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jiangfei@聯(lián)系人李雅娜2950liyn@指數(shù)走勢比較圖1選個性化菜譜評級：增持(維持評級：增持(維持)收入結構和人口結構調整開啟消費繁榮時代提升,會影響人們的消費習慣,進而引起消費需求結構的變化，從乳制品：看好城鎮(zhèn)中低收入群體和農村的消費潛能釋放的增加和消費結構、投資策略和重點關注品種。免責聲明部分22 的老齡化和城鎮(zhèn)化趨勢影響食品需求格局 3 3.投資策略：把握白酒階段機會，精選細分龍頭.......6 化工錦上添花 7 5.風險提示 10免責聲明部分33共振下的消費繁榮收入分配改革將使?jié)撛谙M需求釋放加速。收入提高是食品入較快增長將有力地推動品牌消費品的發(fā)展以及產品的結構升圖1：城鎮(zhèn)、農村居民收入增長圖2：最終消費率有望筑底回升資料來源：WIND資訊，東吳證券研究所資料來源：WIND資訊，東吳證券研究所1.2.人口的老齡化和城鎮(zhèn)化趨勢影響食品需求格局免責聲明部分444-1973年間人口增長較快,強的時期,也正是中國資產價格上漲時期,表現(xiàn)為房地產價格等圖3：中國2008年人口年齡結構圖4：中國人口的城鄉(xiāng)結構資料來源：WIND資訊，東吳證券研究所資料來源：WIND資訊，東吳證券研究所好，免責聲明部分552.2.乳制品：看好中低收入群體的消費潛能釋放村圖圖6：我國乳品消費量偏低(2005年)免責聲明部分66奶收購價格自09年下半年以來不圖8：原奶價格處于高位圖9：乳制品盈利增速有望觸底反彈(%)資料來源：WIND資訊，東吳證券研究所資料來源：WIND資訊，東吳證券研究所資策略：把握白酒階段機會，精選細分龍頭免責聲明部分774.重點關注公司4.1.伊力特：白酒繼續(xù)飄香，煤化工錦上添花酒產免責聲明部分88高檔產品伊力王酒目前烏魯木齊市的零售價格在400元左右。一期50萬噸產能，預計年4.2.沱牌曲酒：升級與提速，關注集團改制進展定位900多元的水晶舍得及更高檔次的舍得年份酒、舍得窖齡免責聲明部分994.3.保齡寶：市場潛力大，產能釋放推動業(yè)績增長營業(yè)務收入和利潤的主要來源。(1)產品市場潛在空間大。功能提高功能保健食品的需求。(2)糖價維持高位使果葡糖漿的替代性需求量價齊升。公司果葡糖漿的價格已由09年2845元/噸的果葡糖漿和其他淀粉糖的產能為17萬的概率很大。赤蘚糖醇技改項目今年4月份完成后產能從1000盡管公司盈利受到上游原料漲價和成本壓力難以完全向下4.4.黑牛食品：產能釋放推動盈利增長免責聲明部分值收盤價 2594A60.50E0.300.200.900.65E0.99E0.650.45E55.83106.1032.3964.52E42.36E25.7747.1625.3

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