企業(yè)資源分析與財務(wù)戰(zhàn)略

企業(yè)資源分析與財務(wù)戰(zhàn)略北京國家會計(jì)學(xué)院賀穎奇目錄1引言：企業(yè)是一個復(fù)雜的動態(tài)系統(tǒng)2企業(yè)資源基礎(chǔ)與競爭戰(zhàn)略分析3企業(yè)財務(wù)資源分析4企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與融資策略主營資產(chǎn)不同業(yè)務(wù)收入主營收入營業(yè)利潤各項(xiàng)預(yù)備金計(jì)提本錢利潤凈利潤稅前營業(yè)利潤不良資產(chǎn)-不良資產(chǎn)預(yù)備金資本增量總資產(chǎn)資產(chǎn)存量構(gòu)造資本增量新增客戶支付股利資本市場業(yè)務(wù)方式營銷凈資產(chǎn)增量主營業(yè)務(wù)收入不良資產(chǎn)增量資本構(gòu)造營業(yè)稅率管理費(fèi)用所得稅不同業(yè)務(wù)利潤率留存率市場總量限制資本資本報答率杠桿率宏觀經(jīng)濟(jì)增長財政和貨幣政策競爭政府調(diào)控<時間>財務(wù)支持客戶資本本錢權(quán)益比負(fù)債增量負(fù)債率凈資產(chǎn)率支持比例資產(chǎn)構(gòu)造<時間>資產(chǎn)風(fēng)險構(gòu)造費(fèi)用構(gòu)造不同業(yè)務(wù)入比例擴(kuò)張要素資產(chǎn)預(yù)備金率企業(yè)是一個復(fù)雜的動態(tài)系統(tǒng)企業(yè)勝利的關(guān)鍵三個要素愿景干什么？目的、時機(jī)、創(chuàng)新戰(zhàn)略怎樣干？調(diào)配如今及潛在資源團(tuán)隊(duì)誰來干？積累人力資本、團(tuán)隊(duì)一個邏輯經(jīng)濟(jì)價值〔價錢－單位本錢〕數(shù)量=×價錢與數(shù)量：顧客稱心、顧客忠實(shí)本錢：具有競爭優(yōu)勢的資源規(guī)模經(jīng)濟(jì)范圍經(jīng)濟(jì)專業(yè)化與分工流程改造企業(yè)戰(zhàn)略？！企業(yè)勝利的關(guān)鍵在復(fù)雜動態(tài)環(huán)境下如何定義戰(zhàn)略？什么是戰(zhàn)略？1.了解定義：在不確定性環(huán)境中為企業(yè)爭奪資源，并使所掌控的資源成效最大化。2.本質(zhì)問題：企業(yè)的生存與平安、開展與平衡、創(chuàng)新與文化。3.全局意義：在不確定環(huán)境中尋覓時機(jī)、確定方向、構(gòu)成與堅(jiān)持優(yōu)勢。4.管理含義：企業(yè)資源投放的邊境。5.配置工具：方案與預(yù)算。6.戰(zhàn)略層面：企業(yè)戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、職能戰(zhàn)略。戰(zhàn)略表現(xiàn)經(jīng)過打造本身的中心才干，跟蹤、轉(zhuǎn)化、鎖定、提升目的客戶群，經(jīng)過為客戶發(fā)明價值獲得本身的可繼續(xù)開展理念、方法、技術(shù)、工具戰(zhàn)略管理：管理不確定性的才干〔道可道、非常道〕——前瞻性地管理變化的才干企業(yè)是資源的集合企業(yè)資源的意義企業(yè)經(jīng)過組織和運(yùn)用其資源發(fā)明價值企業(yè)經(jīng)過其資源創(chuàng)生并堅(jiān)持競爭優(yōu)勢企業(yè)資源分析資源的戰(zhàn)略意義：如何創(chuàng)生并保持競爭優(yōu)勢財務(wù)戰(zhàn)略與策略：如何支撐可持續(xù)的競爭優(yōu)勢目錄1引言：企業(yè)是一個復(fù)雜的動態(tài)系統(tǒng)2企業(yè)資源基礎(chǔ)與競爭戰(zhàn)略分析3企業(yè)財務(wù)資源分析4企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與融資策略企業(yè)資源根底與競爭戰(zhàn)略分析的關(guān)鍵問題影響企業(yè)目的實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵行業(yè)要素是什么？資源如何為企業(yè)帶來價值增值？如何提高附加價值？在增值和競爭優(yōu)勢方面那種資源是尤其重要的？經(jīng)過資源獲得競爭優(yōu)勢的途徑是什么？如何添加競爭優(yōu)勢？資源根底與競爭戰(zhàn)略分析的途徑根底分析市場要素企業(yè)要素業(yè)態(tài)開展資源需求資源組織才干價值增值與繼續(xù)競爭優(yōu)勢競爭戰(zhàn)略競爭戰(zhàn)略資源層次與戰(zhàn)略企業(yè)資源的層次

突破性資源：將使行業(yè)發(fā)生艱苦轉(zhuǎn)移的資源中心資源：企業(yè)獨(dú)特的、堅(jiān)持其繼續(xù)競爭優(yōu)勢的資源根底資源：企業(yè)普通的、但是適用的內(nèi)部資源外部資源：非經(jīng)常性的、為企業(yè)帶來優(yōu)勢的資源產(chǎn)業(yè)開展對資源的需求，對競爭戰(zhàn)略思想提出挑戰(zhàn)，進(jìn)而影響競爭戰(zhàn)略的選擇時間產(chǎn)品稀缺效率稀缺客戶效力稀缺多元化產(chǎn)品稀缺渠道稀缺客戶稀缺客戶穩(wěn)定性稀缺稀缺性的變動競爭戰(zhàn)略客戶戰(zhàn)略系統(tǒng)戰(zhàn)略斷擾戰(zhàn)略本錢領(lǐng)先差別化先行優(yōu)勢客戶處理方案系統(tǒng)鎖定躍遷/柔道消費(fèi)制造效力虛擬中心才干戰(zhàn)略流程再造構(gòu)造網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)的商業(yè)周期對企業(yè)的影響贏利性萌芽期無現(xiàn)場需求上升期需大于求平臺期競爭猛烈重組期供應(yīng)過度成熟期:1)三個主流參與者(三巨頭原那么)2)利基參與者3)失敗者時間最正確切入點(diǎn)并購時機(jī)產(chǎn)品型企業(yè)分銷型企業(yè)客戶型企業(yè)萌芽和上升期平臺期重組和成熟期功能性流程創(chuàng)新（扁平化）關(guān)注崗位關(guān)注角色關(guān)注人著點(diǎn)型職等型寬帶型從優(yōu)秀走向杰出系統(tǒng)鎖定戰(zhàn)略以系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)為根底獲得主導(dǎo)品牌和市場統(tǒng)治位置博得互補(bǔ)者的共享全面客戶處理方案戰(zhàn)略以消費(fèi)者經(jīng)濟(jì)學(xué)為根底縱合產(chǎn)品和效力博得消費(fèi)者的共享最正確產(chǎn)品戰(zhàn)略以產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)學(xué)為根底低本錢或憑仗差別化博得產(chǎn)品市場份額目的客戶競爭戰(zhàn)略思想從產(chǎn)品到客戶到系統(tǒng)鎖定競爭戰(zhàn)略思想的演化與運(yùn)用框架著眼產(chǎn)業(yè)構(gòu)造/產(chǎn)品的戰(zhàn)略思想–波特競爭論和五力模型關(guān)注內(nèi)部才干－海默與普哈拉的中心競爭力以客戶為中心內(nèi)部流程再造外部資源組合系統(tǒng)鎖定對戰(zhàn)略進(jìn)展丈量和管理:卡普蘭和諾頓的平衡計(jì)分卡斷擾戰(zhàn)略著眼產(chǎn)品的競爭戰(zhàn)略思想–

產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)學(xué)與波特五力模型行業(yè)是企業(yè)運(yùn)營的最直接的環(huán)境；行業(yè)構(gòu)造決議了企業(yè)的競爭范圍，從而決議了企業(yè)的潛在的利潤程度企業(yè)戰(zhàn)略的中心是獲取競爭優(yōu)勢，決議要素：企業(yè)所處行業(yè)的盈利才干，即行業(yè)的吸引力在行業(yè)內(nèi)的相對競爭位置用于行業(yè)分析–行業(yè)的吸引力用于個體分析–相對競爭優(yōu)勢潛在進(jìn)入者替代品供應(yīng)商買方行業(yè)競爭者現(xiàn)有公司的競爭談判才干談判才干新進(jìn)入者的要挾替代品的要挾國際競爭者國內(nèi)競爭者壓力添加合并兩極分化壓力減輕三種競爭戰(zhàn)略戰(zhàn)略優(yōu)勢被顧客覺察的獨(dú)特性低本錢位置全產(chǎn)業(yè)范圍僅特定細(xì)分市場三種根本戰(zhàn)略戰(zhàn)略目的標(biāo)歧立異總本錢領(lǐng)先目的集聚關(guān)注內(nèi)部才干－海默與普哈拉的中心競爭力假定企業(yè)具有不同的資源(包括知識、技術(shù)等)，構(gòu)成了獨(dú)特的才干，資源不能在企業(yè)間自在流動，對于某企業(yè)獨(dú)有的資源，其它企業(yè)無法得到或復(fù)制，企業(yè)利用這些資源的獨(dú)特方式是企業(yè)構(gòu)成競爭優(yōu)勢的根底資源差別性和公司利用這些資源的獨(dú)特方式是公司競爭優(yōu)勢的來源。因此，戰(zhàn)略管理的主要要素是培植企業(yè)對本身擁有的戰(zhàn)略資源的獨(dú)特的運(yùn)用才干，即中心才干可以外生出許多以其為中心的技術(shù)、產(chǎn)品和行業(yè)可以為企業(yè)提供進(jìn)入和退出多個市場的潛在途徑可以讓企業(yè)在更多的市場中獲得強(qiáng)有力的競爭位置關(guān)注流程–流程再造〔海默和錢皮〕發(fā)現(xiàn)客戶是稀缺資源跨部門、跨業(yè)務(wù)和企業(yè)邊境來組合資源，按照客戶需求的方式進(jìn)展配置矩陣構(gòu)造和現(xiàn)場改良才干外部資源協(xié)作或內(nèi)化延展型企業(yè)組織關(guān)注流程–外部流程〔科斯定理〕買賣本錢實(shí)際根據(jù)客戶需求，尋覓、組織、整合經(jīng)濟(jì)體的外部資源IT技術(shù)信息知識專家閱歷客戶全面處理方案——客戶經(jīng)濟(jì)學(xué)市場部物流部IT支持風(fēng)險管理行政管理支持等客戶消費(fèi)部產(chǎn)品或效力一產(chǎn)品或效力二產(chǎn)品或效力三產(chǎn)品或效力四產(chǎn)品或效力五產(chǎn)品或效力六客戶客戶客戶處理方案系統(tǒng)鎖定關(guān)注互補(bǔ)者經(jīng)濟(jì)學(xué)有效進(jìn)入不可逾越的進(jìn)入門檻主導(dǎo)交易獨(dú)家交流平臺專有標(biāo)準(zhǔn)龐大的第三方互補(bǔ)者網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)鎖定——系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)為不同的客戶群發(fā)明特殊的多元價值對戰(zhàn)略進(jìn)展量化管理–卡普蘭和諾頓的平衡計(jì)分卡建立戰(zhàn)略地圖，運(yùn)用平衡計(jì)分卡進(jìn)展戰(zhàn)略管理讓整個組織向著一致的目的前進(jìn)，發(fā)明協(xié)同效應(yīng)業(yè)務(wù)單元之間的協(xié)同效應(yīng)共享效力帶來的協(xié)同效應(yīng)經(jīng)過高層指點(diǎn)來推進(jìn)變革指點(diǎn)與推進(jìn)在改革中追求堅(jiān)持變動與穩(wěn)定的微妙的動態(tài)平衡將戰(zhàn)略變?yōu)槠髽I(yè)內(nèi)每個人的任務(wù)一致的戰(zhàn)略認(rèn)知按照一致戰(zhàn)略界定個人目的、團(tuán)隊(duì)目的運(yùn)用平衡計(jì)分卡進(jìn)展管理使戰(zhàn)略成為一個繼續(xù)循環(huán)的過程規(guī)劃與預(yù)算反響與學(xué)習(xí)平衡計(jì)分卡–戰(zhàn)略執(zhí)行自上而下的戰(zhàn)略分解分解到業(yè)務(wù)單元分解到個人財務(wù)層面的戰(zhàn)略目的顧客層面的戰(zhàn)略選擇內(nèi)部流程的戰(zhàn)略目的學(xué)習(xí)與成長的戰(zhàn)略目標(biāo)企業(yè)總戰(zhàn)略自下而上的驅(qū)動戰(zhàn)略實(shí)施才干驅(qū)動業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)驅(qū)動客戶銀行卡效力的平衡計(jì)分卡學(xué)習(xí)生長內(nèi)部運(yùn)作客戶財務(wù)表現(xiàn)添加和留住高價值及潛在高價值客戶添加每個客戶帶來的收益減少每個客戶相關(guān)的本錢吸引并延留關(guān)鍵人才加強(qiáng)銀行卡部門實(shí)力，做好延續(xù)規(guī)劃加強(qiáng)經(jīng)理勝任才干和各級職能部門技術(shù)程度使銀行卡的組織和文化不斷開展在網(wǎng)上業(yè)務(wù)上運(yùn)用記分卡培育優(yōu)質(zhì)效力才干開發(fā)本錢效益高的營銷方案并加以執(zhí)行可靠性最大化管理客戶吸附率在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和特征效力開發(fā)方面耐久堅(jiān)持領(lǐng)先價值主張根底要求差別化節(jié)省時間平安費(fèi)用低可靠多種渠道優(yōu)質(zhì)效力特征/易于運(yùn)用優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品新客戶轉(zhuǎn)換來的客戶添加和留住高價值及潛在高價值客戶收入添加利潤最大化減少每個客戶相關(guān)的本錢添加每個客戶帶來的收入跨部門銷售產(chǎn)品和效力經(jīng)過特征產(chǎn)品效力添加收入添加存貸余額和費(fèi)用收入跨區(qū)收入添加將銀行傳統(tǒng)客戶轉(zhuǎn)為網(wǎng)上效力客戶傳統(tǒng)客戶經(jīng)過銀行卡轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)添加客戶對網(wǎng)上效力的運(yùn)用開發(fā)本錢效益高的營銷方案、銷售工具、評價技術(shù)等，有效運(yùn)用數(shù)據(jù)確定并建立第三方關(guān)系管理關(guān)聯(lián)本錢提高網(wǎng)上效力效率理順操作流程自動化流程客戶自我協(xié)助系統(tǒng)開發(fā)開發(fā)自助效力斷擾戰(zhàn)略〔躍遷技術(shù)〕時間綜合性能高端產(chǎn)品多數(shù)客戶產(chǎn)品低端產(chǎn)品市場需求物質(zhì)資源人力資源職能效力會計(jì)人力資源法律效力信息系統(tǒng)通訊研發(fā)設(shè)計(jì)供應(yīng)消費(fèi)營銷分銷客服經(jīng)濟(jì)價值競爭優(yōu)勢分析工具：企業(yè)價值鏈分析什么是企業(yè)價值鏈研發(fā)設(shè)計(jì)供應(yīng)消費(fèi)營銷分銷客服經(jīng)濟(jì)價值中國企業(yè)的價值鏈美國企業(yè)的價值鏈企業(yè)價值鏈的戰(zhàn)略意義競爭優(yōu)勢分析工具：企業(yè)價值鏈分析以往，企業(yè)注重消費(fèi)本錢的控制，由于消費(fèi)本錢在總本錢中所占的比重很高。但是，隨著產(chǎn)品生命周期的縮短，產(chǎn)品多元化程度的加深，顧客訴求的日益苛刻和挑剔，消費(fèi)本錢的比重日益降低，價值鏈其他環(huán)節(jié)的本錢比重日益提高。19％34％47％資料來源：卡普蘭〔1989〕企業(yè)價值鏈管理意義競爭優(yōu)勢分析工具：企業(yè)價值鏈分析確定〔識別〕價值鏈戰(zhàn)略本錢分析的第一步就是確定價值鏈并將各環(huán)節(jié)的本錢、收益和資產(chǎn)占用情況分配到詳細(xì)的價值／作業(yè)中去。分析本錢驅(qū)動要素本錢驅(qū)動要素分為兩類構(gòu)造性本錢驅(qū)動要素執(zhí)行性本錢驅(qū)動要素企業(yè)價值鏈的運(yùn)用運(yùn)用步驟競爭優(yōu)勢分析工具：企業(yè)價值鏈分析構(gòu)造性本錢驅(qū)動要素規(guī)模：運(yùn)營的大小，在消費(fèi)、研發(fā)、市場營銷方面要進(jìn)展多大的投入；范圍：縱向一體化的程度；企業(yè)內(nèi)部跨業(yè)務(wù)單位之間的活動〔如消費(fèi)、研發(fā)、營銷、銷售、配送等〕分享的程度；技術(shù)：在企業(yè)價值鏈的每一環(huán)節(jié)，運(yùn)用什么樣的流程技術(shù)；閱歷：目前企業(yè)正做的事情，過去曾經(jīng)做過多少次；復(fù)雜性：向顧客提供的產(chǎn)品系列的數(shù)量，一個系列的產(chǎn)品或效力的寬度。其他，如地理位置、制度要素等。運(yùn)用步驟競爭優(yōu)勢分析工具：企業(yè)價值鏈分析企業(yè)價值鏈的運(yùn)用執(zhí)行性本錢驅(qū)動要素工量投入：經(jīng)過投入更多的工量，獲得不斷改良；全面質(zhì)量管理：質(zhì)量要求／規(guī)范在企業(yè)的推行方式將影響本錢構(gòu)造；業(yè)務(wù)才干的充分利用〔在給定規(guī)模下對工廠建立的選擇〕；根據(jù)企業(yè)的價值鏈有效利用與供應(yīng)商／客戶的關(guān)系。戰(zhàn)略本錢管理領(lǐng)域正在迅速地轉(zhuǎn)向執(zhí)行性本錢驅(qū)動要素分析運(yùn)用步驟競爭優(yōu)勢分析工具：企業(yè)價值鏈分析企業(yè)價值鏈的運(yùn)用構(gòu)成并開展繼續(xù)的競爭優(yōu)勢戰(zhàn)略本錢管理的目的在于獲得繼續(xù)的本錢優(yōu)勢，進(jìn)而獲得企業(yè)繼續(xù)開展的競爭優(yōu)勢。比競爭對手更好的控制本錢驅(qū)動要素。調(diào)整／重新構(gòu)建價值鏈。運(yùn)用步驟競爭優(yōu)勢分析工具：企業(yè)價值鏈分析企業(yè)價值鏈的運(yùn)用案例分析1.利豐集團(tuán)2.SaraLee公司競爭優(yōu)勢分析工具：企業(yè)價值鏈分析企業(yè)價值鏈的案例價值鏈的動態(tài)變化產(chǎn)品生命全球化案例分析-1：利豐集團(tuán)競爭優(yōu)勢分析工具：企業(yè)價值鏈分析高附加值的在香港低附加值的在香港以外產(chǎn)品的設(shè)計(jì)標(biāo)簽包裝運(yùn)輸管理財務(wù)在中國進(jìn)展縫合布料來自臺灣在東南亞染色外面的布料來自韓國拉鏈日本進(jìn)口案例分析-1：利豐集團(tuán)制造的控制產(chǎn)品的開發(fā)原資料采購消費(fèi)方案尋覓制造商質(zhì)量得到保證出口文件預(yù)備運(yùn)送的合并與穩(wěn)定流行飾物節(jié)慶產(chǎn)品家具和室內(nèi)擺設(shè)產(chǎn)品服裝手工藝品運(yùn)動器材玩具與游戲器具利豐的價值增值組合案例分析-1：利豐集團(tuán)做本人最擅長的事情案例分析-2：SaraLee公司還有哪家公司是這樣做的？競爭優(yōu)勢分析工具：企業(yè)價值鏈分析目錄1引言：企業(yè)是一個復(fù)雜的動態(tài)系統(tǒng)2企業(yè)資源基礎(chǔ)與競爭戰(zhàn)略分析3企業(yè)財務(wù)資源分析4企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與融資策略分析企業(yè)的根本管理決策管理就是決策企業(yè)的生存與開展是企業(yè)管理當(dāng)局個人或集體延續(xù)不斷的進(jìn)展正確決策的過程企業(yè)的根本管理決策包括：投資決策運(yùn)營決策籌資決策經(jīng)過決策管理企業(yè)的各個功能性區(qū)域財務(wù)管理決策財務(wù)管理決策財務(wù)管理〔價值目的〕投資決策〔運(yùn)營決策〕融資決策長期投資決策短期融資決策〔證券投資〕長期融資決策利率貼現(xiàn)率現(xiàn)金流量分析短期投資決策流動負(fù)債方案控制〔預(yù)算控制〕流動資產(chǎn)凈現(xiàn)值銷售收入資本構(gòu)造銷售收入預(yù)測銷售本錢分析其他〔包括營運(yùn)資本投入稅營運(yùn)資本權(quán)益資本負(fù)債資本衍生工具普通股優(yōu)先股銀行借款租賃債券認(rèn)股權(quán)證其他或有事項(xiàng)可轉(zhuǎn)換／可贖回資本資產(chǎn)定價模型規(guī)模效應(yīng)公司風(fēng)險／工程風(fēng)險／國際風(fēng)險銷售本錢其他費(fèi)用營業(yè)利潤風(fēng)險構(gòu)造／期限構(gòu)造凈利潤稅利息收益〔報答〕風(fēng)險比率分析企業(yè)評價〔利益相關(guān)者〕無風(fēng)險收益率β值風(fēng)險溢價檻率〔最低報答率〕＝因此：財務(wù)管理是：對企業(yè)資源在資金形狀上的獲取和在運(yùn)用過程加以管理，從而履行企業(yè)的有關(guān)責(zé)任并到達(dá)企業(yè)價值目的。財務(wù)管理首先是資金管理，但又不僅僅是資金管理。從廣義的概念上看，財務(wù)管理的本質(zhì)是資本管理，是以價值為根底的企業(yè)資源的運(yùn)用。財務(wù)管理決策資本市場債務(wù)人股東權(quán)益負(fù)債權(quán)益融資債務(wù)融資資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)損益表-運(yùn)營本錢收入-期間費(fèi)用-所得稅=凈利潤客戶政府供應(yīng)商員工政府稅收利息紅利起點(diǎn)/終點(diǎn)公司運(yùn)營利益分配責(zé)權(quán)益的平衡關(guān)系從財務(wù)管理的角度透視企業(yè)：資產(chǎn)－資本模型企業(yè)系統(tǒng)的財務(wù)透視權(quán)責(zé)利的平衡關(guān)系企業(yè)系統(tǒng)的財務(wù)透視這些資金提供者的共同特點(diǎn)是放棄資金在當(dāng)前運(yùn)用的權(quán)益而獲得索取未來的報答的權(quán)益。固定索取權(quán)剩余索取權(quán)財務(wù)管理所涉及的三種根本權(quán)責(zé)或有索取權(quán)123債務(wù)股權(quán)期權(quán)維持資產(chǎn)－資本關(guān)系的正常流轉(zhuǎn)的背后需求安康的現(xiàn)金流量〔表〕支持。現(xiàn)金流量表是企業(yè)的血液循環(huán)系統(tǒng)運(yùn)營管理決策是造血系統(tǒng)投資管理決策是抽血系統(tǒng)融資管理決策是輸血系統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表是企業(yè)作為一個利益實(shí)體的責(zé)權(quán)益三者一致的情況反映.資產(chǎn)負(fù)債表的平衡關(guān)系表達(dá)為會計(jì)恒等式：A=D+E(1)或E=A-D(2)從財務(wù)管理的角度看來，〔1〕式表達(dá)了企業(yè)權(quán)責(zé)關(guān)系的平衡；而〔2〕式表達(dá)了股權(quán)資本是剩余索取權(quán)的概念。權(quán)責(zé)利的平衡關(guān)系企業(yè)系統(tǒng)的財務(wù)透視財務(wù)資源分析新投資撤回投資投資根底折舊影響價錢數(shù)量本錢〔固定與變動〕股利稅后利潤利息〔納稅調(diào)整〕留存收益股東權(quán)益長期負(fù)債籌資潛力

投資運(yùn)營融資企業(yè)系統(tǒng)：投資決策新投資撤回投資投資根底折舊影響主要計(jì)量目的經(jīng)濟(jì)計(jì)量凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率折現(xiàn)回收會計(jì)計(jì)量投資利潤率凈資產(chǎn)收益率運(yùn)用資產(chǎn)收益率價值根底計(jì)量經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)金流量報答現(xiàn)金價值增殖財務(wù)資源分析企業(yè)系統(tǒng)：投資決策〔續(xù)〕新投資撤回投資投資根底折舊影響主要業(yè)務(wù)戰(zhàn)略證券投資估價戰(zhàn)略選擇資本預(yù)算優(yōu)先股與配置收回撤回投資財務(wù)資源分析企業(yè)系統(tǒng)：運(yùn)營決策價錢數(shù)量本錢〔固定與變動〕稅后利潤主要計(jì)量目的營業(yè)比率奉獻(xiàn)分析作業(yè)分析有效性目的標(biāo)桿財務(wù)資源分析企業(yè)系統(tǒng)：運(yùn)營決策〔續(xù)〕主要業(yè)務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與效力競爭位置中心才干資源配置市場選擇定價戰(zhàn)略本錢效益運(yùn)營杠桿外包／聯(lián)盟價錢數(shù)量本錢〔固定與變動〕稅后利潤財務(wù)資源分析企業(yè)系統(tǒng)：籌資決策股利稅后利潤利息〔納稅調(diào)整后〕留存收益股東權(quán)益長期債務(wù)表外融資潛在融資主要計(jì)量目的每股盈余每股現(xiàn)金流量支付的股利利息保證程度股東權(quán)益報答率資本報答率資產(chǎn)負(fù)債率到期債務(wù)資本本錢股東總匯報財務(wù)資源分析企業(yè)系統(tǒng)：籌資決策〔續(xù)〕主要業(yè)務(wù)戰(zhàn)略利潤分配向股東支付股利向債務(wù)人支付利息留存再投資資本構(gòu)造目的權(quán)益資本種類表外融資財務(wù)杠桿風(fēng)險收益權(quán)衡股利稅后利潤利息〔納稅調(diào)整后〕留存收益股東權(quán)益長期債務(wù)表外融資潛在融資財務(wù)資源分析流動負(fù)債＋長期負(fù)債＋股東權(quán)益＝負(fù)債與凈資產(chǎn)損益表收入減：銷售本錢＝毛利減：運(yùn)營費(fèi)用減：營業(yè)利潤〔虧損〕減：所得稅＝凈利潤〔虧損〕流動資產(chǎn)＋固定資產(chǎn)＋其他資產(chǎn)＝總資產(chǎn)負(fù)債與凈資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表〔時點(diǎn)〕資產(chǎn)現(xiàn)金流量表

投資運(yùn)營籌資在一切的資產(chǎn)投資添加屬于現(xiàn)金運(yùn)用；一切的資產(chǎn)投資現(xiàn)金收回屬于現(xiàn)金來源。營利性運(yùn)營屬于現(xiàn)金來源；虧損性運(yùn)營耗費(fèi)系統(tǒng)現(xiàn)金會計(jì)增記或減記不影響現(xiàn)金，他們對利潤的影響必需加以調(diào)整。賒購與新的融資〔添加負(fù)債和股東權(quán)益〕屬于現(xiàn)金來源；現(xiàn)金支付股利、歸還債務(wù)和資本抽回屬于現(xiàn)金運(yùn)用。

財務(wù)資源的構(gòu)成與流動目錄1引言：企業(yè)是一個復(fù)雜的動態(tài)系統(tǒng)2企業(yè)資源基礎(chǔ)與競爭戰(zhàn)略分析3企業(yè)財務(wù)資源分析4企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與融資策略從企業(yè)戰(zhàn)略到財務(wù)戰(zhàn)略一個案例研討企業(yè)戰(zhàn)略、財務(wù)管理與財務(wù)業(yè)績企業(yè)戰(zhàn)略維度財務(wù)管理守住財務(wù)底線資本本錢底線資本構(gòu)造底線風(fēng)險容忍度底線關(guān)鍵是“資金〞與“信譽(yù)〞管理財務(wù)報表流動性短期償債才干財務(wù)杠桿周轉(zhuǎn)才干……生存與平安企業(yè)開展的首要問題維持繼續(xù)增長率競爭的財務(wù)資源保證高于資本本錢的投資報答率關(guān)鍵是“資本〞管理盈利才干開展才干長期償債才干權(quán)益保證才干……2.開展與平衡中心問題是可繼續(xù)增長企業(yè)戰(zhàn)略、財務(wù)管理與財務(wù)業(yè)績企業(yè)戰(zhàn)略維度財務(wù)管理構(gòu)成創(chuàng)新文化鼓勵知識創(chuàng)新長期資金支持財務(wù)制度保證關(guān)鍵是“商譽(yù)〞管理財務(wù)報表研發(fā)性支出資本積累率開展保證才干凈資產(chǎn)增值才干……3.學(xué)習(xí)與創(chuàng)新企業(yè)長期可繼續(xù)開展的根本推進(jìn)力環(huán)境與方向財務(wù)目的與功能財務(wù)業(yè)績信息整合財務(wù)戰(zhàn)略XXX集團(tuán)公司

財務(wù)戰(zhàn)略研討案例企業(yè)融資戰(zhàn)略企業(yè)戰(zhàn)略與融資融資方式融資構(gòu)造融資風(fēng)險控制案例：中國聯(lián)通一、工程(產(chǎn)品，企業(yè))生命周期角度工程生命周期生長期成熟期衰退期創(chuàng)新、滿足消費(fèi)者需求變化產(chǎn)銷量快速增長、技術(shù)成熟生長緩慢、競爭加劇銷量下降、消費(fèi)才干過剩初創(chuàng)期工程生命周期與資金缺口Source:Bodie,Z.,A.Kane,andA.J.Marcus,EssentialsofInvestments,FifthEdition.NewYork,NY:McGraw-Hill,2004.PP.83.運(yùn)營現(xiàn)金流量自在現(xiàn)金流量初創(chuàng)生長成熟衰退階段投資現(xiàn)金流量會計(jì)利潤企業(yè)生命周期及其財務(wù)特征初創(chuàng)期與融資特征產(chǎn)品需求快速增長.大多數(shù)公司在此階段消亡.重要財務(wù)目的流動性目的銷售增長率R&D融資渠道企業(yè)家、親戚朋友、個人投資者、戰(zhàn)略投資者融資方式偏重股權(quán)融資生長期與融資特征公司運(yùn)營較前期平穩(wěn)、可繼續(xù)性強(qiáng)產(chǎn)銷量的快速增長、技術(shù)成熟。正式確立財務(wù)政策，可分配股利。重要財務(wù)目的資產(chǎn)管理目的(銷售額/資產(chǎn)額)財務(wù)杠桿融資渠道供應(yīng)商和消費(fèi)者、私募債券、風(fēng)險投資基金、投資公司融資方式股權(quán)融資為主、債務(wù)融資為附債務(wù)融資的杠桿作用初顯可轉(zhuǎn)換債以及其他衍生金融工具成熟期與融資特征生長趨于平緩、競爭加劇。消費(fèi)本錢穩(wěn)定。重要財務(wù)目的財務(wù)杠桿資產(chǎn)管理目的(銷售額/資產(chǎn)額)融資渠道IPO、兼并收買、公司債券融資方式股權(quán)融資與債務(wù)融資并重(在成熟期的后期)最大化債務(wù)融資的杠桿作用衰退期與融資特征需求下降、產(chǎn)量過剩。利潤及其對債務(wù)的保證才干下降。股票價錢下降。融資渠道資產(chǎn)出賣、企業(yè)清算融資方式撤出投資債務(wù)的杠桿作用下降(利潤率下降、貸款利率上升或貸款困難)構(gòu)建公司財務(wù)戰(zhàn)略模型企業(yè)開展的不同階段，決議其最正確財務(wù)戰(zhàn)略要素,并采用不同的財務(wù)管理方法。工程〔產(chǎn)品，企業(yè)〕生命周期角度公司開展各階段的財務(wù)戰(zhàn)略模型產(chǎn)品生命周期階段經(jīng)營風(fēng)險程度財務(wù)風(fēng)險程度

融資來源股利支付率未來成長展望

市盈率每股凈利初創(chuàng)期非常高非常低權(quán)益資本（風(fēng)險投資）

零非常高非常高（40）幾乎沒有成長期高

低權(quán)益資本（增長的投資者）

一般高高（20）低成熟期中等

中等債務(wù)與權(quán)益資本（留存收益）

高中等偏低中等（10）高衰退期低

高

債務(wù)100%

負(fù)數(shù)低（7）下滑工程〔產(chǎn)品，企業(yè)〕生命周期角度公司開展各階段的財務(wù)管理內(nèi)容工程〔產(chǎn)品，企業(yè)〕生命周期角度可繼續(xù)開展角度(簡單的數(shù)量分析)企業(yè)可繼續(xù)增長率(g)：

其中：ROE是企業(yè)凈資產(chǎn)報答率h是紅利付出率，因此(1-h)是利潤再投資率。

例：某公司ROE=12%，紅利付出率為50%，

那么可繼續(xù)增長率g=6.4%

假設(shè)該企業(yè)權(quán)益資本本錢為10%，那么該企業(yè)股權(quán)的市值(MV)和帳目值(BV)之比(記為g，又稱市凈率)：

該企業(yè)市盈率初創(chuàng)期－外部融資為主，無現(xiàn)金報答生長期－外部融資為主，少量現(xiàn)金報答成熟期－內(nèi)部融資為主，大量現(xiàn)金報答衰退期〔？〕－投資轉(zhuǎn)移企業(yè)中心才干與企業(yè)價值企業(yè)價值＝時機(jī)本錢〔資本本錢〕＋行業(yè)溢價＋企業(yè)一切權(quán)溢價企業(yè)中心才干的價值表達(dá)在企業(yè)一切權(quán)溢價之中〔不思索行業(yè)壟斷位置〕融資方式

融資方式單個企業(yè)角度內(nèi)部融資與外部融資企業(yè)集團(tuán)角度企業(yè)系融資與企業(yè)分拆融資內(nèi)部融資降低股利支付率、留存收益融資降低本錢、添加潛在利潤降低存貨、加速資金周轉(zhuǎn)、緊縮流動資本資產(chǎn)變賣融資加速折舊融資外部融資商業(yè)融資銀行融資證券融資財政融資國際融資外部融資商業(yè)融資賒購期票承兌匯票商業(yè)票據(jù)預(yù)收貨款其他商業(yè)融資方式包括租賃融資、企業(yè)間資金借貸、賣方信貸、補(bǔ)償貿(mào)易等。外部融資銀行融資短期銀行融資商業(yè)票據(jù)短期銀行借款抵押擔(dān)保長期銀行融資長期銀行借款外部融資證券融資股票融資普通股(IPO、配股、增發(fā))優(yōu)先股債券融資普通債券可轉(zhuǎn)換債券衍生證券融資投資基金融資風(fēng)險融資股票上市的利與弊利實(shí)現(xiàn)公司融資渠道的暢通，改善公司財務(wù)構(gòu)造；提高公司股票的流動性和變現(xiàn)才干；促進(jìn)公司股權(quán)的社會化、分散風(fēng)險，防止股權(quán)過于集中；提高公司的知名度；有利于確定公司的市場價值；有利于公司運(yùn)用股票進(jìn)展兼并收買。股票上市的利與弊弊發(fā)起人股東的股權(quán)比例稀釋，能夠會喪失控制權(quán)；對上市公司各種信息披露的要求，能夠會暴露公司的商業(yè)；短期業(yè)績表現(xiàn)的壓力；對公眾投資者的責(zé)任；上市及后續(xù)費(fèi)用。企業(yè)系融資企業(yè)系，也稱為延續(xù)控股，指一個大型公司或企業(yè)集團(tuán)直接或間接地?fù)碛猩鲜泄竞头巧鲜泄镜目毓蓹?quán)，從而以股權(quán)為紐帶，構(gòu)成一個金字塔的控股體系，組成一個龐大的企業(yè)集團(tuán)。企業(yè)系融資控股公司可經(jīng)過子公司這一階層，以較少的資金迅速地膨脹資產(chǎn)，來控制一批孫公司。企業(yè)可控制資產(chǎn)規(guī)模有能夠以幾何級數(shù)擴(kuò)張，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的超凡開展。這即是投資行為，又是融資行為。企業(yè)系的控股公司可以在企業(yè)系內(nèi)根據(jù)整體開展戰(zhàn)略，調(diào)撥資產(chǎn)，進(jìn)展資產(chǎn)和產(chǎn)品的最正確組合，在企業(yè)系內(nèi)部進(jìn)展靈敏的資產(chǎn)重組。企業(yè)系融資控股公司經(jīng)過企業(yè)系來構(gòu)建企業(yè)集團(tuán)，可以以較小的資本，以股權(quán)為紐帶，來實(shí)現(xiàn)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的晉級和產(chǎn)業(yè)開展方向的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。控股公司可以在企業(yè)系內(nèi)部轉(zhuǎn)移利潤，在一定程度上影響企業(yè)系內(nèi)部成員公司的利潤程度及融資才干。例如，可經(jīng)過轉(zhuǎn)移利潤的方式，來提高企業(yè)系內(nèi)某些上市公司的業(yè)績，使它們獲得配股資歷，從而經(jīng)過它們?yōu)槠髽I(yè)系融資；也可經(jīng)過轉(zhuǎn)移利潤的方式進(jìn)展合法，從企業(yè)系的總利潤提高，這也提高了其內(nèi)部融資才干。企業(yè)分拆融資企業(yè)分拆指經(jīng)過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而使公司變小的經(jīng)濟(jì)活動。企業(yè)經(jīng)過子公司獨(dú)立、資產(chǎn)剝離、股權(quán)劃出等方式實(shí)施分拆后，企業(yè)能凈化資產(chǎn)，提高凈資產(chǎn)收益率，從而加強(qiáng)其在資產(chǎn)市場的套現(xiàn)融資才干，提高上市公司的內(nèi)在價值。企業(yè)分拆流行于美國，盛行于香港等地，主要發(fā)生于成熟的資本市場。近年來，在我國證券市場企業(yè)分拆也正在逐漸興起。例如，賽格集團(tuán)分拆出“深達(dá)聲〞、“深華發(fā)〞、“深中浩〞(已退市)、“賽格三星〞、“深賽格〞五家上市公司。

企業(yè)分拆融資經(jīng)過企業(yè)分拆活動，母公司可以將某些具有市場開展?jié)摿?，但未到收成期，或快到收成期但仍需繼續(xù)投資，而回收期較長的工程在資本市場套現(xiàn)。這樣，母公司既獲得一定的融資額度，又可經(jīng)過控股方式繼續(xù)堅(jiān)持對子公司的控制權(quán)，而且子公司的投資風(fēng)險將由社會投資者共同承當(dāng)。公司的潛在價值得到釋放后，母、子公司進(jìn)一步融資的空間更為寬廣，并且公司蒙受敵意收買的風(fēng)險也隨之減少。分拆可以推進(jìn)企業(yè)系的建立和擴(kuò)展，調(diào)整企業(yè)系內(nèi)各類業(yè)務(wù)在各公司之間的重組與調(diào)整，有利于理順控股構(gòu)造。融資構(gòu)造

加拿大芬蘭法國德國意大利日本英國美國內(nèi)部留存54.242.144.155.238.533.77266.9資本轉(zhuǎn)移00.11.46.75.702.90短期證券1.42.5000.1-2.31.4商業(yè)信貸8.617.24.72.2018.32.88.4銀行貸款12.827.241.521.138.640.721.423.1債券6.11.82.30.72.43.10.89.7股票11.95.610.62.110.83.54.90.8其他4.16.9011.91.60.72.2-6.1統(tǒng)計(jì)調(diào)整0.8-3.5-4.702.3--9.4-4.1合計(jì)99.999.999.999.999.910099.9100.1世界各主要國家非金融性公司融資構(gòu)造(1970-1985年)Source:Eckbo,E.andR.Masulis,1995,Seasonedequityofferings:asurvey,inJarrow,R.,Maksimovic,V.Ziemba,W.(eds.),Finance,HandbooksinOperationsResearchandManagementScience,North-Holland,Amsterdam,pp.1024.世界各主要國家企業(yè)融資構(gòu)造分析內(nèi)源性融資〔包括留存收益和折舊〕是一切國家非金融性公司新增投資的主要融資渠道。銀行是一切國家外部融資最大的資金來源，在法國、意大利和日本到達(dá)40%。根本結(jié)論：國外企業(yè)普通遵照企業(yè)財務(wù)學(xué)的PeckingOrderTheory啄序?qū)嶋H進(jìn)展融資，內(nèi)源性融資－債務(wù)融資－權(quán)益融資。中、美、日企業(yè)融資構(gòu)造比較中國企業(yè)僅指國有企業(yè)。中國股票市場籌資概況統(tǒng)計(jì)表

單位：億元年份首次發(fā)行籌資再次發(fā)行籌資其他籌資總額A股B股H股、N股A、B配股A、B股增發(fā)可轉(zhuǎn)債1990年45.9

45.91991年5

51992年5044.09

94.091993年194.8338.1360.9381.58

375.471994年49.6238.27188.7350.16

326.781995年22.6833.3531.4662.83

150.321996年224.4547.1883.5669.89

425.081997年655.0680.76361.03198

1294.851998年439.4520.7644.96334.97

840.141999年499.523.8147.2320.645915945.172000年789.9114562.21519.4618828.52102.082001年544.89070.21430.64206.1401251.882002年462.160181.7556.32218.6841.5960.412003年463.53.56534.6493.47100.67180.61376.44合計(jì)4446.97323.912166.682217.96772.49265.610193.61資料來源：中國證監(jiān)會網(wǎng)站中國上市公司主要財務(wù)指標(biāo)（年報）年份公司數(shù)量資產(chǎn)總額（億元）負(fù)債總額（億元）凈資產(chǎn)（億元）注冊資本（億元）主營收入（億元）凈利潤（億元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率負(fù)債比率凈資產(chǎn)收益率每股凈資產(chǎn)（元）每股收益（元）199253481.0312.7168.368.9225.624.046.89%65.02%14.28%2.440.3519931831821.0888.0933.0383.0954.0137.052.39%48.76%14.68%2.440.3619942913309.01681.01628.0680.01680.0214.150.77%50.80%13.15%2.390.3119953234295.02337.01958.0849.02204.0211.051.32%54.41%10.78%2.310.2519965306352.03412.02940.01222.03235.0282.050.93%53.72%9.59%2.410.23119977459660.64835.84824.81950.55076.5467.852.55%50.06%9.69%2.470.24199885112407.56140.86266.82522.26269.7467.050.53%49.49%7.45%2.480.185199994916107.48468.07639.43080.37974.6628.949.51%52.57%8.23%2.480.2042000108821673.911594.110079.83791.610783.9769.249.76%53.49%7.63%2.660.2032001116029257.016281.412975.75219.915475.8694.252.90%55.65%5.35%2.490.1332002122441526.226889.214637.05875.119002.0827.045.76%64.75%5.65%2.490.141資料來源：中國證監(jiān)會網(wǎng)站中國上市公司融資構(gòu)造分析注重外部融資，內(nèi)源性融資缺乏。外部融資渠道：商業(yè)信貸、銀行借款、權(quán)益融資(IPO、配股、增發(fā))和公司債券(可轉(zhuǎn)債，1999年起