股權(quán)激勵(lì)課件

股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)實(shí)務(wù)楊少杰2011楊少杰客戶名錄：新疆（中糧）屯河、廣東郵政、河南白象集團(tuán)、河南平頂山市政府、河南中鴻集團(tuán)、河南耕生集團(tuán)（美國(guó)上市公司）、內(nèi)蒙古億利化學(xué)、廣西煙草專賣(mài)局（公司）、中國(guó)一重集團(tuán)、北京昌民技術(shù)有限公司（韓國(guó)）、浙江巨石集團(tuán)、河南百瑞信托、廣東東莞農(nóng)商行、營(yíng)口銀行、貴州六盤(pán)水商行、東莞建發(fā)集團(tuán)、辰安偉業(yè)、錦湖金馬、華天科技……專業(yè)成就：《人力資源管理》叢書(shū)《董事會(huì)的構(gòu)建與運(yùn)作》《經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)治理》《董事的修煉》在《新人力》《人力資本管理》《創(chuàng)新時(shí)代》發(fā)表多篇文章現(xiàn)任：某管理咨詢公司合伙人、資深顧問(wèn)、培訓(xùn)講師曾任：某著名外企咨詢公司管理咨詢公司高級(jí)顧問(wèn)中國(guó)董事會(huì)研究中心高級(jí)研究員職業(yè)榮譽(yù)：LG電子商學(xué)院特聘專家多家國(guó)內(nèi)企業(yè)的長(zhǎng)期管理顧問(wèn)目錄一、正確理解股權(quán)激勵(lì)二、股權(quán)激勵(lì)工具介紹三、股權(quán)激勵(lì)如何設(shè)計(jì)什么是股權(quán)激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)是一種通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。股權(quán)激勵(lì)的緣起——如何解決委托代理責(zé)任股東（委托人）企業(yè)所有者委托代理關(guān)系經(jīng)理（代理人）企業(yè)經(jīng)營(yíng)者聘用委托信息不對(duì)稱機(jī)會(huì)主義代理成本如何讓經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)履行好委托責(zé)任？股權(quán)激勵(lì)之傳統(tǒng)邏輯委托-代理問(wèn)題股權(quán)激勵(lì)（長(zhǎng)期激勵(lì)）股權(quán)激勵(lì)把企業(yè)價(jià)值作為經(jīng)營(yíng)者個(gè)人收入的一個(gè)變量，制定一個(gè)長(zhǎng)期的激勵(lì)約束機(jī)制，來(lái)解決現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離后產(chǎn)生的“外部股東與內(nèi)部經(jīng)營(yíng)者、代理人”的利益一致問(wèn)題。公司控股股東經(jīng)營(yíng)層通過(guò)激勵(lì)工具進(jìn)行利益捆綁多層次的委托代理的命題是：如何保證委托責(zé)任的實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)符合公司制度的發(fā)展歷程所有者/經(jīng)理人分散的股東經(jīng)理人經(jīng)理人投資者交易者古典模式，兩權(quán)合一貝利－米恩斯模式兩權(quán)分離/經(jīng)理人主導(dǎo)21世紀(jì)模式兩權(quán)分離/投資者主導(dǎo),資本社會(huì)化經(jīng)理人經(jīng)理持股員工持股投資者交易者21世紀(jì)模式兩權(quán)融合/持股經(jīng)理、持股員工和投資者共同主導(dǎo)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的演變實(shí)施股票期權(quán)的目的改善公司治理吸引關(guān)鍵人才留住關(guān)鍵人才通過(guò)上市“發(fā)財(cái)”創(chuàng)建一種主人翁文化高層管理人員的生命周期變化階段變化因素ⅠⅡⅢⅣⅤ受命上任探索改革形成風(fēng)格全面強(qiáng)化僵化阻礙職務(wù)知識(shí)知之甚少上升很快大體熟悉迅速上升非常熟悉緩慢上升非常熟悉緩慢上升非常熟悉緩慢上升信息源寬窄來(lái)源廣未過(guò)濾來(lái)源廣過(guò)濾依賴少數(shù)信息源過(guò)濾加劇依賴少數(shù)信息源高度過(guò)濾非常少的信息源高度過(guò)濾任職興趣高高中高中高但是下降中低下降權(quán)力弱，上升中，上升中，上升強(qiáng)，上升非常強(qiáng)失控產(chǎn)生觀點(diǎn)：除了利益機(jī)制外，企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的許多問(wèn)題來(lái)自CEO的思維方式和企業(yè)的決策機(jī)制。1991年，美國(guó)哥倫比亞大學(xué)的DonaldC.Hambrick(漢布瑞克)和GregoryD.S.Fukutomi(?？送鞋?，對(duì)CEO任職期間領(lǐng)導(dǎo)能力的變化規(guī)律及其原因，提出了一個(gè)總裁生命周期的五階段假說(shuō)。案例：A公司正面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，進(jìn)入到一個(gè)新的領(lǐng)域。通過(guò)獵頭公司，引進(jìn)了一位具有8年同類產(chǎn)品開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)的專家級(jí)人才擔(dān)任新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目經(jīng)理，該產(chǎn)品計(jì)劃開(kāi)發(fā)周期為6個(gè)月，預(yù)算投入1000萬(wàn)，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品投資回報(bào)率為50%，由于種種原因，該員工在工作三個(gè)月后辭職。三個(gè)月后公司才尋找到新的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期因此變更為9個(gè)月。由于TTM（產(chǎn)品上市時(shí)間）的推遲，產(chǎn)品的投資回報(bào)率比預(yù)計(jì)下降了40%。關(guān)鍵員工流失的成本重大企業(yè)形態(tài)維度公眾公司臨界點(diǎn)混合式家族企業(yè)準(zhǔn)家族企業(yè)純家族企業(yè)家庭式控制權(quán)維度業(yè)主制或合伙制外來(lái)經(jīng)理朋友同學(xué)鄉(xiāng)親戰(zhàn)友干親家族成員職業(yè)經(jīng)理家庭成員家庭成員壟斷家族成員壟斷部分非關(guān)鍵崗位對(duì)外開(kāi)放部分關(guān)鍵崗位對(duì)外開(kāi)放全部崗位對(duì)外開(kāi)放管理崗位維度從中國(guó)家族企業(yè)發(fā)展線路圖看股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)實(shí)條件股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)整體薪酬的一部分薪酬體系的價(jià)值：吸引、保留、激勵(lì)——北京某高科技企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)短期中長(zhǎng)期浮動(dòng)固定現(xiàn)金非現(xiàn)金基本工資法定福利業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金股權(quán)/分紅崗位津貼公司福利整體薪酬榮譽(yù)與晉升培訓(xùn)與發(fā)展經(jīng)濟(jì)型薪酬非經(jīng)濟(jì)性薪酬股權(quán)激勵(lì)符合薪酬體系發(fā)展的新趨勢(shì)長(zhǎng)期激勵(lì)占全部薪酬的比例獎(jiǎng)金福利基本工資傳統(tǒng)現(xiàn)狀未來(lái)美國(guó)運(yùn)通美國(guó)電報(bào)電話公司波音雪佛萊花旗集團(tuán)可口可樂(lè)迪斯尼通用電氣強(qiáng)生莫克平均公司1.021.411.281.031.250.762.81.331.11.3基本工資（百萬(wàn)美元）2.41.901.198.51.557.21.31.453.04年度獎(jiǎng)金（百萬(wàn)美元）59.9526.672.6322.334.7106.48107.22261.5466.84101.676期權(quán)收益（百萬(wàn)美元）HarveryColubMichaelMimstrongPhilConditKennethDerrSandyWeillDouglasIvesterMichaelEisnerJackWelchRalahLarsenRaymondGilmartin董事長(zhǎng)/CEO資料來(lái)源：《Forbus》基本工資36%獎(jiǎng)金15%其他11%期權(quán)38%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%基本工資:年度獎(jiǎng)金:期權(quán)收益=1.0:2.3:58.5收入構(gòu)成國(guó)外高管薪酬?duì)顩r借鑒姓名及職位薪水獎(jiǎng)金股票激勵(lì)期權(quán)激勵(lì)養(yǎng)老金變化和延期付息股激勵(lì)其他激勵(lì)綜合JeffreyRImmelt董事長(zhǎng)兼CEO3.35.07.400.571.030.5417.8618.48%28%41.43%3.19%5.77%3.02%100%KeithSSherin首席財(cái)務(wù)官1.222.552.802.221.560.3010.8811.42%23.88%26.22%20.97%14.61%2.81%100%MichaelANeal副總裁1.43.33.91.753.030.2913.6910.23%24.11%28.49%12.78%21.13%2.12%100%JohnGRice副總裁1.42.554.122.222.180.3312.8110.93%19.91%32.16%17.33%17.02%2.58%100%RobertCWright副董事長(zhǎng)2.56.92.512.472.421.0117.8214.03%38.72%14.09%13.86%13.58%5.67%100%GE2006年高管激勵(lì)收入表（單位百萬(wàn)美元）所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，形成高級(jí)管理人員與股東之間存在委托—代理關(guān)系所固有的利益沖突——威脅到股東利益最大化傳統(tǒng)薪酬主要考慮當(dāng)期績(jī)效，對(duì)決策的“時(shí)滯”效果未給予充分的考慮——高級(jí)管理人員往往會(huì)放棄那些短期內(nèi)會(huì)給工財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)不利影響但是有利于長(zhǎng)期發(fā)展的計(jì)劃對(duì)退休人員在退休前所作的對(duì)公司影響長(zhǎng)遠(yuǎn)的的決策努力無(wú)明顯的激勵(lì)——“60歲問(wèn)題”一旦成功獲得股權(quán)激勵(lì)的財(cái)富以后，是否能夠持續(xù)的保證激勵(lì)期間的工作熱情？——“離職潮”股權(quán)激勵(lì)也是雙刃劍，負(fù)面作用明顯正面負(fù)面負(fù)面作用對(duì)企業(yè)的發(fā)展傷害很大2010年初至9月，已經(jīng)有60多名創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高管辭職，其中持有所在公司股票高管28人，涉及近30家企業(yè)；朗科科技創(chuàng)始人鄧國(guó)順“因個(gè)人原因”正式辭去董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理職務(wù)。這是創(chuàng)業(yè)板上市公司中第一例董事長(zhǎng)辭職?！豆痉ā返?42條規(guī)定：上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的25%；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。深圳證券交易所規(guī)定：上市公司高管每年減持公司股份數(shù)量不能超過(guò)自身持有數(shù)量的25%；在高管申報(bào)離任6個(gè)月后的12個(gè)月內(nèi)，減持公司股份數(shù)量不得超過(guò)自身持有該股份總量的50%；12個(gè)月期滿后，將全部解鎖。高管們采取的方式：高管在職時(shí)，若賣(mài)出所持股票，其所在公司須上市滿一年，且每年不超過(guò)25%；若離職，則半年后可賣(mài)掉50%。因此，對(duì)高管而言，最好的選擇是上市半年后就辭職，當(dāng)辭職滿半年時(shí)，公司也上市滿一年，就能多賣(mài)25%的持股。伊利的巨虧——股權(quán)激勵(lì)惹的禍，“金手銬”變成“金手表”定量6447.9843萬(wàn)份，占股本總額9.681%，資金自籌定員（33人）總裁潘剛等33人，其中，潘剛獲授股票期權(quán)1500萬(wàn)份，占本次股票期權(quán)數(shù)量總額的30%總裁助理胡利平、趙成霞及劉春海3人各獲500萬(wàn)份股票期權(quán)。其它核心業(yè)務(wù)骨干共計(jì)29人共獲得2000萬(wàn)份股票期權(quán)。定價(jià)公告前最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)，行權(quán)價(jià)格為每股13.33元定時(shí)激勵(lì)對(duì)象首次行權(quán)不得超過(guò)獲得的股票期權(quán)的25％，剩余獲授股票期權(quán)，激勵(lì)對(duì)象可以在首次行權(quán)一年后的有效期內(nèi)選擇分次行權(quán)或一次行權(quán)。

除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于l7％，且上一年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不低于20％修改后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為在當(dāng)年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上加上股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理本身對(duì)凈利潤(rùn)的影響數(shù)后與上一年相比的實(shí)際增長(zhǎng)率。在國(guó)內(nèi)絕無(wú)僅有，在國(guó)外也非常罕見(jiàn)

點(diǎn)評(píng)1、2001-2005凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，22.7％、19.8％、40.6％、18.6％、21.5%2、兩次的1.5億和5.54億3、2006年的股市，到了6124點(diǎn)4、伊利集中計(jì)提激勵(lì)期權(quán)費(fèi)用,會(huì)集中沖減凈利潤(rùn)，不僅減輕了管理層未來(lái)提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的壓力，同時(shí)由此還獲取相當(dāng)數(shù)額的資本公積金，為無(wú)稅轉(zhuǎn)增股本提供有利條件，這樣有利管理層比較輕松地管理股票價(jià)格，并從中獲取利益。國(guó)家不斷完善相關(guān)的法律法規(guī)人大常委證監(jiān)會(huì)2006年《中華人民共和國(guó)公司法》2006年1月1日，修訂后的《中華人民共和國(guó)證券法》2001年6月29日，證監(jiān)會(huì)計(jì)字（2001）15號(hào)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問(wèn)答（第２號(hào)）中高層管理人員激勵(lì)基金的提取》；2005年12月31號(hào)，證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》出臺(tái)；2008年5~9月，證監(jiān)會(huì)《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》（下稱《備忘錄》）1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)。國(guó)務(wù)院國(guó)資委財(cái)政部、稅務(wù)總局2006年3月30日，《國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》（8號(hào)文）；2006年9月30日，《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》（175號(hào)）；2008年11月，《規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》（171號(hào)文）；2010年7月，《國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引》2005年3月28日，財(cái)稅〔2005〕35號(hào)《關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得征收個(gè)人所得稅問(wèn)題的通知》；2006年2月15日，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)-股份支付》出臺(tái)2006年3月15日，財(cái)政部《關(guān)于《公司法》施行后有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)處理問(wèn)題的通知》2006年9月30日，國(guó)稅總局《關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》……股權(quán)激勵(lì)這幾年在中國(guó)施行情況多數(shù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司業(yè)績(jī)得到了明顯提升實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司治理結(jié)構(gòu)得到了進(jìn)一步完善激勵(lì)對(duì)象范圍有所擴(kuò)大，激勵(lì)比例呈下降趨勢(shì)股權(quán)激勵(lì)門(mén)檻提高不完善的證券市場(chǎng)弱化了股價(jià)和公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)聯(lián)性大量運(yùn)用股票期權(quán)模式可能導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)流產(chǎn)股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)體系不健全，給高管送紅包未來(lái)將是企業(yè)施行股權(quán)激勵(lì)集中爆發(fā)期目錄一、正確理解股權(quán)激勵(lì)二、股權(quán)激勵(lì)工具介紹三、股權(quán)激勵(lì)如何設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)中的“股權(quán)”指的是什么類別釋義股權(quán)特點(diǎn)實(shí)股通常的股票，可以流通的基于股票的所有權(quán)利干股（虛擬股）干股是指未出資而獲得的股份，但其實(shí)干股并不是指真正的股份，而應(yīng)該指假設(shè)這個(gè)人擁有這么多的股份，并按照相應(yīng)比例分取紅利。干股的概念往往存在于民間，特別是私營(yíng)企業(yè)。只具有分紅權(quán)，分紅協(xié)議期權(quán)（認(rèn)股權(quán)）是指一個(gè)公司授予其員工在一定的期限內(nèi)(如5年)，按照固定的期權(quán)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定份額的公司股票的權(quán)利在兌現(xiàn)前，只具有選擇權(quán)，兌現(xiàn)后成為股票，享有股東權(quán)利期股期股是指企業(yè)出資者同經(jīng)營(yíng)者協(xié)商確定股票價(jià)格，在任期內(nèi)由經(jīng)營(yíng)者以各種方式（個(gè)人出資、貸款、獎(jiǎng)勵(lì)部分轉(zhuǎn)化等）獲取適當(dāng)比例的本企業(yè)股份。在兌現(xiàn)前，只有表決權(quán)和分紅權(quán)，兌換后具有了所有權(quán)因此衍生出來(lái)股權(quán)激勵(lì)的幾種形式形式釋義股票期權(quán)公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)以事先確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的本公司流通股票，也可以放棄這種權(quán)利。股票期權(quán)的行權(quán)也有時(shí)間和數(shù)量限制，且需激勵(lì)對(duì)象自行為行權(quán)支出現(xiàn)金虛擬股票公司授予激勵(lì)對(duì)象一種虛擬的股票，激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益，但沒(méi)有所有權(quán)，沒(méi)有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開(kāi)企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效股票增值權(quán)公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，如果公司股價(jià)上升，激勵(lì)對(duì)象可通過(guò)行權(quán)獲得相應(yīng)數(shù)量的股價(jià)升值收益，激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后獲得現(xiàn)金限制性股票事先授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票，但對(duì)股票的來(lái)源、拋售等有一些特殊限制，一般只有當(dāng)激勵(lì)對(duì)象完成特定目標(biāo)后，激勵(lì)對(duì)象才可拋售限制性股票并從中獲益延期支付公司為激勵(lì)對(duì)象設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃，其中有一部分屬于股權(quán)激勵(lì)收入，股權(quán)激勵(lì)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按公司股票公平市價(jià)折算成股票數(shù)量，在一定期限后，根據(jù)屆時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象管理層/員工收購(gòu)公司管理層或全體員工利用杠桿融資購(gòu)買(mǎi)本公司的股份，成為公司股東，與其他股東風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，從而改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)持股經(jīng)營(yíng)可以分為兩個(gè)角度四大類別來(lái)理解是贈(zèng)與股票價(jià)值的增量還是全值全值贈(zèng)與增值權(quán)是以真實(shí)的股票還是以現(xiàn)金來(lái)實(shí)際執(zhí)行股票受限股票（業(yè)績(jī)股票、折扣股票）管理層/員工（持股）收購(gòu)股票期權(quán)現(xiàn)金虛擬股票股票增值權(quán)在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，股權(quán)改革才是企業(yè)的最根本性的改革企業(yè)最真深刻的改革是股權(quán)的改革延期支付計(jì)劃、虛擬股票、股票增值權(quán)計(jì)劃MBOESOP、業(yè)績(jī)股票、受限股票、股票期權(quán)全面產(chǎn)權(quán)改造產(chǎn)權(quán)性激勵(lì)措施薪酬性激勵(lì)措施由下至上產(chǎn)權(quán)變動(dòng)逐漸加大延期支付計(jì)劃虛擬股票股票增值權(quán)受限股票業(yè)績(jī)股票計(jì)劃股票期權(quán)員工持股計(jì)劃（ESOP）管理層收購(gòu)（MBO）幾種重要的股權(quán)激勵(lì)類型——受限股票誰(shuí)使用上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件，才可出售限制性股票并從中獲益。在實(shí)踐中又細(xì)分為折扣購(gòu)股型限制性股票和業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)型限制性股票。在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，受限股票會(huì)使公司成本更高，因此股票贈(zèng)與一般只對(duì)關(guān)鍵雇員。運(yùn)轉(zhuǎn)方式在一個(gè)確定的期限內(nèi)（一般是3－5年）贈(zèng)與股票或折價(jià)購(gòu)買(mǎi)基于留在公司服務(wù)或達(dá)到預(yù)定績(jī)效目標(biāo)而授予持有人得到股票的全部?jī)r(jià)值，并在限制期內(nèi)得到分紅限制取消之后持有人完整地取得股票。滿足條件后，可以無(wú)償或低價(jià)獲得股票受限股票的兩種類型類型釋義示例業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)型限制性股票當(dāng)激勵(lì)對(duì)象滿足規(guī)定的激勵(lì)條件時(shí)，上市公司從凈利潤(rùn)或凈利潤(rùn)超額部分中按比例提取激勵(lì)基金，設(shè)立激勵(lì)基金專門(mén)帳戶，從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公司股票，并將該股票按分配辦法授予激勵(lì)對(duì)象?！豆痉ā罚夯刭?gòu)公司股票用來(lái)激勵(lì)員工的，需在一年內(nèi)授出。萬(wàn)科永新股份折扣購(gòu)股型限制性股票采用定向增發(fā)模式，根據(jù)期初確定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，以低于二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票。南玻A三鑫股份中興通訊用友軟件萬(wàn)科的股權(quán)激勵(lì)（2006年）——業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)型限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，“金手銬”演變成“鍍金手銬”。定量股票激勵(lì)計(jì)劃所涉及的股票總數(shù)累計(jì)不超過(guò)公司股票總額的10％（一）當(dāng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)15％但不超過(guò)30％時(shí)，以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為提取百分比、以凈利潤(rùn)凈增加額為提取基數(shù)，計(jì)提當(dāng)年度激勵(lì)基金；

（二）當(dāng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比例超過(guò)30％時(shí)，以30％為提取百分比、以凈利潤(rùn)凈增加額為提取基數(shù)，計(jì)提當(dāng)年度激勵(lì)基金；

（三）計(jì)提的激勵(lì)基金不超過(guò)當(dāng)年凈利潤(rùn)的10％。定員（200人左右）董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)成員，董事長(zhǎng)的分配額度為每期擬分配信托資產(chǎn)的10％；人數(shù)不超過(guò)公司專業(yè)員工總數(shù)的8％，其余的被激勵(lì)對(duì)象，其分配方案由董事會(huì)薪酬與提名委員會(huì)于每次歸屬時(shí)決定高級(jí)管理人員，其中總經(jīng)理的分配額度為每期擬分配信托資產(chǎn)的7％中層管理人員由總裁提名的業(yè)務(wù)骨干和卓越貢獻(xiàn)人員定價(jià)通過(guò)信托管理的方式，委托信托公司在特定期間購(gòu)入本公司上市流通Ａ股股票，經(jīng)過(guò)儲(chǔ)備期和等待期，在公司Ａ股股價(jià)符合指定股價(jià)條件下，將購(gòu)入的股票獎(jiǎng)勵(lì)給激勵(lì)對(duì)象。定時(shí)年凈利潤(rùn)（NP）增長(zhǎng)率超過(guò)15％；

全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率（ROE）超過(guò)12％。同時(shí)行權(quán)時(shí)，股價(jià)要高于上一年的均價(jià)

采取一次性全部歸屬并附加一年補(bǔ)充歸屬的方式歸屬，即在等待期結(jié)束之日（即Ｔ+1年年報(bào)公告日），在達(dá)成當(dāng)期歸屬條件的前提下所購(gòu)入股票將全部歸屬激勵(lì)對(duì)象；如由于未達(dá)成當(dāng)期歸屬條件，股票未進(jìn)行當(dāng)期歸屬，則在Ｔ+2年年報(bào)公告日，在達(dá)成補(bǔ)充歸屬條件的前提下進(jìn)行補(bǔ)充歸屬。2006年萬(wàn)科達(dá)到了激勵(lì)計(jì)劃的全部要求，并實(shí)施了首次年度股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2007年雖然業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)，但是股價(jià)考核條件卻未能達(dá)標(biāo)；2008年的激勵(lì)計(jì)劃因業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)被迫終止，而此前懸而未決的2007年度激勵(lì)計(jì)劃也最終“泡湯”了。南玻A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃——折扣型限制性股票定量南玻向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行5000萬(wàn)股Ａ股股票，標(biāo)的股票數(shù)量占當(dāng)前南玻股本總數(shù)比例為4.21％。定員中、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員及其他應(yīng)予激勵(lì)的人員定價(jià)授予價(jià)格依據(jù)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃公告前20個(gè)交易日南玻Ａ股股票均價(jià)17.46元／每股的50％確定，為每股8.73元。定時(shí)有效期為自限制性股票授予日起的60個(gè)月鎖定期后48個(gè)月為解鎖期，在解鎖期內(nèi)，若達(dá)到本計(jì)劃規(guī)定的解鎖條件，激勵(lì)對(duì)象可分四次申請(qǐng)解鎖，分別自授予日起的12個(gè)月后、24個(gè)月后、36個(gè)月后和48個(gè)月后各申請(qǐng)解鎖授予限制性股票總量的25％。（1）激勵(lì)對(duì)象解鎖的前一年度，南玻加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率與扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率孰低者不低于10％（2）激勵(lì)對(duì)象解鎖的前一年度，南?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與2007年度相比年平均復(fù)合增長(zhǎng)率不低于10％?！叮凉上拗菩怨善奔?lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象考核辦法》，在解鎖期內(nèi)當(dāng)年考核合格的，則考核當(dāng)年可解鎖的限制性股票予以解鎖。在解鎖期內(nèi)當(dāng)年考核不合格的，則考核當(dāng)年可解鎖的限制性股票不得解鎖，由公司回購(gòu)注銷。幾種重要的股權(quán)激勵(lì)類型——股票期權(quán)股票期權(quán)應(yīng)用更為廣泛。90％以上的大型上市公司贈(zèng)與股票期權(quán)高層經(jīng)理是最主要的期權(quán)接受者但也有大量公司，尤其是高技術(shù)和高增長(zhǎng)公司向大多數(shù)或全體雇員贈(zèng)與股票期權(quán)。與受限股票的留人功能相比，股票期權(quán)的主要功能是激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)新和創(chuàng)造長(zhǎng)期股東價(jià)值。對(duì)于接受者來(lái)說(shuō)，股票期權(quán)只有上向收益而沒(méi)有下向風(fēng)險(xiǎn)；等于是股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者說(shuō)：大膽干吧，賺了有你一份，賠了是我的。有利于留住人才股票期權(quán)的基本原理定義：股票期權(quán)是公司賦予期權(quán)被授予人在未來(lái)某一段時(shí)間內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司一定股票的選擇權(quán)，被授予人也可以放棄行使該項(xiàng)權(quán)利。股票價(jià)格市場(chǎng)價(jià)行權(quán)價(jià)授予日生效日行權(quán)日失效日時(shí)間期權(quán)限制期，被授予人未獲行權(quán)權(quán)力（等待期）期權(quán)可行權(quán)期，根據(jù)生效規(guī)則分批或一次性獲得行權(quán)權(quán)力上升，行權(quán)財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入工資收入下降，不行權(quán)股票期權(quán)示意圖受限股票與股票期權(quán)的區(qū)別股份來(lái)源資金來(lái)源股票期權(quán)一次批準(zhǔn)額度，緩釋膠囊式定向增發(fā)，即有人行權(quán)時(shí)，公司有義務(wù)向其定向增發(fā)約定行權(quán)價(jià)的新股。類似“可轉(zhuǎn)換債券”時(shí)，有人要轉(zhuǎn)股，就由公司向其發(fā)行新股激勵(lì)對(duì)象自籌受限股票折扣股票一次性定向增發(fā)，不低于董事會(huì)決議時(shí)的定價(jià)基準(zhǔn)的五折由上市公司監(jiān)管部對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃審核無(wú)異議后即可實(shí)施激勵(lì)對(duì)象自籌業(yè)績(jī)股票由上市公司回購(gòu)流通股由上市公司從未分配稅后利潤(rùn)中出資回購(gòu)（國(guó)資委內(nèi)部規(guī)定，業(yè)績(jī)股票工具激勵(lì)對(duì)象也要出50%的資金）幾種重要的股權(quán)激勵(lì)類型——長(zhǎng)期現(xiàn)金計(jì)劃與股票掛鉤但用現(xiàn)金來(lái)執(zhí)行，相對(duì)于工資和年度獎(jiǎng)金其激勵(lì)的期限比較長(zhǎng)。最主要的兩類長(zhǎng)期現(xiàn)金計(jì)劃包括模擬股票和股票增值權(quán)。除無(wú)需實(shí)際行權(quán)和持有股票之外，股票增值權(quán)的運(yùn)作機(jī)理與股票期權(quán)是一樣的，是一種增值權(quán)形式的與股票掛鉤的薪酬工具。除無(wú)需實(shí)際給予股票和持有股票之外，模擬股票的運(yùn)作機(jī)理與全值股票贈(zèng)與是一樣的，是一種全值贈(zèng)與形式的與股票掛鉤的薪酬工具。目錄一、正確理解股權(quán)激勵(lì)二、股權(quán)激勵(lì)工具介紹三、股權(quán)激勵(lì)如何設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，必須妥善處理、平衡各利益相關(guān)方的關(guān)系，所以在實(shí)際操作中，必須遵守以下原則：合法合規(guī)。符合現(xiàn)行法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的要求，要確保方案的合法性。確保股東利益最大化。以股東利益最大化為導(dǎo)向。激勵(lì)與約束并重。對(duì)經(jīng)營(yíng)層建立規(guī)范、科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制?？刹僮餍?。確保方案操作方便，易于理解與實(shí)施。股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)指導(dǎo)原則定量定人定價(jià)定時(shí)條件確定哪些人員參與持股計(jì)劃體系確定持股載體的持股總量以及計(jì)劃參與人的個(gè)人持股數(shù)量確定持股載體以及計(jì)劃參與人的認(rèn)購(gòu)價(jià)格確定計(jì)劃參與人持有股權(quán)期限（何時(shí)可以退出）計(jì)劃參與人完成什么樣的條件才能獲得激勵(lì)內(nèi)容股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)要點(diǎn)——“4+2+1”股票來(lái)源：?jiǎn)T工持股計(jì)劃的股份來(lái)源資金來(lái)源：計(jì)劃參與人購(gòu)買(mǎi)股份的資金來(lái)源“4”“1”“2”上市公司股權(quán)激勵(lì)的股份來(lái)源上市公司：《管理辦法》規(guī)定：擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，可以根據(jù)公司實(shí)際情況，通過(guò)以下三種方式解決標(biāo)的股票來(lái)源：（一）向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份。總股本增加，各老股東所持比例相應(yīng)下降（二）回購(gòu)本公司股份?？偣杀静蛔儯ㄈ┓伞⑿姓ㄒ?guī)允許的其他方式?！皞渫?號(hào)”規(guī)定：股東不得直接向激勵(lì)對(duì)象贈(zèng)予（或轉(zhuǎn)讓）股份。股東擬提供股份的，應(yīng)當(dāng)先將股份贈(zèng)予（或轉(zhuǎn)讓）上市公司，并視為上市公司以零價(jià)格（或特定價(jià)格）向這部分股東定向回購(gòu)股份。不得由單一國(guó)有股股東支付或擅自無(wú)償量化國(guó)有股權(quán)。

非上市公司股權(quán)激勵(lì)的股份來(lái)源注：虛股方式下，不涉及股份來(lái)源描述/優(yōu)缺點(diǎn)存量轉(zhuǎn)讓由大股東向管理層提供實(shí)股來(lái)源，且以存量轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行。存量轉(zhuǎn)讓完成激勵(lì)時(shí)效性高，但需要讓管理層承擔(dān)較大的資金壓力。增量入股增量激勵(lì)的股票來(lái)源于標(biāo)的公司凈資產(chǎn)增值所帶來(lái)的股本擴(kuò)張部分；一般采取鎖定價(jià)格或部分零價(jià)格的轉(zhuǎn)讓方式。管理層資金壓力較低激勵(lì)對(duì)象股權(quán)激勵(lì)的資金來(lái)源1、購(gòu)股資金自有資金各項(xiàng)借款2、獎(jiǎng)勵(lì)資金3、上市公司不得為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。

《管理辦法》：上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%。非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1%。備忘錄2號(hào)”規(guī)定：公司如無(wú)特殊原因，原則上不得預(yù)留股份。確有需要預(yù)留股份的，預(yù)留比例不得超過(guò)本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬授予權(quán)益數(shù)量的10%。國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))：首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的股權(quán)數(shù)量原則上應(yīng)控制在上市公司股本總額的1%以內(nèi)。

股票數(shù)量

現(xiàn)實(shí)研究激勵(lì)比重最大的是“金發(fā)科技”，占公司總股本的10%，最小的是“海油工程”，只占總股本的0.04%。上市公司平均3%左右定量，是明確股權(quán)激勵(lì)中激勵(lì)總額定人，是明確股權(quán)激勵(lì)中人員范圍及人員要求股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工，但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事。（二八法則）項(xiàng)備忘錄2號(hào)：上市公司監(jiān)事不得成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象激勵(lì)對(duì)象不能同時(shí)參加兩個(gè)或以上上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃國(guó)有上市公司：在股權(quán)授予日，任何持有上市公司5％以上有表決權(quán)的股份的人員，未經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，不得參加股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。下列人員不得成為激勵(lì)對(duì)象：（一）最近3年內(nèi)被證券交易所公開(kāi)譴責(zé)或宣布為不適當(dāng)人選的；（二）最近3年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的；（三）具有《中華人民共和國(guó)公司法》規(guī)定的不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員情形的。

人員范圍

人員要求人員范圍一般可以是三種全員高管高管+核心在實(shí)際操作中可以通過(guò)崗位評(píng)價(jià)進(jìn)行確定關(guān)鍵崗位范圍123協(xié)助45協(xié)助6獨(dú)立789專長(zhǎng)1011團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)1213專業(yè)領(lǐng)導(dǎo)1415部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)1617企業(yè)決策1819企業(yè)決策崗位特點(diǎn)職位等級(jí)特點(diǎn)崗位高級(jí)管理首席專家中級(jí)管理資深專家初級(jí)管理高級(jí)專家專家助理管理序列專業(yè)序列激勵(lì)對(duì)象的崗位職級(jí)分布定價(jià)，是明確股權(quán)激勵(lì)中的行權(quán)價(jià)格上市公司應(yīng)按照有關(guān)法規(guī)確定行權(quán)價(jià)格或購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。而非上市公司定價(jià)通常以凈資產(chǎn)作為參考，合理確定激勵(lì)對(duì)象的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。一般為不低于每股凈資產(chǎn)。

行權(quán)價(jià)格股票期權(quán)：上市公司行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于下列價(jià)格較高者：（一）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前1個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤(pán)價(jià)；（二）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤(pán)價(jià)。限制性股票：“備忘錄1號(hào)”規(guī)定：發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%。定價(jià)過(guò)程中的參考值定價(jià)參考公司賬面凈資產(chǎn)公司評(píng)估凈資產(chǎn)原股東轉(zhuǎn)讓或增資價(jià)格（增值價(jià)格理論上的范圍是1元至評(píng)估值）公司市場(chǎng)投資者受讓或增資價(jià)格最低為零最高為市價(jià)在激勵(lì)與約束之間尋找平衡點(diǎn)定時(shí)，明確了股權(quán)激勵(lì)中時(shí)間范圍及關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)

授權(quán)日

等待期指上市公司向激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)的日期，授予日必須為交易日上市公司在下列期間內(nèi)不得向激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)：（一）定期報(bào)告公布前30日；（二）重大交易或重大事項(xiàng)決定過(guò)程中至該事項(xiàng)公告后2個(gè)交易日；（三）其他可能影響股價(jià)的重大事件發(fā)生之日起至公告后2個(gè)交易日。等待期為授予日至可行權(quán)日的期間;股票期權(quán)授予日與獲授股票期權(quán)首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于1年。并且需要分期行權(quán)。

有效期是指從股票期權(quán)授予激勵(lì)對(duì)象之日起到股票期權(quán)失效為止的時(shí)間段。有效期從授權(quán)日計(jì)算不得超過(guò)10年。

行權(quán)日“行權(quán)”，也稱“執(zhí)行”，是指員工根據(jù)股票期權(quán)計(jì)劃選擇購(gòu)買(mǎi)股票的過(guò)程；員工行使上述權(quán)利的當(dāng)日為“行權(quán)日”，也稱“購(gòu)買(mǎi)日”。可行權(quán)日必須為交易日。激勵(lì)對(duì)象應(yīng)當(dāng)在上市公司定期報(bào)告公布后第2個(gè)交易日，至下一次定期報(bào)告公布前10個(gè)交易日內(nèi)行權(quán)，但不得在下列期間內(nèi)行權(quán)：（一）重大交易或重大事項(xiàng)決定過(guò)程中至該事項(xiàng)公告后2個(gè)交易日；（二）其他可能影響股價(jià)的重大事件發(fā)生之日起至公告后2個(gè)交易日。在股票期權(quán)有效期內(nèi)，上市公司應(yīng)當(dāng)規(guī)定激勵(lì)對(duì)象分期行權(quán)定時(shí)，明確了股權(quán)激勵(lì)中時(shí)間范圍及關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)禁售期是指對(duì)激勵(lì)對(duì)象行權(quán)后所獲股票進(jìn)行售出限制的時(shí)間段。法定高管必須嚴(yán)格按照《公司法》、《證券法》等有關(guān)法律法規(guī)執(zhí)行。定時(shí)，明確了股權(quán)激勵(lì)中時(shí)間范圍及關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)49定時(shí)的設(shè)計(jì)——股票期權(quán)行權(quán)安排T+1年等待期首次授權(quán)日激勵(lì)計(jì)劃獲準(zhǔn)實(shí)施日T+2年T+3年T+4年T+5年T+6年行權(quán)期可行權(quán)20%可行權(quán)25%可行權(quán)25%：已生效股票期權(quán)行權(quán)期間可行權(quán)30%股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施周期在3-5年以上，真正體現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)TT:授權(quán)日T鎖定期首次授權(quán)日出資點(diǎn)T+1年T+2年T+3年T+4年T+5年T+6年T+7年解鎖1/3解鎖1/3解鎖1/3定時(shí)的設(shè)計(jì)——限制性股票行權(quán)安排激勵(lì)計(jì)劃獲準(zhǔn)實(shí)施日T:授權(quán)日

必要條件“備忘錄1號(hào)”要求：業(yè)績(jī)指標(biāo)原則上不低于歷史水平，且能同時(shí)使用市值指標(biāo)和行業(yè)比較指標(biāo)。“備忘錄2號(hào)”規(guī)定：公司根據(jù)自身情況，可設(shè)定適合于本公司的績(jī)效考核指標(biāo)?？?jī)效考核指標(biāo)應(yīng)包含財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)；“備忘錄3號(hào)”規(guī)定：股票期權(quán)等待期或限制性股票鎖定期內(nèi)，各年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)均不得低于授予日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平，且不得為負(fù)。

主要指標(biāo)上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)有每股收益、凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等行權(quán)當(dāng)年的增長(zhǎng)幅度，應(yīng)高于前三年的平均增長(zhǎng)水平，或不低于同行業(yè)上市公司的平均水平條件，是明確股權(quán)激勵(lì)中實(shí)現(xiàn)的必要要求GE董事長(zhǎng)兼CEO伊梅爾特(JeffreyR.Immelt)的激勵(lì)考核指標(biāo)激勵(lì)考核指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)指標(biāo)目標(biāo)值實(shí)現(xiàn)值同比增長(zhǎng)率收入（10億美元）160—165160—165+10%營(yíng)業(yè)性收入（10億美元）20-2220.5+12%每股收益（美元）1.92-2.021.98+15%營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流（10億美元）24-2524.6+14%資產(chǎn)回報(bào)率（%）17—1818.4+180基點(diǎn)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)力提高公司的經(jīng)營(yíng)力公司業(yè)務(wù)中有11項(xiàng)超過(guò)10%的增長(zhǎng)率價(jià)值經(jīng)營(yíng)保持良好的資產(chǎn)負(fù)債表和高的現(xiàn)金流公司提供了180億美元回報(bào)股東投資組合管理創(chuàng)造一個(gè)更有價(jià)值的投資組合董事會(huì)支持更富有進(jìn)攻性的投資組合經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)率實(shí)現(xiàn)8%的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)率最后的增長(zhǎng)率是9%公司治理保持優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)和企業(yè)文化超過(guò)95%的高管被凝聚在GE品牌管理管理公司的風(fēng)險(xiǎn)和品牌GE人仍然是最受尊敬的公司之一董事會(huì)治理保持董事會(huì)活力GE有優(yōu)秀的