外匯、外匯交易與外匯供求分析(ppt 146頁(yè)).ppt

1、第七章 外匯、外匯交易與外匯供求分析,內(nèi)容安排,外匯的定義與特征 外匯匯率 外匯市場(chǎng) 外匯交易 外匯的供求分析 匯率變動(dòng)與貿(mào)易收支 匯率變動(dòng)與貿(mào)易條件 貨幣貶值的經(jīng)濟(jì)效應(yīng),第一節(jié) 外匯的定義與特征,一、外匯的定義,清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)而將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為，即國(guó)際匯兌。,一切以可兌換貨幣定值或計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)或權(quán)益憑證。,以外幣表示的、能直接用于國(guó)際結(jié)算的支付手段,注意：外幣現(xiàn)鈔、外匯股票和外幣公司債券不屬于狹義外匯。,IMF的定義,貨幣當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金及財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府債券等形式保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。 僅僅從國(guó)家

2、信用的角度出發(fā)給外匯下定義，沒(méi)有考慮違約風(fēng)險(xiǎn)較大的商業(yè)信用； 僅限于官方持有。 實(shí)質(zhì)上為外匯儲(chǔ)備（foreign exchange reserve）。,本條例所稱(chēng)外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)： (一)外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣； (二)外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等； (三)外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等； (四)特別提款權(quán)； (五)其他外匯資產(chǎn)。,中國(guó)外匯管理?xiàng)l例修訂版（2008）列舉的外匯類(lèi)型,小知識(shí)：特別提款權(quán),國(guó)際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，最初是為了支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè)，亦稱(chēng)“紙黃金”。它是基金組織

3、分配給會(huì)員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利。會(huì)員國(guó)發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其它會(huì)員國(guó)換取外匯，以?xún)敻秶?guó)際收支逆差或償還基金組織貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國(guó)際儲(chǔ)備。但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時(shí)必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。特別提款權(quán)定值是和“一籃子”貨幣掛鉤，市值不是固定的。 最初每特別提款權(quán)單位被定義為0.888671克純金的價(jià)格，也是當(dāng)時(shí)1美元的價(jià)值。隨著布雷頓森林體系的瓦解，特別提款權(quán)現(xiàn)在已經(jīng)作為“一籃子”貨幣的計(jì)價(jià)單位。最初特別提款權(quán)是由15種貨幣組成，經(jīng)過(guò)多年調(diào)整，目前以美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣綜合成為一個(gè)“一籃子”計(jì)價(jià)

4、單位。,SDR籃子貨幣權(quán)重的決定（2000-2004年均值）單位：10億SDR,SDR籃子貨幣數(shù)量的確定（2005年12月31日）,2007年1月31日SDR對(duì)美元匯率的確定,小知識(shí)：歐洲貨幣單位,類(lèi)似于特別提款權(quán)，是成員國(guó)貨幣組成的復(fù)合貨幣，各國(guó)貨幣在ECU中所占權(quán)重按其在歐共體內(nèi)部貿(mào)易中所占權(quán)重及其在歐共體GDP中所占權(quán)重加權(quán)計(jì)算，指標(biāo)取過(guò)去5年中的平均值。權(quán)數(shù)每5年調(diào)整一次，必要時(shí)可隨時(shí)調(diào)整。ECU的幣值根據(jù)這些權(quán)重和含量及各組成貨幣匯率用加權(quán)平均法逐日計(jì)算而得,第一節(jié) 外匯的定義與特征,二、外匯的特征 外匯是有形的外幣金融資產(chǎn)； 外匯必須具有可靠的物資償付作為保證，并且能為各國(guó)所普遍接

5、受； 外匯必須具有充分的可兌換性，跨國(guó)界的支付或轉(zhuǎn)移不受任何限制和阻礙。,匯率（Exchange Rate )是以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，或把一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率，也稱(chēng)匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市。,第二節(jié) 外匯匯率,直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法,直接標(biāo)價(jià)法，又稱(chēng)“應(yīng)付標(biāo)價(jià)法”，是以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為本國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率。 大多數(shù)國(guó)家采用此法； 匯率和本幣對(duì)外價(jià)值呈反向變動(dòng)關(guān)系。,直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法,間接標(biāo)價(jià)法，又稱(chēng)“應(yīng)收標(biāo)價(jià)法”，以一定單位的本幣為基礎(chǔ)，用外國(guó)貨幣來(lái)表示本國(guó)貨幣的價(jià)格，從而間接地表示出外國(guó)貨幣的價(jià)格。 倫敦外匯市場(chǎng)一直采用間接標(biāo)價(jià)法；紐約外匯市場(chǎng)1

6、978年9月1日起改用該法，但在報(bào)出美元與英鎊的匯價(jià)時(shí)，仍采用直接標(biāo)價(jià)法；歐元采用間接標(biāo)價(jià)法。 匯率同本幣對(duì)外價(jià)值呈正向變動(dòng)關(guān)系。,匯率變動(dòng)的幅度,直接標(biāo)價(jià)法,間接標(biāo)價(jià)法,1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)爆發(fā)后亞洲國(guó)家貨幣對(duì)美元匯率的變動(dòng)幅度,練習(xí),2005年7月21日：100美元=827.65人民幣；2010年12月31日：100美元=662.27人民幣。 試計(jì)算人民幣對(duì)美元的升值幅度以及美元對(duì)人民幣的貶值幅度。,匯率的分類(lèi),表71 匯率的類(lèi)型,從銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度,買(mǎi)入?yún)R率（買(mǎi)入價(jià)）和賣(mài)出匯率（賣(mài)出價(jià)） 買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)的平均值為中間價(jià)（主要為了報(bào)道的簡(jiǎn)潔和計(jì)算的方便）； 買(mǎi)賣(mài)差價(jià)構(gòu)成銀行外匯利潤(rùn)的

7、來(lái)源之一； 如采用直接標(biāo)價(jià)法，較低的匯率對(duì)應(yīng)買(mǎi)入價(jià)，較高的是賣(mài)出價(jià)； 如采用間接標(biāo)價(jià)法，較低的匯率為賣(mài)出價(jià)，較高的為買(mǎi)入價(jià)。,練習(xí),1、假設(shè)倫敦外匯市場(chǎng)某日的即期匯率標(biāo)價(jià)為“1英鎊1.8888美元1.8974美元”，則美元的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)分別為多少？如果某人持有100萬(wàn)英鎊，他最多可以購(gòu)得多少外匯？ 2、假設(shè)法蘭克福外匯市場(chǎng)某日的即期匯率標(biāo)價(jià)為“1法郎0.8968馬克0.9197馬克”，則法郎的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)分別為多少？如果某人持有100萬(wàn)法郎，他最多可以?xún)稉Q多少馬克？,買(mǎi)賣(mài)差價(jià)的影響因素,外匯交易的數(shù)量：批發(fā)業(yè)務(wù)的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)較??； 金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度：倫敦、紐約和東京的差價(jià)要小些； 交易的貨幣

8、在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的地位或重要性； 貨幣匯率的易變性； 外匯交易所涉及的支付工具的類(lèi)型：外幣現(xiàn)鈔交易的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)大； 遠(yuǎn)期外匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)大。,以制定匯率的不同方法來(lái)分,基準(zhǔn)匯率 各國(guó)貨幣同關(guān)鍵貨幣之間的匯率； 關(guān)鍵貨幣，也稱(chēng)關(guān)鍵通貨，是指該國(guó)在國(guó)際收支中使用最多、外匯儲(chǔ)備中占比重最大，同時(shí)又可以自由兌換、在國(guó)際上被普遍接受的貨幣。 各國(guó)一般把美元作為關(guān)鍵貨幣，一些國(guó)家由于歷史緣故把英鎊作為關(guān)鍵貨幣。 套算匯率,匯率的套算方法,同邊相乘法（兩種基準(zhǔn)匯率采用不同標(biāo)價(jià)法） 倫敦外匯市場(chǎng)：1.00$1.5264-1.5271 法蘭克福外匯市場(chǎng)：$1.00 =DM1.6005-1.6015 倫敦外匯市場(chǎng)： 1.

9、00=DM2.4430- 2.4461,匯率的套算方法,對(duì)角相除法（兩種基準(zhǔn)匯率采用相同標(biāo)價(jià)法） 蘇黎世外匯市場(chǎng)：$1.00SF1.4007-1.4017 法蘭克福外匯市場(chǎng)：$1.00 =DM1.6005-1.6015 0.8758 0.8746 則在蘇黎世外匯市場(chǎng)，瑞士法郎對(duì)德國(guó)馬克的套算匯率為： DM1.00=SF0.8746-0.8758,練 習(xí),1、中國(guó)銀行匯率報(bào)價(jià)如下： 美元兌日元（USD/JPY）為118.26/118.56； 美元兌港元（USD/HKD）為7.7936/7.7976； 試計(jì)算港元兌日元（HKD/JPY）的匯率。,練習(xí),2、某客戶(hù)希望賣(mài)出瑞士法郎，買(mǎi)入日元。該客戶(hù)首

10、先賣(mài)出瑞士法郎，買(mǎi)入美元；再賣(mài)出美元，買(mǎi)入日元。 USD/CHF USD/JPY A銀行 1.4947/1.4957 141.75/142.05 B銀行 1.4946/1.4958 141.75/141.95 C銀行 1.4945/1.4956 141.70/141.90 D銀行 1.4948/1.4959 141.73/141.93 E銀行 1.4949/1.4960 141.75/141.85 問(wèn)： （1）該客戶(hù)將從哪家銀行賣(mài)出瑞士法郎，買(mǎi)入美元？采用的匯率是多少？并說(shuō)明理由。 （2）該客戶(hù)將從哪家銀行賣(mài)出美元，買(mǎi)入日元？采用的匯率是多少？并說(shuō)明理由。,以外匯買(mǎi)賣(mài)的交割時(shí)間來(lái)分類(lèi),即期匯率

11、 銀行與客戶(hù)的大額交易或銀行間的外匯買(mǎi)賣(mài)一般在交易后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割（瑞士等國(guó)為7日）。 遠(yuǎn)期匯率 通常的交割期限包括30天、90天、180天、360天。,2010年5月3日17時(shí)發(fā)布,相關(guān)的概念,遠(yuǎn)期差價(jià)：遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額。 遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率，稱(chēng)為“遠(yuǎn)期平價(jià)”； 遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率（直接標(biāo)價(jià)法），稱(chēng)為“遠(yuǎn)期升水”； 遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率（間接標(biāo)價(jià)法），稱(chēng)為“遠(yuǎn)期貼水”； 遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率（直接標(biāo)價(jià)法），稱(chēng)為“遠(yuǎn)期貼水”； 遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率（間接標(biāo)價(jià)法），稱(chēng)為“遠(yuǎn)期升水”。,相關(guān)的概念,遠(yuǎn)期外匯升（貼）水的年率 直接標(biāo)價(jià)法： 間接標(biāo)價(jià)法：,1997年5月7日紐約外匯市場(chǎng)加

12、拿大元和英鎊的遠(yuǎn)期升貼水年率（直接標(biāo)價(jià)法）,掉期報(bào)價(jià)法,銀行首先報(bào)出即期匯率，在即期匯率的基礎(chǔ)上再報(bào)出點(diǎn)數(shù)（即掉期率），客戶(hù)把點(diǎn)數(shù)加到或從即期匯率中減掉點(diǎn)數(shù)而得到遠(yuǎn)期匯率。 在掉期率報(bào)價(jià)法下，銀行給出點(diǎn)數(shù)后，客戶(hù)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的關(guān)鍵在于判斷把點(diǎn)數(shù)加到即期匯率中還是從即期匯率中減掉點(diǎn)數(shù)。 其判斷原則是使遠(yuǎn)期外匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)大于即期外匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)因?yàn)樽鳛殂y行來(lái)說(shuō)，從事外匯交易的利潤(rùn)來(lái)源主要就是買(mǎi)入賣(mài)出外匯之間的差價(jià)，在遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)中銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要比從事即期外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)大，因而也要求有較高的收益，表現(xiàn)在外匯價(jià)格上就是遠(yuǎn)期外匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)要大一些。,掉期報(bào)價(jià)法,某日，香港外匯市場(chǎng)上的即期匯率為: US

13、D1=HKD5.88855.8896, 三個(gè)月的掉期率為2515； 六個(gè)月的掉期率為2040 九個(gè)月的掉期率為3525； 十二個(gè)月的遠(yuǎn)期匯水為1525。 試分別計(jì)算香港外匯市場(chǎng)上，美元對(duì)港元的三個(gè)月、六個(gè)月、九個(gè)月、十二個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率是多少？,以匯率制度來(lái)分類(lèi),固定匯率 匯率只能在一個(gè)很小的幅度內(nèi)波動(dòng)； 通過(guò)某種自動(dòng)的調(diào)節(jié)機(jī)制或人為的市場(chǎng)干預(yù)措施來(lái)穩(wěn)定匯率。 浮動(dòng)匯率 單獨(dú)浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)和釘住的浮動(dòng)匯率 自由浮動(dòng)（干凈浮動(dòng)）和管理浮動(dòng)（骯臟浮動(dòng)） 自由浮動(dòng)是指政府對(duì)于外匯市場(chǎng)匯率的浮動(dòng)不加干預(yù)，聽(tīng)任隨供求變化自由漲落。 管理浮動(dòng): 政府為了使外匯市場(chǎng)匯率朝著對(duì)本國(guó)有利的方向浮動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)匯率進(jìn)行

14、或明或暗的各種干預(yù)，使匯率保持在一定水平上。,人民幣匯率制度改革（2005.7.21）,匯率調(diào)控的方式：實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。 中間價(jià)的確定和日浮動(dòng)區(qū)間。中國(guó)人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤(pán)價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格?，F(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下0.3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)率穩(wěn)定。 起始匯率的調(diào)整。2005年7月21日19時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌

15、8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)，外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶(hù)的掛牌匯價(jià)。,按支付工具付款速度的快慢來(lái)劃分（P303陳憲等）,電匯匯率（telegraphic transfer rate，T/T Rate） 用電訊通知國(guó)內(nèi)外分支行或代理行收付外匯時(shí)所使用的匯率。 銀行無(wú)法占用客戶(hù)結(jié)算在途資金 信匯匯率（mail transfer rate，M/T Rate) （必須考慮資金占用因素） 用信函通知國(guó)內(nèi)外分支行或代理行收付外匯時(shí)所使用的匯率。 買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)均應(yīng)稍低。,按支付工具付款速度的快慢來(lái)劃分（P303陳憲等）,票匯匯率（demand draft r

16、ate，D/D Rate）（必須考慮資金占用因素） 銀行在為客戶(hù)辦理匯付業(yè)務(wù)時(shí)簽發(fā)一紙由其在國(guó)外的分支行或代理行付款的支付命令（匯票、支票等 ）給匯款人，由其自帶或寄往國(guó)外國(guó)外取款。 低于電匯匯率，遠(yuǎn)期票匯匯率低于即期票匯匯率（匯率比較穩(wěn)定時(shí)） 現(xiàn)鈔價(jià) 現(xiàn)鈔不能直接生息，且現(xiàn)鈔必須運(yùn)送至發(fā)行國(guó)才能流通，才能用作購(gòu)買(mǎi)或支付手段，并且，銀行在將外幣現(xiàn)鈔收兌后，要開(kāi)支運(yùn)輸和保險(xiǎn)費(fèi)用。 現(xiàn)鈔的買(mǎi)入價(jià)一般低于現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)的23，而賣(mài)出價(jià)相同。,中行2009年11月25日的現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔買(mǎi)賣(mài)價(jià),按照買(mǎi)賣(mài)的營(yíng)業(yè)時(shí)間,開(kāi)盤(pán)匯率 收盤(pán)匯率,按照外匯資金的性質(zhì)或來(lái)源,貿(mào)易匯率（商業(yè)匯率）：進(jìn)出口貿(mào)易。 金融匯率（非貿(mào)易

17、匯率）：用于國(guó)際資金流動(dòng)、國(guó)際旅旅業(yè)及其他國(guó)際間非貿(mào)易性收支的計(jì)算和結(jié)匯時(shí)所使用的匯率。 中國(guó)1981年，1$=1.5人民幣（非貿(mào)易），1$=2.8人民幣（貿(mào)易）,從經(jīng)濟(jì)研究的角度（李坤望等，241）,市場(chǎng)匯率 由外匯市場(chǎng)上的各種貨幣的供求關(guān)系決定的匯率。 名義匯率 由官方公布的或在市場(chǎng)上通行的、沒(méi)有剔除通貨膨脹因素的匯率。 實(shí)際匯率 在名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素后的匯率。 揭示名義匯率對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)關(guān)系的偏離程度。,從經(jīng)濟(jì)研究的角度,有效匯率 各種雙邊匯率的加權(quán)平均，通常以一國(guó)的主要貿(mào)易伙伴在對(duì)其對(duì)外貿(mào)易總額中所占比重作為權(quán)數(shù)。 分為名義有效匯率（nominal effective e

18、xchange rate）和實(shí)際有效匯率（real effective exchange rate） 實(shí)際有效匯率是用本國(guó)和國(guó)外物價(jià)水平對(duì)名義有效匯率進(jìn)行調(diào)整之后的匯率，反映一國(guó)在世界市場(chǎng)上成本或價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的變動(dòng)。,按照政府對(duì)外匯管理的寬嚴(yán)程度,官方匯率：官方授權(quán)的機(jī)構(gòu)（財(cái)政部、中央銀行或外匯管理機(jī)構(gòu)）負(fù)責(zé)制定； 市場(chǎng)匯率：外匯調(diào)劑市場(chǎng)和外匯黑市市場(chǎng)的匯率（中國(guó)）。,小知識(shí),19851993年，官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格并存。 以外匯留成制為基礎(chǔ)的外匯調(diào)劑市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)促進(jìn)企業(yè)出口創(chuàng)匯、外商投資企業(yè)的外匯收支平衡和中央銀行調(diào)節(jié)貨幣流通均起到了積極的作用。但隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷深入，官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格并存的人民幣雙軌制的弊端逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。一方面多種匯率的并存，造成了外匯市場(chǎng)秩序混亂，助長(zhǎng)了投機(jī)；另一方面，長(zhǎng)期外匯黑市的存在不利于人民幣匯率的穩(wěn)定和人民幣的信譽(yù)。外匯體制改革的迫切性日益突出。 1993年12月，國(guó)務(wù)院正式頒布了關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的通知，采取了一系列重要措施，具體包括，實(shí)現(xiàn)人民幣官方匯率和外匯調(diào)劑價(jià)格并軌；建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制；取消外匯留成，實(shí)行結(jié)售匯制度；建立全國(guó)統(tǒng)一的外匯交易市場(chǎng)等。,第三節(jié) 外匯市場(chǎng),一、外匯市場(chǎng)的定義及分類(lèi) 二、外匯市場(chǎng)的特征