2018新大綱中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融各章重點(diǎn)考點(diǎn)總結(jié)

第一章金融市場與金融工具間接金融市場：以銀行等信用中介機(jī)構(gòu)為媒介進(jìn)行資金融通二

者的差別并不在于是否有中介機(jī)構(gòu)參與，而在于中介機(jī)構(gòu)

【考點(diǎn)一】金融市場的構(gòu)成要素

在交易中的地位和性質(zhì)。（直接金融市場中也有中介：信息中介、

（-）金融市場主體：?？键c(diǎn)

服務(wù)中介）

金融市場主體是金融市場上交易的參與者：資金的供給者與

（=）按照交易性質(zhì)劃分

需求者

發(fā)行市場（一級(jí)市場）和流通市場（二級(jí)市場）

在金融市場上，市場主體具有決定意義：主體的數(shù)量決定工1.

2.流通市場的兩種形態(tài)：

具的數(shù)量和種類，進(jìn)而決定金融市場的規(guī)模和發(fā)展程度

固定場所：證券交易所，流通市場的核心

1.家庭：主要的資金供應(yīng)者，也會(huì)成為需求者（購房、購車）

場外交易市場：活躍的發(fā)展趨勢

2.企業(yè)

發(fā)行市場是前提和基礎(chǔ)，流通市場提供流動(dòng)性，是發(fā)行市

金融市場運(yùn)行的基礎(chǔ)，是重要的資金需求者和供給者3.

場的補(bǔ)充。

衍生品市場上的套期保值主體

（四）按照有無固定場所劃分：場內(nèi)市場與場外市場

3.政府：主要的資金需求者，暫時(shí)的資金供應(yīng)者

（五）按照交易期限：貨幣市場和資本市場

4.金融機(jī)構(gòu)：

（六）按照地域范圍：國內(nèi)金融市場（本幣計(jì)價(jià)，全國性、地區(qū)

最活新的審易者.扮演知重角色

性）和國際金融市場（大多是無形市場）

?最重要的中介機(jī)構(gòu)，是儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的重要渠道

（七）按照成交與定價(jià)方式：

?充當(dāng)資金供給者、需求者和中介等多重角色

公開市場：一般在證券交易所進(jìn)行

金融機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資者，在金融市場上具有支配作用

議價(jià)市場：沒有固定場所

5.金融調(diào)控及監(jiān)管機(jī)構(gòu)：特殊

（）按照交割時(shí)間：即期市場與遠(yuǎn)期市場

重要的交易主體：A

【考點(diǎn)三】貨幣市場及其構(gòu)成

最后貸款人：資金的供給者

（-）概述：?？键c(diǎn)

公開市場操作：參與金融交易，影響價(jià)格

貨幣市場的交易期限在1年以內(nèi)，以短期金融工具為

（二）金融市場客體即金融工具：交易對象或交易標(biāo)的物

媒介進(jìn)行資金融通和借貸的交易市場

1.金融工具的分類

貨幣市場工具具有“準(zhǔn)貨幣性質(zhì)”：期限短、流動(dòng)性

期限不同：貨幣市場工具（一年以內(nèi)）、資本市場工具

高、對利率敏感

性質(zhì)不同：債權(quán)憑證、所有權(quán)憑證

（二）同業(yè)拆借市場特點(diǎn)：?？键c(diǎn)

與實(shí)際金融活動(dòng)的關(guān)系：原生金融工具、衍生金融工具

1.期限短：以隔夜頭寸拆借為主

2.金融工具的性質(zhì)：常考點(diǎn)

2.參與者廣泛：商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)

第一，期限性

3.拆借的是超額準(zhǔn)備金

第二，流動(dòng)性，金融工具在市場上能夠迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不

4.信用拆借

致遭受損失的能力。

（=）回購協(xié)議市場：?？键c(diǎn)

注意兩點(diǎn)：一是能否迅速變現(xiàn)；二是變現(xiàn)時(shí)損失的大小

1、回購協(xié)議：資金融入方在出售證券的同時(shí)和證券購買者

第三，收益性：包括兩部分，一是股息或利息，二是買賣差

簽訂的、在一定時(shí)期內(nèi)按照原定價(jià)格或約定價(jià)格購回所賣證券的

價(jià)

協(xié)議。市場活動(dòng)由回購和逆回購組成。

第四，風(fēng)險(xiǎn)性：預(yù)定收益及本金遭受損失的可能性，主要來

表面是證券買賣，實(shí)質(zhì)是以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融

源于信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)

通。

一般而言，金融工具的期限性、收益性與風(fēng)險(xiǎn)性綁定在?起，

回購方向：先賣出，再購回（買入）

彼此之間是正相關(guān)關(guān)系；它們都與流動(dòng)性負(fù)相關(guān)。

賣出價(jià)格小于購回價(jià)格，差額是借款的利息

（三）金融市場價(jià)格

2、回購標(biāo)的物：國庫券或其他有擔(dān)保債券、商業(yè)票據(jù)、大

金融市場主體與客體兩個(gè)要素為最基本要素，是金融市場形

額可轉(zhuǎn)讓定期存單等

成的基礎(chǔ)。

（四）商業(yè)票據(jù)市場

【考點(diǎn)二】金融市場的類型

商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者

（-）按交易標(biāo)的物劃分

的一種短期無擔(dān)保的信用憑證。發(fā)行期限短、面額較大，絕大部

貨幣市場、債券市場、股票市場、外匯市場、衍生品市場、

分在一級(jí)市場交易。理想的貨幣市場工具

保險(xiǎn)市場和黃金市場等

（五）銀行承兌匯票市場

（-）按交易中介劃分：?？键c(diǎn)

最受歡迎的短期融資工具

直接金融市場和間接金融市場。

一級(jí)市場行為：出票和承兌；二級(jí)市場行為：貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)

直接金融市場：資金需求者直接向資金供給者融通資金的市場,

（六）短期政府債券市場

如政府、企業(yè)發(fā)行債券或股票

（七）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場：?？键c(diǎn)

花旗銀行為規(guī)避金融約束而創(chuàng)造具有較好的二級(jí)市場流動(dòng)性：可交易流通、可作為回購交

CDs：不記名，可流通；面額固定，較大；不可提前支取，易的標(biāo)的物

可轉(zhuǎn)讓；利率有固定和浮動(dòng)，高于同期定期存款利率（3）作用

【考點(diǎn)四】我國的貨幣市場及其工具拓寬銀行業(yè)存款機(jī)構(gòu)的融資渠道，改善流動(dòng)性管理

（一）同業(yè)拆借市場提高同業(yè)業(yè)務(wù)定價(jià)透明度，引導(dǎo)和規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展

1.同業(yè)拆借市場的參與主體有利于擴(kuò)大Shibor運(yùn)用的市場基礎(chǔ)，支持和驗(yàn)證中長端

中資大中小型銀行、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、外資Shibor的基準(zhǔn)性，健全市場基準(zhǔn)利率體系

金融機(jī)構(gòu)、其他金融機(jī)構(gòu)（城市信用社、農(nóng)村信用社、社?；稹?.大額存單

企業(yè)年金、投資公司、信托投資公司、金融租賃公司、財(cái)務(wù)公司、資（1）定義：銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)面向非金融機(jī)構(gòu)投資人

產(chǎn)管理公司等）：注意沒有證券登記結(jié)算公司等機(jī)構(gòu)發(fā)行的記賬式大額存款憑證

隔夜拆借為主（2）2015年人行發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》，市場利

（二）回購協(xié)議市場率定價(jià)自律機(jī)制核心成員正式啟動(dòng)發(fā)行首批大額存單，后來發(fā)行范

1.回購類型圍從市場利率定價(jià)自律機(jī)制核心成員拓展到基礎(chǔ)成員中的全國

（1）質(zhì)押式回購：期限為1天―365天。性金融機(jī)構(gòu)和有經(jīng)驗(yàn)的地方法人金融機(jī)構(gòu)及外資銀行

（2）買斷式回購：期限為1天T1天。（3）2016年6月，人行將個(gè)人投資者認(rèn)購起點(diǎn)由30萬元調(diào)

2.我國回購協(xié)議市場作用整到20萬元

銀行間回購利率已經(jīng)成為反映貨幣市場資金價(jià)格的市場化（4）人行積極推進(jìn)大額存單的二級(jí)市場交易

利率基準(zhǔn)，在利率市場化中扮演重要角色。（5）作用

（三）商業(yè)票據(jù)市場利率市場化改革的重要舉措

支票是出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其有利于培養(yǎng)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力

他金融機(jī)構(gòu)在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或者持票【考點(diǎn)五】資本市場及其構(gòu)成

人的票據(jù)。資本市場的融資期限在一年以上；資本市場包括銀行中長期

本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時(shí)無條件支付確定的存貸款市場和有價(jià)證券市場兩部分。通常，資本市場主要是指債

金額給收款人或者持票人的票據(jù)?！吨腥A人民共和國票據(jù)法》所券市場和股票市場。

稱本票，是指銀行本票。（―）債券市場

匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時(shí)或者在指定日期1.債券分類

無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。匯票分為銀（1）發(fā)行主體：政府債券、公司債券、金融債券

行匯票和商業(yè)匯票（2）償還期：短期債券、中期債券、長期債券

（四）短期融資券市場（3）利率是否固定：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券

1.短期融資券是指中華人民共和國境內(nèi)具有法人資格的非（4）利息支付方式：附息債券、貼現(xiàn)債券和息票累積債券

金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定（5）性質(zhì)：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券

在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。（6）募集方式：公募債券和私募債券

2.超短期融資券（7）券面形態(tài)：實(shí)物債券、憑證式債券和記賬式債券

2010年12月，中國銀行間市場交易協(xié)會(huì)推出，是指具有法（8）是否可以轉(zhuǎn)換：可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券

人資格、信用評(píng)級(jí)較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，2.債券市場分類：

期限在270天以內(nèi)的短期融資券?發(fā)行市場與流通市場

（五）同業(yè)存單市場：?場內(nèi)市場與場外市場

1.2013年同業(yè)存單推出?國內(nèi)市場與國際市場

<1）同業(yè)存單是指由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)法人（以下簡（二）股票市場

稱存款類金融機(jī)構(gòu)）在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款1.普通股與優(yōu)先股

憑證，是一種貨幣市場工具。普通股優(yōu)先股

（2）特點(diǎn)有權(quán)參與公司重大事務(wù)通常沒有投票權(quán)

投資和交易主體均為銀行間市場成員股利隨公司盈利高低變化公司有盈利時(shí)可獲得固定優(yōu)

發(fā)行主體為銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)，投資和交易對象為銀先股股利

行間拆借市場成員、基金管理公司及基金類產(chǎn)品在盈利和剩余財(cái)產(chǎn)分配上位列優(yōu)先分配盈利和剩余財(cái)產(chǎn)

市場化定價(jià)原則：利率參考Shibor或以Shibor為浮動(dòng)利債權(quán)人和優(yōu)先股股東后

率計(jì)息基準(zhǔn)2.股票分類

發(fā)行方式標(biāo)準(zhǔn)化、透明化：電子化發(fā)行、在銀行間市場上記名股票與不記名股票

公開或定向發(fā)行有面額股票和無面額股票

3.發(fā)行市場(一級(jí)市場)和流通市場(二級(jí)市場)購、買斷式回購、司負(fù)責(zé)二級(jí)托管，記錄賬式國債擴(kuò)大

(三)投資基金市場遠(yuǎn)期交易投資者交易至國家開發(fā)銀

1.投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，本?中資中小型?交易品種：現(xiàn)券行債券、政策性

質(zhì)是股票、債券和其他證券投資的機(jī)構(gòu)化。銀行和證券業(yè)機(jī)構(gòu)交易、質(zhì)押式回購、融金融債券和中

2.投資基金分類是主要的賣出方資融券國鐵路總公司

(1)運(yùn)作方式：開放式基金與封閉式基金?上市商業(yè)銀行重等政府支持機(jī)

(2)組織形態(tài)：公司型基金和契約型基金新回歸構(gòu)債券

公司型基金：基金公司章程設(shè)立，基金投資者是基金公司的

股東，享有股東權(quán)，按所持有的股份承擔(dān)有限責(zé)任，分享投資收(-)股票市場

益。公司型基金公司設(shè)有董事會(huì)，代表投資者的利益行使職權(quán)。1.按照可交易范圍：A、B

不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財(cái)務(wù)A股：人民幣普通股，只能由我國居民或法人購買

顧問來經(jīng)營與管理基金資產(chǎn)。B股：以人民幣為面值、以外幣認(rèn)購和交易。2001年起，境

契約型基金：依據(jù)基金管理人、基金托管人之間所簽署的基內(nèi)居民個(gè)人可以投資B股

金合同設(shè)立，基金投資者權(quán)利體現(xiàn)在基金合同條款上2.按照投資主體分類：國有股、法人股、社會(huì)公眾股和外資

(3)投資對象：股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混股(外國和港澳臺(tái)投資者)3.股票市場主體；常考點(diǎn)

合基金?主板市場(上交所、深交所，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè))

(4)投資理念：主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金?中小企業(yè)板(2004)：與主板的區(qū)別在于上市規(guī)模

主動(dòng)型基金：力圖超過業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金?創(chuàng)業(yè)板(2009)：高新技術(shù)或新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)

被動(dòng)型基金：不主動(dòng)尋求超越市場的表現(xiàn)，通常稱為指數(shù)基?代辦股份轉(zhuǎn)讓市場：三板市場。2013年全國中小企業(yè)

金股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式運(yùn)營

(5)基金的來源和用途：在岸基金和離岸基金4.重大改革

(6)資產(chǎn)配置比例：(1)2005年，股權(quán)分置改革啟動(dòng)，2007年完成

偏股型：股票比例5096-70%(2)2010年，融資融券正式啟動(dòng)

偏債型(3)2012年，上交所、深交所發(fā)布退市方案

股債平衡型(4)2014年3月，正式發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，三

靈活配置型類公司可以發(fā)行優(yōu)先股：

3.投資基金的特點(diǎn)其普通股為上證50指數(shù)成份股；

集合投資、降低成本(注意是集合投資，而不是集中投資)；以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市

分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)公司；

利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)以減少注冊資本為目的回購普通股的，可以公開發(fā)行優(yōu)先股

嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明作為支付手段，或者在回購方案實(shí)施完畢后，可公開發(fā)行不超過

獨(dú)立托管、保障安全回購減資總額的優(yōu)先股。

【考點(diǎn)六】我國的資本市場及其工具(5)2014年11月17S,滬港通正式啟動(dòng)

(~)債券市場(6)2015年12月4日，上交所、深交所、中金所發(fā)布指數(shù)

首先從國債市場產(chǎn)生并發(fā)展起來熔斷機(jī)制規(guī)定，2016年1.1正式實(shí)施，2016.1.8暫停實(shí)施：

1997年銀行間市場成立后，逐漸形成了以銀行間市場為主、A股熔斷機(jī)制的指數(shù)是滬深300指數(shù)，熔斷閾值分別是5%、

交易所市場和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場為輔的多層次市場。7%兩檔。指數(shù)觸發(fā)5%的熔斷后，熔斷范圍內(nèi)的證券暫停交易15

1.銀行間市場、交易所市場、商業(yè)銀行柜臺(tái)市場：常考點(diǎn)分鐘；若尾盤階段(14:45-15:00)觸發(fā)5%或全天任何時(shí)間觸發(fā)

銀行間市場交易所市場銀行柜臺(tái)市場7%,將暫停交易至收市。

?債券市場主?社會(huì)投資者參與?銀行間市【考點(diǎn)七】金融衍生品市場概述

體，批發(fā)市場的零售市場場的延伸，零售(-)金融衍生品特征

?場外市場?場內(nèi)市場市場跨期性、杠桿性、聯(lián)動(dòng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性

?典型結(jié)算方?典型結(jié)算方式：?場外市場(-)金融衍生品市場的交易機(jī)制：常考點(diǎn)

式：逐筆結(jié)算凈額結(jié)算?交易品1.場外交易逐漸成為衍生品交易的主要形式

?一級(jí)托管：中?兩級(jí)托管：中央種：現(xiàn)券交易2.交易主體的特點(diǎn)

央國債登記結(jié)算有國債登記結(jié)算有限公(1)套期保值者(又稱風(fēng)險(xiǎn)對沖者)：減少不確定性，降

限公司司負(fù)責(zé)一級(jí)托管，為交2014年，商業(yè)低甚至消除風(fēng)險(xiǎn)

?交易品種：現(xiàn)易所開立代理總帳戶；銀行柜臺(tái)債券舉例：農(nóng)場6月份谷物上,，3月份時(shí)作期貨交易

券交易、質(zhì)押式回中國證券登記結(jié)算公業(yè)務(wù)品種由記|6月

現(xiàn)貨賣出1.信用衍生品是以貸款或債券的信用為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融衍

期貨賣出買入生工具，實(shí)質(zhì)是一種雙邊合約安排。

2.信用衍生品涵蓋了信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)的雙重內(nèi)容。

(2)投機(jī)者：利用不同市場上的定價(jià)差異，獲取利潤3.分類：

(3)套利者：利用不同市場上的定價(jià)差異，獲取無風(fēng)險(xiǎn)收單一產(chǎn)品：參考實(shí)體為單一經(jīng)濟(jì)實(shí)體的信用衍生產(chǎn)品，單一

益名稱信用違約互換CDS、總收益互換TRS、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)a,N、信

舉例：美元利率3%,日元利率1%,投機(jī)者獲取2%利差。用價(jià)差期權(quán)CS0等

(4)經(jīng)紀(jì)人：交易中介，獲取傭金組合產(chǎn)品：參考實(shí)體為一系列經(jīng)濟(jì)實(shí)體組合的信用衍生產(chǎn)品，

【考點(diǎn)八】主要的金融衍生品指數(shù)CDS,擔(dān)保債務(wù)憑證CD0、互換期權(quán)、分層級(jí)指數(shù)交易等

(-)金融遠(yuǎn)期：最早的、非標(biāo)準(zhǔn)化的、一般無固定的交易場所其他產(chǎn)品：CPPI,ABCDS、CFX0等

(-)金融期貨4.最常用的信用違約互換：CDS

1.金融期貨是指交易雙方在集中性的交易場所、以公開競價(jià)(1)CDS：買方(商業(yè)銀行)向賣方(投資銀行)支付保險(xiǎn)

的方式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易。費(fèi)，賣方向買方支付基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損失部分

2.主要有外匯期貨、利率期貨、股指期貨(2)CDS缺陷：

外匯期貨：標(biāo)的資產(chǎn)是外匯或本幣幾乎都是柜臺(tái)交易，缺乏政府監(jiān)管；

利率期貨：標(biāo)的資產(chǎn)為國庫券、中期國債、長期國債等沒有統(tǒng)一的清算和報(bào)價(jià)系統(tǒng)；

股指期貨：標(biāo)的資產(chǎn)為股票價(jià)格指數(shù)沒有保證金要求；

(三)金融期權(quán)：常考點(diǎn)市場操作不透明，交易風(fēng)險(xiǎn)大

1.定義：期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費(fèi)用，【考點(diǎn)九】我國的金融衍生品市場

即期權(quán)費(fèi)，買方獲取權(quán)利。1.起步最晚、發(fā)展緩慢：90年代初開始金融期貨交易試點(diǎn)

2.按照標(biāo)的物分類：貨幣期權(quán)、利率期權(quán)、股指期權(quán)2.外匯衍生品

3.按照買方權(quán)利不同：看漲期權(quán)、看跌期權(quán)(1)始于1997年，以銀行對客戶的遠(yuǎn)期外匯產(chǎn)品為主

(1)看漲期權(quán)：買方預(yù)測價(jià)格上漲，會(huì)買入看漲期權(quán)(權(quán)(2)2005年8月，放開了銀行間遠(yuǎn)期外匯交易市場，陸續(xù)

利內(nèi)容是購買相關(guān)資產(chǎn))；推出外匯掉期、外匯期權(quán)、貨幣掉期等業(yè)務(wù)

舉例：某只股票6月市場價(jià)8元，投資者預(yù)測股票價(jià)格上漲，(3)外匯掉期：交易量高

買入看漲期權(quán)，協(xié)議價(jià)格9元。若7月股價(jià)上漲至12元，期權(quán)2015年2月16日，銀行間外匯市場推出標(biāo)準(zhǔn)化的人民幣外

買方以9元價(jià)格從期權(quán)賣方手中買入若干股票，并以12元市場匯掉期交易

價(jià)賣出，單只股票獲利3元，此為行權(quán)。若7月份股價(jià)下跌為6掉期交易：將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不

元，則投資者放棄，此為不任權(quán)「同的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)合在一起。掉期交易常用于銀行間

總結(jié)5場價(jià)高于執(zhí)行價(jià)，行權(quán)；市場價(jià)低于執(zhí)行價(jià)，放棄，虧外匯市場。

損金額為期權(quán)費(fèi)3.2005年以來，利率衍生品市場不斷發(fā)展，債券遠(yuǎn)期、利率

(3)看跌期權(quán)：買方預(yù)測價(jià)格下跌，會(huì)買入看跌期權(quán)(權(quán)互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議相繼推出

利內(nèi)容是出售相關(guān)資產(chǎn))4.期貨

舉例：某只股票6月市場價(jià)8元，投資者預(yù)測股票價(jià)格下跌，(1)2006年，中國金融期貨交易所成立

買入看跌期權(quán)，設(shè)議價(jià)格7元》若7月股價(jià)下跌至5元期權(quán)買(2)2010年推出股指期貨，2010年4月16日，推出滬深

方以5元價(jià)格從市場買入若干股票，并以7元協(xié)議價(jià)格向期權(quán)賣300股指期貨

方賣出，單只股票獲利2元此為行權(quán)。若7月份股價(jià)上漲為10(3)2013年9月，國債期貨正式上市交易

元，則投資者放棄，此為不行權(quán).⑷期權(quán)

總結(jié)：市場價(jià)低于執(zhí)行價(jià)，行權(quán)；市場價(jià)高于執(zhí)行價(jià)，放棄，虧2015年2月9日，上交所推出50ETF期權(quán)合約品種

損金額為期權(quán)費(fèi)【考點(diǎn)十】互聯(lián)網(wǎng)金融特點(diǎn)與模式：

(4)總結(jié)(-)特點(diǎn)

期權(quán)買方：有限損失(期權(quán)費(fèi))與無限收益1.互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化大數(shù)據(jù)、

期權(quán)賣方：有限收益(期權(quán)費(fèi))與無限損失云計(jì)算與移動(dòng)支付是互聯(lián)網(wǎng)金融模式發(fā)展的技術(shù)基礎(chǔ)

(5)期權(quán)與期貨的區(qū)別：2.互聯(lián)網(wǎng)金融是一種更普惠的大眾化金融模式

期權(quán)持有者在到期日時(shí)可以選擇放棄執(zhí)行期權(quán)，但是期貨的3.互聯(lián)網(wǎng)金融能夠提高金融服務(wù)效率，降低金融服務(wù)成本

持有者必須在指定日期買入金融工具，不能放棄(二)模式

(四)金融互換1.互聯(lián)網(wǎng)支付

(五)信用衍生品：常考點(diǎn)2.網(wǎng)絡(luò)借貸

(1)網(wǎng)絡(luò)借貸分為個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸(P2P網(wǎng)絡(luò)借貸)和網(wǎng)絡(luò)小

額貸款兩類2.利率的真實(shí)水平：名義利率與實(shí)際利率

（2）個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸（P2P網(wǎng)絡(luò)借貸）：3.計(jì)算利率的期限單位：年利率、月利率、日利率

屬于民間借貸范疇，平臺(tái)主要提供信息服務(wù)，不得提供增信年利率=月利率X12=日利率X360

服務(wù)，不得非法集資【考點(diǎn)二】利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

（3）網(wǎng)絡(luò)小額貸款：網(wǎng)絡(luò)小額貸款應(yīng)遵守小貸公司監(jiān)管規(guī)（-）定義

定，由銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)：債權(quán)工具的到期期限相同但利率卻不同的現(xiàn)象

3.股權(quán)眾籌：由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。

4.互聯(lián)網(wǎng)基金銷售：由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管（二）影響因素：?？键c(diǎn)

5.互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)：由保監(jiān)會(huì)監(jiān)管1.違約風(fēng)險(xiǎn)

6.互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融：由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管債務(wù)人無法依約付息或歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)

本章典型例題解析與利率正相關(guān)

【例題1：單選】在金融市場中，既是重要的資金需求者和2.流動(dòng)性

供給者，又是金融衍生品市場上重要的套期保值主體的是（）.資產(chǎn)能夠以合理價(jià)格順利變現(xiàn)的能力，包括時(shí)間尺度與價(jià)格

A.家庭B.企業(yè)C.中央銀行D.政府尺度兩個(gè)方面

【答案】Bo在金融市場中，企業(yè)既是重要的資金需求者和與利率負(fù)相關(guān)：流動(dòng)性差，風(fēng)險(xiǎn)大，利率就高

供給者，又是金融衍生品市場上重要的套期保值主體。3.所得稅：免稅債券利率低

【考點(diǎn)三】利率期限結(jié)構(gòu)

【例題2單選】在金融工具的性質(zhì)中，成反比關(guān)系的是0。（-）定義

A.期限性與收益性B.風(fēng)險(xiǎn)性與期限性具有相同風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收特征的債券，由于到期日不同，

C.期限性與流動(dòng)性D.風(fēng)險(xiǎn)性與收益性利率有所差異。這種不同到期期限的債券之間的利率聯(lián)系即利率

【答案】C。流動(dòng)性與金融工具的其他性質(zhì)成反比關(guān)系。的期限結(jié)構(gòu)。三種理論解釋利率的期限結(jié)構(gòu)：預(yù)期理論、分割市

場理論、流動(dòng)性溢價(jià)理論。

【例題3：多選】在傳統(tǒng)的金融市場中，交易的金融工具具（二）收益曲線：指導(dǎo)投資決策（擴(kuò)展）

有“準(zhǔn)貨幣”特征的市場有（）。1.向上傾斜：長期利率高于短期利率

A.同業(yè)拆借市場B.回購協(xié)議市場C.股票市場2.向下翻轉(zhuǎn)：長期利率低于短期利率

D.債券市場E.銀行承兌匯票市場3.平坦：長短期利率相同

即

【答案】ABE.此外，貨幣市場的子市場還包括短期政府債即

即A

期

期

券市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場。期

利

利

利

率

率

率

【例題4：單選】證券回購是以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期

資金融通，借款的利息等于（）之差。

A.購回價(jià)格與買入價(jià)格B.購回價(jià)格與賣出價(jià)格

到期期限到期期限到期期限

C.證券面值與買入價(jià)格D.證券面值與賣出價(jià)格上升曲或下降曲線平行曲線

【答案】B.證券回購中，購回價(jià)格高于賣出價(jià)格，二者之

差是借款的利息。

（三）預(yù)期理論：?？键c(diǎn)

【例題5：單選】對于看漲期權(quán)的買方來說，到期行使期權(quán)預(yù)期理論：長期債券的利率等于在有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短

的條件是（）。期利率的均值。因此，到期期限不同的債券之所以有不同的利率，

A.市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格B.市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格在于短期利率的預(yù)期值不同。

C.市場價(jià)格上漲D.市場價(jià)格下跌（四）分割市場理論：?？键c(diǎn)

【答案】B。買方預(yù)測價(jià)格上漲，會(huì)買入看漲期權(quán)（權(quán)利內(nèi)容是分割市場理論：不同到期期限的債券市場完全分割，完全獨(dú)

購買相關(guān)資產(chǎn)）。市場價(jià)高于-執(zhí)行價(jià)，行權(quán)；市場價(jià)低了執(zhí)行價(jià)，立，其利率僅僅取決于該債券自身的供給與需求。

放棄，虧損金額為期權(quán)費(fèi)。（五）流動(dòng)性溢價(jià)理論：?？键c(diǎn)

流動(dòng)性溢價(jià)理論：把預(yù)期理論與分割市場理論結(jié)合起來。

第二章利率與金融資產(chǎn)定價(jià)長期債券的利率由兩部分構(gòu)成：一是長期債券到期之前預(yù)期短期

利率的平均值，二是隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)。

【考點(diǎn)一】利率概述、單利復(fù)利、現(xiàn)值終值

應(yīng)用舉例

（―）利率分類

假設(shè)未來3年中，1年期債券的利率分別是5%、6%和7%。

1.利率的決定方式：固定利率與浮動(dòng)利率

根據(jù)預(yù)期理論：2年期利率為(5%+6%)/2=5.5%,3年期利實(shí)際收益率是名義收益率剔除通貨膨脹因素后得到的實(shí)際

率為(5的6%+7%)/3卷，假定1-3年期債券的流動(dòng)性溢價(jià)分別為收益率=名義收益率一通貨膨脹率

0,0.25林口0.5%,則2年期的利率為(5%+6%)/2+0.25%=5,75%3【考點(diǎn)七】本期收益率：常考點(diǎn)

年期債券利率為(5%+6%+7%)/3+0.5%=6.5%本期收益率也稱當(dāng)前收益率，是指本期獲得債券利息對債券

(六)期限優(yōu)先理論：本期市場價(jià)格的比率。

假定投資者對某種到期期限的債券具有偏好，更愿意投資該本期收益率=支付的年利息(股利)總額/本期市場價(jià)格r=C/P

種債券。除非其他期限的債券預(yù)期回報(bào)率足夠高，才愿意購買其例如，一只18年期、息票利率為6%、面值1000元的債券當(dāng)前價(jià)

他到期期限的債券。格是700.89元，本期收益率是:1000*696/700.89=8.56%.

相對于長期債券，投資者一般更偏好短期債券本期收益率沒有考慮資本利得與損失，也沒有考慮利息再投

【考點(diǎn)四】利率決定理論