VIX波動率指數(shù)介紹

波動率指數(shù)前言,波動性在金融衍生品的定價、交易策略以及風(fēng)險控制中扮演著相當(dāng)重要的角色。可以說沒有波動性就沒有金融市場，但如果市場波動過大，而且缺少風(fēng)險管理工具，投資者可能會擔(dān)心風(fēng)險而放棄交易，使市場失去吸引力。,VIX的產(chǎn)生,1987的全球股災(zāi)后，為穩(wěn)定股市和保護投資者，紐約證券交易所（NYSE）于1990年引進了熔斷機制。不久對如何衡量波動性產(chǎn)生了動態(tài)顯示市場波動性的需求。1993年芝加哥期權(quán)交易所（CBOE)開始編制市場波動率指數(shù)，衡量市場的波動率。,VIX的發(fā)展歷史,1993年CBOE開始以S&P100指數(shù)期權(quán)的隱含波動率為編制基礎(chǔ)編制VIX指數(shù)，同時計算買權(quán)與賣權(quán)的隱含波動率，以考慮交易者使用買權(quán)與賣權(quán)的偏好。2001年CBOE推出以NASDAQ100指數(shù)為標(biāo)的的波動性指標(biāo)（VXN）2003年CBOE以S&P500指數(shù)為標(biāo)的計算VIX指數(shù)。2004年推出了第一個波動性期貨VIXFutures，同年推出了第二個波動性商品化的期貨，即方差期貨。標(biāo)的為三個月期的S&P500指數(shù)的現(xiàn)實方差。2006年VIX指數(shù)的期權(quán)在CBOE開始交易。,VIX的簡介,VIX指數(shù)用以反映S&P500指數(shù)期貨的波動程度，測量未來三十天市場預(yù)期的波動程度，通常用來評估未來風(fēng)險。因此也有人稱作恐慌指數(shù)，也叫做投資者情緒指標(biāo)。VIX雖反映的是未來三十天的波動程度，卻是以年化百分比表示，且以常態(tài)分布的概率出現(xiàn)。如VIX為15，表示年波動率為15%。標(biāo)準(zhǔn)差為4.33%。（正負(fù)一個標(biāo)準(zhǔn)差的概率為68%。兩個95%）,投資者除使用VIX指數(shù)作“測慌”用途外，還可用作投機、對沖、分投資或提升收益的投資工具。VIX指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的呈現(xiàn)的高度負(fù)相關(guān)性，使得VIX是一個很好的資產(chǎn)組合多元化工具。在市場下跌的時候，購買VIX看漲期權(quán)有時是比購買標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)看跌期權(quán)更好的對沖選擇。,波動率的類型,1、實際波動率（未來波動率）2、歷史波動率3、預(yù)測波動率（預(yù)期波動率）4、隱含波動率期權(quán)定價模型,VIX為何能反映投資者恐慌程度,VIX的值代表了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在未來30天的預(yù)期波動率，它是基于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的當(dāng)月和下月平價及價外期權(quán)的隱含波動率屬性加權(quán)求和得到。隱含波動率是期權(quán)市場投資者在進行期權(quán)交易時對實際波動率的估計，這種估計已反映在期權(quán)的定價過程中。隱含波動率愈高，代表預(yù)期未來股價的波動幅度愈大，期權(quán)愈有機會被行使，因此其價格就愈高。反之，隱含波動率愈低，期權(quán)的價格就愈低。當(dāng)市場處于下跌趨勢時，投資者恐慌情緒加劇，由于賣空股票存在一定的門檻及流動性困難，購買認(rèn)沽衍生品對沖風(fēng)險的需求變大，另一方面投資者對未來走勢的觀點分歧也刺激了認(rèn)購衍生品的需求。因此衍生品的價格變高，隱含波動率變高，相應(yīng)的VIX也變高。當(dāng)市場處于上漲趨勢時，投資者恐慌情緒減弱，對沖風(fēng)險的需求減小，且易于購買標(biāo)的獲得收益，購買認(rèn)購衍生品的需求變小，相應(yīng)衍生品的價格變低，隱含波動率變低，相應(yīng)的VIX也變低。自1990年以來，VIX的理論最低點為0，歷史最低點為9.31；VIX的理論最高點無上限，歷史最高點為80.86。而指數(shù)的理論最低點為0，理論最高值無上限。因此VIX在指數(shù)下跌時可能會劇烈上升且無上限，而在指數(shù)上漲時受下限緩慢下降。,VIX的初步應(yīng)用,通常VIX指數(shù)超過40時，表示市場對未來的非理性恐慌，可能于短期內(nèi)出現(xiàn)反彈。相對的，當(dāng)VIX指數(shù)低于15，表示市場出現(xiàn)非理性繁榮，可能會伴隨著賣方殺盤。即使在1998年的金融風(fēng)暴時，VIX也為超過60，VIX不一定能準(zhǔn)確預(yù)測走向，但是多少反映當(dāng)時市場的氣氛。,VIX與股市的關(guān)系（一）,作為預(yù)測美股趨勢的指標(biāo)，從VIX指數(shù)可以看出S&P指數(shù)變盤征兆，VIX達到相對高點時，表示投資者對短期未來充滿恐懼，市場通常接近或已在底部；反之，則代表投資者對市場失去戒心，此時應(yīng)注意市場隨時有變盤的可能。,VIX的表現(xiàn)和有效性（二）,2001、09、21道瓊斯指數(shù)8235.8點。S&P100指數(shù)至491.7點，VIX48.27點09、24（隔天）股市漲368點，一直持續(xù)到2002年第一季度。2002-03-19美股指至10635.3，S&P100至592.09VIX至20.732002-07股指跌至7702，S&P100跌至396.75,VIX高達50.48隔天（7月24日）股市反彈489點,VIX與股市（三）,研究表明，在大多數(shù)時候，分別投資90%的資金在S&P500和10%的資金在VIX是完美的組合。,VIX與黃金的關(guān)系,當(dāng)黃金做為避險保值工具而被應(yīng)用，金融性屬性占據(jù)主導(dǎo)是，VIX與黃金價格呈正相關(guān)的關(guān)系。VIX指數(shù)升高，黃金價格上漲。VIX指數(shù)下跌，金價下跌。當(dāng)黃金做為抗通貨膨脹工具被應(yīng)用，VIX指數(shù)與黃金呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，VIX下跌，黃金漲。當(dāng)黃金的大宗商品屬性占主導(dǎo)時，VIX指數(shù)與黃金呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。VIX指數(shù)上漲，黃金價格下跌。,VIX的特性,VIX指數(shù)是均值回歸的，盡管VIX自身也有波動性，但是往往會趨向于回到歷史平均水平。因此，當(dāng)VIX處于低位，交易商會期望VIX上升，當(dāng)VIX處于高位時，交交易商會期望它下跌。,VIX的意義,掌握VIX對未來