《工程項(xiàng)目融資 第4版》 課件 第五章 工程項(xiàng)目融資的現(xiàn)代模式

第五章工程項(xiàng)目融資的現(xiàn)代模式

第1講BOT及其衍生模式第2講ABS融資模式

第3講PFI融資模式第4講PPP融資模式

第五章工程項(xiàng)目融資的現(xiàn)代模式

第1講BOT及其衍生模式泉州刺桐大橋是一座特大型公路橋梁，位于福建省泉州市東南，橫跨晉江，全長1530米，總投資2.5億元人民幣，是國內(nèi)實(shí)施BOT方式建設(shè)的首例大型基礎(chǔ)設(shè)施。由名流實(shí)業(yè)股份有限公司和市政府授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)按6∶4比例出資，依法設(shè)立“泉州刺桐大橋投資開發(fā)有限公司”，經(jīng)營期限(含建設(shè)期)為30年，經(jīng)營期屆滿將項(xiàng)目無償移交給市政府。工程自1995年5月18日開工，工期僅18個月，比計(jì)劃提前一年半完成。引例：一、BOT模式的產(chǎn)生及其含義

產(chǎn)生：始于上世紀(jì)80年代的土耳其，以土耳其火力發(fā)電廠、土耳其機(jī)場以及博斯普魯斯第二大橋等項(xiàng)目為代表。一、BOT模式的產(chǎn)生及其含義

含義：BOT即Build—Operate—Transfer

是建造-運(yùn)營-移交之意，代表一種新的工程項(xiàng)目融資和管理模式，也是一種吸引社會資本參與資源開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施和公共設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目運(yùn)作方式。BOT模式作為一種主要的項(xiàng)目運(yùn)營方式，已經(jīng)廣泛應(yīng)用于發(fā)電、公路、隧道、橋梁、港口、碼頭、鐵路、機(jī)場、地鐵、電信、供水、垃圾處理等多類項(xiàng)目中。BOT典型結(jié)構(gòu)框架圖二、BOT的典型結(jié)構(gòu)及操作程序

BOT的典型操作程序

(1)項(xiàng)目準(zhǔn)備階段：主要是選定BOT項(xiàng)目，選定項(xiàng)目承辦人，成立項(xiàng)目公司，授予特許權(quán)

(2)項(xiàng)目實(shí)施階段：BOT項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營階段

(3)項(xiàng)目移交階段：特許期終止時，項(xiàng)目公司無償把工程項(xiàng)目移交政府。

BOT模式操作程序三、BOT項(xiàng)目融資的關(guān)鍵影響因素1.項(xiàng)目立項(xiàng)前的充分論證（1）經(jīng)濟(jì)可行性（2）財務(wù)效益可行性（3）銷售安排（4）原材料與基礎(chǔ)設(shè)施的安排（5）費(fèi)用估計(jì)（6）環(huán)境規(guī)劃采用BOT方式融資的最關(guān)鍵因素可行性研究三、BOT項(xiàng)目融資的關(guān)鍵影響因素2.政府的立法保障3.政府的優(yōu)惠政策4.風(fēng)險的合理分擔(dān)5.本國金融機(jī)構(gòu)參與融資6.高水平的咨詢公司和顧問7.創(chuàng)造性的技術(shù)方案四、BOT模式的衍生模式BOO模式：建設(shè)——擁有——經(jīng)營BOOT模式：建設(shè)—擁有—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓BT模式：建設(shè)——轉(zhuǎn)讓TOT模式：移交——經(jīng)營——移交TBT模式：將TOT與BOT兩種方式結(jié)合起來BLT模式：建設(shè)——租賃——移交BOO模式與BOT的相同點(diǎn)和區(qū)別都是利用私人投資承擔(dān)公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目相同點(diǎn)在BOT項(xiàng)目中,項(xiàng)目公司在特許期結(jié)束后必須將項(xiàng)目設(shè)施交還給原始權(quán)益人;而在BOO項(xiàng)目中,項(xiàng)目公司有權(quán)不受任何時間限制地?fù)碛胁⒔?jīng)營項(xiàng)目設(shè)施。區(qū)別BOOT模式1、BOOT與BOT的區(qū)別1)所有權(quán)的區(qū)別。采用BOT方式，項(xiàng)目建成后，私人只擁有所建成項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)；而采用BOOT方式，在項(xiàng)目建成后，在規(guī)定的期限內(nèi)，私人既有經(jīng)營權(quán)，也有所有權(quán)。2)時間上的差別。采取BOT方式，從項(xiàng)目建成到移交給政府的這一段時間一般比采取BOOT方式要短一些。對比兩種模式結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，在相同投入條件下，運(yùn)用BOOT模式投資的項(xiàng)目，投資企業(yè)擁有的項(xiàng)目價值比BOT模式增加了產(chǎn)權(quán)價值。一般地，如果某一公共項(xiàng)目預(yù)期收益穩(wěn)定可觀，通常采用BOT模式；如果預(yù)期收益較低，選擇BOOT模式就較為合適，因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)價值可以彌補(bǔ)項(xiàng)目收益低的缺點(diǎn)。2.BOOT模式的操作要點(diǎn)(1)資源配置調(diào)整(2)項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)收購(3)協(xié)議執(zhí)行的保障BT模式BT(Build-Transfer)即建設(shè)—轉(zhuǎn)讓,是指由業(yè)主通過公開招標(biāo)的方式確定建設(shè)方，由建設(shè)方負(fù)責(zé)項(xiàng)目資金籌措和工程建設(shè)，項(xiàng)目建成竣工驗(yàn)收合格后由業(yè)主回購，并由業(yè)主向建設(shè)方支付回購價款的一種融資建設(shè)方式。1.采用BT模式的意義1)發(fā)展BT模式使產(chǎn)業(yè)資本和金融資本全新對接，形成了一種新的融資格局2)BT模式使銀行或其他金融機(jī)構(gòu)獲得了穩(wěn)定的融資貸款利息，分享了項(xiàng)目收益。3)BT模式倡導(dǎo)風(fēng)險和收益在政府與投資方之間公平分擔(dān)與共享。4)BT模式不僅獲取了較大的投資效益，還提高了項(xiàng)目管理的效率，提高了投資方的經(jīng)營管理水平以及參與市場競爭的能力，積累了BT模式融資的經(jīng)驗(yàn)，增加了施工業(yè)績，為以后打入融資建筑市場創(chuàng)造了條件。2.BT模式的優(yōu)勢1)采用BT模式可為項(xiàng)目業(yè)主籌措建設(shè)資金，緩解建設(shè)期間的資金壓力。2)采用BT模式可以降低工程實(shí)施難度，提高投資建設(shè)效率。3)BT模式可有效地降低工程造價，轉(zhuǎn)移業(yè)主的投資建設(shè)風(fēng)險。4)BT項(xiàng)目回購資金有保證，投資風(fēng)險小。3.BT模式的法律特征

參與主體的特殊性01

投資客體的特殊性02BT參與主體法律關(guān)系的復(fù)雜性03

BT方式所涉及當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)關(guān)系是通過合同確立的044.BT模式的實(shí)施(1)采用BT模式的前提條件1)前期工作深入，設(shè)計(jì)方案穩(wěn)定,建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)明確。2)工程建設(shè)難度適度，建設(shè)風(fēng)險較小。3)業(yè)主應(yīng)具有充足的回購能力，能提供回購承諾函及相應(yīng)擔(dān)保。4)工程規(guī)模適當(dāng)，投資額度應(yīng)在潛在投標(biāo)人可承受的范圍內(nèi)。5)項(xiàng)目成本應(yīng)該能夠較為準(zhǔn)確地估算，以便于投標(biāo)人估算和控制投資成本。(2)BT模式的實(shí)施方式01完全BT方式02BT工程總承包方式完全BT方式（1）定義：完全BT方式是指通過招標(biāo)確定項(xiàng)目建設(shè)方，建設(shè)方組建項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、投資和建設(shè)，項(xiàng)目建成后由業(yè)主回購的形式。（2）特點(diǎn)：對建設(shè)方無特殊資質(zhì)要求，只要其具有較強(qiáng)的投融資能力即可；按照工程項(xiàng)目融資的方式進(jìn)行融資。在建設(shè)過程中，完全BT方式適用于工程技術(shù)成熟、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)明確、投資規(guī)模較大，且業(yè)主不具有工程建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)或能力的工程項(xiàng)目。（3）優(yōu)點(diǎn)：一是有利于擴(kuò)大投資者的選擇范圍；二是由項(xiàng)目公司作為主體進(jìn)行融資，可降低投資者的投資風(fēng)險，拓寬融資渠道；三是項(xiàng)目結(jié)構(gòu)清晰，建設(shè)協(xié)調(diào)、管理的各個環(huán)節(jié)銜接緊密，業(yè)主進(jìn)行工程管理的難度較小；四是建設(shè)風(fēng)險全部轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目建設(shè)方承擔(dān)，業(yè)主的建設(shè)風(fēng)險較小，同時，建設(shè)方具有較大的自主權(quán)和利潤空間。BT工程總承包方式（1）定義：BT工程總承包方式是指通過招標(biāo)確定項(xiàng)目建設(shè)方，建設(shè)方按照合同約定對工程項(xiàng)目的勘察、設(shè)計(jì)、采購、施工、竣工驗(yàn)收等實(shí)行全過程的承包，并承擔(dān)項(xiàng)目的全部投資，由業(yè)主委托指派工程監(jiān)理，項(xiàng)目建成后由業(yè)主回購的形式。（2）特點(diǎn)：工程施工直接由建設(shè)方承擔(dān)，無須進(jìn)行二次招標(biāo)，建設(shè)方必須為同時具有投融資能力和相應(yīng)建設(shè)資質(zhì)的工程總承包企業(yè)或聯(lián)合體；業(yè)主直接與建設(shè)方簽署投資建設(shè)合同及工程總承包合同，一般不組建項(xiàng)目公司；業(yè)主通過聘請工程監(jiān)理公司或設(shè)立工程監(jiān)管機(jī)構(gòu)等方式對建設(shè)方進(jìn)行履約管理。BT工程總承包方式適用于工程技術(shù)較為復(fù)雜、投資規(guī)模較大，且業(yè)主具有一定工程建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)或能力的工程項(xiàng)目。BT模式實(shí)施中應(yīng)注意的問題1)選擇合適的項(xiàng)目實(shí)施結(jié)構(gòu),兼顧參與各方利益。2)嚴(yán)格投標(biāo)人的資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，對投標(biāo)聯(lián)合體各方的關(guān)系要有明確的約定。3)完善監(jiān)管體系,杜絕分包和轉(zhuǎn)包行為。4)扎實(shí)做好前期工作，明確建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和工程接口。5)重視專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的作用。BT模式的運(yùn)作過程1)項(xiàng)目的確定階段：政府對項(xiàng)目立項(xiàng)，完成項(xiàng)目建設(shè)書、可行性研究、籌劃報批等工作。2)項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備階段：政府確定融資模式、貸款金額的時間及數(shù)量要求，完成償還資金的計(jì)劃安排以及合理確定招標(biāo)標(biāo)底等工作。3)項(xiàng)目的招標(biāo)階段：政府通過公開招標(biāo)或邀請招標(biāo)確定中標(biāo)人(投資方)，完成談判商定雙方的權(quán)利與義務(wù)等工作。4)項(xiàng)目的建設(shè)階段：參與各方按BT合同的要求行使權(quán)利、履行義務(wù)。5)項(xiàng)目的移交階段：竣工驗(yàn)收合格、合同期滿，投資方有償移交給政府;政府按約定總價(或計(jì)量總價加上合理回報)，按比例分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。TOT模式TOT(Transfer-Operate-Transfer，TOT)即移交—經(jīng)營—移交，就是指通過出售現(xiàn)有已建成項(xiàng)目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量，從而獲得資金來建設(shè)新項(xiàng)目的一種融資方式。TOT融資模式結(jié)構(gòu)TOT模式的運(yùn)作程序1、準(zhǔn)備工作：首先，制定轉(zhuǎn)讓方案并報批。其次，確定受讓方的選擇方式。2、主要程序：1)融資方發(fā)起人把移交項(xiàng)目的所有權(quán)和新建項(xiàng)目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPC2)SPC確定需要建設(shè)的擬建項(xiàng)目規(guī)模、建設(shè)周期和財務(wù)預(yù)算。3)向國內(nèi)外相關(guān)投資商發(fā)出招標(biāo)邀請，并確定轉(zhuǎn)讓內(nèi)容和年限。4)投資商通過SPC的資格審查后，購買招標(biāo)書，并制定投標(biāo)書。5)SPC通過協(xié)商談判、公開招標(biāo)評審或競拍確定經(jīng)營融資對象。6)與外商或國內(nèi)民營企業(yè)最終達(dá)成轉(zhuǎn)讓投資運(yùn)行項(xiàng)目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議，項(xiàng)目移交，SPC獲得收益，并用獲得的收益進(jìn)行擬建工程的建設(shè)。7)新項(xiàng)目建成并投入運(yùn)行。8)原轉(zhuǎn)讓經(jīng)營項(xiàng)目期滿后，SPC收回轉(zhuǎn)讓的舊項(xiàng)目。TOT模式的優(yōu)點(diǎn)與招標(biāo)特點(diǎn)(1)TOT模式的優(yōu)點(diǎn)01投資風(fēng)險小、見效快02可有效緩解政府壓力03市場化(1)TOT模式的招標(biāo)特點(diǎn)01轉(zhuǎn)讓方必須首先取得合法的轉(zhuǎn)讓權(quán)02需要進(jìn)行國有資產(chǎn)評估03潛在投標(biāo)人要求進(jìn)行盡職調(diào)查04轉(zhuǎn)讓必須符合轉(zhuǎn)讓方的戰(zhàn)略目標(biāo)05招標(biāo)的主要標(biāo)的可以是資產(chǎn)價格，也可以是產(chǎn)品價格TOT模式與BOT模式的對比分析投資方的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)不同1外商面臨的風(fēng)險程度不同2涉及法律環(huán)節(jié)較少，對法律環(huán)境的要求不同3項(xiàng)目實(shí)施的復(fù)雜程度與可操作性不同5有助于項(xiàng)目產(chǎn)品的合理定價6融資對象范圍不同7工程項(xiàng)目融資成本不同4對公共利益的影響不同8TBT模式1、定義：TBT模式就是將TOT與BOT兩種工程項(xiàng)目融資模式結(jié)合起來，但以BOT為主的一種融資模式。2、具體形式：一是有償轉(zhuǎn)讓(TBTA)，即公營機(jī)構(gòu)通過TOT方式有償轉(zhuǎn)讓已建設(shè)施的經(jīng)營權(quán)，一次性融得資金后再將這筆資金入股項(xiàng)目公司，參與新建項(xiàng)目的建設(shè)與經(jīng)營，直至最后收回經(jīng)營權(quán)。二是無償轉(zhuǎn)讓(TBTB)，即公營機(jī)構(gòu)將已建項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)以TOT方式無償轉(zhuǎn)讓給投資者，但條件是與項(xiàng)目公司按一個遞增的比例分享擬建項(xiàng)目建成后的經(jīng)營收益。TBTA工程項(xiàng)目融資方式融資過程政府在TBTA中的現(xiàn)金流量圖TBTB工程項(xiàng)目融資方式融資過程公營機(jī)構(gòu)在TBTA中的現(xiàn)金流量圖3、TBT工程項(xiàng)目融資方式的操作步驟01項(xiàng)目方案的確定02TBT項(xiàng)目的招標(biāo)準(zhǔn)備03TBT招標(biāo)投標(biāo)過程04合同談判階段BLT模式1、概念：BLT(Build-Lease-Transfer)即“建設(shè)—租賃—移交”模式，是傳統(tǒng)BOT融資建設(shè)模式的一種發(fā)展延伸。該模式由建設(shè)、租賃、移交三個過程組成。內(nèi)涵：(1)BLT模式是一種工程項(xiàng)目融資模式(2)BLT模式是一種投資模式(3)BLT模式是一種項(xiàng)目建設(shè)管理模式2、BOT模式與BLT模式的區(qū)別融資建設(shè)模式BOTBLT主要參與方項(xiàng)目公司、政府、承包商、銀行等金融機(jī)構(gòu)項(xiàng)目公司、政府、銀行等金融機(jī)構(gòu)融資方式傳統(tǒng)BOT融資融資租賃項(xiàng)目所有權(quán)歸屬施工階段項(xiàng)目公司擁有項(xiàng)目公司擁有運(yùn)營或租賃階段項(xiàng)目公司擁有項(xiàng)目公司擁有移交階段政府擁有政府擁有項(xiàng)目運(yùn)營負(fù)責(zé)人項(xiàng)目公司政府主體合同類型

BOT特許經(jīng)營協(xié)議、EPC承建合同、經(jīng)營管理合同、項(xiàng)目移交合同、貸款合同

BLT特許協(xié)議、融資租賃合同、EPC總承包合同、項(xiàng)目移交合同、貸款合同項(xiàng)目收入來源項(xiàng)目運(yùn)營現(xiàn)金流，一般為使用者支付經(jīng)營性項(xiàng)目一般為使用者支付，非經(jīng)營性項(xiàng)目一般為政府財政支付政府與私營部門的關(guān)系委托代理關(guān)系委托代理關(guān)系運(yùn)作程序及周期確立項(xiàng)目→招標(biāo)投標(biāo)→成立項(xiàng)目公司→項(xiàng)目融資→項(xiàng)目建設(shè)→項(xiàng)目運(yùn)營管理→項(xiàng)目移交確立項(xiàng)目→招標(biāo)投標(biāo)→成立項(xiàng)目公司→項(xiàng)目融資→項(xiàng)目建設(shè)→項(xiàng)目租賃管理→項(xiàng)目移交3.BLT模式與融資租賃的區(qū)別合同當(dāng)事人及合同結(jié)構(gòu)不同01租賃物瑕疵擔(dān)保責(zé)任規(guī)定不同02租賃標(biāo)的物的提供過程不同03五、思考題BOT包括哪些衍生模式？第五章工程項(xiàng)目融資的現(xiàn)代模式

第2講ABS融資模式引例：

恒源電廠有限公司（集團(tuán)）前身為恒源電廠，始建于1977年。恒源電廠在1995年向國家計(jì)委遞交了一份擬建立2×300兆瓦火力發(fā)電廠的項(xiàng)目建議書，并于同年獲準(zhǔn)。1997年9月5日－8日，電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院對可行性研究又進(jìn)行了補(bǔ)充審查，并下發(fā)了補(bǔ)充可行性報告審查意見。恒源電廠在建議書中，計(jì)劃項(xiàng)目總投資382261萬元。其中資本金（包括中方與外方）95565萬元（占總投資額的25%），項(xiàng)目融資（包括境內(nèi)融資與境外融資）286696萬元（占總投資額的75%）。境內(nèi)融得的86009萬元主要從國家開發(fā)銀行獲得，而境外擬融資24179萬元，恒源電廠擬通過在境外設(shè)立SPC發(fā)債，即資產(chǎn)證券化來實(shí)現(xiàn)。這種以發(fā)行債券為主要特征的融資模式就是ABS融資。一、ABS模式含義及種類1.ABS模式的含義ABS融資模式是指以借款人所屬的未來資產(chǎn)(收入)為支撐的證券化融資方法，即以借款人所擁有的未來資產(chǎn)(收入)作為基礎(chǔ)，以這些資產(chǎn)將帶來的預(yù)期收益為保證(交換)，通過在資本市場發(fā)行債券來籌集資金的一種工程項(xiàng)目融資方式。1.ABS模式的種類根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)不同劃分1、住房抵押貸款證券2、資產(chǎn)支持證券根據(jù)結(jié)構(gòu)性重組劃分1、過手證券2、資產(chǎn)抵押證券3、轉(zhuǎn)付證券根據(jù)發(fā)行方分類1、機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2、非機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品過手證券的發(fā)行過程資產(chǎn)抵押證券的一般結(jié)構(gòu)二、ABS模式的特點(diǎn)與優(yōu)勢1.ABS模式的特點(diǎn)1)與傳統(tǒng)融資方式不同。2)資產(chǎn)證券化是結(jié)構(gòu)性融資。3)資產(chǎn)證券化融資成本較低。二、ABS模式的特點(diǎn)與優(yōu)勢2.ABS模式的優(yōu)勢1)籌資規(guī)模大、成本低，資金來源廣。2)ABS代表未來工程項(xiàng)目融資的發(fā)展方向。3)項(xiàng)目風(fēng)險隔離，投資風(fēng)險分散。4)金融工具的創(chuàng)新。5)發(fā)行環(huán)節(jié)少，簡便易行，而且中間費(fèi)用低。6)由于ABS模式是在證券市場籌資，其接觸的多為一流的證券機(jī)構(gòu)，按規(guī)范的操作規(guī)程行事，這將有助于培養(yǎng)東道國在國際工程項(xiàng)目融資方面的專門人才，規(guī)范國內(nèi)證券市場。三、ABS模式的參與者及運(yùn)作程序1.

ABS模式的參與者資產(chǎn)證券化的發(fā)起人1資產(chǎn)證券化的特設(shè)機(jī)構(gòu)2資產(chǎn)證券化的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)4資產(chǎn)證券化的資信評級機(jī)構(gòu)5資產(chǎn)證券化的投資者6資產(chǎn)證券化的受托管理機(jī)構(gòu)8資產(chǎn)證券化的代發(fā)行機(jī)構(gòu)3資產(chǎn)證券化的服務(wù)人72.資產(chǎn)證券化的運(yùn)作程序發(fā)起人選定基礎(chǔ)資產(chǎn)，構(gòu)建資產(chǎn)池組建特殊目的公司完善交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行內(nèi)部評級信用增級第一步第二步第三步第四步第五步第六步進(jìn)行發(fā)行評級，發(fā)行證券資產(chǎn)池管理，到期還本付息資產(chǎn)證券化運(yùn)作流程圖四、利用ABS模式融資時應(yīng)該注意的問題1.SPV的組建2.基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的會計(jì)、稅收和外匯管理3.規(guī)?；氖袌鐾顿Y者4.風(fēng)險管理五、思考題1.試述ABS模式的運(yùn)作程序。2.利用ABS模式融資時應(yīng)該注意哪些問題？第五章工程項(xiàng)目融資的現(xiàn)代模式

第3講PFI融資模式引例：

西方國家有這樣一些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，由于政府資金不足，無力獨(dú)自完成基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這時，如果有私人資本主動進(jìn)行投資，政府授權(quán)后者負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)與運(yùn)行，作為對該民間投資主體的回報，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財政性資金向其支付一定的使用費(fèi)或租賃費(fèi)，授權(quán)經(jīng)營期結(jié)束時，民間投資主體無償轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目給政府。這就是PFI融資模式。一、PFI模式的含義與特點(diǎn)1.PFI模式的含義私營部門主動融資(PrivateFinanceInitiative，PFI)由私營企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營，從政府方或接受服務(wù)方收取費(fèi)用以回收成本。在這種方式下，政府以不同于傳統(tǒng)的由政府負(fù)責(zé)提供公共產(chǎn)品產(chǎn)出的方式，而是采取促進(jìn)私人資本有機(jī)會參與基礎(chǔ)設(shè)施和公共物品的生產(chǎn)和提供公共服務(wù)的一種全新的公共產(chǎn)品產(chǎn)出方式。2、PFI模式特點(diǎn)項(xiàng)目主體單一A項(xiàng)目管理方式開放B實(shí)行全面代理制C合同期滿后項(xiàng)目運(yùn)營權(quán)的處理方式靈活D二.PFI模式的典型類型1.在經(jīng)濟(jì)上自立的項(xiàng)目2.向公共部門出售服務(wù)的項(xiàng)目3.合資經(jīng)營三、PFI模式的運(yùn)作程序

事前分析談判簽約階段轉(zhuǎn)移、終止階段開發(fā)運(yùn)營階段由政府部門確定可資經(jīng)營的公共設(shè)施項(xiàng)目政府部門通過招標(biāo)、投標(biāo)、競標(biāo)，確定開發(fā)主體PFI公司履行協(xié)議PFI公司辦理轉(zhuǎn)移、清算，政府接管四、PFI模式的運(yùn)用要點(diǎn)1.體制、環(huán)境培養(yǎng)完善2.前期做好詳細(xì)的研究與周密的權(quán)利義務(wù)安排3.PFI項(xiàng)目各參與方的風(fēng)險科學(xué)分配4.PFI項(xiàng)目的合同與協(xié)議安排五、思考題PFI模式的運(yùn)作程序包括什么內(nèi)容？第五章工程項(xiàng)目融資的現(xiàn)代模式

第4講PPP融資模式引例：

國家體育場——鳥巢，是2008年我國舉辦奧運(yùn)會的重要體育場館。奧運(yùn)會后成為北京市民參與體育活動及享受體育娛樂的大型專業(yè)場所，并成為地標(biāo)性的體育建筑和奧運(yùn)遺產(chǎn)。“鳥巢”的融資模式相對簡單，分別由北京國資委和中信聯(lián)合體直接安排項(xiàng)目融資，投資者按比例出資用于項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目投資者直接承擔(dān)對應(yīng)比例的責(zé)任與義務(wù)。資金不足部分由國資委和聯(lián)合體分別籌措，根據(jù)工程進(jìn)度分批注入。體育場運(yùn)營后的收入所得，根據(jù)與貸款銀行之間的現(xiàn)金流量管理協(xié)議進(jìn)入貸款銀行監(jiān)控賬戶，并使用優(yōu)先順序的原則進(jìn)行分配，即先支付工程照常運(yùn)行所發(fā)生的資本開支、管理費(fèi)用，然后按計(jì)劃償還債務(wù)，盈余資金按投資比例進(jìn)行分配。鳥巢的這種融資模式就是PPP融資。一、PPP模式的含義Public-PrivatePartnerships

也稱3P模式，即政府與社會資本合作模式，是公共基礎(chǔ)設(shè)施的一種工程項(xiàng)目融資模式。在該模式下，鼓勵私人企業(yè)與政府進(jìn)行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。通過這種合作形式，合作各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動相比更為有利的結(jié)果。PPP模式的結(jié)構(gòu)PPP模式的主要特點(diǎn)01伙伴關(guān)系02利益共享03風(fēng)險共擔(dān)PPP模式的優(yōu)勢01減輕政府財政負(fù)擔(dān)02為民間資本提供投資機(jī)會03轉(zhuǎn)變政府職能04降低項(xiàng)目全壽命周期成本05降低項(xiàng)目的風(fēng)險06應(yīng)用范圍廣泛二、PPP的組織形式和基本框架1.PPP模式的投資結(jié)構(gòu)

(1)股份公司制結(jié)構(gòu)：SPV按照有限公司的形式組建，股東以出資額為限對SPV承擔(dān)有限責(zé)任，SPV以其注冊資本為限對其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。(2)合伙制結(jié)構(gòu)：由兩個或兩個以上的合伙人以獲取利潤為目的，共同從事某項(xiàng)投資活動而組建起來的一種法律關(guān)系。(3)契約型結(jié)構(gòu)：項(xiàng)目發(fā)起人為實(shí)現(xiàn)共同目的，根據(jù)合作經(jīng)營協(xié)議所建立的一種契約合作關(guān)系。2.PPP模式的融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)是工程項(xiàng)目融資的核心部分。作為一種獨(dú)立的工程項(xiàng)目融資模式，PPP工程項(xiàng)目融資也具有自身的融資結(jié)構(gòu)，即以私人投資為主體，同時輔以政府資助、銀行貸款、杠桿租賃，以及向機(jī)構(gòu)投資者或者社會公眾發(fā)行債券等。3.PPP模式的資金結(jié)構(gòu)銀行貸款是PPP工程項(xiàng)目融資中最基本和最簡單的債務(wù)資金形式。為PPP項(xiàng)目提供貸款的銀行包括商業(yè)性銀行和像世界銀行、亞洲開發(fā)銀行這樣的國際金融機(jī)構(gòu)。貸款可以由一家銀行提供，但更多的是由多家銀行組成的銀團(tuán)甚至是國際銀團(tuán)聯(lián)合提供的。此外，SPV還可以以項(xiàng)目的名義直接在國外資本市場上發(fā)行債券或商業(yè)票據(jù)籌集債務(wù)資金。當(dāng)項(xiàng)目涉及進(jìn)口設(shè)備時，SPV也可能從設(shè)備的出口國政府的專設(shè)金融機(jī)構(gòu)獲得出口信貸。來自設(shè)備租賃公司的融資租賃也是PPP項(xiàng)目債務(wù)資金的來源之一。4.PPP模式的信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)在PPP項(xiàng)目中所采用的擔(dān)保形式通常有兩種，即私營企業(yè)作為項(xiàng)目擔(dān)保人和政府作為項(xiàng)目擔(dān)保人。(1)私營企業(yè)作為項(xiàng)目擔(dān)保人私營企業(yè)(包括私人或私人實(shí)體)作為項(xiàng)目擔(dān)保人是指私營企業(yè)作為股東，以其自有財產(chǎn)作為抵押向銀行提供擔(dān)保，以獲得貸款資金的擔(dān)保形式。私營企業(yè)提供擔(dān)保的范圍通常限于在項(xiàng)目開發(fā)過程中發(fā)生的且SPV能夠控制的風(fēng)險。(2)政府作為項(xiàng)目擔(dān)保人政府作為項(xiàng)目擔(dān)保人主要是間接的或非財務(wù)性的擔(dān)保，如政府與SPV簽訂長期購買服務(wù)的協(xié)議，或是以某種定價公式為基礎(chǔ)的遠(yuǎn)期供貨協(xié)議等。政府擔(dān)保的范圍通常是非商業(yè)性風(fēng)險部分。三、PPP模式的評價方法物有所值評價(ValueforMoney，VFM)是判斷是否采用PPP模式代替政府傳統(tǒng)投資運(yùn)營方式提供公共服務(wù)項(xiàng)目的一種評價方法，遵循真實(shí)、客觀、公開的原則，包括定性評價和定量評價。物有所值評價的工作流程1.物有所值定性評價物有所值定性評價的指標(biāo)包括全生命周期整合程度、風(fēng)險識別與分配、績效導(dǎo)向與鼓勵創(chuàng)新、潛在競爭程度、政府機(jī)構(gòu)能力和可融資性六項(xiàng)基本評價指標(biāo)。2.物有所值定量評價定量評價是在假定采用PPP模式與政府傳統(tǒng)投資方式產(chǎn)出績效相同的前提下，通過對PPP項(xiàng)目全生命周期內(nèi)政府方凈成本的現(xiàn)值(PPP值)與公共部門比較值(PSC值)進(jìn)行比較，判斷PPP模式能否降低項(xiàng)目全生命周期成本。PPP值可等同于PPP項(xiàng)目全生命周期內(nèi)股權(quán)投資、運(yùn)營補(bǔ)貼、風(fēng)險承擔(dān)和配套投入等各項(xiàng)財政支出責(zé)任的現(xiàn)值。2.物有所值定量評價PSC值是三項(xiàng)成本的全生命周期現(xiàn)值之和：參照項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)凈成本、競爭性中立調(diào)整值以及項(xiàng)目全部風(fēng)險成本。（1）參照項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)凈成本：1）建設(shè)凈成本主要包括參照項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建造、升級、改造、大修等方面投入的現(xiàn)金，以及固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)等實(shí)物和無形資產(chǎn)的價值，并扣除參照項(xiàng)目全生命周期內(nèi)產(chǎn)生的轉(zhuǎn)讓、租賃或處置資產(chǎn)所獲的收益。2）運(yùn)營維護(hù)凈成本主要包括參照項(xiàng)目全生命周期內(nèi)運(yùn)營維護(hù)所需的原材料、設(shè)備、人工等成本，以及管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和運(yùn)營期財務(wù)費(fèi)用等，并扣除假設(shè)參照項(xiàng)目與PPP項(xiàng)目付費(fèi)機(jī)制在相同情況下能夠獲得的使用者付費(fèi)收入等。（2）競爭性中立調(diào)整值：主要是采用政府傳統(tǒng)投資方式比采用PPP模式實(shí)施項(xiàng)目少支出的費(fèi)用，通常包括少支出的土地費(fèi)用、行政審批費(fèi)用、有關(guān)稅費(fèi)等。(3)項(xiàng)目全部風(fēng)險成本：項(xiàng)目全部風(fēng)險成本包括可轉(zhuǎn)移給社會資本的風(fēng)險承擔(dān)成本和政府自留風(fēng)險的承擔(dān)成本。風(fēng)險承擔(dān)成本應(yīng)充分考慮各類風(fēng)險出現(xiàn)的概率和帶來的支出責(zé)任，可采用比例法、情景分析法及概率法進(jìn)行測算。情景分析法：風(fēng)險承擔(dān)支出數(shù)額=基本情景下財政支出數(shù)額×基本情景出現(xiàn)的概率+ 不利情景下財政支出數(shù)額×不利情景出現(xiàn)的概率+最壞情景下財政支出數(shù)額×最壞情景出現(xiàn)的概率六、思考PPP模式如何使私人和政府達(dá)到雙贏的目的?【本章案例1】PPP模式助力長沙中低磁浮工程建設(shè)長沙磁浮工程項(xiàng)目是我國第一條自主設(shè)計(jì)、自主制造、自主管理的中低速磁浮軌道線路，是湖南省重大創(chuàng)新示范項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。首次實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)高鐵與航空兩大現(xiàn)代交通運(yùn)輸體系的實(shí)質(zhì)性無縫對接，有效構(gòu)建了“空鐵聯(lián)運(yùn)”一體化網(wǎng)絡(luò)，不僅能推動長沙率先建成國內(nèi)集高鐵、航空、城際鐵路、中低速磁浮交通、地鐵、高速公路等綜合交通于一體的現(xiàn)代化樞紐城市；而且對于促進(jìn)湖南省“兩型”社會的建設(shè)步伐，實(shí)現(xiàn)磁浮軌道交通科技創(chuàng)新快速產(chǎn)業(yè)化，為我國立足國際磁浮技術(shù)前沿帶來重大戰(zhàn)略機(jī)遇。一、案例背景【本章案例1】PPP模式助力長沙中低磁浮工程建設(shè)長沙磁浮工程位于湖南省長沙市雨花區(qū)和長沙縣境內(nèi)，線路全長約18.55公里。項(xiàng)目核準(zhǔn)的概算總額46.04億元，技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為2.48億元/公里，約為地鐵造價的1/3—1/2，預(yù)計(jì)總投資將控制在42.9億元；項(xiàng)目前期設(shè)三個車站，分別是磁浮高鐵站、磁浮?梨站、磁浮機(jī)場站；項(xiàng)目車輛采用中低速磁浮列車，前期5列車，3輛編組。項(xiàng)目已于2015年12月26日建成試運(yùn)行，預(yù)計(jì)2016年進(jìn)入商業(yè)試運(yùn)營，2017年形成對外提供技術(shù)咨詢和管理服務(wù)的能力。長沙磁浮工程采用PPP工程項(xiàng)目融資模式，是國內(nèi)首個采用PPP模式的中低速磁浮工程項(xiàng)目，納入了湖南省首批PPP試點(diǎn)項(xiàng)目范圍。（一）創(chuàng)新社會資本發(fā)起方式長沙地處中國的中部，連南接北，承東啟西，具有明顯比較優(yōu)勢的區(qū)位，2010年起，長沙致力于打造國家級綜合交通樞紐城市。中車株機(jī)憑借先進(jìn)技術(shù)抓住這一機(jī)遇，主動向政府提出中低速磁浮項(xiàng)目建設(shè)方案。該建設(shè)方案一方面可以在市政項(xiàng)目中引入先進(jìn)科技，提高政府公共服務(wù)供給效率；另一方面可以幫助中車株機(jī)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)品牌影響，從而達(dá)到政府與企業(yè)雙贏的局面。二、案例運(yùn)作過程（二）項(xiàng)目結(jié)構(gòu)2014年6月20日，長沙磁浮工程項(xiàng)目公司注冊成立，注冊資本12.8億元。其中：長沙市軌道交通集團(tuán)有限公司(出資4.2億元，占比32.81%)、湖南省鐵路投資集團(tuán)有限公司(出資3.8億元，占比29.69%)和湖南機(jī)場股份有限公司(出資1億元，占比7.81%)代表省、市政府出資；社會資本中國鐵建股份有限公司出資2.8億(占比21.88%)，南車株洲電力機(jī)車有限公司出資1億元(占比7.81%)。其中，社會資本中國鐵建股份有限公司以投資入股的形式，運(yùn)用施工設(shè)計(jì)總承包的模式參與工程建設(shè)。二、案例運(yùn)作過程1.整合PPP全要素本項(xiàng)目利用國際上相對成熟的PPP項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，項(xiàng)目公司由項(xiàng)目核心要素的提供方共同出資組建。中車株機(jī)和中鐵建兩家企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，中車株機(jī)自主研發(fā)了我國首臺可商業(yè)化運(yùn)營的中低速磁浮列車，中鐵建具有磁浮線路設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，資金和技術(shù)實(shí)力雄厚。通過PPP模式，將二者整合為項(xiàng)目公司股東，實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)和運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)的內(nèi)部化，保障項(xiàng)目產(chǎn)出績效長期穩(wěn)定。二、案例運(yùn)作過程2.合理回報機(jī)制磁浮項(xiàng)目社會效益顯著、投資大、運(yùn)營成本高，該項(xiàng)目使用可行性缺口補(bǔ)貼與收益共享并存的回報機(jī)制，項(xiàng)目以使用者付費(fèi)為基礎(chǔ)，不足部分政府進(jìn)行基于客流量的票價補(bǔ)貼。這種回報機(jī)制即保障了項(xiàng)目合理的投資收益水平，同時設(shè)置了客流超預(yù)期情況下收益分享機(jī)制，充分體現(xiàn)了PPP模式下政府與社會資本風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的特點(diǎn)。二、案例運(yùn)作過程3.有限追索的工程項(xiàng)目融資模式有限追索是工程項(xiàng)目融資的一大特色，僅由項(xiàng)目公司未來現(xiàn)金流作為信用擔(dān)保進(jìn)行融資。區(qū)別于傳統(tǒng)信用和擔(dān)保貸款，本項(xiàng)目采用有限追索工程項(xiàng)目融資方式，建設(shè)期由項(xiàng)目公司股東單位提供信用擔(dān)保，運(yùn)營期后轉(zhuǎn)為以項(xiàng)目資產(chǎn)抵押和收益權(quán)質(zhì)押擔(dān)保，風(fēng)險鎖定于項(xiàng)目本身。同時金融機(jī)構(gòu)較早地參與工程項(xiàng)目融資過程，促進(jìn)了PPP機(jī)制安排的進(jìn)一步完善。二、案例運(yùn)作過程4.靈活的競爭性談判采購方式磁浮技術(shù)性質(zhì)和建設(shè)要求特殊，不能確定詳細(xì)技術(shù)規(guī)格和具體要求，且時間緊迫，具備建設(shè)經(jīng)驗(yàn)和能力的企業(yè)有限，故采用競爭性談判采購方式引入社會資本。采購人可同社會資本面對面對產(chǎn)品技術(shù)方案、商務(wù)條件等實(shí)質(zhì)性問題進(jìn)行探討磋商，鼓勵意向單位優(yōu)化方案與商務(wù)條件，有利于雙方達(dá)成更優(yōu)一致，提高采購效率。二、案例運(yùn)作過程三、該案例有何啟示？【本章案例2】安徽省蕪湖市城南過江隧道項(xiàng)目蕪湖城南過江隧道作為長江干線過江通道規(guī)劃的重點(diǎn)項(xiàng)目，納入《長江經(jīng)濟(jì)帶綜合立體交通走廊規(guī)劃（2014-2020）》，連通蕪湖市主城區(qū)與江北新城產(chǎn)業(yè)集中區(qū)，對解決城市交通問題，整合城市資源，起著關(guān)鍵作用，對貫徹國家長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展戰(zhàn)略和安徽省委、省政府“皖江城市跨江發(fā)展”戰(zhàn)略具有重要意義。一、項(xiàng)目概況【本章案例2】安徽省蕪湖市城南過江隧道項(xiàng)目該隧道項(xiàng)目位于蕪湖市長江皖江段“大拐彎”處，西起江北新城（蕪湖市鳩江區(qū)二壩鎮(zhèn)）緯一路（濱江大道南），東至江南主城的大工山路，距離下游的長江大橋約9公里。項(xiàng)目全長5.81公里，隧道長度5公里（直徑14.5米，盾構(gòu)段長3.89公里），接線道路長0.81公里，雙向六車道城市快速路，設(shè)計(jì)車速為80公里/小時。總工期約54個月。總投資估算45.64億元，項(xiàng)目資本金占總投資25%，由項(xiàng)目投資人出資，其余資金采取銀行貸款等外部融資方式籌集。一、項(xiàng)目概況1.項(xiàng)目建設(shè)背景蕪湖作為安徽省第二大地級市，轄區(qū)面積近6000平方公里，其中市區(qū)建成面積165平方公里，轄區(qū)人口約400萬。近三十年來蕪湖交通運(yùn)輸投資不足，尤其公路、鐵路、軌道交通等現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施，成為制約蕪湖經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。隨著合肥、南京的輻射力逐漸增強(qiáng)，漣漪效應(yīng)使得處于中間的蕪湖終于“左右逢源”。2010年，國務(wù)院正式批復(fù)《皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)規(guī)劃》，規(guī)劃面積200平方公里。省市共建、以市為主。蕪湖將跨越長江向江左發(fā)展，在長江臂彎里再造一個先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)主導(dǎo)的新蕪湖。至2015年底，完成固定資產(chǎn)投資373億元。區(qū)內(nèi)北部20平方公里已初具規(guī)模，通過長江一橋和長江三橋與江東主城區(qū)聯(lián)通，人口34萬。2015年底，蕪湖開通高鐵。二、項(xiàng)目建設(shè)背景與進(jìn)展2.項(xiàng)目進(jìn)展（1）項(xiàng)目前期工作進(jìn)展：截至2017年6月，安徽省發(fā)展和改革委員會《關(guān)于蕪湖城南過江隧道項(xiàng)目核準(zhǔn)的批復(fù)》（皖發(fā)改投資〔2017〕121號）已經(jīng)公告，隧道項(xiàng)目環(huán)境評估、隧道初步設(shè)計(jì)和施工場地前期準(zhǔn)備工作已經(jīng)展開，過江隧道規(guī)劃圖、效果圖等均已公告。（2）PPP相關(guān)工作進(jìn)展：2015年5月完成社會資本的公開招標(biāo)，2016年3月完成PPP相關(guān)協(xié)議的簽署，目前處于項(xiàng)目執(zhí)行階段（施工建設(shè)期），預(yù)計(jì)在2022年正式通車。該項(xiàng)目從委托咨詢到簽署特許經(jīng)營合同等實(shí)施過程比較順利，大致可分為兩個階段：第一階段2014年11月至2015年4月為PPP項(xiàng)目實(shí)施方案編制和咨詢階段；第二階段2015年5月至2016年3月為社會方投資人公開招標(biāo)、協(xié)議談判和合同簽署階段。PPP項(xiàng)目實(shí)施方案編制和咨詢階段：2014年11月，報經(jīng)蕪湖市政府同意，蕪湖市發(fā)展改革委正式委托中國國際工程咨詢公司承擔(dān)蕪湖城南過江隧道項(xiàng)目相關(guān)咨詢工作。蕪湖市發(fā)展改革委會同中咨公司依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)與政策等文件精神，完成了《蕪湖城南過江隧道政府與投資人合作方案》，結(jié)合項(xiàng)目自身特點(diǎn)起草了《投資協(xié)議》和《項(xiàng)目特許經(jīng)營協(xié)議》，并作為招標(biāo)文件的附件，詳細(xì)約定政府與項(xiàng)目法人在項(xiàng)目投融資、前期準(zhǔn)備、建設(shè)期、竣工驗(yàn)收、運(yùn)營管理、移交等各階段的權(quán)利和義務(wù)，以及各階段雙方違約責(zé)任的認(rèn)定及處理措施，爭議解決機(jī)制等內(nèi)容。社會投資人公開招標(biāo)、協(xié)議談判和合同簽署階段：2015年5月，蕪湖市政府通過公開招標(biāo)確定了中國鐵建股份有限公司（聯(lián)合體）作為社會資本的投資人；2015年9月3日，蕪湖市政府與中國鐵建股份有限公司（聯(lián)合體）正式簽署《蕪湖城南過江隧道工程政府和社會資本合作項(xiàng)目投資協(xié)議》；2015年9月30日，成立PPP項(xiàng)目蕪湖長江隧道有限責(zé)任公司（簡稱“隧道公司”，為項(xiàng)目公司）；2016年3月，受蕪湖市政府授權(quán)，蕪湖市發(fā)展改革委與隧道公司簽署《蕪湖城南過江隧道工程政府和社會資本合作項(xiàng)目合同》。3.社會資本方概況該項(xiàng)目社會資本方：中國鐵建股份有限公司聯(lián)合體（中國鐵建股份有限公司及其全資子公司中國鐵建投資有限公司、中鐵十四局集團(tuán)有限公司）（簡稱中國鐵建聯(lián)合體）。社會資本遴選方式：公開招標(biāo)。項(xiàng)目施工建設(shè)和運(yùn)營主體：中鐵十四局集團(tuán)有限公司（簡稱中鐵十四局）。（一）運(yùn)作模式與交易結(jié)構(gòu)該項(xiàng)目采用BOT模式，即蕪湖市政府授權(quán)項(xiàng)目公司（蕪湖長江隧道有限責(zé)任公司）獲得該項(xiàng)目特許經(jīng)營權(quán)，具體負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的投融資、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)及移交，在特許經(jīng)營期（建設(shè)期4年＋25年運(yùn)營期）內(nèi)通過車輛通行費(fèi)、非通行收入（包括沿線廣告、加油加氣等配套設(shè)施的經(jīng)營收入）和政府補(bǔ)貼等三種方式回收投資并獲得合理投資收益。特許經(jīng)營期結(jié)束后，隧道公司將該項(xiàng)目資產(chǎn)（設(shè)施、權(quán)益、文檔等）無償移交給蕪湖市政府指定部門。該項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)如圖5-13。三、運(yùn)作模式95%5%采購圖5-13蕪湖城南隧道PPP項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)蕪湖市政府蕪湖市發(fā)改委中國鐵建股聯(lián)合體蕪湖市建投公司蕪湖市財政局PPP項(xiàng)目公司社會公眾中鐵十四局集團(tuán)蕪湖市城南過江隧道項(xiàng)目授權(quán)出資代表授權(quán)實(shí)施機(jī)構(gòu)簽署合資協(xié)議組建項(xiàng)目公司政府付費(fèi)運(yùn)營補(bǔ)貼支出使用者付費(fèi)施工總承包投資、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)（二）投融資模式蕪湖城南過江隧道工程項(xiàng)目總投資45.64億元，項(xiàng)目公司資本金11.41億元（占總投資的25%）。項(xiàng)目公司隧道公司）是由中國鐵建股份有限公司、中國鐵建投資有限公司、蕪湖市建設(shè)投資有限公司（蕪湖市政府方的授權(quán)出資代表）按60∶35∶5的比例以現(xiàn)金方式出資組建（圖5-14）。資本金以外的部分由隧道公司通過貸款等融資渠道籌集，融資責(zé)任由社會資本方承擔(dān)。圖5-14湖長江隧道有限責(zé)任公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（三）回報機(jī)制該項(xiàng)目回報機(jī)制為“使用者付費(fèi)＋可行性缺口補(bǔ)貼”。政府方分擔(dān)一部分經(jīng)營收入風(fēng)險，保證項(xiàng)目公司獲得基本的收入，依據(jù)《交通流量預(yù)測》專題測算的車流量作為測算基準(zhǔn)。在運(yùn)營期內(nèi)，當(dāng)車輛通行費(fèi)單價低于中標(biāo)價時，政府承擔(dān)本部分的收入風(fēng)險，向項(xiàng)目公司支付票價差額補(bǔ)貼。但政府并不承擔(dān)運(yùn)營成本風(fēng)險，同時當(dāng)車輛通行費(fèi)單價高于中標(biāo)價后，政府方可以獲得80%的超額收益分成。（四）風(fēng)險分配框架該項(xiàng)目建立了合理的風(fēng)險分配機(jī)制，主要風(fēng)險分配框架見表5-2。風(fēng)險種類社會資本承擔(dān)政府方承擔(dān)共同承擔(dān)審批風(fēng)險審批未通過或者延緩

√

建設(shè)風(fēng)險設(shè)計(jì)風(fēng)險√

征地拆遷與用地提供風(fēng)險

√

安全風(fēng)險√

建設(shè)成本超支風(fēng)險√

建設(shè)質(zhì)量風(fēng)險√

融資風(fēng)險融資過程中的風(fēng)險√

運(yùn)營風(fēng)險通行費(fèi)審批（定價及年限）風(fēng)險

√

運(yùn)營、管理不善√

運(yùn)營安全風(fēng)險√

項(xiàng)目維護(hù)風(fēng)險√

規(guī)劃變動

√宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險利率風(fēng)險

√通貨膨脹√

政策法律風(fēng)險國家性質(zhì)

√地方性質(zhì)

√

移交風(fēng)險移交質(zhì)量風(fēng)險√

不可抗力風(fēng)險發(fā)生自然災(zāi)害等不可抗力事件，致使項(xiàng)目不能或者暫時不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)

√表5-2蕪湖城南過江隧道項(xiàng)目風(fēng)險分配基本框架（五）項(xiàng)目合同體系蕪湖城南過江隧道項(xiàng)目由投資協(xié)議和特許經(jīng)營合同以及后續(xù)的補(bǔ)充協(xié)議共同構(gòu)成，涵蓋了投資、建設(shè)、試運(yùn)營、運(yùn)營、移交各個階段，形成了一個完整的合同體系（圖5-15）。特許經(jīng)營合同主要內(nèi)容涵蓋了項(xiàng)目概況、風(fēng)險分配基本框架、特許經(jīng)營項(xiàng)目運(yùn)作方式、投融資結(jié)構(gòu)、回報機(jī)制和相關(guān)配套資金安排、合同結(jié)構(gòu)、監(jiān)管框架等方面的特許經(jīng)營項(xiàng)目實(shí)施方案的內(nèi)容。根據(jù)特許經(jīng)營合同授權(quán)，項(xiàng)目公司開展項(xiàng)目核準(zhǔn)、勘察設(shè)計(jì)、征地拆遷、融資安排、工程建設(shè)等項(xiàng)目投資建設(shè)工作。圖5-15蕪湖長江隧道有限責(zé)任公司合同體系蕪湖市政府中鐵建聯(lián)合體（鐵建股份/投資公司/十四局）中國鐵建股份/鐵建投資公司蕪湖市建投公司蕪湖市發(fā)改委隧道公司（項(xiàng)目公司）中鐵十四局金融機(jī)構(gòu)保險機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)單位投資協(xié)議授權(quán)合資協(xié)議/章程工程承包協(xié)議特許經(jīng)營協(xié)議融資協(xié)議保險合同設(shè)計(jì)合同（六）主要權(quán)利義務(wù)的約定1.項(xiàng)目范圍PPP項(xiàng)目范圍包括所有工程內(nèi)容的投資、建設(shè)、運(yùn)營，其中建設(shè)用地征地、拆遷補(bǔ)償、臨時用地占用以及接線道路建設(shè)的相關(guān)費(fèi)用由市政府承擔(dān)。2.特許經(jīng)營期限合同中分別約定特許經(jīng)營期中的建設(shè)期和運(yùn)營期。建設(shè)期以初步設(shè)計(jì)批復(fù)為準(zhǔn)。運(yùn)營期期限25年。特許經(jīng)營合同涉及行政管理，應(yīng)充分考慮到公共管理體制機(jī)制各個環(huán)節(jié)的銜接安排十分必要。3.投資規(guī)?？刂萍百Y金籌措城南隧道項(xiàng)目總投資45.64億元，如果由蕪湖市政府投資建設(shè)，一次性投資額巨大，資金難以籌措。采取PPP模式，雖然有財政補(bǔ)貼，但時間跨度長，年度分?jǐn)傤~度并不大。采用公開招標(biāo)方式，市場競爭較為充分，中國鐵建股份有限公司（聯(lián)合體）中標(biāo)價低于基準(zhǔn)價。（1）項(xiàng)目總投資及其控制。PPP項(xiàng)目合同約定以未來上級政府批復(fù)的項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)概算投資為依據(jù)鎖定項(xiàng)目總投資。（2）項(xiàng)目資本金與股權(quán)結(jié)構(gòu)。蕪湖市有限度地以現(xiàn)金方式參股該項(xiàng)目，參股比例為項(xiàng)目全部資本金的5%，由蕪湖市建投公司作為地方政府代表。中國鐵建（聯(lián)合體）以現(xiàn)金方式入股項(xiàng)目公司，參股比例為項(xiàng)目全部資本金的95%，項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)項(xiàng)目公司資金籌措的融資責(zé)任全部由社會投資人中國鐵建方面承擔(dān)。4.項(xiàng)目可行性補(bǔ)貼該項(xiàng)目合同中約定政府方會在一定條件下分擔(dān)一部分經(jīng)營收入風(fēng)險，保證項(xiàng)目公司獲得基本的收益保障，這對項(xiàng)目公司的融資成本具有很大的積極意義。依據(jù)項(xiàng)目交通流量預(yù)測專題測算的車流量作為測算基準(zhǔn)，特許經(jīng)營運(yùn)營期內(nèi)，當(dāng)車輛通行費(fèi)單價低于中標(biāo)價時，政府承擔(dān)本部分的收入風(fēng)險，向項(xiàng)目公司支付票價差額補(bǔ)貼。政府并不承擔(dān)運(yùn)營成本風(fēng)險，控制建設(shè)和運(yùn)營成本是隧道公司等實(shí)施單位的責(zé)任。當(dāng)車輛通行費(fèi)單價高于中標(biāo)價后，政府還可以獲得80%的超額收益分成，這個安排可避免項(xiàng)目公司獲得過高利潤。5.風(fēng)險分擔(dān)的具體約定蕪湖城南過江隧道工程經(jīng)過長江深槽段和長距離復(fù)雜地層，隧道盾構(gòu)段還要設(shè)橫向江中聯(lián)絡(luò)通道，堪稱長江主航道建設(shè)風(fēng)險最大的過江隧道?！锻顿Y協(xié)議》和《項(xiàng)目合同》對項(xiàng)目融資、建設(shè)和運(yùn)營過程的風(fēng)險均已做出適當(dāng)安排。主要體