2第二章-企業(yè)價值評估基礎(chǔ)

第二章企業(yè)價值評估基礎(chǔ)

（本科）2第二章企業(yè)價值評估基礎(chǔ)ppt課件第二章企業(yè)價值評估基礎(chǔ)第一節(jié)企業(yè)價值評估主體第二節(jié)企業(yè)價值評估客體第三節(jié)企業(yè)價值評估目的 第四節(jié)企業(yè)價值評估的價值類型 第五節(jié)企業(yè)價值評估方法 第六節(jié)企業(yè)價值評估的其他要素 第一節(jié)企業(yè)價值評估主體一、資產(chǎn)評估機構(gòu)1.與國有股權(quán)變動有關(guān)的經(jīng)濟活動2.國有企業(yè)與非國有企業(yè)之間的股權(quán)交易活動3.以股權(quán)投資入股4.上市公司的重大資產(chǎn)重組。第一節(jié)企業(yè)價值評估主體二、投資銀行股票承銷經(jīng)紀業(yè)務(wù)自營業(yè)務(wù)第一節(jié)企業(yè)價值評估主體三、股票投資者四、企業(yè)要么通過改善公司業(yè)績來提高公司的股價，要么面臨敵意收購的威脅股票持有結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化實施股權(quán)激勵計劃第二節(jié)企業(yè)價值評估客體

一、國內(nèi)評估界對企業(yè)價值評估客體的界定（一）對企業(yè)價值評估客體的認識過程1996年《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見（試行）》：“整體企業(yè)資產(chǎn)評估”2004年《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見（試行）》：企業(yè)整體價值（BusinessEnterpriseValue）、股東全部權(quán)益價值（TotalEquityValue）和股東部分權(quán)益價值（PartialEquityValue）（二）企業(yè)價值評估客體的內(nèi)涵股東全部權(quán)益價值＝（A＋B＋F）－（C＋D）＝E企業(yè)整體價值＝（A＋B＋F）－C＝（A－C）＋B＋F

＝D＋E其他資產(chǎn)價值（F）股東全部權(quán)益價值（E）固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價值（B）付息債務(wù)價值（D）A－C流動負債和長期負債中的非付息債務(wù)價值（C）流動資產(chǎn)價值（A）股東部分權(quán)益價值：股東持股比例大于0小于100％部分的權(quán)益價值并不必然等于股東全部權(quán)益價值與股權(quán)比例的乘積控股權(quán)溢價少數(shù)股權(quán)折價二、國外評估界對企業(yè)價值評估客體的界定股東全部權(quán)益價值股東部分權(quán)益價值投入資本（InvestedCapital）價值：關(guān)于投入資本：企業(yè)在長期運營基礎(chǔ)上負債和股東權(quán)益的總和投入資本中的負債包括用于公司長期性或永久性資本結(jié)構(gòu)中的計息負債“長期性的”負債與公司負債表中的“長期負債”意思不同為簡化起見，目前國外一種普遍的做法是將所有的計息負債都視作投入資本負債個別情況除外：臨時性、季節(jié)性負債第三節(jié)企業(yè)價值評估目的一、企業(yè)價值評估的一般目的獲得企業(yè)整體、股東全部權(quán)益或股東部分權(quán)益的公允價值公允價值：廣義、狹義之分二、企業(yè)價值評估的特定目的1．企業(yè)兼并2．股權(quán)轉(zhuǎn)讓3．股權(quán)投資入股4．企業(yè)改制上市5．企業(yè)經(jīng)營決策6．制定與實施激勵機制7.納稅8.法律訴訟9.企業(yè)清算10.引起企業(yè)價值評估活動的其他合法經(jīng)濟行為。如保險、抵押擔保等第四節(jié)企業(yè)價值評估的價值類型一、雪津啤酒賣出天價引起的風波二、價值類型的含義及分類（一）資產(chǎn)評估中的價值類型分類資產(chǎn)評估目的資產(chǎn)評估面臨的市場條件評估對象自身的條件分為市場價值和市場價值以外的其他價值二、價值類型的含義及分類（二）資產(chǎn)評估中價值類型的定義1.市場價值的定義：自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強迫的情況下，評估對象在評估基準日進行正常公平交易的價值估計數(shù)額（二）資產(chǎn)評估中價值類型的定義2.市場價值以外價值的定義投資價值：指評估對象對于具有明確投資目標的特定投資者或者某一類投資者所具有的價值估計數(shù)額，亦稱特定投資者價值在用價值：指將評估對象作為企業(yè)組成部分或者要素資產(chǎn)按其正在使用方式和程度及其對所屬企業(yè)的貢獻的價值估計數(shù)額。清算價值：指在評估對象處于被迫出售、快速變現(xiàn)等非正常市場條件下的價值估計數(shù)額殘余價值：指機器設(shè)備、房屋建筑物或者其他有形資產(chǎn)等的拆零變現(xiàn)價值估計數(shù)額其他（三）其他領(lǐng)域涉及的價值類型1.內(nèi)在價值:也稱為理論價值，指企業(yè)（股票）未來預(yù)期可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。2.賬面價值3.投資價值三、企業(yè)價值評估中價值類型的選擇（一）企業(yè)價值類型選擇的意義（二）價值類型選擇的依據(jù)1.評估目的2.評估的市場條件3.企業(yè)自身狀況第五節(jié)企業(yè)價值評估方法

一、收益法（一）收益法的思路：將被評估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)企業(yè)收益的具體形式可以是股息、企業(yè)現(xiàn)金流、股權(quán)現(xiàn)金流等三個重要參數(shù)：預(yù)期收益、折現(xiàn)率/資本化率、預(yù)測期間（二）收益法的分類收益資本化法未來收益折現(xiàn)法二、市場法價值乘數(shù)或價值比率暗含假設(shè)前提：可比企業(yè)的交易價格與其價值基本保持一致前提條件：第一，有一個充分發(fā)展、活躍的資本市場。第二，在上述資本市場中存在著足夠數(shù)量的與評估對象相同或相似的可比企業(yè)。第三，能夠收集并獲得可比企業(yè)的市場信息、財務(wù)信息及其他相關(guān)資料。第四，可以確信依據(jù)的信息資料具有代表性和合理性，且在評估基準日是有效的。三、成本法在合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價值和負債的基礎(chǔ)上確定評估對象價值的評估思路成本法的思路是“1+1=2”不僅僅局限于資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)項目和負債項目既要評估表內(nèi)資產(chǎn)和負債價值，還要評估表外資產(chǎn)和負債價值：

1.未履行完畢的合同。

2.尚未完工的工程項目，如尚未開發(fā)的空置地塊、尚未完工的在建工程、尚未結(jié)算的合建工程或合作項目。

3.或有負債。

4.抵押、擔保事項。四、期權(quán)估價法將金融期權(quán)定價理論和模型應(yīng)用于企業(yè)價值評估中企業(yè)價值＝企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的價值＋未來潛在業(yè)務(wù)的價值＝未來現(xiàn)金流折現(xiàn)值＋企業(yè)實物期權(quán)投資價值五、企業(yè)價值評估方法的選擇（一）企業(yè)價值評估的目的（二）評估方法應(yīng)用前提是否滿足（三）企業(yè)自身的特點創(chuàng)業(yè)期－－擴張期－－成熟期－－衰退期（四）評估方法的成本效率第六節(jié)企業(yè)價值評估的其他要素

一、企業(yè)價值評估程序（一）基本信息收集（二）評估方法的選擇（三）信息分析處理（四）價值評定估算第六節(jié)企業(yè)價值評估的其他要素

二、企業(yè)價值評估假設(shè)（一）基本情景