惠城環(huán)保-市場前景及投資研究報(bào)告-危廢利用碩果累累廢塑料化學(xué)再生

證券研究報(bào)告

公司深度報(bào)告惠城環(huán)保：危廢利用碩果累累，廢塑料化學(xué)再生突破在即2023年9月27日目錄01公司概況02股權(quán)激勵(lì)&實(shí)控人定增彰顯發(fā)展信心03石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目04混合廢塑料資源化綜合利用項(xiàng)目05FCC催化劑及資源化綜合利用業(yè)務(wù)06盈利預(yù)測及風(fēng)險(xiǎn)提示2核心觀點(diǎn)和主要邏輯核心觀點(diǎn)：1、石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目證明公司技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力，并在未來提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，灰渣提釩產(chǎn)業(yè)化成功有望進(jìn)一步提高附加值；2、廢塑料裂解回收賽道空間廣闊，公司技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，攻克多方面技術(shù)難點(diǎn)并申請專利，首套20萬噸工業(yè)化項(xiàng)目積極推進(jìn)，成長機(jī)遇難得；3、主業(yè)FCC催化劑積極開拓海外客戶，未來盈利能力有望修復(fù)。（1）公司POX灰渣綜合利用項(xiàng)目和中石油廣東石化達(dá)成深度合作，在解決高硫石油焦制氫的污染問題同時(shí)獲得蒸汽返售提高經(jīng)濟(jì)性，證明研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力并帶動(dòng)業(yè)績體量大增。若國內(nèi)未來新上高硫石油焦制氫，公司因技術(shù)成熟具備快速拓展能力。公司具備灰渣提釩相關(guān)專利和技術(shù)儲(chǔ)備，若成功產(chǎn)業(yè)化則使得附加值進(jìn)一步大增。（2）全球廢塑料回收的遠(yuǎn)期空間超過1億噸/年?；瘜W(xué)法中催化裂解最大優(yōu)勢在于能處理聚烯烴類混合廢塑料并得到高附加值原料，催化技術(shù)難點(diǎn)在于反應(yīng)連續(xù)化、充分性及選擇性，公司在進(jìn)料裝置、反應(yīng)器和催化劑方面均有專利儲(chǔ)備，可實(shí)現(xiàn)廢塑料連續(xù)穩(wěn)定進(jìn)料、跨相深度催化裂解，三烯三苯收率達(dá)到90%以上。首套20萬噸工業(yè)化裝置在揭陽積極推進(jìn)，前期已獲得中石化背景的岳陽興長參股合作，表明產(chǎn)業(yè)認(rèn)可度在提升。（3）公司原主業(yè)為資源化綜合利用產(chǎn)品，主要為FCC催化劑及廢催化劑再生利用，國內(nèi)市場相對飽和且競爭激烈，公司積極開拓海外市場，盈利能力有望逐步修復(fù)。?盈利預(yù)測和評級(jí)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利為1.95、2.65、4.29億元，EPS分別為1.44、1.96、3.17元。維持“買入”評級(jí)。3公司歷史沿革灰渣提釩+廢塑料資源綜合利用項(xiàng)目逐步推進(jìn)獲青島科學(xué)技術(shù)局等認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)固廢資源利用化技術(shù)研發(fā)成功，示范線投用，取得“危險(xiǎn)廢物經(jīng)營許可資質(zhì)”惠城石化成立于深交所創(chuàng)業(yè)板上市2023至202420062009201120142018201920222008FCC廢催化劑資源化利用通過科技成果鑒定與中國石油大學(xué)（華東）合作成立石化“三廢”利用技術(shù)工程研究中心工業(yè)廢硫酸資源化利用技術(shù)取得重大突破POX灰渣處置項(xiàng)目投產(chǎn)

青島惠城環(huán)?？萍技瘓F(tuán)股份有限公司成立于2006年，2010年被青島科學(xué)技術(shù)局等認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，2016年完成股份制改革，2019年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公司主營業(yè)務(wù)是為煉油企業(yè)提供廢催化劑處理處置服務(wù)，研發(fā)、生產(chǎn)、銷售FCC催化劑（新劑）、復(fù)活催化劑、再生平衡劑等資源化綜合利用產(chǎn)品，在石化領(lǐng)域“三廢”處理方面不斷取得突破性進(jìn)展。

公司的POX灰渣處置綜合利用項(xiàng)目、廢塑料資源化項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，廣闊成長空間可期。資料：公司官網(wǎng)，公司公告，中信建投4公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖表：惠城環(huán)保股權(quán)結(jié)構(gòu)張新功（實(shí)際控制人）其他股東張新功（實(shí)際控制人）100%青島惠城信德投資有限公司59.39%32.60%8.01%青島惠城環(huán)?？萍技瘓F(tuán)股份有限公司100%95.54%100%100%100%100%60.00%93.21%35.40%青島惠城欣隆實(shí)業(yè)有限公司九江惠城環(huán)?？萍加邢薰厩鄭u惠城欣隆實(shí)業(yè)有限公司青島西海新材料科技有限公司北?；莩黔h(huán)?？萍加邢薰緩V東東粵化學(xué)科技有限公司巴州惠疆環(huán)保治理有限公司廣東東粵環(huán)?？萍加邢薰旧綎|惠亞環(huán)?？萍加邢薰?/p>

實(shí)控人張新功直接持股32.60%，間接持股8.01%，合計(jì)持股40.61%。張新功先生為中國石油大學(xué)（華東）教授、博士生導(dǎo)師、公司前董事長、前總經(jīng)理、現(xiàn)董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員，首席技術(shù)官，堅(jiān)持研發(fā)為王引領(lǐng)新項(xiàng)目技術(shù)突破?；莩黔h(huán)?？毓?家公司（擁有7家全資子公司、一家合營企業(yè)），子公司業(yè)務(wù)分工明確。其中廣東東粵環(huán)?？萍加邢薰居?020年12月成立，主要對應(yīng)石化煉化POX灰渣處理處置業(yè)務(wù)；廣東東粵化學(xué)科技有限公司于2023年5月25日成立，主要對應(yīng)廢塑料資源化利用項(xiàng)目，岳陽興長等擬向東粵化學(xué)增資1.8億元，增資完成后上市公司惠城環(huán)保持股68.97%；九江惠城環(huán)保持有九江惠城新材料有限公司55.34%股權(quán)。5資料：公司公告、wind，中信建投傳統(tǒng)主業(yè)近年承壓，22Q4灰渣處置項(xiàng)目落地，公司迎歷史性拐點(diǎn)圖表：公司營收及增速（億元，%）圖表：公司歸母凈利潤及增速（億元，%）營業(yè)收入同比增長率(%)歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)6.0300250200150100501.00.90.80.70.60.50.40.30.20.10.0-0.12,5002,0001,5001,0005005.04.03.02.01.00.000-50-50020142015201620172018201920202021202223H12014

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23H1

2019-2022年，公司營收止步不前，盈利逐年下滑，主因是傳統(tǒng)主業(yè)FCC催化劑產(chǎn)能過剩，同時(shí)公司在新項(xiàng)目上不斷投入。22Q4后公司重要的新項(xiàng)目之一和中石油廣東石化合作的POX灰渣綜合利用項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，帶動(dòng)公司業(yè)績體量大幅攀升，公司迎來歷史性拐點(diǎn)；23H1營收5.06億元，同比+251%，環(huán)比+98.71%，歸母凈利潤0.86億元，同比+1921%。數(shù)據(jù)：Wind，中信建投6歷史上資源化綜合利用貢獻(xiàn)主要業(yè)績，23H1起占比大降圖表：公司歷史營收結(jié)構(gòu)（百萬元）圖表：公司歷史毛利結(jié)構(gòu)（百萬元）資源化綜合利用產(chǎn)品其他主營業(yè)務(wù)危險(xiǎn)廢物處理處置服務(wù)

三廢治理業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)資源化綜合利用產(chǎn)品其他主營業(yè)務(wù)危險(xiǎn)廢物處理處置服務(wù)

三廢治理業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)1801601401201008060050040030020010006040200(20)20142015201620172018201920202021202223H120142015201620172018201920202021202223H1

歷史上資源化綜合利用產(chǎn)品（以FCC催化劑為主）貢獻(xiàn)公司主要業(yè)績，但隨著22Q4起POX灰渣綜合利用項(xiàng)目（主要計(jì)入危險(xiǎn)廢物處理處置服務(wù)）逐步落地釋放業(yè)績，傳統(tǒng)主業(yè)占比下滑。2022年公司新增三廢治理業(yè)務(wù)，未來廢塑料裂解制烯烴項(xiàng)目成長空間廣闊。數(shù)據(jù)：Wind、公司公告，中信建投7新項(xiàng)目影響下資產(chǎn)負(fù)債率走高，但ROE和ROA觸底反彈圖表：公司凈資產(chǎn)收益率及總資產(chǎn)收益率（%）圖表：公司資產(chǎn)負(fù)債率（%）凈資產(chǎn)收益率(%)總資產(chǎn)凈利率(%)資產(chǎn)負(fù)債率(%)25201510580706050403020100020142015201620172018201920202021202223H1-520142015201620172018201920202021202223H1

2018-2022年，受FCC催化劑市場競爭加劇影響，公司ROA與ROE逐年下降，2023年Q1隨著新項(xiàng)目逐步落地，公司盈利能力迎來拐點(diǎn)。

2020年以來公司因開發(fā)新業(yè)務(wù)需要，發(fā)行可轉(zhuǎn)債和增加銀行貸款導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率提升，2022年增至

70.14%，同比+15.28pct，23H1略有下降至67.58%。數(shù)據(jù)：Wind，中信建投8公司重視研發(fā)投入，研發(fā)人員數(shù)量和研發(fā)費(fèi)用穩(wěn)中有升圖表：公司技術(shù)人員數(shù)量及技術(shù)人員占比（%）圖表：公司研發(fā)費(fèi)用率技術(shù)人員技術(shù)人員占比研發(fā)費(fèi)用率（%）7%6%5%4%3%2%1%0%1601401201008030%25%20%15%10%5%60402000%201820192020202120222016201720182019202020212022

公司自成立以來，高度重視研發(fā)工作，持續(xù)加大研發(fā)投入力度，研發(fā)人員數(shù)量逐年增加。2022年，公司共有143名研發(fā)人員，占總員工比例20.20%。

公司研發(fā)投入逐年增加，占營收比例不斷提高。2022年，公司研發(fā)費(fèi)用1596萬元，研發(fā)費(fèi)用率4.39%，持續(xù)增強(qiáng)科技研發(fā)優(yōu)勢，打造企業(yè)核心競爭力。數(shù)據(jù)：公司公告，中信建投9實(shí)控人及首席技術(shù)官張總學(xué)者出身，帶領(lǐng)企業(yè)多次實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新圖表：公司實(shí)控人及首席技術(shù)官張新功先生主要經(jīng)歷年份內(nèi)容1988-1992

張新功于中國石油大學(xué)（華東）石油加工專業(yè)求學(xué)張新功畢業(yè)于中國石油大學(xué)（華東）石油加工專業(yè)，進(jìn)入中國石化長嶺分公司職教中心任教，在此期間對煉油行業(yè)的流程、工藝、設(shè)備更加熟悉，嘗試解決煉油行業(yè)急需解決的問題治污減排難題1992-20002000-2003

張新功回到母校攻讀化學(xué)工程碩士研究生，深入系統(tǒng)地學(xué)習(xí)了煉油工程理論知識(shí)，為其今后創(chuàng)業(yè)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)2006研究生畢業(yè)后，張新功選擇自主創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立青島惠城環(huán)?？萍技瘓F(tuán)股份有限公司20102011張新功帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研發(fā)的復(fù)活催化劑工藝配方獲得國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局授予的發(fā)明專利張新功帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研發(fā)的復(fù)活催化劑生產(chǎn)裝置獲得國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局授予的實(shí)用新型專利權(quán)2014201820222023張新功帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研發(fā)的固廢資源利用化技術(shù)研發(fā)成功，示范線投用，取得“危險(xiǎn)廢物經(jīng)營許可資質(zhì)”張新功帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研發(fā)的工業(yè)廢硫酸資源化利用技術(shù)取得重大突破張新功帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)開發(fā)的POX灰渣綜合利用項(xiàng)目成功投產(chǎn)張新功帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)經(jīng)過6年技術(shù)攻關(guān)的混合廢塑料深度裂解制化工原料技術(shù)通過科技成果評估，逐步走向產(chǎn)業(yè)化

張新功入選國家第二批萬人計(jì)劃科技創(chuàng)新領(lǐng)軍人才、泰山產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人才，青島高級(jí)專家協(xié)會(huì)分會(huì)副會(huì)長，獲得多項(xiàng)省部級(jí)科技進(jìn)步獎(jiǎng)，授權(quán)發(fā)明專利10余項(xiàng)。張新功作為公司實(shí)控人及首席技術(shù)官，其科創(chuàng)研發(fā)經(jīng)歷奠定了公司成為一家研發(fā)導(dǎo)向型企業(yè)的文化基礎(chǔ)。

張新功先生于2006年創(chuàng)立惠城環(huán)保。公司自設(shè)立之初始終堅(jiān)持“原始技術(shù)創(chuàng)新，向廢物要資源”的發(fā)展路線，特別是在廢棄資源環(huán)保治理技術(shù)方面，張總帶領(lǐng)惠城團(tuán)隊(duì)自主創(chuàng)新，攻克難關(guān)，掌握并轉(zhuǎn)化了多項(xiàng)革新技術(shù)。例如公司團(tuán)隊(duì)經(jīng)過近10年攻關(guān)實(shí)現(xiàn)FCC廢催化劑循環(huán)再生利用，經(jīng)過6年技術(shù)攻關(guān)突破混合廢塑料深度裂解制化工原料技術(shù)。數(shù)據(jù)：公司官網(wǎng)，公司招股說明書，中信建投10核心研發(fā)人員均為催化裂化領(lǐng)域?qū)＜?，公司注重?chǔ)備研發(fā)人才圖表：公司核心研發(fā)人員概況圖表：公司研發(fā)人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)成員學(xué)歷或職稱研究員、中國石油大學(xué)（華東）教授、博士生導(dǎo)師科學(xué)成就張新功入選國家第二批萬人計(jì)劃科技創(chuàng)新領(lǐng)軍人才、泰山產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人才，青島高級(jí)專家協(xié)會(huì)分會(huì)副會(huì)長，獲得多項(xiàng)省部級(jí)科技進(jìn)步獎(jiǎng)，授權(quán)發(fā)明專利10余項(xiàng)。本科

碩士

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博士工學(xué)博士、高級(jí)工程主要研究領(lǐng)域?yàn)楣I(yè)催化、生物燃料轉(zhuǎn)化、催化裂化催化劑應(yīng)用技術(shù)等。曾石鐵磐葉紅師在康菲石油和菲利普66公司研發(fā)部任職10年。有十余項(xiàng)中美專利。2高級(jí)工程師青島市2011年建功女明星、區(qū)2013年度勞動(dòng)模范、區(qū)第三批優(yōu)秀青年人才，獲得國家發(fā)明專利3項(xiàng)、實(shí)用新型2項(xiàng)。中國催化裂化顧問專家組專家，原中國石化長嶺分公司副總工程師，曾獲多項(xiàng)省、部級(jí)科技成果獎(jiǎng)并享受國務(wù)院特殊津貼。5665劉勝貴高級(jí)工程師高級(jí)工程師曾任中石化長嶺分公司催化劑廠技術(shù)部長，從事催化劑行業(yè)工作20年。多次獲得中石化公司及國家科技進(jìn)步獎(jiǎng)。在惠城公司主持開發(fā)了FCC催化劑、助劑和Y型分子篩的工藝與工程技術(shù)，形成了專有的“Know

How”技術(shù)。譚映臨20工學(xué)博士主持或參與多項(xiàng)國家及省部級(jí)基金項(xiàng)目，長期從事化學(xué)工程以及能源材料領(lǐng)域的基礎(chǔ)研究和工藝及工程研發(fā)工作。趙輝主要進(jìn)行催化裂化催化劑、催化裂化復(fù)活劑、助劑及分子篩等領(lǐng)域的技術(shù)研究，主持或參與市、區(qū)級(jí)科研課題10多項(xiàng)，申請國家發(fā)明專利10多項(xiàng)。高明軍高級(jí)工程師

公司實(shí)控人張新功先生具有中國石油大學(xué)（華東）的教授及博導(dǎo)的科研背景，奠定了公司研發(fā)創(chuàng)新的實(shí)力與走向。研發(fā)中心現(xiàn)有研發(fā)人員72名，占員工總數(shù)的26.87%。由化學(xué)工藝、環(huán)境保護(hù)等專業(yè)的人才組成，其中正高級(jí)研究員1人，高級(jí)工程師6人，工程師5人。

公司研發(fā)人員中，專科、本科、碩士、博士學(xué)歷占比分別為39.16%、45.45%、13.99%、1.40%，學(xué)歷水平位處行業(yè)前列。11數(shù)據(jù)：公司官網(wǎng)、公司公告，中信建投目錄01公司概況02公司實(shí)控人定增彰顯發(fā)展信心03石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目04混合廢塑料資源化綜合利用項(xiàng)目05主業(yè)FCC催化劑處置及資源化產(chǎn)品業(yè)務(wù)06盈利預(yù)測及風(fēng)險(xiǎn)提示12公司定向增發(fā)以增強(qiáng)公司資金實(shí)力，彰顯大股東信心圖表：公司定增方案主要內(nèi)容圖表：公司定增前后張新功持股比例對比定增要素定增內(nèi)容增發(fā)前發(fā)行方式發(fā)行對象發(fā)行數(shù)量發(fā)行價(jià)格認(rèn)購方式募集資金向特定對象發(fā)行A股普通股公司實(shí)控人張新功2700萬股直接持股間接持股合計(jì)16.27%9.80%11.72元/股26.07%全額現(xiàn)金認(rèn)購31644萬元增發(fā)后直接持股間接持股合計(jì)32.60%8.01%資金用途扣除發(fā)行費(fèi)用后用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行借款限售期36個(gè)月40.61%上市地點(diǎn)深交所創(chuàng)業(yè)板

為解決產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新及生產(chǎn)經(jīng)營帶來的資本開支擴(kuò)大問題，公司增發(fā)股票于2023年7月24日上市以補(bǔ)充資金實(shí)力。發(fā)行對象為張新功先生。本次發(fā)行完成后，張新功先生占公司股本的40.61%，仍為公司控股股東、實(shí)際控制人，有利于緩解資金壓力、彰顯實(shí)控人信心、進(jìn)一步穩(wěn)固實(shí)控人控制權(quán)、優(yōu)化公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。數(shù)據(jù)：公司公告，中信建投13歷次資本運(yùn)作募投項(xiàng)目投產(chǎn)，定增后未來新項(xiàng)目建設(shè)可期圖表：公司歷次發(fā)行股票募集資金情況年份募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后

專項(xiàng)賬戶余額承諾投入項(xiàng)目承諾投資金額實(shí)際投資金額差額項(xiàng)目達(dá)到使用狀態(tài)日期3萬噸/年FCC催化裝置固體廢棄物再生及利用項(xiàng)目151853360.599900.1511824.412022/9/3020193397529821.21504.771萬噸/年工業(yè)固廢處理及資源化利用項(xiàng)目10136.3236.152019/3/31補(bǔ)充營運(yùn)資金及償還銀行貸款45004500-202120223200031221.6--239.04-4萬噸/年FCC催化新材料項(xiàng)目（一階段）31221.5822144.049077.542022/8/31-11720-35160補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行借款---

在公司擬定向增發(fā)之前，共有兩次大型資本運(yùn)作，共募集6.1億元。第一次是2019年首次發(fā)行股票募集29821.2萬元，截至2022年12月，累計(jì)使用28316.43萬元；第二次是2021年可轉(zhuǎn)債發(fā)行，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金31221.6萬元，截至2022年12月，累計(jì)使用30982.56萬元。目前兩次募集資金主要承諾投入項(xiàng)目均已投產(chǎn)，穩(wěn)步貢獻(xiàn)產(chǎn)能。

本次公司定向增發(fā)所募資金將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行借款，緩解公司資金壓力，并且為POX灰渣綜合利用項(xiàng)目和廢塑料裂解項(xiàng)目等新項(xiàng)目建設(shè)奠定資金基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)：公司公告，中信建投14公司限制性股票激勵(lì)第一期解鎖，核心員工與公司深度綁定圖表：公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃概覽指標(biāo)內(nèi)容激勵(lì)方式股票第二類限制性股票向激勵(lì)對象定向發(fā)行

A股普通股發(fā)行數(shù)量授予價(jià)格首次授予數(shù)量

205萬股，占總股本

2.05%；預(yù)留授予數(shù)量

35萬股，占總股本

0.35%6.62元/股激勵(lì)對象考核指標(biāo)董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事及其他核心骨干，首次授予63人。以2021年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2022年?duì)I業(yè)收入增長率不低于10%；第一個(gè)歸屬期（2022年）第二個(gè)歸屬期（2023年）第三個(gè)歸屬期（2024年）以2021年凈利潤為基數(shù)，2022年凈利潤增長率不低于10%以2021年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2023年?duì)I業(yè)收入增長率不低于20%；以2021年凈利潤為基數(shù)，2023年凈利潤增長率不低于20%以2021年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2024年?duì)I業(yè)收入增長率不低于40%；以2021年凈利潤為基數(shù)，2024年凈利潤增長率不低于40%

公司于2022年6月15日首次發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，向激勵(lì)對象授予合計(jì)240萬股限制性股票，包括205萬股首次授予部分、35萬股預(yù)留授予部分，行權(quán)價(jià)格為6.62元/股。此次股權(quán)激勵(lì)對象均為公司核心人才，主要有董事長、總/副總經(jīng)理、董秘等6名高管以及59名核心骨干成員，首次授予63人，首次授予日為2022年7月26日?？己酥笜?biāo)兼具可達(dá)性和挑戰(zhàn)性，將員工與公司發(fā)展深度綁定，有助于激活公司內(nèi)部人才管理，實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)。數(shù)據(jù)：公司公告，中信建投15目錄01公司概況02公司實(shí)控人定增彰顯發(fā)展信心03石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目04廢舊塑料裂解制烯烴項(xiàng)目05FCC催化劑及資源化綜合利用業(yè)務(wù)06盈利預(yù)測及風(fēng)險(xiǎn)提示16公司成功和中石油廣東石化2000萬噸煉化一體化項(xiàng)目達(dá)成合作圖表：廣東石化2000萬噸煉化一體化項(xiàng)目概況圖表：委內(nèi)瑞拉重質(zhì)原油特點(diǎn)與后續(xù)POX灰渣處理高密度廣東省揭陽大南海國際石化工業(yè)選址項(xiàng)目進(jìn)展項(xiàng)目正式啟動(dòng)焦化裝置（二次加工）區(qū)高含硫高氮占地面積（公頃）總投資額（億元）9532018年底2019年6月654煉油區(qū)正式開工建設(shè)焦炭底委內(nèi)瑞拉重質(zhì)原油2000萬噸/年煉油、120萬噸/年乙烯、260萬噸/年芳烴189個(gè)主項(xiàng)單元全部建成中POX裝置制氫建設(shè)規(guī)模加工原料2022年8月高殘?zhí)扛呓饘俑咚嶂到?。焦?022年10

全面進(jìn)入投料開工試生產(chǎn)階1000萬噸委內(nèi)瑞拉高硫重質(zhì)原油1000萬噸中東高硫混合原油月底段含有鎳、釩等重金屬無害化處理2023年2月正式全面投產(chǎn)底

廣東石化2000萬噸煉化一體化項(xiàng)目是中國石油持續(xù)推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、加快煉化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略舉措。該項(xiàng)目是中國石油貫徹國家能源安全戰(zhàn)略，加工“兩種資源”，面向“兩個(gè)市場”，建立上中下游一體化國際合作模式，建設(shè)綜合性國際能源公司的重要舉措，是中國石油加速煉化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略工程。

廣東石化煉化一體化項(xiàng)目總投資額為654億元，擁有2,000萬噸/年煉油、120萬噸/年乙烯、260萬噸/年芳烴的產(chǎn)能。項(xiàng)目加工原料為高密度、高含硫、高氮、高殘?zhí)?、高金屬、高酸值等“六高”特性的委?nèi)瑞拉超重劣質(zhì)原油，須通過焦化裝置進(jìn)行二次加工，焦化裝置出來的焦炭經(jīng)過POX裝置制氫，制氫后的焦渣因?yàn)楹墟嚒⑩C等重金屬，必須進(jìn)行無害化處理。資料：中國化工網(wǎng)、公司公告、中信建投17石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目合作模式示意圖圖表：石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目合作模式示意圖裝置規(guī)模設(shè)計(jì)委托處置：（1）POX灰渣16.67萬噸/年(干基)（2）催化裂化裝置的廢催化劑2200噸/年惠城環(huán)保中石油分公司全資子公司全權(quán)委托接受委托廣東石化分公司東粵環(huán)保完成濕法工藝裝置建設(shè)，確保石油焦制氫裝置灰渣達(dá)到一般固廢標(biāo)準(zhǔn)，且依本協(xié)議約定收取處理處置費(fèi)用一階段二階段裝置設(shè)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)負(fù)責(zé)實(shí)現(xiàn)對石油焦制氫灰渣的處理處置，確保達(dá)到法律法規(guī)規(guī)定的一般固廢標(biāo)準(zhǔn)投資建設(shè)運(yùn)營管理待廣東石化煉化

一體化項(xiàng)目運(yùn)行穩(wěn)定且原料、灰渣成分明確后，啟動(dòng)二階段干法-濕法耦合工藝裝置建設(shè)，完成固體廢物的資源化綜合利用，屆時(shí)雙方另行協(xié)商相關(guān)事宜。負(fù)責(zé)依法合規(guī)的完成一般固廢的自行處理根據(jù)自身實(shí)際情況提供項(xiàng)目運(yùn)行所需公用工程能源，雙方協(xié)商定價(jià)機(jī)制資料：公司公告、中信建投18公司石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目布局圖表：石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目詳情投資額（億元）項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容項(xiàng)目進(jìn)展2023年已正式投運(yùn)，廣東石化向公司委POX66.67

t/a、FCC萬濕渣處理能力廢催化劑回收再利用產(chǎn)能8.2POX基），廢催化劑處置量16.7/一期工程二期工程托灰渣年處置量為萬噸

年（干7000t/a2200

/噸

年SCR3000t/a、加氫催化劑廢催化劑4.03

1000t/a10

t/a處理裝置、

萬

零極距離子膜電解槽廢鹽分解裝置。待定，根據(jù)原料方案做出調(diào)整

廣東石化煉化一體化項(xiàng)目由于其煉制原油的特性，采用了高硫石油焦制氫氣的技術(shù)路線，其建設(shè)的高硫石油焦制氫裝置是全國首套裝置。公司子公司廣東東粵承建的石油焦制氫灰渣處置項(xiàng)目為廣東石化煉化一體化項(xiàng)目配套環(huán)保裝置，為國內(nèi)首套高硫石油焦制氫灰渣綜合利用裝置，該裝置于2022年12月投入運(yùn)行，新增處理處置服務(wù)費(fèi)及資源化產(chǎn)品銷售收入。資料：公司公告、中信建投19公司石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目未來復(fù)制性壁壘高圖表：公司石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目相關(guān)專利發(fā)明詳情公開（公告）日狀態(tài)專利名稱技術(shù)領(lǐng)域?qū)＠喗閴A處理可以破壞灰渣的玻璃體結(jié)構(gòu)，使渣具有一定的比表面石油焦制氫灰渣的處理技術(shù)領(lǐng)域

積，為后續(xù)的酸處理提供反應(yīng)孔道，以便酸處理時(shí)堿溶渣中的金屬離子溶出，以去除灰渣中的重金屬離子。一種石油焦制氫灰渣的處理辦法及介孔硅材料2023/4/28授權(quán)通過堿處理增大灰渣顆粒在氯化處理時(shí)的反應(yīng)比表面積，提高氯化處理的反應(yīng)效率的同時(shí)降低反應(yīng)所需溫度，以使氯化反應(yīng)時(shí)的反應(yīng)溫度降低至堿金屬氯化物的熔點(diǎn)溫度以內(nèi)，以避免物料粘結(jié)，以便重金屬的回收。2023/4/7石油焦制氫灰渣的處理方法石油焦制氫灰渣的處理技術(shù)領(lǐng)域授權(quán)

公司石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目未來復(fù)制性壁壘高。廣東石化建設(shè)的高硫石油焦制氫氣項(xiàng)目是全國首套裝置，于近期投產(chǎn)。未來煉油企業(yè)面對原油重質(zhì)化的情況下，從經(jīng)濟(jì)性考慮，高硫石油焦制氫裝置是有建設(shè)價(jià)值的，但是其裝置產(chǎn)生的廢渣為危廢，必須交付有資質(zhì)、有技術(shù)的企業(yè)進(jìn)行處理處置。在此行業(yè)背景下，如果有新裝置立項(xiàng)建設(shè)，公司會(huì)是高硫石油焦灰渣的處理處置的第一首選技術(shù)提供方。資料：國家專利局、中信建投20公司針對石油焦制氫灰渣中金屬回收相關(guān)的研發(fā)布局及專利圖表：公司在POX灰渣綜合利用項(xiàng)目中針對金屬回收的研發(fā)布局和專利主要研發(fā)項(xiàng)目名稱項(xiàng)目目的項(xiàng)目進(jìn)展擬達(dá)到的目的預(yù)計(jì)對公司未來發(fā)展的影響目前針對不同組成的料液，已經(jīng)采用類針鐵礦法和赤鐵礦法進(jìn)行了除鐵的驗(yàn)證降低鐵對整個(gè)系統(tǒng)的影響，使得得到的釩與鎳的品級(jí)更高，增加公司產(chǎn)品種類。研究不同去除鐵的方法，降低鐵對系統(tǒng)的影響。實(shí)現(xiàn)溶液中鐵的去除率在90%以上POX

渣沉釩濾液中鐵的去除方法研究在沉鋁鎳過程實(shí)現(xiàn)鋁與硫酸根

根據(jù)原料中金屬含量的變化，、V

的分離，并將金屬離子全沉淀；結(jié)合現(xiàn)場裝置情況，對工藝確定

POX

渣酸溶濾液中

Al與

Fe、Ca回收

POX

渣酸溶濾液中的鋁，減少一般固廢總量，為公司節(jié)省一部分處置費(fèi)用，并制備成相應(yīng)的鋁產(chǎn)品。、Ni明確含

Al元素溶液中低濃度

V的去除方

品級(jí)；探索氯化鋇除低濃度釩

案。達(dá)到金屬沉淀物回收、法。

酸根的新工藝方向，可將偏鋁

漿液高效分離、濾液達(dá)到排SO42-元素以及

有效分離的工藝條件；新增沉鐵過程提高鋁鎳渣中鎳

進(jìn)行及時(shí)調(diào)整和優(yōu)化處理方POX

渣酸溶濾液中鋁資源化再利用研究酸鈉中釩濃度降低至

1ppm放標(biāo)準(zhǔn)的目的。公開（公告）日狀態(tài)專利名稱技術(shù)領(lǐng)域?qū)＠喗楸景l(fā)明提供了一種有機(jī)絡(luò)合釩渣中釩的回收與有機(jī)沉淀劑再利用的方法，采用還原堿浸的方式，將釩與有機(jī)沉淀劑解離至強(qiáng)堿性溶液中，一種有機(jī)絡(luò)合釩渣中釩的回收與有機(jī)沉淀劑再利用的方法2022/6/28濕法冶金與釩化工技術(shù)領(lǐng)域

通過pH調(diào)節(jié)弱堿沉釩的方法回收釩沉淀物及有機(jī)沉淀劑溶液再生。釩沉淀物經(jīng)干燥有氧煅燒回收得五氧化二釩，釩回授權(quán)收率≥95％，五氧化二釩純度≥98.5％。資料：公司公告、公司專利、中信建投21石油渣提釩技術(shù)特點(diǎn)和公司原料含釩量空間估算圖表：石油渣提釩生產(chǎn)技術(shù)要點(diǎn)概括圖表：委內(nèi)瑞拉/中東代表性油種釩含量折算2000萬噸原油對應(yīng)五氧化二釩含量（噸）從原油中回收釩油田/油品API比重

釩（ppm）國家從石油焦中回收釩Eastern

heavyBlendMelones（light）Melones（heavy）8.220.19.9464197342165677034從原油脫硫廢催化劑中回收釩最終產(chǎn)品提釩五氧化二釩采用氫化處理這類原油時(shí)，釩富集在催化劑中。從化學(xué)與石油廢催化劑中回收釩12211用重油作燃料燃燒時(shí)，釩富集在灰份中。從重油燃料灰中回收釩從含釩瀝青中回收釩委內(nèi)瑞拉Morichal，Monagas（light）12.49.61763996284Morichal，Monagas（heavy）14246燃料礦物中釩的含量必需較高用石油焦渣這類原料進(jìn)行提釩的三大因素經(jīng)濟(jì)效益新工藝新技術(shù)的開發(fā)決定了能否從這些原料中回收釩Khafji（offshore）Wafra（Burgan）28.523.3553419641214沙特/科威特許多工業(yè)化國家的環(huán)保法規(guī)正在改變著這些國家回收廢催化劑、石油灰和石油渣的經(jīng)濟(jì)效益環(huán)境保護(hù)

中委廣東石化煉化一體化項(xiàng)目擁有2,000萬噸/年煉油產(chǎn)能，加工原料規(guī)劃為具有“六高”特性的委內(nèi)瑞拉超重劣質(zhì)原油，我們以《國外含釩石油渣提釩生產(chǎn)技術(shù)現(xiàn)狀》展示的委內(nèi)瑞拉各油田/油種含釩量為依據(jù)，結(jié)合煉油產(chǎn)能估算出提釩空間至少為6000噸/年以上?？紤]到廣東石化原料方案調(diào)整，即使全部采用含釩量較低的沙特/科威特原油，提釩空間至少為1200噸/年以上。22資料：公司公告、《國外含釩石油渣提釩生產(chǎn)技術(shù)現(xiàn)狀》、中信建投五氧化二釩新的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用領(lǐng)域蓬勃發(fā)展圖表：國內(nèi)五氧化二釩表需及增速（萬噸，%）圖表：2021年釩下游需求結(jié)構(gòu)（%）圖表：釩電池有望帶動(dòng)釩需求快速增長五氧化二釩表觀需求（萬噸）同比（%）鋼鐵3%化工及其他行業(yè)釩儲(chǔ)能釩液流電池新增裝機(jī)(GW,右軸)五氧化二釩消耗量(萬噸)201816141210812%10%8%2%5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.56.05.04.03.02.01.00.06%4%642%20.000%2020

2021

2022E

2023E

2024E

2025E

2026E95%202020212022E

2023E

2024E

2025E

釩元素是重要戰(zhàn)略資源之一。2021年中國五氧化二釩產(chǎn)量達(dá)13.6萬噸，同比+7.9%。未來隨著釩電池的快速推廣，五氧化二釩有望進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2025年五氧化二釩產(chǎn)量達(dá)17.68萬噸。國家現(xiàn)階段要求釩產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)變方式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，同時(shí)釩資源高效清潔生產(chǎn)技術(shù)正在孕育，技術(shù)進(jìn)步將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化突破。

五氧化二釩主要應(yīng)用于鋼鐵、化工和鈦合金三大領(lǐng)域，隨著下游儲(chǔ)能電池項(xiàng)目的加速落地，釩的需求有望不斷攀升。數(shù)據(jù)：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，中信建投23高純釩的應(yīng)用前景廣闊圖表：海外已公布部分釩儲(chǔ)能項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)規(guī)劃圖表：國內(nèi)已公布的部分釩儲(chǔ)能項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)規(guī)劃高純

V2O5主要應(yīng)用高純

V2O5的用途/性能市場空間因兼具功率和容量單獨(dú)調(diào)配、安全性高、服役壽命長達(dá)

10年以上、儲(chǔ)能介質(zhì)易于回

預(yù)計(jì)到“十四五”末，儲(chǔ)能用高純釩(純度≥99.5%)需求缺口全釩液流電池收等優(yōu)良特性，成為目前最先進(jìn)、最具應(yīng)用前景的氧化還原液流電池。量將達(dá)到4萬噸以上，市場空間巨大。航空航天級(jí)釩鋁合

釩鈦合金

Ti6Al4V是空客

A380

波音、B787等大型商用客機(jī)機(jī)身、引擎機(jī)艙、飛機(jī)起預(yù)計(jì)未來三年商用大中型飛機(jī)釩鈦合金含量將超過

20%。金落架、機(jī)翼及尾翼等基礎(chǔ)材料，占飛機(jī)總重量的

15%以上，且占比逐年遞增。含釩催化劑已廣泛應(yīng)用于硫酸生產(chǎn)、鄰苯二甲酸酐、順丁烯二酸酐、乙丙橡膠的有機(jī)以釩為基礎(chǔ)的催化聚合技術(shù)在工業(yè)化國家已經(jīng)得到了廣泛應(yīng)合成以及工業(yè)燃燒煙氣脫硝處理(SCＲ

催化劑)。其獨(dú)特的電化學(xué)儲(chǔ)鋰特性理論克容量大，且比能量高，不僅克服了傳統(tǒng)鋰離子電池正釩系催化劑用。制備金屬釩極材料諸如

LiCoO2、LiNiO2和

LiMPO4(M=Fe、Mn、Co)等合成難、存儲(chǔ)容量和可

成為下一代鋰離子電池極有前景的正極材料。承受性有限的難題，且資源豐富、成本低、制備方便且毒性小。24數(shù)據(jù)：《高純五氧化二釩應(yīng)用及制備概況》，中信建投傳統(tǒng)五氧化二釩生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)以原材料為主五氧化二釩成本結(jié)構(gòu)國產(chǎn)五氧化二釩均價(jià)（98%,片狀）-萬元/噸

根據(jù)釩鈦股份2022年報(bào)，釩產(chǎn)品（主要是五氧化二釩）營業(yè)成本中原燃材料成本占比高達(dá)89.6%，折單噸成本7.54萬元，而其他成本僅0.88萬元/噸（不含期間費(fèi)用）。由此可見原材料和燃料是傳統(tǒng)提釩工藝成本的主要構(gòu)成，而公司若利用POX灰渣提釩則原料成本為零，單噸利潤有望達(dá)到較高水平。原材料成本燃料成本制造費(fèi)用期間費(fèi)用201816141210864202020/012021/012022/012023/01數(shù)據(jù)：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，中信建投數(shù)據(jù)：安泰科，wind，中信建投數(shù)據(jù)：釩鈦股份公告，中信建投高純

V2O5

制備工藝梯級(jí)陽離子置換法化學(xué)沉淀優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)無三廢排放，易于工業(yè)化應(yīng)用，短流程獲得

99．

5%高純

V2O5更高純度釩產(chǎn)品仍需進(jìn)一步精制流程長，成本高工藝簡單，易于規(guī)?；a(chǎn)化學(xué)沉淀凈化

－多級(jí)

工藝簡單，易于控制及規(guī)?；a(chǎn);

除雜劑、絮凝劑等相對便宜，有利

流程長，需進(jìn)行多次溶解、分步除雜、反復(fù)結(jié)晶;

有外結(jié)晶法于生產(chǎn)成本控制加藥劑，產(chǎn)品質(zhì)量降低、難控制，合格率低釩濃度增加導(dǎo)致樹脂用量增大，或樹脂中毒不能循環(huán)使用，生產(chǎn)成本高離子交換法適用于低濃度溶液，吸附效果好，產(chǎn)品純度高適用于低濃度含釩液及對釩鉻分離要求高的溶液，生產(chǎn)過程易于連續(xù)化、自動(dòng)化控制，萃取劑可循環(huán)利用萃取法需反復(fù)操作

pH

值，工藝繁瑣氯化法數(shù)據(jù)選擇性高、高效清潔、產(chǎn)品純度高未形成工業(yè)應(yīng)用：《高純五氧化二釩應(yīng)用及制備概況》，中信建投25目錄01公司概況02公司實(shí)控人定增彰顯發(fā)展信心03石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目04廢舊塑料裂解制烯烴項(xiàng)目05主業(yè)FCC催化劑處置及資源化產(chǎn)品業(yè)務(wù)06盈利預(yù)測及風(fēng)險(xiǎn)提示26全球廢塑料回收和再利用的市場空間廣闊圖表：全球廢塑料各回收方法市場前景預(yù)測（百萬噸/年）圖表：全球廢舊塑料處置方式構(gòu)成（2021年）回收

焚燒

填埋

其他16%16%19%49%

目前全球主流的焚燒、填埋等廢塑料處置方法的占比將在長期逐步降低。全球?qū)⑼ㄟ^重復(fù)利用或采用新的包裝方式等方法減少約30%的廢塑料使用，并且約有20%的廢塑料將使用物理、化學(xué)回收法實(shí)現(xiàn)無害化回收，全球廢塑料回收的遠(yuǎn)期空間超過1億噸/年。資料：Pew

Charitable

Trusts,、SYSTEMIQ、EMAF

2020:Breaking

thePlastics

Wave、

《廢聚乙烯塑料裂解制燃料的研究進(jìn)展》、《中國再生塑料行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2021-2022）》、中信建投27我國塑料制品企業(yè)眾多，產(chǎn)量規(guī)模龐大，廢塑料亟待解決圖表：國內(nèi)塑料制品年產(chǎn)量及同比（萬噸，%）圖表：國內(nèi)橡膠與塑料制品企業(yè)數(shù)量及同比（個(gè)，%）全國塑料制品年產(chǎn)量同比增速橡膠和塑料制品企業(yè)數(shù)量同比增速9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000040.0%30.0%20.0%10.0%0.0%25,00020,00015,00010,0005,000014.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%2013201420152016201720182019202020212022

我國已成為全球塑料生產(chǎn)和消費(fèi)第一大國。同時(shí)近年來橡膠與塑料制品行業(yè)的企業(yè)注冊數(shù)量增長迅速。

近年來國家發(fā)布限塑令等系列政策有效約束了塑料制品產(chǎn)銷增長，但存量市場仍然龐大，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年塑料制品產(chǎn)量為7800多萬噸。在廢棄塑料處置方面，我國主要采取填埋或焚燒方式，廢塑料再利用亟待解決。資料：wind、《簡述廢塑料回收利用的研究進(jìn)展》、國家統(tǒng)計(jì)局、中信建投28化學(xué)法廢塑料回收和再利用的市場空間廣闊圖表：國內(nèi)廢塑料回收量及同比（萬噸，%）圖表：國內(nèi)廢塑料回收價(jià)值及同比（億元，%）廢塑料回收量同比（%）廢塑料回收價(jià)值同比（%）20001800160014001200100080025%20%15%10%5%140012001000800600400200040%30%20%10%0%0%-5%600-10%-20%-30%-10%-15%-20%40020002017201820192020202120172018201920202021

目前，中國廢塑料回收與再生利用產(chǎn)能世界第一，從事廢塑料回收和再生利用的企業(yè)數(shù)量超過了1.5萬家，相關(guān)從業(yè)人員規(guī)模約為90萬人。近年來，中國的廢塑料回收量年均增長率穩(wěn)定在2.5%左右。2021年，中國廢塑料產(chǎn)材料化回收量約為1900萬噸，材料化回收率達(dá)到31%，是全球廢塑料平均材料化回收率的近1.74倍?；厥绽卯a(chǎn)能約占全球70%。

隨著中國塑料回收利用產(chǎn)業(yè)的不斷完善，廢塑料回收利用產(chǎn)值不斷增加。2021年中國廢塑料回收利用產(chǎn)值快速提升，達(dá)到1050億元，同比增長33%。國內(nèi)中國廢塑料回收與再生利用需求空間廣闊。資料：《中國再生塑料行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2021-2022）》、中信建投29現(xiàn)有廢塑料處理方法分類圖表：現(xiàn)有廢塑料處理方法分類和優(yōu)劣勢回收方式填埋法主要處理方法直接填埋塑料優(yōu)勢劣勢處理難度低土地侵占、污染嚴(yán)重環(huán)境污染、加大二氧化碳排放以及化石燃料的消耗浪費(fèi)焚燒法直接焚燒塑料處理難度低可再生新產(chǎn)品需前端分揀，分類回收難度大，回收成本相對較高，新產(chǎn)品品質(zhì)難以保證，無法用于特定領(lǐng)域指塑料被收集、分類、清洗、磨成薄片，再分類，然后熔化成小球，用于制造新產(chǎn)品物理處理法減輕環(huán)境污染和溫室氣體排放通過一系列的化學(xué)過程將廢塑料轉(zhuǎn)化為塑料單體等組分，進(jìn)而制造新的塑料或其他有價(jià)值的化工產(chǎn)品減輕環(huán)境污染和溫室氣體排放，同時(shí)在回收原料端限制較小化學(xué)處理法技術(shù)難度較高

目前廢塑料處置及回收方法主要分為直接填埋、焚燒以及物理法和化學(xué)法。在回收技術(shù)中,物理法中的直接再生、改性再生等方法在實(shí)踐中已獲得諸多應(yīng)用,但存在回收塑料結(jié)構(gòu)單一等缺陷；而化學(xué)回收手段的熱裂解方法具有同時(shí)處理多種廢的優(yōu)勢，產(chǎn)品分布更加優(yōu)良，但技術(shù)難度較高。資料：《廢塑料回收利用的研究進(jìn)展》、《廢聚乙烯塑料裂解制燃料的研究進(jìn)展》、中信建投30現(xiàn)有廢塑料化學(xué)回收法技術(shù)路線分類圖表：現(xiàn)有廢塑料化學(xué)回收法技術(shù)路線概況適用原料技術(shù)名稱熱裂解法主要產(chǎn)物成熟度工業(yè)化技術(shù)特點(diǎn)在無氧的氣氛中加熱廢聚乙烯塑料至350°以上，使其C-C鍵斷裂，伴隨自由基反應(yīng)，生產(chǎn)小分子烴類混合物即高值產(chǎn)品燃料油。輕油、重油相對熱裂解是反應(yīng)過程中添加催化劑，降低反應(yīng)活化能，所以反應(yīng)條件相對緩和(更低的反應(yīng)溫度、更短的反應(yīng)停留時(shí)間)，產(chǎn)物分布相對優(yōu)良。催化裂解加氫裂解輕油、烯烴、BTX中試、工業(yè)化實(shí)驗(yàn)室階段加聚類塑料氫氣的引入促進(jìn)了碳正中間體在催化劑表面的脫附過程，抑制了低碳烴的生成，提高了液體產(chǎn)物的選擇性。液化氣、輕油以含氧氣體作為載體，將廢塑料裂解為可燃?xì)怏w，如CO、H2和CH4。此外，以超臨界水作為溶劑也逐漸成為汽化反應(yīng)的另一路徑，該方法可處理潮濕的廢塑料，無需進(jìn)行干燥預(yù)處理，并且可以減少反應(yīng)過程結(jié)焦。氣化裂解化學(xué)解聚煤氣、石油氣少量工業(yè)化工業(yè)化DMT（對苯二甲酸二甲酯）、BHET（對苯二甲酸乙二酯）、CPL（己內(nèi)酰胺）等傳統(tǒng)的化學(xué)解聚PET法主要包括水解法和醇解法。新型的化學(xué)解聚法主要包括微波輔助解聚法、超臨界/近臨界解聚法、離子液體解聚法和酶催化解聚法縮聚類塑料

直接熱解法具有工藝簡單、能處理混合廢塑料的優(yōu)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化應(yīng)用，但熱解產(chǎn)物碳數(shù)分布寬化，有害雜質(zhì)含量高，不宜直接使用。催化裂解法產(chǎn)品分布、油品性質(zhì)、產(chǎn)品收率較好，價(jià)值更高，并且兼具經(jīng)濟(jì)性，未來有望成為主流。資料：《廢塑料化學(xué)回收產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展與投資機(jī)會(huì)研究》、《加聚類廢塑料化學(xué)回收技術(shù)的研究進(jìn)展》、《廢棄聚烯烴塑料催化裂解為燃料的研究進(jìn)展》、中信建投31熱裂解和催化裂解回收廢塑料的行業(yè)格局圖表：現(xiàn)有熱裂解和催化裂解回收廢塑料的代表性企業(yè)和案例規(guī)劃工業(yè)化項(xiàng)目（萬噸/年）技術(shù)名稱代表企業(yè)

國家技術(shù)概況現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)化情況項(xiàng)目地址投產(chǎn)進(jìn)度2022年5月開建，預(yù)計(jì)2023年底投產(chǎn)1610丹麥Esbjerg2020年9月在丹麥Skive投產(chǎn)全球首套裝置，年處理量2萬噸/年，產(chǎn)品全交給BASF處理英國Sunderland挪威Kristiansund法國Quantafuel

挪威將廢塑料轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量塑料油待定待定待定1.522020年宣布和道達(dá)爾能源合作Grandpuits熱裂解法2021年宣布和SABIC合作，2023年接近建成荷蘭Geleen西班牙兩套裝置合計(jì)產(chǎn)能7000噸/年，首套2016年投產(chǎn)Plastic

Energy

英國利用TAC工藝將塑料廢物熱解為塑料油法國Notre-3.3Dame-de-

2021年宣布和埃克森美孚合作Gravenchon2018年投產(chǎn)聚苯乙烯裂解制苯乙烯小試工廠，在

3.65（日處理

美國伊利諾Agilyx美國可將聚苯乙烯分解成離散單體待定待定建3300噸項(xiàng)目100噸）伊州待定廢塑料連續(xù)熱解制油技術(shù)(RPCC)，可將混合廢塑料轉(zhuǎn)化為煉廠可加工的液態(tài)原料，熱解油收率超過80%；配套開發(fā)廢塑料熱解油催化裂解制低碳烯烴技術(shù)，低碳烯烴+BTX產(chǎn)率可達(dá)55%。中國石化

中國已完成中試>1低溫低壓絕氧催化裂解同步重組技術(shù)，在350-430℃和科茂石化

中國

1個(gè)大氣壓環(huán)境下，以特制催化劑使廢塑料在分子層面重組，產(chǎn)出高價(jià)值塑料油或新塑料原料。4山東東營調(diào)試完善中熱裂解+催化裂解已完成中試60山東日照

22年7月環(huán)評公示，進(jìn)度待定循環(huán)流化床混合廢塑料深度催化裂解制化工原料（CPDC）工藝，可實(shí)現(xiàn)廢塑料連續(xù)穩(wěn)定進(jìn)料、跨相深度催化裂解、制取低碳烯烴及單環(huán)芳烴，三烯三苯收惠城環(huán)保

中國中試裝置產(chǎn)能100噸/年，已運(yùn)行一年半以上20廣東揭陽規(guī)劃2024年底投產(chǎn)率達(dá)到90%以上，實(shí)現(xiàn)了分子級(jí)單體循環(huán)化學(xué)回收。32資料：各公司官網(wǎng)、《廢塑料化學(xué)回收產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展與投資機(jī)會(huì)研究》、中信建投廢塑料催化裂解的主要影響因素：溫度、反應(yīng)時(shí)間、催化劑圖表：廢塑料催化熱解反應(yīng)條件參數(shù)對反應(yīng)產(chǎn)物和收率的影響機(jī)制反應(yīng)條件參數(shù)溫度加熱速率正相關(guān)反應(yīng)時(shí)間先正后負(fù)催化劑/進(jìn)料比正相關(guān)正相關(guān)提高溫度能顯著提高氫氣及合成氣產(chǎn)率，但隨之能耗增快速加熱能降低焦

停留時(shí)間過短熱解不充分，

催化劑投入量增加催油產(chǎn)率，設(shè)備要求

停留時(shí)間過長將發(fā)生二次轉(zhuǎn)

化重整效果越好，但影響機(jī)制高。變，

產(chǎn)生焦炭和焦油。隨之生產(chǎn)成本提高加及設(shè)備要求提高。

影響廢塑料熱解產(chǎn)物的主要因素是溫度和停留時(shí)間：產(chǎn)物中的BTX和低碳烯烴在高溫條件下產(chǎn)量得到提高，停留時(shí)間的延長會(huì)加劇低碳烯烴發(fā)生Diels-Alder反應(yīng)，有利于BTX的產(chǎn)生，但停留時(shí)間過長將導(dǎo)致多環(huán)芳烴增加。

引入催化劑對整體效益影響巨大：催化劑的加入提高了產(chǎn)率，并且能提高產(chǎn)物選擇性。同時(shí)，催化劑與進(jìn)料量的比例與反應(yīng)效果正相關(guān)。資料：《廢塑料催化熱解技術(shù)及其催化劑研究進(jìn)展》、中信建投33廢塑料催化裂解技術(shù)難點(diǎn)：連續(xù)進(jìn)料、降低結(jié)焦&反應(yīng)充分圖表：廢塑料催化裂解的核心技術(shù)難點(diǎn)技術(shù)難點(diǎn)具體分析連續(xù)式設(shè)備的主要特征是連續(xù)進(jìn)料、連續(xù)出料，

整個(gè)生產(chǎn)線的運(yùn)行呈連續(xù)狀態(tài);間歇式設(shè)備則按批次對物料進(jìn)行處理，每一批次的物料處理完畢后整個(gè)生產(chǎn)線停機(jī)導(dǎo)出產(chǎn)出物，待下一批次物料投入后再開機(jī)運(yùn)行。相對間歇式設(shè)備而言，連續(xù)式設(shè)備由于連續(xù)生產(chǎn)，不存在頻繁停機(jī)/開閉罐、

冷卻后再重新加熱等情況，因而連續(xù)式設(shè)備具備處理量大、安全、節(jié)能、環(huán)保等特點(diǎn)。由于連續(xù)式設(shè)備存在裂解過程易結(jié)焦、進(jìn)出料難以動(dòng)態(tài)密封、產(chǎn)出物易聚合等技術(shù)難點(diǎn)，業(yè)內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)連續(xù)化生產(chǎn)的設(shè)備生產(chǎn)廠家較少。連續(xù)化生產(chǎn)裂解物料易結(jié)焦是裂解行業(yè)的世界性難題。

需要裂解處理的物料普遍存在傳熱性能差、物料受熱不均勻等問題。物料在設(shè)備導(dǎo)熱表面極易形成結(jié)焦與積碳，導(dǎo)熱效率降低，形成堵塞，并需進(jìn)一步提高供熱溫度，這將造成設(shè)備使用壽命降低、物料裂解不完全等系列問題，導(dǎo)致裂解無法正常進(jìn)行。如果處理不當(dāng)，甚至導(dǎo)致重大安全隱患。因此，防止結(jié)焦成為裂解領(lǐng)域的需要解決的首要技術(shù)難題，這也是裂解行業(yè)極難實(shí)現(xiàn)工業(yè)連續(xù)化的主要原因之一。降低結(jié)焦裂解物料如果受熱不均一不僅易結(jié)焦，也會(huì)影響反應(yīng)的及時(shí)性、充分性，影響最終的產(chǎn)品分布及油收率。裂解產(chǎn)生的以烯烴為主的小分子有機(jī)物易發(fā)生聚合反應(yīng)，生成大分子鏈物質(zhì)如膠質(zhì)、瀝青質(zhì)等，易造成設(shè)備及管道的堵塞，影響反應(yīng)的充分性和生產(chǎn)線的長期穩(wěn)定運(yùn)行。故此，嚴(yán)格控制供熱溫度、停留面積、導(dǎo)熱時(shí)間等廢塑料裂解影響技術(shù)要點(diǎn)對反應(yīng)的充分性和有效性非常重要。反應(yīng)充分

廢塑料催化裂解的核心技術(shù)難點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)連續(xù)化生產(chǎn)、降低結(jié)焦&反應(yīng)充分，分別對應(yīng)進(jìn)料裝置、反應(yīng)器&催化劑的配合。

生態(tài)環(huán)境部于2022年5月31日發(fā)布《廢塑料污染控制技術(shù)規(guī)范》，明確了“廢塑料化學(xué)再生”即“利用化學(xué)方法使廢塑料重新轉(zhuǎn)化為樹脂單體、低聚物、裂解產(chǎn)物或合成氣的過程”，其中第8.3.4條規(guī)定“廢塑料化學(xué)再生裂解設(shè)施應(yīng)使用連續(xù)生產(chǎn)設(shè)備（包含連續(xù)進(jìn)料系統(tǒng)、連續(xù)裂解系統(tǒng)和連續(xù)出料系統(tǒng)）”,這也體現(xiàn)利用生產(chǎn)裝置實(shí)現(xiàn)高效且連續(xù)化的反應(yīng)是廢塑料催化裂解的技術(shù)難點(diǎn)。34資料：恒譽(yù)環(huán)保招股說明書、生態(tài)環(huán)境部《廢塑料污染控制技術(shù)規(guī)范》、中信建投公司廢塑料催化裂解技術(shù)領(lǐng)先，已攻克關(guān)鍵技術(shù)難點(diǎn)圖表：公司廢塑料催化裂解專利技術(shù)專利應(yīng)用專利名稱專利優(yōu)勢該進(jìn)料裝置可實(shí)現(xiàn)廢塑料回收利用時(shí)，不會(huì)在進(jìn)料段的管內(nèi)壁上軟化、熔融粘連造成堵塞，從而達(dá)到連續(xù)長周期運(yùn)轉(zhuǎn)的目的；連續(xù)進(jìn)料，極大地提高了進(jìn)料速率；設(shè)備簡單、加工和維修方便快捷。一種廢塑料進(jìn)料的連續(xù)利用裝置冷卻裝置采用風(fēng)冷和水冷兩種冷卻方式的結(jié)合，保證了廢塑料在進(jìn)料裝置的出料口處于較低溫度，避免廢塑料發(fā)生軟化、烙容融結(jié)塊，保證廢塑料的正常進(jìn)料，增強(qiáng)可靠性。進(jìn)料裝置一種改進(jìn)型廢塑料化學(xué)回收用連續(xù)進(jìn)料設(shè)備避免廢塑料進(jìn)料不連續(xù)，以及在反應(yīng)器入口進(jìn)料段的管壁上受熱熔融粘連堵塞入口，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定連續(xù)進(jìn)料；適用于混合廢塑料的處理，極大地降低了廢塑料的預(yù)處理成本。一種用于廢塑料處理的連續(xù)進(jìn)料裝置反應(yīng)器和反應(yīng)體系該種反應(yīng)器提供的氣固逆向接觸流化床反應(yīng)器，通過溫度梯度的反向設(shè)計(jì)來滿足不同分子量原料適配最優(yōu)裂解活化能的需求，強(qiáng)化提高輕質(zhì)產(chǎn)物收率和反應(yīng)充分性，使經(jīng)濟(jì)收益最大化。一種用于烴類及衍生物催化轉(zhuǎn)化的逆流床反應(yīng)器一種廢塑料催化裂解制低碳烯烴的催化劑及其制備方

該種方法制備的催化劑應(yīng)用于廢塑料催化裂解制低碳烯烴，提高了低碳烯烴的產(chǎn)率，同時(shí)改善了法

汽油的品質(zhì)。催化劑

目前公司已攻克前述技術(shù)難點(diǎn)并申請相關(guān)專利：在進(jìn)料端實(shí)現(xiàn)了混合廢塑料連續(xù)穩(wěn)定進(jìn)料，進(jìn)料速率高效可靠，并降低了廢塑料的處理成本；反應(yīng)器采用氣固逆向接觸流化床工藝，從而實(shí)現(xiàn)跨相反應(yīng)，又通過溫度梯度的反向設(shè)計(jì)強(qiáng)化提高輕質(zhì)產(chǎn)物收率和反應(yīng)充分性，使經(jīng)濟(jì)收益最大化；自研催化劑提高了低碳烯烴的產(chǎn)率。資料：國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、中信建投35公司獨(dú)創(chuàng)進(jìn)料裝置系列專利，解決連續(xù)化進(jìn)料問題圖表：公司專利：一種廢塑料回收利用的連續(xù)進(jìn)料裝置的示意圖與分析專利名稱技術(shù)重點(diǎn)與優(yōu)勢該專利包括進(jìn)料管、內(nèi)套管和外套管。輸送的廢塑料通過所述的進(jìn)料管進(jìn)入反應(yīng)器進(jìn)行反應(yīng)回收;冷卻介質(zhì)1經(jīng)內(nèi)套管的入口輸入，之后通過內(nèi)套管的出口輸出；冷卻介質(zhì)2經(jīng)外套管的入口輸入，之后通過外套管的出口輸出;攪拌介質(zhì)通過輸送管進(jìn)入內(nèi)套管一種廢塑料回收利用

和外套管。內(nèi)套管中流動(dòng)的冷卻介質(zhì)1和外套管中流動(dòng)的冷卻介質(zhì)2,取走反應(yīng)器熱傳的連續(xù)進(jìn)料裝置遞到進(jìn)料管的熱量，阻止廢塑料在進(jìn)料管內(nèi)受熱軟化熔融粘壁，實(shí)現(xiàn)連續(xù)進(jìn)料和密封進(jìn)料的目的。可實(shí)現(xiàn)廢塑料回收利用時(shí)，不會(huì)在進(jìn)料段的管內(nèi)壁上軟化、熔融粘連造成堵塞，從而達(dá)到連續(xù)長周期運(yùn)轉(zhuǎn)的目的；連續(xù)進(jìn)料，極大地提高了進(jìn)料速率；設(shè)備簡單、加工和維修方便快捷。附圖編號(hào)：

1為進(jìn)料管；2為內(nèi)套管；3為外套管；4為反應(yīng)器；5為廢塑料；6為冷卻介質(zhì)1；7為冷卻介質(zhì)2

；8為內(nèi)套管的入口；9為內(nèi)套管的出口；10為外套管的入口；11為外套管的出口；12為攪拌介質(zhì)；13為輸送管

該專利設(shè)計(jì)的關(guān)鍵作用在于加強(qiáng)進(jìn)料口的熱傳導(dǎo)機(jī)制，避免廢塑料在進(jìn)料段的管內(nèi)壁上軟化、熔融粘連造成堵塞，從而達(dá)到連續(xù)長周期運(yùn)轉(zhuǎn)的目的，極大地提高了連續(xù)進(jìn)料的進(jìn)料速率。資料：國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、公司專利《一種廢塑料回收利用的連續(xù)進(jìn)料裝置》、中信建投36公司獨(dú)創(chuàng)進(jìn)料裝置系列專利，解決連續(xù)化進(jìn)料問題圖表：公司專利：一種改進(jìn)型廢塑料化學(xué)回收用連續(xù)進(jìn)料設(shè)備的示意圖與分析專利名稱技術(shù)重點(diǎn)與優(yōu)勢設(shè)置進(jìn)料斗用于存儲(chǔ)粉碎好的廢塑料，通過導(dǎo)料機(jī)構(gòu)將廢塑料從進(jìn)料斗內(nèi)通入到進(jìn)料筒內(nèi)，設(shè)置的導(dǎo)料機(jī)構(gòu)可以避免廢塑料在進(jìn)料筒發(fā)生堵塞,設(shè)置的升降機(jī)構(gòu)可以在廢一種改進(jìn)型廢塑料化

塑料進(jìn)入到進(jìn)料筒內(nèi)一定量后使導(dǎo)料機(jī)構(gòu)下降，使導(dǎo)料機(jī)構(gòu)的底部對進(jìn)料斗的出料端學(xué)回收用連續(xù)進(jìn)料設(shè)

進(jìn)行封閉，避免壓縮機(jī)構(gòu)和封堵機(jī)構(gòu)對廢塑料進(jìn)行壓縮排氧的過程中廢塑料回流至進(jìn)備料斗內(nèi)。并且冷卻裝置采用風(fēng)冷和水冷兩種冷卻方式的結(jié)合保證了廢塑料在進(jìn)料裝置的出料口處于較低溫度，避免廢塑料發(fā)生軟化、熔融結(jié)塊，保證廢塑料的正常進(jìn)料，增強(qiáng)可靠性。附圖編號(hào)：1為反應(yīng)器;2為殼體;3為進(jìn)料筒;4為出氣孔;5為進(jìn)料斗;6為風(fēng)冷筒;7為環(huán)形腔;8為水冷筒;9為水泵;10為出水管;11為氣泵;12為進(jìn)氣管;13為第一防堵網(wǎng);14為封堵氣缸;15為封堵板;16為驅(qū)動(dòng)電機(jī);17為主動(dòng)齒輪;18為從動(dòng)齒輪;19為傳動(dòng)筒;20為轉(zhuǎn)動(dòng)環(huán);21為壓縮桿;22為擠壓板;23為第二防堵網(wǎng);24為導(dǎo)向桿;25為導(dǎo)向筒;26為支撐梁;27為升降氣缸;28為升降板;29為導(dǎo)料電機(jī);30為導(dǎo)料軸;31為螺旋葉片

該專利設(shè)計(jì)的關(guān)鍵作用是使得進(jìn)料機(jī)構(gòu)在進(jìn)料完成后自動(dòng)封閉進(jìn)料斗，避免壓縮排氧時(shí)廢塑料回流；同時(shí)冷卻裝置實(shí)現(xiàn)風(fēng)冷和水冷兩種冷卻方式的結(jié)合，保證了廢塑料在進(jìn)料裝置的出料口處于較低溫度，避免廢塑料發(fā)生軟化、熔融結(jié)塊。資料：國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、公司專利《一種改進(jìn)型廢塑料化學(xué)回收用連續(xù)進(jìn)料設(shè)備》、中信建投37公司獨(dú)創(chuàng)進(jìn)料裝置系列專利，解決連續(xù)化進(jìn)料問題圖表：公司專利：一種用于廢塑料處理的連續(xù)進(jìn)料裝置的示意圖與分析專利名稱技術(shù)重點(diǎn)與優(yōu)勢1、通過氣體攜帶廢塑料碎片進(jìn)入反應(yīng)器進(jìn)行下一步處理的過程,不會(huì)發(fā)生架料現(xiàn)象,實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定進(jìn)料;2、為避免廢塑料碎片在反應(yīng)器入八口處受熱粘連堵塞進(jìn)料口，本發(fā)明在反應(yīng)器入口進(jìn)一種用于廢塑料處理

料段處添加夾套設(shè)計(jì)，通過高速旋轉(zhuǎn)的第二載氣使入口進(jìn)料段處的溫度降至廢塑料熔點(diǎn)以下,以及縮短廢塑料碎片在入口進(jìn)料段處的停留時(shí)間,實(shí)現(xiàn)連續(xù)進(jìn)料，極大地提高的連續(xù)進(jìn)料裝置了廢塑料的處理效率;3、氣力輸送不受廢塑料類型限制，可以達(dá)到處理混合廢塑料的目的，極大地降低了預(yù)處理的成本。附圖編號(hào)：1為廢塑料；2為破碎機(jī)；3為料斗；4為螺桿;

；5為第一載氣；6為儲(chǔ)料罐；7為第二載氣；8為進(jìn)氣管；9為氣體分布板；10為收料管；11為進(jìn)料管；12為反應(yīng)器入口進(jìn)料段；13為入口進(jìn)料段的夾套；14為反應(yīng)器

該專利設(shè)計(jì)的關(guān)鍵作用在于避免發(fā)生架料現(xiàn)象,實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定進(jìn)料，并且氣力輸送不受廢塑料類型限制，可以達(dá)到處理混合廢塑料的目的，極大地降低了預(yù)處理的成本。資料：國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、公司專利《一種用于廢塑料處理的連續(xù)進(jìn)料裝置專利》、中信建投38公司獨(dú)創(chuàng)氣固逆流床反應(yīng)器實(shí)現(xiàn)跨相反應(yīng)，提高反應(yīng)充分性圖表：公司專利：一種用于烴類及衍生物催化轉(zhuǎn)化的逆流床反應(yīng)器的示意圖與分析專利名稱技術(shù)重點(diǎn)與優(yōu)勢在該烴類及衍生物催化轉(zhuǎn)化的逆流床反應(yīng)器中，催化劑從催化劑入口進(jìn)入反應(yīng)器在催化劑分布器上形成密相床層，并經(jīng)分布器均勻分布后向下運(yùn)動(dòng);原料通過原料入口進(jìn)入反應(yīng)器，在原料入口與分布器中間的稀相區(qū)發(fā)生以裂化為主的吸熱反應(yīng),產(chǎn)生的油氣向上運(yùn)動(dòng)。反應(yīng)油氣與催化劑顆粒在反應(yīng)器內(nèi)是逆向接觸的;催化劑分布器上設(shè)置有導(dǎo)氣管和小孔以平衡密相床層上方與稀相區(qū)的壓力，實(shí)現(xiàn)氣固逆流流化。根據(jù)裂解反應(yīng)是吸熱反應(yīng)，結(jié)合同族烴類分子量與裂解活化能的負(fù)相關(guān)關(guān)系，本發(fā)明提供的氣固逆向接觸流化床反應(yīng)器，通過溫度梯度的反向設(shè)計(jì)來滿足不同分子量原料適配最優(yōu)裂解活化能的需求，強(qiáng)化提高輕質(zhì)產(chǎn)物收率，使經(jīng)濟(jì)收益最大化。一種用于烴類及衍生物催化轉(zhuǎn)化的逆流床反應(yīng)器附圖編號(hào)：

1為反應(yīng)器；2為催化劑入口；3為原料入口；4為反應(yīng)油氣出口；5為卸渣口；6為催化劑分布器；7為密相床層；8為稀相區(qū)；9為導(dǎo)氣管；10為小孔

公司獨(dú)創(chuàng)逆流床反應(yīng)器專利，實(shí)現(xiàn)塑料裂解跨相反應(yīng)，通過溫度梯度的反向設(shè)計(jì)來滿足不同分子量原料適配最優(yōu)裂解活化能的需求，強(qiáng)化提高輕質(zhì)產(chǎn)物收率，使經(jīng)濟(jì)收益最大化。資料：國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、公司專利《一種用于烴類及衍生物催化轉(zhuǎn)化的逆流床反應(yīng)器》、中信建投39公司自研分子篩類催化劑降低結(jié)焦，提高低碳烯烴收率圖表：公司專利：一種廢塑料催化裂解制低碳烯烴的催化劑及其制備方法的簡介與分析專利名稱技術(shù)重點(diǎn)與優(yōu)勢該種廢塑料催化裂解制低碳烯烴的催化劑包括硅鋁基質(zhì)和分子篩，硅鋁基質(zhì)包括含硅，Al

0物質(zhì)和含鋁物質(zhì)質(zhì),SiO2計(jì)的含硅物質(zhì)的質(zhì)量占催化劑的質(zhì)量20~50wt%3計(jì)的含2鋁物質(zhì)的質(zhì)量占催化化劑的質(zhì)量的20~40wt%

硅鋁基質(zhì)的孔徑分布在20~200nm；一種廢塑料催化裂解

篩包括ZSM-5分子篩或/和和ZSM-11分子篩，分子篩占催化劑的質(zhì)量的10~40wt%

通，分子。制低碳烯烴的催化劑

過多級(jí)孔的硅鋁基質(zhì)與ZSM-5分子篩或/和ZSM-11分子篩的有機(jī)結(jié)合，使得廢塑料大及其制備方法分子可進(jìn)入硅鋁基質(zhì)孔道中發(fā)生裂解反應(yīng),促進(jìn)塑料大分子原料和中間產(chǎn)物的擴(kuò)散傳質(zhì)，使得中間產(chǎn)物擴(kuò)散到分子篩的孔道中進(jìn)行進(jìn)一步的裂解反應(yīng)，避免在外表面上發(fā)生深度裂解而產(chǎn)生大量焦炭。該催化劑應(yīng)用于廢塑料裂解制低碳烯烴，提高低碳烯烴產(chǎn)率，并改善汽油品質(zhì)。

公司獨(dú)創(chuàng)分子篩類催化劑，使得廢塑料大分子可進(jìn)入硅鋁基質(zhì)孔道中發(fā)生裂解反應(yīng),促進(jìn)塑料大分子原料和中間產(chǎn)物的擴(kuò)散傳質(zhì)，使得中間產(chǎn)物擴(kuò)散到分子篩的孔道中進(jìn)行進(jìn)一步的裂解反應(yīng)，避免在外表面上發(fā)生深度裂解而產(chǎn)生大量焦炭，從而能夠提高低碳烯烴的產(chǎn)率。資料：國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、公司專利《一種廢塑料催化裂解制低碳烯烴的催化劑及其制備方法》、中信建投40公司廢塑料裂解制烯烴項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)鏈流程圖表：廢塑料裂解制化工原料項(xiàng)目過程示意圖廢塑料回收產(chǎn)品分布混合廢塑料跨相裂解再生紙廠廢塑料催化劑乙烯、丙烯、丁烯棉田廢舊農(nóng)膜廢塑料處理工藝固體進(jìn)料純苯、甲苯、二甲苯生活垃圾廢塑料

通過6年的技術(shù)攻關(guān)，公司自主研發(fā)的混合廢塑料深度裂解制化工原料技術(shù)，涵蓋裂解過程高效捕集氯化氫，混合廢塑料原料化，逆流床流化催化深度裂解反應(yīng)器設(shè)計(jì)開發(fā)，等溫差壓輸送連續(xù)進(jìn)料等一系列核心原創(chuàng)工藝。可實(shí)現(xiàn)將廢塑料連續(xù)穩(wěn)定進(jìn)料、跨相深度催化裂解、制取低碳烯烴及單環(huán)芳烴，三烯三苯收率達(dá)到90%以上，實(shí)現(xiàn)了分子級(jí)單體循環(huán)化學(xué)回收。資料：公司公告、公司官網(wǎng)、中信建投41公司廢塑料裂解綜合利用項(xiàng)目規(guī)劃和進(jìn)展公司廢塑料裂解項(xiàng)目中試裝置和首期20萬噸工業(yè)化裝置進(jìn)展實(shí)施主體母公司產(chǎn)能投資額投產(chǎn)時(shí)間項(xiàng)目進(jìn)展22Q1投產(chǎn)，目前已經(jīng)17穩(wěn)定運(yùn)行

個(gè)月100

/噸

年-2023

4

27年

月

日通過科技成果評估中試裝置混合廢塑料資源化綜合利用示范性項(xiàng)目計(jì)劃11.992023

10年

月開工，2023

6全資子公司廣東東粵化學(xué)規(guī)劃年

月已與揭陽大南海石化工業(yè)區(qū)管委會(huì)簽訂投資合作協(xié)議，正在辦理環(huán)評批復(fù)手續(xù)20

/萬噸

年億2024年底投產(chǎn)元廢塑料原料端布局：公司也已規(guī)劃布局低值廢塑料回收體系，主要針對再生紙廠的廢塑料、棉田廢舊地膜、以及生活垃圾中的廢塑料。公司在新疆區(qū)域成立了巴州惠疆環(huán)保治理有限公司致力打造領(lǐng)先的農(nóng)膜生產(chǎn)→殘膜回收→膜渣分離→廢塑料裂解制化工原材料的“白色污染”治理循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈并在全疆推廣。同時(shí)和有需求的垃圾中轉(zhuǎn)站合作建設(shè)垃圾分選項(xiàng)目。資料：公司公告、中信建投42國內(nèi)廢塑料原料結(jié)構(gòu)和產(chǎn)量情況圖表：2021年中國各行業(yè)廢塑料產(chǎn)生量（單位：萬噸）圖表：2021年中國各行業(yè)廢塑料回收占比（%）電器電子產(chǎn)品廢塑料廢棄PET瓶子快遞包裝廢棄餐盒汽車廢塑料農(nóng)膜其他輸液瓶（袋）其他廢棄PET廢棄包裝膜（不含快遞包裝）輸液瓶（袋）其他廢棄包裝膜（不含快遞包裝）快遞包裝農(nóng)膜其他廢棄PET廢棄PET瓶子汽車廢塑料廢棄餐盒電器電子產(chǎn)品廢塑料0100200300400500600

2021年電器電子產(chǎn)品廢塑料回收量為160萬噸，占比9%；汽車廢塑料回收量為100萬噸，占比5%；廢棄PET回收總量為550萬噸，其中廢棄PET瓶子為400萬噸，占比21%，其他廢棄PET為150萬噸，占比8%；農(nóng)膜回收為80萬噸，占比4%；廢棄包裝膜（不含快遞包裝）回收量為360萬噸，占比19%。資料：《中國再生塑料行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2021-2022）》、中信建投43廢塑料原料預(yù)處理流程圖表：廢塑料原料預(yù)處理流程廢塑料分選分選技術(shù)風(fēng)選法浮選法靜電分離法熔體過濾法顏色分選法光學(xué)分選法原理與特點(diǎn)利用塑料密度差和形狀差分離通常以水為浮選劑，成本較低適用范圍PET碎片、薄膜標(biāo)簽PE、PP等低密度塑料PE、PP、PET、PVC等

二元混合塑料高熔點(diǎn)聚合物聚合物碎片碰撞后帶電不同，在電場中以不同的偏移被分離對回收物料熔融造粒和去除加工過程不熔雜質(zhì)比較有效通過彩色濾光片使廢塑料反射不同光色，計(jì)算機(jī)將其轉(zhuǎn)換為電信號(hào)識(shí)別利用不同塑料具有不同光譜特性完成分選，主要有近紅外法和X射線法等不同顏色的塑料制品復(fù)合塑料、阻燃塑料等廢塑料預(yù)處理預(yù)處理方式清理方法及介紹經(jīng)分選出的廢塑料通常含金屬、玻璃及其他不純物，因而在回收再利用前對廢塑料進(jìn)行精制通常是必要的，以除去金屬等其他雜質(zhì)，且回收的金屬等可以作為二次資源再利用。使用石英砂

-鐵或氧化鈣進(jìn)行球磨，通過機(jī)械能賦予研磨的球或珠以較高能量，同時(shí)降低斷鍵的活化能，在較低的溫度下斷開碳

-鹵鍵（如碳

-溴、碳

-氯和碳

-氟鍵），實(shí)現(xiàn)鹵代烴的脫除機(jī)械化學(xué)法水解或溶劑解加熱脫鹵法脫鹵或降鹵將含鹵塑料的混合塑料在水中或溶劑中加熱加壓脫鹵，將有機(jī)鹵元素轉(zhuǎn)變成無機(jī)物，釋放出的鹵化氫用堿吸收與機(jī)械化學(xué)法脫鹵相比，水解或溶劑解脫鹵可以獲得更高的脫除率，反應(yīng)過程更易控制，缺點(diǎn)是過程復(fù)雜，操作成本高，其他塑料組分本身也會(huì)部分發(fā)生分解。方法對比資料：《廢塑料的分類分選、預(yù)處理及回收現(xiàn)狀》、《廢塑料化學(xué)回收產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展與投資機(jī)會(huì)研究》、中信建投44公司揭陽廢塑料綜合利用項(xiàng)目具備原料優(yōu)勢圖表：廢塑料回收量全國區(qū)域占比（%）圖表：新疆農(nóng)用塑料薄膜使用量（萬噸）新疆農(nóng)用塑料薄膜使用量（萬噸）廣東

山東

河北

江蘇

浙江

河南

安徽

其他3025201510502005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2018

2019

廣東省因地理位置優(yōu)勢及較高的回收意識(shí)，廢塑料回收量排名位居全國首位，占比達(dá)15%，在國內(nèi)廢塑料回收中發(fā)揮重要作用?；莩黔h(huán)?；旌蠌U塑料資源化綜合利用示范性項(xiàng)目布局廣東省，可享受區(qū)域優(yōu)勢以推進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)展。

新疆是國內(nèi)農(nóng)用地膜使用量最大的省區(qū)，每年產(chǎn)生的殘膜量非常大。2021年新疆地膜覆蓋面積3631萬畝，地膜使用總量約17萬噸。截至2020年，全區(qū)農(nóng)田當(dāng)季地膜回收率達(dá)到80%，農(nóng)田地膜殘留量也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，由此可見，農(nóng)業(yè)殘膜的回收、廢塑料污染的治理及無害化利用發(fā)展前景廣闊，未來可期?；莩黔h(huán)保公司擁有先進(jìn)的農(nóng)膜生產(chǎn)-殘膜回收-膜渣分離-殘膜干洗凈化-二次造粒-注塑全產(chǎn)業(yè)鏈流程，坐落于新疆巴音郭楞蒙古自治州尉犁縣，項(xiàng)目建成后有望給公司帶來亮眼業(yè)績增量。資料：《中國再生塑料行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2021-2022）》、新疆農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳、中信建投45公司廢塑料裂解助力碳減排+節(jié)省原油，下游產(chǎn)品有享受綠色溢價(jià)可能國內(nèi)碳排放權(quán)價(jià)格（元/噸）不斷走高我國原油進(jìn)口依賴度居高不下全國碳市場碳排放配額(CEA):收盤價(jià)(元/噸)原油進(jìn)口依賴度（%）原油進(jìn)口數(shù)量（萬噸，右軸）807060504030201008060,00050,00040,00030,00020,00010,0000706050403020100資料：上海環(huán)境能源交易所，ifind，中信建投資料：國家統(tǒng)計(jì)局，海關(guān)總署，ifind，中信建投

依據(jù)公司自主研發(fā)的廢塑料深度裂解制化工原料技術(shù)的轉(zhuǎn)化率測算，利用1公斤廢塑料產(chǎn)生的基礎(chǔ)化工原料，相當(dāng)于5公斤中間基原油裂解產(chǎn)生的化工原料。以年回收裂解5000萬噸廢塑料計(jì)算，可節(jié)省2.5億噸原油消耗量，相當(dāng)于三個(gè)大慶油田！同時(shí)減少5億噸CO2排放量，對降低我國原油對外依存度、實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)具有高度的支撐意義。

假設(shè)未來公司混合烯烴向下游配套衍生產(chǎn)品，如果能向歐洲等國家出口，有望享受綠色溢價(jià)。46目錄01公司概況02公司擬向?qū)嵖厝硕ㄔ觯蔑@發(fā)展信心03石油焦制氫灰渣綜合利用項(xiàng)目04混合廢塑料資源化綜合利用項(xiàng)目05FCC催化劑及資源化綜合利用業(yè)務(wù)06盈利預(yù)測及風(fēng)險(xiǎn)提示47公司主業(yè)FCC催化劑處置及資源化產(chǎn)品業(yè)務(wù)概況圖表：公司主營業(yè)務(wù)概況業(yè)務(wù)名稱業(yè)務(wù)內(nèi)容將煉油企業(yè)產(chǎn)生的廢催化劑收費(fèi)處理，通過廢催化劑復(fù)活及再造技術(shù)生產(chǎn)出煉油企業(yè)所需的

FCC催化劑（新劑）、復(fù)活催化劑、再生平衡劑等

不同產(chǎn)品。廢催化劑處理處置服務(wù)通過廢催化劑元素分解及利用技術(shù)，分解成資源化基礎(chǔ)化工產(chǎn)品用于相關(guān)化工行業(yè)，如硅產(chǎn)品、鋁產(chǎn)品、稀土產(chǎn)品、鎳產(chǎn)品。其中，硫酸鋁已回用到公司催化劑產(chǎn)品的生產(chǎn)過程中，實(shí)現(xiàn)變廢為寶，降低了公司

FCC催化劑原材料成本。資源化產(chǎn)品

公司始終堅(jiān)持廢催化劑資源循環(huán)再利用的技術(shù)處置路線，同時(shí)為煉油企業(yè)提供

FCC催化劑（新劑）、復(fù)活催化劑、再生平衡劑等資源化綜合利用產(chǎn)品。

FCC催化劑主要應(yīng)用于煉油企業(yè)催化裂化裝置，作用是降低大分子裂化反應(yīng)活化能，對催化裂化裝置的產(chǎn)品分布、轉(zhuǎn)化率及產(chǎn)品質(zhì)量起到關(guān)鍵作用。FCC催化劑使用過程中，在反應(yīng)生焦、高溫?zé)埂⒅亟饘俪练e等因素的作用下，其活性和選擇性不斷下降，失活后稱為廢催化劑。廢催化劑中含