教育行業(yè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告-時(shí)夏方長(zhǎng)變革新生謀發(fā)展

教育行業(yè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告-時(shí)夏方長(zhǎng)，變革新生謀發(fā)展編制單位：北京智博睿項(xiàng)目管理有限公司1、行業(yè)變革與新生，教育行業(yè)回歸穩(wěn)健增長(zhǎng)行業(yè)治理規(guī)范化、法治化，校外培訓(xùn)定位為學(xué)校教育有益補(bǔ)充。2021年7月中辦、國(guó)辦印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》對(duì)行業(yè)發(fā)展帶來(lái)重大影響。兩年多來(lái)，雙減依然是教育督導(dǎo)“一號(hào)工程”，在多方的努力下，校外培訓(xùn)秩序日漸規(guī)范，各地在校外培訓(xùn)管理中也奠定了實(shí)踐基礎(chǔ)。行業(yè)發(fā)展也更加注重教育規(guī)律，逐步回歸正軌，24年初的《校外培訓(xùn)管理?xiàng)l例征求意見(jiàn)稿》明確了校外培訓(xùn)有益補(bǔ)充和公益性的價(jià)值定位，規(guī)范管理、提高質(zhì)量、滿足多樣化文化教育需求的目標(biāo)導(dǎo)向，明確了平衡機(jī)構(gòu)、家長(zhǎng)、學(xué)生、學(xué)校等各方權(quán)利義務(wù)關(guān)系并保障各方合法權(quán)益的立法價(jià)值。資本退坡，回歸內(nèi)生增長(zhǎng)政策強(qiáng)化下，行業(yè)回歸健康發(fā)展。行業(yè)監(jiān)管體系逐步完善，形成了以《民促法》為基礎(chǔ)的校外培訓(xùn)監(jiān)管體系，21年7月中辦、國(guó)辦出臺(tái)《雙減》以來(lái)，各地區(qū)積極實(shí)踐積累經(jīng)驗(yàn)，24年2月發(fā)布的《校外培訓(xùn)管理?xiàng)l例（征求意見(jiàn)稿）》進(jìn)一步著力推進(jìn)校外培訓(xùn)治理規(guī)范化、法治化，自上而下的法律體系得以完善。雙減作為行業(yè)發(fā)展的分水嶺，資本外生變量影響減弱。16年國(guó)務(wù)院《關(guān)于鼓勵(lì)社會(huì)力量興辦教育促進(jìn)民辦教育健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》頒布，進(jìn)一步提升資本投資的熱情，14-20年教育行業(yè)在資本助力下快速發(fā)展，2020年投資額峰值達(dá)到405億元，其中K12培訓(xùn)為237億元（占比58.52%）。隨著行業(yè)資本化受限，行業(yè)內(nèi)投資項(xiàng)目數(shù)量和金額都大幅下降，行業(yè)回歸內(nèi)生增長(zhǎng)。政策層面逐步清晰，學(xué)科隱形培訓(xùn)是當(dāng)前檢查重點(diǎn)征求意見(jiàn)稿出臺(tái)，行業(yè)邊界進(jìn)一步清晰征求意見(jiàn)稿厘清行業(yè)邊界。24年2月頒布《校外培訓(xùn)管理?xiàng)l例（征求意見(jiàn)稿）》，強(qiáng)調(diào)義務(wù)教育階段的學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)?shù)怯洖榉菭I(yíng)利性法人，同時(shí)不得占用國(guó)家法定節(jié)假日、休息日及寒暑假期組織義務(wù)教育階段學(xué)科類培訓(xùn)。對(duì)于非學(xué)科類培訓(xùn)，征求意見(jiàn)稿強(qiáng)調(diào)分類管理，可以看到24年以來(lái)從中央到地方展現(xiàn)了較為鼓勵(lì)的態(tài)度。線上監(jiān)管更為透明，各省市持續(xù)督導(dǎo)政策層面來(lái)看，線上培訓(xùn)監(jiān)管更多由省級(jí)執(zhí)行。21年9月教育部辦公廳等六部門發(fā)布《關(guān)于做好現(xiàn)有線上學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)由備案改為審批工作》的通知后，各地逐步出臺(tái)線上培訓(xùn)的細(xì)則。廣東省于21年11月印發(fā)《現(xiàn)有線上學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)由備案改為審批工作方案》，可以看到除義務(wù)教育學(xué)科培訓(xùn)以外的線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)可以申請(qǐng)非營(yíng)利或者營(yíng)利性辦學(xué)許可證。線下持續(xù)加強(qiáng)對(duì)學(xué)科隱形變異培訓(xùn)的監(jiān)管。學(xué)科隱形變異培訓(xùn)是當(dāng)前監(jiān)管的重點(diǎn)。學(xué)科隱形變異培訓(xùn)最早出現(xiàn)于21年9月的《教育部辦公廳關(guān)于堅(jiān)決查處變相違規(guī)開展學(xué)科類校外培訓(xùn)問(wèn)題的通知》，22年11月教育部辦公廳等十二部門《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)學(xué)科類隱形變異培訓(xùn)防范治理工作的意見(jiàn)》進(jìn)一步加強(qiáng)了學(xué)科隱形變異培訓(xùn)的治理。在24年1月教育部召開全國(guó)“雙減”工作視頻調(diào)度會(huì)，會(huì)議指出，仍存在學(xué)科類隱形變異培訓(xùn)多發(fā)、非學(xué)科類培訓(xùn)監(jiān)管不到位、科學(xué)教育“加法”進(jìn)展不快、學(xué)校課后服務(wù)水平需要持續(xù)提升等問(wèn)題?？梢钥吹?，學(xué)科隱形培訓(xùn)仍處于監(jiān)管的首位。綜合來(lái)看，21年以來(lái)國(guó)家和地方先后完善地構(gòu)建起學(xué)科和非學(xué)科培訓(xùn)的相關(guān)法律體系，學(xué)科隱形變異培訓(xùn)是當(dāng)前國(guó)家關(guān)注的重點(diǎn)。行業(yè)經(jīng)過(guò)政策規(guī)范之后業(yè)務(wù)穩(wěn)健，品牌機(jī)構(gòu)依托產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)應(yīng)用，完成了向非學(xué)科培訓(xùn)的轉(zhuǎn)型。相比學(xué)科隱形變異培訓(xùn)，品牌機(jī)構(gòu)在前端獲客方面通過(guò)多樣化的品牌宣傳搶占非合規(guī)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間可持續(xù)。2、班課機(jī)構(gòu)仍是行業(yè)主力，格局優(yōu)化具有異質(zhì)性行業(yè)格局在雙減政策之后變化較大，對(duì)于不同細(xì)分賽道的影響如何？本章從行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局改善出發(fā)，嘗試對(duì)細(xì)分賽道的影響進(jìn)行分析，全國(guó)化機(jī)構(gòu)和區(qū)域性品牌機(jī)構(gòu)在這輪調(diào)整的過(guò)程中，受益程度不同，在收入和利潤(rùn)端表現(xiàn)也存在顯著差異。1)收入端：體現(xiàn)的是行業(yè)結(jié)構(gòu)性改善紅利，中小機(jī)構(gòu)大量出清，整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)減弱下，各類機(jī)構(gòu)適配需求擴(kuò)張，供給增長(zhǎng)較快。無(wú)論是全國(guó)化機(jī)構(gòu)還是本地教培，23年以來(lái)在收入端都保持中高速增長(zhǎng)，享受行業(yè)成長(zhǎng)性修復(fù)。2)利潤(rùn)端：反映的是區(qū)域性格局改善紅利。面臨政策和外部環(huán)境的制約，部分區(qū)域內(nèi)調(diào)整能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)，快速適應(yīng)了當(dāng)?shù)乇O(jiān)管要求，保留較為充分網(wǎng)點(diǎn)和教師產(chǎn)能，23年盈利能力已經(jīng)顯著優(yōu)于雙減前。而對(duì)于全國(guó)化品牌機(jī)構(gòu)，疊加產(chǎn)能擴(kuò)張前置及線上占比提升的綜合影響，盈利能力仍處于修復(fù)期。綜上，班課機(jī)構(gòu)在這一輪結(jié)構(gòu)性調(diào)整后，存量機(jī)構(gòu)整體受益，短期彈性在報(bào)表端體現(xiàn)較為充分，收入端的中高速增長(zhǎng)和盈利能力的提升是行業(yè)成長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。而區(qū)域性格局改善紅利的預(yù)期差或依然未被市場(chǎng)完全定價(jià)，這一問(wèn)題成為我們未來(lái)2-3年觀察的重點(diǎn)。存量班課機(jī)構(gòu)迎來(lái)發(fā)展紅利期。雙減初期，線下全國(guó)化品牌機(jī)構(gòu)受到的影響更大。從上市公司的數(shù)據(jù)來(lái)看，22年教學(xué)網(wǎng)點(diǎn)/教師數(shù)量縮減至雙減前的30%。但細(xì)致分析來(lái)看，雙減對(duì)不同公司的影響并不是一致的。以思考樂(lè)和卓越為例，在各自的核心強(qiáng)勢(shì)區(qū)域（深圳/廣州），二者收入體量較雙減前收縮幅度相對(duì)較小。但資源有限的情況下，二者在外圍城市的布局都大幅減少——思考樂(lè)放棄了蘇州、寧波的擴(kuò)張，卓越教育關(guān)閉了中山、東莞等城市的教學(xué)網(wǎng)點(diǎn)。而對(duì)于新東方和好未來(lái)，教學(xué)網(wǎng)點(diǎn)的縮減是全國(guó)性的，各個(gè)區(qū)域的教學(xué)網(wǎng)點(diǎn)都大幅減少。進(jìn)一步觀察區(qū)域性的教培機(jī)構(gòu)，我們統(tǒng)計(jì)了部分雙減前知名的本地培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，以近期是否有招聘作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，可以看到雙減后行業(yè)內(nèi)還在招聘的機(jī)構(gòu)不足50%。對(duì)比大山教育和晨鐘教育，同樣都是以鄭州為中心，24年大山教育依然穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，網(wǎng)點(diǎn)在鄭州超50個(gè)，而晨鐘已經(jīng)退出了市場(chǎng)。這說(shuō)明，區(qū)域監(jiān)管環(huán)境固然對(duì)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)影響有差異，但同時(shí)，教培機(jī)構(gòu)的應(yīng)對(duì)和轉(zhuǎn)型能力至關(guān)重要。小型機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型難度更高。即使是當(dāng)?shù)氐倪B鎖化品牌機(jī)構(gòu)，24年來(lái)還在招聘的尚不及50%，考慮到過(guò)去3年線下業(yè)務(wù)受阻，在基礎(chǔ)設(shè)施和內(nèi)容投入要求提升的背景下，我們認(rèn)為小型機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型成功的概率更低。同時(shí)國(guó)家持續(xù)強(qiáng)化不合規(guī)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，進(jìn)一步限制小升初等非正式渠道的招生，小型機(jī)構(gòu)的生存環(huán)境更加艱難。中小機(jī)構(gòu)的出清，對(duì)存量合規(guī)機(jī)構(gòu)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境。因此，雙減對(duì)于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的影響，可以從行業(yè)結(jié)構(gòu)性和區(qū)域性格局改善兩個(gè)維度來(lái)分析。全國(guó)化品牌機(jī)構(gòu)（例如新東方、好未來(lái)、學(xué)大教育）雖然在不同區(qū)域都經(jīng)歷了較大調(diào)整，依然在全國(guó)范圍的核心城市布局充分，受益于中小機(jī)構(gòu)出清，收入增速較快。而對(duì)于區(qū)域性教培，管理團(tuán)隊(duì)韌性強(qiáng)，區(qū)域口碑和資源積累深厚的公司，往往能夠在當(dāng)?shù)乇４娉渥愕慕虒W(xué)產(chǎn)能，既享受行業(yè)的結(jié)構(gòu)性改善紅利，同時(shí)區(qū)域內(nèi)全國(guó)化機(jī)構(gòu)對(duì)自身的競(jìng)爭(zhēng)烈度也明顯較弱。行業(yè)結(jié)構(gòu)性改善紅利：23年以來(lái)品牌教培收入端中高速增長(zhǎng)23年以來(lái)行業(yè)保持中高速增長(zhǎng)，逐步修復(fù)。23年線下活動(dòng)修復(fù)，非學(xué)科類產(chǎn)品經(jīng)受住了市場(chǎng)考驗(yàn)，快速適配了市場(chǎng)需求實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。根據(jù)我們的測(cè)算，新東方非學(xué)科業(yè)務(wù)、學(xué)而思培優(yōu)在FY24收入實(shí)現(xiàn)80%左右的增長(zhǎng)，展現(xiàn)全國(guó)化品牌機(jī)構(gòu)的彈性；區(qū)域性機(jī)構(gòu)高基數(shù)下也實(shí)現(xiàn)了較高增長(zhǎng)。24年暑期各家機(jī)構(gòu)也積極儲(chǔ)備產(chǎn)能，為暑假旺季蓄力。23年以來(lái)參培人次快速提升，客單價(jià)穩(wěn)步提升。人次修復(fù)依然是主要驅(qū)動(dòng)力，新東方非學(xué)科業(yè)務(wù)FY24Q2~Q3人次連續(xù)兩個(gè)季度保持50%以上增長(zhǎng)。思考樂(lè)2023年輔導(dǎo)課時(shí)同比增長(zhǎng)41%，思考樂(lè)課時(shí)總數(shù)超過(guò)19年的水平?？蛦蝺r(jià)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，思考樂(lè)2023年的客單價(jià)相比2019增長(zhǎng)了12%，四年復(fù)合增速3%。新東方FY24的客單價(jià)相比FY19增長(zhǎng)了21.5%，五年復(fù)合增速為4%。卓越教育2020年課時(shí)費(fèi)為90元，卓越2024年廣州地區(qū)課時(shí)費(fèi)約為120元，四年復(fù)合增速7.5%。區(qū)域性格局改善紅利在區(qū)域性教培體現(xiàn)更為充分。市場(chǎng)供給減少，區(qū)域性格局改善紅利帶來(lái)續(xù)費(fèi)率的提升。雙減后市場(chǎng)上同類替代品競(jìng)爭(zhēng)減弱，思考樂(lè)23年的續(xù)費(fèi)率相比雙減前提升到78%，卓越教育在廣州的續(xù)費(fèi)率也好于雙減前。相比之下，新東方好未來(lái)等頭部公司由于新生占比較高，續(xù)費(fèi)率暫時(shí)低于雙減前，但依然保持逐季度提升趨勢(shì)。產(chǎn)能利用率提升帶動(dòng)下，租金成本率下降幅度大。教師人均產(chǎn)能提升，區(qū)域內(nèi)供需結(jié)構(gòu)改善后，存量機(jī)構(gòu)的滿班率和教師產(chǎn)能顯著提升，思考樂(lè)2023年人均年度服務(wù)人次達(dá)到123人次，人均薪酬同步提升到24萬(wàn)元，反映成熟老師保持較高的產(chǎn)出。租金成本彈性更大，思考樂(lè)雙減前租金成本占收入比例平均在20%左右，2023年下降到13.6%，反映網(wǎng)點(diǎn)較高的產(chǎn)能利用率。23年毛利率修復(fù)的同時(shí)，銷售費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定，管理冗余一定程度上改善。2023年產(chǎn)能利用率及人效的提升充分反映在毛利率上，思考樂(lè)毛利率同比提升近8個(gè)百分點(diǎn)，接近2019年水平。雙減前后思考樂(lè)銷售費(fèi)用率整體在1-3%區(qū)間波動(dòng)，主因線下招生強(qiáng)調(diào)口碑和地推獲客，銷售費(fèi)用節(jié)約空間相對(duì)有限；管理費(fèi)用方面，雖然23年思考樂(lè)管理費(fèi)用率同比略微升高，但主因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期加大了員工激勵(lì)以留住人才，隨著團(tuán)隊(duì)逐步穩(wěn)定，管理費(fèi)用率有望逐步體現(xiàn)出規(guī)模效應(yīng)，事實(shí)上，思考樂(lè)2023年非教師人數(shù)占比不到20%，相比2019年（28.8%）有明顯優(yōu)化，表明內(nèi)部管理冗余一定程度上改善。卓越教育的利潤(rùn)率同樣體現(xiàn)出運(yùn)營(yíng)效率的改善，雙減前其OPM在10%左右，在2023年已經(jīng)達(dá)到24%。綜合來(lái)看，區(qū)域性教培在利潤(rùn)率的改善幅度好于全國(guó)化教培機(jī)構(gòu)，利潤(rùn)率已經(jīng)超過(guò)雙減前。全國(guó)品牌：產(chǎn)能周期和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響更大全國(guó)品牌產(chǎn)能擴(kuò)張更早，一定程度壓制利潤(rùn)率擴(kuò)張速度。隨著2023年教育部要求各地打通政策堵點(diǎn)，加快非學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)審批登記，新東方、好未來(lái)在2023年暑假就開始進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，滿足線下活動(dòng)修復(fù)之后的培訓(xùn)需求，也導(dǎo)致了FY24Q1-Q3教育業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提升速度放緩。相比本地教培機(jī)構(gòu)來(lái)看，卓越、思考樂(lè)的新增產(chǎn)能更多是在2024年開始，在產(chǎn)能擴(kuò)張的節(jié)奏上慢于全國(guó)化品牌。產(chǎn)能供給有限下，新東方、好未來(lái)坪效提升顯著。截止24財(cái)年（新東方為預(yù)測(cè)），新東方和好未來(lái)的門店的單店收入保持在1800萬(wàn)元/店左右，由于處于擴(kuò)張周期，單店收入在FY24或有所波動(dòng)。如果考慮實(shí)際坪效，由于門店面積相比之前有所縮小，我們測(cè)算FY24新東方/好未來(lái)坪效相比FY19提升約57%/39%。我們認(rèn)為坪效提升主要有兩方面因素：一方面留存下來(lái)的成熟的門店自身具有較高的利用率，另一方面線上OMO結(jié)合也進(jìn)一步放大門店的創(chuàng)收能力。雙減后，全國(guó)機(jī)構(gòu)OMO占比提升，尤其是在高中階段。新東方延續(xù)雙減前推出的省域OMO課程，進(jìn)一步整合到公司高中產(chǎn)品中，在北京和南京等地區(qū)高中產(chǎn)品整體以線上為主，23年以來(lái)線上收入占比進(jìn)一步提升。學(xué)而思一方面在小初階段繼承了培優(yōu)在線的產(chǎn)品模式，在高中階段推出了更多的大課堂產(chǎn)品，我們估算24暑假線上大課堂開課量占比達(dá)到60%，按大課堂班均容量高于線下班容，收入占比預(yù)計(jì)更高。綜合產(chǎn)能擴(kuò)張和線上占比提升的影響，我們預(yù)計(jì)新東方FY24教育業(yè)務(wù)利潤(rùn)率已接近雙減前水平。單獨(dú)拆分新東方的教育業(yè)務(wù)來(lái)看，我們預(yù)計(jì)FY24其non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率約為18.5%，F(xiàn)Y19/FY20分別約為19.1%/19.9%，利潤(rùn)率已接近雙減前。項(xiàng)目可行性研究報(bào)告（2023年5月1日新版）編制大綱第一章概論1.1項(xiàng)目概況1.2項(xiàng)目單位概況1.3編制依據(jù)1.4主要結(jié)論和建議第二章項(xiàng)目建設(shè)背景及必要性2.1項(xiàng)目建設(shè)背景2.2規(guī)劃政策符合性2.3建設(shè)必要性第三章項(xiàng)目需求分析與產(chǎn)出方案3.1需求分析3.2建設(shè)內(nèi)容和規(guī)模3.3項(xiàng)目產(chǎn)出方案第四章項(xiàng)目選址與要素保障4.1項(xiàng)目選址4.2項(xiàng)目建設(shè)條件4.3要素保障分析第五章建設(shè)方案5.1工程方案5.2建設(shè)管理方案第六章項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方案6.1運(yùn)營(yíng)模式選擇6.2運(yùn)營(yíng)組織方案6.3安全保障方案6.4績(jī)效管理方案第七章環(huán)境保護(hù)7.1執(zhí)行依據(jù)7.2建設(shè)期環(huán)境影響分析及環(huán)保措施7.3運(yùn)營(yíng)期污染防治及處理措施7.4水土保持措施7.5特殊環(huán)境影響分析7.6結(jié)論7.7建議第八章節(jié)能分析8.1編制依據(jù)8.2節(jié)能原則8.3項(xiàng)目能