利用未公開(kāi)信息交易罪的法律分析

利用未公開(kāi)信息交易罪的法律分析

“基金管理者在行業(yè)中的炒論機(jī)構(gòu)可以說(shuō)是一份公開(kāi)的秘密?！币晃簧钲诘幕鸸靖邔尤缡峭嘎?彰顯了他對(duì)韓剛案到來(lái)的見(jiàn)怪不怪。不是始作俑者,卻是同一批落水者中的情節(jié)嚴(yán)重者,韓剛最終成了中國(guó)首例“老鼠倉(cāng)”入刑人。自此,這起始于2009年的案件落下帷幕。一韓剛涉嫌未公開(kāi)信息違規(guī)交易案今年1月底,深圳市福田區(qū)人民法院對(duì)基金經(jīng)理韓剛涉嫌利用未公開(kāi)信息交易案作出公開(kāi)判決,判處韓剛有期徒刑一年,沒(méi)收其違法所得并處罰金31萬(wàn)元。該案也成為我國(guó)第一起基金從業(yè)那場(chǎng)基金監(jiān)管風(fēng)暴說(shuō)起。2009年8月19日,深圳證監(jiān)局悄然掀起檢查風(fēng)暴。兩天時(shí)間內(nèi),證監(jiān)局共檢查了轄區(qū)內(nèi)14家基金公司。和此前例行檢查調(diào)看公司監(jiān)控系統(tǒng)不同的是,這次檢查重點(diǎn)是各基金公司基金經(jīng)理和投研人員的個(gè)人電腦。“突擊檢查調(diào)查非常細(xì)致,投研部門(mén)所有的電腦,都查了個(gè)遍,有的基金經(jīng)理的電腦硬盤(pán)被檢查人員帶走?！遍L(zhǎng)城基金的一位內(nèi)部人士如是回憶。據(jù)坊間傳言,這次突襲行動(dòng)的直接源頭,是2009年4月爆發(fā)的融通基金“老鼠倉(cāng)”案。當(dāng)然,還有另外一種說(shuō)法。接近監(jiān)管層的一位內(nèi)部人士分析稱(chēng),監(jiān)管層這一輪啟動(dòng)對(duì)于基金“老鼠人員因利用未公開(kāi)信息違規(guī)交易被追究刑事責(zé)任的案件。韓剛?cè)胄?最終定格在利用未公開(kāi)信息交易罪上。“韓剛適用的是刑法第180條第四款:利用未公開(kāi)信息交易罪?！睆V東德納律師事務(wù)所律師胡挺指出,該條款規(guī)定:金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員利用因職務(wù)便利獲取的內(nèi)幕信息以外的其他未公開(kāi)的信息,違反規(guī)定,從事與該信息相關(guān)的交易活動(dòng),情節(jié)嚴(yán)重的,處五年以下有期徒刑或者拘役,并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金;情節(jié)特別嚴(yán)重的,處五年以上十年以下有期徒刑,并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。而這一切,還得從2009年仲夏的倉(cāng)”的打擊行動(dòng),主要原因,可能與證監(jiān)會(huì)基金部的人事變動(dòng)有關(guān)。2009年3月初,原證監(jiān)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)處置辦主任吳清正式調(diào)任基金部主任,原基金部主任李正強(qiáng)被派往銀河證券。4月,隨著證監(jiān)會(huì)副主席范福春退休,原分管基金部的副主席桂敏杰任黨委副書(shū)記,基金部由副主席姚剛分管。此次突擊檢查后發(fā)現(xiàn),包括韓剛在內(nèi)的多名基金經(jīng)理涉嫌利用非公開(kāi)信息買(mǎi)賣(mài)股票,涉嫌賬戶(hù)金額從幾十萬(wàn)元至幾百萬(wàn)元不等。2009年9月16日,在案件基本事實(shí)清晰后,深圳證監(jiān)局決定對(duì)涂強(qiáng)、韓剛和劉海涉嫌利用非公開(kāi)信息買(mǎi)賣(mài)股票進(jìn)行立案稽查。2010年9月6日下午,中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布涂強(qiáng)、劉海和韓剛?cè)鸾?jīng)理違法違規(guī)處理情況。涂強(qiáng)被取消基金從業(yè)資格,除沒(méi)收違法所得外,另罰款200萬(wàn)元,并終身禁入市場(chǎng);劉海被取消基金從業(yè)資格,沒(méi)收違法所得外加罰款50萬(wàn)元,并罰三年禁入市場(chǎng);此外,通報(bào)稱(chēng),韓剛自2009年1月6日任長(zhǎng)城久富證券投資基金經(jīng)理至其違法行為被發(fā)現(xiàn)期間,利用任職優(yōu)勢(shì)與他人共同操作其親屬開(kāi)立的證券賬戶(hù),先于或者同步于韓剛管理的久富基金多次買(mǎi)入、賣(mài)出相同個(gè)股,獲利較大,涉及27萬(wàn)元,情節(jié)嚴(yán)重。證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人同時(shí)表示,證監(jiān)會(huì)已將長(zhǎng)城基金原基金經(jīng)理韓剛涉嫌犯罪的證據(jù)材料移送公安司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。韓剛涉嫌騙公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任“老鼠倉(cāng)”,是指莊家用公有資金拉升股價(jià)之前,先用自己個(gè)人或者親友的資金在低位建倉(cāng),待用公有資金拉升到高位后,個(gè)人或者關(guān)系倉(cāng)位率先賣(mài)出獲利的行為。若是從案情細(xì)節(jié)上著手分析,三起基金經(jīng)理違法違規(guī)手法一致。其中,涂強(qiáng)是最早參與的。2006年9月18日,涂強(qiáng)擔(dān)任景順長(zhǎng)城動(dòng)力平衡基金經(jīng)理,在其任職期間,通過(guò)網(wǎng)絡(luò)下單的方式,操作其親屬趙某、王某開(kāi)立的兩個(gè)證券賬戶(hù),先于或同步于涂強(qiáng)管理的動(dòng)力平衡等基金買(mǎi)入賣(mài)出相同個(gè)股,涉及浦發(fā)銀行等23只股票,為趙某、王某賬戶(hù)非法獲利37.95萬(wàn)元,涂強(qiáng)提供趙某、王某賬戶(hù)的部分交易資金,是兩個(gè)賬戶(hù)股票交易獲利的受益人。無(wú)獨(dú)有偶,劉海自2008年8月27日兼任長(zhǎng)城穩(wěn)健增利債券基金經(jīng)理一職期間,操作其妻子黃某的賬戶(hù)先于其管理的基金買(mǎi)賣(mài)相同個(gè)股,涉及鞍鋼等三只股票。韓剛自2009年1月6日擔(dān)任長(zhǎng)城久富證券投資基金經(jīng)理一職期間,與他人共同操作其親屬開(kāi)立的賬戶(hù),先于或同步于其管理的基金多次買(mǎi)賣(mài)相同個(gè)股。同樣的違法行為,東窗事發(fā)之后,為何僅有韓剛被移送公安司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任?“韓剛將是首例涉嫌違反《中華人民共和國(guó)刑法修正案(七)》第180條第四款規(guī)定的利用未公開(kāi)信息交易罪,被移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任的案件?！弊C監(jiān)會(huì)部門(mén)負(fù)責(zé)人當(dāng)初這樣表示?！案鶕?jù)‘刑七’規(guī)定,一旦韓剛罪名被認(rèn)定,看其犯罪情節(jié),如情節(jié)嚴(yán)重的,處五年以下有期徒刑或者拘役,并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金;情節(jié)特別嚴(yán)重的,處五年以上十年以下有期徒刑,并處違法所得一倍以上五倍以下罰金?！币晃槐本┑穆蓭熢鴮?duì)媒體如是透露。這意味著韓剛將有可能鋃鐺入獄,與其他兩人所受的行政處罰差距較大。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)此這樣解釋,這是根據(jù)2009年2月28日,“刑七”針對(duì)利用非公開(kāi)信息交易罪相關(guān)條款調(diào)整以來(lái),據(jù)最高檢、公安部《關(guān)于刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)》的規(guī)定,針對(duì)他們?nèi)齻€(gè)的涉案金額、時(shí)間與情節(jié)嚴(yán)重而定的。上述部門(mén)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出,韓剛被移送公安機(jī)關(guān),其中的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)是,其違法交易的發(fā)生時(shí)間是否在2009年2月28日之后。調(diào)查發(fā)現(xiàn),在2009年2月28日后,劉海并無(wú)違法交易,涂強(qiáng)在此后仍有8次交易,韓剛則有14次交易,違法所得達(dá)到27.7萬(wàn)元,因此韓剛無(wú)論從時(shí)間、金額還是情節(jié)嚴(yán)重程度上,都踩到了移送的紅線?！斑@也是出于證據(jù)采集上比較充分的考慮?！鄙鲜霾块T(mén)負(fù)責(zé)人這樣表示。而上述北京律師則有另外一種看法,他說(shuō):“三人違法情節(jié)基本相同,韓剛成為唯一一個(gè)被移送追究刑事責(zé)任的,只能說(shuō)其運(yùn)氣比較不好,踩到了‘刑七’修改的紅線?！痹撀蓭熯€指出,韓剛不會(huì)是最后一個(gè),以后移送司法機(jī)關(guān)的案例將會(huì)越來(lái)越多,違法所得15萬(wàn)元以上的都要移送。在韓剛被處罰后,深圳證監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于汲取教訓(xùn),加強(qiáng)守法誠(chéng)信教育的通知》,要求轄區(qū)基金從業(yè)人員以違規(guī)違法者慘痛代價(jià)為戒,珍惜從業(yè)生涯,誠(chéng)信守法,以免重蹈覆轍;要求基金管理公司加強(qiáng)內(nèi)控管理,完善自我約束機(jī)制,形成良好的合規(guī)文化,從源頭上防控“老鼠倉(cāng)”等違法違規(guī)行為發(fā)生?；稹笆髠}(cāng)”事件的頻發(fā)原因有近年來(lái),基金“老鼠倉(cāng)”事件不斷發(fā)生,極大地?fù)p害了投資者利益,影響行業(yè)信譽(yù)。這一現(xiàn)象之所以屢禁不止,主要在于基金行業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)較難控制。一般而言,影響基金資產(chǎn)安全的有兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn):一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),二是道德風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自基金經(jīng)理的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)、投資理念、市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展逐步解決。而道德風(fēng)險(xiǎn)起于基金經(jīng)理的道德修養(yǎng),因道德修養(yǎng)不夠而從事違規(guī)交易的行為,無(wú)疑將基金經(jīng)理引向了違法境地。對(duì)于此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn),基金持有人最為深?lèi)和唇^,亦最可能動(dòng)搖行業(yè)信賴(lài)基礎(chǔ),同時(shí)也難以控制。除此以外,下面五個(gè)方面也導(dǎo)致基金“老鼠倉(cāng)”事件層出不窮。第一,基金經(jīng)理獨(dú)特的投資優(yōu)勢(shì),決定了其對(duì)信息的獨(dú)享性而受到關(guān)注。由于基金經(jīng)理掌握著較多的資源,諸如股票池、倉(cāng)位調(diào)整、資金等。這樣,就從一定程度上影響著股票的變動(dòng)?；鸾?jīng)理一時(shí)的疏忽大意,或者降低對(duì)自己的要求,就有可能會(huì)造成信息的流失。第二,基金經(jīng)理頻繁變動(dòng),造成基金經(jīng)理的管理責(zé)任缺位。也導(dǎo)致基金經(jīng)理放松對(duì)自身的約束,失去投資的紀(jì)律性,從而造成責(zé)任的缺失?？梢哉f(shuō),凡是能夠長(zhǎng)期擔(dān)綱一只基金的基金經(jīng)理,已經(jīng)形成一種良好的投資文化,使基金經(jīng)理更容易做到對(duì)投資者負(fù)責(zé)。第三,激勵(lì)機(jī)制的局限性,制約著基金經(jīng)理的管理動(dòng)力。目前薪酬體系對(duì)基金經(jīng)理的激勵(lì)存在一定缺陷,造成眾多明星基金經(jīng)理頻繁跳槽,尤其是從事私募基金管理的原因之一。不徹底解決基金經(jīng)理的根本利益問(wèn)題,“老鼠倉(cāng)”事件就不會(huì)得到完全杜絕。第四,基金管理公司內(nèi)控機(jī)制的缺失,也是造成基金經(jīng)理出現(xiàn)此類(lèi)事件的原因之一。至少是在基金管理人的內(nèi)部督查及相關(guān)規(guī)章制度執(zhí)行,及業(yè)務(wù)流程方面的弱化管理,是造成基金經(jīng)理放松自身要求的原因之一。尤其是在基金經(jīng)理?yè)?dān)任此職務(wù)之前的工作情況,缺乏必要的審計(jì),從而造成問(wèn)題的累積。第五,處罰力度不大,不能起到根本的震懾作用。《中華人民共和國(guó)刑法修正案(七)》對(duì)內(nèi)幕交易作出了規(guī)定,但在執(zhí)行中有關(guān)細(xì)節(jié)還需要進(jìn)一步細(xì)化。首先,形成查處“老鼠倉(cāng)”事件的日常信息搜集制度,鼓勵(lì)知情人員對(duì)基金經(jīng)理的投資行為進(jìn)行舉報(bào)。其次,加強(qiáng)常規(guī)性檢查,尤其是要圍繞“老鼠倉(cāng)”事件,進(jìn)行各種形式上的審計(jì)工作。第三,發(fā)現(xiàn)一起,從速?gòu)膰?yán)查處一起,從而對(duì)現(xiàn)有的基金經(jīng)理起到警示教育作用。從事違法交易的基金經(jīng)理韓剛雖然是第一例因利用未公開(kāi)信息獲刑的基金經(jīng)理,但他并不是第一位從事此類(lèi)違法交易的基金經(jīng)理。此前,證監(jiān)會(huì)曾查處了基金經(jīng)理王黎敏、基金經(jīng)理助理唐建利用職務(wù)便利和未公開(kāi)的基金投資信息,通過(guò)其所控制的證券賬戶(hù)為私人利益買(mǎi)賣(mài)相同股票獲利的行為?！昂汀弊C券的銷(xiāo)售金額2006年3月,唐建任職上投摩根研究員兼阿爾法基金經(jīng)理助理期間,利用“唐金龍”證券賬戶(hù)累計(jì)買(mǎi)入“新疆眾和”股票60903股,累計(jì)買(mǎi)入金額76.49萬(wàn)元;全部賣(mài)出所得金額105.45萬(wàn)元,獲利28.96萬(wàn)元。2006年4月至5月,唐建還利用福山路營(yíng)業(yè)部“唐金龍”資金賬戶(hù)下掛的“李成軍”證券賬戶(hù)、東方證券上海浦東南路營(yíng)業(yè)部“李成軍”證券賬戶(hù)連續(xù)買(mǎi)賣(mài)“新疆眾和”股票的機(jī)會(huì),為自己及他人非法獲利123.76萬(wàn)元。南方基金經(jīng)理王黎敏涉嫌“犯罪”距離上投摩根成長(zhǎng)先鋒基金基金經(jīng)理唐建“老鼠倉(cāng)”事件不過(guò)幾個(gè)月的時(shí)間,國(guó)內(nèi)基金業(yè)第二例“老鼠倉(cāng)”案例浮出水面。2008年3月5日,南方基金發(fā)布通知,公司旗下南方寶元債券型基金及南方成份精選基金基金經(jīng)理王黎敏涉嫌“老鼠倉(cāng)”已經(jīng)被正式辭退。這位2006年的明星基金經(jīng)理最終也倒在了“老鼠倉(cāng)”上。2008年3月27日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)其作出處罰決定:認(rèn)定王黎敏為市場(chǎng)禁入者,自我會(huì)宣布決定之日起,7年內(nèi)不得從事證券業(yè)務(wù)或擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員職務(wù)。同時(shí)對(duì)王黎敏處以約150萬(wàn)元的非法所得罰款。整體上濫用了大量違法所得,并對(duì)其違法行為進(jìn)行處罰2009年4月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)始對(duì)張野立案調(diào)查。調(diào)查發(fā)現(xiàn),從2007年起至2009年2月,張野在擔(dān)任融通基金的基金經(jīng)理期間,利用職務(wù)便利獲取融通基金的基金投資與研究信息,并操作他人控制的“周薔”賬戶(hù),采取先于融通基金旗下的有關(guān)基金買(mǎi)入或賣(mài)出同一股票的交易方式為他人謀取利益,其個(gè)人從中獲取好處。此外,2006年12月至2007年7月期間,張野還通過(guò)網(wǎng)絡(luò)下單方式,操作其配偶的同名賬戶(hù)交易了“廣宇發(fā)展”等多只股票,獲取不當(dāng)利益。因此,證監(jiān)會(huì)決定,取消張野的基金從業(yè)資格,沒(méi)收其違法所得2294791.90元,并處400萬(wàn)元罰款,同時(shí)對(duì)其實(shí)施終身市場(chǎng)禁入。2008年4月21日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了對(duì)唐建的處罰決定:一、取消唐建基金從業(yè)資格;二、沒(méi)收唐建違法所得152.72萬(wàn)元,并處50萬(wàn)元罰款。證監(jiān)會(huì)處罰決定最后表示,如對(duì)處罰決定不服,可在收到本處罰決定書(shū)之日起60日內(nèi)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)行政復(fù)議;也可在三個(gè)月內(nèi)直接向有管轄權(quán)的人民法院提起訴訟。王