中集集團(tuán)并購(gòu)效應(yīng).ppt

1、,12財(cái)管1班,一、中集集團(tuán)背景,并購(gòu)的概念,并購(gòu)是指以現(xiàn)金、證券或其他方式購(gòu)買(mǎi)并取得其他企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以取得該企業(yè)的控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。,吸收合并,控股合并,新設(shè)合并,A+B=A+B,A+B=A,A+B=C,背景,并購(gòu)前分析,并購(gòu)過(guò)程,并購(gòu)后的效應(yīng),并購(gòu)的啟示,一 中集集團(tuán)背景,成立于1980年的中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱（集團(tuán)）股份有限公司，是一家為全球市場(chǎng)提供“現(xiàn)代化交通運(yùn)輸裝備和服務(wù)”的企業(yè)集團(tuán)。,在1986年，因經(jīng)營(yíng)不善，瀕臨破產(chǎn) 在1996年獲得“世界集裝箱產(chǎn)業(yè)之王”的寶座。 曾獲得“全國(guó)外商投資企業(yè)十大高出口創(chuàng)匯企業(yè)”、“深圳市證券交易所十嘉上市公司”的一系列殊榮,一、中集集

2、團(tuán)背景,世界第一的集裝箱生產(chǎn)企業(yè),一家默默無(wú)聞的小工廠,10年,1 集裝箱業(yè) 蓬勃發(fā)展,3 并購(gòu)戰(zhàn)略和目標(biāo),2 并購(gòu)優(yōu)勢(shì)分析,1、集裝箱的蓬勃發(fā)展,90年代 對(duì)外貿(mào)易蓬勃發(fā)展（并購(gòu)浪潮）,戰(zhàn)后國(guó)際經(jīng)濟(jì)的變化為經(jīng)濟(jì)全球化創(chuàng)造了條件。二戰(zhàn)結(jié)束后，資源在更大范圍內(nèi)有效配置。越來(lái)越多的國(guó)家實(shí)行自由化經(jīng)濟(jì)政策，為商品、服務(wù)與生產(chǎn)要素的跨國(guó)流動(dòng)創(chuàng)造了更加廣闊的空間。,隨著我國(guó)市場(chǎng)的逐步對(duì)外開(kāi)放,中國(guó)受經(jīng)濟(jì)全球化的影響,經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)迅速,對(duì)外貿(mào)易快速發(fā)展。于此同時(shí)，集裝箱行業(yè)內(nèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始顯現(xiàn)，一些技術(shù)與管理水平相對(duì)較低的企業(yè)已陷入困境。,2、并購(gòu)優(yōu)勢(shì)分析,管理實(shí)力 多元化的經(jīng)濟(jì)模式 良好的品牌效應(yīng),2、并

3、購(gòu)優(yōu)勢(shì)分析,2、并購(gòu)優(yōu)勢(shì)分析,2020/9/21,1994年在深圳證券交易所上市。 國(guó)家：對(duì)上市公司通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張持鼓勵(lì)態(tài)度；中國(guó)的改革開(kāi)放促成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛，外貿(mào)的持續(xù)高速增長(zhǎng)使中國(guó)有條件成為全球集裝箱制造中心。 地方政策： 1.優(yōu)先安排股票債券發(fā)行與上市規(guī)模； 2.支持兼并互補(bǔ)性強(qiáng)的企業(yè)； 3.今年起連續(xù)三年返還國(guó)有資產(chǎn)收益以及上繳所得稅的15%，享受現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)優(yōu)惠等。,兩個(gè)大股東中遠(yuǎn)集團(tuán)和招商局，形成了獨(dú)特的“兩股均衡”股權(quán)結(jié)構(gòu),1.管理實(shí)力,2.進(jìn)入期 行業(yè)定位,3.技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)開(kāi)拓,4.品牌建設(shè),中集并購(gòu)的戰(zhàn)略思路是“先承包經(jīng)營(yíng)、賺錢(qián)后再并購(gòu)”，減輕了現(xiàn)金流的壓力。,中

4、集認(rèn)為創(chuàng)新的至關(guān)重要，它們的口號(hào)是“學(xué)習(xí)、改進(jìn)、顛覆” 。,中集使用自有的CIMC品牌，直接參與國(guó)際集裝箱市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，建立直接銷(xiāo)售的渠道。,2、并購(gòu)優(yōu)勢(shì)分析,創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值增值(財(cái)務(wù)的角度),2、并購(gòu)的戰(zhàn)略和目標(biāo),三 并購(gòu)的過(guò)程,之并購(gòu)三部曲,技術(shù)密集轉(zhuǎn)變,規(guī)模優(yōu)勢(shì)形成,先做大,后做強(qiáng),1、在集裝箱領(lǐng)域的并購(gòu),合理產(chǎn)業(yè)布局,先做大,中集通過(guò)在全國(guó)的收購(gòu)，制定了在華北、華南、華東三大區(qū)域建立生產(chǎn)基地的購(gòu)并戰(zhàn)略，形成了從制造、維修、零部件供應(yīng)、租賃到堆存的一站式全鏈服務(wù)體系。,1、在集裝箱領(lǐng)域的并購(gòu),后做強(qiáng),（1）一是通過(guò)吸收技術(shù)，不斷向技術(shù)密集的高端集裝箱轉(zhuǎn)移； （2）是通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)來(lái)降低成本，并

5、提高議價(jià)能力,中集自主研發(fā)了折疊箱技術(shù)， 并以此為談判籌碼收購(gòu)了世界折疊式集裝箱主流技術(shù)持有者英國(guó)clive-SmithCowley公司60%的股權(quán)，奠定了在這個(gè)領(lǐng)域的霸主地位,1、在集裝箱領(lǐng)域的并購(gòu),為何進(jìn)入？,2、在道路運(yùn)輸車(chē)輛領(lǐng)域,如何進(jìn)入,2、在道路運(yùn)輸車(chē)輛領(lǐng)域,三 并購(gòu)的過(guò)程,Part3能源化工和海洋工程領(lǐng)域,1.為何從天然氣設(shè)備制造領(lǐng)域入手,2.為何從運(yùn)輸設(shè)備制造領(lǐng)域切入？,天然氣市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)和天然氣設(shè)備制造領(lǐng)域的空白,天然氣設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)的上游高度壟斷，客戶(hù)集中，而且資本消耗巨大，是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高利潤(rùn)的市場(chǎng)，對(duì)于目前的中集而言，可能并不適合。中端天然氣運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)與中集現(xiàn)有的技術(shù)最

6、為匹配，進(jìn)入的成本最低，理應(yīng)優(yōu)先發(fā)展。下游應(yīng)用領(lǐng)域需求最為強(qiáng)烈，可以成為未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)。,三 并購(gòu)的過(guò)程,Part3能源化工和海洋工程領(lǐng)域,下游,中游,上游,收購(gòu)盧森堡TGE,收購(gòu)煙臺(tái)萊福士造船,進(jìn)入分銷(xiāo)領(lǐng)域 獲取了燃?xì)馕锪髟O(shè)備制造技術(shù)，能夠向客戶(hù)提供燃?xì)饧託庹炯?利用萊福士特種船舶的制造優(yōu)勢(shì)，結(jié)合自身的大型壓力容器制造技術(shù)，開(kāi)發(fā)世界上最先進(jìn)的液化天然氣運(yùn)輸船。,得了大型液化天然氣進(jìn)出口接收站、衛(wèi)星儲(chǔ)存站、氣體處理工廠等制造技術(shù)，能夠在天然氣開(kāi)發(fā)和應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榭蛻?hù)提供一站式解決方案,3.如何向天然氣設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)鏈的上下游擴(kuò)張？,1、獲得經(jīng)濟(jì)規(guī)模,中集在全國(guó)11個(gè)港口擁有15個(gè)干貨箱生產(chǎn)基地，兩

7、個(gè)冷藏箱基地，4個(gè)特種箱基地和覆蓋國(guó)內(nèi)主要干線港口的9大堆場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。形成了從制造、維修、零部件供應(yīng)、租賃到堆存的一站式全鏈服務(wù)體系。,1、獲得經(jīng)濟(jì)規(guī)模,從2006幵始到2009年，中集前5名供應(yīng)商采購(gòu)比例不斷下降。,1、協(xié)同效應(yīng)運(yùn)營(yíng)協(xié)同,中集的并購(gòu)強(qiáng)調(diào)：營(yíng)銷(xiāo)協(xié)同、銷(xiāo)售協(xié)同和渠道協(xié)同。,首先，中集的跨國(guó)并購(gòu)非常重視渠道的擴(kuò)充。在2003年和2007年，中集先后收購(gòu)了美國(guó)的半掛車(chē)企業(yè)HPA公司及歐洲最大的車(chē)輛企業(yè)博格公司后，這是將渠道和市場(chǎng)留在國(guó)外的戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售和渠道協(xié)同。 其次，中集集團(tuán)利用海外的客戶(hù)資源，大力拓寬海外市場(chǎng)，并大力挖掘國(guó)內(nèi)大客戶(hù)的市場(chǎng)幵發(fā)工作形成營(yíng)銷(xiāo)協(xié)同。,通過(guò)吸收國(guó)外并購(gòu)公司的

8、先進(jìn)技術(shù)，加上國(guó)內(nèi)研發(fā)的支持，中集集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了核心業(yè)務(wù)的技術(shù)協(xié)同。,中集的跨國(guó)并購(gòu)多是以引 進(jìn)技術(shù)為主，同時(shí)，中集 也不斷在國(guó)內(nèi)大力投入研發(fā)，總共建立了 9個(gè)研發(fā)中心、1個(gè)制造技術(shù)中心和1個(gè)CAE計(jì)算中心，還建立了多個(gè) 重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、試驗(yàn)平臺(tái)等,技術(shù)協(xié)同,財(cái)務(wù)協(xié)同財(cái)務(wù)分析,A、收入與應(yīng)收賬款增長(zhǎng)比較,從2000年到2008年，中集團(tuán)收入大幅增長(zhǎng)了 5. 4倍。,財(cái)務(wù)協(xié)同財(cái)務(wù)分析,B、盈利能力,中集集團(tuán)通過(guò)并購(gòu)后，盈利能力一直在增長(zhǎng)，集裝箱利潤(rùn)從2003到2005年增加到17%,但受到2007年市場(chǎng)飽和及2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，毛利有所下降。,財(cái)務(wù)協(xié)同,集團(tuán)資金的統(tǒng)籌管理，提高營(yíng)運(yùn)資金的效率和風(fēng)險(xiǎn)

9、控制水平財(cái)務(wù)公司還能以較低的利率了融資成本。,在全球金融危機(jī)及中國(guó)貨幣市場(chǎng)政策緊縮的不利環(huán)境下，同各產(chǎn)業(yè)板塊緊密協(xié)同，為客戶(hù)提供融資、租賃服務(wù)。,財(cái)務(wù)協(xié)同財(cái)務(wù)分析,C、籌資效率,中集從2000年到2006年顯示出的利息倍數(shù)在增加中，說(shuō)明在并購(gòu)后的償付能力還是極強(qiáng)的。 到了 2007年和2008年，由于子公司業(yè)務(wù)拓展需要抵押擔(dān)保，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，利息倍數(shù)和收入利息比有所下降，但還是很安全，杠桿效應(yīng)繼續(xù)得以運(yùn)用。,財(cái)務(wù)協(xié)同財(cái)務(wù)分析,D、償債能力,中集的資產(chǎn)負(fù)債率始終維持在50%左右，凸顯出中集在并購(gòu)中的償債能力。流動(dòng)比率從2003年開(kāi)始都維持在1. 5左右，說(shuō)明中集的短期償債能力極強(qiáng)。,97,6

10、0,通過(guò)橫向和縱向并購(gòu)，中集的收入從原先的單一化慢慢過(guò)渡到多元化。多元化帶來(lái)的是公司業(yè)務(wù)的巨大增長(zhǎng)，且勢(shì)頭良好。中集管理層思路正向著業(yè)務(wù)多元化不斷前進(jìn)，同時(shí)也相對(duì)分散了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。,這一年，受席卷全球的金融危機(jī)影響，全球貿(mào)易及航運(yùn)業(yè)務(wù)量普遍下滑，集裝箱貿(mào)易量也遭受?chē)?yán)重打擊。所幸的是，中集集團(tuán)并購(gòu)帶來(lái)的多元化效應(yīng)部分彌補(bǔ)了集裝箱業(yè)務(wù)所遭受的打擊。,我們把目光的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)到2008年。,。,對(duì)此，中集已有所考慮。據(jù)內(nèi)部人士介紹，中集將內(nèi)部的工廠分為1、2、3類(lèi)，不同等級(jí)工廠的定價(jià)是不一樣的，所使用的品牌也不一樣，可以適應(yīng)不同的市場(chǎng)需求。同時(shí)，中集也在規(guī)范市場(chǎng)，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行統(tǒng)一和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。至于重復(fù)建設(shè)的擔(dān)憂(yōu)，中集有自己的產(chǎn)品布局，會(huì)提前調(diào)查市場(chǎng)容量，盡量避免重復(fù)投入。中集還注意到，專(zhuān)用車(chē)很大的成本就是運(yùn)輸，因此中集選擇與主機(jī)廠“門(mén)對(duì)門(mén)”改裝，這樣就降低了運(yùn)輸成本。,1、中集收購(gòu)的企業(yè)實(shí)力參差不齊，如果被收購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，就會(huì)嚴(yán)重?fù)p害中集整體形象和利益； 2、中集車(chē)輛在發(fā)展4S店的同時(shí)，其麾