食品飲料-日本食品飲料發(fā)展啟示錄之出海專題（一）：龜甲萬：利潤端多重優(yōu)化

相關報告《日本食飲行業(yè)深度報告——海外研究相關報告《日本食飲行業(yè)深度報告——海外研究zhangboyjs@貨事務監(jiān)察委員會的注冊持牌動 投資要點醬油價格上升帶動龜甲萬利潤空間逐步擴大。2015年以來龜甲萬本土營業(yè)利潤率整請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明分析師聲明投資評級說明投資建議的評級標準類別評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股評級標準為報告發(fā)布日后的12個月內公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅。其中：滬深兩市以滬深300指數(shù)為基準；北交所市場以北證50指數(shù)為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數(shù)為基準；美國市場以標普500或納斯達克綜合指數(shù)為基準。股票評級買入相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%增持相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅在5%～15%之間相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅在-5%～5%之間減持相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%無評級由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級行業(yè)評級推薦相對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關證券市場代表性指數(shù)相對表現(xiàn)與同期相關證券市場代表性指數(shù)持平相對表現(xiàn)弱于同期相關證券市場代表性指數(shù)信息披露有關財務權益及商務關系的披露興證國際證券有限公司及/或其有關聯(lián)公司在過去十二個月內與JinJiangRoad&Br限公司、義烏市國有資本運營有限公司、Cho有限公司、巨星傳奇集團有限公司、湖州市城市投資發(fā)展江西省金融資產管理股份有限公司、中國信達(香港)控股有限公司、ChinaCinda2020IManagementLtd、成都銀行股份有限公司、成限公司、湖州吳興交通旅游投資發(fā)展集團有限公司、湖北農谷實業(yè)集團有限責任公司、湖州經開投資發(fā)展集團有限公司、環(huán)太湖國展有限公司、桐廬縣國有資產投資經營有限公司、潤歌互動有限公司、集團有限公司、YunnanEnergyInvestmentOverseasFinan產經營有限公司、常德市城市建設投資集團有限公司、上饒市城市建設投資開發(fā)通國際有限公司、濟南軌道交通集團有限公司、儀征市城市國有資產投資發(fā)展（集團）有限公司、廣西金融投資集團有限公司、廣揚州江淮建設發(fā)展有限公司、濟南天橋產業(yè)發(fā)展集團有限公司、成都東進淮州新城投資集團有限公司、平潭綜合實驗區(qū)城市發(fā)展集澳門國際銀行股份有限公司、大豐銀行股份有Ltd、廣州開發(fā)區(qū)控股集團有限公司、瀘州航空發(fā)展投資集團有限公司、濟南城市建設集團有限公司、JinanUrbanConstructionInternationalInvestmentCo.,Limited、龍川海外投資有限公司、泰興市潤嘉控股有限公司、寧鄉(xiāng)市水務建設投資有限公司、華通國際投資控股有限公司省新昌縣投資發(fā)展集團有限公司、金龍山實業(yè)(英屬維爾京群島)有限公司、濟南章丘控股集團請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明南平武夷集團有限公司、南平武夷發(fā)展集團有限公司、洛陽國苑投資控股集團有限公司、南昌金開集團有限公司、JinJiangRoad&BridgeConstructionDevelopmentCoLtd、福建省晉江市建設投資控股集團有限公司、江蘇海晟控股集團有限公司、RONGHEINTERNATIONAL市開發(fā)集團有限公司、舟山普陀城投開發(fā)建設有限公司、海納城投國際控股有限公司、上海浦東發(fā)展銀行股份有限公使用本研究報告的風險提示及法律聲明本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發(fā)布的本報告完整版本為準。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男疟緢蟾嫠d資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性，何變更。本公司并不對使用本報告所包含的材料產除非另行說明，本報告中所引用的關于業(yè)績的數(shù)據代表過往表現(xiàn)。過往的業(yè)績表現(xiàn)亦不應作為日后回報的預示。我們不承諾也不保證，任何所預示的回報會得以實現(xiàn)。分析中所做的回報預測可能是基于相應的假設。任何假設的變化可能會顯著等違反當?shù)氐姆苫蚍ㄒ?guī)或可致使興業(yè)證券股份有限公司受制于相關法律或法規(guī)的任何地區(qū)、國家或其他管何關于本報告的問題請直接聯(lián)系興證國際證券有限公司的銷售交易代表。本報告作者所持香港證監(jiān)會牌照的牌照編號已披露特別聲明在法律許可的情況下，興業(yè)證券股份有限公司可能會持有本報告中提及公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務服務。因此，投資者應當考慮到興業(yè)證券股份有限公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。興業(yè)證券研究地址：上海浦東新區(qū)長柳路36號興業(yè)證券大廈15層郵編：200135郵箱：research@地址：北京市朝陽區(qū)建國門大街甲6號SK大廈32層01-08單元郵編：100020