企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力分析-以云南白藥為例

1、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力分析以云南白藥為例企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力的研究與分析是對(duì)企業(yè)的內(nèi)部因素的分析與對(duì)企業(yè)外部因素的分析兩部分組成的，而對(duì)企業(yè)內(nèi)部因素的分析主要是根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析的，本文將根據(jù)云南白藥母公司2016年、2017年和2018年的財(cái)務(wù)報(bào)告提出數(shù)據(jù)，借由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率四項(xiàng)分析指標(biāo)來分析研究云南白藥公司的資金的周轉(zhuǎn)情況，對(duì)云南白藥公司的營(yíng)運(yùn)能進(jìn)行分析研究；同時(shí)，本文也將從2017年和2018年的云南白藥母公司財(cái)務(wù)報(bào)表中提取數(shù)據(jù)，通過資本經(jīng)營(yíng)及其盈利能力、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其盈利能力和商品經(jīng)營(yíng)及其盈利能力以及各模塊現(xiàn)金流量對(duì)其的補(bǔ)充借由凈資產(chǎn)收益率、總

2、資產(chǎn)報(bào)酬率、收入利潤(rùn)率和成本利潤(rùn)率等各項(xiàng)指標(biāo)來分析和研究云南白藥公司獲取利潤(rùn)的能力，對(duì)其盈利能力做出分析評(píng)價(jià)。一、營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力主要是指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。營(yíng)運(yùn)能力分析的目的是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性；評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的利用效益；挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力。1、 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的目的（1）、評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性（2）、評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用的效率（3）、挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力2、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的內(nèi)容（1）、反映資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)包括總資產(chǎn)產(chǎn)值率、總資收入率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)產(chǎn)值率反映了企業(yè)生產(chǎn)過程中資產(chǎn)的利用效果，總資產(chǎn)收入率反映出企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)過程中資產(chǎn)的利用效率，總資產(chǎn)收入率受總資產(chǎn)產(chǎn)

3、值率和產(chǎn)品銷售率兩個(gè)因素的影響?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是從周轉(zhuǎn)速度角度反映總資產(chǎn)利用效率的指標(biāo)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢，取決于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。通過以上指標(biāo)的分析，可以評(píng)價(jià)企業(yè)總資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力。（2）、反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo)是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)既可以按營(yíng)業(yè)收入計(jì)算也可以按營(yíng)業(yè)成本計(jì)算，為了區(qū)別，按營(yíng)業(yè)收入計(jì)算時(shí)稱之為流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；按營(yíng)業(yè)成本計(jì)算時(shí)稱之為流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率和成本收入率兩個(gè)因素的影響，流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率則受存貨周轉(zhuǎn)率和存貨構(gòu)成率兩個(gè)因素的影響。存貨周轉(zhuǎn)率的快慢取決于供、轉(zhuǎn)、銷三個(gè)階

4、段的周轉(zhuǎn)速度，因此，材料費(fèi)用的比重、生產(chǎn)均衡狀態(tài)和產(chǎn)銷均衡狀態(tài)也影響存貨的周轉(zhuǎn)速度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映出企業(yè)回收賒銷貨款的平均速度，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高表明企業(yè)收款迅速，可以減少壞賬損失，節(jié)約收賬費(fèi)用，提高資產(chǎn)流動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)加速周轉(zhuǎn)可以節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的占用，也可以擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入規(guī)模。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加速所形成的節(jié)約可以區(qū)分為絕對(duì)節(jié)約和相對(duì)節(jié)約。通過以上指標(biāo)的分析，可以評(píng)價(jià)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率。3、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的指標(biāo) 以下將以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率四個(gè)方面對(duì)云南白藥公司的營(yíng)運(yùn)能力李進(jìn)行分析。（1）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1.1）、定義 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入凈額與資產(chǎn)總

5、額的比率。如果這個(gè)比率較低，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，最終會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。（1.2）、計(jì)算公式總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=總周轉(zhuǎn)額（營(yíng)業(yè)收入）/平均總資產(chǎn)。 其中平均總資產(chǎn)=（期初總資產(chǎn)余額+期末總資產(chǎn)余額）/2（2）、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（2.1）、定義 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指的是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率的重要指標(biāo)。（2.2）、計(jì)算公式 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額其中流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=（期初流動(dòng)資產(chǎn)余額+期末流動(dòng)資產(chǎn)余額）/2（3.1）、定義（3）、存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀

6、況的綜合性指標(biāo)，它是銷貨成本被平均存貨所除而得到的比率，或者叫做存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，用時(shí)間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（3.2、）計(jì)算公式 存貨周轉(zhuǎn)率= 營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額 其中存貨平均余額=（期初存貨余額+期末存貨余額）/2（4）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（4.1）、定義應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，用以反映應(yīng)收賬款的收款速度，一般以周轉(zhuǎn)次數(shù)來表示。（4.2）計(jì)算公式 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額 其中應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）/2,計(jì)算公式中所采用的周轉(zhuǎn)額從理論上說應(yīng)采用賒銷凈額，不包括現(xiàn)銷收入，但賒銷凈額作為企業(yè)

7、的商業(yè)秘密并不對(duì)外公開，所以外部分析者難以取得賒銷收入的資料，因此一般用營(yíng)業(yè)收入代替。4、云南白藥公司營(yíng)運(yùn)能力分析（1）、云南白藥總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖表 1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)運(yùn)指標(biāo)&年份201620172018營(yíng)業(yè)收入/元5,405,299,018.28 5,612,942,951.59 5,794,537,920.55 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.350.310.29總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)1046.891186.351272.58從表1中可以看出，營(yíng)業(yè)收入逐年上升，但是營(yíng)業(yè)收入漲幅不大。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較小，而且整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。今年來，云南白藥母公司的資金流轉(zhuǎn)管理狀況并不理想，這是由云南白藥公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)已經(jīng)超過

8、了1000天體現(xiàn)出來的。特別是20108年，云南白藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)已經(jīng)突破了1200天，較上一年增長(zhǎng)了將近86天。如果讓這種狀況繼續(xù)持續(xù)下去云南白藥對(duì)資產(chǎn)的管理可能會(huì)失去效率。（2）、云南白藥流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖表 2流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)運(yùn)指標(biāo)&年份201620172018營(yíng)業(yè)收入/元5,405,299,018.28 5,612,942,951.59 5,794,537,920.55 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.420.360.33流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)872.281013.531094.21 根據(jù)表2可以看出云南白藥公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并不理想。2016年到2018年3年間云南白藥公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在

9、0.37左右，這個(gè)比率并不高，而且整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；另一方面，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每年都在增加，可能是由于平均流動(dòng)資產(chǎn)增幅大于營(yíng)業(yè)收入增幅的緣故?？傊陨蠑?shù)據(jù)都說明了云南白藥的流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力不足。（3）、云南白藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖表 3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率營(yíng)運(yùn)指標(biāo)&年份201620172018營(yíng)業(yè)收入/元5,405,299,018.28 5,612,942,951.59 5,794,537,920.55 應(yīng)收賬款平均余額/元3,405,907,967.11 4,209,643,091.30 4,251,289,249.89 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）1.591.331.36應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)229.99273

10、.75267.79從表3中可以看出，雖然2016到2017年?duì)I業(yè)收入在增加，應(yīng)收賬款平均余額也在逐年增加，但是增加幅度不大；而且云南白藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，雖然2018年較2017年上升了0.03次，收賬能力有所提高，但幅度并不大。而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)雖沒有回到2016年的水平，但比2017年有所下降，是一個(gè)好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。但企業(yè)需要重視這一趨勢(shì)，需要再提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。如果未來應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的話可能會(huì)導(dǎo)致公司收賬難度增大，應(yīng)收賬款變?yōu)楝F(xiàn)金的能力下降，壞賬會(huì)增多。以上數(shù)據(jù)顯示云南白藥公司仍須加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的控制和管理，否則可能會(huì)有面臨營(yíng)運(yùn)資金不充足而陷入資金困境的風(fēng)險(xiǎn)。（4）、云南

11、白藥存貨周轉(zhuǎn)率圖表 4存貨周轉(zhuǎn)率營(yíng)運(yùn)指標(biāo)&年份201620172018營(yíng)業(yè)收入/元5,405,299,018.28 5,612,942,951.59 5,794,537,920.55 存貨平均余額/元1,868,548,649.78 1,689,045,961.75 1,545,173,510.88 存貨周轉(zhuǎn)率1.611.621.65存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)227.28225.59220.71 從表3可以看出，在2016年至2018年，存貨周轉(zhuǎn)率逐年提升，但漲幅不大。存貨平均余額逐年減少，可能是因?yàn)樵颇习姿幗?jīng)營(yíng)良好，產(chǎn)品暢銷或者銷售政策變更大量處理存貨導(dǎo)致的。再從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，云南白藥的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在

12、224天左右，且逐年下降，是一個(gè)比較良好的趨勢(shì)，要需要保持住這個(gè)趨勢(shì)還有待進(jìn)一步加強(qiáng)存貨的流動(dòng)性。二、盈利能力分析 盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力的大小是一個(gè)相對(duì)概念，即利潤(rùn)是相對(duì)于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤(rùn)越高，盈利能力越強(qiáng)，利潤(rùn)越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞最終可以通過企業(yè)的盈利能力反映。1、 盈利能力分析的目的（1）、對(duì)于企業(yè)經(jīng)理人來說，可以利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也可通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理之中存在的問題。（2）、對(duì)于債權(quán)人來說，利潤(rùn)是企業(yè)償債能力的重要來源，特別是對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)而言。盈利能力的強(qiáng)弱直接影響企業(yè)的償債能力

13、。（3）、對(duì)于股東而言，企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱更是至關(guān)重要的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，股東往往會(huì)認(rèn)為企業(yè)的盈利能力比財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)運(yùn)能力更重要。2、盈利能力分析的內(nèi)容（1）、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析主要是對(duì)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)。進(jìn)一步探討對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響的指標(biāo)，主要有總資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅稅率等。（2）、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析主要是對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。進(jìn)一步探討對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率產(chǎn)生影響的指標(biāo)，主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤(rùn)。（3）、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析，即利用利潤(rùn)表資料進(jìn)行利潤(rùn)分析，包括收入利潤(rùn)率分

14、析和成本利潤(rùn)率分析兩方面內(nèi)容。（4）、上市公司盈利能力分析 上市公司盈利能力分析主要是對(duì)每股收益指標(biāo)、普通股權(quán)益報(bào)酬率指標(biāo)、股利發(fā)放率指標(biāo)以及價(jià)格與收益比率指標(biāo)、托賓Q指標(biāo)、現(xiàn)金分配率指標(biāo)以及每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量等進(jìn)行分析。3、企業(yè)盈利能力分析的內(nèi)涵與指標(biāo) 以下將從資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析以及商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析三個(gè)方面具體對(duì)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率以及收入利潤(rùn)率和成本利潤(rùn)率進(jìn)行分析。（1）、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力（1.1）、定義 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力，是企業(yè)所有者投入的資本通過經(jīng)營(yíng)取得利潤(rùn)的能力。（1.2）、指標(biāo)及計(jì)算公式 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn) 其中凈利潤(rùn)是指企業(yè)當(dāng)期稅后利

15、潤(rùn)，凈資產(chǎn)是指企業(yè)資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額。也就是資產(chǎn)負(fù)債表中的所有者權(quán)益總額。（2）、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力（2.1）定義 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力是指企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)而產(chǎn)生利潤(rùn)的能力。（2.2）指標(biāo)及計(jì)算公式總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均總資產(chǎn)（3）、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力（3.1）、定義反映商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)可分為兩類：一類是收入利潤(rùn)率，一類是成本利潤(rùn)率。收入利潤(rùn)率是指各種利潤(rùn)額與收入之間的比率，成本利潤(rùn)率是指各種利潤(rùn)額與成本之間的比率。（3.2）、公式營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入毛利率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入總收入利潤(rùn)里=利潤(rùn)總額/總收入銷售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入銷售息稅

16、前利潤(rùn)里=息稅前利潤(rùn)額/營(yíng)業(yè)收入其中息稅前利潤(rùn)額是指利潤(rùn)總額與利息支出之和。營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)費(fèi)用其中營(yíng)業(yè)費(fèi)用總額包括營(yíng)業(yè)成本、稅金及附加、期間費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失。期間費(fèi)用包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等。全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率可分為全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率和全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/（營(yíng)業(yè)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)外支出）全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/（營(yíng)業(yè)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)外支出）4、云南白藥公司盈利能力分析（1）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析（1.1）、云南白藥資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析圖表 5資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析表項(xiàng)目20182017差異平均總資產(chǎn)20,2

17、02,716,881.19 18,243,547,934.04 平均凈資產(chǎn)6,720,267,690.87 6,925,753,022.49 平均負(fù)債13,482,449,190.32 11,317,794,911.56 負(fù)債/平均凈資產(chǎn)2.19 1.77 0.43利息支出110,138,707.72 82,395,345.12 負(fù)債利息率(%)0.75 0.670.08利潤(rùn)總額1,229,504,089.58 1,030,659,842.04 息稅前利潤(rùn)1,339,642,797.30 1,113,055,187.16 凈利潤(rùn)1,074,919,550.30 909,329,137.87 所

18、得稅稅率（%）22.66 15.77 6.89總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）7.00 6.00 1.00凈資產(chǎn)收益率（%）16.00 13.00 3.00根據(jù)表5的數(shù)據(jù)對(duì)云南白藥公司的資本經(jīng)營(yíng)盈利能力進(jìn)行分析如下：分析對(duì)象=16%13%=3%連環(huán)替代分析：2017年：6%+(6%0.67%)*1.77*(115.77%)=13%第一次替代（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：7%+(7%0.67%)*1.77*(115.77%)=15.33%第二次替代（負(fù)債利息率）：7%+(7%0.75%)*1.77*(115.77%)=15.21%第三次替代（杠桿比率）：7%+(7%0.75%)*2.19*(115.77%)=17.43%

19、2018年：7%+(7%0.75%)*2.19*(122.66%)=16%總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響為：15.33%13%=2.33%負(fù)債利息率變動(dòng)的影響為：15.21%15.33%=0.12%資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響為：17.43%15.21%=2.22%稅率變動(dòng)的影響為：16%17.43%=1.43% 可見，云南白藥公司2018年凈資產(chǎn)收益率比2017年凈資產(chǎn)收益率提高3%，主要是由于總資產(chǎn)報(bào)酬率引起的，總資產(chǎn)報(bào)酬率的貢獻(xiàn)為2.33%；其次，企業(yè)負(fù)債籌資成本上升對(duì)凈資產(chǎn)收益率帶來的是負(fù)面影響，它使得凈資產(chǎn)收益率降低了0.12%；負(fù)債與凈資產(chǎn)比率的上升發(fā)揮了一定的作用，使得凈資產(chǎn)收益率上升了2.22%

20、；所得稅稅率的增加對(duì)凈資產(chǎn)收益率帶來了負(fù)面影響，使得凈資產(chǎn)收益率降低了1.43%。（1.2）、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充圖表 6凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表項(xiàng)目20182017經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量（元）4,873,209,470.75 1,207,481,629.77 平均凈資產(chǎn)（元）6,720,267,690.87 6,925,753,022.49 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率72.52%17.43%由表6可知，2017年云南白藥公司凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為17.43%，2018年的凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為72.52%，2018年云南白藥公司的凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率較2015年有顯著提高，說明了云南白藥在盈利能力保持比

21、較穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，盈利質(zhì)量也有了較大的改善。（2）、云南白藥資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析（2.1）、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析圖表 7資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析表項(xiàng)目20182017差異營(yíng)業(yè)收入5,794,537,920.55 5,612,942,951.59 利潤(rùn)總額1,229,504,089.58 1,030,659,842.04 利息支出110,138,707.72 82,395,345.12 息稅前利潤(rùn)1,339,642,797.30 1,113,055,187.16 平均總資產(chǎn)20,202,716,881.19 18,243,547,934.04 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.29 0.31 -0.02 銷售息稅

22、前利潤(rùn)率(%)23.00 19.833.17 總資產(chǎn)報(bào)酬率(%)7.00 6.00 1.00 分析對(duì)象：7%6%=1%因素分析：（1）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響：(0.290.31)*19.83%=39.66%（2）、銷售息稅前利潤(rùn)率的影響：(23%19.83%)*0.29=0.92%分析結(jié)果表明，云南白藥本年全部資產(chǎn)報(bào)酬率比上年提高了1%，是銷售息稅前利潤(rùn)率提高的結(jié)果，它使總資產(chǎn)報(bào)酬率提高了1%;而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低卻使得總資產(chǎn)報(bào)酬率降低了39.66%，否則，總資產(chǎn)報(bào)酬率會(huì)有更大提高。由此可見，要提高云南白藥公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率，增強(qiáng)云南白藥公司的盈利能力，需要從提高本公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅

23、前利潤(rùn)兩方面進(jìn)行努力。（2.2）、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的補(bǔ)充圖表 8全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表項(xiàng)目20182017經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量（元）4,873,209,470.751,207,481,629.77平均總資產(chǎn)（元）20,202,716,881.1918,243,547,934.04全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)24.12%6.62%由表8可以看出，與該公司2017年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)相比，2018年云南白藥公司該指標(biāo)有顯著提高，尤其是相對(duì)于云南白藥公司總資產(chǎn)報(bào)酬率的穩(wěn)步提高，其改善效果更加明顯。這說明了云南白藥公司在盈利能力增長(zhǎng)保持比較穩(wěn)定的同時(shí)，盈利質(zhì)量有了較大的改善。（3）、商品經(jīng)營(yíng)

24、盈利能力分析（3.1）、云南白藥公司收入利潤(rùn)率分析圖表 9收入利潤(rùn)分析表項(xiàng)目20182017差異營(yíng)業(yè)收入5,794,537,920.55 5,612,942,951.59 營(yíng)業(yè)成本2,555,278,683.96 2,732,871,541.02 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1,234,895,921.00 1,026,575,718.58 利潤(rùn)總額1,229,504,089.58 1,030,659,842.04 凈利潤(rùn)1,074,919,550.30 909,329,137.87 利息支出110,138,707.72 82,395,345.12 總收入5,797,740,164.91 5,618,913,570.08 營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率21.31%18.29%3.02%營(yíng)業(yè)收入毛利率55.90%51.31%4.59%總收入利潤(rùn)率21.21%18.34%2.86%銷售凈利潤(rùn)率18.55%16.20%2.35%銷售息稅前利潤(rùn)率23.12%19.83%3.29%由表9可看出，云南白藥公司2018年的營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收入毛利率、總收入利潤(rùn)率、銷售凈利潤(rùn)率和銷售息稅前利潤(rùn)率都比2017年有了很大的提升。其中，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率比2017年上升了3.02%，營(yíng)業(yè)收入毛利率比2017年上升了