制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座

報告內容盈利能力分析四企業(yè)介紹一償債能力分析二營運能力分析三杜邦財務分析六發(fā)展能力分析五第二階段選題及意義七2024/10/251制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第1頁2024/10/252制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第2頁企業(yè)基本介紹股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:股票代碼:2024/10/253制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第3頁佛慈制藥股份有限企業(yè)1929年創(chuàng)建于上海,1956年西遷蘭州,年上市。一家近百年制藥歷史市屬國有控股上市企業(yè)和“中華老字號”企業(yè)。擁有4個生產基地、1個在建醫(yī)藥科技工業(yè)園和2家全資子企業(yè).（蘭州佛慈健康產業(yè)有限企業(yè)和甘肅佛慈中藥材經營有限企業(yè)）企業(yè)名稱所處行業(yè)主要產品或服務注冊資本總資產營業(yè)收入凈利潤蘭州佛慈健康產業(yè)有限企業(yè)食品預包裝食品批發(fā)零售10,000,0007,852,6156,130,736-1,972,089甘肅佛慈中藥材經營有限企業(yè)醫(yī)藥中藥材種植(國家禁比及須取得專題許可項目除外)、養(yǎng)殖(小含種畜禽、奶禽);中藥材收購、儲備、批發(fā);中藥材高新技術開發(fā)、結果轉讓及技術咨詢服務(須取得專題許可除外);農副產品購進、倉儲、批發(fā);中藥飲片購進、倉儲、批發(fā)10,000,00012,283,372112,662,705422,0382024/10/254制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第4頁企業(yè)與實際控制人之間產權及控制關系2024/10/255制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第5頁企業(yè)股東股東名稱股東性質持股百分比匯報期末持股數量持有有限售條件股份數量持有沒有限售條件股份數量蘭州佛慈制藥廠國有法人70.64%125,532,000125,532,000趙建平境內自然人2.81%5,000,0005,000,000全國社會保障基金理事會轉持三戶國有法人2.50%4,444,0004,444,000趙吉境內自然人1.01%1,800,0001,800,000東方證券股份有限企業(yè)國有法人0.79%1,400,9361,400,936中國農業(yè)銀行一交銀施羅德成長股票證券投資基金其它0.77%1,373,3351,373,335平安資產一郵政銀行一如意10號資產管理產品其它0.72%1,275,6551,275,655萊州市農業(yè)科學院其它0.635%1,118,5191,118,519董光境內自然人0.355%617,360617,360胡瑞標境內自然人0.31%550,000550,0002024/10/256制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第6頁企業(yè)股東持股百分比圖2024/10/257制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第7頁經營范圍2024/10/258制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第8頁2024/10/259制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第9頁短期償債能力分析項目流動資產559732084.76467708196.12520763294.65569094944.63流動負債167911246.61132710064.86160802295.52114044456.25營運資產3918208381535996099938流動比率3.333.523.244.99速動比率2.502.392.463.782024/10/2510制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第10頁從上圖看-年改變較平穩(wěn),年有較大幅度上升,上升幅度為54%。流動比率、速動比率折線圖2024/10/2511制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第11頁從對比圖能夠看出,11年至13年佛慈制藥速動比率低于東阿阿膠,說明11年到13年佛慈制藥短期償債能力比東阿阿膠差。而14年出現了轉折,二者速動比率呈反方向改變,且佛慈高于東阿阿膠,說明14年佛慈短期償債能力反而超出了東阿阿膠。還有這4年來佛慈速動比率均高于行業(yè)均值,說明佛慈短期償債能力強于行業(yè)平均水平。速動比率行業(yè)對比圖2024/10/2512制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第12頁前述數據和圖表總體說明了該企業(yè)短期償債能力較強,債權人權益有較高保障,其遭受損失風險較小且本企業(yè)營運資金較為充分。而年上升原因在于該企業(yè)年流動資產中貨幣資產較年上升70%,且流動負債中短期借款卻有了較大幅度下降（下降79%）。貨幣資產上升主要是本期收到前期投入原募投項目使用募集資金賠償款1.6億元。短期借款下降主要是本期企業(yè)資金情況良好,償還了大部分銀行借款。速動比率改變趨勢與流動比率大致一致,說明存貨對短期償債能力影響較小。其貨幣資產161,844,085.96275,648,832.9570%短期借款124,000,000.0026,000,000.00-79%2024/10/2513制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第13頁長久償債能力分析項目資產負債率21.84%17.91%22.11%29.75%產權比率27.95%21.82%28.39%42.35%利息保障倍數8.8813.7210.73-4.962024/10/2514制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第14頁長久償債能力分析利息保障倍數總體呈下降趨勢，甚至到年降為負值，主要是因為:一、本期企業(yè)現金流相對比較寬裕，償還了大部分銀行借款，致使利息支出降低；二、企業(yè)本期加強資金管理，利用閑置募集資金進行理財，取得理財收益較上年同期大幅增加，使得財務費用由年3,674,777.58元降低到年-6,601,668.99元，利息費用為負數，表明它是企業(yè)利息收入。此時利息保障倍數為負數，已經沒有任何意義。2024/10/2515制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第15頁從該企業(yè)年到年總體改變趨勢來看,其資產負債率和產權比率年到年有所下降,而后又有所上升。資產負債率和產權比率折線圖2024/10/2516制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第16頁資產負債率行業(yè)對比圖資產負債率考慮貸款是否有足夠資產做抵押,該指標越小,債權人債權就越有保障。從對比圖能夠看出,年至年佛慈資產負債率總體低于行業(yè)均值但高于東和阿膠,說明其長久償債能力總體來說比該行業(yè)平均水平強,但還沒趕上東阿阿膠,能夠考慮適當擴大企業(yè)舉債程度,充分利用債權人資金,促進企業(yè)發(fā)展。審時度勢,權衡利弊,把資產負債率控制在適當水平內。2024/10/2517制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第17頁從該企業(yè)年到年總體改變趨勢來看，其資產負債率和產權比率都有所上升，說明其長久償債能力有所減弱。原因是：1、負債增加率（56%）遠大于資產增加率（16%）；2.負債增加率（56%）遠大于全部者權益增加率（4.5%）。而負債總額增加主要原因是：年度企業(yè)進行新版GMP改造，增加設備采購及工程款，造成負債中應付賬款較上年同期增加了2.75倍。

負債總額199,704,275.34311,398,619.6956%

資產總額903,078,399.911,046,618,311.2716%全部者權益總額703,374,124.57735,219,691.584.5%應付賬款15,169,962.8856,932,399.79275%2024/10/2518制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第18頁償債能力分析總結綜合上述分析,我們得出結論是,企業(yè)短期償債能力較強,債權人權益有較高保障,其遭受損失風險較小且本企業(yè)營運資金較為充分。而長久償債能力相對較弱,佛慈能夠考慮適當擴大企業(yè)舉債程度,充分利用債權人資金,促進企業(yè)發(fā)展。2024/10/2519制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第19頁2024/10/2520制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第20頁年份應收賬款周轉率4.123.262.593.44應收賬款周轉天數88天110天139天105天存貨周轉率1.581.241.372.43存貨周轉天數228天291天263天149天流動資產周轉率0.690.520.600.75流動資產周轉天數5143天693天600天480天固定資產周轉率1.851.751.992.60總資產周轉率0.420.320.340.412024/10/2521制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第21頁從圖中能夠看出，年到年佛慈應收賬款周轉率呈逐年下降趨勢，且低于行業(yè)均值和東阿阿膠，說明佛慈制藥收回應收賬款速度較慢，資產管理水平較低，主要是因為本期企業(yè)依據銷售策略加大鋪貨，造成應收賬款有所上升，應收賬款周轉率下降。年又有所上升，因為本期企業(yè)經過調整銷售策略、加大回款力度使應收賬款較期初大幅下降。但仍未到達年水平，說明佛慈制藥收回應收賬款速度較慢，資產管理水平較低，提議:其應加強應收賬款管理，及時收回款項，以加緊資金周轉，降低可能壞賬損失。依據應收賬款周轉率評價客戶信用程度及企業(yè)所制訂信用政策合理性。2024/10/2522制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第22頁從折線圖能夠看出,從年到年佛慈制藥存貨周轉率前三年較為穩(wěn)定,最終一年有較大幅度（77%）上升,說明企業(yè)銷售能力和存貨資產變現能力前三年較為穩(wěn)定,最終一年有所增強。從對比圖能夠看出,11年—13年佛慈制藥存貨周轉率均低于行業(yè)均值和東阿阿膠,說明在此期間佛慈制藥存貨管理水平都有待提升。而年,佛慈反超東阿阿膠,但仍低于行業(yè)均值。2024/10/2523制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第23頁

存貨周轉率上升主要原因主營業(yè)務成本中直接材料成本上升。若企業(yè)能夠在采購、儲存、生產、銷售各步驟加強管理工作,有望超出行業(yè)均值,到達一個較理想水平。2024/10/2524制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第24頁從圖中能夠看出,年至年佛慈制藥流動資產周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率總體呈上升趨勢。說明其資產利用效率逐年提升。2024/10/2525制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第25頁從對比圖能夠看出，佛慈各項資產周轉率均低于行業(yè)均值和東阿阿膠，說明其資產利用效率較差，不利于企業(yè)發(fā)展。所以佛慈應從以下幾個方面提升資產利用效率:首先，應做到各項資產合理配置，尤其是固定資產與流動資產百分比關系，預防固定資產或流動資產閑置；其次，需要提升各項資產利用程度，尤其是流動資產中應收賬款、存貨等利用效率；最終，應做到在總資產規(guī)模不變情況下，盡可能擴大銷售收入，實現主營業(yè)務收入越多，則總資產應用效率越好。2024/10/2526制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第26頁營運能力分析總結經過分析,能夠看出,佛慈營運能力整體展現上升趨勢,但與行業(yè)和東阿阿膠相比,仍有很大差距,資產利用效率有待提升。企業(yè)應該優(yōu)化各項資產配置,提升各項資產利用程度。2024/10/2527制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第27頁2024/10/2528制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第28頁從圖中能夠看出,年至年佛慈制藥營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、總資產酬勞率均展現逐年下降趨勢,說明企業(yè)成本費用較高,贏利能力低且總資產營運能力不高,所以企業(yè)應著手控制成本費用,加緊總資產營運能力,從而改進企業(yè)盈利能力。2024/10/2529制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第29頁從圖中能夠看出年至年佛慈制藥營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、總資產酬勞率均顯著低于東阿阿膠和,說明其盈利能力遠遠低于東阿阿膠和行業(yè)均值,企業(yè)產品定價不科學,產品附加值不高,營銷策略不得當,企業(yè)市場競爭力弱,贏利水平低,所以企業(yè)應著手控制成本費用,加緊總資產營運能力,在擴大銷售,增加收入同時,還要注意改進經營管理,從而提升企業(yè)盈利能力。2024/10/2530制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第30頁盈利能力分析總結經過對佛慈盈利能力方面分析,能夠看出,不論就本身而言還是和行業(yè)對比,佛慈盈利能力均較差。企業(yè)應著手控制成本費用,加緊總資產營運能力,在擴大銷售,增加收入同時,還要注意改進經營管理,從而提升企業(yè)盈利能力。2024/10/2531制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第31頁2024/10/2532制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第32頁項目營業(yè)收入增加率3.35%-1.78%9.45%36.89%營業(yè)利潤增加率-0.42%-12.46%-4.93%8.36%資產增加率81.78%-0.76%9.76%17.04%資本保值增加率111.12%105.33%105.29%105.59%2024/10/2533制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第33頁2011年至年佛慈這4個增加率均在12年跌至低值,主要是因為受12年宏觀經濟影響,造成匯報期內營業(yè)總收入、營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于上市企業(yè)股東凈利潤較上期都有所下降。之后兩年又有不一樣幅度上升。只有使得凈資產規(guī)模不停增加,才能反應新資本投入,表明全部者對企業(yè)信心,同時對企業(yè)負債籌資提供了保障,有利于滿足企業(yè)深入發(fā)展對資金需求。所以總來說,佛慈制藥發(fā)展能力趨勢較為樂觀。2024/10/2534制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第34頁從對比圖中能夠看到,11至13年,佛慈制藥這幾個增加率均低于東阿阿膠和行業(yè)均值,14年卻都有了不一樣程度反超,說明前三年佛慈制藥發(fā)展能力相比較弱,最終一年又取得了相當不錯成績,從久遠看來,其發(fā)展趨勢有望趕上東阿阿膠可能。所以企業(yè)應全方面加強管理,提升效益,創(chuàng)新盈利模式,繼續(xù)增強企業(yè)發(fā)展能力。2024/10/2535制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第35頁發(fā)展能力分析總結經過對佛慈發(fā)展能力分析,能夠看出,從年到年總體展現上升趨勢,且在年超出了行業(yè)水平,說明其發(fā)展能力在逐步提升,企業(yè)應深入加強全方面管理,提升效益,創(chuàng)新盈利模式,繼續(xù)增強企業(yè)發(fā)展能力。2024/10/2536制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第36頁2024/10/2537制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第37頁杜邦分析體系框架圖2024/10/2538制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第38頁

佛慈制藥年至年財務比率以下:項目凈資產收益率

6.28%4.47%4.55%5.06%資產負債率21.84%17.91%22.11%29.75%權益乘數1.281.221.281.42總資產凈利率4.91%3.67%3.54%3.55%營業(yè)利潤率11.63%10.36%9.00%7.13%總資產周轉率42.19%32.24%33.78%40.84%佛慈制藥凈資產收益率展現出起伏之勢,在年出現了較大幅度下降。2024/10/2539制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第39頁分解分析過程

①凈資產收益率＝總資產凈利率×權益乘數

年

6.28%＝4.91%×1.28

年4.47%＝3.67%×1.22

年

4.55%＝3.54%×1.28

年

5.06%＝3.55%×1.42經過分解表明:凈資產收益率改變，由年度6.28%下降至年度4.47%，下降了1.81%，其主要原因是資產利用效率下降、成本費用增加以及資本結構變動。年又上升，其主要原因是權益乘數上升，顯示其負債經營比率呈上升趨勢，說明佛慈經營策略和資本結構有所調整。2024/10/2540制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第40頁

②總資產凈利率＝營業(yè)利潤率×總資產周轉率

年

4.91%＝11.63%×42.19%

年3.67%＝10.36%×32.24%

年3.54%＝9.00%×33.78%

年

3.55%＝7.13%×40.84%分解分析過程經過分解能夠看出:總資產凈利率從年

4.91%下降至年3.67%，下降了1.24%。年總資產凈利率下降是因為營業(yè)利潤率和總資產周轉率都有下降。其中:營業(yè)利潤率下降了1.27%，究其原因是成本費用上升；總資產周轉期從年853天提升到年1117天，資產周轉速度大大放緩，資產利用效率大大降低。2024/10/2541制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第41頁分解分析過程

③營業(yè)利潤率＝凈利潤÷營業(yè)收入

年

11.63%＝32060662.04÷271184334.08

年

10.36%＝30356204.7÷266362196.51

年9.00%＝30569427.5÷291528279.91

年

7.13%＝34652864.06÷399071335.83經過分解能夠看出,佛慈制藥年度到年度營業(yè)利潤率逐年下降,主要原因是營業(yè)收入逐年增加。凈利潤12年較11年下降,到14年反而上升,不過上升幅度沒有營業(yè)收入增加幅度大,所以14年營業(yè)利潤率還是下降。2024/10/2542制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第42頁分解分析過程

④總資產周轉率＝營業(yè)收入÷總資產

年

42.19%＝271184334.08÷642695201

年32.24%＝266362196.51÷826071297.4

年33.78%＝291528279.91÷862996213.3

年

40.84%＝399071335.83÷974848355.5經過分解能夠看出:總資產周轉率年度比年度周轉速度大幅下降，主要原因是營業(yè)收入大幅下降和總資產大幅上漲造成，反應了該企業(yè)資產營運能力較差，資產利用效率低下。而后年又上升，銷售收入增加大于總資產增加，顯示佛慈資產邊際效益上升。2024/10/2543制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第43頁杜邦分析結論

年較年權益凈利率大幅下降原因在于幾個方面:1、

企業(yè)利用分配政策調整了財務結構，降低財務風險。詳細表現為增加了大量留存收益，使得凈資產增加，使得負債在總資產比率中下降。這種作法結果首先使得企業(yè)財務風險下降、增加了企業(yè)留存資金，有利于企業(yè)深入發(fā)展，但因為增加了凈資產，造成權益乘數下降，影響了權益凈利率。

2、

企業(yè)在收入增加同時，卻沒有很好控制成本費用增加，使得營業(yè)成本、銷售費用、財務費用、管理費用、營業(yè)外支出增加幅度都大于收益增加幅度，從而使得銷售凈利率下降，造成權益凈利率下降。企業(yè)應該注意上述幾項成本費用控制。

3.

企業(yè)預付賬款、其它應收款、應收票據等其它流動資產管理不好，使得流動資產周轉率有所下降，固定資產周轉率也有所下降。企業(yè)應該加強其它應收款、預付賬款等其它流動資產管理，同時也應該加強固定資產管理提升使用效率，清理處置閑置設備，或提升閑置設備使用效率。2024/10/2544制藥股份有限公司財務報表分析報告專家講座第44頁杜邦分析結論

年較年權益凈利率大幅上升原因在于幾個方面:1、國家統(tǒng)計局披露數據顯示，年中醫(yī)藥行業(yè)整體累計收入同比增加19.80%，累計利潤同比增加17.50%，相比去年改進。在人口老齡化、醫(yī)保覆蓋面擴大情況下，醫(yī)藥行業(yè)有長久穩(wěn)定需求，其長久成長性值得期待。2、佛慈經營策略和資本結構有所調整，籌資能力增強。造成權益乘數上升，顯示其負債經營比率呈上升趨勢，凈資產收益率上升。3.年下旬，佛慈創(chuàng)建了2家全資子企業(yè)（蘭州佛慈健康產業(yè)有限企業(yè)和甘肅佛慈中藥材經營有限企業(yè)）擴大生產，銷售收入增加大于總資產增加，造成總資產周轉率上升，顯示佛慈資產邊際效益上升。2024/10