第七章-技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析

普通高等教育教材編審委員會(huì)組編鄭銳洪，劉建準(zhǔn)主編普通高等教育教材編審委員會(huì)1.了解技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展、內(nèi)容及學(xué)科特點(diǎn)2.理解技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的原則及程序3.掌握資金的時(shí)間及其等值計(jì)算4.掌握技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)5.熟悉投資項(xiàng)目可行性研究[學(xué)習(xí)目標(biāo)]

[導(dǎo)入案例]十年論證：釀就理性決策和技術(shù)先聲

縱觀北京、天津、上海三大直轄市和冀魯皖蘇四省，連接環(huán)渤海和長(zhǎng)江三角洲兩大經(jīng)濟(jì)區(qū)的京滬高速鐵路于2011年6月30日通車(chē)，北京到上海最快只需4時(shí)48分，總理溫家寶主持了通車(chē)典禮。而從最早的可行性研究，到最后獲批立項(xiàng)，京滬高速鐵路走過(guò)了超過(guò)10年的曲折復(fù)雜論證過(guò)程。這一過(guò)程中，人們對(duì)修建京滬之間更快捷交通線路的必要性并無(wú)質(zhì)疑。京滬鐵路連接的兩座城市北京上海，不僅是全國(guó)政治、文化中心與經(jīng)濟(jì)中心的連接，更是環(huán)渤海和長(zhǎng)三角兩個(gè)重要經(jīng)濟(jì)區(qū)的連接。無(wú)論是上海向周邊的輻射，還是相對(duì)成熟的長(zhǎng)三角向環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)輻射，都需要一條能滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要的高速便捷的交通路線。但現(xiàn)狀是，京滬鐵路存在著運(yùn)力不足的頑疾：其以占全國(guó)鐵路營(yíng)運(yùn)線2%的比重，承擔(dān)了10.2%的全國(guó)鐵路客運(yùn)量和7.2%的貨物周轉(zhuǎn)量，運(yùn)輸密度是全國(guó)鐵路平均運(yùn)輸密度的4倍。

[導(dǎo)入案例]有必要，但還要考慮可行性。京滬高鐵工程總造價(jià)將超過(guò)千億元，如此巨大的投資，當(dāng)然要經(jīng)過(guò)審慎的論證和決策。高速軌道交通建設(shè)技術(shù)目前有兩種技術(shù)可供選擇：磁懸浮軌道交通和輪軌式軌道交通。也因之，從1998年起兩種技術(shù)專(zhuān)家就開(kāi)始各抒己見(jiàn)：力主采用磁懸浮技術(shù)的專(zhuān)家，因其具有能耗小、環(huán)保、啟動(dòng)停車(chē)快以及安全舒適等優(yōu)點(diǎn)；力主輪軌技術(shù)的專(zhuān)家認(rèn)為輪軌系統(tǒng)（普通鐵路、高速鐵路及城際軌道列車(chē)等）兼容性好，相對(duì)經(jīng)濟(jì)，更適合我國(guó)國(guó)情。高速鐵路之所以最終勝出，關(guān)鍵在于價(jià)格和技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面的優(yōu)勢(shì)。磁懸浮技術(shù)確實(shí)先進(jìn)，正常運(yùn)營(yíng)速度每小時(shí)最快能達(dá)到500公里，但造價(jià)高，上海連接浦東新區(qū)和國(guó)際機(jī)場(chǎng)的磁懸浮里程只有30公里，造價(jià)人民幣100億元；從技術(shù)角度看，磁懸浮技術(shù)的壟斷地位使德國(guó)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)的輸出問(wèn)題上始終不肯讓步，而在輪軌技術(shù)領(lǐng)域，由于面對(duì)日本和法國(guó)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)，德國(guó)的技術(shù)會(huì)作出讓步。同時(shí)，根據(jù)國(guó)務(wù)院頒布的《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》確立了中國(guó)鐵路網(wǎng)建設(shè)的藍(lán)圖，但磁懸浮制式卻不兼容，不能進(jìn)入現(xiàn)有鐵路網(wǎng)絡(luò)。而京滬間總客流量的70%左右是通過(guò)鐵路網(wǎng)由沿線進(jìn)入的，所以高速鐵路的運(yùn)用效益會(huì)比較好。在長(zhǎng)達(dá)十年的爭(zhēng)論與論證中，政府沒(méi)有追求所謂的轟動(dòng)效應(yīng)，而是堅(jiān)持實(shí)事求是，使政府決策中理性凸顯。

資料來(lái)源：

[案例思考]:

根據(jù)所學(xué)知識(shí)結(jié)合實(shí)際，談?wù)勅绾尾拍苤贫ê侠淼臎Q策。第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概述一、技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生和發(fā)展

技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)具有明顯的中國(guó)特色，它是由20世紀(jì)50年代前后留學(xué)英、美和蘇聯(lián)的一批著名的經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家，包括于光遠(yuǎn)和孫冶方等經(jīng)濟(jì)學(xué)家和技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)工作者，在廣泛吸收國(guó)外相關(guān)學(xué)科的理論、方法（包括蘇聯(lián)和東歐的工業(yè)技術(shù)學(xué)和西方的工程經(jīng)濟(jì)學(xué)以及日本的經(jīng)濟(jì)性工程學(xué)等）的基礎(chǔ)上，基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的實(shí)踐進(jìn)行總結(jié)，進(jìn)而創(chuàng)立和發(fā)展起來(lái)的[1]。第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概述二、技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象、研究?jī)?nèi)容和特點(diǎn)在工程層面，技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)始關(guān)注技術(shù)型的項(xiàng)目管理和項(xiàng)目的技術(shù)管理問(wèn)題。在企業(yè)層面，技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)始關(guān)注企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新管理、技術(shù)過(guò)程管理、知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理、創(chuàng)新產(chǎn)權(quán)的有效配置等問(wèn)題。

在產(chǎn)業(yè)層面，技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)始關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)前技術(shù)預(yù)測(cè)與選擇、產(chǎn)業(yè)共性技術(shù)與產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)擴(kuò)散、產(chǎn)業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)的路徑與戰(zhàn)略、高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)等問(wèn)題。（一）技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象和研究?jī)?nèi)容第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概述二、技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象、研究?jī)?nèi)容和特點(diǎn)在國(guó)家層面，技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)主要關(guān)注的是“跨越式發(fā)展”的國(guó)家技術(shù)戰(zhàn)略和技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略，國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新體系的機(jī)制與建設(shè)，基于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的科技安全、信息安全、新興產(chǎn)業(yè)等問(wèn)題。

在方法論方面，學(xué)者們對(duì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的方法論給予了新的關(guān)注。這些研究對(duì)于項(xiàng)目實(shí)施單位科學(xué)地進(jìn)行項(xiàng)目管理，對(duì)于企業(yè)有效地實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新管理、技術(shù)過(guò)程管理及企業(yè)內(nèi)部的知識(shí)產(chǎn)權(quán)配置，對(duì)于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)擴(kuò)散及高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)，對(duì)于政府重視基于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的科技安全、信息安全等問(wèn)題，都產(chǎn)生了實(shí)際的效果[1]。（一）技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象和研究?jī)?nèi)容第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概述二、技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象、研究?jī)?nèi)容和特點(diǎn)（二）技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的特點(diǎn)1．綜合性2．系統(tǒng)性3．預(yù)測(cè)性4．比較性第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概述

[案例分享]住建部：通過(guò)技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較分析確定南方供暖方式數(shù)九寒冬，南方集中供暖成為社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)話題。目前媒體關(guān)注的“要求集中供暖的南方地區(qū)”主要指夏熱冬冷地區(qū)。夏熱冬冷地區(qū)涉及14個(gè)?。ㄖ陛犑校┑牟糠值貐^(qū)，冬季潮濕陰冷，室外溫度低于5時(shí)，人們的不舒適感要比同樣室外溫度的北方地區(qū)大，因此，夏熱冬冷地區(qū)有必要設(shè)置供暖設(shè)施進(jìn)行冬季供暖。夏熱冬冷地區(qū)居住建筑面積余約34億平方米、人口約1億，如果采取北方傳統(tǒng)的全空間連續(xù)集中供暖方式，能耗每年將會(huì)增加約2600萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，約相當(dāng)于目前北方采暖地區(qū)集中供暖總能耗的17%、“十二五”節(jié)能減排目標(biāo)年節(jié)能量的20%；同時(shí)，二氧化碳排放量將增加約7300萬(wàn)噸，二氧化硫排放量將增加約5.2萬(wàn)噸，煙塵排放量將增加約1.2萬(wàn)噸。這些將會(huì)增加這一地區(qū)能耗總量，并且加劇環(huán)境污染。因此，夏熱冬冷地區(qū)供暖方式的選擇應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)貧庀髼l件、能源狀況、節(jié)能環(huán)保政策、居民生活習(xí)慣及承擔(dān)能力等因素，通過(guò)技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較分析確定供暖方式。℃第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概述

[案例分享]根據(jù)夏熱冬冷地區(qū)供暖氣短、供暖負(fù)荷小且波動(dòng)大燈特點(diǎn)，提倡夏熱冬冷地區(qū)因地制宜地采取分散、局部的供暖方式，如：燃?xì)獗趻鞝t、電采暖等分戶獨(dú)立供暖方式，地源熱泵、水源人泵、太陽(yáng)能輔助等局部供暖方式；同時(shí)，通過(guò)改善外墻、屋面、外窗等圍護(hù)結(jié)構(gòu)，提高建筑的冬季保溫性能。對(duì)于夏熱冬冷地區(qū)，除余熱廢熱利用外，不提倡建設(shè)大規(guī)模集中供暖熱源和市政熱力管網(wǎng)設(shè)施為建筑集中供暖。資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)，2013年01月24日，

第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概述三、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的基本原則1．效益滿意原則2．方案可比原則3．系統(tǒng)性原則第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概述四、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的基本程序1．確定目標(biāo)2．分析相關(guān)因素3．制定備選方案4．方案評(píng)價(jià)5．確定最優(yōu)方案第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概述

[案例分享]京滬高鐵10年論證大事記

京滬高鐵在論證階段曾經(jīng)歷了一場(chǎng)關(guān)于輪軌還是磁懸浮制式的爭(zhēng)論，這也是其姍姍來(lái)遲的重要原因之一。京滬高鐵歷經(jīng)18年論證,最終采用輪軌技術(shù)。其論證歷程凝聚了中國(guó)政府的思路和鐵路建設(shè)者的智慧,勾勒了從方案到實(shí)施的路線圖:

1990年12月,鐵道部完成“京滬高速鐵路線路方案構(gòu)想報(bào)告”。

1994年,國(guó)家科委、國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、國(guó)家體改委、鐵道部課題組完成“京滬高速鐵路重大技術(shù)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題前期研究報(bào)告”的深化研究。

1994年12月,國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)開(kāi)展京滬高速鐵路預(yù)可行性研究;同月,鐵道部成立京滬高速鐵路預(yù)可行性研究辦公室。

1996年4月,完成"京滬高速鐵路預(yù)可行性研究報(bào)告(送審稿)"。

1997年4月,完成"京滬高速鐵路預(yù)可行性研究報(bào)告補(bǔ)充研究報(bào)告",并據(jù)此上報(bào)項(xiàng)目建議書(shū)。

1998年10至2004年4月,國(guó)家計(jì)委委托中咨公司對(duì)“京滬高速鐵路預(yù)可行性研究報(bào)告”進(jìn)行了評(píng)估。鐵道部按評(píng)估意見(jiàn)完成了《京滬高速鐵路預(yù)可行性研究報(bào)告(評(píng)估補(bǔ)充稿)》。第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概述

[案例分享]

2000年1月,按國(guó)務(wù)院要求,鐵道部配合中咨公司完成并上報(bào)國(guó)家計(jì)委《關(guān)于高速輪軌與高速磁懸浮比較的論證報(bào)告》。

2001年,國(guó)家計(jì)委和國(guó)土資源部聯(lián)合頒發(fā)《關(guān)于預(yù)留京滬高速鐵路建設(shè)用地的通知》,要求沿線地方政府預(yù)留京滬高速鐵路建設(shè)用地。

2003年7月至10月,完成設(shè)計(jì)暫行規(guī)定國(guó)際咨詢(xún)。

2003年9月,中咨公司召開(kāi)京滬高速鐵路建設(shè)論證會(huì),評(píng)估京滬高速鐵路建設(shè)的必要性、輪軌方案和磁浮方案的比選,認(rèn)為高速輪軌技術(shù)是現(xiàn)階段的必然選擇。

2003年12月至2005年7月,完成設(shè)計(jì)國(guó)際咨詢(xún)。

2006年2月22日,國(guó)務(wù)院第126次常務(wù)會(huì)議批準(zhǔn)京滬高速鐵路項(xiàng)目建議書(shū)。資料來(lái)源：雅虎財(cái)經(jīng)：八問(wèn)京滬高鐵,2008年5月14日，

第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概述

[案例分享]技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的基本程序第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（一）投資

1．建設(shè)投資

建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)、建設(shè)期借款利息、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和遞延資產(chǎn)。（1）固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)是指使用年限在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并在使用過(guò)程中保持原有物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。用于建造與購(gòu)置固定資產(chǎn)的投資屬于固定資產(chǎn)投資。固定資產(chǎn)投資包括工程費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)用和其他費(fèi)用。（2）無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)是指具有一定價(jià)值或可以為所有者或控制者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，能在比較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)發(fā)揮作用，并且不具有獨(dú)立實(shí)體的權(quán)利和經(jīng)濟(jì)資源，如專(zhuān)利權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)和土地使用權(quán)等[4]。（3）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅是對(duì)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的單位和個(gè)人實(shí)際完成投資額征收的一種行為稅，是國(guó)家為控制和調(diào)節(jié)投資方向，符合產(chǎn)業(yè)政策而采用的稅收杠桿。此項(xiàng)調(diào)節(jié)稅要計(jì)入項(xiàng)目總投資[4]。（4）建設(shè)期借款利息建設(shè)期借款利息是指用于項(xiàng)目建設(shè)的借款(不含流動(dòng)資金借款)，在建設(shè)期應(yīng)支付的利息。此項(xiàng)利息應(yīng)計(jì)人項(xiàng)目的總投資[4]。（5）遞延資產(chǎn)遞延資產(chǎn)是指不能全部計(jì)入當(dāng)年損益，應(yīng)當(dāng)在以后年度內(nèi)分期攤銷(xiāo)的各項(xiàng)費(fèi)用。如開(kāi)辦費(fèi)、租入固定資產(chǎn)的改良支出、固定資產(chǎn)的大修理支出和攤銷(xiāo)期在一年以上的其他待攤銷(xiāo)[4]。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

[案例分享]（一）投資三峽工程建設(shè)投資估算（1993年）

1992年至2009年，舉世矚目的三峽工程經(jīng)過(guò)17年的施工終于完工，三峽工程實(shí)際建設(shè)投資為1849億，其中：移民安置費(fèi)用693億元，輸變電工程358億元，水利樞紐工程798億。

為什么實(shí)際投資于投資估算值相差這么大？

三峽工程建設(shè)投資估算（1993年）這主要得益于國(guó)家宏觀調(diào)控。以?xún)r(jià)差為例，當(dāng)初進(jìn)行動(dòng)態(tài)投資估算是，預(yù)測(cè)物價(jià)漲幅比較高。事實(shí)上，因?yàn)閲?guó)家宏觀調(diào)控，物價(jià)實(shí)際漲幅比預(yù)測(cè)漲幅相對(duì)要低，使三峽工程投資少支出了140億元。宏觀調(diào)控又改變了銀行貸款利率，建設(shè)期借款利息也節(jié)省了60億元左右。

資料來(lái)源：《工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析》，主編王永祥、陳進(jìn)，北京理工大學(xué)出版社第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（一）投資

2．流動(dòng)資金

流動(dòng)資金，在會(huì)計(jì)上稱(chēng)為營(yíng)運(yùn)資本，指在項(xiàng)目投產(chǎn)前預(yù)先墊付，在投產(chǎn)后的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)過(guò)程中用于購(gòu)買(mǎi)原材料、燃料和動(dòng)力、備品備件、支付工資和其他費(fèi)用以及在制品、半成品及產(chǎn)成品或商品占用的周轉(zhuǎn)資金。其計(jì)算公式如下。流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、各種存款、短期投資、應(yīng)收預(yù)付款項(xiàng)、存貨等。流動(dòng)負(fù)債是指償還期在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利潤(rùn)和應(yīng)付福利費(fèi)等[4]。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（二）費(fèi)用與成本

1．總成本費(fèi)用的構(gòu)成

總成本費(fèi)用是指項(xiàng)目在一定時(shí)期內(nèi)（一般為一年）為生產(chǎn)和銷(xiāo)售產(chǎn)品而話費(fèi)的全部成本和費(fèi)用。按其經(jīng)濟(jì)用途與核算層次可分為直接費(fèi)用、制造費(fèi)用和期間費(fèi)用，或生產(chǎn)成本、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用。生產(chǎn)成本由生產(chǎn)過(guò)程中消耗的直接材料、直接工資、其他直接支出和制造費(fèi)用構(gòu)成。副產(chǎn)品回收可抵扣生產(chǎn)成本。期間費(fèi)用是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有直接關(guān)系和關(guān)系不密切的銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。

通常按照成本要素的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)和表現(xiàn)形態(tài)將其歸并，把總費(fèi)用分成以下九項(xiàng)：外購(gòu)材料(包括主要材料、輔助材料、半成品、包裝物、修理及備件和低值易耗品等)；外購(gòu)燃料；外購(gòu)動(dòng)力；工資及福利費(fèi)；折舊費(fèi)；攤銷(xiāo)費(fèi)；利息支出；修理費(fèi)；其他費(fèi)用。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（二）費(fèi)用與成本

2．項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中的其他成本

（1）

經(jīng)營(yíng)成本

經(jīng)營(yíng)成本是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中所使用的特定概念，設(shè)置經(jīng)營(yíng)成本這一概念的目的是便于進(jìn)行項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析。由于現(xiàn)金流量分析是按照收付實(shí)現(xiàn)制確定的，而總成本費(fèi)用包括一部分非付現(xiàn)成本(折舊和攤銷(xiāo)等)，所以在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中為了便于考察項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期間構(gòu)成實(shí)際現(xiàn)金流出的那一部分成本，引入了經(jīng)營(yíng)成本這一概念。作為項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的主要現(xiàn)金流出，其構(gòu)成和估算可采用下式表達(dá)。也可根據(jù)總成本費(fèi)用，扣除折舊費(fèi)、維修費(fèi)、攤銷(xiāo)費(fèi)和利息后得到下式，如上所述，折舊費(fèi)和攤銷(xiāo)并不構(gòu)成實(shí)際的現(xiàn)金流出，而只是建設(shè)投資在經(jīng)營(yíng)期的分?jǐn)偅虼苏叟f費(fèi)和攤銷(xiāo)不屬于經(jīng)營(yíng)成本的范疇。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（二）費(fèi)用與成本（2）

機(jī)會(huì)成本

投資者能投入的資金或可利用的經(jīng)濟(jì)資源是有限的，具有稀缺性，當(dāng)這種有限資源可同時(shí)用于兩個(gè)或多個(gè)備選方案時(shí)，只有把機(jī)會(huì)成本同時(shí)考慮進(jìn)去，使收益大于機(jī)會(huì)成本，才能保證選用最佳方案投資，從而實(shí)現(xiàn)資源的最佳配置和利用[4]。

（3）沉沒(méi)成本

沉沒(méi)成本是過(guò)去的成本支出，是項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)前已經(jīng)花費(fèi)的，在目前的決策中無(wú)法改變的成本。

（4）邊際成本

邊際成本是指增加一個(gè)單位產(chǎn)品產(chǎn)量所增加的成本，也就是增加最后一個(gè)產(chǎn)品生產(chǎn)的成本。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（三）收入

1．營(yíng)業(yè)收入

營(yíng)業(yè)收入是項(xiàng)目建成投產(chǎn)后補(bǔ)償成本、上繳稅金、償還債務(wù)、保證企業(yè)再生產(chǎn)正常進(jìn)行的前提。它是進(jìn)行利潤(rùn)總額、營(yíng)業(yè)稅金及附加和增值稅估算的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，其計(jì)算公式如下。

在工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中，產(chǎn)品年銷(xiāo)售量應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)行情，采用科學(xué)的預(yù)測(cè)方法確定。

2．產(chǎn)品年銷(xiāo)售量的確定

在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中，應(yīng)首先根據(jù)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)確定項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，進(jìn)而合理確定企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，再根據(jù)企業(yè)的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力確定年產(chǎn)量。我們可以根據(jù)項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的生產(chǎn)負(fù)荷確定各年的銷(xiāo)售量。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（三）收入

3．營(yíng)業(yè)稅金及附加

營(yíng)業(yè)稅金是根據(jù)商品或勞務(wù)的流轉(zhuǎn)額征收的稅金，屬于流轉(zhuǎn)稅的范疇。營(yíng)業(yè)稅金包括增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、資源稅。在經(jīng)濟(jì)分析中，一般將教育費(fèi)附加并入營(yíng)業(yè)稅金項(xiàng)內(nèi)，視同營(yíng)業(yè)稅金處理。（1）

增值稅

增值稅是對(duì)我國(guó)境內(nèi)銷(xiāo)售貨物、進(jìn)口貨物以及提供加工、修理修配勞務(wù)的單位和個(gè)人，就其取得貨物的銷(xiāo)售額、進(jìn)口貨物金額、應(yīng)稅勞務(wù)收入額計(jì)算稅款，并實(shí)行稅款抵扣制的一種流轉(zhuǎn)稅。

增值稅是按增值額計(jì)稅的，可按下列公式計(jì)算。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（三）收入上式中，銷(xiāo)項(xiàng)稅額是指納稅人銷(xiāo)售貨物或提供應(yīng)稅勞務(wù)，按照銷(xiāo)售額和增值稅稅率計(jì)算并向購(gòu)買(mǎi)方收取的增值稅稅額，其計(jì)算公式為

進(jìn)項(xiàng)稅額是指納稅人購(gòu)進(jìn)貨物或接受應(yīng)稅勞務(wù)所支付或者負(fù)擔(dān)的增值稅稅額，其計(jì)算公式為第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（三）收入（2）

消費(fèi)稅

消費(fèi)稅是對(duì)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)、委托加工和進(jìn)口的部分應(yīng)稅消費(fèi)品按差別稅率或稅額征收的一種稅。消費(fèi)稅是在普遍征收增值稅的基礎(chǔ)上根據(jù)消費(fèi)政策、產(chǎn)業(yè)政策的要求，有選擇地對(duì)部分消費(fèi)品征收的一種特殊的稅種。消費(fèi)稅采用從價(jià)定率和從量定額兩種計(jì)稅方法計(jì)算應(yīng)納稅額[4]。

（3）營(yíng)業(yè)稅營(yíng)業(yè)稅是對(duì)在我國(guó)境內(nèi)從事交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)、郵電通信業(yè)、文化體育業(yè)、娛樂(lè)業(yè)、服務(wù)業(yè)或有償轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)、銷(xiāo)售不動(dòng)產(chǎn)行為的單位和個(gè)人，就其營(yíng)業(yè)額所征收的一種稅。營(yíng)業(yè)稅稅率在3％～20％。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（三）收入（4）城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅是以納稅人實(shí)際繳納的流轉(zhuǎn)稅額為計(jì)稅依據(jù)征收的一種稅。城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅按納稅人所在地區(qū)實(shí)行差別稅率：項(xiàng)目所在地方為市區(qū)的，稅率為7%；項(xiàng)目所在地位縣城、鎮(zhèn)的，稅率為5%；項(xiàng)目所在地為鄉(xiāng)村的，稅率為1%。（5）教育費(fèi)附加教育費(fèi)附加是為了加快地方教育事業(yè)的發(fā)展，擴(kuò)大地方教育經(jīng)費(fèi)的資金來(lái)源而開(kāi)征的一種附加費(fèi)。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，凡繳納消費(fèi)稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅的單位和個(gè)人，都是教育費(fèi)附加的繳納人。教育費(fèi)附加隨消費(fèi)稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅同時(shí)繳納。教育費(fèi)附加的計(jì)征依據(jù)是各繳納人實(shí)際繳納的消費(fèi)稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅稅額，稅率為3%。其計(jì)算公式為第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（三）收入（6）資源稅資源稅是國(guó)家對(duì)在我國(guó)境內(nèi)開(kāi)采應(yīng)稅礦產(chǎn)品或者生產(chǎn)鹽的單位和個(gè)人征收的一種稅。實(shí)質(zhì)上，它是對(duì)因資源生成和開(kāi)發(fā)條件的差異而客觀形成的級(jí)差收入征收的[4]。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（四）利潤(rùn)

1．利潤(rùn)總額計(jì)算利潤(rùn)總額是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終財(cái)務(wù)成果。它集中反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各方面的效益。在對(duì)工程項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，為簡(jiǎn)化計(jì)算，視本期發(fā)生的總成本等于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用之和。

根據(jù)利潤(rùn)總額可計(jì)算所得稅和凈利潤(rùn)，在此基礎(chǔ)上可進(jìn)行凈利潤(rùn)的分配。在項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中，利潤(rùn)總額是計(jì)算一些靜態(tài)指標(biāo)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。在工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中，一般視凈利潤(rùn)為可供分配的凈利潤(rùn)，可按照下列順序進(jìn)行分配[4]。（1）提取盈余公積金（2）向投資者分配利潤(rùn)（3）未分配利潤(rùn)，即未作分配的凈利潤(rùn)。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（四）利潤(rùn)

2．所得稅計(jì)算根據(jù)稅法的規(guī)定，企業(yè)取得利潤(rùn)后，先向國(guó)家繳納所得稅，即凡在我國(guó)境內(nèi)實(shí)行獨(dú)立經(jīng)營(yíng)核算的各類(lèi)企業(yè)或者組織者，其來(lái)源于我國(guó)境內(nèi)、境外的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，均應(yīng)依法繳納企業(yè)所得稅[4]。在工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中，一般是按照利潤(rùn)總額作為企業(yè)所得，乘以稅率25%計(jì)算所得稅，即：第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算一、投資、成本、收入和利潤(rùn)（四）利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入、總成本費(fèi)用、稅金和利潤(rùn)的關(guān)系如圖所示：營(yíng)業(yè)收入、總成本費(fèi)用、稅金和利潤(rùn)關(guān)系第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（一）資金時(shí)間價(jià)值概述

1．資金時(shí)間價(jià)值的含義資金的時(shí)間價(jià)值，是指資金作為生產(chǎn)的一個(gè)基本要素，在生產(chǎn)及流通過(guò)程中隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生的增值。

影響資金時(shí)間價(jià)值的因素是多方面的，從投資角度看主要有：(1)投資收益率。(2)通貨膨脹因素。(3)風(fēng)險(xiǎn)因素。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

[案例分享]美容卡里的秘密——消費(fèi)者值得重視的資金時(shí)間價(jià)值消費(fèi)者如果在美容院里感受一兩次服務(wù)，美容師就建議消費(fèi)者辦理消費(fèi)年卡或半年卡并一次性付費(fèi)，一般消費(fèi)者都會(huì)接受此項(xiàng)建議。當(dāng)消費(fèi)者躺在美容床上享受美容帶來(lái)的愉悅時(shí)，很少有人想：預(yù)先支付未來(lái)服務(wù)的貨幣合理嗎？自己投入美容的貨幣到底是多少？這種投入有沒(méi)有陷阱？以下舉例說(shuō)明：假如，小李在今年年初購(gòu)買(mǎi)了一張美容年卡，一次性投入4800元，每月護(hù)理4次，每次100元，年底消費(fèi)完所有投入。如果小李將4800元年初整存整取到銀行，那么年底小李本利和為多少？（假設(shè)定期存款整存整取利率i=4.14%,利息稅率=5%）計(jì)算可得，小李一年的存款利息為198.72元（4800*4.14%），利息稅額為9.94元（198.72*5%），實(shí)得利息額188.78元（198.72-9.94），扣除利息稅后小李年底可得本利和為4999.78元。由此可得，小李平均每次美容的實(shí)際支付額是104.93元，而不是最初的單次100元消費(fèi)。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

[案例分享]而對(duì)美容院來(lái)說(shuō)，美容院出售一張美容年卡，所帶來(lái)的年收益是4988.78元，而不是4800元，其中，188.78元是4800元帶來(lái)的一項(xiàng)額外收入。如果這家美容院一年有300位消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)了美容年卡，則該美容院的年收入為1496634元（300*4988.78），其中額外收入為56634元（300*188.78）。這一數(shù)據(jù)對(duì)美容院來(lái)說(shuō)是意外的驚喜，辦卡的人越多，時(shí)間越長(zhǎng)，他們的收入就越多，這種額外收入不用付出任何勞動(dòng)。如果說(shuō)美容行業(yè)是暴利性行業(yè)的話，那么這種額外收入就是暴利中的暴利，是美容院收入中的秘密武器，美容院里的美容師千方百計(jì)的說(shuō)服消費(fèi)者辦理半年卡、年卡就不言而喻了。

資料來(lái)源：《消費(fèi)導(dǎo)刊》，2008年14期第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

2．利息和利率（1）單利和復(fù)利①單利計(jì)息是指僅用本金為基數(shù)計(jì)算利息，利息不再生息。即不論年限多長(zhǎng)，每年均按原始本金計(jì)息。單利計(jì)息時(shí)的利息計(jì)算公式為：?jiǎn)卫m然考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，但對(duì)以前已經(jīng)產(chǎn)生的利息沒(méi)有轉(zhuǎn)入計(jì)算基數(shù)而累計(jì)計(jì)息，因此，單利法計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值是不完整的[5]。②復(fù)利計(jì)息時(shí)，除最初的本金要計(jì)算利息外，每一計(jì)息周期的利息都要并入本金，再生利息，即所謂的“利滾利”。復(fù)利計(jì)算的本利和公式為：第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

[案例分享]

長(zhǎng)期投資產(chǎn)生復(fù)利效應(yīng)24美元也能買(mǎi)下曼哈頓島

1626年，荷屬美洲新尼德蘭省總督皮特?米紐特花了大約24美元從印第安人手中買(mǎi)下了曼哈頓島。而到2000年1月1日，曼哈頓島的價(jià)值已經(jīng)達(dá)到了約2.5萬(wàn)億美元。以24美元買(mǎi)下曼哈頓，皮特?米紐特?zé)o疑占了一個(gè)天大的便宜。但是，如果轉(zhuǎn)換一下思路，皮特?米紐特也許并沒(méi)有占到便宜。如果當(dāng)時(shí)的印第安人拿著這24美元去投資，按照11%（美國(guó)近70年股市的平均投資收益率）的投資收益計(jì)算，到2000年，這24美元將變成238萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于曼哈頓島的價(jià)值2.5萬(wàn)億，幾乎時(shí)期現(xiàn)在價(jià)值的十萬(wàn)倍。長(zhǎng)期投資的復(fù)利效應(yīng)將是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的翻倍增值。愛(ài)因斯坦就說(shuō)過(guò)，“宇宙間最大的能量是復(fù)利，世界的第八大奇跡是復(fù)利”。一個(gè)不大的基數(shù)，以一個(gè)既是很微小的量增長(zhǎng)，假以時(shí)日，都將膨脹為一個(gè)龐大的天文數(shù)字。那么，即使以像24美元這樣的起點(diǎn)，經(jīng)過(guò)一定的時(shí)間之后，也一樣可以買(mǎi)得起曼哈頓這樣的超級(jí)島嶼。資料源：2008年7月14日《上海證券報(bào)》

第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

[案例分享]（2）名義利率和實(shí)際利率第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

[案例分享]

就整個(gè)社會(huì)而言，資金確實(shí)是在不停地運(yùn)動(dòng)，每時(shí)每刻都通過(guò)生產(chǎn)和流通在增值，從理論上講應(yīng)采用連續(xù)復(fù)利計(jì)息，但在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中實(shí)際應(yīng)用多為離散式復(fù)利。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算

1．現(xiàn)金流量圖為了考察投資項(xiàng)目在其整個(gè)壽命期或計(jì)算期內(nèi)的全部收益和全部費(fèi)用，可以用現(xiàn)金流量圖來(lái)分析和計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果?，F(xiàn)金流量圖直觀、方便、形象地把項(xiàng)目的資金收支情況表示出來(lái)，如圖所示?，F(xiàn)金流量圖第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算

2．資金等值的概念資金等值是指在考慮時(shí)間因素的情況下，不同時(shí)點(diǎn)上數(shù)額不相等的資金在一定利率條件下具有相等的價(jià)值[5]。例如現(xiàn)在的100元與一年后的110元，數(shù)額并不相等，但如果年利率為10％，則兩者是等值的。年值是指分期等額收支的資金，用符號(hào)A表示。終值是現(xiàn)值在未來(lái)時(shí)點(diǎn)上的等值資金，用符號(hào)F表示。發(fā)生在時(shí)間序列起點(diǎn)處的資金值稱(chēng)為資金的現(xiàn)值。時(shí)間序列的起點(diǎn)通常是評(píng)價(jià)時(shí)刻的點(diǎn)，即現(xiàn)金流量圖的零點(diǎn)處，用符號(hào)P表示。把將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的資金金額換算成另一時(shí)點(diǎn)的等值金額稱(chēng)為貼現(xiàn)。貼現(xiàn)時(shí)所用的利率稱(chēng)貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率。（1）貼現(xiàn)和貼現(xiàn)率（2）現(xiàn)值（3）年值（4）終值第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算

3．資金等值計(jì)算

在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，為了考察投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果，必須對(duì)項(xiàng)目壽命周期內(nèi)不同時(shí)間發(fā)生的全部費(fèi)用和全部收益進(jìn)行計(jì)算和分析。在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，不同時(shí)間發(fā)生的收入或支出，其數(shù)值不能直接相加或相減，只能通過(guò)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算將它們換算到同一時(shí)點(diǎn)上進(jìn)行分析[7]。（1）一次支付系列一次支付類(lèi)型涉及一次發(fā)生全部發(fā)生的兩筆現(xiàn)金流量，即現(xiàn)值與終值，我們約定現(xiàn)值發(fā)生在起初，終值發(fā)生在期末。對(duì)應(yīng)的等值計(jì)算公式有一次支付終值公式和一次支付現(xiàn)值公式[6]。一次支付現(xiàn)金流量如圖所示。一次支付現(xiàn)金流量圖第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算①一次支付終值公式一次支付終值公式又稱(chēng)一次支付復(fù)利公式，與復(fù)利計(jì)算的本利和公式是一樣的，它是等值計(jì)算的基本公式。其計(jì)算公式為：

式中

稱(chēng)為一次支付終值系數(shù)，用符號(hào)

表示，其數(shù)值可以在復(fù)利系數(shù)表中查得。故上式可簡(jiǎn)化為第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算

例8-22006年美國(guó)GDP總量為132216.85億美元，而中國(guó)GDP總量為26971.64億美元。若將來(lái)美國(guó)和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率分別為3%和10%，試問(wèn)多少年之后，中國(guó)GDP總量超越美國(guó)？解：設(shè)過(guò)n年后，中國(guó)GDP總量超越美國(guó)，則解得：n≥23.8（年），即大約在2030年，中國(guó)GDP總量超越美國(guó)GDP。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算②一次支付現(xiàn)值公式這是已知終值F求現(xiàn)值P的等值公式，是一次支付終值公式的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為

式中

稱(chēng)為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，或貼現(xiàn)系數(shù)，用符號(hào)

表示，可查復(fù)利系數(shù)表求得。故上式簡(jiǎn)化為例8-3某企業(yè)持有一國(guó)債債券，3年后到期能兌付100萬(wàn)元，利率以8％復(fù)利計(jì)；由于企業(yè)現(xiàn)時(shí)資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，欲用債券去銀行貼現(xiàn)，問(wèn)其能貼現(xiàn)的現(xiàn)值為多少？解：按公式計(jì)算如下：或第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算（2）等額分付系列當(dāng)現(xiàn)金流序列是連續(xù)的且數(shù)額相等時(shí)，我們則稱(chēng)之為等額序列現(xiàn)金流。下面介紹等額序列現(xiàn)金流的四個(gè)等值計(jì)算公式。①等額分付終值公式等額序列支付現(xiàn)金流量圖之一如圖所示，從第一期年末至第n期年末有一等額的現(xiàn)金流量序列，每期的金額均為A，稱(chēng)為等額年金。等額支付終值公式也稱(chēng)年金終值公式，就是計(jì)算與n期內(nèi)等額序列現(xiàn)金流A等值的第n期期末本利和F。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算其等值公式推導(dǎo)如下：

第1期末的A換算為n期末的終值是：

第2期末的A換算為n期末的終值是：

……

第n-1期末的A換算為n期末的終值是：

第n期末的A換算為n期末的終值是：終值F應(yīng)為：第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算整理上式得到等額分付終值公式：

式中

稱(chēng)為等額分付終值系數(shù)或年金終值系數(shù)，其符號(hào)為

，可查復(fù)利系數(shù)表求得。因此，上式可寫(xiě)為第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算

例8-4

某汽車(chē)運(yùn)輸公司為將來(lái)的技術(shù)改造籌集資金，每年年末用利潤(rùn)留成存入銀行30萬(wàn)元，欲連續(xù)積存5年，銀行復(fù)利利率為8％，問(wèn)該公司5年末能用于技術(shù)改造的資金有多少？

解：由等額分付復(fù)利公式計(jì)算得

或

②等額分付償債基金公式等額分付償債基金公式又稱(chēng)等額分付累計(jì)基金公式。也就是為了在未來(lái)償還一筆債務(wù)，或?yàn)槲磥?lái)累計(jì)某筆基金，在利率為

的情況下，預(yù)先每年應(yīng)存儲(chǔ)多少資金[6]。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算等額分付償債基金公式是等額分付終值公式的逆運(yùn)算。因此可由公式直接推出。

式中稱(chēng)為等額分付償債基金系數(shù)，又稱(chēng)為積累基金因子，也可用符號(hào)表示，其值可由復(fù)利系數(shù)表查得。因此，上式可表示為第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算例8-5某汽車(chē)修理廠欲在5年后進(jìn)行擴(kuò)建，估計(jì)到時(shí)需資金150萬(wàn)元；資金準(zhǔn)備自籌，每年由利潤(rùn)和折舊基金中提取后存入銀行，若存款按復(fù)利計(jì)息，利率6％，每年應(yīng)提留多少資金？解：由等額分付償債基金公式計(jì)算得或第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算③等額分付現(xiàn)值公式等額分付現(xiàn)值公式的推導(dǎo)，可依據(jù)現(xiàn)金流量圖進(jìn)行。等額序列償付現(xiàn)金流量圖之二第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）資金的等值計(jì)算第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)一、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)概述（一）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)定原則1．科學(xué)性2．可比性3．全面性4．實(shí)用性第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)一、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)概述（二）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)分類(lèi)

1．按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值的角度劃分靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指在進(jìn)行效益和費(fèi)用計(jì)算時(shí)，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值。靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指在進(jìn)行效益和費(fèi)用計(jì)算時(shí)，考慮資金的時(shí)間價(jià)值的評(píng)價(jià)指標(biāo)。按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)分類(lèi)按指標(biāo)所反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)含義分類(lèi)第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)一、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)概述（二）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)分類(lèi)

2．從指標(biāo)的形式或性質(zhì)劃分第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（一）靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

1．靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期是不考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，以項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流入回收項(xiàng)目全部投資所需的時(shí)間，反映項(xiàng)目方案在財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)，其計(jì)算公式為：式中，——現(xiàn)金流入量；

——現(xiàn)金流出量；

——靜態(tài)投資回收期（年）。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（一）靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)已知項(xiàng)目方案的現(xiàn)金流量表或圖，通過(guò)累計(jì)現(xiàn)金流量的計(jì)算可以求得

值：用投資回收期評(píng)價(jià)項(xiàng)目方案時(shí)，需要將計(jì)算所得的投資回收期與同類(lèi)項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)和投資者意愿確定的基準(zhǔn)投資回收期想比較。設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為，判別準(zhǔn)則為：

，項(xiàng)目方案可以考慮接受；

，項(xiàng)目方案應(yīng)予以拒絕。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（一）靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

2．投資收益率投資收益率也叫投資效果系數(shù)，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常年份的凈收益額與項(xiàng)目總投資的比率。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的項(xiàng)目，則應(yīng)計(jì)算生產(chǎn)期內(nèi)平均凈收益額與項(xiàng)目總投資的比率。其計(jì)算公式為：

式中，R

——投資收益率；

I——投資總額；NB——項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年份的凈收益或平均凈收益；第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（二）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)是比靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)更全面、更科學(xué)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、費(fèi)用現(xiàn)值、動(dòng)態(tài)投資回收期、內(nèi)部收益率等。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)考慮資金時(shí)間價(jià)值，適用于對(duì)那些經(jīng)濟(jì)壽命周期長(zhǎng)、分期費(fèi)用和收益的分布差異較大的項(xiàng)目方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)。

1．凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目方案在壽命周期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按照一定的折現(xiàn)率i0折現(xiàn)到期初時(shí)的現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為：

式中，

——凈現(xiàn)值；

——第t年的凈現(xiàn)金流量；n——項(xiàng)目方案壽命周期；

——基準(zhǔn)折現(xiàn)率。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（二）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值的計(jì)算結(jié)果有以下三種情況：（1）NPV>0，表明該項(xiàng)目方案除能達(dá)到要求的基準(zhǔn)收益率外，還能得到超額收益，方案可行；（2）NPV=0，表明該項(xiàng)目方案正好達(dá)到要求的基準(zhǔn)收益率水平，該方案經(jīng)濟(jì)上合理，方案一般可行；（3）NPV<0，表明該方案沒(méi)有達(dá)到要求的基準(zhǔn)收益率，該方案經(jīng)濟(jì)上不合理，不可行。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（二）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)例8-9項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況如表所示，若折現(xiàn)率為10%，計(jì)算其凈現(xiàn)值。年份項(xiàng)目01234總投資銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)成本凈現(xiàn)金流量2000

1400140014001400

600600600600-2000800800800800表

現(xiàn)金流量表

單位：萬(wàn)元

解：根據(jù)現(xiàn)金流量表8-4，其凈現(xiàn)值為：該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為536萬(wàn)元，說(shuō)明項(xiàng)目實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)效益處達(dá)到10%的收益率外，還有536萬(wàn)元超額收益的現(xiàn)值。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（二）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

2．凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率是指按一定的折現(xiàn)率求得的項(xiàng)目方案壽命周期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率，其計(jì)算公式為：式中，

——凈現(xiàn)值率；

——項(xiàng)目方案總投資現(xiàn)值。

凈現(xiàn)值率是多方案評(píng)選時(shí)作為凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)的一個(gè)輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。凈現(xiàn)值越大并不能說(shuō)明經(jīng)濟(jì)效益越好。用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)項(xiàng)目方案時(shí)，還應(yīng)同時(shí)計(jì)算凈現(xiàn)值率作為選擇方案的有益參考。凈現(xiàn)值率指標(biāo)主要用于項(xiàng)目總投資額不等的多方案比較。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（二）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

3．費(fèi)用現(xiàn)值費(fèi)用現(xiàn)值指標(biāo)只適用于方案功能相同，并且只有支出而沒(méi)有收入或不易計(jì)算收入的情況。它是把方案的一切耗費(fèi)都換算成與其等值的現(xiàn)值，然后據(jù)以決定方案的取舍[9]。其計(jì)算公式為：

式中，

——費(fèi)用現(xiàn)值；

——第t年的現(xiàn)金流出。

在對(duì)多個(gè)方案比較選優(yōu)時(shí)，如果諸方案產(chǎn)出價(jià)值相同，可以通過(guò)對(duì)個(gè)方案費(fèi)用現(xiàn)值比較盡興選擇。費(fèi)用現(xiàn)值越小，其方案經(jīng)濟(jì)效益越好。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（二）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)例8-11某項(xiàng)目有三個(gè)方案A，B，C，均能滿足同樣的需要，但各方案的投資及年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用不同，如表8-6所示。在基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%的情況下，采用費(fèi)用現(xiàn)值選出最佳方案。方案期初總投資1~5年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用6~10年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用A701313B1001010C11058表

投資、費(fèi)用流量表

單位：萬(wàn)元解：各方案費(fèi)用現(xiàn)值為：

根據(jù)費(fèi)用最小原則，方案A最優(yōu)，C次之，B最差。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（二）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

4．動(dòng)態(tài)投資回收期

動(dòng)態(tài)投資回收期是在考慮資金時(shí)間價(jià)值，即按設(shè)定的基準(zhǔn)收益率條件下，以項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流入收回全部投資所需的時(shí)間。其計(jì)算公式為：

也可用項(xiàng)目方案現(xiàn)金流量表或現(xiàn)金流量圖中的累積凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值計(jì)算求得，計(jì)算式為：

式中，

——?jiǎng)討B(tài)投資回收期。

用動(dòng)態(tài)投資回收期評(píng)價(jià)項(xiàng)目方案的可行性，需要與基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期相比較。設(shè)基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期為

，則判別準(zhǔn)則為：第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（二）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

例8-12

資料同例8-8，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，求動(dòng)態(tài)投資回收期

解：現(xiàn)金流量情況如表8-7所示，

因?yàn)?/p>

，該投資方案在經(jīng)濟(jì)上可行。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（二）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

5．內(nèi)部收益率

內(nèi)部收益率又稱(chēng)內(nèi)部報(bào)酬率，是指項(xiàng)目方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)（凈現(xiàn)值）等于零時(shí)的折現(xiàn)率，其計(jì)算公式為：式中，——內(nèi)部收益率。對(duì)于典型的投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，其凈現(xiàn)金流量的符號(hào)從負(fù)到正只變化一次，這樣也就只存在唯一的內(nèi)部收益率。由于內(nèi)部收益率的計(jì)算公式是一個(gè)高次方程，直接求解是比較復(fù)雜的，在實(shí)際工作通常采用試算法。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（二）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)試算法的根據(jù)是，方案的凈現(xiàn)值與收益率之間的關(guān)系。試算時(shí)，先以某個(gè)值代入凈現(xiàn)值公式，凈現(xiàn)值為正時(shí)，增大i值；凈現(xiàn)值為負(fù)時(shí)，則縮小i值。通過(guò)反復(fù)的試算求出使NPV1略大于零時(shí)的i1，在求出來(lái)NPV2略小于零時(shí)的i2，在i1和i2之間用直線差值法求得內(nèi)部收益率IRR,由圖可以得出公式凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系曲線第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法（二）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)例8-13擬建一容器廠，初始投資為5000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在10年壽命期中每年可得凈收益800萬(wàn)元，第十年末殘值2000萬(wàn)元，若基準(zhǔn)收益率為10%，試用方法IRR評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。

內(nèi)部收益率是內(nèi)生決定的即由項(xiàng)目的現(xiàn)金流量特征決定的，不是事先給定的，因而得到廣泛應(yīng)用。但對(duì)于只有現(xiàn)金流入或只有現(xiàn)金流出的方案，此時(shí)不存在明確經(jīng)濟(jì)意義上的內(nèi)部收益率。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

互斥型方案的特點(diǎn)是項(xiàng)目或方案之間具有排他性，在各方案中只能選擇一個(gè)。一般互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包括兩方面的內(nèi)容：一方面是方案自身的絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)，另一方面是各方案間的相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)。絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)是指采用一定的評(píng)價(jià)方法對(duì)各個(gè)方案自身經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行評(píng)價(jià)，確定其是否具有經(jīng)濟(jì)效果，只選擇經(jīng)濟(jì)效果符合目標(biāo)要求的方案。相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)是指對(duì)符合要求的方案進(jìn)行比較分析，選擇經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)的方案。

1．壽命期相等的互斥方案的比較選擇

（1）凈現(xiàn)值法第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

例8-14

某公司為增加生產(chǎn)，計(jì)劃進(jìn)行設(shè)備投資，有兩個(gè)互斥方案，壽命均為10年，不計(jì)殘值，基準(zhǔn)收益率為15%，各方案的投資與現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法選擇最優(yōu)方案。年份方案AB01~10-50001400-8000 2100表

互斥型方案現(xiàn)金流量

單位：萬(wàn)元

解：計(jì)算各方案的NPV：

由于

,故應(yīng)選擇B方案。在某些情況下，也可采用凈年值指標(biāo)對(duì)互斥方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，且凈年值評(píng)價(jià)方法與凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)方法是等價(jià)的，只需將各方案凈年值大小進(jìn)行比較，最大者即為最優(yōu)方案。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

例8-152種具有同樣功能的設(shè)備，使用壽命均為10年，殘值為0。初始投資和年經(jīng)營(yíng)成本見(jiàn)表8-9（i0=10%）。試選擇最有利的設(shè)備。表種設(shè)備的投資與年經(jīng)營(yíng)成本單位：萬(wàn)元方案初始投資年經(jīng)營(yíng)成本壽命A301810B501310第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

解：由于2種設(shè)備的功能相同，故可以比較費(fèi)用大小，選擇最優(yōu)方案。

計(jì)算2種設(shè)備的費(fèi)用現(xiàn)值：

由于，故選擇B設(shè)備為最佳方案?；蛘哂?jì)算2種設(shè)備的費(fèi)用年值：

由于，故選擇B設(shè)備為最佳方案。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

（2）增量現(xiàn)值法

我們將兩個(gè)互斥方案在投資、年收益、殘值以及經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等方面的差異量（通常為投資額大的方案減去投資額小的方案）構(gòu)成的新的現(xiàn)金流量稱(chēng)為增量現(xiàn)金流量或差額現(xiàn)金流量。在實(shí)際中應(yīng)用增量現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)增量投資的經(jīng)濟(jì)效果，就是增量分析法。其中，增量?jī)衄F(xiàn)值法是以?xún)衄F(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)的一種重要的增量分析方法，其本質(zhì)是評(píng)價(jià)增量資源的效益是否大于增量資源的費(fèi)用。例如，在例8-14中，方案B比方案A多投資3000萬(wàn)元，而每年凈收益多700萬(wàn)，方案B是否比方案A有利，就是看這3000萬(wàn)元的投資是否有利，即3000萬(wàn)元的增額投資的收益率是否達(dá)到或超過(guò)基準(zhǔn)收益率。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

因此，利用增量?jī)衄F(xiàn)值（ΔNPV）比較互斥方案優(yōu)劣的依據(jù)為：

①ΔNPV>0，表明增額投資的收益率超過(guò)基準(zhǔn)收益率，投資額大的方案優(yōu)于投資額小的方案，選擇投資額大的方案；

②ΔNPV=0，表明增額投資的收益率正好達(dá)到基準(zhǔn)收益率，一般考慮投資額大的方案；

③ΔNPV<0，表明增額投資的收益率小于基準(zhǔn)收益率，則應(yīng)選擇投資額小的方案。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

例8-16利用增量?jī)衄F(xiàn)值法判斷例8-14中兩方案的優(yōu)劣。

解：A方案與B方案的增量現(xiàn)金流量如圖8-13所示，則

ΔNPV>0，所以選擇投資額大的B方案。增量現(xiàn)金流量方案第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

從例8-14與8-16中可以看出，凈現(xiàn)值法與增量?jī)衄F(xiàn)值法的選擇結(jié)果是一致的，這是因?yàn)椋?/p>

故當(dāng)

時(shí)，必有

成立。因此，在互斥型方案壽命相等時(shí)，直接用凈現(xiàn)值指標(biāo)比選最為簡(jiǎn)便。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

（3）增量?jī)?nèi)部收益率法根據(jù)增量現(xiàn)金流量，用內(nèi)部收益率法進(jìn)行互斥方案比較時(shí)應(yīng)計(jì)算增量現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率，即增量?jī)?nèi)部收益率，也稱(chēng)差額內(nèi)部收益率，用ΔIRR表示。在方案壽命期相等的情況下，計(jì)算增量?jī)?nèi)部收益率的公式為：

式中：n——方案壽命期；ΔCI——互斥方案的增量現(xiàn)金流入（

）；ΔCO——互斥方案的增量現(xiàn)金流出（

）。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

用ΔIRR

進(jìn)行互斥方案選擇的判別標(biāo)準(zhǔn)為：

①，表明增量投資額取得收益的內(nèi)部收益率超過(guò)了基準(zhǔn)收益率，選擇投資額大的方案；

②，表明增量投資額取得收益的內(nèi)部收益率與基準(zhǔn)收益率相等，一般考慮選擇投資額大的方案；

③

，表明增量投資額取得收益的內(nèi)部收益率低于基準(zhǔn)收益率，選擇投資額小的方案；第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

例8-17根據(jù)例8-14中的現(xiàn)金流量，用增量?jī)?nèi)部收益率法進(jìn)行方案的選擇。解：根據(jù)A方案與B方案的增量現(xiàn)金流量如圖8-13，

由，用試算法求得

因此，選擇B方案，結(jié)果與凈現(xiàn)值法一致。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

（4）多個(gè)互斥方案的比較方法當(dāng)有多個(gè)互斥型方案進(jìn)行必選時(shí)，除了對(duì)方案本身的絕對(duì)效果進(jìn)行評(píng)價(jià)之外，各方案之間還應(yīng)進(jìn)行兩兩相互比較。N個(gè)互斥型方案兩兩比較的可能性一共有種，10個(gè)互斥型方案就需要比較45次。在實(shí)際比較中，我們可以采用環(huán)比法減少比較次數(shù)。環(huán)比法即將各個(gè)方案按投資額從小到大排序，依次比較，由于應(yīng)用增量分析方法選擇方案，故應(yīng)遵循以下原則：①唯有較低投資額的方案被證明是合理時(shí)，較高投資額的方案才能與其比較；②若追加投資是合理的，則應(yīng)選擇投資額較大的方案；反之，則應(yīng)選擇投資額較小的方案。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

例8-18如表所示為三個(gè)互斥型方案，基準(zhǔn)收益率為10%，試選擇最優(yōu)方案。年份方案ABC01-6-20070-400115-30095表

互斥型方案現(xiàn)金流量

單位：萬(wàn)元

解：步驟1：增設(shè)0方案，并將各方案按投資額大小進(jìn)行排序，即0、A、C、B。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)增量現(xiàn)金流量方案第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)增量現(xiàn)金流量方案第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)增量現(xiàn)金流量方案第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

2．壽命期不等的互斥方案的比較選擇

當(dāng)幾個(gè)互斥型方案的壽命不等時(shí)，這幾個(gè)方案就不能直接比較。為了能比較，必須進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶幚?，保證時(shí)間的可比性[7]。保證時(shí)間的可比性有多種方法，較簡(jiǎn)便且實(shí)踐中最常用的是最小公倍數(shù)法。

例8-19

設(shè)備A、B均可滿足使用需求，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)表。基準(zhǔn)收益率為10%。試選擇一臺(tái)經(jīng)濟(jì)上有利的設(shè)備。設(shè)備投資每年末凈收益殘值壽命（年）AB1220342369

表

壽命不等的互斥方案

單位：萬(wàn)元

第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

A、B設(shè)備壽命的最小公倍數(shù)壽命為18年。在這期間A設(shè)備重復(fù)更新兩次，B設(shè)備更新一次，現(xiàn)金流量如圖所示。壽命不同的設(shè)備的最小公倍數(shù)壽命現(xiàn)金流量圖第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（一）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

由上圖可知

因?yàn)?/p>

，所以選擇B設(shè)備更有利。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（二）獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

獨(dú)立型的特點(diǎn)是項(xiàng)目方案之間具有相容性，只要條件允許，就可以選擇項(xiàng)目群中的有利項(xiàng)目。這些項(xiàng)目可以共存，而且投資經(jīng)營(yíng)成本與收益都具有可加性。一般獨(dú)立方案選擇為無(wú)資源限制條件和資源限制條件兩種情況。

1．無(wú)資源限制條件下獨(dú)立方案的選擇如果獨(dú)立方案之間共享的資源（通常為資金）足夠多，此時(shí)，多個(gè)方案的比選與單一方案的評(píng)價(jià)方法是相同的，即用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（NPV≥0，，

等）直接判別是否接受該方案。但現(xiàn)實(shí)中一般不存在此情況。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（二）獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

2．有資源限制條件下獨(dú)立方案的選擇

這里的獨(dú)立方案是指方案之間雖然不存在相互排斥或相互補(bǔ)充的關(guān)系，但由于資源方面的約束，不可能滿足所有方案投資的要求，在這種情況下用獨(dú)立方案互斥化法和效率指標(biāo)排序法進(jìn)行項(xiàng)目方案的評(píng)價(jià)和選擇。

（1）獨(dú)立方案互斥化法。盡管獨(dú)立方案之間互不相關(guān)，但在有約束條件下，他們會(huì)成為相關(guān)方案。獨(dú)立方案互斥化的基本思想是把各個(gè)獨(dú)立方案進(jìn)行組合，其中每一個(gè)組合方案就代表一個(gè)相互排斥的方案，這樣就可以利用互斥方案的評(píng)選方案，選擇最佳的方案組合。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（二）獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

例8-21現(xiàn)有A、B、C三個(gè)獨(dú)立的項(xiàng)目方案，其初始投資及各年的凈收入如表所示，投資限額為450萬(wàn)元，若i0=8%，問(wèn)如何選擇方案。方案投資年凈收入壽命周期/年A1002310B3005810C2504910表A、B、C三種方案的有關(guān)數(shù)據(jù)單位（萬(wàn)元）

解：由于3個(gè)方案的總投資合計(jì)為450萬(wàn)元，超過(guò)了投資限額，因而不能同時(shí)選上。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（二）獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)獨(dú)立方案互斥化法的基本步驟如下：①列出全部互相排斥的組合方案。如果有m個(gè)獨(dú)立方案，那么組合方案數(shù)為2m--1（不投資除外）。本例的互斥組合方案共有7個(gè)，組合結(jié)果見(jiàn)表。②在所有組合方案中，除去不滿足約束條件的組合

B、C和組合A、B、C，并按投資額大小順序排列。③采用凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率法選擇最佳方案組合。本例采用凈現(xiàn)值法，凈現(xiàn)值最大的組合方案為最佳組合方案，結(jié)果見(jiàn)表.序號(hào)方案組合投資凈現(xiàn)值決策1A10054.3

2C25078.8

3B30089.2

4A、C350133.1

5A、B400143.5最佳6B、C550

超出投資限額7A、B、C650

超出投資限額表

用凈現(xiàn)值法選擇最佳組合方案

單位：萬(wàn)元由上表可知，按最佳投資決策確定選擇方案B和C。第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（二）獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

例8-22表8-14所示為7個(gè)相互獨(dú)立的投資方案，壽命期均為8年?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率為10%，若投資總額為380萬(wàn)元，用凈現(xiàn)值率法進(jìn)行評(píng)選。方案投資額年凈收益凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率排序A8024.751.865%2B11525.621.619%5C6515.517.727%4D9030.874.383%1E1002638.738%3F7012.2-4.9-7%7G4082.77%6

由上表可知，方案的優(yōu)先順序?yàn)镈、A、E、C、B、G，方案F凈現(xiàn)值率小于零，應(yīng)淘汰。當(dāng)資金總額為380萬(wàn)元時(shí)，最優(yōu)組合方案是D、A、E、C、G。表

7個(gè)投資方案有關(guān)數(shù)據(jù)及有關(guān)指標(biāo)計(jì)算單位：萬(wàn)元第三節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（三）混合型方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

混合型方案就是在一組備選方案中，既有互斥的方案組合又有獨(dú)立的方案組合。對(duì)于這種類(lèi)型的投資決策問(wèn)題，需要認(rèn)真研究諸方案的相互關(guān)系，最終選擇的不是單個(gè)方案，而是最佳的方案組合。1．形成所有可能的組間方案獨(dú)立、組內(nèi)方案互斥的方案組合。2．以互斥型方案評(píng)價(jià)原則進(jìn)行組內(nèi)方案評(píng)價(jià)。3．在總的投資限額下，以獨(dú)立型方案的評(píng)價(jià)原則選擇最優(yōu)的方案組合?；旌闲头桨傅脑u(píng)價(jià)和選擇的基本程序如下：第四節(jié)投資項(xiàng)目可行性研究一、項(xiàng)目概述

“項(xiàng)目”這種形式自古以來(lái)就有，比如我國(guó)古代萬(wàn)里長(zhǎng)城的修建、古埃及金字塔的建造等。在我國(guó)，項(xiàng)目也經(jīng)常被稱(chēng)作“工程”。例如，建造三峽大壩就是一個(gè)典型的項(xiàng)目。美國(guó)項(xiàng)目管理學(xué)會(huì)（ProjectManagementInstitute,PMI）將項(xiàng)目的概念定義為：項(xiàng)目是在一定資源約束下，為完成某一獨(dú)特的產(chǎn)品、服務(wù)或任務(wù)所做的一次性努力。第四節(jié)投資項(xiàng)目可行性研究二、項(xiàng)目資金的籌措（一）資金籌措的主要渠道

項(xiàng)目的各種資金來(lái)源總體上可以劃分為股東權(quán)益資金和債務(wù)資金兩類(lèi)。股東權(quán)益資金包括股東直接投資、股票融資、政府投資、企業(yè)盈余資金；債務(wù)資金包括發(fā)行債券、信貸融資、租賃融資等。1．股東直接投資2．股票融資3．政府投資4．企業(yè)盈余資金5．發(fā)行債券6．信貸融資7．融資租賃第四節(jié)投資項(xiàng)目可行性研究二、項(xiàng)目資金的籌措

1．資金成本計(jì)算的一般形式資金成本可用絕對(duì)數(shù)表示，也可用相對(duì)數(shù)表示。為便于分析比較，資金成本一般用相對(duì)數(shù)表示，稱(chēng)之為資金成本率。資金成本率是指實(shí)際支付的資金占用費(fèi)和籌資凈額之比。其一般計(jì)算公式為：或

式中，Ｋ——資金成本率（一般通稱(chēng)為資金成本）；Ｐ——籌集資金總額；Ｄ——資金占用費(fèi)；Ｆ——籌資費(fèi)；f——籌資費(fèi)費(fèi)率，即籌資占籌集資金總額的比率。（二）資金成本第四節(jié)投資項(xiàng)目可行性研究二、項(xiàng)目資金的籌措

2．不同籌資方式資金成本的計(jì)算借款成本主要是利息支出，一般籌資費(fèi)用較少，可忽略不計(jì)。因?yàn)槔⒖闪腥氤杀?，因此可少交一部分所得稅。其資金成本計(jì)算公式為：式中，

——借款成本；

——借款利率；

——所得稅稅率。（1）借款成本（二）資金成本第四節(jié)投資項(xiàng)目可行性研究二、項(xiàng)目資金的籌措發(fā)行債券的代價(jià)主要是指?jìng)⒑突I資費(fèi)用。債券利息的處理與長(zhǎng)期借款利息的處理相同，應(yīng)以稅后的債務(wù)成本為計(jì)算依據(jù)。債券的籌資費(fèi)用一般比較高，不可在計(jì)算融資成本時(shí)省略[4]。債券資金成本的計(jì)算公式為：式中，

——債券成本；——債券每年實(shí)際利息；B——債券發(fā)行總額；

——債券籌資費(fèi)用率。。（2）債券成本（二）資金成本第四節(jié)投資項(xiàng)目可行性研究二、項(xiàng)目資金的籌措與負(fù)債利息的支付不同，優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除，屬于稅后利潤(rùn)的分配，因而在計(jì)算優(yōu)先股成本時(shí)無(wú)需經(jīng)過(guò)稅賦的調(diào)整。優(yōu)先股成本的計(jì)算公式為：式中，

——債券成本；——債券每年實(shí)際利息；

——債券發(fā)行總額；

——債券籌資費(fèi)用率。（3）優(yōu)先股