第八章-財務(wù)管理

第八章財務(wù)管理本章基本理論和思考教學(xué)目標

1、通過教學(xué)導(dǎo)入案例，認識到財務(wù)管理的重要性和復(fù)雜性。

2、通過本章基本理論知識學(xué)習(xí)，理解財務(wù)管理目標的三種觀點，熟悉財務(wù)管理的環(huán)節(jié)，掌握資金的時間價值理論，熟悉籌資的基本方式，懂得財務(wù)分析的一般方法。一、財務(wù)管理的目標和環(huán)節(jié)（一）財務(wù)管理的目標 財務(wù)管理的目標是在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系所要達到的目的。從根本上說，財務(wù)目標取決于企業(yè)生存目的或企業(yè)目標，取決于特定的社會經(jīng)濟模式。 最具有代表性的財務(wù)管理目標主要以下三種觀點：

1、利潤最大化

2、財富最大化

3、每股利潤最大化或資本利潤率最大化（二）財務(wù)管理的環(huán)節(jié)1、財務(wù)預(yù)測2、財務(wù)決策3、財務(wù)預(yù)算4、財務(wù)控制5、財務(wù)分析二、資金的時間價值（一）所謂資金時間價值，是指一定量資金 在不同時點上的價值量的差額。（二）資金時間價值的計算 終值也叫將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和?，F(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值。現(xiàn)代管理會計中一般用復(fù)利方式計算終值和現(xiàn)值。1、復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計算若干期后的本利和。其計算公式為：

F=P?（1+i）上式中：F為復(fù)利終值；P為本金；I為利率；n為期數(shù)2、普通年金的終值與現(xiàn)值 所謂年金，是指在若干期內(nèi)，每隔相同的間隔期收到或支付相等的金額，此種金額稱為年金，常用A表示。 年金按其每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金等幾種。這里我們只講普通年金。 普通年金是指從第一期起，在一事期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項，又稱后付年金。普通年金終值的計算公式為：F=A?

上式中，F(xiàn)為普通年金終值

N為年金

I為利率

n為期數(shù)為年金1元，利率為i，經(jīng)過n期的年金終值，也稱為年金終值系數(shù)，以（F/A，i，n）表示，可查“1元年金終值系數(shù)表”得到。普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計算公式為：P=A?上式中，P為普通年金現(xiàn)值

A為年金為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/A，i，n），可通過查閱“1元年金現(xiàn)值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。三、籌資管理（一）企業(yè)籌資的分類1、按資金使用期限的長短分類分為短期資金與長期資金兩種。2、按資金的來源渠道分類分為所有者權(quán)益和負債兩大類。

（二）企業(yè)籌資渠道與方式1、籌資渠道 籌資渠道是指客觀存在的籌措資金的來源方向與通道。我國企業(yè)目前籌資渠道主要包括：①國家財政資金；②銀行信貸資金；③非銀行金融機構(gòu)資金；④其他企業(yè)資金；⑤居民個人資金；⑥企業(yè)自留資金。2、籌資方式 我國企業(yè)目前籌資方式主要有以下幾種：①吸收直接投資；②發(fā)行股票；③利用留存收益；④向銀行借款；⑤利用商業(yè)信用；⑥發(fā)行公司債券；⑦融資租賃。其中：利用①~③方式籌措的資金為權(quán)益資金；利用④~⑦方式籌措的資金為負債資金。（三）企業(yè)籌資的基本原則1、規(guī)模適當(dāng)原則2、籌措及時原則3、來源合理原則4、方式經(jīng)濟原則（四）企業(yè)籌資的動機1、設(shè)立性籌資動機2、擴張性籌資動機3、調(diào)整性籌資動機4、混合性籌資動機四、企業(yè)投資管理（一）企業(yè)投資的概念 從廣義上講，投資是為了取得更多的利潤而發(fā)生的現(xiàn)金支出。它包括用于廠房、機器設(shè)備等長期資產(chǎn)的新建、改建、擴建或購置的投資；包括購買政府債券、金融債券、企業(yè)債券和公司股票的投資；還包括以企業(yè)資產(chǎn)采用聯(lián)營方式等向外單位的投資。（二）投資決策方法1、短期投資決策方法（1）差量分析法。 又叫差別分析法，是通過比較不同備選方案的預(yù)期收入和預(yù)期成本之間的差別，來評價備選方案優(yōu)劣并選出最佳投資方案的決策分析方法。（2）量本利分析法。 量本利分析法是業(yè)務(wù)量——成本——利潤分析法的簡稱。它以成本習(xí)性分析為基礎(chǔ)，確定企業(yè)的保本點，并分析有關(guān)因素變動對企業(yè)盈虧的影響，從而判斷投資方案優(yōu)劣及選出最佳投資方案的決策方法。

3．貢獻毛益分析法。貢獻毛益分析法又叫邊際貢獻分析法，是指對不同備選方案的貢獻毛益進行比較，并從中選取最佳投資方案的決策分析分法。

4．成本無差別點分析法。成本無差別點分析法是對不同的備選方案，首先確定其成本無差別點，然后將成本無差別點作為數(shù)量界限來選擇最佳投資方案的一種決策方法。2、長期投資決策方法（1）靜態(tài)回收期法 靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時間價值的情況下，回收原始投資所需的時間。一般來說，回收期越短，其經(jīng)濟效益越好，風(fēng)險也越少，投資方案越有利。 回收期=原始投資額÷每年現(xiàn)金凈流量（2）投資利潤率法投資利潤率=年平均凈利潤÷投資總額×100%3、凈現(xiàn)值法4、凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率=投資項目凈現(xiàn)值÷原始投資現(xiàn)值×100%凈現(xiàn)值率一個貼現(xiàn)的相對量評價指標。采用這種方法進行投資項目評價的標準是：當(dāng)凈現(xiàn)值率大于或等于零，則投資方案可行；當(dāng)凈現(xiàn)值率小于零，則投資方案不可行。5、現(xiàn)值指數(shù)法 現(xiàn)值指數(shù)是指投資方案未來報酬的總現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的比率。用公式表示： 現(xiàn)值指數(shù)=未來報酬的總現(xiàn)值÷投資金額的現(xiàn)值 在現(xiàn)值指數(shù)法下的判斷標準為：如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，則可考慮接受該投資方案；如果現(xiàn)值指數(shù)等于或小于1，則拒絕該方案；如果是從多個可接受的方案中選擇一個，應(yīng)選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的投資方案。6、內(nèi)含報酬率法。 內(nèi)含報酬率是指投資項目實際可望達到的報酬率，即能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。 內(nèi)含報酬率的計算，因每期現(xiàn)金凈流量是否相等有所差別。五、財務(wù)分析的內(nèi)容1、償債能力分析（1）流動比率 流動比率=流動資產(chǎn)合計÷流動負債合計 一般情況下，該指標越大，表明公司短期償債能力強。通常，該指標在200%左右較好。（2）速動比率 速動比率＝(流動資產(chǎn)合計－存貨凈額)÷流動負債合計一般情況下，該指標越大，表明公司短期償債能力越強，通常該指標在100%左右較好。3．現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率＝(貨幣資金＋短期投資)÷流動負債合計該指標能真實地反映公司實際的短期償債能力，該指標值越大，反映公司的短期償債能力越強。4．資本周轉(zhuǎn)率 資本周轉(zhuǎn)率＝(貨幣資金＋短期投資＋應(yīng)收票據(jù))÷長期負債合計 一般情況下，該指標值越大，表明公司近期的長期償債能力越強，債權(quán)的安全性越好。5．利息支付能力 利息支付能力＝(利潤總額+財務(wù)費用)÷財務(wù)費用 一般情況下，該指標值越大，表明公司償付借款利息的能力越強，負債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險就小。2、營運能力分析 營運能力是指公司經(jīng)營管理中利用資金運營的能力，一般通過公司資產(chǎn)管理比率來衡量，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理及資產(chǎn)利用的效率。（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額／應(yīng)收賬款平均余額 一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。（2）存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價公司購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。 存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本／存貨平均余額 一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營業(yè)務(wù)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。其計算公式為： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額／平均資產(chǎn)總額 其中：平均資產(chǎn)總額＝（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）／2

也可用周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示，其計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360／總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3、盈利能力分析（1）主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率是企業(yè)利潤與主營業(yè)務(wù)收入凈額的比率。其計算公式為：主營業(yè)務(wù)利潤率=利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額（2）總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。（3）凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn) 一般認為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高。4、財務(wù)綜合能力分析（1）財務(wù)綜合能力分析的含義（2）財務(wù)綜合能力分析的特點（3）財務(wù)綜合能力分析的方法這里主要講杜邦財務(wù)分析體系方法凈資產(chǎn)收益率

總資產(chǎn)凈利率* 權(quán)益乘數(shù)營業(yè)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1÷（1-資產(chǎn)負率）凈利潤÷主營業(yè)務(wù)