投資不同退出機(jī)制下投資策略的制定

會(huì)計(jì)學(xué)1投資不同退出機(jī)制下投資策略的制定資本市場(chǎng)制度性缺陷下的中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資(一)2005319>10011.618.32001-2005年境內(nèi)創(chuàng)投數(shù)量和資本量2003-2005年境內(nèi)創(chuàng)投退出方式年份2001200220032004年份200320042005境內(nèi)外上市5.4%12.4%11.9%境內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)總數(shù)（家）323366315304轉(zhuǎn)讓及收購(gòu)40.4%55.3%44.4%境內(nèi)創(chuàng)投資本總量（億元）619688616617631回購(gòu)36.3%27.6%33.3%清算14.9%4.7%10.4%2004-2005年境內(nèi)創(chuàng)投退出收益率2004年境內(nèi)上市公司境內(nèi)境外退出收益率(%)虧損0-1515-2020-5050-100200458.12.33.516.38.1上市公司1376家前10家凈資產(chǎn)總額19259億11433億200558.14.35.45.48.6凈利潤(rùn)總額1734億2354億2數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報(bào)告20

06第1頁(yè)/共18頁(yè)資本市場(chǎng)制度性缺陷下的中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資(二)

境外投資機(jī)構(gòu)異?；钴S，境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)年年低迷；

境外投資機(jī)構(gòu)資金量節(jié)節(jié)攀升，境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)資本流動(dòng)性嚴(yán)重下降，行業(yè)萎縮；

境外投資機(jī)構(gòu)募資挑三揀四，境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)資金來(lái)源不足；

國(guó)內(nèi)直接融資比例持續(xù)下降，境外上市成為中小企業(yè)優(yōu)先選擇，外幣投資吸引力大于人民幣投資；第2頁(yè)/共18頁(yè)3中國(guó)中小企業(yè)上市資源■■■

截止到２００4年底，我國(guó)國(guó)有及規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)達(dá)１９．６萬(wàn)戶。其中，按照我國(guó)中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，中小工業(yè)企業(yè)數(shù)量達(dá)１９．４萬(wàn)戶，占全部國(guó)有及規(guī)模以上企業(yè)總數(shù)的９９％；截止到２００４年，在１９．６萬(wàn)戶國(guó)有及規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，有限責(zé)任公司和股份有限公司數(shù)量達(dá)到３２９１９戶，占１６．７８％；實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值４．４６萬(wàn)億元，占比達(dá)３１．３５％。截止到２００３年底，我國(guó)高新技術(shù)總產(chǎn)值達(dá)到２７５００億元，占全年工業(yè)總產(chǎn)值的２１．４％，僅高新技術(shù)開發(fā)區(qū)企業(yè)就達(dá)３２８５７家，營(yíng)業(yè)收入超億元的２３６０家；３３２８家重點(diǎn)中小企業(yè)的基本情況，其中，輔導(dǎo)企業(yè)６３４家，占９５０

家輔導(dǎo)備案企業(yè)的６６％；后備企業(yè)２６９４家，占８１％。數(shù)據(jù)來(lái)源:深圳證券交易所4第3頁(yè)/共18頁(yè)投行背景優(yōu)勢(shì)5·

廣泛的業(yè)務(wù)渠道與國(guó)內(nèi)大型證券公司、上市公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和海外知名投資機(jī)構(gòu)建立了緊密的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。國(guó)泰君安作為公司主要股東，高特佳可以共享國(guó)泰君安投資銀行和并購(gòu)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。豐富的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)管理團(tuán)隊(duì)中的大部分成員都具有多年的投資銀行業(yè)務(wù)和資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)有深刻的了解，從而可以為投資項(xiàng)目提供資本運(yùn)營(yíng)、收購(gòu)兼并和上市等增值服務(wù)。強(qiáng)大的研究力量支持國(guó)泰君安的研究所在業(yè)內(nèi)享有盛譽(yù)，他們將為投資項(xiàng)目提供行業(yè)和公司方面的研究支持服務(wù)。第4頁(yè)/共18頁(yè)投資策略是建設(shè)投資組合的關(guān)鍵投資什么行業(yè)投資什么階段如何分散投資風(fēng)險(xiǎn)如何利用投行優(yōu)勢(shì)投資后的增值服務(wù)有哪些項(xiàng)目持有時(shí)間的長(zhǎng)短期望收益的高低6第5頁(yè)/共18頁(yè)缺乏退出渠道下的投資策略（股改之前）■■■■■謹(jǐn)慎、保守原則；充分發(fā)揮投行并購(gòu)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，選擇M&A活動(dòng)比較頻繁的行業(yè)；選擇對(duì)資本市場(chǎng)增值服務(wù)有強(qiáng)烈需求的企業(yè)；著眼于行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展；不選擇產(chǎn)業(yè)鏈中的弱勢(shì)群體；聯(lián)合投資為主，爭(zhēng)取做牽頭投資人，與其他投資機(jī)構(gòu)或產(chǎn)業(yè)投資者聯(lián)合投資（蒙特利材料案例）；7第6頁(yè)/共18頁(yè)退出渠道清晰后的投資策略（股改之后）積極、進(jìn)取原則優(yōu)先考慮輔導(dǎo)和備案企業(yè)增加單一項(xiàng)目投資金額充分發(fā)揮投行在上市判斷方面的優(yōu)勢(shì)8第7頁(yè)/共18頁(yè)三個(gè)堅(jiān)持9第8頁(yè)/共18頁(yè)第一個(gè)堅(jiān)持價(jià)值型投資目標(biāo)公司具有巨大的價(jià)值增長(zhǎng)潛力；

中小型公司，已經(jīng)呈現(xiàn)快速成長(zhǎng)并需要資金以支持其進(jìn)一步的快速發(fā)展；

技術(shù)型公司擁有自己的專有技術(shù)，服務(wù)型公司擁有自己獨(dú)特的盈利模式；

新技術(shù)、新盈利模式的應(yīng)用與現(xiàn)有基礎(chǔ)具有良好的結(jié)合點(diǎn)。10第9頁(yè)/共18頁(yè)第二個(gè)堅(jiān)持退出導(dǎo)向型投資未來(lái)的退出擁有相對(duì)明確的路徑和規(guī)劃；在未來(lái)存在具有吸引力的退出機(jī)會(huì)。11第10頁(yè)/共18頁(yè)第三個(gè)堅(jiān)持目標(biāo)公司具有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)管理團(tuán)隊(duì)具有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；管理團(tuán)隊(duì)擁有良好的誠(chéng)信記錄；管理團(tuán)隊(duì)在目標(biāo)公司中擁有合適比例的股份；

管理團(tuán)隊(duì)人員在可以考察的期間內(nèi)大致保持穩(wěn)定。12第11頁(yè)/共18頁(yè)公司簡(jiǎn)介（一）·

公司背景深圳市高特佳投資集團(tuán)是由國(guó)內(nèi)知名券商國(guó)泰君安證券股份有限公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合國(guó)內(nèi)多家實(shí)力機(jī)構(gòu)共同設(shè)立的從事直接投資業(yè)務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)。是深圳市少數(shù)同時(shí)擁有人民幣及外幣直接投資能力的投資機(jī)構(gòu)。成立于2001年3月，注冊(cè)資本為2.36億元人民幣，管理資金3億元人民幣。

公司成立五年來(lái)逐步形成了以股權(quán)投資、增值顧問(wèn)服務(wù)、資產(chǎn)管理為三大核心的業(yè)務(wù)體系，并打造了一支熟悉資本市場(chǎng)并以提供資本市場(chǎng)相關(guān)增值服務(wù)為特色的專業(yè)化投資團(tuán)隊(duì)。13第12頁(yè)/共18頁(yè)公司簡(jiǎn)介（二）·

投資領(lǐng)域公司主要投資于信息科技、健康產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)品和金融服務(wù)等行業(yè)。根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)和行業(yè)景氣周期進(jìn)行調(diào)整。14第13頁(yè)/共18頁(yè)公司簡(jiǎn)介（三）·

過(guò)往業(yè)績(jī)成立至今，高特佳投資集團(tuán)公司共接洽項(xiàng)目500余項(xiàng)，累計(jì)總投資金額近3億人民幣，目前已實(shí)現(xiàn)成功退出資金近1.7億元，項(xiàng)目年平均回報(bào)高達(dá)25%。15第14頁(yè)/共18頁(yè)投資理念角色分工企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)主內(nèi)，專注公司經(jīng)營(yíng)；戰(zhàn)略投資人主外，協(xié)調(diào)資本運(yùn)作與資本市場(chǎng)關(guān)系。共同增值以幫助管理團(tuán)隊(duì)完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，占領(lǐng)市場(chǎng)，從而提升業(yè)績(jī)，提高企業(yè)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)共同增值為目標(biāo)。知識(shí)分享資本方對(duì)被投資方進(jìn)行資本運(yùn)作教育，被投資方為資本方發(fā)掘新的投資機(jī)會(huì)提供可供參考的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累。同甘共苦在被投資企業(yè)遇到經(jīng)營(yíng)性困難時(shí)，投資方給予必要的幫助。16第15頁(yè)/共18頁(yè)面臨的問(wèn)題