資本管理-傳媒資本運營教案.doc

傳媒資本運營教案第一次課：一、關于上一門課的回顧1、不足之處：對新聞傳播學不熟悉與同學交流不夠不夠樂觀2、如何改正增加交流增加西方經(jīng)濟學內(nèi)容。為什么不去聽我的西方經(jīng)濟學課呢？提供公共郵箱二、關于這門課的結(jié)構(gòu)（一定要畫圖） 緒論融資 有形資本的擴張并購 有形資本的運營并購以后如何整和 反并購有形資本的收縮無形資本的運營1、第一章緒論，介紹資本以及資本運營。中國傳媒資本運營的發(fā)展2、第二章有形資本的形成融資3、第三章有形資本的擴張并購，并購以后如何整和即第四章，以及反并購即第五章4、第六章有形資本的收縮5、第七章無形資本兩門課的聯(lián)系：我們說過：我國傳媒企業(yè)贏利方式單一，那么有什么解決的好辦法？據(jù)說資本運營是一個好辦法：上市、并購、參股、控股都是具體方式：周星弛食神中的例子。兩門課是有聯(lián)系的。第一章 緒論4第一節(jié) 資本與傳媒資本運營4一、什么是資本？4二、資本的功能5三、資本運營6四、 傳媒資本和傳媒資本的運營6第二節(jié) 中國傳媒資本運營的發(fā)展8歷史回顧與現(xiàn)狀8二、意義8三、中國傳媒資本運營可行么？9第二章 傳媒融資9第一節(jié) 概述10第二節(jié) 融資方式10一、使用未分配利潤11二、合作經(jīng)營11三、債務融資12四、上市13五、風險投資14六、傳媒融資策略14第三節(jié) 傳媒上市分析16一、利弊分析16二、上市的方式17第四節(jié) 我國傳媒類上市公司現(xiàn)狀（22家）21一、廣電類21二、平面媒體類26三、國內(nèi)傳媒上市公司特點28第五節(jié) 傳媒與資本如何融合29一、引入社會資本29二、業(yè)外資本進入傳媒業(yè)的風險34第三章 傳媒并購36第一節(jié) 傳媒并購概述38一、傳媒并購界定38二、西方歷史38第二節(jié)：傳媒并購的方式40第三節(jié) 傳媒企業(yè)并購效應與風險42一、效應42二、風險42第四節(jié) 傳媒并購的程序和融資方式43一、程序和中介43二、傳媒并購的融資方式43第五節(jié) 中國傳媒的集團化熱潮45一、中外傳媒集團化發(fā)展途徑之比較45二、中外傳媒集團化特征之比較45三、中外傳媒集團化管理方法比較46第四章 并購以后的整合47第一節(jié) 整合是傳媒并購成功的關鍵47第二節(jié) 傳媒戰(zhàn)略整合47一、戰(zhàn)略整合的必要性47二、整合戰(zhàn)略與環(huán)境的變化48三、整合戰(zhàn)略的類型48四、如何調(diào)整集團與子公司的關系49五、集團對下屬企業(yè)的管理控制模式49第三節(jié) 傳媒人力資源整合50一、人力資源整合的重要性50二、人力資源整合的實施50第四節(jié) 文化整合51一、重要性（文化沖突）51二、文化整合的模式51三、文化整合的階段52第五章 傳媒反并購策略53第一節(jié) 反并購的預防策略54一、建立“合理的”持股結(jié)構(gòu)54二、在章程中設置反收購條款54第二節(jié) 反并購的手段55一、提高收購者的收購成本55二、降低收購者的收購收益或增加收購者風險56第六章 傳媒收縮戰(zhàn)略59第一節(jié) 概述59一、傳媒選擇收縮戰(zhàn)略的原因59二、并購與緊縮的關系60第二節(jié) 傳媒資產(chǎn)剝離和傳媒企業(yè)分立61一、傳媒資產(chǎn)剝離61二、傳媒企業(yè)分立61第三節(jié) 分拆上市62一、概念62二、意義62第四節(jié) 股份回購62第七章 傳媒無形資本運營63第一節(jié) 概述63一、無形資本含義與特征63二、傳媒無形資本運營含義與特征64第二節(jié) 傳媒無形資本評估的方法65第三節(jié) 傳媒無形資本方式66一、交易式無形資本運營66二、融資式無形資本運營67三、擴張式資本運營67四、投資式無形資本運營69第一章 緒論第一節(jié) 資本與傳媒資本運營一、什么是資本？提問或討論：不許看書語言學角度：增殖與增值貨幣借貸關系角度：能生利的本錢斯密的定義：生息資產(chǎn)PAUL samuelson的定義很關鍵，把它放在生產(chǎn)要素里來考慮。西方經(jīng)濟學的定義：由經(jīng)濟制度本身生產(chǎn)出來并被用作投入要素以便生產(chǎn)更多的商品和勞務的物品。作為與勞動和土地并列的一種生產(chǎn)要素，資本的獨特特點可以概括如下：數(shù)量是可變的，可以通過經(jīng)濟活動生產(chǎn)出來；被生產(chǎn)出來的目的是為了更多的商品和勞務；馬克思的定義：資本是能夠貸來剩余價值的價值。物化的勞動。那么資本是要素么？能夠參與分配么？剝削存在么？生產(chǎn)的剩余到底應該給誰呢？PCACDEAVCGB資本或資本主義（為什么叫資本主義）帶來了什么？馬克思說：資本主義在過去一百年里創(chuàng)造的生產(chǎn)力比全部歷史的總和還要多，但是，應該看到，資本主義耗費了同樣多的資源。什么是資本主義？資本主義是一種瘋狂，將一切都卷入生產(chǎn)，最終留下一片荒蕪。農(nóng)業(yè)依靠的是什么？是可以再生的資源，而工業(yè)，卻依靠那些不可再生的資源，工業(yè)是一種加速的自殺。資本主義不僅剝削工人，更重要的是剝削大自然。這個（工業(yè)文明）過程越快，人類毀滅的就越快。為什么有人賣野生動物？因為有人吃。這就是需求和供給。 應該把很多很多東西排除在“經(jīng)濟”之外。壓縮欲望、要過一種高尚而節(jié)制的生活。不吃肉、不穿皮毛、不穿化纖、毛料衣服，不買汽車、不買房子。不看病，死了算了。你可以認為這是一種逃避，事實上我嘗試過很多東西，但是都失敗了。湯因比（人類與大地母親）：人類將會殺害大地母親，抑或?qū)⑹顾玫秸?？如果濫用日益增長的技術力量，人類將置大地母親于死地；如果克服了那導致自我毀滅的放肆的貪欲，人類則能夠使她重返青春，而人類的貪欲正在使偉大母親的生命之果包括人類在內(nèi)的一切生命造物付出代價。何去何從，這就是今天人類所面臨的斯芬克斯之謎。資本涵義的三個層次（1）資本用價值形式表示（沒有用）（2）資本能帶來收益（3）生產(chǎn)要素二、資本的功能（1）保全首先要彌補折舊，包括物質(zhì)磨損和精神磨損（2）增殖功能基本（3）流動功能G（貨幣）-W（WARE）.P（PRODUCE）.W-G。解釋之 G-W-G(G+G)公式，概括了產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本和借貸資本各種資本運動的一般特征。所以，通常把它稱作資本總公式，這個公式反映了資本運動的目的在于，在資本流通中，資本家以取得貨幣增值(G)為目的，為賣而買。另外，產(chǎn)業(yè)資本的循環(huán)是連續(xù)不斷的運動過程。從連續(xù)不斷的運動過程看，每一種職能形式的資本，都要依次經(jīng)過三個階段，采取三種職能形式，執(zhí)行三種資本職能，進行各自的循環(huán)，從而形成貨幣資本循環(huán)、生產(chǎn)資本循環(huán)和商品資本循環(huán)這三種資本循環(huán)形式。貨幣資本的循環(huán)公式是：G-WPW-G。簡寫為：G-W-G。生產(chǎn)資本的循環(huán)公式是：PW-G.G-WP。商品資本的循環(huán)公式是：W-G.G-WPW。三、資本運營（1）概念：企業(yè)遵循資本的運作規(guī)律，把可支配的生產(chǎn)要素和資源進行運籌、謀劃和優(yōu)化配置，以實現(xiàn)最大限度增殖目標的一種經(jīng)營方式。A、以資本導向為中心，而不是僅僅以生產(chǎn)為中心但是，從宏觀上看，資本經(jīng)營是為了更好的生產(chǎn)經(jīng)營，美國的金融危機就是這樣的反面教材。B、開放式經(jīng)營認錢不認人C、注重流動性。資本正常的流動不等于流失。但是要避免真正的流失。D、結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，資源合理配置。資本總是流向什么地方？提問E、以人為本。運作到最后，人都沒有了，還搞什么？人力資源-人力資本。在這里要插一句。編輯出版專業(yè)要成為雜家：新聞傳播、文學、經(jīng)濟學、管理學、歷史、哲學、社會學、法學，外語、計算機，因為工作要用，甚至要懂數(shù)學，電工、鉗工、水管工、機械修理等，因為結(jié)婚后要用。要貪婪地學習?。?）資本運營的目的利潤最大化？委托代理問題什么利潤：經(jīng)濟利潤？正常利潤？會計利潤？所有者權(quán)益最大化股東利益企業(yè)價值最大化長壽企業(yè)（3）內(nèi)容運動角度：組織、投入、營運、產(chǎn)出、分配狀態(tài)：存量增殖，增量投資形式：實業(yè)、金融、產(chǎn)權(quán)、無形等。四、 傳媒資本和傳媒資本的運營1、傳媒的特點（1） 相對壟斷性介于壟斷競爭與壟斷之間。要形成產(chǎn)品差別。同時可能有政策性壟斷因素。（2） 增殖性。規(guī)模經(jīng)濟，平均成本下降。（3） 盈利模式獨特廣告（4） 產(chǎn)業(yè)鏈復雜，風險大。要有長遠發(fā)展意識。不能過于短視。2、傳媒資本傳媒經(jīng)營性資產(chǎn)，如廣告、發(fā)行、印刷、信息、出版等產(chǎn)業(yè)以及相關上游產(chǎn)業(yè)。主要包括：人才資本智慧密集性產(chǎn)業(yè)，主持人中心制實物形態(tài)資本價值形態(tài)貨幣資本和金融資本無形資本體現(xiàn)在出售時的溢價上。實物是100元，但是可以賣1000元。3、傳媒資本運營（1）特點：資本導向把一切都看成資本開放經(jīng)營（2）西方傳媒資本運作的過程報業(yè)：由黨報產(chǎn)業(yè)化兼并廣播電視：英國與美國不同，但都走向私有20世紀末，兼并浪潮。如美國在線與時代華納的合并。美國在線與時代華納的合并不是偶然的，其合并有著深刻的歷史必然性。 互聯(lián)網(wǎng)的設想與使用時間較早，但真正使互聯(lián)網(wǎng)成為互聯(lián)網(wǎng)革命的因素卻是個人計算機的普及而帶來的主頁和瀏覽器的產(chǎn)生。在九四年前后，網(wǎng)絡瀏覽器的誕生使互聯(lián)網(wǎng)革命一發(fā)而不可收。短短的幾年間，思科、德爾、雅虎、亞馬遜、美國在線等公司依靠互聯(lián)網(wǎng)革命迅速成為產(chǎn)業(yè)界的頂尖企業(yè)。在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的過程中，一些公司為了爭奪互聯(lián)網(wǎng)的地盤而展開了激烈的競爭，如微軟與美國在線等公司的競爭，另一個方面，互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來了嚴重的生存危機。例如，亞馬遜公司的發(fā)展使其迅速超過經(jīng)營了一百多年歷史的大型書商；微軟介入傳媒市場使美國傳媒界大失所措。 微軟的反壟斷案就是在這種背景下而產(chǎn)生的，微軟在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的對手與微軟在傳媒界的對手為了自身的利益，聯(lián)手對抗微軟，迫使微軟減緩發(fā)展速度。但美國的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也意識到互聯(lián)網(wǎng)革命的不可抵抗，他們也在采取行動，引進互聯(lián)網(wǎng)對自身的運作進行根本改造，其中不乏改造效果較好的公司，但大量公司引進互聯(lián)網(wǎng)改造自身的過程并沒有取得理想的效果。實踐證明：在強大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競爭面前，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造僅僅依靠自身的力量來取得理想的改革成果，其難度猶如登天。因此，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為了自身的發(fā)展不得不投入互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的懷抱，他們逐漸認識到：越是較早地引入互聯(lián)網(wǎng)機制，企業(yè)越能夠取得競爭的優(yōu)勢。而從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的角度考慮，不戰(zhàn)而屈人之兵，通過全盤接收對方的勢力而取得一個廣闊的市場，自然是上上之策。 美國在線與時代華納的合并正是在這么一個背景之下而產(chǎn)生的雙贏的婚配。美國在線雖然做出了很大的讓步，但未來的發(fā)展一定會充分證明美國在線的深謀遠慮。 但2004年網(wǎng)絡神話的破滅讓以上的一切都成了笑話。第二節(jié) 中國傳媒資本運營的發(fā)展歷史回顧與現(xiàn)狀注意1950年的情況社會主義改造毀了一切注意82憲法的規(guī)定博瑞傳播。四川電器。公司前身曲岷江機床電器廠,始建于1965年11月。1980年,更名為四川電器廠。1988年被列為股份制試點的超前改革企業(yè)之一；同年12月26日，四川電器股份有限公司成立。1989年,向社會公開 發(fā)行股票。1992年,擴充發(fā)行法人股。 目前股價13元，最高40元。上海強生僅僅是一家出租車公司而已。 公司是為改善上海、特別是浦東新區(qū)的投資環(huán)境,各出租汽車供求矛盾,經(jīng)上海市府辦(1991)155號文批準，由上海市出租汽車公司,上海文匯報社、中國人民建設銀行止海市信托投資公司、上海陸家嘴金貿(mào)易開發(fā)公司、上海市上投實業(yè)公司五家全民所有制企業(yè)發(fā)起組建而成。 600741巴士股份。由上海公用事業(yè)系統(tǒng)于92年10月組建，發(fā)起人為上海市公共交通總公司 、上海市強生出租汽車公司 、上海大眾出租汽車股份有限公司等十四家單位。公交客運業(yè)務、出租車業(yè)務、汽車租賃業(yè)務、長途客運業(yè)務、物流業(yè)務、賓館服務等。 暴利蛋糕？東方明珠，已經(jīng)全流通電廣傳媒：公司由湖南廣播電視發(fā)展中心作為主發(fā)起人，對其進行全資改組，聯(lián)合湖南星光實業(yè)發(fā)展公司、湖南省金帆經(jīng)濟發(fā)展公司、湖南省金環(huán)進出口總公司、湖南金海林建設裝飾有限公司共同發(fā)起，通過募集方式設立的股份有限公司。16元。北大青鳥，實際上是網(wǎng)絡培訓。賽迪傳媒實際上是中國計算機世界報（CCID）二、意義1、 傳媒資本運營是競爭不斷加劇的必然選擇變資本積聚為資本集中。但是要明白：資本集中的不斷進行是以生產(chǎn)經(jīng)營運行良好為基礎的。24頁最后一段：跨國公司（CNC）的競爭。有一定道理。2、 盤活資產(chǎn)的手段公司法規(guī)定：公司上市無形資產(chǎn)最高為總資產(chǎn)的20%。而資本運營則是盤活傳媒集團無形資產(chǎn)的手段。用名字來掙錢。變無形為有形。3、 推動體制轉(zhuǎn)變。三、中國傳媒資本運營可行么？1、運營主體的矛盾文化工業(yè)事業(yè)單位，企業(yè)化管理與企業(yè)管理有區(qū)別么？事業(yè)單位PSU，非營利的公共服務機構(gòu)29頁第二段道破天機2、資本運營主體不平等中國國際信托投資公司。工貿(mào)結(jié)合、技貿(mào)結(jié)合，利用外資從事生產(chǎn)、技術、金融、貿(mào)易和經(jīng)濟技術服務的中國綜合性企業(yè)集團 。簡稱中信公司。中信公司是根據(jù)中國改革開放形勢的需要于1979年10月正式成立的。中信公司的總部設在北京，全國各地設有子公司。其注冊資本為人民幣12億元，屬國務院直接領導的全民所有制企業(yè)。中信公司的任務是：在國家法律、法規(guī)、方針、政策許可的范圍內(nèi)，通過吸收和運用外資，引進先進技術和管理經(jīng)驗，開展對內(nèi)對外的經(jīng)濟技術合作，為中國的社會主義現(xiàn)代化建設服務。按照國家的有關規(guī)定，中信公司經(jīng)營的項目包括：辦理國內(nèi)外投資業(yè)務，開展多種形式的經(jīng)濟技術合作；從事新技術開發(fā)、推廣及風險投資；從事國際、國內(nèi)金融和擔保業(yè)務；在國內(nèi)外發(fā)行和代理發(fā)行各種有價證券；經(jīng)營國內(nèi)外租賃業(yè)務；承辦外商在華投資的各種保險業(yè)務；經(jīng)營對外貿(mào)易；開展國際工程承包及勞務輸出業(yè)務；經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)務；開展旅游服務；為中外客戶提供各種信托、咨詢服務。中信公司實行董事長負責制，最高權(quán)利機構(gòu)是董事會，董事長和副董事長由國務院任命。3、遠離核心業(yè)務有名無實可行性：1、 新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展快2、 經(jīng)營與宣傳分開。摘帽子第二章 傳媒融資結(jié)構(gòu)：概述 融資方式 上市 實踐第一節(jié) 概述國家支持的五大新聞媒體網(wǎng)站：人民網(wǎng)、新華網(wǎng)、中國網(wǎng)、中新網(wǎng)、國際在線？ 缺錢財政撥款逐年減少在計劃經(jīng)濟體制下，作為中國傳媒主體的大眾傳媒，即報刊、出版社、廣播電視，都屬于新聞出版事業(yè)單位，實行事業(yè)管理，所需經(jīng)費完全由國家財政撥款，沒有競爭，也無需講求經(jīng)濟效益。1979年4月，財政部發(fā)文在全國新聞媒體中推廣“事業(yè)單位，企業(yè)化管理”。1988年后，有關規(guī)定允許新聞媒體開展多種經(jīng)營。同時，國家對新聞媒體的投入也從最初的財政包干到逐年遞減。目前，省級以上新聞媒體大多已停止財政撥款，實行自負盈虧、自我發(fā)展。媒體收入的7595來自于廣告經(jīng)營收入。雖然有些省報擁有數(shù)家子報子刊，但整個省報收入的80以上往往依賴于其中一兩張子報的支撐。全國最大的新聞媒體中央電視臺95的廣告收入來源于第一套節(jié)目的廣告。全國有線廣電網(wǎng)絡建設急需巨額發(fā)展資金。就連國家以545億元重點扶持的五大新聞媒體網(wǎng)站，仍嚴重缺乏發(fā)展資金。媒介機構(gòu)資金自我積累有限改革開放以來，國內(nèi)四大媒體報紙、雜志、電視和廣播的發(fā)展非常迅速。到目前為止，全國有報紙2200多家、刊物8000多家、廣播電視臺3000多家，共組建了39家報業(yè)集團、13家廣電集團、9家出版社集團、5家發(fā)行集團和1家期刊集團，這樣大的媒介市場，世界上是少有的，但就實力而言，卻是勢單力薄。以報紙為例，美國紐約時報每天平均廣告額為1000多萬美元，最多一天可達1700多萬美元，也就是說紐約時報一天近億元人民幣的廣告額，幾乎等于中國第一大報人民日報一年的廣告額。廣告是支撐傳媒業(yè)經(jīng)濟運作的最重要支點。據(jù)統(tǒng)計，1997年以后，四大傳媒的廣告經(jīng)營額均發(fā)生了巨大的發(fā)展失速問題，2001年廣告業(yè)的增速更是跌至自1983年以來的最低點：11.5。而目前處于高速發(fā)展中的傳媒產(chǎn)業(yè)是一個高技術、重裝備的行業(yè)，設備添置、更新，網(wǎng)絡建設，傳媒人才的培育和引進，媒介機構(gòu)的重新整合和不斷擴張，都需要巨額資金的支持。如果單靠媒介機構(gòu)在廣告和發(fā)行市場自我積累求得發(fā)展，我國傳媒業(yè)的發(fā)展速度和發(fā)展規(guī)模都會受到一定的限制，會喪失一個盡快實現(xiàn)市場化和規(guī)模經(jīng)營的良機。第二節(jié) 融資方式內(nèi)源融資，來自于利潤的積累資本積聚分類： 直接融資：發(fā)行股票或債券外源融資資本集中間接融資：銀行借錢比較一下：直接融資與間接融資。首選是什么？間接融資優(yōu)點：資金供求雙方不直接交易 缺點：要求高，對中小企業(yè)不利 舉例：中國銀行的服務對象要求1億以上資產(chǎn)任務：查找三大門戶網(wǎng)站目前股票的狀況資料：2001年05月08日11:08 人民網(wǎng)美國納斯達克市場從去年4月以來一路大跌，網(wǎng)絡股票更是慘不忍睹。其中從兩百元錢跌到一兩元錢的股票比比皆是，像CMGI、I等一年多前還無限風光的股票，都慘跌了99%。就連網(wǎng)絡龍頭股雅虎，也從最高250美元跌到最低11.375美元，跌幅高達95.4%。在這種大勢影響下，中國三大門戶網(wǎng)站剛上市不久的股票也受到了嚴重影響。新浪網(wǎng)(股票代碼：SINA)從最高58.5625美元跌到最低1.25美元，跌幅近98%。搜狐(股票代碼：SOHU)上市第一天就跌破發(fā)價，從最高13.78美元跌到最低0.52美元，跌幅96.2%。網(wǎng)易(股票代碼：NT ES)也從17.25美元跌到最低1美元，跌幅94.2%。資料：2009年2月5日 中國概念股名稱現(xiàn)價升貶搜狐41.314.53%新浪21.234.84%網(wǎng)易19.100.05%百度129.003.06%中華網(wǎng)0.809810.93%一、使用未分配利潤原始自主（抗）風險形低成本機會成本：解釋之二、合作經(jīng)營轉(zhuǎn)讓廣告經(jīng)營權(quán)、發(fā)行權(quán)、頻道、欄目、刊播權(quán)，換取資金惠州晚報成為全國第一家宣告破產(chǎn)的新聞報紙一家報紙在發(fā)展過程中引進企業(yè)的經(jīng)費支持須小心謹慎，要綜合考察合作對方的資金、實力和信譽，合作要公平公正且合乎政策法規(guī)，絕忌急病亂投醫(yī)；而且，作為新聞輿論監(jiān)督陣地的報紙，領導班子的配備須予以充分重視，人事權(quán)要由政府部門握有，版面權(quán)只能交給業(yè)界精英，宣傳部門須加強監(jiān)管，報紙在經(jīng)營運作中決不能違紀違規(guī)，”惠州市委一負責人說，“惠州晚報破產(chǎn)的教訓是極其深刻的，它給國內(nèi)其他新聞媒體的經(jīng)營運作提供了莫大的借鑒和啟示?！?其實破產(chǎn)是正常的，沒必要大驚小怪，把破產(chǎn)歸咎為個體戶承包經(jīng)營是不對的。國營企業(yè)破產(chǎn)的更多?。?21世紀經(jīng)濟報道隸屬于南方日報集團。 每周5期，六、日停。南方日報 南方雜志 南方都市報 南方周末 21世紀經(jīng)濟報道 南方農(nóng)村報 理財周報 城市畫報 南方人物周刊 名牌 南都周刊 風尚周報附錄：經(jīng)濟類報紙：中國經(jīng)營報、21世紀經(jīng)濟報道、經(jīng)濟觀察報，第一財經(jīng)日報等。21世紀經(jīng)濟報道的特點是新聞性；經(jīng)濟觀察報的特點是深度報道，還有版式；中國經(jīng)營報是實用性。第一財經(jīng)日報整合了較好的資源，她作為日報在新聞性和信息量方面，對三家周報做出了挑戰(zhàn)姿態(tài)。 三年多以前，中國新聞研究中心發(fā)布的中國內(nèi)地報刊雜志影響力公信力調(diào)查報告，在全國經(jīng)濟類的報紙中：21世紀經(jīng)濟報道為影響力最大，經(jīng)濟日報為公信力最強，經(jīng)濟觀察報為最具成長型的報紙。調(diào)查結(jié)果顯示，新興報紙表現(xiàn)出頑強的銳氣，其勢頭在短期內(nèi)蓋過出版時間比較久的報紙。 受益于證券市場的興起，憑借證監(jiān)會賦予的上市公司信息指定公布媒體的優(yōu)勢，在眾多小股民的追捧下，以上海證券報、中國證券報和證券時報為主的證券類報紙成了財經(jīng)報業(yè)中經(jīng)營狀況良好的報紙。三大證券報的廣告行業(yè)來源十分集中，金融保險的廣告占總量的八成以上。 中國經(jīng)營報起步較早，已經(jīng)樹立起一定的品牌，在現(xiàn)有財經(jīng)報紙中經(jīng)營狀況不錯。其市場化操作經(jīng)驗豐富，內(nèi)容定位實用性強于他報，且為“多元化發(fā)展”報紙、雜志、叢書、中國企業(yè)競爭力評價體系等都是贏利的，真可謂“四輪驅(qū)動”。背靠社科院工業(yè)經(jīng)濟研究所的中國經(jīng)營報社，能夠存活下來并且發(fā)展得較好，原因很多。用中國經(jīng)營報社社長金碚博士的話來講，就是“體制、團隊、文化這3個因素是我們能夠發(fā)展的根本原因”。 三、債務融資向金融機構(gòu)借款、發(fā)行企業(yè)債券、運用商業(yè)信用和租賃融資等。好處：1、減稅 2、激勵資產(chǎn)負債率1、銀行貸款授信額度是指銀行在一定金額及期限內(nèi)，向借款人發(fā)放的可循環(huán)使用的授信，其特點是：（1） 一次授信，循環(huán)使用，隨用隨還。一次授信后，在約定的時間和額度內(nèi)隨借隨用隨還；（2） 憑證貸款，手續(xù)簡便。借款人依據(jù)授信合同辦理授信業(yè)務，銀行不再重新進行授信調(diào)查、審批； 銀行貸款的限制：條件苛刻，審批，難以解決長期資金需求2、 企業(yè)債券在西方是最重要的一種融資方式我國為什么債券市場不發(fā)達？根本在于還錢與不還錢的區(qū)別可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡稱。它是一種可以在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券。可轉(zhuǎn)換債券兼具債券和股票的特征?？赊D(zhuǎn)換債券兼有債券和股票的特征，具有以下三個特點：一、債權(quán)性。與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。二、股權(quán)性?？赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債券人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營決策和紅利分配，這也在一定程度上會影響公司的股本結(jié)構(gòu)。三、可轉(zhuǎn)換性?？赊D(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標志，債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)。可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時就明確約定，債券持有人可按照發(fā)行時約定的價格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預定轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。正因為具有可轉(zhuǎn)換性，可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成本。稅盾效應債券評級：三大機構(gòu)穆迪、標準普爾和惠譽國際評級有限公司標準.普爾公司對它們認為有商業(yè)價值的企業(yè)、投資機構(gòu)及各種金融產(chǎn)品都進行評級。信用等級標準從高到低可劃分為：AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級、C級和D級。前四個級別債券信譽高，履約風險小，是 “ 投資級債券 ”，第五級開始的債券信譽低，是 “ 投機級債券 ”美國的三大評估機構(gòu)一直被廣大投資者認為是國際最有權(quán)威，最可靠的金融服務機構(gòu)，對之幾乎深信不疑。但最近揭露的大量材料表明，它們是導致金融危機爆發(fā)的“幫兇”。它們受雇于設計不良金融產(chǎn)品的金融機構(gòu)，當然就無法做出完全公正的評價。它們利欲熏心，為華爾街制造出的大量“有毒”債券貼上了安全的標簽，與華爾街一起欺詐全世界。債務越多，凈資產(chǎn)越少。凈資產(chǎn)收益率越高。四、上市在股票軟件里是51個行業(yè)。傳媒娛樂一共有13家。什么是市盈率？市盈率（Price to Earning Ratio，簡稱PE或P/E Ratio） 市盈率指在一個考察期（通常為12個月的時間）內(nèi)，股票的價格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價值，或者用該指標在不同公司的股票之間進行比較。市盈率通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。然而，用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時，并非總是準確的。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。然而，當一家公司增長迅速以及未來的業(yè)績增長非?？春脮r，股票目前的高市盈率可能恰好準確地估量了該公司的價值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬于同一個行業(yè)，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。 一般來說，市盈率水平為：0-13： 即價值被低估14-20：即正常水平21-28：即價值被高估28+： 反映股市出現(xiàn)投機性泡沫五、風險投資風險投資具有以下特點：是一種無擔保、有高風險的投資風險投資主要用于支持剛剛起步或尚未起步的高技術企業(yè)或高技術產(chǎn)品，一方面沒有固定資產(chǎn)或資金作為貸款的抵押和擔保，因此無法從傳統(tǒng)融資渠道獲取資金，只能開辟新的渠道；另一方面，技術、管理、市場、政策等風險都非常大，即使在發(fā)達國家高技術企業(yè)的成功率也只有2030，但由于成功的項目回報率很高，故仍能吸引一批投資人進行投機。1、是一種組合投資為了分散風險，風險投資通常投資于一個包含10個項目以上的項目群，利用成功項目所取得的高回報來彌補失敗項目的損失并獲得收益。 2、是一種流動性較小的中長線投資風險投資往往是在風險企業(yè)初創(chuàng)時就投入資金，一般需經(jīng)38年才能通過蛻資取得收益，而且在此期間還要不斷地對有成功希望的企業(yè)進行增資。由于其流動性較小，因此有人稱之為“呆滯資金”。3、是一種權(quán)益投資 風險投資不是一種借貸資本，而是一種權(quán)益資本；其著眼點不在于投資對象當前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以便通過上市或出售達到蛻資并取得高額回報的目的。所以，產(chǎn)權(quán)關系清晰是風險資本介入的必要前提。 4、是一種金融與科技、資金與管理相結(jié)合的專業(yè)性投資 風險資金與高新技術兩要素構(gòu)成推動風險投資事業(yè)前行的兩大車輪，二者缺一不可。風險投資家（公司）在向風險企業(yè)注入資金的同時，為降低投資風險，必然介入該企業(yè)的經(jīng)營管理，提供咨詢，參與重大問題的決策，必要時甚至解雇公司經(jīng)理，親自接管公司，盡力幫助該企業(yè)取得成功?？梢?，風險投資是一種積極的投資活動，而不是一種消極的賭博。它是對傳統(tǒng)投資機制的重要補充，對一國生產(chǎn)力發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級換代起著極為重要的作用。摩根士丹利、美林、高盛是著名的投資銀行，危機后轉(zhuǎn)商業(yè)阿里巴巴與高盛六、傳媒融資策略1、 成本收益分析2、 合同3、 機會有錢沒地花4、 老婆兒子和豬，我覺得應該是奶牛。 控制權(quán)5、 風險愛好風險厭惡無所謂6、金融風險的防范其實都是由于實體經(jīng)營的失誤導致的造成這種局面的罪魁禍首是基爾希集團旗下的子公司“超級世界有線電視網(wǎng)”。2000年以前，球迷每個月支付35歐元可以看到4場德甲聯(lián)賽，2場德乙聯(lián)賽，2場英超聯(lián)賽，3場西甲，34場意甲以及幾場奧地利、阿根廷、巴西以及法甲聯(lián)賽，球迷的投入和享受還是成正比的。從2000-2001賽季開始，超級世界突然改變了轉(zhuǎn)播策略。德甲聯(lián)賽的轉(zhuǎn)播增加到了9場，取消德乙聯(lián)賽轉(zhuǎn)播，其他歐洲聯(lián)賽的轉(zhuǎn)播場次壓縮為一場，取消南美和奧地利聯(lián)賽轉(zhuǎn)播。而且球迷如果每月付35歐元，則只能看到9場德甲聯(lián)賽中的兩場，如果想看其他7場則每年還要多交150歐元。這種做法引起了很多球迷的不滿，因此兩年來，特別是在奧地利，有線電視的收看人數(shù)成危機性的驟減。球迷自己算了一筆賬，如果每周去酒吧看兩場比賽，以每次消費2.5歐元計算，整個賽季的支出只有170歐元，而在家收看則每場比賽的收視費用高達8歐元。生性吝嗇的德國人在“超級世界”和“啤酒加足球”之間毫不猶豫的選擇了后者。超級世界為了防止觀眾流失先是規(guī)定酒吧在沒有得到允許而播放球賽為非法行為，酒吧要付費購買播放權(quán)，后來又斥巨資在公共頻道大做廣告增大宣傳力度，但終究沒有挽回失去的民心，走到了即將破產(chǎn)的境地。安彩高科的破產(chǎn)青鳥天橋：公司前身北京市天橋百貨商場，成立于1953年；84年發(fā)起設立“北京市天橋百貨股份有限公司”。 93年5月24日作為首都首批上市公司之一，正式在上交所掛牌交易 。后來青鳥集團進入，做計算機服務，又投資有線，負債，變?yōu)镾T天橋。迪斯尼公司兼并ABC長期以來，美國娛樂媒體行業(yè)里大體是五強的天下。除了康卡斯特和迪斯尼兩家以外，還有維亞康姆公司、時代華納集團和默多克掌管的新聞集團。這五家公司在市場占有率和資產(chǎn)規(guī)模方面可以說是沒有太大的區(qū)別?？悼ㄋ固氐氖袌鰞r值為670億美元，時代華納為780億美元，迪斯尼為550億美元，新聞集團是520億美元，維亞康公司為680億美元。時代華納集團本來是時代華納和美國因特網(wǎng)巨頭“美國在線”合并而成，曾經(jīng)以總資產(chǎn)數(shù)千億美元而傲視群雄。但在因特網(wǎng)泡沫破裂之后，美國在線市值大大縮水，這才淪落為多強中的一強，其資產(chǎn)稍多于維亞康姆和康卡斯特，但無論如何也配不上行業(yè)“巨無霸”的稱號。所以，這個行業(yè)總態(tài)勢可以概括為“五強并存”。如果康卡斯特和迪斯尼合并一事成功，這一行業(yè)格局將被打破。這兩家公司的總市值大約為1220億美元，兩家的年銷售額將達到450億美元，足以稱得上是“龍頭老大”，而娛樂媒體行業(yè)的多強并存局面也將隨之為“一極多強”的局面所取代。第三節(jié) 傳媒上市分析一、利弊分析利：1、 獲得無限期無息資金2、 價值提升3、 再融資的便利弊1、 責任和義務，信息披露：年報和季報2、 門檻過高Initial public offering( 首次公開募股)第一是費用門檻：首先，要公開募股的公司必須向監(jiān)管部門提交一份招股說明書，只有招股說明書通過了審核該公司才能繼續(xù)被允許公開募股。（在中國，審核的工作是由中國證券監(jiān)督管理委員會負責。）接著，該公司需要四處路演（Road Show）以向公眾宣傳自己。經(jīng)過這一步驟，一些公司或金融機構(gòu)投資者會對IPO的公司產(chǎn)生興趣。他們作為風險資本投資者（Venture Capitalist）來投資IPO的公司。（風險資本投資者并非想入股IPO的公司，他們只是想在上市之后在拋出股票來賺取差價。）其中一個金融機構(gòu)也許會被聘請為IPO公司的承銷商（Underwriter）。有承銷商負責IPO新發(fā)行股票的所有上市過程中的工作，以及負責將所有的股票發(fā)售到市場。如果部分股票未能全部發(fā)售出，則承銷商可能要買下所有未發(fā)售出的股票或?qū)Υ瞬回撠熑危ň唧w情況應該在IPO公司與承銷商之間的合同中注明）。第二，在中國。申請股票上市的條件 股票經(jīng)國務院證券管理部門批準公開發(fā)行； 公司股本總額不少于人民幣5000萬元； 開業(yè)時間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利； 持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25以上； 公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15以上； 公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載； 國務院規(guī)定的其他條件。 暫停股票上市的法定情形 公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件； 公司不按規(guī)定公布其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載； 公司有重大違法行為； 公司最近3年連續(xù)虧損。 3、削弱控制權(quán)3、 負面影響：新加坡上市17個月，就遇到了網(wǎng)絡神話的破滅。因此回購?；謴退綘I。二、上市的方式1、 子公司直接上市2、 子公司買殼與借殼上市 所謂“買殼上市”，就是一家優(yōu)勢企業(yè)通過收購債權(quán)、控股、直接出資、購買股票等收購手段以取得被收購方(上市公司)的所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)及上市地位。目前，在我國進行買殼、借殼一般都通過二級市場購并或者通過國家股、法人股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓進行的。例如：上海冠生園受讓上海輕工控股53.23%的國家股股權(quán)；海南泛華和深圳創(chuàng)世紀先后成為蘇三山的第一大股東；山東蘭陵控股環(huán)宇股份51.9%的股份等。 十五大的國企改革思路為“抓大放小”，國企的資產(chǎn)重組要用市場經(jīng)濟的方法來解決，即通過資本市場來進行，而不能用行政手段來解決。買殼上市是資產(chǎn)重組的突出特點，它能大大優(yōu)化資源配置，由于股權(quán)作為一種經(jīng)濟資源，加快流動和優(yōu)化組合，是一些績差公司內(nèi)在壓力和優(yōu)勢企業(yè)擴張沖動的必然結(jié)果。由于我國處于社會主義初級階段，股份制改造還缺乏經(jīng)驗，加之前幾年的經(jīng)濟疲軟與市場經(jīng)濟的競爭，幾年下來，不乏形成若干的“殼公司”。而一些大集團、大公司及名牌企業(yè)由于種種條件的原因無法上市，這些優(yōu)勢企業(yè)用自己的實力通過買殼上市或借殼上市，即可以提高上市公司的質(zhì)量，又可以改變“殼公司”的困境，注入新的活力，還可以通過資產(chǎn)重組、資本運營的裝殼、換殼解決優(yōu)勢企業(yè)和集團的發(fā)展資金。買殼上市一般能帶來業(yè)績的提升，有的會產(chǎn)生脫胎換骨的變化。借殼上市是指一間私人公司(Private Company)透過把資產(chǎn)注入一間市值較低的已上市公司（殼，Shell），得到該公司一定程度的控股權(quán)，利用其上市公司地位，使母公司的資產(chǎn)得以上市。通常該殼公司會被改名。 與一般企業(yè)相比，上市公司最大的優(yōu)勢是能在證券市場上大規(guī)?；I集資金，以此促進公司規(guī)模的快速增長。因此，上市公司的上市資格已成為一種“稀有資源”，所謂“殼”就是指上市公司的上市資格。由于有些上市公司機制轉(zhuǎn)換不徹底，不善于經(jīng)營管理，其業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，喪失了在證券市場進一步籌集資金的能力，要充分利用上市公司的這個“殼”資源，就必須對其進行資產(chǎn)重組，買殼上市和借殼上市就是更充分地利用上市資源的兩種資產(chǎn)重組形式. 借殼上市的典型案例之一是強生集團的“母”借“子”殼。強生集團由上海出租汽車公司改制而成，擁有較大的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和投資項目，近年來，強生集團充分利用控股的上市子公司浦東強生的“殼”資源，通過三次配股集資，先后將集團下屬的第二和第五分公司注入到浦東強生之中，從而完成了集團借殼上市的目的。 借殼上市和買殼上市的共同之處在于，它們都是一種對上市公司殼資源進行重新配置的活動，都是為了實現(xiàn)間接上市，它們的不同點在于，買殼上市的企業(yè)首先需要獲得對一家上市公司的控制權(quán)，而借殼上市的企業(yè)已經(jīng)擁有了對上市公司的控制權(quán)。誠成文化奧園發(fā)展萬鴻集團。S*ST萬鴻已經(jīng)停牌提起劉波，漂亮的著名女影星許晴就不能不說。拍完笑傲江湖之后，許晴主演了電視劇背叛，隨后她一度甚少在媒體上露面，于是傳出了她被“包養(yǎng)”的傳聞。其實，許晴1997年就已經(jīng)結(jié)婚，她的先生正是劉波。2000年，兩人在北京補辦了盛大的婚禮，到場祝賀的嘉賓達1000多人。 在媒體對許晴的訪談中，她對劉波這樣描述：“先生是北京大學的博士生。他很樸素，很有自信心，不用靠外在的東西來包裝自己。所以他一直很低調(diào)，從來不接受采訪，也從不作宣傳。愛穿中式對襟大褂、老頭鞋的他，是國學大師季羨林的關門弟子，他與導師編纂了傳世藏書系列，現(xiàn)在主要做文化出版工作。” 劉波曾經(jīng)投巨資為許晴拍寫真集。這部普通的集子再一次顯示了劉波的品位與經(jīng)典的商業(yè)手法，寫真集不僅招來娟子、黑冰等十幾位中外攝影師，更是邀請了紅得發(fā)紫的文化名人余秋雨為之作序，不知何種原因余秋雨竟也欣然提筆，頂著學界的罵聲寫下許多諸如“許晴美在深奧”的文字 1991年啟動，1996年傳世藏書完成全部123卷本的編纂、出版。涵蓋經(jīng)、史、子、集，以傳世善本或公認最好的通行本為底本，已過耄耋之年的國學大師北大教授季羨林親任總編輯，2000多名古籍整理工作者一同參與整理編校換言之，傳世藏書極有賣點。在此之后，中國圖書市場上才大量出現(xiàn)此類書籍。除此之外，傳世藏書標價高達6.8萬元，幾乎也是史無前例。因此，傳世藏書甫一面世，在出版界和文化界立刻引起轟動。一位熟悉內(nèi)情的人士說，在這部書上，劉波展示了驚人的運作天才。書籍原先定價為6999元，但是劉波不顧他人反對，堅持把價格一舉調(diào)高了近10倍，定價為6.8萬元。由于書價奇高，銷售十分困難，不得不給發(fā)行商大幅度的折扣。但是，劉波卻化劣勢為優(yōu)勢，通過大量向政府機關、著名機構(gòu)甚至廟宇贈書，傳世藏書聲譽日隆。上述人士說，劉波反而借此“攀龍附鳳”，為日后游走文化界、金融界和資本市場積蓄了寬廣的人脈。什么是ST？1998年4月22日,滬深交易所宣布，將對財務狀況或其它狀況出現(xiàn)異常的上市公司股票交易進行特別處理(Special treatment)，由于“特別處理”，在簡稱前冠以“ST”，因此這類股票稱為ST股。 所謂“財務狀況異?！笔侵敢韵聨追N情況：（1）最近兩個會計年度的審計結(jié)果顯示的凈利潤為負值，也就是說，如果一家上市公司連續(xù)兩年虧損或每股凈資產(chǎn)低于股票面值，就要予以特別處理。（2）最近一個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本。也就是說，如果一家上市公司連續(xù)兩年虧損或每股凈資產(chǎn)低于股票面值，就要予以特別處理。（3）注冊會計師對最近一個會計年度的財產(chǎn)報告出具無法表示意見或否定意見的審計報告。（4）最近一個會計年度經(jīng)審計的股東權(quán)益扣除注冊會計師、有關部門不予確認的部分 ，低于注冊資本。（5）最近一份經(jīng)審計的財務報告對上年度利潤進行調(diào)整，導致連續(xù)兩個會計年度虧損。（5） 經(jīng)交易所或中國證監(jiān)會認定為財務狀況異常的。什么是PT？PT是英文Particular Transfer(特別轉(zhuǎn)讓)的縮寫。依據(jù)公司法和證券法規(guī)定，上市公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損等情況，其股票將暫停上市。滬深交易所從1999年7月 9日起，對這類暫停上市的股票實施特別轉(zhuǎn)讓服務，并在其簡稱前冠以PT，稱之為PT股票。 PT股票交易的方法投資者只限定在周五9:30開市時間內(nèi)申報轉(zhuǎn)讓委托(不是通常意義上的買賣，是轉(zhuǎn)讓)；如實行特別轉(zhuǎn)讓的第一個交易日為1999年7月10月(周五)上午9:30分。 申報轉(zhuǎn)讓價格為上一次轉(zhuǎn)讓價的上下5%。*ST-公司經(jīng)營連續(xù)三年虧損，退市預警。 ST-公司經(jīng)營連續(xù)二年虧損，特別處里。 S*ST-公司經(jīng)營連續(xù)三年虧損，退市預警+還沒有完成股改。 SST-公司經(jīng)營連續(xù)二年虧損，特別處里+還沒有完成股改。 S-還沒有完成股改。G就是 已經(jīng)完成股改的上市公司.由于絕大多數(shù)上市公司已經(jīng)完成了股改，現(xiàn)在已經(jīng)省略了。滬深證券交易所2006年10月9日起一次性調(diào)整有關A股股票的證券簡稱。其中，1014家G公司取消“G”標記，恢復股改方案實施前的股票簡稱；其余276家未進行股改或已進行股改但尚未實施的公司，其簡稱前被冠以“S”標記，以提示投資者. 借殼與買殼的作用：融資、保守商業(yè)秘密、新聞效應等。隱患：成本不低，后遺癥甘乃特報團：今日美國今日美國是美國唯一的彩色版全國性對開日報，1982年9月15日創(chuàng)刊，是美國各大報中最年輕的報紙，但后來居上，成為美國最大報紙（以發(fā)行量論）?？偛吭O在弗吉尼亞州的羅斯林，屬全美最大的甘尼特報團，是一份全國性的綜合日報，滿足人們?nèi)媪私庥嘘P整個美國的新聞、市場、金融、氣象、娛樂、體育等方面內(nèi)容的需求，具平民主義風格，可謂美國人的生活必需品。網(wǎng)站配合報刊，色彩明亮，圖片豐富。3、分拆上市分拆上市指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。分拆上市有廣義和狹義之分，廣義的分拆包括已上市公司或者未上市公司將部分業(yè)務從母公司獨立出來單獨上市；狹義的分拆指的是已上市公司將其部分業(yè)務或者某個子公司獨立出來，另行公開招股上市。分拆上市后，原母公司的股東雖然在持股比例和絕對持股數(shù)量上沒有任何變化，但是可以按照持股比例享有被投資企業(yè)的凈利潤分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司將獲得超額的投資收益。 2000年，聯(lián)想集團實施了有史以來最大規(guī)模的戰(zhàn)略調(diào)整，對其核心業(yè)務進行拆分，分別成立新的“聯(lián)想集團”和“神州數(shù)碼”。2001年6月1日，神州數(shù)碼股票在香港上市。神州數(shù)碼從聯(lián)想中分拆出來具有一箭雙雕的作用。分拆不但解決了事業(yè)部層次上的激勵機制問題，而且由于神州數(shù)碼獨立上市，聯(lián)想集團、神州數(shù)碼的股權(quán)結(jié)構(gòu)大大改變，公司層次上的激勵機制也得到了進一步的解決。 分拆上市：顧名思義將上市公司中具有獨立贏利能力和稍加整合就具有上市機制的部分，運作其上市的過程和結(jié)果。資本收縮是針對母公司直接控制的日常業(yè)務減少而言。4、社會公眾股東利益的保護國家股、法人股限售流通A股，是指股權(quán)分置改革之前的非流通股，也就是原來非流通股股東持有的沒有流通權(quán)的股份。股權(quán)分置改革之后，這部分股份也具有了流通權(quán)，不過，為了防范大量股份入市的風險，對這部分股份采取了限售條款，所以稱了限售流通A股。改革后公司原非流通股股份的出售，應當遵守下列規(guī)定：（一）自改革方案實施之日起，在12個月內(nèi)不得上市交易或者轉(zhuǎn)讓；（二）持有上市公司股份總數(shù)5以上的原非流通股股東，在前項規(guī)定期滿后，通過證券交易所掛牌交易出售原非流通股股份，出售數(shù)量占該公司股份總數(shù)的比例在12個月內(nèi)不得超過5，在24個月內(nèi)不得超過10。其中（二）就是針對非流通股股份股改后的“限售”規(guī)定。與限售相對應，取得流通權(quán)后的非流通股，由于受到流通期限和流通比例的限制，被稱之為限售股。什么是大小非解禁 （大小便失禁）！小，即小部分。 非，即限售。 小非，即小部分禁止上市流通的股票，占總股本5以內(nèi)。反之叫大非，即大規(guī)模的限售流通股，占總股本5以上。 解禁，即解除禁止，是非流通股票已獲得上市流通的權(quán)力。小非解禁，就是部分限售股票解除禁止，允許上市流通。 改革過程：原來60以上不流通。其中有國有股、國有法人股、非國有法人股等，經(jīng)歷國有股減持、全流通，最后是股權(quán)分置改革。還不放棄國有股的最低持股比例，有的公司股改后國有股比例仍很高。尚有29家未改究竟怎么改？1、回購非流通股注銷。每股價格1元*非流通股數(shù)量+累計銀行利息-減折舊-已得收益。就是國有股應得的全部（設為A）。如果為負，按0計算。2、溢價回購流通股，然后總體再流通，等于推倒重來。深圳市國資委向全體流通股股東做出溢價出售股票承諾:如公司本次股權(quán)分置改革方案獲股東大會審議通過,則在實施之日起的第12個月