2第二章+金融市場概論.ppt

1、1,第一章 金融市場概論,在現(xiàn)代經(jīng)濟系統(tǒng)中，有三類重要的市場對經(jīng)濟的運行起著主導作用，這就是要素市場、產(chǎn)品市場和金融市場。要素市場是分配土地、勞動與資本等生產(chǎn)要素的市場，產(chǎn)品市場是商品和服務進行交易的場所。在經(jīng)濟系統(tǒng)中引導資金的流向，溝通資金由盈余部門向短缺部門轉(zhuǎn)移的市場即為金融市場。,2,什么是金融？,居民將多余的收入存入銀行 住房按揭貸款 小企業(yè)找到好的項目，需要貸款 一國為了穩(wěn)定國內(nèi)金融不穩(wěn)定，需要對外借款,金融是資金融通嗎？,金融是資產(chǎn)的跨期調(diào)配,3,第一節(jié) 金融市場的概念及功能,一、金融市場的概念 金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。它包括如下三層含義，一

2、是它是金融資產(chǎn)進行交易的一個有形和無形的場所；二是它反映了金融資產(chǎn)的供應者和需求者之間所形成的供求關系；三是它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運行機制，其中最主要的是價格（包括利率、匯率及各種證券的價格）機制。,4,金融資產(chǎn),金融資產(chǎn)是指一切代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權的憑證，亦稱為金融工具或證券。金融資產(chǎn)可以劃分為基礎性金融資產(chǎn)與衍生性金融資產(chǎn)兩大類。前者主要包括債務性資產(chǎn)和權益性資產(chǎn)；后者主要包括遠期、期貨、期權和互換等。,5,金融市場與要素市場和產(chǎn)品市場的差異,在金融市場上，市場參與者之間的關系已不是一種單純的買賣關系，而是一種借貸關系或委托代理關系，是以信用為基礎的資金的使用權和所有權

3、的暫時分離或有條件的讓渡； 市場交易的對象是一種特殊的商品即貨幣資金。 市場交易的場所在大部分情況下是無形的，通過電訊及計算機網(wǎng)絡等進行交易的方式已越來越普遍。,6,金融市場的作用,在當今世界上，伴隨著經(jīng)濟全球一體化趨勢的發(fā)展，經(jīng)濟金融化的進程也日益加劇，程度不斷加深。 金融市場在市場機制中扮演著主導和樞紐的角色，發(fā)揮著極為關鍵的作用。 在金融市場上，價格機制是其運行的基礎，而完善的法規(guī)制度、先進的交易手段則是其順利運行的保障。,7,二、金融市場的功能,（一）聚斂功能 金融市場的聚斂功能是指金融市場引導眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會再生產(chǎn)的資金集合功能。在這里，金融市場起著資金 “蓄水

4、池”的作用。 金融市場之所以具有資金的聚斂功能，一是由于金融市場創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動性。另一個原因是金融市場的多樣化的融資工具為資金供應者的資金尋求合適的投資手段找到了出路。,8,（二）配置功能,資源的配置，金融市場通過將資源從低效率利用的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，從而使一個社會的經(jīng)濟資源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，實現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。 財富的再分配，這是通過金融市場價格的波動來實現(xiàn) 的。 風險的再分配。利用各種金融工具，風險厭惡程度較高的人可以把風險轉(zhuǎn)嫁給厭惡風險程度較低的人，從而實現(xiàn)風險的再分配。,9,（三）調(diào)節(jié)功能,調(diào)節(jié)功能是指金融市場對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用。金

5、融市場一邊連著儲蓄者，另一邊連著投資者，金融市場的運行機制通過對儲蓄者和投資者的影響而發(fā)揮作用。 首先，金融市場具有直接調(diào)節(jié)作用。這實際上是金融市場通過其特有的引導資本形成及合理配置的機制首先對微觀經(jīng)濟部門產(chǎn)生影響，進而影響到宏觀經(jīng)濟活動的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機制。 其次，金融市場的存在及發(fā)展，為政府實施對宏觀經(jīng)濟活動的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。,10,（四）反映功能,金融市場歷來被稱為國民經(jīng)濟的“晴雨表”和“氣象臺”，是公認的國民經(jīng)濟信號系統(tǒng)。 （1）金融市場首先是反映微觀經(jīng)濟運行狀況的指示器。 （2）金融市場交易直接和間接的反映國家貨幣供應量的變動。 （3）金融市場有大量專門人員長期從事商情研究和

6、分析，能了解企業(yè)的發(fā)展動態(tài)。 （4）金融市場有著廣泛而及時的收集和傳播信息的通訊網(wǎng)絡，使人們可以及時了解世界經(jīng)濟發(fā)展變化情況。,11,第二節(jié) 金融市場的類型,一、按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場 （一）貨幣市場 ：貨幣市場是指以期限在一年及一年以下的金融資產(chǎn)為交易標的物的短期金融市場。它的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性，以便隨時轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實的貨幣。貨幣市場一般沒有正式的組織，所有交易特別是二級市場的交易幾乎都是通過電訊方式聯(lián)系進行的。市場交易量大是貨幣市場區(qū)別于其它市場的重要特征之一。,12,（二）資本市場,資本市場是指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易的市場。一般來說，資本市場包

7、括兩大部分：一是銀行中長期存貸款市場，另一是有價證券市場。通常，資本市場主要指的是債券市場和股票市場。它與貨幣市場之間的區(qū)別為： （1）期限的差別。 （2）作用的不同。 （3）風險程度不同。,13,（三）外匯市場,外匯市場廣義和狹義之分。狹義的外匯市場指的是銀行間的外匯交易 ；廣義的外匯市場是指外匯買賣、經(jīng)營活動的總和。其主要功能有： （1）實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移 （2）調(diào)劑國際資金余缺 （3）外匯市場所擁有發(fā)達的通信設施及手段 ，提高了資金的使用效率 （4）可有效的避免或減少因匯率變動帶來的風險，從而促進國際貿(mào)易的發(fā)展。,14,（四）黃金市場,黃金市場是專門集中進行黃金買賣的交易中心或場所。目

8、前，由于黃金仍是國際儲備工具之一，在國際結算中占據(jù)著重要的地位，因此，黃金市場仍被看作金融市場的組成部分。但隨著時代的發(fā)展，黃金非貨幣化趨勢越來越明顯。 倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港的黃金市場被稱為五大國際黃金市場。,15,二、按中介特征劃分：直接金融市場與間接金融市場,直接金融市場指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場，一般指的是通過發(fā)行債券或股票方式在金融市場上籌集資金的融資市場。 而間接金融市場則是通過銀行等信用中介機構作為媒介來進行資金融通的市場。,16,三、按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：初級市場、二級市場、第三市場和第四市場,資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時所形

9、成的交易市場稱為初級市場、發(fā)行市場或一級市場。 證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場即為二級市場 第三市場是原來在交易所上市的證券移到場外進行交易所形成的市場。 第四市場是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場。,17,四、按成交與定價的方式劃分：公開市場與議價市場,公開市場指的是金融資產(chǎn)的交易價格通過眾多的買主和賣主公開競價而形成的市場。一般在有組織的證券交易所進行 。 在議價市場上，金融資產(chǎn)的定價與成交是通過私下協(xié)商或面對面的討價還價方式進行的。在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過這種方式交易。,18,五、按有無固定場所劃分：有形市場與無形市

10、場,有形市場即為有固定交易場所的市場，一般指的是證券交易所等固定的交易場地。在證券交易所進行交易首先要開設帳戶，然后由投資人委托證券商買賣證券，證券商負責按投資者的要求進行操作； 而無形市場則是指在證券交易所外進行金融資產(chǎn)交易的總稱。它的交易一般通過現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機構、證券商及投資者之間進行。,19,六、按交割方式劃分：現(xiàn)貨市場與衍生市場,現(xiàn)貨市場實際上是指即期交易的市場，是金融市場上最普遍的一種交易方式 ?，F(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交易及保證金交易。 衍生市場是各種衍生金融工具進行交易的市場。衍生金融工具是指由原生性金融商品或基礎性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具。,20,七、按地

11、域劃分：國內(nèi)金融市場和國際金融市場,國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內(nèi)的市場 國際金融市場則是金融資產(chǎn)的交易跨越國界進行的市場，進行金融資產(chǎn)國際交易的場所。它有廣義和狹義之分：狹義的國際金融市場指進行各種國際金融業(yè)務的場所；廣義的國際金融市場則包括離岸金融市場。 國內(nèi)金融市場是國際金融市場形成的基礎。,21,第三節(jié) 金融市場的趨勢,一、資產(chǎn)證券化 所謂資產(chǎn)證券化（Asset Securitization），是指把流動性較差的資產(chǎn)通過商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實現(xiàn)了相關債權的流動化。,22,資產(chǎn)證券化趨勢,資產(chǎn)證券化的主要特點是將原來不具有流動

12、性的融資形式變成流動性的市場性融資。 在證券信用階段，融資活動以有價證券作為載體，有價證券把價值的儲藏功能和價值的流通功能統(tǒng)一于一身，即意味著短期資金可以長期化，長期資金亦可短期化，從而更好地適應了現(xiàn)代化大生產(chǎn)發(fā)展對資金調(diào)節(jié)的要求。,23,資產(chǎn)證券化的原因,1金融管制的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展。 2國際債務危機的出現(xiàn)。 3現(xiàn)代電訊及自動化技術的發(fā)展為資產(chǎn)的證券化創(chuàng)造了良好的條件。,24,（三）資產(chǎn)證券化的影響,對投資者來說，資產(chǎn)的證券化趨勢為投資者提供了更多的新證券種類，投資者可以根據(jù)自己的資金額大小及偏好來進行組合投資； 對金融機構來說，通過資產(chǎn)的證券化，可以改善其資產(chǎn)的流動性，它也是金融機構獲

13、取成本較低的資金來源，增加收入的一個新的渠道； 對整個金融市場來說，資產(chǎn)的證券化為金融市場注入了新的交易手段，這種趨勢的持續(xù)將不斷地推動金融市場的發(fā)展，增加市場活力。,25,二、金融全球化,（一）金融全球化的內(nèi)容 1 市場交易的國際化。包括國際貨幣市場交易的全球化、國際資本市場交易的全球化和外匯市場的全球一體化三個方面 。 2市場參與者的國際化 。傳統(tǒng)的以大銀行和主權國政府為代表的國際金融活動主體正為越來越多樣化的國際參與者所代替。,26,（二）金融全球化的原因,1金融管制放松所帶來的影響。 2現(xiàn)代電子通訊技術的快速發(fā)展，為金融的全球化創(chuàng)造了便利的條件。 3金融創(chuàng)新的影響。 4國際金融市場上投

14、資主體的變化推動了其進一步的全球化。,27,金融全球化的有利影響,金融全球化促進了國際資本的流動，有利于稀缺資源在國際范圍內(nèi)的合理配置，促進世界經(jīng)濟的共同增長。 金融市場的全球化也為投資者在國際金融市場上尋找投資機會，合理配置資產(chǎn)持有結構、利用套期保值技術分散風險創(chuàng)造了條件。 一個金融工具豐富的市場也提供籌資者更多的選擇機會，有利于其獲得低成本的資金。,28,金融全球化的不利影響,由于全球金融市場的聯(lián)系更加緊密，一旦發(fā)生利率和匯率波動或局部的金融動蕩，會馬上傳遞到全球各大金融中心，使金融風險的控制顯得更為復雜。 增加政府在執(zhí)行貨幣政策與金融監(jiān)管方面的難度。 使政府金融監(jiān)管部門在金融監(jiān)管及維護金

15、融穩(wěn)定上產(chǎn)生了一定的困難。,29,三、金融自由化,（一）金融自由化的主要表現(xiàn)： 1減少或取消國與國之間對金融機構活動范圍的限制。 2對外匯管制的放松或解除。 3放寬金融機構業(yè)務活動范圍的限制，允許金融機構之間的業(yè)務適當交叉。 4放寬或取消對銀行的利率管制。,30,（二）金融自由化的原因,1經(jīng)濟自由主義思潮的興起。 2金融創(chuàng)新的作用。 3金融的證券化和全球化的影響。,31,（三）金融自由化的影響,金融自由化導致了金融競爭的更加激烈，這在一定程度上促進了金融業(yè)經(jīng)營效率的提高。 金融自由化也同樣面臨著諸多問題。金融市場上管制的放松，對金融機構的穩(wěn)健經(jīng)營提出了較高的要求，一旦處理不好，有可能危及金融體

16、系的穩(wěn)定，并導致金融動蕩和經(jīng)濟危機。金融自由化還給貨幣政策的實施及金融監(jiān)管帶來了困難。,32,四、金融工程化,所謂金融工程是指將工程思維進入金融領域，綜合采用各種工程技術方法（主要有數(shù)學建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡圖解、仿真模擬等）設計、開發(fā)新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問題。這里的新型和創(chuàng)造性指的是金融領域中思想的躍進、對已有觀念的重新理解與運用，或者是對已有的金融產(chǎn)品進行分解和重新組合。 金融工程化的動力來自于20世紀70年代以來社會經(jīng)濟制度的變革和電子技術的進步。 金融工程化的趨勢為人們創(chuàng)造性地解決金融風險提供了空間。,33,第四節(jié) 金融市場的主體,從動機看，金融市場的主體主要包括投資者（投機

17、者）、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類。,34,一、政府部門,在各國的金融市場上，通常該國的中央政府與地方政府都是資金的需求者，它們主要通過發(fā)行財政部債券或地方政府債券來籌集資金，用于基礎設施建設，彌補財政預算赤字等。政府部門在一定的時間也可能是資金的供應者，如稅款集中收進還沒有支出時。另外，不少國家政府也是國際金融市場上的積極參加者。,35,二、工商企業(yè),在不少國家，國有或私營的工商企業(yè)是僅次于政府部門的資金需求者，它們既通過市場籌集短期資金從事經(jīng)營，以提高企業(yè)財務杠桿比例和增加盈利；又通過發(fā)行股票或中長期債券等方式籌措資金用于擴大再生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模。另外，工商企業(yè)也是金融市場上

18、的資金供應者之一。此外，工商企業(yè)還是套期保值的主體。,36,三、居民個人,個人一般是金融市場上的主要資金供應者。個人為了存集資金購買大件商品或是留存資金以備急需、養(yǎng)老等，都有將手中資金投資以使其保值增值的要求。因此，個人通過在金融市場上合理購買各種有價證券來進行組合投資，既滿足日常的流動性需求，又能獲得資金的增值。,37,四、存款性金融機構,存款性金融機構是指通過吸收各種存款而獲得可利用資金，并將之貸給需要資金的各經(jīng)濟主體及投資于證券等以獲取收益的金融機構。它們是金融市場的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體。存款性金融機構一般包括商業(yè)銀行、儲蓄機構和信用合作社。,38,五、非存款性金融機構,保險公司：包括人壽保險公司及財產(chǎn)和災害保險公司。 養(yǎng)老基金 ：養(yǎng)老基金是一種類似于人壽保險公司的專門金融組織。其資金來源是公眾為退休后生活所準備