【市場】19年6月線上線下零售環(huán)比放緩傳統(tǒng)本土品牌調(diào)整節(jié)奏不一出現(xiàn)分化

敬請參閱最后一頁特別聲明-1-——化妝品行業(yè)月報（20190604）行業(yè)月報◆行情回顧上月（2019.05.1~5.31）上證綜指、深證成指、滬深300分別跌5.84%、跌7.77%、跌7.24%，化妝品板塊漲0.16%，跑贏滬深3007.40PCT，板塊表現(xiàn)強于大盤。板塊對比來看，化妝品板塊表現(xiàn)較好，5月漲跌幅全行業(yè)排名居前。個股方面，名臣健康、廣州浪奇、珀萊雅等漲幅居前。◆重點數(shù)據(jù)跟蹤及點評總體：4月化妝品終端零售環(huán)比放緩：19年4月全國限額以上零售企業(yè)化妝品零售額同增6.70%、增速環(huán)比3月放緩7.70PCT，1~4月份全國百家重點零售企業(yè)化妝品零售額同增8.7%。線上：5月阿里全網(wǎng)美妝銷售額增速放緩，新銳品牌持續(xù)涌現(xiàn)：19年5月阿里全網(wǎng)化妝品銷售額同增23.72%、環(huán)比4月放緩4.54PCT，主要為終端零售疲軟傳導及618電商大促臨近消費延遲所致；格局方面，護膚領域新銳品牌持續(xù)涌現(xiàn)，但產(chǎn)品力較弱，傳統(tǒng)本土品牌迎合行業(yè)趨勢、調(diào)整節(jié)奏不一而出現(xiàn)分化，國際高端大牌表現(xiàn)亮眼。珀萊雅5月主品牌銷售額同增0.30%、增速繼續(xù)放緩、高基數(shù)影響持續(xù)，小品牌繼續(xù)快速增長、增速環(huán)比有所放緩、主要為受行業(yè)總體影響，全年電商收入增速目標50%不變；佰草集5月銷售額同增48.13%、超預期，主要為5月加大內(nèi)容營銷投放力度、迎合行業(yè)營銷新趨勢、效果顯著，建議持續(xù)關注。進口：4月我國美妝進口繼續(xù)快速增長：19年4月我國美妝進口12.02億美元、同增64.43%，國內(nèi)對進口化妝品需求強勁，美妝進口保持快速增長?！粜袠I(yè)公司動態(tài)行業(yè)新聞:資生堂和屈臣氏成立戰(zhàn)略聯(lián)盟；巴西美妝巨頭Natura收購雅芳集團；拜爾斯道夫?qū)⒊鲑Y5.5億美元收購美國防曬品牌Coppertone；聯(lián)合利華有意出資10億美元收購美國新興護膚品牌DrunkElephant；西班牙美妝巨頭Puig集團2018年稅前利潤刷新紀錄、戰(zhàn)略資源將轉(zhuǎn)向自有品牌。重點公告：御家匯授予激勵對象434萬股股票期權、行權價17.89元/股，限制性股票432萬股、授予價8.95元/股，其中首次授予激勵對象787人、分四期解鎖、對應業(yè)績考核目標19~22年營收增速不低于20.25%、16.67%、14.29%、12.50%，擬3個月內(nèi)1.25~2.5億元不超20.30元/股回購股份，截◆行業(yè)估值與投資建議當前美妝、個護公司及渠道商平均估值分別為35倍、49倍、42倍，其中美妝公司低于歷史平均、個護及渠道均高于歷史平均。終端零售預計繼續(xù)疲軟，化妝品處成長期、景氣度較高，繼續(xù)推薦關注；短期渠道擴張及內(nèi)容營銷投入能快速帶來業(yè)績增長，但長期消費者將回歸理性、產(chǎn)品力強者有望勝出，推薦關注：1）珀萊雅：公司反應迅速、能快速把握行業(yè)機遇與趨勢、分享行業(yè)紅利；電商運營能力強，多品牌、多平臺發(fā)展動力足，線下單品牌店模式理順、加速擴張貢獻增量，快速切入內(nèi)容營銷等新興營銷方式、效率提升。此外，公司還合作業(yè)內(nèi)優(yōu)秀合伙人布局進口品、彩妝等新風口，前景可期。2）上海家化：多品牌質(zhì)地優(yōu)秀，16年底新董事長上任后，多品牌總體發(fā)展良好，而佰草集業(yè)績出現(xiàn)反復，19年重點發(fā)力佰草集，5月開始加大內(nèi)容營銷投放、打造明星產(chǎn)品等，目前已在天貓旗艦店顯效，建議持◆風險分析：終端消費疲軟；進口關稅下調(diào)/國際品牌降價加劇行業(yè)競爭。分析師李婕(執(zhí)業(yè)證書編號：S0930511010001)羅曉婷(執(zhí)業(yè)證書編號：S0930519010040%20%0%-20%-40%化妝品上證指數(shù)相關研報 —珀萊雅（603605.SH）2019年一季報點評 3 42.1、零售數(shù)據(jù)：4月受大環(huán)境影響，化妝品終端零售環(huán)比放 42.2、線上數(shù)據(jù)：5月阿里全網(wǎng)美妝銷售額增速放 5 9 1、行情回顧上月（2019.05.1~5.31）上證綜指、深證成指、滬深300分別跌5.84%、跌7.77%、跌7.24%，化妝品板塊①漲0.16%，跑贏滬深3007.40PCT，板塊表現(xiàn)強于大盤。板塊對比來看，化妝品板塊表現(xiàn)較好，5月漲跌幅全行業(yè)排名居前。個股方面，名臣健康、廣州浪奇、珀萊雅等漲幅居前。 板塊名稱上月漲跌幅（%）上證綜合指數(shù)成份(5.84)深證成份指數(shù)成份(7.77)(7.24)化妝品指數(shù)0.16資料來源：Wind、光大證券研究所4 上市公司，包含有上海家化、珀萊雅、御家匯、拉芳家敬請參閱最后一頁特別聲明-3-敬請參閱最后一頁特別聲明-4-證券代碼證券簡稱上月收盤價上月漲跌幅上月成交量002919.SZ名臣健康26.361035721002503.SZ廣州浪奇3.3886381603605.SH珀萊雅62.620.333283603630.SH拉芳家化-2.293173300740.SZ御家匯9.44-3.679290600315.SH上海家化28.22-6.566363002094.SZ青島金王-7.54203462、重點數(shù)據(jù)跟蹤及點評9.008.007.006.005.002016-112017-112018-112016-112017-112018-11社會消費品零售總額:當月同比（%)8.006.004.002.000.00-2.00-4.00Mar-18Mar-19Apr-19增長3.3%、增長0.5%、下降0.5%、下降敬請參閱最后一頁特別聲明-5-86420 2016-11/2017-11 2016-11/2017-112018-1186420百家零售服裝家電金銀珠寶化妝品日用品3503002502005002017-112017-122017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-0560%50%40%30%20%10%0%化妝品阿里全網(wǎng)銷售額（億元）增速（右軸）護膚彩妝美發(fā)護發(fā)50%40%30%20%10% 護膚彩妝美發(fā)護發(fā)銷量同比增速均價同比增速銷售額同比增速化妝品化妝品123456789Wis營銷投放力度、迎合行業(yè)營銷新趨勢、效果顯著，平日）：敬請參閱最后一頁特別聲明-7-c）國際品牌總體表現(xiàn)繼續(xù)靚麗、受終端零售疲軟影響較小，主要為品銷售額銷售額銷售額銷售額銷售額------------73.10%敬請參閱最后一頁特別聲明-8-123456789速-敬請參閱最后一頁特別聲明-9-1schwarzkopfschwarzkopfschwarzkopf23456789--敬請參閱最后一頁特別聲明-10-864200%an美容化妝品及護膚品進口當月值（億美元）——當月同比增速（右軸）2015-062016-062017-092015-062016-062017-092018-1270%60%40%30%20%10%0%-20%-30%76543210美容化妝品及護膚品進口當月均價（萬美元/噸）當月同比增速（右軸）0%3、行業(yè)公司動態(tài)敬請參閱最后一頁特別聲明-11-市場擴大值得期待。3）社會貢獻活動：利用兩家公司的優(yōu)勢，資生堂將根據(jù)聯(lián)合國制定的可持續(xù)發(fā)展目標（SDG）開展社會貢獻活動。4）“日本制敬請參閱最后一頁特別聲明-12-“我們一直對雅芳充滿敬意?！盢atura的聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長Luiz銷美妝市場創(chuàng)造出一股不可忽視的重要力量?！毕⒐贾螅欧技瘓F的股價在周三的盤前交易中上漲了10.5%。銷售表現(xiàn)不如其他地區(qū)，銷售增幅僅為3敬請參閱最后一頁特別聲明-13-盈利，聯(lián)合利華新任首席執(zhí)行官AlanJope也在著手管其主要市場出現(xiàn)萎縮，但在拉丁美洲依然保持領先地位，并憑借“Good敬請參閱最后一頁特別聲明-14-億歐元的銷售收入?！鄙鲜泄竟鏁r間公告內(nèi)容珀萊雅分紅派息股份質(zhì)押持股5%以上股東方玉友質(zhì)押130萬股股份，累計質(zhì)押878萬股股份，占其持有公司股份17.97%、占公司總股本4.36%。御家匯6月4日股權激勵股份回購權益分派股份回購進展授予激勵對象434萬股股票期權、行權價17.89元/股，限制性股票432萬股、授予價8.95元/股，其中首次授予激勵對象787人、分四期解鎖、對應業(yè)績考核目標19~22年營收不低于27.00、31.50、36.00、40.50億元，對應19~22年營收增速不低于20.25%、16.67%、14.29%、12.50%；擬3個月內(nèi)1.25~2.5億元不超20.30元/股回購公司股份；拉芳家化股份回購回購股份計劃已屆滿，累計回購287萬股股份，占比1.27%。青松股份新增股份上市股份質(zhì)押11.56元/股發(fā)行1.31億股股份（用于收購諾斯貝爾90%股權）5月28日上市，募集配套資金部分的股份另行發(fā)行。控股股東楊建新質(zhì)押1500萬股、解除質(zhì)押720萬股，累計質(zhì)押2730萬股、占公司總股本5.28%。青島金王人事變動任王傳磊為職工監(jiān)事。公司備注時間13:30，地點：楊浦區(qū)3245.28萬股限制性股票解鎖上市時間10:00，地點：浦東新區(qū)4、行業(yè)估值與投資建議（億元-----------------------------2）本表中上海家化、珀萊雅、御家匯、拉芳家化等盈利預測為光大807060504030202018-01-022018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-02上海家化珀萊雅御家匯平均806040202018-01-022018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-0