第六章 流動資金管理

第六章營運資金管理現(xiàn)金管理應(yīng)收賬款管理存貨管理流動負債管理

1教學(xué)要點熟悉現(xiàn)金日常管理的內(nèi)容和方法；應(yīng)收賬款日常管理的內(nèi)容；掌握企業(yè)持有現(xiàn)金的動機；掌握應(yīng)收賬款的功能與成本；存貨的經(jīng)濟批量和ABC控制法。2一、營運資金的含義

營運資本：企業(yè)投入日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中的資本。

流動資產(chǎn)-流動負債=營運資本營運資金管理包括流動資產(chǎn)管理和流動負債管理營運資金多，風(fēng)險小，收益率低營運資金少，風(fēng)險大，收益率高第一節(jié)營運資本概述3二、營運資金的特點

1.短期性2.變動性3.靈活易變現(xiàn)4.波動性三、營運資金的管理原則

4四、營運資本的周轉(zhuǎn)經(jīng)營周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周期=經(jīng)營周期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期5購買存貨存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期0應(yīng)付款期支付應(yīng)付款現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期時間賒銷經(jīng)營周期6第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金管理目的(一)交易性需求(二)預(yù)防性需求(三)投機性需求7二、最佳現(xiàn)金余額的確定

（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期最佳現(xiàn)金余額=8二、最佳現(xiàn)金余額的確定（二）成本分析模式持有現(xiàn)金成本機會成本與現(xiàn)金持有量成正比機會成本短缺成本固定成本。管理人員工資、安全措施 隨現(xiàn)金持有量的增加而下降

管理成本9最佳現(xiàn)金持有量的確定成本分析模式圖10(三)存貨模式(鮑曼模式)四個假設(shè)前提(1)需要的現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得(2)現(xiàn)金需求量可預(yù)測(即可確定)(4)證券的報酬率、每次固定交易費已知(3)現(xiàn)金支出平穩(wěn)(均衡)111.機會成本2.交易成本現(xiàn)金與有價證券的交易費用固定交易費用與現(xiàn)金持有量成反比機會成本.喪失的再投資收益與現(xiàn)金持有量呈正比(三)存貨模式(鮑曼模式)美國學(xué)者威廉·鮑曼12最佳現(xiàn)金持有量的確定存貨模式13最佳現(xiàn)金持有量的確定N-現(xiàn)金持有量 b-轉(zhuǎn)換手續(xù)費

T-現(xiàn)金需要量 i-有價證券利率總成本=交易成本+機會成本14交易間隔期：360/(800000/80000)=36(天)實例1

:A公司預(yù)計全年現(xiàn)金需要量為800000元，每次有價證券與現(xiàn)金的固定交易成本為200元，有價證券的年利率為5%。求N、TC，并計算其中的交易成本與機會成本各為多少，有價證券的交易間隔期幾天？

15（三）隨機模式H=3R-2L

b---每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本i—有價證券的日利息率?--預(yù)計每日現(xiàn)金余額變化的標準差H—現(xiàn)金存量的上限R—現(xiàn)金返回線L—現(xiàn)金存量下限無法預(yù)知現(xiàn)金需要量，只好測算上下線16三、現(xiàn)金的日常管理(一)現(xiàn)金回收管理客戶開支票企業(yè)收支票交銀行收現(xiàn)金支票郵寄時間停留時間結(jié)算時間郵政信箱法銀行業(yè)務(wù)集中法17普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)三、現(xiàn)金收支日常管理18

鎖箱系統(tǒng)三、現(xiàn)金收支日常管理19集中銀行法

企業(yè)建立多個收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)

優(yōu)點

縮短客戶郵寄支票時間和支票托收時間，縮短了現(xiàn)金從客戶到公司的中間周轉(zhuǎn)時間。

缺點

需要在多處設(shè)立收賬中心，從而增加了相應(yīng)的費用支出。三、現(xiàn)金收支日常管理20采用匯票匯款改進工資支付方式現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)帳戶上現(xiàn)金余額與銀行帳戶上所示的存款余額之間的差額.

現(xiàn)金支出管理三、現(xiàn)金的日常管理合理利用現(xiàn)金浮游量推遲支付應(yīng)付款21閑置現(xiàn)金投資管理三、現(xiàn)金收支日常管理(三)閑置現(xiàn)金的投資投資到流動性高、風(fēng)險性低、交易期限短的金融工具中.22第二節(jié)應(yīng)收賬款23一、應(yīng)收賬款的功能與成本1.應(yīng)收賬款的功能2.應(yīng)收賬款的成本機會成本管理成本壞賬成本收賬費用、咨信調(diào)查費用、其他費用增加銷售減少存貨24應(yīng)收賬款機會成本的計算應(yīng)收賬款機會成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金×資金成本率維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率應(yīng)收帳款平均余額=年賒銷額/360×平均收帳期＝平均每日賒銷額×平均收賬天數(shù)25例1年賒銷600萬元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期120天，變動成本率60%，資金成本率8%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=應(yīng)收賬款平均余額=應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款機會成本=360/120=3(次)600/3=200(萬元)200X60%=120(萬元)120X8%=9.6(萬元)26二、應(yīng)收賬款政策的制定（一）信用標準：預(yù)計的壞賬損失率（二）信用條件：企業(yè)要求客戶支付賒銷款項的條件1.信用期限2.現(xiàn)金折扣3.折扣期限“2/10，N/45”多買而取得的價格優(yōu)惠早付款而取得的優(yōu)惠商業(yè)折扣現(xiàn)金折扣（三）收賬政策27項目A政策B政策平均收賬期(天)6045壞賬損失率3%2%應(yīng)收賬款平均余額(萬元)應(yīng)收賬款機會成本(萬元)壞賬損失(萬元)年收賬費用(萬元)1.83.2收賬成本合計4030867.24.8171440×80%×25%例2.某公司只產(chǎn)銷一種產(chǎn)品，每年賒銷額240萬元，產(chǎn)品變動成本率80%，資金成本為25%，相關(guān)收賬政策資料如下表：要求：1.計算填列表中空白部分

2.對上述收賬政策進行決策240/360×6028項目ABC信用條件N/30N/60N/90銷售收入4800萬5340萬5700萬壞賬損失2%3%5%收賬費用48萬80萬120萬邊際貢獻

(信用成本前收益)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款占用資金機會成本壞賬損失收賬費用收賬成本信用成本后收益例3已知某公司變動成本率60%資金成本10%相關(guān)資料如右表4800X40%=

192021362280360/30=12360/60=6360/90=44800/12=4005340/6=8905700/4=1425400X60%=240890X60%=5341425X60%=8552453.485.596160.22854880120168293.6490.517521842.41789.529例4:

在B方案的基礎(chǔ)上，若D方案將賒銷條件改為：“2/10，1/20，N/60”，估計60%的客戶會享受2%的優(yōu)惠，15%的客戶會享受1%優(yōu)惠，壞賬損失率為未享受現(xiàn)金折扣的8%，收賬費用降為30萬元，在B與D方案間進行選擇：D方案資料現(xiàn)金折扣：5,340×(2%X60%+1%X15%)=72.09(萬元)信用成本前收益：5340X40%-72.09=2,063.91(萬元)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期：60%X10+15%X20+25%X60=24(天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：360/24=15(次)應(yīng)收賬款平均余額：5340/15=356(萬元)應(yīng)收賬款占用資金：356X60%=213.6(萬元)應(yīng)收賬款機會成本：213.6X10%=21.36(萬元)壞賬損失：5340X(1-75%)X8%=106.8(萬元)使用成本(收賬成本)合計：21.36+106.8+30=158.16(萬元)使用成本后收益：2063.91-158.16=1905.75(萬元)30

抵押品

資本

條件品德能力5C系統(tǒng)三、應(yīng)收賬款的日常管理1.客戶的信用調(diào)查2.顧客的信用評估31三、應(yīng)收賬款的日常管理3.收賬管理4.應(yīng)收賬款賬齡分析5.應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析意義：對應(yīng)收賬款收現(xiàn)水平制訂一個必要的控制標準6.建立壞賬準備制度32練習(xí)源源公司銷售甲商品，年賒銷額為250萬元，變動成本率60%，現(xiàn)有兩種信用條件方案，A方案為“2.5/10，n/60”，預(yù)計有40%客戶享受現(xiàn)金折扣，收賬費用為4萬元；B方案為“1/25，n/60”，預(yù)計有20%客戶享受現(xiàn)金折扣，收賬費用為6萬元。兩個方案的壞帳損失都為未享受現(xiàn)金折扣賒銷額的1.5%，公司的資金利潤率為20%。已知B方案的信用成本后收益為86.08萬元。請計算確定何種方案對企業(yè)更有利？33練習(xí)答案現(xiàn)金折扣=250*40%*2.5%=2.5（萬元）平均收賬期=10*40%+60*60%=40(天)信用成本前收益=250*（1-60%）-2.5=97.5（萬元）機會成本=（250/360）*40*60%*20%=3.33（萬元）壞賬損失=250*60%*1.5%=2.25（萬元）信用成本總額=3.33+2.25+4=9.58（萬元）信用成本后收益=97.5–9.58=87.92（萬元）A方案的87.92大于B方案的86.08.所以A更有利。34第四節(jié)存貨管理35一、存貨管理的目標防止停工待料（維持連續(xù)生產(chǎn)）適應(yīng)市場變化降低進貨成本存貨成本進貨成本儲存成本缺貨成本維持均衡生產(chǎn)進價成本(購置成本)進貨費用(訂貨成本)停工損失信譽損失喪失機會固定儲存成本變動儲存成本二、儲備存貨的有關(guān)成本36二、儲存存貨的有關(guān)成本取得成本儲存成本缺貨成本訂貨成本購置成本DU固定儲存成本變動儲存成本37三、存貨決策（一）經(jīng)濟批量基本模型確立基本模型的七個假設(shè)：1.企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨；2.能集中到貨，而不是陸續(xù)到貨；3.不允許缺貨，即無缺貨成本，TCs為零，因為良好的存貨管理本身就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本；經(jīng)濟批量模型384.需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測，即D為已知常量；5.存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即U為已知常量；6.企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；7.所需存貨市場供應(yīng)充足，不會因買不到需要的存貨而影響其他.存貨總成本公式簡化為:三、存貨決策經(jīng)濟批量模型39F1、U、F2、D、KC、K為已知常量經(jīng)濟批量模型40經(jīng)濟批量模型41例.某公司本年耗用A材料36000千克，采購成本為200元/千克，年儲存成本為16元/千克，每次進貨成本為20元。計算：1.經(jīng)濟批量2.相關(guān)成本3.平均占用資金4.最佳進貨批次5.進貨間隔期解答：1.2.3.4.5.421.訂貨提前期（二）基本模型的擴展431.訂貨提前期再訂貨點=交貨時間×日需求量＋保險儲備

=L·d＋B式中：B代表保險儲備。44（二）基本模型的擴展2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用45設(shè)每批訂貨量為Q，每日送貨量為P，故該批訂貨全部送達所需日數(shù)Q/P，稱為送貨期，設(shè)每日耗用量為d，故送貨期內(nèi)的全部耗用量為：

由于存貨邊送邊用，所以每批送完時，最高庫存量為：

462.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用設(shè)每日送貨量為P,每日耗用量為d經(jīng)濟訂貨批量Q=存貨總成本TC=（二）基本模型的擴展47例5:某公司本年耗用A材料36000千克，采購成本為200元/千克，年儲存成本為16元/千克，每次進貨成本為20元。每天進貨50件,領(lǐng)用20件.

計算：1.經(jīng)濟批量2.相關(guān)成本經(jīng)濟訂貨批量Q=存貨總成本TC=48（二）基本模型的擴展3.實行數(shù)量折扣相關(guān)總成本=訂貨成本+儲存成本+進價成本先按基本模型計算經(jīng)濟批量時的總成本，再分別計算各種折扣條件下的總成本，最后進行比較，相關(guān)總成本最低的進貨批量即為最優(yōu)方案。注意：總成本包括購置成本為什么49例

某公司年需A材料4000千克，單價20元，每次購買量達到1000千克，不到2000千克時，價格優(yōu)惠1%，每次購買量達到2000千克時，價格優(yōu)惠2%，每批進貨費用60元，單位儲存成本3元。求：最佳進貨批量.方案一：經(jīng)濟批量50例

某公司年需A材料4000千克，單價20元，每次購買量達到1000千克，不到2000千克時，價格優(yōu)惠1%，每次購買量達到2000千克時，價格優(yōu)惠2%，每批進貨費用60元，單位儲存成本3元。求：最佳進貨批量、最佳進貨批量時的進貨次數(shù)、年訂貨成本、年儲存成本、進價成本、平均占用資金方案二：每次進1000千克51例

某公司年需A材料4000千克，單價20元，每次購買量達到1000千克，不到2000千克時，價格優(yōu)惠1%，每次購買量達到2000千克時，價格優(yōu)惠2%，每批進貨費用60元，單位儲存成本3元。求：最佳進貨批量、最佳進貨批量時的進貨次數(shù)、年訂貨成本、年儲存成本、進價成本、平均占用資金方案三：每次進2000千克方案二相關(guān)總成本最低所以每次進1000千克最佳52練習(xí).公司全年需用A零件50000件，當采購量小于300件時，單價100元，當達到300件時，單價為96元，當達到500件時，單價為92元，當達到5000件時，單價為90元，每次訂貨成本為16元，每件儲存成本為10元求：最優(yōu)批量及最小成本解答：1.求Q相關(guān)總成本53公司全年需用A零件50000件，當采購量小于300件時，單價100元，當達到300件時，單價為96元，當達到500件時，單價為92元，當達到5000件時，單價為90元，每次訂貨成本為16元，每件儲存成本為10元求：最優(yōu)批量及最小成本解答：2.當Q=500件時54公司全年需用A零件50000件，當采購量小于300件時，單價100元，當達到300件時，單價為96元，當達到500件時，單價為92元，當達到5000件時，單價為90元，每次訂貨成本為16元，每件儲存成本為10元.求：最優(yōu)批量及最小成本解答：3.當Q=5000件時最優(yōu)批量為5000件，最小相關(guān)總成本為4525160元554.保險儲備再訂貨點=交貨時間×日需求量＋保險儲備

=L·d＋B如果設(shè)與此有關(guān)的總成本為TC（sb），缺貨成本TCs，保險儲備成本為TC（b），則：

TC(sb)＝TCs+TCb

設(shè)單位缺貨成本為Ku，一次缺貨量為S，年訂貨次數(shù)為N，保險儲備量為B，單位儲備成本為Kc，則：TCs＝Ku·S·N

TCb＝B?Kc

TC(sb)＝Ku·S·N+B·Kc實際中，缺貨量S具有概率性，其概率可根據(jù)歷史經(jīng)驗估計得出；保險儲備量B可選擇而定。56四、ABC控制法意大利科學(xué)家巴雷特19世紀首創(chuàng)。把存貨按照存貨資金分成三類:A類:重點控制.品種少、資金多B類：應(yīng)予以相當重視C類：資金少，品種多，不必太費人力、物力、財力去管理。57五、適時制庫存控制系統(tǒng)Justintime(JIT)零庫存日本豐田公司提出。58第五節(jié)流動負債管理一、短期籌資的特點1·籌資速度快，容易取得2·籌資富有彈性3·籌資成本較低4·籌資風(fēng)險高59二、商業(yè)信用（1）商業(yè)信用形式（2）應(yīng)付賬款的成本（3）商業(yè)信用籌資的特點不用辦理籌資手續(xù)；商業(yè)信用籌資不負擔成本。使用期限短，放棄折扣成本高應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款放棄現(xiàn)金折扣的成本就是一個計算借款年利率的問題，（信用期－折扣期）表示的是實際借款天數(shù)。1/10,N/30(100/9900)×(360/20)=(10000×1%)/【10000×(1-1%)】×【360/(30-10)】=1%/(1-1%)×360/(30-10)60（1）短期借款種類（2）借款的信用條件二、短期借款信用借款經(jīng)濟擔保借款抵押借款信貸限額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補償性余額借款抵押償還條件:一次償還定期等額償還61二、短期借款(3)短期借款利率及其利息支付方法借款利率優(yōu)惠利率浮動優(yōu)惠利率非優(yōu)惠利率62（3)短期借款利率及其利息支付方法二、短期借款借款利息的支付方法收款法貼現(xiàn)法加息法實際利率等于名義利率實際利率高于名義利率實際利率高于名義利率63(4)短期借款籌資的優(yōu)缺點:優(yōu)點:1.籌資速度快2.籌資彈性大3.短期貸款利率一般低于長期利率,成本低缺點:1.籌資風(fēng)險大2.與其他短期方式比,資金成本高3.限制較多4.使用期限短64四、短期融資券短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔保短期本票.發(fā)行對象是機構(gòu)投資者，不向社會公眾發(fā)行。優(yōu)點:1.籌資成本較低

2.籌資數(shù)額比較大

3.可以提高企業(yè)信譽和知名度缺點:1.風(fēng)險比較大

2.彈性比較小

3.條件比較嚴格65練習(xí)題1ABC公司擬采購材料100萬元，W公司報價的信用條件為：“2／10，N／30”M公司報價的信用條件為：“1／20，N／30”若公司享受折扣應(yīng)選哪一家？若公司不享受折扣應(yīng)選哪一家？66向W公司采購的機會成本：2%／(1-2%)×360／(30-10)=36.7%向M公司采購的機會成本：1%／(1-1%)×360／(30-20)=36.4%若享受折扣，應(yīng)選W公司若不享受折扣，應(yīng)選M公司練習(xí)題167練習(xí)2

A公司擬采購一批商品，供應(yīng)商報價如下：(銀行借款利率15%)1，立即付款，價格9630元2，30天內(nèi)付款，價格9750元3，31~60天付款，價格9870元4，61~90天付款，價格10000元求：放棄現(xiàn)金折扣的機會成本及最有利的付款期？68解：1)[3.7%/(1-3.7%)]×360/90=15.37%2)[2.5%/(1-2.5%)]×360/60=15.38%3)[1.3%/(1-1.3%)]×360/30=15.81%4)機會成本為0所以：若企業(yè)有資金，應(yīng)選擇方案三)若企業(yè)無資金，應(yīng)向銀行借款，選第60天付款練習(xí)269練習(xí)3公司擬采購材料一批，供應(yīng)商的信用條