建筑材料行業(yè)2023年三季報業(yè)績總結：子行業(yè)表現(xiàn)分化消費建材龍頭企業(yè)韌性較強

行業(yè)深度報告●建筑材料行業(yè)深度報告●建筑材料.Q3營收、凈利潤同比環(huán)比走弱：2023年前三季度81家建筑材料上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入5946.10億元，同比下降1.26%；歸母凈利潤327.05億元，同比下降32.97%；其中Q3單季營業(yè)收入2053.93億元，同比下降0.30%，環(huán)比年前三季度建材行業(yè)弱勢運行，營業(yè)收入及歸母凈利潤同比走低，Q3單季業(yè)績繼續(xù)下行。建筑材料主要下游應用領域包括地產(chǎn)、基建等，受地產(chǎn)行業(yè)弱勢影響，建筑材料下游市場需求疲軟，上市公司整體業(yè)績承壓。.行業(yè)盈利能力小幅下降，經(jīng)營凈現(xiàn)金流改善：2023年前三季度81家建材行業(yè)上市公司平均銷售毛利率為19.92%，同比減少0.52個百分點；平均銷售凈利率為2.92%，同比減少1.02個百分點，行業(yè)盈利能力有所下降。平均期間費用率為15.20%，同比增加0.38個百分點，期間費用微增。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為470.51億元，同比增長8.72%，行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流情況改善。.子行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)分化，消費建材整體表現(xiàn)突出：水泥：市場需求疲軟，行業(yè)業(yè)績承壓。2023年前三季度水泥行業(yè)營業(yè)收入同比減少5.55%，歸母凈利潤同比減少50.89%，業(yè)績整體承壓；毛利率/凈利率分別為16.46%/-0.97%，同比-1.63pct/-3.15pct，盈利能力下降。玻璃：竣工帶動需求恢復，Q3業(yè)績持續(xù)改善。2023年前三季度玻璃行業(yè)營業(yè)收入同比增長18.95%，歸母凈利潤同比減少10.34%；Q3單季營業(yè)收入同比/環(huán)比+22.39%/+16.74%，歸母凈利潤同比回暖，期待上市公司業(yè)績修復。2023年前三季度玻纖行業(yè)營業(yè)收入同比下降4.25%，歸母凈利潤同比下降46.97%，行業(yè)業(yè)績疲軟；毛利率/凈利率分別為21.08%/8.51%，同比-9.50pct/-9.12pct，玻纖企業(yè)盈利能力下降。消費建材：原材料價格下降，業(yè)績表現(xiàn)較好。2023年前三季度消費建材行業(yè)營業(yè)收入同比增長4.88%，歸母凈利潤同比增長37.53%，實現(xiàn)營收、凈利潤雙增長；毛利率/凈利率分別為22.77%/4.12%，同比+1.72pct/+0.98pct，營性凈現(xiàn)金流量1.62億元，由負轉正；消費建材行業(yè)整體經(jīng)營情況改善。.投資建議：四季度為房企交付旺季，竣工端需求有望維持較高水平，促進浮法玻璃、消費建材下游需求的恢復；近期專項債發(fā)行提速，基建投資增速有望保持高增速水平，支撐水泥區(qū)域市場需求；風電、汽車、電子等新應用領域前景曠闊，后續(xù)需求有望改善，玻纖行業(yè)短期有望迎來邊際修復，長期行業(yè)有較大發(fā)展空間。建筑材料行業(yè)主要關注以下投資方向1）消費建材：推薦具有規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)品品質優(yōu)勢的龍頭企業(yè)東方雨虹、公元股份、偉星新材、北新建材、兔寶寶。（2）玻璃：推薦高端產(chǎn)品占比提升的旗濱集團、凱盛新能。（3）玻璃纖維：推薦產(chǎn)能進一步擴張的玻纖龍頭中國巨石。（4）水泥：建議關注水泥區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥、上峰水泥。（5）新材料：建議關注工業(yè)膠需求高增長的硅寶科技。.風險提示：原料價格大幅波動的風險；下游需求不及預期的風險；行業(yè)新增產(chǎn)能超預期的風險。分析師資料來源：中國銀河證券研究院購彰顯公司未來發(fā)展信心，前三季度業(yè)績保持穩(wěn)健增長行業(yè)深度報告/建筑材料2請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公2一、2023年三季報業(yè)績總結 3（一）利潤表：市場需求疲軟，行業(yè)營收、凈利潤承壓 3（二）資產(chǎn)負債表：總資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增長，杠桿率增加 5（三）現(xiàn)金流量表：貨幣資金小幅增加，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流改善 5二、子行業(yè)2023年前三季度情況 6（一）水泥：市場需求疲軟，行業(yè)業(yè)績承壓 6（二）玻璃：竣工帶動需求恢復，Q3業(yè)績持續(xù)改善 9（三）玻璃纖維：業(yè)績承壓，明年需求有望回暖，期待上市公司業(yè)績修復 （四）消費建材：原材料價格下降，業(yè)績表現(xiàn)較好 （五）耐火材料：盈利能力提升，經(jīng)營凈現(xiàn)金流情況改善 三、行情回顧 四、投資建議 五、風險提示 3請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公3建筑材料類上市公司均已發(fā)布2023年三季報，我們選取了申銀萬國行業(yè)分類中建筑材料上市公司79家（剔除1家ST股）以及我們重點覆蓋的1家消費建材上市公司（蒙娜麗莎）和1家新材料上市公司（硅寶科技共計81家作為分析對象。前三季度建材上市公司業(yè)績疲軟。2023年前三季度81家5946.10億元，同比下降1.26%；歸母凈利潤327.05億元，同比下降32.97%；其中Q3單季營業(yè)收入2053.93億元，同比下降0.30%，環(huán)比Q2下降6.54%，歸母凈利潤10比Q2下降40%。2023年前三季度建材行業(yè)弱勢運行，營業(yè)收入及歸母凈利潤同比走低，Q3單季業(yè)績繼續(xù)下行。建筑材料主要下游應用領域包括地產(chǎn)、基建等，受地產(chǎn)行業(yè)弱勢影響，建筑材料下游市場需求疲軟，上市公司整體業(yè)績承壓。00各子行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)分化。消費建材行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)突出，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤雙增長，Q3單季業(yè)績環(huán)比雖有小幅下行，但營收及凈利潤單季同比仍有顯著提高；玻璃行業(yè)底部回升，前三季度營收同比明顯改善，凈利潤承壓，Q3業(yè)績持續(xù)提高，單季營收及凈利潤同比環(huán)比均成上行態(tài)勢；耐火材料前三季度營收小幅提高，凈利潤下行，Q3單季營收同比提升，凈利潤較去年同期由負轉正；玻璃纖維業(yè)績承壓，前三季度營業(yè)收入及歸母凈利潤同比下行，Q3單季營收同比小幅改善，但凈利潤未見好轉；水泥行業(yè)疲軟運行，前三季度營收及凈利潤同比較弱，Q3單季業(yè)績繼續(xù)下行；新材料業(yè)績穩(wěn)健，前三季度凈利潤同比提升，Q3單季業(yè)績同比環(huán)比繼續(xù)提高。水泥玻璃玻纖消費建材耐火材料新材料營業(yè)收入（億元）同比增速歸母凈利潤（億元）同比增速營業(yè)收入（億元）營業(yè)收入（億元）同比增速環(huán)比增速歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）同比增速環(huán)比增速4請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公45.00%5.00%玻璃水泥0水泥玻璃玻纖消費建材耐火材料新材料-5%0水泥玻璃玻纖消費建材耐火材料新材料2023年前三季度81家建材行業(yè)上市公司平均銷售毛利率為19.92%，同比減少0.52個百分點；平均銷售凈利率為2.92%，同比減少1.02個百分點，行業(yè)盈利能力有所下降。其中，水泥/玻璃/玻璃纖維/消費建材/耐火材料/新材料分別實現(xiàn)銷售毛利率16.46%/15.32%/21.08%/22.77%/23.29%/25.52%，同比-毛利率凈利率玻纖消費建材耐火材料新材料2023年前三季度81家建材行業(yè)上市公司平均期間費用率為15.20%，同比增加0.38個百分點，期銷售、管理、財務費用均有小幅增長。分子行業(yè)來看，水泥/玻璃/玻纖/消費建材/耐火材料/新材料期間8.00%6.00%4.00%期間費用率管理費用率銷售費用率財務費用率銷售費用率管理費用率財務費用率期間費用率8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%水泥玻璃玻纖消費建材耐火材料新材料行業(yè)深度報告/建筑材料5請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公52023年前三季度81家建材行業(yè)上市公司總資產(chǎn)規(guī)模16795.19億元，同比增長4.10%，總資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增長但增速明顯放緩。2023年前三季度建材行業(yè)資產(chǎn)負債率為46.75%，同比增長1.57個百分0（三）現(xiàn)金流量表：貨幣資金小幅增加，經(jīng)2023年前三季度81家建材行業(yè)上市公司總貨幣資金為2016.67億元，同比增加2.01%，貨幣資金占總資產(chǎn)比例的12.01%，占比減少0.25個百分點，其中，水泥/玻纖/消費建材/耐火材料/新材料貨幣資金同比增加1.03%/5.07%/19.86%/16.90%/52.93%，玻璃行業(yè)貨幣資金同比減少21.10%。00水泥玻璃玻纖消費建材耐火材料新材料2023年前三季度81家建材行業(yè)上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為470.51億元，同比增長8.72%，行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流情況改善，主要原因系建材上市公司加強風險管控力度，強化應收賬款管理機制，提高收現(xiàn)比所致。分子行業(yè)來看，所有子行業(yè)前三季度均表現(xiàn)為經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入。水泥/玻璃1.63%/12.30%/27.81%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比小幅增加；消費建材及新材料2023年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額由負轉正，分別為1.62/2.85億元；玻璃纖維行業(yè)2023年前三季度實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流18.97億元，同比減少68.25%。整體來看，除玻纖行業(yè)外，其余子行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額均有所改善。6請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公60400.00300.00200.00 2022Q1-3經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（億元）2023Q1-3經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（億元）水泥玻璃玻纖消費建材耐火材料新材料1.前三季度水泥市場回顧：價格下行，熟料庫存高位需求方面，2023年前三季度水泥行業(yè)整體表現(xiàn)為旺季不旺、淡季不淡的情況。3-4月以及9-10月份為水泥傳統(tǒng)旺季，但受制于房企資金緊張影響，地產(chǎn)開工端持續(xù)走弱，對水泥需求拉動作用不大，2023年水泥市場需求主要靠基建支撐，但基建端需求增量無法完全補足地產(chǎn)開工下行帶來的水泥需求缺口，水泥市場需求整體收縮。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年1-9月基礎設施建設投資同比增長6.2%，基建投資保持高速增長；1-9月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.10%，房屋新開工面積同比下降23.4%，地產(chǎn)呈弱勢運行，但從單月數(shù)據(jù)來看，9月份地產(chǎn)開發(fā)投資/房屋新開工面積環(huán)比8月增加12.92%/18.93%，地產(chǎn)呈現(xiàn)邊際改善跡象。固定資產(chǎn)投資完成額:基礎設施建設投資(不含電力):累計同比0-10-20-30-400房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計值房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比0-10-20供給方面，2023年前三季度水泥行業(yè)供給失衡，行業(yè)產(chǎn)能過剩，水泥熟料庫存整體維持高位運行，企業(yè)去庫壓力較大。為緩解水泥供需矛盾，全國范圍內(nèi)大部分高成本熟料產(chǎn)線被迫停產(chǎn)，大部分省份延長錯峰停窯時間，前三季度水泥產(chǎn)量同比小幅減少，但市場需求下行幅度較大，企業(yè)庫存情況未見明顯改善。2023年1-9月水泥累計產(chǎn)量14.95億噸，同比下降0.7%，同比增速在連續(xù)6個月正增長后首次轉負；9月底全國水泥熟料庫容率達70.27%，處于歷史高位水平。7請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公7全國水泥產(chǎn)量累計值（億噸）同比增速（右軸）500資料來源：卓創(chuàng)資訊，中國銀河證券研究院價格方面，2023年前三季度水泥價格呈下行態(tài)勢。在市場需求疲軟、水泥行業(yè)競爭加劇背景下，水泥企業(yè)通過以量補價的方式增加銷量，緩解庫存壓力，9月底P.O42.5散裝水泥市場價為304.42元/噸，同比下降21.29%，水泥價格低于2017-2022年同期水平。059資料來源：卓創(chuàng)資訊，中國銀河證券研究院2.前三季度水泥行業(yè)業(yè)績情況：業(yè)績承壓，盈利能力下降2023年前三季度水泥行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入3661.71億元，同比減少5.55%，歸母凈利潤131.04億元，億元，同比減少42.15%，環(huán)比減少61.04%，水泥行業(yè)三季報業(yè)績整體承壓，單三季度業(yè)績走低。盈利能力方面，2023年前三季度水泥行業(yè)實現(xiàn)銷售毛利率/銷售凈利率分別為16.46%/-0.97%，同比-1.63pct/-3.15pct，盈利能力下降?，F(xiàn)金流方面，2023年前三季度水泥行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為391.01億元，同比增長1.63%，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量小幅增加。8請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公80水泥毛利率水泥凈利率0分企業(yè)來看，水泥行業(yè)中共有24家上市公司，其中包含17家水泥制造企業(yè)及7家水泥制品企業(yè)。營業(yè)收入方面，前三季度水泥行業(yè)中共有10家上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比正增長，四方新材營業(yè)收入增幅最大，同比增長24.07%；凈利潤方面，前三季度共有16家水泥上市公司實現(xiàn)盈利，其中有3家實現(xiàn)凈利潤同比正增長，凈利潤增幅最大的為塔牌集團，同比增長487.30%。代碼名稱收入（億元）同比增速凈利潤（億元）同比增速收入（億元）同比增速利潤（億元）同比增速海螺水泥華新水泥上峰水泥塔牌集團祁連山青松建化西部建設萬年青寧夏建材寧波富達尖峰集團三和管樁天山股份-0.91金隅集團-3.99四方新材龍泉股份9請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公9四川金頂-0.04-0.13韓建河山-0.59-0.20金圓股份-0.76-0.45海南瑞澤-0.12國統(tǒng)股份-0.46福建水泥-2.28-0.95西藏天路-2.69-0.34冀東水泥-3.221.前三季度玻璃市場回顧：竣工帶動需求恢復，浮法玻璃價格回升需求方面，前三季度受益于地產(chǎn)竣工端回暖，浮法玻璃市場需求逐步回升。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年1-9月房屋竣工面積為48704.63萬平方米，同比增加19.8%，地產(chǎn)竣工維持高增速，竣工端回暖帶動浮法玻璃市場需求恢復。供給方面，2023年1-9月平板玻璃累計產(chǎn)量為7.2億重量箱，同比減少7.4%，浮法玻璃產(chǎn)量收縮。在市場需求不斷恢復情況下，玻璃企業(yè)庫存壓力緩解，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，9月底國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)周度庫存為3982萬重量箱，同比減少35.51%。價格方面，需求恢復帶動浮法玻璃價格回升，9月底中國浮法玻璃均價為2115.5元/噸，同比增長24.17%。房屋竣工面積:累計值房屋竣工面積:累計同比000資料來源：卓創(chuàng)資訊，中國銀河證券研究院產(chǎn)量:平板玻璃:累計值產(chǎn)量:平板玻璃:累計同比8642050-5資料來源：卓創(chuàng)資訊，中國銀河證券研究院2.前三季度玻璃行業(yè)業(yè)績情況：Q3業(yè)績繼續(xù)改善2023年前三季度玻璃行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入597.97億元，同比增長18.95%，歸母凈利潤45.58億元，同比減少10.34%；Q3單季營業(yè)收入227.04億元，同比增長22.39%，環(huán)比增長16.74%，歸母凈利潤請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公19.84億元，同比增長44.67%，環(huán)比增長10.65%，玻璃行業(yè)三季度業(yè)績進一步提高。盈利能力方面，2023年前三季度玻璃行業(yè)上市公司平均銷售毛利率/銷售凈利率分別為15.32%/-0.06%，同比-1.01pct/-0.44pct，玻璃企業(yè)盈利能力小幅下降。現(xiàn)金流方面，2023年前三季度玻璃行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為53.28億元，同比增加12.30%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流改善。0玻璃毛利率玻璃凈利率00分企業(yè)來看，玻璃行業(yè)中共有10家上市公司。營業(yè)收入方面，前三季度玻璃行業(yè)中10家上市公司全部實現(xiàn)營業(yè)收入同比正增長，其中金剛光伏營業(yè)收入增幅最大，同比增長40.84%；凈利潤方面，前三季度有7家玻璃上市公司實現(xiàn)盈利，其中有3家公司實現(xiàn)凈利潤同比正增長，北玻股份前三季度歸母凈利潤同比增長213.55%。代碼名稱收入（億元）同比增速凈利潤（億元）同比增速收入（億元）同比增速利潤（億元）同比增速南玻A南玻B旗濱集團金晶科技凱盛新能北玻股份三峽新材耀皮玻璃-0.91耀皮B股-0.91金剛光伏-0.67請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公3.玻璃行業(yè)重點推薦公司：旗濱集團（601636.SHQ3業(yè)績持續(xù)改善，需求回暖業(yè)績有2023年前三季度旗濱集團實現(xiàn)營業(yè)收入111.85億元，同比增長13.68%；歸母凈利潤12.43億元，同比減少0.42%；扣非后歸母凈利潤11.37億元，同比減少0.94%。Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入43億元，同比增長28.48%，環(huán)比增長14.54%；歸母凈利潤5.96億元，同比增長251.89%，環(huán)比增長11.61%；銷售毛利率27.70%，同比+12.45pct，環(huán)比+1pct。公司三季度業(yè)績進一步改善，一方面受益于房地產(chǎn)政策不斷調(diào)整優(yōu)化以及保交樓政策持續(xù)推進，玻璃市場需求好轉，浮法玻璃價格回升，提升公司業(yè)績，另一方面，Q3國內(nèi)純堿價格下降進一步厚增公司利潤空間。高端產(chǎn)品產(chǎn)能持續(xù)釋放，公司成長性增強。公司在不斷夯實主營業(yè)務的情況下，持續(xù)進行新興業(yè)務的拓展，加快光伏玻璃及配套砂礦項目的建設，加快電子玻璃、藥用玻璃規(guī)模的擴張。2023年第三季度公司建成投產(chǎn)3條1200噸/日光伏玻璃生產(chǎn)線，醴陵旗濱高性能電子玻璃生產(chǎn)線項目建成點火，公司新興業(yè)務規(guī)模繼續(xù)擴大，進一步厚增公司業(yè)績。后續(xù)公司高端產(chǎn)品產(chǎn)能釋放將持續(xù)，公司在新興業(yè)務市場發(fā)展前景廣闊，高端產(chǎn)品占比的提升有望增強公司成長性，提升市場競爭力。1.前三季度玻纖市場回顧：需求疲軟，價格承壓，企業(yè)去庫壓力加劇需求方面，2023年前三季度玻璃纖維下游應用領域需求呈震蕩下行態(tài)勢，風電裝機量受項目審批核準進度放緩、交付節(jié)奏放緩影響，玻纖粗紗在風電市場需求疲軟運行；因房地產(chǎn)行業(yè)低迷，新開工面積下行，玻纖作為復合材料在地產(chǎn)行業(yè)的應用疲軟。供給方面，近年我國玻纖行業(yè)處于產(chǎn)能擴張階段，自2020年下半年起國內(nèi)各玻纖企業(yè)新增產(chǎn)線逐步投產(chǎn)，2023年前三季度玻纖行業(yè)仍有部分新增、技改產(chǎn)能的釋放，行業(yè)產(chǎn)能處于高位，9月底中國玻纖行業(yè)月度產(chǎn)能為55.64萬噸，同比增長1.37%。庫存方面，前三季度因需求疲軟、行業(yè)產(chǎn)能較大，玻纖企業(yè)庫存量維持高位運行，企業(yè)去庫壓力加劇，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，9月底中國玻纖月度企業(yè)庫存為90.13萬噸，同比增加28.78%，較21年同期增長403.24%。價格方面，前三季度玻璃纖維價格低位運行，9月底國內(nèi)主流玻纖廠家纏繞直接紗2400tex日較21年同期下降53.53%。中國玻璃纖維月度行業(yè)產(chǎn)能（噸）同比增速（右軸）0資料來源：卓創(chuàng)資訊，中國銀河證券研究院中國玻璃纖維月度企業(yè)庫存（噸）同比增速（右軸）0資料來源：卓創(chuàng)資訊，中國銀河證券研究院請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公長海股份山東玻纖OC中國資料來源：卓創(chuàng)資訊，中國銀河證券研究院泰山玻纖重慶國際資料來源：卓創(chuàng)資訊，中國銀河證券研究院2.前三季度玻纖行業(yè)業(yè)績情況：業(yè)績承壓，盈利能力下降2023年前三季度玻璃纖維行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入363.05億元，同比下降4.25%，歸母凈利潤48.75億元，同比下降46.97%；Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入116.08億元，同比增加4.19%，環(huán)比下降21.09%，歸母凈利潤10.14億元，同比下降53.31%，環(huán)比下降56.15%，行業(yè)整體業(yè)績承壓。盈利能力方面，2023年前三季度玻璃纖維行業(yè)實現(xiàn)銷售毛利率/銷售凈利率分別為21.08%/8.51%，同比-9.50pct/-9.12pct，玻纖企業(yè)盈利能力下降?，F(xiàn)金流方面，2023年前三季度玻璃纖維行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為18.97億元，同比減少68.25%。0-5%玻纖毛利率玻纖凈利率00分企業(yè)來看，玻璃纖維行業(yè)中共有7家上市公司。營業(yè)收入方面，前三季度玻纖行業(yè)中有4家上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比正增長，其中中材科技營收增幅最大，同比增長24.02%；凈利潤方面，前三季度有6家玻纖上市公司實現(xiàn)盈利，所有企業(yè)凈利潤同比均有所下降，正威新材凈利潤降幅最小，同行業(yè)深度報告/建筑材料請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公代碼名稱收入（億元）同比增速凈利潤（億元）同比增速收入（億元）同比增速利潤（億元）同比增速中國巨石中材科技長海股份再升科技山東玻纖-0.12正威新材宏和科技-0.44-0.233.玻璃纖維行業(yè)重點推薦公司：2023年前三季度中國巨石實現(xiàn)營業(yè)收入114.25億元，同比下降29.04%；歸母凈利潤26.74億元，同比下降51.54%；扣非后歸母凈利潤16.24億元，同比下降54.84%；Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入35.96億元，同比下降14.23%；歸母凈利潤6.11億元，同比下降53.41%；扣非后歸母凈利潤3.54億元，同比下降53.83%。公司前三季度業(yè)績同比出現(xiàn)大幅下滑，其主要原因是因為玻璃纖維粗紗需求低迷、價格大幅下降所致。產(chǎn)品結構調(diào)整初顯成效，電子紗價格企穩(wěn)回升。在汽車電子、基站建設等領域快速發(fā)展下，前期大規(guī)模投建形成的新增產(chǎn)能逐步釋放，公司調(diào)整產(chǎn)品結構，提高中高端產(chǎn)品占比，實現(xiàn)電子布銷量持續(xù)增長。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，9月國內(nèi)主流玻纖廠家電子紗G75月度均價環(huán)比上漲3.3%，電子紗景氣度上行。巨石桐鄉(xiāng)年產(chǎn)能10萬噸的電子紗智能三線已于2022年6月投產(chǎn)，將為公司帶來一定業(yè)績增產(chǎn)能繼續(xù)擴大，產(chǎn)品結構優(yōu)化持續(xù)。前三季度公司桐鄉(xiāng)10萬噸細紗配套3億米電子布生產(chǎn)線、成都15萬噸短切原絲產(chǎn)線順利點火，九江智能制造基地20萬噸項目1線投產(chǎn)，實現(xiàn)了“電子基布全球第一”的目標。公司后續(xù)產(chǎn)能繼續(xù)擴大，埃及12萬噸粗紗產(chǎn)線項目建設穩(wěn)步推進，公司規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢將進一步增強，在產(chǎn)品供應能力及定價權方面占據(jù)更有力的主導地位，進一步鞏固公司玻纖行業(yè)龍頭地位。此外，公司產(chǎn)品結構調(diào)整優(yōu)化持續(xù)，不斷提升風電紗、電子布等高精尖難及高附加值產(chǎn)品比重，發(fā)展增長潛力大的玻纖復合材料產(chǎn)業(yè)，打造玻纖產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。與此同時，公司設立巨石新能源公司，建設全球首個玻纖零碳智能制造基地，投資風力發(fā)電項目,實現(xiàn)結構調(diào)整及轉型升級，提高公司產(chǎn)品及業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展能力，全面提升企業(yè)價值。1.前三季度消費建材市場回顧：零售需求逐步恢復，原材料價格下行成本降低需求方面，消費建材為地產(chǎn)后周期板塊，其需求與地產(chǎn)竣工端密切相關，2023年前三季度受益于地產(chǎn)竣工端回暖，消費建材市場需求逐步恢復，零售業(yè)務邊際改善較明顯，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023Q3建筑及裝潢材料類零售額為392.9億元，環(huán)比Q2增長0.05%，其中9月單月零售額為143億元，月環(huán)比增加11.72%，同比減少8.20%。成本方面，前三季度消費建材主要原燃材料價格有所回落，企業(yè)成本壓力減弱，盈利能力修復。塑料管道原材料PE/PVC價格前三季度市場均價分別為8249.46/6084.62元/噸，同比下降5.58%/24.42%；防水卷材原材料瀝青前三季度現(xiàn)貨均價為3811.87元/噸，同比下降行業(yè)深度報告/建筑材料請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公PEPVC0資料來源：同花順iFinD，中國銀河證券研究院2.前三季度消費建材行業(yè)業(yè)績情況：Q3單季環(huán)比小幅走弱，前三季度企業(yè)盈利能力修復2023年前三季度消費建材行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1130.40億元，同比增長4.88%，歸母凈利潤89.41億元，同比增長37.53%，消費建材行業(yè)前三季度實現(xiàn)營收、凈利潤雙增長；Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入400.12億元，同比增長4.18%，環(huán)比下降7.20%，歸母凈利潤34.85億元，同比增長28.27%，環(huán)比下降8.57%，三季度業(yè)績環(huán)比小幅走弱，同比仍有明顯修復。盈利能力方面，2023年前三季度消費建材行業(yè)實現(xiàn)銷售毛利率/銷售凈利率分別為22.77%/4.12%，同比+1.72pct/+0.98pct，消費建材企業(yè)盈利能力明顯修復?，F(xiàn)金流方面，2023年前三季度消費建材行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為1.62億元，較去年同期增加61.71億元，經(jīng)營凈現(xiàn)金流量由負轉正。0-5%消費建材毛利率消費建材凈利率00-20-40-60-80分板塊來看，2023年前三季度防水材料/管材/涂料/其他消費建材（主要包含石膏板、五金件、地實現(xiàn)歸母凈利潤25.11/14.22/6行業(yè)深度報告/建筑材料請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公建材各子版塊的凈利潤均實現(xiàn)顯著增長。盈利能力方面，2023年前三季度防水材料/管材/涂料/其他消原材料價格下降背景下，各子版塊毛利率均有所提升；實現(xiàn)銷售凈利率4.81%/5.59%/4.66%/3.42%，同比+0.52pct/+7.44pct/+1.30pct/-1.36pct?，F(xiàn)金流方面，2023年前三季度防水材料材分別實現(xiàn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量-58.82/16.41/6.63/37.40億元，經(jīng)營現(xiàn)金流情況均有所改善。防水材料營收yoy涂料營收yoy其他消費建材營收yoy60.00%50.00%40.00%30.00%20.00% 50.00% 防水材料歸母凈利潤yoy涂料歸母凈利潤yoy管材歸母凈利潤yoy其他消費建材歸母凈利潤yoy防水材料毛利率涂料毛利率管材毛利率其他消費建材毛利率防水材料凈利率涂料凈利率管材凈利率其他消費建材凈利率防水材料經(jīng)營凈現(xiàn)金流量管材經(jīng)營凈現(xiàn)金流量涂料經(jīng)營凈現(xiàn)金流量其他消費建材經(jīng)營凈現(xiàn)金流量0-20-40-60-80分企業(yè)來看，消費建材行業(yè)中共有31家上市公司，其中包含3家防水材料企業(yè)，7家管材企業(yè)，2家涂料企業(yè)，19家其他消費建材（石膏板、五金件、地板、瓷磚等）企業(yè)。營業(yè)收入方面，前三季行業(yè)深度報告/建筑材料請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公度消費建材行業(yè)中有15家上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比正增長，其中凱倫股份營收增幅最大，同比增長35.70%；凈利潤方面，前三季度有27家消費建材公司實現(xiàn)盈利，其中20家公司凈利潤同比增長，增幅最大的是堅朗五金，凈利潤同比增長3186.86%。代碼名稱收入（億元）同比增速凈利潤（億元）同比增速收入（億元）同比增速利潤（億元）同比增速北新建材東方雨虹偉星新材三棵樹兔寶寶蒙娜麗莎公元股份方大集團方大B壘知集團東宏股份堅朗五金顧地科技-0.02科順股份亞士創(chuàng)能凱倫股份友邦吊頂中旗新材羅普斯金森泰股份開爾新材華立股份雄塑科技晶雪節(jié)能法獅龍青龍管業(yè)-0.03萬里石-0.01海螺新材-0.03揚子新材-0.17-0.04納川股份-0.55-0.12聚力文化-3.433.消費建材行業(yè)重點推薦公司：公元股份（002641.SZQ3凈利潤大幅增長，看好公司全年業(yè)績2023年前三季度公元股份實現(xiàn)營業(yè)收入55.21億元，同比減少5.84%；歸母凈利潤2.78億元，同比增加324.78%；扣非后歸母凈利潤2.55億元，同比增加4同比減少10.32%，環(huán)比減少8.16%；歸母凈利潤1.08億元，同比增加4660.76%，環(huán)比增加14.93%；扣非后歸母凈利潤1億元，同比增加2221.20%，環(huán)比增加22.40%。公司單三季度凈利潤同比顯著增請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公長，其主要原因系1）原材料樹脂價格下降所致，公司主營業(yè)務塑管產(chǎn)品中營收占比最高的PVC管材管件原材料價格同比降幅較大，為公司凈利潤增長奠定了基礎，2023Q3公司實現(xiàn)銷售毛利率22.52%，同比增加5.86個百分點。2）Q3公司應收賬款壞賬減值減少所致，公司應收壞賬計提已于今年上半年全部完成，在壞賬減值影響消除后，公司2023年下半年凈利潤同比將大幅提升。規(guī)模效應有望提升。公司塑料管道產(chǎn)能達110萬噸以上，較去年年底增長10%，當前公司產(chǎn)能利用率相對較低，一定程度上影響公司規(guī)模效應。在地產(chǎn)竣工端繼續(xù)回暖的背景下，疊加舊房改造的推進及城市管網(wǎng)的建設，預計塑料管道后續(xù)市場需求將增加，公司產(chǎn)能利用率有較大提升空間，規(guī)模效應將進一步顯現(xiàn)，費用管控能力將提高，公司盈利能力有望提升。北新建材（000786.SZ毛利率穩(wěn)健，“一體兩翼”布局進一步完善2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入170.49億元，同比增長10.14%；歸母凈利潤27.56億元，同比增加17.32%；扣非后歸母凈利潤27.08億元，同比增加20.22%。其中Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入56.48億元，同比增加12.85%，環(huán)比減少15.42%；歸母凈利潤8.60億元，同比增加21.36%，環(huán)比減少34.04%；扣非后歸母凈利潤8.79億元，同比增加22.48%，環(huán)比減少30.64%。前三季度公司銷售毛利率30.80%，同比+1.02pct；其中Q3單季銷售毛利率為32%，同比+2.76pct，環(huán)比-0.53pct，公司持續(xù)落實穩(wěn)價策略，發(fā)揮規(guī)模采購優(yōu)勢，降低采購成本，優(yōu)化配方，落實降本增效，單三季度毛利率雖環(huán)比微降，但整體維持較高水平。“兩翼”業(yè)務持續(xù)擴張，公司防水、涂料業(yè)績有望進一步提升。9月20日北新建材發(fā)布公告，意向收購嘉寶莉控制權。嘉寶莉業(yè)務范圍覆蓋木器涂料、內(nèi)外墻建筑涂料、工業(yè)涂料、外墻保溫、防水涂料等領域，是中國涂料10強、全球涂料25強企業(yè)，在500強地產(chǎn)商建筑涂料品牌首選率榜單上位居前五。如本次收購成功，北新建材在涂料行業(yè)的核心競爭力及市占率將有顯著提高。此外，10月27日北新建材公告宣布子公司北新防水以1.1億元收購控股子公司北新防水(河南)剩余30%股權，收購完成后，公司的決策效率將進一步提高，資源配置將進一步優(yōu)化。預計未來公司“兩翼”業(yè)務整合將持續(xù)推進，業(yè)務規(guī)模進一步擴大，為公司業(yè)績帶來更多增量，公司“一體兩翼”業(yè)務布局優(yōu)勢將凸顯。偉星新材（002372.SZ回購彰顯公司未來發(fā)展信心，前三季度業(yè)績保持穩(wěn)健增長2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.46億元，同比下降10.02%；歸母凈利潤8.74億元，同比增長13.70%；扣非后歸母凈利潤8.47億元，同比增長14.88%。Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入15.09億元，同比下降9.19%；歸母凈利潤3.80億元，同比下降5.95%；扣非后歸母凈利潤3.64億元，同比下降6.91%。公司Q3單季度營收、凈利略有下降，主要源于原材料成本下行期間公司部分產(chǎn)品價格有所下調(diào)，但公司Q3營收和歸母凈利環(huán)比分別增長12.53%/18.38%，同時前三季度公司歸母凈利仍保持增長態(tài)勢，顯3.96pct，其中Q3單季度銷售毛利率48.01%同比/環(huán)比分別提升4.7pct/4.19pct，原材料成本下行以及公司在C端強大的品牌力有助于公司維持高毛利率水平。回購彰顯未來發(fā)展信心。公司發(fā)布回購公告，擬用2-3億自有資金回購公司股份，用于股權激勵或員工持股，回購價不超過18元/股。公司董事、監(jiān)事、高管，控股股東、實際控制人及其一致行動人在回購期間無明確減持計劃。此次回購彰顯公司對未來發(fā)展信心，能有效維護股東權益，增強投資者信心。同時后續(xù)擬開展的股權激勵或員工持股計劃也有助于增強員工積極性和凝聚力，為公司未來發(fā)展注入新動力。同心圓戰(zhàn)略繼續(xù)推進，國際化業(yè)務布局進一步完善。報告期內(nèi)公司堅持多組合推薦“同心圓”戰(zhàn)略，防水、凈水等業(yè)務得到市場認可，在消費疲弱的市場環(huán)境下，公司零售業(yè)務保持韌性。報告期內(nèi)公司收購浙江科瑞樓宇科技有限公司60%股權，有望進一步打開舒適家居市場空間，未來成長可期。同時公司有序推進新加坡捷流公司的整合，后續(xù)有望充分發(fā)揮捷流公司在排水系統(tǒng)方面的優(yōu)勢，進一行業(yè)深度報告/建筑材料請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公步開拓高端市場。公司立足泰國、新加坡等東南亞市場，加大海外客戶開發(fā)力度，國際業(yè)務有望成為公司新增長點。2023年前三季度耐火材料行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入173.85億元，同比增長5.22%，歸母凈利潤10.04億元，同比下降14.31%；Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入61.16億元，同比增長10.87%，環(huán)比增長1.14%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.41億元，同比增長140.18%，環(huán)比下降15.16%，單三季度行業(yè)營收繼續(xù)改善，凈利潤環(huán)比23.29%/7.62%，同比+1.52pct/+3.44pct，耐材企業(yè)盈利能力提升。現(xiàn)金流方面，2023年前三季度耐火材料行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為2.79億元，同比增長27.81%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流情況改善。0耐火材料毛利率耐火材料凈利率86420-2.00分企業(yè)來看，耐火材料行業(yè)共有8家上市公司。營業(yè)收入方面，2023年前三季度3家企業(yè)營業(yè)收入實現(xiàn)正增長，其中中鐵裝配營收漲幅最大，為278.88%；凈利潤方面，前三季度有7家企業(yè)實現(xiàn)盈利，在盈利的企業(yè)中有2家凈利潤呈正增長，中鐵裝配凈利潤漲幅最大，為65.21%。代碼名稱收入（億元）同比增速凈利潤（億元）同比增速收入（億元）同比增速利潤（億元）同比增速魯陽節(jié)能北京利爾濮耐股份中鋼洛耐東和新材瑞泰科技請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公科創(chuàng)新材中鐵裝配-0.86-0.17覆蓋池中僅1家新材料上市公司，為硅寶科技。2023年前三季度硅寶科技實現(xiàn)營業(yè)收入19.12億元，同比減少5.28%，歸母凈利潤2.24億元，同比增長34.78%；其中Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入7.19億元，同比增長12.73%，環(huán)比增長8.43%，歸母凈利潤0.91億元，同比增長44.74%，環(huán)比增長18.05%，公25.52%/11.69%，同比+7.91pct/+3.47pct，公司盈利能力提升。現(xiàn)金流方面，2023年前三季度硅寶科技實現(xiàn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量2.85億元，較去年同期增加4.07億元，由負轉正，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流改善。硅寶科技毛利率硅寶科技凈利率3.002.502.00 0.500.00-1.50年初至今滬深300漲跌幅為-7.36%，SW建筑材料行業(yè)漲跌幅為-16.80%，跑輸滬深300指數(shù)9.43個百分點，在所有31個行業(yè)中排名第26位。其中，各細分板塊水泥制造/水泥制品/玻璃制造/玻纖制行業(yè)深度報告/建筑材料請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公通信傳媒計算機汽車家用電器石油石化非銀金融機械設備紡織服飾煤炭公用事業(yè)建筑裝飾環(huán)保輕工制造醫(yī)藥生物國防軍工鋼鐵銀行有色金屬食品飲料基礎化工交通運輸農(nóng)林牧漁綜合建筑材料房地產(chǎn)社會服務電力設備美容護理商貿(mào)零售-7.36%-16.80%通信傳媒計算機汽車家用電器石油石化非銀金融機械設備紡織服飾煤炭公用事業(yè)建筑裝飾環(huán)保輕工制造醫(yī)藥生物國防軍工鋼鐵銀行有色金屬食品飲料基礎化工交通運輸農(nóng)林牧漁綜合建筑材料房地產(chǎn)社會服務電力設備美容護理商貿(mào)零售-7.36%-16.80%建筑材料(申萬)滬深300 -3.90%-7.03%-3.90%-7.03%--7.36%-11.26%-16.15%-25.25%-9.12%9.20%..寧夏建材西藏天路華立股份顧地科技宏和科技金圓股份科順股份堅朗五金深天地A金剛玻璃行業(yè)深度報告/建筑材料請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公四季度為房企交付旺季，竣工端需求有望維持較高水平，促進浮法玻璃、消費建材下游需求的恢復；近期專項債發(fā)行提速，基建投資增速有望保持高增速水平，支撐水泥區(qū)域市場需求；風電、汽車、電子等新應用領域前景曠闊，后續(xù)需求有望改善，玻纖行業(yè)短期