【非理性行為對(duì)個(gè)人a股散戶投資決策影響實(shí)證研究6600字（論文）】

PAGE5非理性行為對(duì)個(gè)人a股散戶投資決策影響實(shí)證研究目錄TOC\o"1-3"\h\u492一、緒論 66337（一）研究背景 61607（二）研究的目的和意義 675741.研究目的 656822.研究意義 65679（三）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 7103621國(guó)外研究現(xiàn)狀 730182國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 724691二相關(guān)理論概述 716151（一）有限理性理論 717411（二）前景理論 828332（三）有限套利理論 811928（四）羊群效應(yīng)理論 810891三、非理性行為對(duì)個(gè)人a股散戶投資決策影響機(jī)理分析 820796(一)個(gè)人特征影響機(jī)理的分析 825726(二)非理性行為影響機(jī)理的分析 920456(三)非理性行為指標(biāo)釋義 911401四、非理性行為對(duì)個(gè)人信托投資決策的影響實(shí)證分析 920157（一）數(shù)據(jù)來源 916842（二）描述性統(tǒng)計(jì)分析 95592（三）非理性行為對(duì)個(gè)人信托投資決策影響的實(shí)證分析 1026832五、對(duì)策與建議 1027393（一）金融機(jī)構(gòu)方面 1122308（二）個(gè)人信托投資者方面 1116136六、結(jié)論 1213605參考文獻(xiàn) 13緒論研究背景經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展是理性精神得到發(fā)揚(yáng)的產(chǎn)物，甚至可以說現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的主體，便是在名為“理性”的基石上建立起來的。而金融學(xué)作為其中一門重要的分支學(xué)科，也同樣承襲了重視邏輯性、規(guī)范性和系統(tǒng)性的理性精神。亞當(dāng)·斯密關(guān)于“理性經(jīng)濟(jì)人”的描述為理性研究奠定了基礎(chǔ)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)人具備自利性和完全理性，以滿足個(gè)人利益最大化為原則行事。在此最為經(jīng)典的假設(shè)之上，20世紀(jì)50年代VonNeumann和Morgenstern運(yùn)用一系列公理化和數(shù)學(xué)化的邏輯推理和研究，發(fā)展并完善了期望效用理論①，這一效用理論認(rèn)為決策者面對(duì)不確定情況下的行為是按照一種理性和范式的期望效用最大化原則進(jìn)行的。研究的目的和意義1.研究目的我國(guó)的股票市場(chǎng)起步較晚，而時(shí)逢經(jīng)濟(jì)金融全球化的大浪潮，我國(guó)尚處在成長(zhǎng)階段的股票市場(chǎng)必然會(huì)面對(duì)來自于全球種類繁多且可能造成巨大影響的沖擊。這樣的形勢(shì)下，我國(guó)股票市場(chǎng)的建設(shè)也在一定程度上借鑒了西方國(guó)家一些相對(duì)成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。在進(jìn)行嘗試的過程中，不可否認(rèn)的是這些經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的迅速發(fā)展有著非常明顯的推動(dòng)作用，但同時(shí)卻也有著失敗的損失和教訓(xùn)。居民個(gè)人在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的投資決策過程中廣泛存在非理性行為。但是在金融市場(chǎng)中，投資者的實(shí)際行為往往不可能像理性經(jīng)濟(jì)人那樣保持“完全理性”或“絕對(duì)理性”，即投資者難以獲取市場(chǎng)上所有關(guān)于投資的信息，且難以準(zhǔn)確區(qū)分出哪些是有益于投資者理財(cái)決策的信息，哪些是阻礙投資者做出理性判斷的信息，來說明在商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買過程中廣泛存在的非理性行為。研究意義從理論發(fā)展的角度，金融世界是植根于現(xiàn)實(shí)世界的，因此關(guān)于金融的理論研究也應(yīng)基于“現(xiàn)實(shí)”的情況，而非單純假設(shè)與理論的堆砌，更不應(yīng)當(dāng)成為特定學(xué)術(shù)流派對(duì)其他思想進(jìn)行抨擊的戰(zhàn)場(chǎng)。關(guān)于非理性行為的研究促成了行為金融學(xué)的誕生，雖然為時(shí)尚短，卻也是金融學(xué)歷史上一次重要的“思想解放”的經(jīng)驗(yàn)。尤其在2008年之后，平穩(wěn)而繁榮的表象之下掩藏的危機(jī)暗涌驟然爆發(fā)并席卷整個(gè)世界，而且在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)難以平復(fù)。危機(jī)的存在證明了人們雖然擁有著越來越多的財(cái)富，建立了越來越龐大和發(fā)達(dá)的市場(chǎng)系統(tǒng)，其中的很多人卻未必?fù)碛兄阋哉瓶剡@些財(cái)富和系統(tǒng)的理性與智慧。因此，居民個(gè)人非理性行為對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的良好發(fā)展和居民的投資收益增加既有積極作用，有時(shí)也存在消極作用，所以以a股散戶投資者為例的非理性行為值得深入研究探索。國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1國(guó)外研究現(xiàn)狀在國(guó)外關(guān)于非理性的相關(guān)研究中，最為基礎(chǔ)的便是早期對(duì)于非理性心理方面的認(rèn)識(shí)。實(shí)際上學(xué)者們關(guān)于理性與非理性的討論，以及對(duì)于投資者心理及行為的研究由來已久。從早期的心理學(xué)領(lǐng)域來看，19世紀(jì)LeBon的《大眾心理研究》（多譯作“烏合之眾”）分析了多個(gè)個(gè)體形成群體后容易出現(xiàn)的非理性心理偏差以及在各個(gè)領(lǐng)域的表現(xiàn)。與之相似的，Mackey的《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》也是早期從群體心理著手，將心理學(xué)與金融領(lǐng)域相聯(lián)系，并對(duì)市場(chǎng)中投資者非理性行為以及由此造成的市場(chǎng)異象進(jìn)行一定描述和論證的經(jīng)典著作。另外，福布斯（2011）進(jìn)行了綜合性的論述，并擴(kuò)展了關(guān)于公司金融以及關(guān)于分析師利益沖突的研究。2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)將心理學(xué)中的認(rèn)知偏差引入金融學(xué)較晚一些，對(duì)非理性行為產(chǎn)生機(jī)理研究較少，更多是在國(guó)外研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行應(yīng)用。外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素對(duì)個(gè)人理財(cái)投資決策行為的影響往往是通過居民的內(nèi)在心理因素來實(shí)現(xiàn)的。個(gè)人非理性行為對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資決策的影響方面，李善民和余麗霞（2017）在對(duì)投資者的投資心理和行為進(jìn)行研究的過程中，深度分析了投資者個(gè)人的非理性行為影響其對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資決策情況及影響程度大小。為了深入了解個(gè)人理財(cái)決策影響因素,郝旭光（2016）考察不同類型群體的非理性特征后，分析損失厭惡、代表性偏差、處置效應(yīng)、心理賬戶、過度自信及錨定與調(diào)整啟發(fā)式偏差等非理性行為特征對(duì)投資者的影響。二相關(guān)理論概述有限理性理論雖然在近代關(guān)于非理性行為的研究正在擴(kuò)展，整體的行為金融理論也在擴(kuò)充并逐漸變得豐富。但溯其根本，關(guān)于非理性行為最初的研究目的就是為了反駁傳統(tǒng)理性人假設(shè)中與現(xiàn)實(shí)不相符的部分，而其中最具有代表性并為后來相關(guān)研究提供理論與邏輯基礎(chǔ)的就是有限理性理論。而對(duì)這些選項(xiàng)的選擇會(huì)面臨三種情況，分別是確定性的情況，有風(fēng)險(xiǎn)的情況以及不確定性情況。有限理性理論認(rèn)為，完全合乎理性的選擇通常只存在于確定性的情況下。而在現(xiàn)實(shí)中，人們更多時(shí)候是在面對(duì)不確定性的情況，很多時(shí)候因?yàn)樾畔⒕窒扌远鴮?duì)于選項(xiàng)本身缺乏了解。同時(shí)又會(huì)受限于智力，專業(yè)技能，并可能受到情緒或價(jià)值觀的影響，很難在選擇時(shí)對(duì)選項(xiàng)有著充分、完備和足夠正確的認(rèn)識(shí)，甚至未必能夠列出足夠多的可選選項(xiàng)。（二）前景理論如果說經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域?qū)W者前期對(duì)心理學(xué)的探索起源于對(duì)傳統(tǒng)假設(shè)的質(zhì)疑，而有限理性理論為這種質(zhì)疑提供了邏輯和初步理論的基礎(chǔ)，那么原本就是心理學(xué)家的丹尼爾·卡尼曼（DanielKahneman）與阿莫斯·特維斯基（AmosTversky）（1979）在對(duì)有限理性理論進(jìn)行繼承和發(fā)展的基礎(chǔ)上，將心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)相關(guān)研究有機(jī)結(jié)合起來的“前景理論”則可以稱之為非理性行為研究和行為金融理論趨于系統(tǒng)化和正規(guī)化的奠基之作。對(duì)于很多期望效用理論難以解釋的現(xiàn)象，前景理論運(yùn)用大量的實(shí)驗(yàn)得出結(jié)論并結(jié)合數(shù)學(xué)表達(dá)式加強(qiáng)其解釋能力，描述了決策者與環(huán)境的關(guān)系，并在相當(dāng)程度上解釋了認(rèn)知偏差對(duì)于非理性行為產(chǎn)生的影響。（三）有限套利理論研究非理性行為的行為金融理論的主體框架，一般認(rèn)為由心理學(xué)和有限套利理論兩大板塊構(gòu)成。前者側(cè)重于描述和解釋投資者的心理偏差以及由此產(chǎn)生的非理性行為決策，后者則相對(duì)更側(cè)重于解釋說明投資者與市場(chǎng)的關(guān)系以及它們之間的相互影響，并對(duì)市場(chǎng)的有效性和價(jià)格偏離進(jìn)行討論。（四）羊群效應(yīng)理論羊群效應(yīng)（HerdBehavior）也稱羊群行為，是一種典型的從眾心理，是群體心理偏差導(dǎo)致的非理性行為，而群體心理是基于人類的社會(huì)屬性而存在的，因此羊群效應(yīng)也具有一定的普遍性。在羊群效應(yīng)的驅(qū)動(dòng)下，投資者的群體心理會(huì)在股票價(jià)格上反映出來，無(wú)論其行為是拋棄個(gè)人理性進(jìn)行的純粹模仿和盲從，還是由于群體效應(yīng)導(dǎo)致個(gè)體之間決策存在相關(guān)性，都會(huì)在市場(chǎng)中形成一種合力來改變股票價(jià)格。而考慮到群體心理的非理性以及市場(chǎng)對(duì)其控制能力有限，這種合力往往會(huì)成為高杠桿，股價(jià)過度波動(dòng)，甚至在各個(gè)領(lǐng)域蔓延而成為金融危機(jī)的助力。三、非理性行為對(duì)個(gè)人a股散戶投資決策影響機(jī)理分析(一)個(gè)人特征影響機(jī)理的分析A股散戶占比高、市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃、有效性弱，短視、羊群效應(yīng)和非理性特征突出，是“牛短熊長(zhǎng)、暴漲暴跌”的主要根源之一。相比之下，成熟市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)，行情走勢(shì)呈現(xiàn)“牛長(zhǎng)熊短、漲多跌少”。因而，監(jiān)管層多年來一直加大力度引入各類長(zhǎng)期資金，逐漸改善A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。隨著滬港通與深港通先后啟動(dòng)，以及A股“入摩”“入富”等，境外長(zhǎng)期資金引入的效果十分顯著。境外長(zhǎng)期資金近年來成為A股重要的增量資金之一，使A股機(jī)構(gòu)由公募基金與保險(xiǎn)資金“雙雄格局”，變?yōu)楣蓟稹⒈ｋU(xiǎn)資金及外資“三足鼎立”的格局。A股目前的“散戶市”特征依然突出，一方面，散戶投資者在交易中仍占主導(dǎo)。據(jù)《上海證券交易所統(tǒng)計(jì)年鑒（2018卷）》公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年滬市中的個(gè)人投資者貢獻(xiàn)了相當(dāng)于機(jī)構(gòu)投資者5倍的交易額，占到了總交易量的近八成。另?yè)?jù)深交所公布的“2018年個(gè)人投資者狀況調(diào)查”，交易頻率過高，一周內(nèi)交易若干次的個(gè)人投資者占比達(dá)46.4%。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，散戶在交易中占主導(dǎo)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格產(chǎn)生較大影響，如果散戶在交易中占比絕對(duì)主導(dǎo)的特征得不到顯著改變，很難說A股真正告別“散戶市”。(二)非理性行為影響機(jī)理的分析從概念上來說，投資者的非理性行為可以概括為由于其各種內(nèi)在心理偏差和外界影響因素導(dǎo)致的投資行為的非理性，并且在市場(chǎng)中形成較為普遍的現(xiàn)象以至于對(duì)資產(chǎn)定價(jià)以及市場(chǎng)秩序產(chǎn)生影響的行為決策和后續(xù)影響及其反饋過程。一個(gè)更為簡(jiǎn)單的邏輯，基于描述人心理、思想與行為而形成的“理性”概念，以及以此為基礎(chǔ)誕生的“理性人”假設(shè)，若忽略其心理與行為中固有的非理性因素帶來的影響，其研究結(jié)果雖然可能仍在一定的廣度和范圍內(nèi)具備解釋能力，但難免存在偏差與疏漏。因此近代也有很多學(xué)者開始將人們非理性的心理因素納入考量的范疇，并對(duì)這些因素導(dǎo)致的個(gè)體及群體行為變化以及對(duì)市場(chǎng)和價(jià)格的影響進(jìn)行研究。(三)非理性行為指標(biāo)釋義非理性的行為表現(xiàn)為存在主觀性并強(qiáng)調(diào)體驗(yàn)。從心理學(xué)角度，非理性的思維大多表現(xiàn)為直覺、靈感、頓悟和信念等，而體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，則表現(xiàn)為對(duì)信息的認(rèn)識(shí)和處理能力不完備或在目的上并非單純和統(tǒng)一，進(jìn)而導(dǎo)致其做出的行為決策受到多種因素影響而偏離利益最大化目標(biāo)，甚至做出破壞市場(chǎng)秩序的行為。非理性表現(xiàn)存在多方面性，從其心理因素，到?jīng)Q策行為，到對(duì)市場(chǎng)和價(jià)格的判斷和影響，都有非理性因素作用的空間。而認(rèn)知過程本身的復(fù)雜和多階段性也導(dǎo)致了其中任何一個(gè)階段，甚至階段中的某個(gè)細(xì)小單元對(duì)信息的處理出現(xiàn)偏離或錯(cuò)誤，如感覺、知覺、記憶、思維和想象都會(huì)造成認(rèn)知偏差的出現(xiàn)。四、非理性行為對(duì)個(gè)人信托投資決策的影響實(shí)證分析（一）數(shù)據(jù)來源本文首先選取我國(guó)A股市場(chǎng)具有較強(qiáng)代表性的滬深300指數(shù)及其成分股作為樣本，時(shí)間區(qū)間為2014年8月1日至2017年8月1日共732個(gè)交易日。因數(shù)據(jù)需考慮前一日收盤價(jià)，故最終為731天的觀測(cè)值。而在選取的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，滬深300指數(shù)成分股進(jìn)行了多次調(diào)整，為了避免未完整經(jīng)歷觀測(cè)期的股票對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生較大影響，因此剔除了這一部分股票，最終得到的成分股數(shù)量為187只，并對(duì)股票價(jià)格進(jìn)行復(fù)權(quán)操作來消除走勢(shì)的畸變。另外，實(shí)證數(shù)據(jù)來源于通達(dá)信，國(guó)泰君安，Wind資訊和中證指數(shù)有限公司，數(shù)據(jù)的初步歸納和處理部分采用Excel2013，回歸部分使用Eviews8進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。描述性統(tǒng)計(jì)分析根據(jù)前文所提到的市場(chǎng)收益率和CSAD測(cè)度的計(jì)算方法，首先計(jì)算出各指標(biāo)的時(shí)間序列值，其統(tǒng)計(jì)性描述如下表1所示：表1變量時(shí)間序列值的統(tǒng)計(jì)性描述由于在本文的研究模型中重要的依據(jù)便是橫截面收益絕對(duì)離差與市場(chǎng)收益率之間的關(guān)系，為初步直觀地進(jìn)行觀察，圖4-1給出了CSAD與市場(chǎng)收益率之間關(guān)系的散點(diǎn)圖：圖4-1：CSAD與市場(chǎng)收益率之間關(guān)系散點(diǎn)圖從圖4-1中可以看出無(wú)論是在上漲還是下跌市場(chǎng)，CSAD與mR并不存在明顯的線性關(guān)系，尤其在下跌市場(chǎng)中表現(xiàn)得更為突出。而且除個(gè)別極端值外，在市場(chǎng)收益率絕對(duì)值增大時(shí)，CSAD依舊處在相對(duì)較低的水平，因此可以初步推測(cè)市場(chǎng)中存在著羊群效應(yīng)。非理性行為對(duì)個(gè)人信托投資決策影響的實(shí)證分析我國(guó)股票市場(chǎng)中存在著一定的羊群效應(yīng)，非理性行為對(duì)市場(chǎng)行情的追逐導(dǎo)致股票收益率與市場(chǎng)收益率逐漸趨于一致，但具體特征會(huì)因市場(chǎng)的上漲和下跌情況有所差異。總體來看在測(cè)度分析的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，在以滬深300為代表的流通盤相對(duì)較大且績(jī)優(yōu)的股票中存在羊群效應(yīng)，但在上漲市場(chǎng)中并不明顯。而在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)羊群效應(yīng)則相對(duì)更為明顯，且覆蓋上漲及下跌市場(chǎng)狀況。五、對(duì)策與建議（一）金融機(jī)構(gòu)方面相較于個(gè)人投資者，我們可以認(rèn)為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者要更為理性，他們具備更堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和更豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，而且在資金、成本、信息方面都有著個(gè)人投資者無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)，因此其對(duì)個(gè)人投資者甚至整個(gè)股市的資金都有一定的導(dǎo)向作用。所以從理論上來看，擴(kuò)大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在投資者中所占的比例，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定，有助于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，并能夠在企業(yè)改制以及市場(chǎng)擴(kuò)容等方面起到作用。總體來說，雖然應(yīng)當(dāng)承認(rèn)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者相較于個(gè)人投資者更為理性，但也仍要考慮其對(duì)未來收益、市場(chǎng)走勢(shì)以及策略選擇產(chǎn)生非理性判斷的可能性。結(jié)合前文的論述，在代理制度和績(jī)效考核制度背景下，應(yīng)著重防范因責(zé)任觀念偏差、逐利動(dòng)機(jī)、利益沖突和羊群效應(yīng)等因素產(chǎn)生的非理性行為。尤其在市場(chǎng)建設(shè)尚不夠完善，監(jiān)管層面存在缺陷的情況下，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者理性健康的發(fā)展對(duì)于股市乃至資本市場(chǎng)的發(fā)展有著重要的支撐作用。（二）個(gè)人信托投資者方面我國(guó)股市發(fā)展時(shí)間尚短，個(gè)人信托投資者在股市中占有較高比例但卻處于弱勢(shì)地位，投資心理普遍不成熟，容易受情緒和信息方面影響，決策能力相對(duì)較差，導(dǎo)致出現(xiàn)非理性行為。因此提高個(gè)人投資者心理糾偏能力和決策能力是營(yíng)造我國(guó)股市良好投資環(huán)境并在長(zhǎng)期內(nèi)穩(wěn)定健康發(fā)展過程中重要的一環(huán)。其次應(yīng)當(dāng)提高投資者的心理素質(zhì)。除事前的準(zhǔn)備外，由于整個(gè)決策過程中可能出現(xiàn)認(rèn)知偏差、情緒以及外部環(huán)境的影響，而很多影響往往很難意識(shí)到，因此投資者也應(yīng)當(dāng)有意識(shí)地關(guān)注自己的心理動(dòng)態(tài)，提高心理素質(zhì)，盡量保持理性、果斷、自律和自省。比如是否因不自覺的思維捷徑而導(dǎo)致啟發(fā)式偏差，是否對(duì)某些自己感興趣的信息賦予了過高的權(quán)重，是否在上漲行情中陷入了過分的樂觀和狂熱又是否在能夠及時(shí)止損時(shí)因?yàn)閰拹汉蠡诙顡p失擴(kuò)大等等，以便于適時(shí)停止或調(diào)整后續(xù)的行為。提高心理素質(zhì)也有助于反過來加強(qiáng)自身的認(rèn)知能力，在對(duì)情緒的良好控制和調(diào)整下，能夠更加清晰地認(rèn)識(shí)自我。結(jié)論本文以非理性行為的界定—以A股散戶投資者為例理論為基礎(chǔ)，根據(jù)我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展歷程和表現(xiàn)出的一些特點(diǎn)，對(duì)A股散戶投資者結(jié)構(gòu)存在的問題和非理性行為的總體表現(xiàn)進(jìn)行了闡述。之后從內(nèi)部因素和外部因素兩個(gè)角度對(duì)這些非理性行為的成因進(jìn)行了分析，在解釋了部分典型非理性行為形成原因和過程的同時(shí)，也說明了群體心理偏差形成的羊群效應(yīng)是其中最具代表性和重要性的一個(gè)方面。結(jié)合實(shí)證分析得出了在近年我國(guó)股市劇烈起伏和之后的一段時(shí)期內(nèi)，市場(chǎng)中確實(shí)存在著較為顯著的羊群效應(yīng)，并且具有在下跌市場(chǎng)更加強(qiáng)烈以及在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)更加明顯的特點(diǎn)。綜合這些研究分析，可以得到以下結(jié)論：我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展歷程相對(duì)較短，市場(chǎng)中存在著各種非理性行為，也存在著更為嚴(yán)重的違法亂紀(jì)現(xiàn)象，政府應(yīng)當(dāng)明確其在市場(chǎng)中所扮演的角色，在政策干預(yù)方面做好“減法”，在加強(qiáng)監(jiān)管方面則要做好“加法”，在政策的設(shè)定和實(shí)施過程中也應(yīng)將市場(chǎng)中存在的非理性予以重視并納入考量。更為深入的，政府和監(jiān)管層本身也應(yīng)在一定程度上注重防范非理性影響，這樣才能更好地引導(dǎo)投資者并促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。此外投資者結(jié)構(gòu)有待于完善，應(yīng)注重提高專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的比例。投資者素質(zhì)，尤其是中小投資者的素質(zhì)急需進(jìn)一步加強(qiáng)。我國(guó)股票市場(chǎng)的建設(shè)和完善應(yīng)當(dāng)從市場(chǎng)本身的發(fā)展和投資者兩個(gè)角度綜合考慮，在追求穩(wěn)定的同時(shí)不忘進(jìn)步創(chuàng)新的動(dòng)力，使投資者能夠伴隨市場(chǎng)得到成長(zhǎng)，使股票市場(chǎng)能夠更好的服務(wù)于金融業(yè)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為我國(guó)度過經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期和未來的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展做出貢獻(xiàn)。同時(shí)，在理論方面，非理性行為的相關(guān)研究和行為金融學(xué)的理論發(fā)展也應(yīng)當(dāng)適應(yīng)各個(gè)時(shí)期我國(guó)股市的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，追求全面性的同時(shí)把握好當(dāng)前時(shí)期的特點(diǎn)和重點(diǎn)，使理論能夠更好地解釋現(xiàn)象并解決問題。參考文獻(xiàn)[1]楊超,楊純吉,尹涵.非理性行為視角下國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資決策研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2020(14):123-125.[2]王瑋,李藝敏.新冠肺炎流行期間民眾身心癥狀與非理性行為的調(diào)查[J].河南大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2020,60(03):15-19.DOI:10.15991/ki.411028.2020.03.003.[3]祁懷錦,曹修琴,劉艷霞.數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)公司治理的影響——基于信息不對(duì)稱和管理者非理性行為視角[J].改革,2020(04):50-