BOT融資模式及案例分析.ppt

1、BOT項(xiàng)目融資模式及案例分析,一、BOT項(xiàng)目融資的定義,BOT項(xiàng)目融資(即BuildOperateTransfer建設(shè)經(jīng)營(yíng)移交)是項(xiàng)目融資的諸多方式中的一種，在我國(guó)又被稱作“特許權(quán)投融資方式”。一般有東道國(guó)政府或地方政府通過(guò)特許權(quán)協(xié)議，將項(xiàng)目授予項(xiàng)目發(fā)起人為此專設(shè)的項(xiàng)目公司(Project company)，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施(或基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè))項(xiàng)目的投融資、建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)；在規(guī)定的特許期內(nèi)，項(xiàng)目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán)(但不是完整意義上的所有權(quán))，允許向設(shè)施的使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，并以此回收項(xiàng)目投融資、建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)的成本費(fèi)用，償還貸款；特許期項(xiàng)目公司將設(shè)施無(wú)償移交給東道國(guó)政府。 BO

2、T融資模式雖然包含了建設(shè)經(jīng)營(yíng)移交三個(gè)過(guò)程，但它并不是簡(jiǎn)單的建設(shè)經(jīng)營(yíng)一移交的過(guò)程疊加因此目前，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了很多號(hào)稱BOT項(xiàng)目融資的“類BOT”運(yùn)營(yíng)模式，由于不具備融資過(guò)程，其并不具有項(xiàng)目融資特征。這種運(yùn)營(yíng)模式不一定需要商業(yè)銀行的直接參與，或者即使商業(yè)銀行以貸款形式參與，也會(huì)采用投資人(而不是項(xiàng)目公司)資產(chǎn)抵押或者信用擔(dān)保取得貸款，而不采用項(xiàng)目融資，于是就不是項(xiàng)目有限追索。,二、BOT項(xiàng)目融資的特征,BOT具有無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資的典型特征。 BOT是利用資產(chǎn)(主要是基礎(chǔ)設(shè)施)進(jìn)行融資的形式，債權(quán)人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的其它資產(chǎn)沒有追索權(quán)，建成項(xiàng)目投入使用所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成為償還貸款和提供投資回報(bào)的唯一來(lái)源。

3、融資不主要依賴項(xiàng)目發(fā)起人的資信或涉及的有形資產(chǎn)，債權(quán)人只考慮項(xiàng)目本身是否可行以及項(xiàng)目的現(xiàn)金流和收益是否可以償還貸款，其放貸收益取決于項(xiàng)目本身的效益。 境內(nèi)機(jī)構(gòu)不以建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)、權(quán)益和收入進(jìn)行抵押、質(zhì)押或償債。境內(nèi)機(jī)構(gòu)不提供任何形式的融資擔(dān)保。簡(jiǎn)單講，即以項(xiàng)目自身的資產(chǎn)和項(xiàng)目未來(lái)的收益作為抵押來(lái)籌措資金的一種融資方式。,BOT項(xiàng)目融資的特征,1、項(xiàng)目的融資負(fù)債比一般較高，結(jié)構(gòu)也較復(fù)雜；多為中長(zhǎng)期融資，資金需求量大，風(fēng)險(xiǎn)也大，融資成本相應(yīng)較高；所得資金?？顚Ｓ谩?2、項(xiàng)目作為獨(dú)立的法人實(shí)體成立項(xiàng)目公司，而項(xiàng)目公司是項(xiàng)目貸款的直接債務(wù)人。 3、合同文件和保險(xiǎn)多，用以分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。,三、BOT

4、融資模式的優(yōu)勢(shì),對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，政府采用BOT融資模式對(duì)基礎(chǔ)設(shè) 施進(jìn)行建設(shè)可以： 1、減少政府開支，從而減少政府債務(wù)和赤字。 2、發(fā)揮私營(yíng)機(jī)構(gòu)的能動(dòng)性和創(chuàng)造性，提高效率。,BOT融資模式的優(yōu)勢(shì),對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，BOT模式可以幫助政府解決： 1、由經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)帶來(lái)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的強(qiáng)勁需求， 需要大量資金投入的缺口。 2、由資本市場(chǎng)推動(dòng)的國(guó)際資本的投資機(jī)會(huì)。 3、加速促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移和效率的提高。,案例 西安地鐵項(xiàng)目,西安市的地鐵項(xiàng)目是國(guó)內(nèi)北京、上海、廣州、深圳等發(fā)達(dá)城市的地鐵項(xiàng)目實(shí)施或運(yùn)行之后的立項(xiàng)項(xiàng)目，他們的融資模式為西安地鐵的項(xiàng)目融資提供了可借鑒的經(jīng)驗(yàn)，更提供了融資模式創(chuàng)新的空間。西安市作為中

5、國(guó)西部的中心城市之一，是中國(guó)政府確定的西部大開發(fā)的西北中心，國(guó)家政策的傾斜性和西安無(wú)可替代的科技和旅游資源為商家的投資提供了很高的預(yù)期，為地鐵項(xiàng)目的融資提供了市場(chǎng)。,一、該項(xiàng)目融資模式和投資結(jié)構(gòu)分析與設(shè)計(jì)：,西安地鐵項(xiàng)目融資的首選模式是BOT方式。鑒于西安市的實(shí)際情況，具體方案設(shè)計(jì)如下：,通過(guò)立項(xiàng)之后，成立由政府高層和各方面專家組成的項(xiàng)目咨詢委員會(huì)，由西安市政府進(jìn)行招標(biāo)。綜合考慮項(xiàng)目成本和風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)公開競(jìng)標(biāo)，選擇一些信譽(yù)比較高、融資能力較強(qiáng)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)際財(cái)團(tuán)和銀團(tuán)組成西安地鐵項(xiàng)目公司，作為獨(dú)立法人進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，西安市政府委托西安市建設(shè)局進(jìn)行項(xiàng)目的質(zhì)量和進(jìn)度控制。,項(xiàng)目設(shè)計(jì)施

6、工路線為蓮湖路五路口長(zhǎng)樂路，全長(zhǎng)為20公里的單項(xiàng)直線鐵路，建設(shè)工期為3年，計(jì)劃總投資為25億元人民幣，投資公司經(jīng)營(yíng)時(shí)間為20年，之后交由西安市政府經(jīng)營(yíng)和管理。,西安地鐵項(xiàng)目公司有個(gè)組建方，以資金入股形式確定股份，由于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目具有穩(wěn)健的收益，可以采取負(fù)債經(jīng)營(yíng)，既可以避免經(jīng)營(yíng)的過(guò)度分散，又可以獲得稅收等政策上的優(yōu)惠，根據(jù)慣例，確定負(fù)債比率可以為80%，由于融資規(guī)模較大，可以采用銀團(tuán)貸款等方式進(jìn)行項(xiàng)目公司內(nèi)部的融資。,項(xiàng)目建設(shè)由西安地鐵項(xiàng)目公司全權(quán)負(fù)責(zé)，建設(shè)完成之后，建設(shè)完成之后，由西安地鐵公司根據(jù)合同約定進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理20年，其收入所得歸西安地鐵項(xiàng)目公司，用以償還項(xiàng)目投資并作為項(xiàng)目公司的利潤(rùn)收入

7、。,項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)期滿后，收回利潤(rùn)，并將地鐵轉(zhuǎn)交西安市政府進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和管理，項(xiàng)目公司退出。,項(xiàng)目的大部分資金由項(xiàng)目公司來(lái)籌集，融資的方案報(bào) 西安市政府審批。通過(guò)后由政府擔(dān)保進(jìn)行貸款。,二、融資成本的估算 （略）,BOT模式融資的融資成本主要包括銀團(tuán)的貸款利息成本、自有資金要求的收益率和項(xiàng)目融資時(shí)的各種咨詢、談判、擔(dān)保等手續(xù)費(fèi)。 銀團(tuán)貸款融資的成本為利息費(fèi)用和其他費(fèi)用（估算總費(fèi)用為貸款總額的5.6%），20年期的25*0.8= RMB 20 億元 年等額償還本息為 20*（A/P，5.6%，20）=20*0.083= RMB1.66 億元 所以銀團(tuán)貸款的融資成本為： 1.66*20-20= RMB

8、13.2 億元 自有資金20年后一次償還本金，每年付息的融資成本為： 25*0.2*2.48%*20= RMB 2.48億元 綜上可得融資總成本為13.2+2.48= RMB 15.68億元。,BOT模式的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān),1、BOT模式中，投資人將項(xiàng)目建成后，在項(xiàng)目的特許期內(nèi)擁有項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)權(quán)，從降低運(yùn)營(yíng)成本等利益出發(fā)，投資人則會(huì)主動(dòng)控制項(xiàng)目投資，縮短工期，提高工程質(zhì)量，從而政府的監(jiān)管更容易。其適用于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目。 2、BOT模式中，投資人不僅要承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)期間的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)，而且要承擔(dān)運(yùn)營(yíng)期間的項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，基本可以分為二類： （1）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可抗力、違約、政策法律） （2）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（融資 市場(chǎng) 技術(shù)及完工 運(yùn)營(yíng)維護(hù) 環(huán)境 ）,四、結(jié)論,成功的BOT 項(xiàng)目融資方案的結(jié)果是一個(gè)多贏的局面。從案例中我們知道項(xiàng)目的發(fā)起人、項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者還有項(xiàng)目的貸款銀行，都通過(guò)項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)獲得了可觀的收益，這也正是一個(gè)融資模式能夠得以