王府井籌資之路與資本結構分析.ppt

1、王府井的籌資之路與資本結構分析,朱文波1003100106 蘇小琴1003100107 赫雙雙1003100112 楊慧1003100113 樓楠楠1003100116 許詩逸1003100122 虞爽 1003100134 鄭倩楠1003100135 郭佳寧1090810139,組員：,一、公司簡介,王府井發(fā)展大事記,1955年，北京市百貨大樓創(chuàng)立開業(yè)。 1984年，作為北京市試點單位，實施“政企分開、簡政放權”等一系列改革。 1991年，組建北京百貨大樓集團，在北京市國民經濟和社會發(fā)展年度及中長期計劃中，實行計劃單例。 1993年，進行股份制改造，成立北京王府井百貨（集團）股份有限公司。

2、1994年，在上海證券交易所掛牌上市，并成為首批“上證30指數(shù)”樣本股。 1996年，實行兩大戰(zhàn)略，與國際進行接軌，向全國推進連鎖發(fā)展。 1997年，加盟北京控股有限公司，作為“紅籌股”一員實現(xiàn)香港上市。 2000年，于北京東安集團實施戰(zhàn)略性重組，成為北京市最大的百貨零售集團。 2004年，選入國家重點扶持的全國20家大型流通企業(yè)之列。,（一）前五大股東,王府井分店布局,（三）主要子公司,武漢王府井百貨有限公司,北京王府井百貨集團雙安商場有限責任公司,包頭王府井百貨有限公司,廣州王府井百貨有限公司,成都王府井百貨有限公司,（四）所在行業(yè)及其地位,屬于百貨零售業(yè)，全國連鎖性百貨的領軍地位、第一龍

3、頭，中國百貨零售業(yè)的棋手。,（五）主營業(yè)務,利潤表及現(xiàn)金流量表相關科目變動分析表,1、收入 （1）驅動業(yè)務收入變化的因素分析 公司主營業(yè)務為百貨零售業(yè)，營業(yè)收入來自于公司旗下各百貨門店的商品銷售收入以及少量功能商戶的租金收入。 在市場環(huán)境持續(xù)惡化的情況下，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入1,826,436.67萬元，同比增長8.97%，同店增長8.73%。 2、成本 成本分析表,3、費用,變動原因說明： （1）、銷售費用同比增加主要是報告期內新增門店以及門店租金增加和裝修費用攤銷影響所致。 （2）、管理費用同比增加主要是報告期內新增門店所致。 （3）、財務費用同比增加主要是報告期內發(fā)行公司債券計提債券

4、利息費用影響所致。 （4）、所得稅費用同比增加主要是公司利潤增加影響所致。,4、現(xiàn)金流,變動原因說明： （1）、本年經營活動現(xiàn)金流量凈額比上年增加主要是公司銷售收入增加所致。 （2）、本年投資活動現(xiàn)金流量凈額減少主要是報告期被投資西安王府井、信托產品，以及支持佛山市雄盛王府商城投資有限公司借款影響所致。 （3）、本年籌資活動現(xiàn)金流量凈額比上年增加主要是發(fā)行公司債影響所致。,5、主營業(yè)務分地區(qū)情況,二、最近一期該公司主要財務數(shù)據,三、籌資之路分析,（一）權益資本籌資方式及其原因,1、王府井第一次權益資本的籌集1994年之IPO,股份公司1993年5月之后的稅后利潤,共計31,200,346.09

5、元,按如下比例分配: 1)提取法定盈余公積金 10% 2)提取公益金 25% 3)提取任意盈余公積金 15% 4)支付普通股股利 50%,3、北京王府井百貨（集團）股份有限公司上市的原因 公司堅持以核心企業(yè)優(yōu)勢為依托,以核心企業(yè)素質為基礎,一業(yè)為主,多種經營,零售為本,全方位發(fā)展的戰(zhàn)略方針。近三年來,公司立足商業(yè)經營,積極開展加工、證券、房地產、餐飲、物資倉儲、廣告多多種業(yè)務,取得了良好的經濟資產和社會效益。股票上市能夠增強本公司股票的吸引力，形成穩(wěn)定的資本來源，能在更大范圍內籌措大量資本。,以下為本公司前三年經營業(yè)績（自1990年至1993年12月31日止）： (1)生產經營的一般情況 本公

6、司主要從事商業(yè)零售、批發(fā)。多年來,經濟效益始終名列全國前茅,開業(yè)38年銷售、利稅每年分別以7.74%和7.44%遞增。近10年分別以16.27%和12.41%遞增。1993年在停業(yè)裝修兩個月的情況下,實現(xiàn)銷售111595.1萬元,同期相比增長41.52%,實現(xiàn)利潤7093.5萬元,同期相比增長26.83%,實現(xiàn)稅后利潤3349.1萬元,同期相比增長3.55%。 (2)每年主營業(yè)務收入、利潤總額和稅后利潤情況(單位:萬元)： 項目 1993年 1992年 1991年 1990年 主營收入 111595.1 78849.7 66363.6 57273 營業(yè)利潤 7641.0 6049.8 4924

7、.1 4339.3 利潤總額 7093.5 5593.0 4639.6 4985.9 稅后利潤 3349.1 3234.2 2655.5 1194.9 注:上述資料摘自中信永道會計師事務所一九九三年十二月三十一日關于“北京王府井百貨大樓(集團)股份有限公司審計報告書”和中信永道會計師事務所一九九四年三月二十一日關于“北京王府井百貨大樓(集團)股份有限公司審計報告書”,2、王府井第二次權益資本的籌集1995年股票增發(fā)之配股,2、配售前后的股本總額和股本結構,本公司現(xiàn)行總股本為15112.5萬股， 如本次配股全部募足（注：國家股股東及法人股股東配股權中轉讓后余下的8.75萬股額度因放棄故不計入），

8、本公司的總股本將增至19637.5萬股。股本結構變動情況如下： 單位：萬股 配股前 配股增加量 配股后 一、尚未流通股份 1.發(fā)起人股份 其中：國家擁有股份 6750 1012.5 7762.5 法人持有股份 875 0 875 社會募集法人股份 462.5 0 462.5 3.轉配部分 0 1405 1405 4.內部職工股 2025 607.5 2632.5 尚未流通股份合計 10112.5 3025 13137.5 二、已流通股份 境內上市的人民幣 5000 1500 6500 普通股 三、股份總數(shù) 15112.5 4525 19637.5,3、此次籌集權益資本的原因項目投資,本次配股若

9、配售股份全部募足預計募集資金24501.125元人民幣， 主要用于本公司以下項目： （1）成都王府井商城 成都王府井商城是本公司在西南經濟圈中重點發(fā)展的大型百貨連鎖項目，總投資60000萬元，一期工程計劃投資30000萬元，按本公司40%股份應投資12000萬元，已投入3683萬元，尚需資金8317萬元。 （2）南通王府井大廈 南通王府井是本公司東南部經濟圈中發(fā)展大型百貨連鎖的重點項目。該項目一期工程總投資36000萬元，本公司持由有該項目55%股份，投資總額9900萬元，現(xiàn)已投入3850萬元，尚需資金6050萬元。該項目預計1996年底開業(yè)，年銷售額可達40000萬元，預計利潤2400萬元。

10、,（3）組建王府井超市連鎖店 今明兩年投入7500萬元用于發(fā)展25家超市連鎖店，連鎖店的發(fā)展將進一步擴大本公司的市場占有率，壯大公司規(guī)模。 （4）王府井北廈 王府井北廈為中外合作開發(fā)的商業(yè)項目，本公司已投入10035萬元人民幣， 尚需5000萬元人民幣。該項目預計1997年底建成，1998年開業(yè)，預計年銷售額250000萬元，預計經營利潤20000萬元。 （5）公司計算機系統(tǒng)開發(fā) 投入2000萬元用于公司計算機軟硬件設施的開發(fā)與安裝，項目完成后，將大大提高公司的綜合管理水平。 上述五個項目總計需要投入28867萬元，配股募集資金后， 資金不足部分將通過銀行貸款方式解決。,3、王府井第三次權益資

11、本的籌集1997年股票增發(fā)之配股,2、配股前后股本總額、股權結構：,公司現(xiàn)有總股本242,576,027股，本次配售55,130,811股，公司的 股份總數(shù)將達到297,706,838股。公司配股后，股本結構為：國有法人 股147,420,000股，占股份總數(shù)的49.52，社會公眾股150,286,838股 ，占股份總數(shù)的50.48。股份變動情況如下：（單位：股）,3、此次籌集權益資本的原因項目投資,本次配股扣除發(fā)行成本后預計可募集資金42,395萬元，董事會計劃并經股東大會批準將所得款項用作如下用途：,成都王府井商城二期工程,武漢漢口中心城第一期佳麗廣場項目,4、王府井第四次權益資本的籌集2

12、011年股票增發(fā)之非公開增發(fā),2、發(fā)行對象及認購數(shù)量:,3、本次發(fā)行前后,公司股本結構的變化情況,4、此次籌集權益資本的原因,（1）對資產結構的影響 本次發(fā)行完成后,公司的資產總額與凈資產規(guī)模將得到增加,公司財務結構更趨穩(wěn)健,公司的資金實力將得到有效提升,一方面有利于降低公司的財務風險,另一方面也為公司后續(xù)業(yè)務的開拓提供了良好的保障。（2）對業(yè)務結構的影響 本次發(fā)行完成后,公司的業(yè)務仍然以百貨零售業(yè)務為主,并且增加了購物中心業(yè)態(tài),同時公司門店布局更加完善。本次發(fā)行不會導致公司業(yè)務的改變和資產的整合。本次非公開發(fā)行股票投資項目的實施將有助于公司探索新的零售業(yè)態(tài),擴大銷售區(qū)域,從而提高公司的競爭力

13、。 （3）對公司治理的影響 本次發(fā)行有利于優(yōu)化王府井的治理結構,提高公司決策的科學性,有利于更為順利地實施公司未來發(fā)展戰(zhàn)略,有利于維護并增加全體股東的利益。 （4）對高管人員結構的影響 本次發(fā)行不會對公司高管人員結構構成直接影響,公司董事、監(jiān)事、高級管理人員不會因本次發(fā)行而發(fā)生重大變化。 （5）對關聯(lián)交易及同業(yè)競爭的影響 本次發(fā)行后,公司與控股股東及其關聯(lián)人之間的業(yè)務關系、管理關系均未發(fā)生變化,也不涉及新的關聯(lián)交易和同業(yè)競爭。,(二)債務資本籌資方式及其原因,銀行借款 1、銀行借款1994年至2012年數(shù)據,分析：由數(shù)據可知，銀行借款這種籌資方式經歷了由少到多再到無的過程。 這是由于在企業(yè)發(fā)展

14、初期，企業(yè)需要大量資金，而自身資金不足，所以需要銀行借款這種籌資速度快，容易取得的籌資方式來獲得資金。隨著企業(yè)規(guī)模的擴大與實力的提升，企業(yè)的籌資途徑逐漸拓寬，企業(yè)便逐漸放棄這種高風險的債務籌資方式，轉而通過債券、商業(yè)信用等債務籌資方式。,2、債券（債券發(fā)行1994年至2012年情況）,第一次： 發(fā)行時間：1996年 具體信息未找到。,第二次： 1、證券類型：可轉換公司債券。 2、發(fā)行時間：2009年10月19日 3、發(fā)行規(guī)模：82,100 萬元 4、票面金額：每張債券面值100 元 5、發(fā)行價格：按面值發(fā)行。 6、債券期限：本次可轉債的存續(xù)期限為 6年，即至2015年10月19日。 7、債券利

15、率：第一年為 0.5%、第二年為0.8%、第三年為1.1%、第四年為1.4%、第五年為1.7%、第六年為2.0%。到期未轉股的可轉債按2.5%進行利息補償。 8、初始轉股價格：33.56元/股 9、資金用途：本次可轉債募集資金全部用于收購王府井大廈公司 55%股權。,第三次： 1、債券名稱：北京王府井百貨（集團）股份有限公司2012年公司債券（5年期固定利率品種簡稱 “12王府01”，7年期固定利率品種簡稱“12王府02”）。 2、發(fā)行時間：2012年10月24日 3、發(fā)行規(guī)模：人民幣22億元。 4、票面金額：人民幣100元。 5、發(fā)行價格：按面值平價發(fā)行。 6、債券期限：本期債券品種一的兌付

16、日為2017年10月24日；債券品種二的兌付日為2019年10月24日。 7、票面利率：本期債券品種一票面利率為4.94%；品種二票面利率為5.20%，采用單利按年計息，不計復利。 8、資金用途：補充公司流動資金,3、商業(yè)信用,分析： 由數(shù)據可以看出應付賬款與預收賬款逐年遞增。這是由于隨著企業(yè)規(guī) 模的擴大和實力的提高，企業(yè)的信用度逐漸提升，這時企業(yè)可以減少銀行借款，采取商業(yè)信用這種風險小，籌資成本低的債務籌資方式。 具體原因： 公司各期末應付賬款余額較高的主要原因是：公司采取聯(lián)營為主的銷售模式所致。在聯(lián)營銷售模式下，公司與聯(lián)營供應商的結算以月結為主，公司與供應商的結算期約為5-35 天左右，大

17、部分貨款在商品實現(xiàn)銷售的次月支付給供應商，因而形成的應付賬款期末余額較大。 預收賬款余額較高的主要原因是：隨著公司連鎖百貨商場門店數(shù)量的增加和銷售規(guī)模的擴大，以及公司加強對客戶團購和大額消費需求的開發(fā)，預收客戶貨款數(shù)額不斷增加。,四、近三年資本結構分析,1、股東權益比率,2、資產負債率,3、長期負債比率,4、固定資產與股東權益比率,1、同行業(yè)企業(yè)基本情況簡介,為了更好地反映北京王府井百貨（集團）股份有限公司資本結構的情況，下面將王府井與同行業(yè)公司的資本結構情況進行比較。,上海友誼集團股份有限公司前身國際友人服務部于1952年創(chuàng)立。1958年改名為友誼商店，1978年開設首家對外國游客出售工藝品

18、的“友誼商店古玩分店”。1988年，公司獲得進出口貿易許可證。1992年7月,“上海友誼華僑股份有限”注冊成立，注冊資金2477萬元。公司為目前上海最大規(guī)模的涉外零售商業(yè)企業(yè)。 北京華聯(lián)綜合超市股份有限公司為一家全國性擴張的超市連鎖企業(yè)，主營大型綜合連鎖超市和生鮮超市，在全國19個省市均擁有店面，向顧客提供物美價廉，品質優(yōu)良的生鮮、食品、百貨等民生必需品，經營品項達六萬多種。生鮮業(yè)務作為經營的核心，公司建立了生鮮商品基地及生鮮加工配送中心，直接采購上柜，保證了生鮮商品價格低廉、新鮮美味。公司還建立了全國連鎖超市的VPN網絡信息系統(tǒng)，實現(xiàn)全國門店銷售數(shù)據的實時通訊，為加強預測及正確決策提供保障。

19、,2、同行業(yè)企業(yè)資本結構比較分析,（三）形成原因,1、行業(yè)因素 行業(yè)的最佳資本組合特征以及運營環(huán)境的多樣化，對實際 選用的資本結構造成了顯著的影響 2、利率水平的變動趨勢 利率水平偏高是，會增加負債企業(yè)的固定財務費用負擔，故企業(yè)只能將負債比例安排得低一些。當預期利率會上升時，企業(yè)會較多地利用長期債券籌資，以便把利率固定在較低的水平。 3、債權人的態(tài)度 企業(yè)債權人都希望企業(yè)的負債比例低一些，因為過高的負債意味著企業(yè)債務人所冒的風險太大。另外，如果企業(yè)負債太多，信用評級機構可能會降低企業(yè)的信用等級，這樣會影響企業(yè)的籌資能力，提高企業(yè)的資本成本。,4、稅收因素 所得稅稅率越高，負債的好處越多；如果利率很低，則采用舉債方式的節(jié)稅利益就不十分明顯。 5、企業(yè)財務狀況 企業(yè)財務狀況越好，