硬科技行業(yè)市場前景及投資研究報告：新能源,國產(chǎn)鋁電解電容高端應用空間

2023年3月弘則硬科技新能源打開國產(chǎn)鋁電解電容高端應用空間◆

科技

·能源制造

·消費傳媒

·醫(yī)療健康國產(chǎn)品牌在中高端領(lǐng)域開始嶄露頭角01弘則彌道（上海）投資咨詢有限公司鋁電解電容占整體電容行業(yè)約三分之一市場，適用于家電、照明、新能源等產(chǎn)品中大容量、中低頻電路全球各類電容器占比??全球電容市場規(guī)模約220億美元，其中鋁電解電容占三分之一，約70億美元左右規(guī)模。薄膜電容8.0%鉭電容7.0%鋁電解電容器相對其他類型電容的特點是體積小且容量大、性價比高；但是漏電大，誤差大，穩(wěn)定性差，常用作交流旁路和濾波，在要求不高時也用于信號耦合；同時有正、負極之分，使用時不能接反。陶瓷電容52.0%鋁電解電容33.0%不同類型電容器特性對比分類優(yōu)點缺點容值范圍尺寸中主要應用主要終端市場小體積、高容值、鋁電解

性價比高，中高壓電容穩(wěn)定特性較差，具有極性，高頻特性不佳，等效串聯(lián)電阻較高新能源車、光伏、風電、家電、照明、工業(yè)等1μF-100mF適合大容量、中低頻電路，如低頻旁路、電源濾波大容量領(lǐng)域具有獨特優(yōu)勢薄膜電

穩(wěn)定性好，耐高壓、

難以小型化，容值小應用于對損耗低、高頻特性好、耐電壓要求高的電路新能源車、光伏、風電、工業(yè)等0.3pF-1μF0.3pF-10μF0.1μF-1mF大小大容高頻體積小，高頻特性好、耐高壓、穩(wěn)定性好陶瓷電容噪聲旁路、電源濾波、振蕩電路等高頻電路手機、PC、汽車等電容量相對偏小低頻旁路、儲能、低壓電源濾波鉭電容穩(wěn)定性較高產(chǎn)量低、價格貴軍工、工業(yè)等：中國電子元件行業(yè)協(xié)會

3鋁電解電容技術(shù)成熟、應用廣泛，全球市場規(guī)模預計小幅、穩(wěn)定增長?全球鋁電解電容行業(yè)2019~2022年維持高景氣度，需求顯著回暖，市場規(guī)模增速整體高于過往年份。據(jù)中國電子元件行業(yè)信息統(tǒng)計，2022年全球鋁電解電容器需求量約為1620億只，同比增長6.8%；經(jīng)過2021年需求高峰，2022年起逐漸恢復常態(tài)增長，增速預計逐步下行維持小幅提升趨勢，預計2025年需求量達1730億只，2022~2025年三年平均增長率約2.2%。全球鋁電解電容市場規(guī)模預測（億美元）全球鋁電解電容器市場需求及預期（億只）規(guī)模增速需求量同比增長7068666462605856543%2%2%1%1%0%20001800160014001200100080020%15%10%5%173067.5171016802.2%

2.2%

2.2%

2.2%66.11620151014.7%1.9%60.313905.5%64.763.31320128062.762.16.8%61.560.91.0%

1.0%

1.0%

1.0%4.0%3.1%1.8%59.21.0%0%600400-5%-10%200-7.9%02015

2016

2017

2018

2019

2020

2021E

2022E

2023E

2024E2018

2019

2020

2021e

2022f

2023f

2024f

2025f：艾華集團財報、中國電子元器件行業(yè)協(xié)會

4中國鋁電解電容市場快速增長，增速顯著高于全球平均中國鋁電解電容市場規(guī)模及增長（億元）中國鋁電解電容器銷量情況（億只）市場規(guī)模增長率銷量占全球市場份額14%12%10%8%3503002502001501005073%72%71%70%69%68%67%98096094092090088086084029611.70%72.7%9602652612481506%69.1%884.84.80%20184%2%1.50%20190%020102017202020192020?由于鋁電解電容市場需求大部分集中在中國大陸市場，國內(nèi)鋁電解電容規(guī)模維持超過全球市場的增長趨勢。2020年以來在政策驅(qū)動下，一方面新能源車滲透率開始提升，國內(nèi)造車新勢力需求開始起量；其次光伏、風電等清潔能源在全球開始普及，中國是上游零組件主要生產(chǎn)地，均帶動鋁電解電容需求二次爆發(fā)。需求國產(chǎn)化驅(qū)動供給端不斷加速，均使得國內(nèi)鋁電解電容市場以超過全球增速的速度快速增長。國內(nèi)相關(guān)龍頭企業(yè)積極對標國外同業(yè)，搶占入市先機，繼續(xù)助推國產(chǎn)化進程。：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院

5鋁電解電容根據(jù)形態(tài)、尺寸不同具有不同分類，總體特征為體積小、容量大、性價比高，應用廣泛??鋁電解電容器是由陽極箔、陰極箔、中間隔著電解紙卷繞后，再浸漬工作電解液，然后密封在鋁殼中而制成的電容器；根據(jù)形態(tài)和應用不同，可分為貼片電容、引線電容、牛角/螺栓電容。鋁電解電容器在電子線路中的基本作用一般概括為：通交流、阻直流，具有濾波、旁路、耦合和快速充放電的功能，并具有體積小、儲存電量大、性價比高的特性。隨著現(xiàn)代科技的進步與電容器性能的不斷提高，鋁電解電容器已廣泛應用于消費電子產(chǎn)品、通信產(chǎn)品、電腦及周邊產(chǎn)品、新能源、自動化控制、汽車工業(yè)、光電產(chǎn)品、高速鐵路與航空及軍事裝備等。鋁電解電容按結(jié)構(gòu)分類貼片型引線型牛角/螺栓素子是鋁電解電容的核心???陽極——鋁箔電介質(zhì)——陽極鋁箔表面形成的氧化膜（Al2O3)陰極——真正的陰極是電解液素子的基本構(gòu)造：NCC官網(wǎng)

6主要液態(tài)鋁電解電容產(chǎn)品示例貼片型鋁電解電容引線型鋁電解電容??容值與電壓范圍從低到高，分布廣泛??容值與電壓范圍從低到高，分布廣泛可應用于照明及消費電子產(chǎn)品可應用于照明及消費電子產(chǎn)品牛角型電容螺栓型電容??大尺寸，高容值，高電壓??高容值與高電壓的大型電容主要應用于能源與動力系統(tǒng)產(chǎn)品主要應用在工業(yè)電源供應與新能源領(lǐng)域：艾華集團官網(wǎng)

7終端產(chǎn)品性能不斷提升，鋁電解電容形態(tài)從傳統(tǒng)液態(tài)電容及固態(tài)電容向固液混合電容發(fā)展??鋁電解電容根據(jù)電解質(zhì)形態(tài)不同可以分為液態(tài)鋁電解電容和固態(tài)鋁電解電容，前者擁有更好的成本優(yōu)勢，后者則擁有更強的穩(wěn)定性和長壽命。根據(jù)引出方式不同分為引線式、焊針式、焊片式、螺栓式和貼片式。傳統(tǒng)液態(tài)鋁電解電容介電材料為電解液，固態(tài)電容的介電材料則為導電性高分子材料，導電高分子材料的導電能力通常要比電解液高2～3個數(shù)量級，應用于鋁電解電容可以大大降低ESR、改善溫度頻率特性，目前主要用于對穩(wěn)定性要求較高的顯卡和主板等方面。?固液混合電容在固態(tài)電容基礎(chǔ)上加入適當?shù)碾娊庖?，通過電解液的修復氧化膜作用，提高了電容的耐壓效果，又保持了固態(tài)電容低ESR和高壽命的優(yōu)點，隨著新能源車需求的放量，混合電容的特性很好的滿足了車規(guī)級應用的需求；由于汽車電子對高溫下的可靠性要求較高，而混合電容的高溫壽命，能做到125或135度4000H的水準，開始在汽車領(lǐng)域逐步普及。按產(chǎn)品形態(tài)分類按介質(zhì)形態(tài)分類分類螺栓牛角引線貼片分類電解質(zhì)容量液態(tài)電容固態(tài)電容導電高分子最小混合電容電解液較大極高高導電高分子+電解液電壓容量體積200~700V100~550V6.3~450V4~50V較小較低低電壓最低1000~33000.1~22000μ0.1~1200μ47~1800μFESR低0μFFF漏電流LC高溫壽命失效模式低高低較短開路長較長開路大中等小非常小短路：知乎、易容網(wǎng)

8消費電子及PC仍是鋁電解電容主要應用市場，光伏、新能源維持快速增長趨勢?鋁電解電容按應用大類劃分，可分為消費類、工業(yè)類和特種應用等。消費類鋁電解電容器主要用于節(jié)能照明、電視機、顯示器、計算機及空調(diào)等；工業(yè)類鋁電解電容器主要用于工業(yè)和通訊電源、專業(yè)變頻器、數(shù)控和伺服系統(tǒng)、風力發(fā)電及汽車等；特種鋁電解電容器主要應用于軍事、航空航天以及其他特殊領(lǐng)域。鋁電解電容新興應用增長方向全球鋁電解電容細分應用結(jié)構(gòu)占比其他7%通信8%消費電子35%汽車10%工業(yè)/電力/照明18%PC及外設(shè)22%：尼吉康財報、業(yè)績說明會材料

9鋁電解電容的主要應用領(lǐng)域消費電子/消費電源占比：50%~60%風電、光伏、儲能汽車工業(yè)、通信及其他占比：約10%占比：約10%占比：20%~25%主要包括工業(yè)自動化電源、智能電網(wǎng)、工業(yè)機器人、工業(yè)變頻器、軌道交通、醫(yī)療等應用；通信部分包括通信基站、服務器電源等；其他包括航空航天、軍事等應用。主要包括新能源車OBC、BMS、電驅(qū)、充電樁，以及汽車多媒體等外圍部件應用。主要包括光伏、儲能逆變器，變頻器，風電設(shè)備逆變器等應用。主要包括照明、消費類產(chǎn)品電源、家電變頻器、PC及外設(shè)電源等應用。：尼吉康、江海股份官網(wǎng)、弘則研究

10消費類市場規(guī)模巨大，是鋁電解電容主要應用市場；但需求偏中低端，受宏觀經(jīng)濟影響整體規(guī)模有所收縮LED照明?鋁電解電容器產(chǎn)品普遍應用于LED燈照明領(lǐng)域。過去10年隨著世界各國禁用白熾燈，推廣LED燈、節(jié)能燈，全球主要國家均出臺了鼓勵使用節(jié)能照明產(chǎn)品的政策，全球節(jié)能照明市場穩(wěn)步增長。目前中國已成為全球LED燈等節(jié)能照明產(chǎn)品生產(chǎn)大國，產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的80%以上，產(chǎn)品出口到100多個國家和地區(qū)，隨著節(jié)能燈逐步實現(xiàn)100%替換，目前照明市場規(guī)模維持穩(wěn)定。消費電源隨著消費者生活水平的不斷提高，手機、數(shù)碼相機、平板電腦、筆記本電腦等電子產(chǎn)品的更換速度也在?加快，規(guī)模巨大的手機充電器、數(shù)碼相機充電器、平板電腦電源適配器和筆記本電腦電源適配器等市場，同時產(chǎn)品不斷升級。2017年以來隨著手機快充的興起，帶動消費電源應用需求持續(xù)增長；2020年疫情下使得PC需求爆發(fā)，再次促進鋁電解電容需求的提升。消費電子在消費電子領(lǐng)域，高清數(shù)字電視、空調(diào)、冰箱、機頂盒、數(shù)碼相機及音響等都是鋁電解電容器的使用大?戶，如一臺高清數(shù)字電視機中鋁電解電容器的需求量是普通電視機的3倍。空調(diào)、冰箱變頻機型占比穩(wěn)步提升，進一步推動了鋁電解電容用量增長。但近兩年疫情下家電市場需求萎縮，導致消費電子應用需求有所下滑。：艾華集團財報

11工業(yè)控制市場應用領(lǐng)域廣泛?工業(yè)領(lǐng)域應用主要包括激光加工、逆變焊機、電梯、石油勘探、太陽能發(fā)電、風力發(fā)電等行業(yè)，計算機集成制造系統(tǒng)、數(shù)字加工中心、自動裝配機、自動機器人等應用的日益廣泛，需要大量使用開關(guān)電源、不間斷電源（UPS）、逆變電源、變頻電源、UPS電源、穩(wěn)壓電源、整流電源等，都需使用大量的鋁電解電容器。?工業(yè)應用市場與工業(yè)發(fā)展驅(qū)動的資本投資趨勢有關(guān)，包括各行業(yè)的工業(yè)自動化，采用人工智能和物聯(lián)網(wǎng)的智能工廠，以及環(huán)境友好型逆變器等。其他還包括用于火車、飛機和其他形式的公共交通、建筑機械、用于保持城市安全的安全設(shè)備、生命線和其他形式的基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備的產(chǎn)品。主要工業(yè)應用場景及工業(yè)電容器示例：艾華集團財報、尼吉康

12光伏、風電市場快速發(fā)展，已成為鋁電解電容的最主要增長點?根據(jù)國家能源局公布的數(shù)據(jù)，2022年，我國光伏發(fā)電新增并網(wǎng)裝機容量約為87.4GW，同比2021年的54.88GW增長近60%。截至2022年底，光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機容量已達3.92億千瓦，向4億千瓦邁進。根據(jù)CPIA的預測，2025年中國新增并網(wǎng)裝機容量可達到90~110GW，未來3年新增裝機容量CAGR約為7%。根據(jù)IRENA的預測，到2030年，全球光伏加權(quán)平均電力成本將降至0.04美元/千瓦時，光伏將成為最經(jīng)濟的電源，并將持續(xù)帶動新增光伏裝機容量需求發(fā)展。?風電作為清潔能源的另一種形式，2021年以來設(shè)備裝機容量快速增長，過去兩年均維持2位數(shù)增長趨勢；根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2022年風電新增裝機容量37GW，累計裝機容量約3.65億千瓦，同比增長約11%，預計22~25年CAGR維持在17%左右，帶動鋁電解電容需求持續(xù)提升。中國光伏累計裝機容量規(guī)模變化（萬千瓦）中國風電全口徑發(fā)電設(shè)備累計容量（萬千瓦）250002000015000100005000040%35%30%25%20%15%10%5%400003500030000250002000015000100005000絕對量絕對同比40%35%30%25%20%15%10%5%分布式集中式合計增速365443284834.0%34.0%2815328.1%2100514.0%22.9%21.9%198481842612.6%234421576216367201717.1%1416716.7%1728811.3%20221238450611075120211005429667823626320190%00%20172018202020222018201920202021：國家能源局

13光儲市場鋁電解電容規(guī)模預計未來3年維持約24%

CAGR增長，2025年可達61億元/年，相對2022年翻倍前提假設(shè)：電容在逆變器成本中約占8%左右（2019年）?根據(jù)固德威2019年招股說明書披露，其逆變器成本結(jié)構(gòu)機構(gòu)件24.8%其他30.6%中電容占比約8.4%，其中鋁電解電容暫以8%占比計算。?2020年中國集中式和組串式逆變器均價約為0.11元/W和0.18元/W，大型地面光伏系統(tǒng)和工商業(yè)屋頂分布式系統(tǒng)逆變器成本平均約0.1~0.2元/W，據(jù)此整體逆變器投資成本取均值按0.14元/W計算，未來下降幅度較小。儲能逆變器2021年單價約0.4元/W，22~23年每年下降10%，24~25年每年下降5%。PCB線路板電感12.8%5.0%控制組件3.2%半導體器件10.6%集成電路4.6%電容8.4%光伏及儲能鋁電解電容需求規(guī)模預測（根據(jù)CPIA預測裝機量）年度22年2281.42123年3051.424年3301.45625年3551.4光伏裝機量（GW）單價（億元/GW）儲能裝機量（GW）單價（億元/GW）逆變器總需求量（億元）電容需求量（億元）同比增長35903.6395323.232.953943630507576137%17%20%：中國光伏行業(yè)協(xié)會（CPIA）、固德威招股書、賢集網(wǎng)

14新能源車滲透率快速提升帶動車規(guī)級鋁電解電容需求景氣，車規(guī)級認證限制了汽車類電容供應商范圍，導致持續(xù)供不應求?在汽車電子領(lǐng)域，汽車電子化涉及了十大電子系統(tǒng)，包括：電子儀表盤、電子噴油系統(tǒng)、汽車音響系統(tǒng)、發(fā)動機管理系統(tǒng)、全球定位系統(tǒng)、剎車防抱死系統(tǒng)、安全氣囊系統(tǒng)、自動駕駛系統(tǒng)、自動窗系統(tǒng)、自動鎖系統(tǒng)等。汽車電子鋁電解電容主要應用于控制電路例如引擎、轉(zhuǎn)向、安全氣囊、空調(diào)和前大燈等；尤其近年來汽車電動化快速發(fā)展，以應對碳中和的要求。?車規(guī)級鋁電解電容需通過AEC-Q200方能夠運用于汽車，其中AEC是Automotive

Electronics

Council（美國汽車電子委員會）的縮寫，是一家由美國的主要汽車廠商和電子零部件廠商倡導成立的行業(yè)團體，目前由各家電裝和零部件制造公司的代表組成。該團體負責電子零部件等可靠性試驗以及認定基準試驗的標準化。AEC-Q200是針對被動部件認定用的可靠性試驗規(guī)格，針對各零部件規(guī)定了試驗項目以及試驗數(shù)量等。準入門檻的限制，導致2021年新能源車需求爆發(fā)式增長下，車規(guī)級鋁電解電容僅日系等少數(shù)幾家廠商能夠供應，行業(yè)出現(xiàn)嚴重供不應求狀態(tài)，國產(chǎn)化需求變得越來越迫切。由于新能源車企大多集中在中國，也為國產(chǎn)鋁電解電容切入汽車應用提供了潛在需求市場，目前江海、艾華等國內(nèi)鋁電解電容龍頭廠商已開始陸續(xù)與新能源車企合作，在國產(chǎn)化大背景下，有望進一步打開成長空間。車規(guī)級鋁電解電容15新能源車預計2025年以前CAGR維持35%增長，鋁電解電容市場空間60億元，整體汽車市場規(guī)模預計2025年可達100億元?全球新能源汽車銷量快速增長，根據(jù)EV

Tank數(shù)據(jù)，2021年全球新能源汽車銷量為670萬輛，同比增長102%，2025年預計將提升至2240萬輛，CAGR約35%。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國新能源汽車銷量352.1萬輛，同比增長1.6倍，增速達到2016年以來的最高水平；2022國內(nèi)新能源汽車銷量達688.7萬輛，同比增長接近100%，持續(xù)維持高速增長趨勢。據(jù)長安汽車預測，2025年國內(nèi)新能源汽車銷量將突破1000萬輛。??根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，預計新能源車鋁電解電容單車價值量超300元，隨著汽車電子化占比的提升，未來還將持續(xù)增長，保守估算至2025年全球新能源車鋁電解電容規(guī)?？沙^60億元/年。燃油車單車鋁電解電容需求量約幾十顆左右，以均價0.5元左右普通小尺寸電容為主，合計價值量約幾十至100元不等；2021年全球燃油車銷量約7500萬輛，未來預計每年呈小幅下滑趨勢，但燃油車電子化將帶來單車電容價值量提升，以50元/車計算，粗略估算燃油車鋁電解電容市場規(guī)模穩(wěn)定在35~40億元左右。全球新能源車銷量及預期（萬輛）汽車電子占整車制造成本比重加速提升60%50%40%30%20%10%0%49.6%34.3%29.6%19.1%200015.2%1990201020202030E：EVTank、Statista16固液混合電容在新能源車領(lǐng)域具有不可替代的作用，將進一步打開鋁電解電容需求空間?早期新能源車都是采用液態(tài)鋁電解電容，隨著固液混合電容技術(shù)的發(fā)展，車企越來越多采用高溫固液混合電容的作為直流支撐電容。固液混合電容結(jié)合了液態(tài)電容和固態(tài)電容兩者的優(yōu)勢，即在相同體積和性能參數(shù)下，既能夠提高電容的耐壓效果，還能保持固態(tài)電容低ESR和高壽命的優(yōu)點，并且紋波電流更小。另一方面，隨著汽車電子集成度的提升，如果電容體積過大，可能無法放進新能源車的部分模塊，而固液混合電容滿足同樣電氣性能條件下比液態(tài)電容體積更小，也是其優(yōu)勢之一。??價值量上，固液混合電容價格是普通電容價格的數(shù)倍，以日系品牌某型號車規(guī)級35V固液混合電容為例，其單價約1.5元，同等電氣參數(shù)下液態(tài)鋁電解電容僅0.5元。當前固液混合電容主流供應商仍是尼吉康、貴彌功、松下等日系品牌，國內(nèi)龍頭廠商江海股份、艾華集團也開始布局固液混合電容產(chǎn)品，混合電容依托其高技術(shù)含量、高價值量優(yōu)勢，有望成為提升公司利潤率的新增長點。引擎ECU（行車電腦）不同安裝方案對鋁電解電容的品質(zhì)要求?隨著汽車集成度的提升，引擎ECU逐步向機電一體化發(fā)展，對鋁電解電容耐高溫、耐振需求越來越高，傳統(tǒng)液態(tài)鋁電解電容已無法滿足需求，固液混合電容成為新的替代方案。：尼吉康、弘則研究調(diào)研

17汽車電子中鋁電解電容具體應用（以尼吉康產(chǎn)品為例）傳動系統(tǒng)底盤、安全裝置內(nèi)飾品外飾品：尼吉康

18行業(yè)格局：日系廠商把控主要份額，國產(chǎn)品牌占比初具規(guī)模全球主要鋁電解電容廠商介紹（財務數(shù)據(jù)為2021年自然年，全球規(guī)模按405億人民幣計算）公司名稱地區(qū)日本主要產(chǎn)品營收（億RMB）毛利率全球市占率NCC鋁電解電容、陶瓷電容等75.123.71%18.5%引線電解電容器、貼片電解電容器、電氣雙層電容器等尼吉康日本44.819.12%11.1%基板自立型鋁電解電容、貼片電解電容器等紅寶石松下日本日本日本31.4---7.8%6.0%3.9%電解電容、陶瓷電容等24.3（估算）15.8（估算）片狀陶瓷電容、高壓陶瓷電容、安規(guī)電容等，電感，壓電保護裝置TDK-EPCOS薄膜電容、高壓瓷片電容、貼片陶瓷電容等三瑩韓國17.615.33%4.3%江海艾華中國大陸中國大陸中國大陸鋁電解電容、薄膜電容、超級電容等鋁電解電容器28.530.85.026.97%30.23%29.95%7.0%7.6%1.2%東陽光鋁電解電容、腐蝕箔、化成箔等電解電容器、高壓電容、晶片型電容等立隆中國臺灣14.729.42%3.6%：各公司官網(wǎng)、Bloomberg、弘則研究整理

19陽極鋁箔和電解液是鋁電解電容的核心材料，其制造工藝決定了電容器的特性，目前全球領(lǐng)先技術(shù)仍被日系廠商把控鋁箔是鋁電解電容器主要材料，將鋁箔設(shè)置為陽極，在電解液中通電后，鋁箔的表面會形成氧化膜(Al2O3)，即電介質(zhì)。鋁箔刻蝕橫截面?陽極鋁箔：為了擴大表面積，將鋁箔材料置于氯化物水溶液中進行電化學蝕刻。然后在硼酸銨溶液中施加高于額定電壓的電壓后，在鋁箔表面形成電介質(zhì)

氧

化

層

（

Al2O3

）

，

這

個

電

介

質(zhì)

層

是

很

薄

很

致

密

的

氧

化

膜

，

大

概1.1~1.5nm/vot

,

絕緣電阻大約為108~109Ω/m。氧化層的厚度和耐壓成正比。為了增加擴大表面積的效率，根據(jù)額定電壓的不同，而蝕刻形狀也不同。??陰極鋁箔：同陽極箔一樣，陰極鋁箔同樣有蝕刻的程序，但是沒有氧化的程序。因此，陰極鋁箔表面只有少量的自然氧化形成的(Al2O3)，能承受的電壓只有0.5V左右。電解液：電解液是由離子導電的液體，是真正意義上的陰極，起著連接陽極鋁箔表面電介質(zhì)層的作用。而陰極鋁箔類似集電極一樣起著連接真正陰極和內(nèi)部電路的作用。電解液是決定電容器特性（溫度特性，頻率特性，使用壽命等）的關(guān)鍵材料。??電解紙：電解紙主要起著均衡電解液的分布并保持陰極箔和陽極箔間隔的作用。鋁殼和封口材料：鋁殼和由橡膠制成的封口材料主要作用是保持電容器氣密性。：NCC官網(wǎng)

20鋁電解電容制造工藝流程蝕刻化成裁剪卷繞含浸密封蝕刻的作用是擴大鋁箔表面積。蝕刻是在氯化物溶液中施加交流或直流電流的電化學過程?；墒窃陉枠O鋁箔表面形成電介質(zhì)層（Al2O3）的過程。一般將化成過的鋁箔作為陽極使用。將陰極箔和陽極箔之間插入電解紙，然后卷繞成圓柱形，在卷繞工藝上陰極箔和陽極箔上連接端子。按照不同產(chǎn)品的尺寸要求將鋁箔（陰極箔和陽極箔）和電解紙剪切為需要的尺寸。含浸是將素子浸入電解液中

密封是將素子裝入鋁的過程。電解

殼中后用封口材料液能對電介質(zhì)

（橡膠，橡膠蓋等）層進一步修復。

密封的過程?！翱涛g”與“化成”是制造陽極鋁箔的核心工藝環(huán)節(jié)，也是體現(xiàn)鋁電解電容廠商核心技術(shù)水平的關(guān)鍵。老化是對密封后的電容器在高溫下施加電壓的過程。這個過程能將裁剪和卷繞過程時電介質(zhì)層的一些受損進行修復。老化之后，將對所有產(chǎn)品進行電氣特性檢查。并進行端子加工，編帶等。最后進行包裝。根據(jù)產(chǎn)品檢驗標準進行出貨檢驗。全檢，包裝出貨檢查老化出貨：NCC官網(wǎng)

21鋁電解電容上游產(chǎn)業(yè)鏈集中于中國大陸企業(yè)，為國內(nèi)鋁電解電容廠商帶來供應鏈及成本優(yōu)勢，陽極箔制造技術(shù)也不斷突破?鋁電解電容上游電子鋁箔行業(yè)在中國集中度較高，主要生產(chǎn)廠家是新疆眾和與廣東東陽光，這兩家企業(yè)占到了國內(nèi)電子鋁箔供應的60%以上。在電極箔領(lǐng)域方面，同時具備腐蝕和化成技術(shù)且能較大規(guī)模生產(chǎn)中高壓腐蝕箔、化成箔的企業(yè)主要有：東陽光科、新疆眾和、南通海星和華峰股份等，在國內(nèi)初步形成壟斷格局。在電解紙方面，能夠系列化生產(chǎn)中高、低壓電解電容器紙產(chǎn)品的企業(yè)僅有我國的浙江凱恩特種材料股份有限公司和日本的NKK公司。?國內(nèi)鋁電解電容企業(yè)主要包括艾華集團、江海股份、綠寶石、豐賓電子、東陽光電容器有限公司等企業(yè)，其中艾華集團和江海股份為我國鋁電解電容器龍頭企業(yè)。上游原材料供應高純鋁中游下游加工制造應用市場鋁電解電容器消費類電子OPPO、DELL、VIVO、聯(lián)想、三星、、小米等光箔、電極箔工業(yè)電源及照明產(chǎn)業(yè)歐普照明、松下、飛利浦、富士照明、佛山照明、陽光照明等電新能源及汽車工業(yè)蔚小理、比亞迪等新勢力車企，陽光電源、江蘇林洋新能源等光伏企業(yè)，風電、儲能企業(yè)等電解液電解紙其他產(chǎn)業(yè)：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

22日系廠商供應鏈成本劣勢明顯，國產(chǎn)廠商不斷推出高端產(chǎn)品，規(guī)?？焖俪砷L，未來有望與日企在中高端市場競爭???日系廠商因其主要工廠在日本當?shù)?，成本端劣勢明顯，近年來盈利壓力凸顯，逐步向通訊、工業(yè)、汽車等高端領(lǐng)域收縮。前期電容器強勢廠家及技術(shù)源發(fā)地已經(jīng)進入戰(zhàn)略收縮階段，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移給國內(nèi)龍頭將帶來巨大的成長空間。由于日系廠商的戰(zhàn)略調(diào)整，大陸企業(yè)則借助整機制造基地、成本和地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢快速崛起，提升產(chǎn)能搶占市場。近兩年隨著國產(chǎn)廠商固態(tài)電容、固態(tài)疊層高分子電容（MLPC）等高端產(chǎn)品的量產(chǎn)，有望突破中高端市場，電容器市場未來逐步替代日系產(chǎn)品是大勢所趨。從國內(nèi)鋁電解電容龍頭江海、艾華及全球龍頭品牌尼吉康、貴彌功財務數(shù)據(jù)比較來看，國內(nèi)廠商無論在收入增長率，還是毛利率方面均顯著高于日系品牌，國產(chǎn)廠商依托其成本優(yōu)勢，正快速占領(lǐng)市場，未來將繼續(xù)在中高端領(lǐng)域與日系品牌競爭。國內(nèi)外龍頭公司營收增速比較國內(nèi)外龍頭公司毛利率對比江海艾華尼吉康貴彌功40%35%30%25%20%15%10%5%江海艾華尼吉康貴彌功40%30%20%10%0%2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021-10%-20%-30%0%2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

22Q3：Bloomberg

23日系龍頭貴彌功過去30年依托海外市場維持穩(wěn)定增長趨勢，目前產(chǎn)品重心已轉(zhuǎn)向汽車電子及高端工業(yè)、信息通信等領(lǐng)域貴彌功產(chǎn)品應用領(lǐng)域占比變化ICT貴彌功成立于1931年，以開發(fā)鋁電解電容為出發(fā)點，在此基礎(chǔ)上展開了各種電子元器件的開發(fā)工作。公司產(chǎn)品從小型電器應用起家，受益于二戰(zhàn)后日本經(jīng)濟高速發(fā)展，及1970s~1980s年代家電和汽車在發(fā)達國家爆發(fā)式增長，公司業(yè)務快速擴大，并在全球主要國家和地區(qū)陸續(xù)成立了事業(yè)部。汽車電子工業(yè)逆變器家電新能源其他100%80%60%40%20%0%7%

8%7%7%4%10%7%7%5%9%6%6%3%9%3%4%3%3%3%9%10%9%10%11%27%23%29%27%26%28%21%30%31%27%26%28%30%31%23%30%24%28%22%29%27%24%23%26%公司2002年成立無錫子公司，正式登陸中國市場，但隨著中國鋁電解電容廠商的崛起，在中低端市場依托成本優(yōu)勢大量搶占海外品牌份額，貴彌功業(yè)務重心逐步轉(zhuǎn)向汽車、工業(yè)、ICT等高端應用領(lǐng)域。2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021海外業(yè)務逐步成為貴彌功收入主要增長驅(qū)動力：NCC官網(wǎng)

24及國產(chǎn)化浪潮下國產(chǎn)品牌鋁電解電容逐步崛起，江海及艾華市場份額已躋身全球Top

5全球鋁電解電容廠商格局（2021）貴彌功中國鋁電解電容行業(yè)下游應用分布情況汽車5.0%其他7.0%其他29.0%18.5%通信7.0%尼吉康11.1%東陽光1.2%消費電子45.0%立隆3.6%紅寶石7.8%資訊13.0%TDK-EPCOS3.9%艾華集團7.6%三瑩4.3%工業(yè)23.0%松下

江海股份6.0%7.0%??國內(nèi)電容器制造行業(yè)經(jīng)過幾十年的不斷精進努力，近兩年受益于中美及國產(chǎn)化浪潮驅(qū)動，取得了突破發(fā)展。主要核心原材料和生產(chǎn)設(shè)備的持續(xù)性國產(chǎn)化，讓國內(nèi)企業(yè)的優(yōu)勢進一步凸顯，鋁電解電容器滲透率出現(xiàn)高速增長。而過去兩年新冠疫情反復、主要原材料供應緊張、能源價格不斷上漲的疊加影響，鋁電解電容器行業(yè)迎來洗牌，客戶資源和世界產(chǎn)能不斷向中國擁有規(guī)模保障、生產(chǎn)穩(wěn)定、產(chǎn)品品類多元化發(fā)展的制造商傾斜。目前，我國鋁電解電容行業(yè)下游領(lǐng)域主要應用于消費類和工業(yè)類，其中消費類鋁電解電容主要包括手機、家電、照明等領(lǐng)域，普及率較高，市場較為成熟，近兩年受全球經(jīng)濟不景氣影響，需求所有收縮。而工業(yè)類鋁電解電容主要包括風電、光伏等，目前是鋁電解電容主要增長點；新能源車作為新興應用市場，目前總體占比還不高，但增速最快，還未完全國產(chǎn)化，未來對于國內(nèi)廠商需求潛力較大。：觀研報告網(wǎng)、弘則研究整理

25國內(nèi)龍頭江海及艾華均從鋁電解電容起家，隨后布局上游產(chǎn)業(yè)鏈，并進一步向其他電容業(yè)務拓展江海股份業(yè)務結(jié)構(gòu)（22H1）艾華集團業(yè)務結(jié)構(gòu)（22H1）化成箔及加工費5.2%化成箔5.5%腐蝕箔0.03%其他1.0%超級電容4.9%薄膜電容6.5%鋁電解電容82.4%電容器94.5%江海與艾華主要財務指標比較（2021年度）公司主要業(yè)務鋁電解電容、收入規(guī)模毛利率凈利率員工人數(shù)

人均創(chuàng)收

研發(fā)費用江海

薄膜電容、超股份

級電容、電極箔35.5億25.9%12.3%3868人5176人91.8萬元62.5萬元1.97億1.74億鋁電解電容、艾華集團薄膜電容（在建）、電極箔32.3億29.6%15.2%26：iFinD艾華集團與江海股份主要發(fā)展歷程比較公司歷史沿革并購“江蘇榮生電子有限公司非公開發(fā)行股票募資12億元；投資設(shè)立全資子公司吸納香港億威投資成立中外合資南通江海電容器有限公司與日本日立AIC合資成立南通海立電子有限公司前身“平湖鎮(zhèn)福利社”成立公司”（占與美國KEMET公司合資成立“南通海美電子有限公司”更名為南通江海電容器廠公司在深圳證券交易所上市60%股份），發(fā)展腐蝕箔業(yè)務“海成電子有江海股份限公司”201419701997200220072011201719581991199920052010201320162018更名為南通縣平湖無線電元件廠，開始研制生產(chǎn)鋁電解電容器四川綿陽江海電子有限公司成立ELNA合資收購優(yōu)普電子改制為南通江海電容器有限公司與日本日

與日本立AIC合資

成立南通海潤電

200成立內(nèi)蒙

子有限公司；投古海立電

資設(shè)立全資子公子材料有

司“南通新江海動公司出資萬美元（蘇州)有限公司，成為南通新江海動力電子有限公司的全資子公司購VOLTA公司8%股份限公司力電子有限公司”出資5000萬成立全資子公司新疆華湘電子材料有限公司；實現(xiàn)營業(yè)總收入32.3億，同比增長28.51%，增幅創(chuàng)9年新高艾華集團在上交所掛牌上市；公司項目“LED照明用耐高溫、長壽命、小型固態(tài)鋁電解電容”項目中標國家2015年工業(yè)轉(zhuǎn)型升級強基工程項目鋁電解電容銷售收入排名全球第4，全國第1，約占世界市場份額的7%艾立華創(chuàng)立艾華，依托于四川長虹發(fā)展起家艾華集團20092017202020211985201520182021資江電子完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，湖南艾華投資有限公司投資占注冊資本總額的85.78%引線式電容、牛角電容繼續(xù)擴產(chǎn)；子公司新疆榮澤計劃新增20條化成箔項目，項目達產(chǎn)后，可實現(xiàn)年產(chǎn)450萬平方化成箔實現(xiàn)毛利率、凈利率、ROE顯著高于同行業(yè)上市公司在中國電子元件百強排名中位居第27位27：公司官網(wǎng)、iFinD鋁電解電容周期特征顯著，基本呈現(xiàn)4年一個完整周期波動，行業(yè)整體21年底~22年初見頂，但汽車、光伏需求仍景氣?從全球鋁電解電容龍頭廠商貴彌功及尼吉康收入增速變化來看，過去10年呈現(xiàn)出顯著的4年一個完整周期的特征。貴彌功季度營收變化（億日元）營收

同比增長500400300200100050%40%30%20%10%0%??2012年隨著全球經(jīng)濟復蘇，家電、工業(yè)等需求開始恢復，龍頭廠商營收增長逐步轉(zhuǎn)負為正。2016年以來，快充產(chǎn)品開始快速普及，對鋁電解電容需求大增，疊加通訊產(chǎn)品進入換代周期，同時汽車需求開始復蘇，驅(qū)動鋁電解電容行業(yè)整體需求開始向上。-10%-20%-30%尼吉康電子應用季度營收變化（億日元）?2020年在新能源車及光伏帶動下，開啟新一輪景氣周期，2022年開始進入下行階段。但受益于新能源車及光伏等高端電容持續(xù)供不應求，日系廠商仍維持較高增速，并未像2014年及2018年那樣觸頂后快速下滑。從渠道調(diào)研反饋信息來看，2022年下半年后受疫情以及全球經(jīng)濟下滑影響，普通工業(yè)、消費類需求已明顯疲軟，相關(guān)終端客戶及代理商已進入去庫存階段，需求下滑預計將延續(xù)至2023年末；汽車、光伏景氣周期至少延續(xù)至2023年下半年。3002502001501005040%電子應用同比增長30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%0：Bloomberg

28鋁電解電容渠道調(diào)研主要觀點（22Q4）?汽車類鋁電解電容需求22年持續(xù)供不應求，22年下半年后供給緊張狀態(tài)逐步緩解。根據(jù)日系品牌廠反饋，汽車領(lǐng)域鋁電解電容目前以消化21年下半年訂單為主，原廠產(chǎn)能持續(xù)滿產(chǎn)，但供給緊張狀態(tài)有所緩解；受訪者手中21年中旬訂單量達到高峰，持續(xù)至22年春節(jié)后新增訂單同比開始減少，目前在手訂單仍有10個月左右交期，預計23年上半年原廠仍維持滿載出貨，但增量訂單減少，供需將逐步恢復平衡。?光伏、儲能整體市場22年下半年加速增長，其中海外儲能需求開始放量，預計23年仍維持高增長趨勢。受訪代理商22年下半年收入同比增長約30%~40%，環(huán)比加速且Q4訂單仍在增加，海外需求增長較快；目前受訪代理商客戶23年意向訂單規(guī)模已與22年持平，預計23Q1~Q2仍維持增長趨勢，其中儲能占比不斷提升。目前光伏領(lǐng)域鋁電解電容基本實現(xiàn)解。，隨著國內(nèi)廠商持續(xù)擴產(chǎn)，供需緊張程度已有明顯緩??工業(yè)領(lǐng)域中工業(yè)電腦、工控等22年需求較好，其他應用國內(nèi)市場需求普遍下滑，終端客戶庫存較高。家電、照明22年同樣下滑幅度較大，對23年預期仍悲觀。渠道庫存方面，代理商22年下半年水位有所上升，Q3以來工業(yè)、消費類客戶拿貨節(jié)奏放緩甚至砍單，導致代理商庫存積壓。日系品牌庫存以工業(yè)應用為主，韓系品牌如三瑩的光伏和消費類產(chǎn)品庫存較高；國產(chǎn)品牌交期短，通常代理商不會備貨，但受下游客戶砍單影響，目前渠道仍有一部分庫存。?鋁電解電容價格今年以來總體變化不大，進口品牌基本維持21年水平未有調(diào)整，國產(chǎn)品牌部分價格Q3略有松動；目前海外代理商價格穩(wěn)定，未出現(xiàn)降價拋貨行為，預計日系原廠23Q1將有降價動作。核心原材料鋁箔價格22年7月份起開始回落，12月再次下調(diào)，預計23年還有降價空間。因此綜合來看，23年鋁電解電容行業(yè)不太會出現(xiàn)漲價行情，隨著成本壓力下降，原廠有進一步降價空間。：弘則研究

29艾華集團：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶來新一輪成長機遇02弘則彌道（上海）投資咨詢有限公司艾華集團股權(quán)結(jié)構(gòu)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（22H1）湖南艾華有限控股公司基本養(yǎng)老保險基金八零二組合建行-信澳新能源基金全國社保基金一三組合農(nóng)行-大成產(chǎn)業(yè)基金香港中央結(jié)算有限公司基本養(yǎng)老保險基金一二零一組合大成基金王安安其他艾立宇0.88%2.27%2.27%2.34%15.78%47.38%1.31%1.17%1.02%0.99%

24.59%艾華集團60%持股100%持股

20%持股96.67%持股

100%持股

100%持股100%持股

100%持股28.5%持股

20%持股100%持股江蘇立富新疆華湘湖南祥和益陽艾華富賢新疆榮澤香港艾華江蘇力清源河南嘉榮益陽艾華鴻運四川艾華綿陽高新資江31：iFinD艾華集團是中國規(guī)模最大的鋁電解電容廠商，業(yè)務覆蓋上游核心產(chǎn)業(yè)鏈，并從消費類、工業(yè)應用逐步向新能源、車載轉(zhuǎn)型?艾華集團成立于1985年，公司作為國內(nèi)第一家切入照明市場的鋁電解電容廠商，在2000年前后抓住國內(nèi)照明市場快速發(fā)展的機會，不斷擴大規(guī)模，成為全球照明市場龍頭，是中國鋁電解電容器規(guī)模最大的企業(yè)。公司早期以自研核心技術(shù)為主，隨后引入臺資企業(yè)技術(shù)，并不斷吸收高新技術(shù)人才，業(yè)務從LED照明向消費電源、消費電子拓展，目前已覆蓋工業(yè)控制、光伏、車載、智能機器人、5G通訊、數(shù)據(jù)處理中心、電源、照明等多維度應用市場，近兩年開始逐步把業(yè)務重心向工控、汽車領(lǐng)域發(fā)展，并持續(xù)擴大牛角、螺栓等大尺寸電容占比，2021年公司工業(yè)類用牛角及螺栓電容同比增長73%，車載及光伏市場也已打入頭部企業(yè)供應鏈。?公司過去幾年對原材料進行重點布局，積極擴張新疆化成箔廠、江蘇腐蝕箔廠產(chǎn)能，逐步提高主要原材料的自供率，目前工藝上陽極箔有效利用率可達98%，在鋁電解電容龍頭品牌中原材料成本控制優(yōu)秀，同時公司在固定資產(chǎn)、員工工資方面成本均相較同行更低，具有較強的成本優(yōu)勢。公司業(yè)務在鋁電解電容產(chǎn)業(yè)鏈中所覆蓋環(huán)節(jié)32：公司招股書、公告艾華集團主要業(yè)務結(jié)構(gòu)?根據(jù)產(chǎn)品外觀結(jié)構(gòu)，艾華鋁電解電容產(chǎn)品包括焊針式、焊片式、螺栓式、引線式及垂直片式液態(tài)鋁電解電容器，引線式、垂直片式及疊層片式固態(tài)鋁電解電容器等。目前固態(tài)、固液混合、疊層電容發(fā)展態(tài)勢良好，尤其工控類電容訂單數(shù)量和訂單金額21~22年快速增長。主營業(yè)務按應用類別劃分（2021年財報，億元）業(yè)務類型照明類主要應用營業(yè)收入毛利率低端遙控器、玩具、節(jié)能燈、手機充電器等7.0431.74%包括牛角、螺栓電容，主要用于大功率家電、光伏等工控類7.0424.85%31.87%電源/電子3C產(chǎn)品、快充、手機、與腦適配器和變16.72類頻產(chǎn)品，醫(yī)療和高端照明等腐蝕箔化成箔0.441.059.26%鋁電解電容加工核心材料，對光箔分別進行腐蝕、化成工藝后所得14.66%33：公司財報艾華集團主要經(jīng)營情況公司營收規(guī)模及增速（億元）公司凈利潤規(guī)模及增速（億元）3530252015105營業(yè)收入同比增速30%25%20%15%6543210歸母凈利潤同比增速70%60%50%40%30%20%10%0%28.5%60.3%21.7%20.8%18.7%15.4%31.9%11.3%11.5%11.6%28.1%13.0%12.7%9.8%

10%5%25.1%17.1%10.4%2.4%5.7%11.9%4.1%4.0%0%-1.0%-4.7%0-5%-10%2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

22Q32011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

22Q3公司盈利能力變化公司ROE水平變化毛利率凈利率30%25%20%15%10%5%ROE-加權(quán)40%35%30%25%20%15%10%5%26.4%26.0%35.2%34.7%34.9%33.9%30.3%33.3%32.6%28.7%26.1%32.4%23.0%19.4%29.6%25.4%17.1%15.6%15.6%16.5%16.3%15.2%15.2%17.4%17.0%16.3%13.8%15.6%15.6%11.6%14.9%15.2%15.2%13.1%11.2%10.9%0%0%2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

22Q32011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

22Q334：iFinD公司從LED業(yè)務起家，產(chǎn)品品類不斷完善，市場地位不斷提升~15年：公司上市前階段16~19年：完善產(chǎn)業(yè)布局階段20年~：產(chǎn)業(yè)升級階段?依托消費類及照明業(yè)務快速成長，打開市場。?上游持續(xù)擴大鋁箔產(chǎn)能，下游向中高端消費類及工業(yè)產(chǎn)品發(fā)展。?加速背景下，公司開始向車規(guī)、大尺寸、固態(tài)等高端應用升級。艾華集團營收規(guī)模及增速（億元）353025201510530%28.5%營業(yè)收入同比增速20.8%25%20%15%10%5%21.7%18.7%15.4%11.3%11.5%11.6%20209.8%22Q35.7%20114.1%20190%-1.0%0-5%2012201320142015201620172018202121年，在新能源車、光伏帶動下行業(yè)整體缺貨，開始加公司14年以前80%收入來自國內(nèi)，節(jié)能照明電容器收入占比40%+；鋁電解電容下游產(chǎn)業(yè)不斷向中國轉(zhuǎn)移，LED照明的普及為公司帶來成長契機。16年，智能手機快充應用興起，公司在電源、快充領(lǐng)域取得突破。18年，上半年需求旺盛，供不應求導致漲價；下半年中美下需求放緩，Q4起競爭壓力加大。13年，全球經(jīng)濟復蘇，下游速；公司大力發(fā)展工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)品，工業(yè)市場占有率快速提升，同時在行業(yè)整體漲價行情下，全年收入實現(xiàn)較快增長。19年，由于對需求行業(yè)需求恢復，疊加節(jié)能照明在全球推廣，公司業(yè)務大幅增長。15年，艾華在上交所上市，造成影響及18年下游客戶囤貨導致庫存較高，上半年下游客戶集中去庫存，導致被動元器件需求下滑；下半年去庫存步入尾聲，疊加傳統(tǒng)需求旺季到來以及5G換機潮的帶動，行業(yè)開始逐步恢復。同時成立新疆榮澤鋁箔廠；依托低價策略拓展LED及消費電源業(yè)務，擴大國際市場份額。35：公司公告、弘則研究整理電源與消費電子類產(chǎn)品仍是公司主要收入

，預計工業(yè)類電容份額將持續(xù)提升，成為公司主要增長驅(qū)動力艾華集團收入結(jié)構(gòu)占比（2021）艾華主營業(yè)務收入結(jié)構(gòu)（億元）電源/電子類工業(yè)類電容器腐蝕箔節(jié)能照明電容器化成箔其他腐蝕箔1.4%3530252015105其他0.2%化成箔3.2%1.057.04工業(yè)類電容器1.444.0721.8%0.813.560.376.227.040.234.506.006.60電源/電子類5.259.2420185.477.19201751.7%16.722021節(jié)能照明電容器13.07202011.07201921.8%0??鋁電解電容器作為電子電路核心元件，被廣泛應用于各類下游市場，空間巨大，有望推動國內(nèi)企業(yè)在工業(yè)、汽車等高端市場突破，獲得較好的成長性。2019年以前，中國在中高檔鋁電解電容器產(chǎn)品方面，仍主要依賴進口日本產(chǎn)品。隨著2019年一系列“斷供”事件刺激，下游主要大客戶對于元器件國產(chǎn)化自主可控的需求大幅增強，意愿持續(xù)提升。從公司主要下游市場來看，節(jié)能照明因受到中美貿(mào)易糾紛影響及LED燈滲透率較高的影響，行業(yè)市場變化整體趨于穩(wěn)定；工業(yè)類在經(jīng)過多年沉淀積累后有望迎來高速增長；消費類產(chǎn)品升級的持續(xù)推進，疫情影響下，國際消費類產(chǎn)品需求向中國大陸轉(zhuǎn)移，直接推動消費類產(chǎn)品電容器需求上升，低壓引線產(chǎn)品、高/低壓大尺寸引線式電容需求量亦穩(wěn)步提高。36：iFinD節(jié)能照明領(lǐng)域已做到全球市占率第一，未來預計維持穩(wěn)定規(guī)模?公司下游涉及領(lǐng)域廣泛，目前主要集中于照明、消費電子、工業(yè)領(lǐng)域。照明領(lǐng)域作為公司傳統(tǒng)主要市場之一，不僅為世界三大照明產(chǎn)品制造商（德國歐司朗、荷蘭飛利浦、美國GE）提供高品質(zhì)、長壽命專用鋁電解電容器，而且向國內(nèi)外其他知名照明企業(yè)，如松下、陽光照明、佛山照明、歐普照明、雷士等，提供照明專用、LED專用鋁電解電容器，公司在節(jié)能照明領(lǐng)域已經(jīng)形成絕對影響力。公司在消費電子領(lǐng)域滲透逐漸增強，客戶包括賽爾康、比亞迪、光寶、oppo、vivo、三星，Lenovo、Dell、美的、格力、海爾、海信等；工業(yè)客戶主要有英威騰、伊頓集團等。??公司產(chǎn)品中節(jié)能照明用鋁電解電容器產(chǎn)銷量全球市場占有率排名第一。公司量產(chǎn)的照明專用鋁電解電容壽命長達130℃

5000小時（相當于105℃

20000小時），性能達到日本同行水平，處于世界領(lǐng)先地位，獲得眾多國內(nèi)外知名客戶的認可。近幾年隨著全球節(jié)能燈對白熾燈替代的完成，LED需求逐漸趨于平穩(wěn)，公司照明業(yè)務預計將長期維持穩(wěn)定出貨規(guī)模，未來公司“電源/電子”類業(yè)務預計將主要靠消費類行業(yè)需求帶動。典型LED終端產(chǎn)品應用示例37：公司財報重新整合事業(yè)部業(yè)務劃分，專注于拓展新能源車、工控等領(lǐng)域?qū)Ｓ秒娙萜?，提升高端產(chǎn)品競爭力?近幾年牛角、螺栓電容成為公司發(fā)展重心，公司業(yè)務逐步向工控方面轉(zhuǎn)型，工業(yè)類電容整體維持高增長趨勢。艾華集團很多家電行業(yè)的客戶也會用到牛角電容，只是過去公司重心不在這塊，現(xiàn)在開始轉(zhuǎn)型，客戶群上仍具有穩(wěn)定需求。公司2021年起實施“全生命周期技術(shù)主導制”，根據(jù)市場類別設(shè)立不同事業(yè)部，針對市場需求研發(fā)新能源車、工控等領(lǐng)域?qū)Ｓ秒娙萜?，提升高端市場競爭力?長期來看，艾華集團在新能源車、光伏領(lǐng)域還將進一步拓展薄膜電容產(chǎn)品，其需求比鋁電解電容更大，是未來公司發(fā)展方向，主要用于光伏和新能源車，公司產(chǎn)品中焊針式鋁電解電容應用在新能源汽車、充電樁、光伏相關(guān)領(lǐng)域。從艾華現(xiàn)有客戶來看，超過一半客戶群體都會用到薄膜電容，因此薄膜電容對艾華來說具有明確的客戶需求，長期看將成為鋁電解電容之外的另一個增長極。包括牛角螺栓等產(chǎn)品。牛角螺栓主要用于大功率家電及光伏等領(lǐng)域。工控事業(yè)部18年開始籌劃新能源汽車業(yè)務，19年成立研究院和專門的公關(guān)小組技術(shù)團隊，在消費電源事業(yè)部開始打樣，并在20年4月設(shè)立分廠獨立出來。照明事業(yè)部新能源汽車事業(yè)部包括低端遙控器、玩具、節(jié)能燈、手機充電器等。艾華集團五大事業(yè)部劃分消費電源事業(yè)部家電事業(yè)部3C產(chǎn)品、快充、手機、與腦適配器和變頻產(chǎn)品，醫(yī)療和高端照明等。各類傳統(tǒng)及智能化家電、變頻器等應用。38：公司財報公司在新能源領(lǐng)域已開始批量出貨，產(chǎn)品已能夠滿足終端應用條件，目前以繼續(xù)升級現(xiàn)有產(chǎn)線及提升產(chǎn)品品質(zhì)為主新能源車光伏、風電???艾華依托其可以根據(jù)客戶需求快速切換設(shè)計方案、響應客戶快速交付時間的需要等傳統(tǒng)優(yōu)勢，并且產(chǎn)品性能不斷提升，已能夠部分滿足車規(guī)級應用條件，未來放量可期。?光伏、風電國內(nèi)供應商仍以江海為主，艾華的產(chǎn)能也已經(jīng)建起來，目前以優(yōu)化產(chǎn)線為主，先提升產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)線效率，然后再做設(shè)備升級技改。2023年計劃新增2條光伏的全自動生產(chǎn)線，用于替代現(xiàn)有人工產(chǎn)線，每條投入約1000萬元，暫沒有直接新增產(chǎn)線大幅擴產(chǎn)計劃。艾華當前在新能源車領(lǐng)域初步切入，國內(nèi)車企市占率約5%~10%，公司在新能源領(lǐng)域有一定基礎(chǔ)，當前消費電源的產(chǎn)能未來也可用作新能源車，產(chǎn)能上暫不存在瓶頸。?新增產(chǎn)線預計產(chǎn)出效率相對現(xiàn)有產(chǎn)線，每分鐘可多產(chǎn)出10~15只，每天20~22小時，稼動率85%，可進一步減少人工成本。光伏領(lǐng)域2023年重點把產(chǎn)能變現(xiàn)，暫時不會追加其他投入，全年預計光伏產(chǎn)品出貨增長50%以上?？蛻舴矫妫壳肮疽呀?jīng)切入、比亞迪等龍頭車企供應鏈，在控制面、控制臺、儀表臺和音響產(chǎn)品等領(lǐng)域有絕對實力供貨，與“三電”相關(guān)應用也有幾個型號小批量供貨。39：公司公告、調(diào)研、弘則研究整理高端產(chǎn)品拓展