快充4：高電壓、大電流有何影響？零部件標(biāo)的彈性如何

快充4：高電壓、大電流有何影響？零部件標(biāo)的彈性如何核心觀點(diǎn)高電壓、大電流如何影響零部件價(jià)格市場上一直存在爭議，大家普遍認(rèn)為升高電壓后，電流減小，如繼電器這樣的零部件以電流大小來定價(jià)，ASP未必提升，但我們的觀點(diǎn)為：1、300KW以上快充需要高電壓、大電流同時(shí)實(shí)現(xiàn)。根據(jù)行業(yè)反饋，若實(shí)現(xiàn)200-300kw快充，高電壓、大電流可二選一就可實(shí)現(xiàn)。但快充超過300kw，電壓、電流都需要升級(jí)。以目前車企布局的超充樁來看，多數(shù)超過300kw，我們認(rèn)為高電壓、大電流同時(shí)提升。2、繼電器、熔斷器、薄膜電容等零部件絕緣材料都需要升級(jí)，且設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化。從ASP來看，我們認(rèn)為高壓直流繼電器：絕緣材料升級(jí)，800V產(chǎn)品相比400-500V產(chǎn)品價(jià)值量提升，我們預(yù)計(jì)ASP提升10-15%，ASP從700-800元提升至約825元。定價(jià)方面，主要看供需情況決定價(jià)格，已有800V產(chǎn)品且形成穩(wěn)定供貨的企業(yè)產(chǎn)品有溢價(jià)。熔斷器：500V車型熔斷器單車價(jià)值量在100-130元左右，800V車型在130-150元左右，ASP提升約20%。此外，快充車型更多使用激勵(lì)熔斷器，4C快充下電流可到到500-700A，且高電壓平臺(tái)滅弧能力要求高，考慮到更好的保護(hù)電路，高壓快充車型更多使用激勵(lì)熔斷器，熔斷器單車價(jià)值量由400V的100-130元提升至約250元。薄膜電容：聚丙烯薄膜厚度同，內(nèi)部絕緣設(shè)計(jì)不同。我們預(yù)計(jì)單車ASP從400元提升至460元，上漲15%。電感（合金軟磁）：需要氧化物磁性材料升壓電感進(jìn)行升壓充電。EV中軟磁合金用在OBC,0.6-0.8kg；800V平臺(tái)增加2kg,價(jià)格約5萬/噸。ASP從30元提升至115元。對材料影響方面，高電壓對材料體系影響不大，主要變化為電池電芯串聯(lián)數(shù)量較多，對電池一致性提出較大的挑戰(zhàn)。但大電流電芯的倍率能力要求高，正負(fù)極材料、導(dǎo)電劑以及電解液等電化學(xué)體系需要做升級(jí)。投資建議高電壓零部件：電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)從400V提升至800V，800V回路中功率器件電壓平臺(tái)要同步提升，高壓線、電機(jī)設(shè)計(jì)等相應(yīng)配套設(shè)施都要進(jìn)行優(yōu)化。重點(diǎn)推薦【中熔電氣】、【宏發(fā)股份】、【鉑科新材】、【法拉電子】等，建議關(guān)注OBC國內(nèi)龍頭【威邁斯】。假設(shè)2025年800V車型滲透率20%，對應(yīng)中熔、宏發(fā)、法拉、鉑科800V利潤占比分別為16.8%、12%、9.2%、4.3%（若鉑科考慮充電樁有更大彈性?？斐洳牧希禾嵘龑︿囯姴牧现袑?dǎo)電劑碳納米管、LiFSI、芳綸涂覆的應(yīng)用，重點(diǎn)推薦碳管【天奈科技】（主業(yè)盈利已見底），LiFSI龍頭【天賜材料】、芳綸涂覆國產(chǎn)替代先鋒【泰和新材】（送樣進(jìn)展超預(yù)期）、磷酸錳鐵鋰進(jìn)展最快的【德方納米】。超充充電樁：陸續(xù)發(fā)布液冷超充產(chǎn)品。理想汽車推出800V超充純電解決方案，并推出“理想4C超級(jí)充電站“及超充網(wǎng)絡(luò)，超充樁有望配合800V車型，滲透率加速提升。重點(diǎn)推薦【永貴電器】、【鑫宏業(yè)】、【盛弘股份】、【綠能慧充】等。正文根據(jù)P=UI（P是充電功率、U是充電電壓、I是充電電流）。實(shí)現(xiàn)大功率充電有兩種方式：1）提高電流2）提升電壓。特斯拉目前車型采用大電流方案，而其它多數(shù)車企采用高電壓方案。高電壓、大電流如何影響零部件價(jià)格市場上一直存在爭議，大家普遍認(rèn)為升高電壓后，電流減小，如繼電器這樣的零部件以電流大小來定價(jià)，ASP未必提升，但我們的觀點(diǎn)為：1、300KW以上快充需要高電壓、大電流同時(shí)實(shí)現(xiàn)。根據(jù)行業(yè)反饋，若實(shí)現(xiàn)200-300kw快充，高電壓、大電流可二選一就可實(shí)現(xiàn)。但快充超過300kw，電壓、電流都需要升級(jí)。以目前車企布局的超充樁來看，多數(shù)超過300kw，我們認(rèn)為高電壓、大電流同時(shí)提升。表：車企大力布局充超級(jí)充電站來源：各公司公告、新聞、天風(fēng)證券研究所2、高壓直流繼電器：電壓升高之后，看不同車型需求，電流有可能略微下降/提升。電壓升高之后，高壓直流繼電器絕緣層加厚（防止被擊穿），材料用量增多。定價(jià)方面，主要看供需情況決定價(jià)格，已有800V產(chǎn)品且形成穩(wěn)定供貨的企業(yè)產(chǎn)品有溢價(jià)。整體來看，800V產(chǎn)品相比400-500V產(chǎn)品價(jià)值量提升，我們預(yù)計(jì)ASP提升10-15%，ASP從700-800元提升至約825元。3、熔斷器：電壓影響長度，電流影響截面積，體積則影響分?jǐn)嗄芰?。電壓升高后，管體加長，整個(gè)分?jǐn)嚯y度和參數(shù)發(fā)生變化，電壓升高后影響價(jià)格明顯。500V車型熔斷器單車價(jià)值量在100-130元左右，800V車型在130-150元左右，ASP提升約20%。此外，快充車型更多使用激勵(lì)熔斷器，4C快充下電流可到到500-700A，且高電壓平臺(tái)滅弧能力要求高，考慮到更好的保護(hù)電路，高壓快充車型更多使用激勵(lì)熔斷器，熔斷器單車價(jià)值量由400V的100-130元提升至約250元（考慮激勵(lì)熔斷器）。4、薄膜電容：絕緣材料及設(shè)計(jì)需要升級(jí)。聚丙烯薄膜厚度同，內(nèi)部絕緣設(shè)計(jì)不同。我們預(yù)計(jì)單車ASP從400元提升至460元，上漲15%。5、電感（合金軟磁）：需要氧化物磁性材料升壓電感進(jìn)行升壓充電。EV中軟磁合金用在OBC,0.6-0.8kg；800V平臺(tái)增加2kg,價(jià)格約5萬/噸。ASP從30元提升至115元。表：400V切換至800V系統(tǒng)時(shí)功率電子元器件耐壓等級(jí)提升來源：《電動(dòng)汽車800V電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)核心技術(shù)綜述》、天風(fēng)證券研究所高電壓、大電流對電池材料、成本有何影響？高電壓：電芯串聯(lián)數(shù)量較多，對電池一致性提出較大的挑戰(zhàn)，電芯設(shè)計(jì)、化學(xué)材料體系、工藝等方面不用太大變化。大電流：電芯的倍率能力要求高，正負(fù)極材料、導(dǎo)電劑以及電解液等電化學(xué)體系需要做升級(jí)，單Wh成本增加顯著。從成本端看，就電芯單Wh成本比較而言，高電壓快充成本低于大電流；但對整體電池系統(tǒng)而言，高電壓成本高于大電流方案，因?yàn)楦邏弘姵叵到y(tǒng)串聯(lián)電芯數(shù)量更多。我們認(rèn)為高電壓快充主要提升產(chǎn)品體驗(yàn)感，而非降本。后續(xù)市場上中高端具有競爭力的車型或都為高電壓版本。零部件企業(yè)彈性如何？假設(shè)2025年全球新能源汽車銷量2000萬輛，我們分別在800V車型滲透率20%、30%情況下對零部件標(biāo)的進(jìn)行測算。1）宏發(fā)股份：假設(shè)ASP從750元提升至825元，增長10%。2025年20%滲透率之下對應(yīng)800V市場空間33億元，假設(shè)宏發(fā)50%市占率，15%歸母凈利率，對應(yīng)利潤2.5億元，利潤占比12%。30%滲透率下對應(yīng)利潤占比18%。2）法拉電子：假設(shè)ASP從400元提升至460元，增長15%。2025年20%滲透率之下對應(yīng)800V市場空間18億元，假設(shè)法拉45%市占率，22%凈利率，對應(yīng)利潤1.8億元，利潤占比9.2%。30%滲透率下對應(yīng)利潤占比13.8%。3）中熔電氣：假設(shè)ASP從120元提升至250元（考慮激勵(lì)熔斷器）。2025年20%滲透率之下對應(yīng)800V市場空間10億元，假設(shè)中熔45%市占率，22%凈利率，對應(yīng)利潤1億元，利潤占比16.8%。30%滲透率下對應(yīng)利潤占比25.3%。4）鉑科新材：假設(shè)ASP從30元提升至115元，單車磁芯用量從0.6kg提升至2.6kg。2025年20%滲透率之下對應(yīng)800V市場空間5億元，假設(shè)鉑科25%市占率，2