期權對投資者的價值8一、概述：上交所股票期權股票期權股票期權ETF期權全球交易所各類金融衍生品交易量占比2012年2012年股票期權的交易量已超過股指期權，約占衍生品交易量的24%股票期權與ETF期權交易量合計已超過衍生品交易量的30%一、概述：境外市場

2005年開始，衍生品業(yè)務占全球投行總收入的比例已經(jīng)超過了股票經(jīng)紀、自營和承銷三大投行傳統(tǒng)業(yè)務之和，成為投行最主要的收入來源，其中股票類衍生品（主要是期權）的收入占比一直在10%上下浮動.910二、合約設計11選擇標準

期權標的選擇應滿足如下條件：規(guī)模大流動性好波動性適中股票標的選擇標準融資融券標的上市時間不少于6個月抗操縱性強，較大流通規(guī)模波動幅度適中，最近6個月日均波動幅度不超過基準指數(shù)的3倍最近6個月日均持股帳戶數(shù)不低于4000戶ETF標的選擇標準融資融券標的

成立時間不少于6個月最近6個月日均持有帳戶數(shù)不低于4000戶標的證券名單定期調整調整后的名單將在正式加掛期權合約前的5個交易日內(nèi)（含）向市場公布。二、合約設計：合約標的項目合約類型同時推出認購期權和認沽期權合約單位在發(fā)布合約標的時，同時公布到期月份當月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個星期三（遇法定節(jié)假日順延）到期日/行權日同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30時段）交收日行權日的下一交易日履約方式歐式行權價根據(jù)靠檔原則確定（行權價格間距），對于新掛的同一到期月份的合約，行權價格序列包括1個平值、2個實值、2個虛值最小報價單位個股期權：0.001元；ETF期權：0.0001元交易最小單位1張交割方式實物交割12二、合約設計：合約條款13個股期權行權價格間距ETF股期權行權價格間距

行權價格行權價格間距(元)2元或以下0.102元至5元（含）0.255元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.5050元至100元（含）5.00100元以上10.00二、合約設計：行權價格間距行權價格行權價格間距(元)3元或以下0.053元至5元（含）0.105元至10元（含）0.2510元至20元（含）0.5020元至50元（含）1.0050元至100元（含）2.50100元以上5.0014二、合約設計：合約編碼、代碼、簡稱（1）用于識別和記錄期權合約，唯一且不重復使用的數(shù)字編碼，為8位數(shù)字。

股票期權合約從10000001起按順序對新掛牌合約進行編排。

ETF期權合約從20000001起按順序對新掛牌合約進行編排。

Tips：類似于一個人的身份證號，這輩子就這個號了，不會改變。合約編碼

15二、合約設計：合約編碼、代碼、簡稱（2）合約代碼

合約簡稱

包含期權合約類型、標的資產(chǎn)、行權價格、到期日等合約要素，用于識別合約的代碼。

指與合約交易代碼相對應的，對期權合約要素的直觀說明。Tips：類似于一個人的名字，最常用，可以改名，但總會遇上重名的。Tips：類似于一個人的學生證號，一旦發(fā)生轉學、升學等情況，學生證號會發(fā)生變化。但不管怎么變，你還是你。16二、合約設計：合約編碼、代碼、簡稱（3）合約交易代碼:601398C1309M00380標的代碼到期月份到期年份行權價格合約簡稱:工商銀行購9月380□認購/認沽標的簡稱行權價格認購/認沽到期月份月合約，當合約首次調整后“M”修改為“A”，如該合約碰到第二次調整，則修改為“B”，以此類推；合約編碼:10000001(8位）

[注：股票期權合約從20000001開始編排]合約未調整時，缺省；發(fā)生調整時出現(xiàn)為“A”或“B”……例：預留2位□□17位共20字符17三、運作管理新合約上市新標的上市一次新掛40個:2×4×5價格變動加掛:保證實值、虛值至少各2個股價變動，實值虛值合約數(shù)不足加掛新合約補足數(shù)量老合約到期摘牌新月份合約掛牌加入到現(xiàn)有期權合約序列中同時存在的期權合約數(shù)目將很多三、運作管理：合約掛牌（1）18到期加掛波動加掛19合約加掛舉例（以認購股票期權為例）標的證券價格14.5元，初始掛牌合約的行權價分別為13元、14元（實值）、15元（平值）、16元、17元（虛值）次日標的證券跌停至13.05元，有一個實值合約13元，需要加掛使至少有兩個實值合約加掛行權價格12元（實值）三、運作管理：合約掛牌（2）當月合約到期摘牌，需要掛牌新月份合約；標的證券價格發(fā)生較大變化，需要增掛新的實值或虛值合約。例外情況當合約標的不在最新公布合約標的范圍之內(nèi)時，不加掛合約；合約到期日三個交易日內(nèi)，則該月份合約不加掛20三、運作管理：合約加掛當標的證券發(fā)生權益分配、公積金轉增股本、配股、股份合并、拆分等情況時，會對該證券作除權除息處理，此時期權合約的條款需要作相應調整，以維持期權合約買賣雙方的權益不變，主要包括：合約金額（名義價值，即行權價格*合約單位）不變；合約市值（權利金*合約單位）不變，可用現(xiàn)金補償。合約調整日為標的證券除權除息日，主要調整行權價格、合約單位、合約交易代碼和合約簡稱。調整后期權合約存續(xù)期內(nèi)，不再加掛新合約21三、運作管理：合約調整（1）舉例——除息合約調整2012年6月14日（周四）為工商銀行的除權除息日工商銀行前收盤價是4.2元

，每股紅利0.203元2012年7月到期、行權價為4.0元、合約單位為10000的認購期權新行權價格＝原行權價格×[(除息前一日標的證券收盤價-每股紅利)/除息前一日標的證券收盤價]=4×[(4.2-0.203)/4.2]=3.8067新合約單位＝原合約單位×原行權價格/新行權價格=10000×4/3.8067=10507.7889除息日權利金參考價＝原權利金結算×原合約單位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設置使用。22三、運作管理：合約調整（2）補充規(guī)則通過上市公司協(xié)調，除權除息日不安排在行權日及交收日（因所送股或配股可能需要幾個交易日才能到賬）。標的證券發(fā)布權益分配、公積金轉增股本、配股等實施公告時，發(fā)布標的證券合約即將調整提示，并在調整日再發(fā)布合約具體調整信息。合約單位調整時采取四舍五入的方式取整數(shù)股數(shù)，余數(shù)部分采用現(xiàn)金結算。23三、運作管理：合約調整（3）標的證券停牌，對應期權合約交易停牌。標的證券復牌后，對應期權合約交易復牌。交易所有權根據(jù)市場需要暫停期權交易。當某期權合約出現(xiàn)價格異常波動時，交易所可以暫停該期權合約的交易，并決定恢復時間。24三、運作管理：合約停牌

到期期權合約到期自動摘牌。調整過的合約無持倉如果期權合約被調整過，如當日日終無持倉，則自動摘牌。

合約標的證券退市或摘牌當合約標的發(fā)生摘牌或退市，合約標的對應的所有期權合約自動摘牌。TIPS：交易所通過會員提前提醒投資者進行平倉，未平倉者按合約標的的最后交易日最后一小時按時間加權均價進行現(xiàn)金結算（最后一小時無成交時，按當日均價，當日無成交時按前收盤價格）。25三、運作管理：合約摘牌26四、交易制度混合交易模式競價交易為主，做市商為輔連續(xù)競價交易按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交以漲跌停板價格申報的指令，按照平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交不接受市價訂單9:15-9:20投資者提交訂單后可撤單9:20-9:25之間不能撤單四、交易制度：機制與時間2714：57-15：00

收盤集合競價9：15-9：25集合競價9：30-11：30和13：00-14：57連續(xù)競價15：00-15：30

行權日14:59-15:00之間不能撤單行權日只接受行權委托類型說明買入開倉按申報權利金金額計減可用保證金，足額才能申報。賣出平倉檢查持倉數(shù)量。賣出開倉按開倉初始保證金計減可用保證金，足額才能申報。買入平倉按申報數(shù)量凍結可平義務倉頭寸，成交后釋放保證金。備兌開倉需要100%現(xiàn)券擔保備兌平倉檢查持倉數(shù)量，成交后計增備兌開倉（或解鎖）額度。28

日間支持雙向持倉，日終自動對沖四、交易制度：買賣指令29四、交易制度：日終對沖持倉情形權利倉非備兌義務倉備兌持倉對沖后A10604張權利倉（釋放6張保證金）B10532張權利倉（釋放5張保證金與3張備兌對應標的證券）C101232張非備兌義務倉、3張備兌持倉（釋放10張保證金）D0222張非備兌義務倉、2張備兌持倉E100155張備兌持倉（釋放10張備兌對應標的證券） 限價訂單市價剩余轉限價訂單市價剩余撤消訂單FOK限價申報訂單（FillorKill，立即全部成交否則自動撤銷指令，不參與集合競價）

FOK市價申報訂單30四、交易制度：訂單類型證券鎖定與解鎖指令證券鎖定指令：在交易時段，投資者可以將已持有的證券（含當日買入，僅限標的證券）鎖定，以作為備兌開倉的保證金。當申報鎖定證券數(shù)量超過證券余額時，將返回失敗。由上交所進行鎖定，當日有效。證券解鎖指令：在交易時段，投資者可以通過提交該指令將已鎖定且未用于備兌開倉的證券解鎖。已鎖定的證券當日未用于備兌開倉的，交易結束后，自動解鎖。31四、交易制度：非交易指令(1)行權指令/撤消行權指令行權日的9：15-9：25、9：30-11：30、13：00－15：30可進行上述兩類指令委托。行權指令申報當日有效，當日可以撤銷。行權申報可多次申報，行權數(shù)量累計計算。行權日買入的期權，當日可以行權。由券商進行前端控制，累計行權委托數(shù)量不得超過當時持倉數(shù)量。同一合約有效行權累計數(shù)量如果超過當日該賬戶該合約凈持倉數(shù)量，按凈持倉數(shù)量計算。對認沽期權行權，如認沽期權行權數(shù)量超過持有標的數(shù)量（含當日買入），則超過部分無效（由中國結算日終進行有效性檢查）。行權交收為E+1日（其中，對于認購期權，被分配行權的投資者可于E+1日買入標的證券）。券商應為投資者提供自動行權的服務，自動行權的觸發(fā)條件和行權方式由券商與客戶協(xié)定。32四、交易制度：交易指令(2)33四、交易制度：漲跌幅限制期權股票漲跌幅比例為10%漲跌幅價格=前收盤價×（1±漲跌幅比例）漲幅按公式計算，跌幅為10%虛值的期權漲幅有限最后交易日，只設置漲停價，不設置跌停價34四、交易制度：漲跌幅限制期權合約每日漲停價=該合約前結算價（或上市首日參考價）+漲停幅度期權合約每日跌停價=該合約前結算價（或上市首日參考價）-跌停幅度漲停幅度認購期權最大漲幅==max｛合約標的前收盤價×0.5％，min[（2×合約標的前收盤價－行權價格），合約標的前收盤價]×10％｝認沽期權最大漲幅=max｛行權價格×0.5％，min[（2×行權價格－合約標的前收盤價），合約標的前收盤價]×10％｝跌停幅度最大跌幅=合約標的前收盤價×10％以開盤集合競價價格作為第一個參考價格，盤中相對參考價格漲跌幅度達到max{50%×參考價格,

5×該合約最小報價單位}時，暫停連續(xù)競價，進入3分鐘的集合競價交易（最后一分鐘不能撤單），產(chǎn)生的價格為最新參考價格，產(chǎn)生集合競價的價格后立即恢復連續(xù)競價。規(guī)定在14:57（不含）之前都可觸發(fā)熔斷機制。若在14:54-14:57之間觸發(fā)熔斷機制，則從該時刻到15:00都為集合競價交易，僅在14:59-15:00（最后一分鐘）不能撤單。35市場出現(xiàn)大幅波動時暫停連續(xù)競價交易四、交易制度：熔斷機制最小變動價位個股期權申報價格最小變動單位為0.001元。ETF期權申報價格最小變動單位為0.0001元。單筆申報最大數(shù)量期權交易的申報數(shù)量為1張或者其整數(shù)倍限價單筆申報最大數(shù)量為10張。市價單筆申報最大數(shù)量為5張。36四、交易制度：申報開盤價期權合約的開盤價為當日該合約的第一筆成交價格。開盤價通過集合競價方式產(chǎn)生，不能產(chǎn)生開盤價的，以連續(xù)競價方式產(chǎn)生。收盤價期權合約的收盤價為當日該合約的最后一筆成交價格。當日無成交的，以上一交易日收盤價為當日收盤價。期權合約掛牌首日無成交的，以上交所公布的開盤參考價作為當日收盤價。結算價期權合約的結算價格為該合約當日收盤集合競價的成交價格。當日收盤集合競價未形成成交價格或者成交價格明顯不合理的，由上交所另行計算該合約的結算價格。期權合約掛牌首日，以上交所公布的開盤參考價作為合約前結算價格。合約標的出現(xiàn)除權、除息的，合約前結算價格按照以下公式進行調整：新合約前結算價格=原合約前結算價格×原合約單位/新合約單位。37四、交易制度：開盤價、收盤價、結算價交易前信息（合約基本信息）合約編碼、合約交易代碼、合約