財(cái)務(wù)管理(東北財(cái)經(jīng)大學(xué))--第一章財(cái)務(wù)管理PPT課件

.,1,財(cái)務(wù)管理主講人：劉淑蓮,東北財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)系列教材,.,2,全書(shū)概覽,.,3,第一編財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ),第一章財(cái)務(wù)管理概述第二章財(cái)務(wù)估價(jià)模型第三章財(cái)務(wù)比率分析和財(cái)務(wù)計(jì)劃,.,4,第一章財(cái)務(wù)管理概述,第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)第三節(jié)金融市場(chǎng),.,5,一、財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理的職能三、財(cái)務(wù)管理的發(fā)展,第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念,.,6,1.財(cái)務(wù)的定義財(cái)務(wù)泛指財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系。2.企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)，它體現(xiàn)著企業(yè)和各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。,財(cái)務(wù)活動(dòng),涉及企業(yè)資金的活動(dòng),財(cái)務(wù)關(guān)系,企業(yè)和各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系,第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念,一、財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理,.,7,3.財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)活動(dòng)是指企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)，即籌集、運(yùn)用和分配資金的活動(dòng)。,財(cái)務(wù)活動(dòng),分配資金,一、財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理,.,8,4.財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。,企業(yè),所有者,債權(quán)、債務(wù)人,內(nèi)部單位及個(gè)人,稅務(wù)行政部門(mén),被投資單位,一、財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理,.,9,5.財(cái)務(wù)管理的定義財(cái)務(wù)管理是指基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行的管理，是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。6.財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn),（1）它是一種價(jià)值管理；（2）它既是組織企業(yè)一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提，又反映企業(yè)全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果；（3）它具有綜合性,一、財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理,.,10,7.財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容反映企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的全過(guò)程。包括：,（1）資金籌集和運(yùn)用的管理（2）資金耗費(fèi)的管理（3）資金收回的管理（4）資金分配的管理其他觀點(diǎn),一、財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理,.,11,1.財(cái)務(wù)管理的職能企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員的基本職能就是以提高企業(yè)價(jià)值為目標(biāo)進(jìn)行投資管理、籌資管理和收益分配管理。2.財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，傳統(tǒng)的一元化財(cái)會(huì)組織已不能負(fù)擔(dān)企業(yè)籌資、投資等財(cái)務(wù)工作，為保證財(cái)務(wù)管理作用的發(fā)揮，財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)必須分灶吃飯，分別設(shè)置財(cái)務(wù)部門(mén)和會(huì)計(jì)部門(mén)。具體組織機(jī)構(gòu)設(shè)置如下圖所示：,二、財(cái)務(wù)管理的職能,.,12,財(cái)務(wù)部門(mén)、會(huì)計(jì)部門(mén)分設(shè)條件下的企業(yè)組織機(jī)構(gòu)圖,董事長(zhǎng),總經(jīng)理,生產(chǎn)副經(jīng)理,財(cái)務(wù)副經(jīng)理,其他副經(jīng)理,二、財(cái)務(wù)管理的職能,.,13,財(cái)務(wù)管理作為一門(mén)獨(dú)立的學(xué)科，最初出現(xiàn)于19世紀(jì)末，發(fā)展于20世紀(jì)。財(cái)務(wù)管理發(fā)展至今，大體上經(jīng)歷了以下三個(gè)階段：,1.財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生的初級(jí)階段2.財(cái)務(wù)管理發(fā)展的中期階段3.財(cái)務(wù)管理發(fā)展的近期階段,三、財(cái)務(wù)管理的發(fā)展,.,14,1.財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生的初級(jí)階段（19世紀(jì)末至20世紀(jì)20年代）此間財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)是研究企業(yè)的合并及重組、新企業(yè)的設(shè)立、企業(yè)證券發(fā)行等有關(guān)法律事務(wù)。適時(shí)而有效地為企業(yè)籌集資金、合理安排資本結(jié)構(gòu)就成為財(cái)務(wù)管理的最初職能。,企業(yè)如何籌集資金？,三、財(cái)務(wù)管理的發(fā)展,.,15,2.財(cái)務(wù)管理發(fā)展的中期階段（20世紀(jì)30年代至20世紀(jì)50年代）此間處理企業(yè)破產(chǎn)、恢復(fù)和發(fā)展企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力成為財(cái)務(wù)管理的主要任務(wù)，其研究的重心不再是企業(yè)的擴(kuò)展，而是企業(yè)的生存。另外，鑒于當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)條件的惡化，西方各國(guó)政府要求企業(yè)充分披露有關(guān)的財(cái)務(wù)信息，以滿(mǎn)足企業(yè)外部人員進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的需要，從而使證券管理這一財(cái)務(wù)管理的主要職能得到進(jìn)一步的發(fā)展。,三、財(cái)務(wù)管理的發(fā)展,.,16,3.財(cái)務(wù)管理發(fā)展的近期階段（20世紀(jì)50年代以后）50年代企業(yè)財(cái)務(wù)面臨的主要問(wèn)題是如何進(jìn)行資本支出預(yù)算以及如何合理配置企業(yè)資源的問(wèn)題，從而將研究的重點(diǎn)由資金籌措轉(zhuǎn)向資金運(yùn)用。60年代財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)研究最佳資本結(jié)構(gòu)的組合、投資組合理論及其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策的影響。70年代財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)研究如何運(yùn)用各種模式評(píng)估投資和籌資的風(fēng)險(xiǎn)。80年代以后財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)研究財(cái)務(wù)的新領(lǐng)域，如通貨膨脹、國(guó)際財(cái)務(wù)、電算化財(cái)務(wù)等。,三、財(cái)務(wù)管理的發(fā)展,.,17,第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo),一、企業(yè)組織形式二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,.,18,第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo),現(xiàn)代企業(yè)主要采取的組織形式有：,1.業(yè)主制2.合伙制3.公司制,一、企業(yè)組織形式,.,19,1.業(yè)主制是指某一業(yè)主獨(dú)自創(chuàng)辦的組織，即個(gè)體企業(yè)。這種企業(yè)不具有獨(dú)立的法人資格。主要特點(diǎn)如下：,（1）容易組成；（2）資金來(lái)源主要依靠?jī)?chǔ)蓄、貸款等，但不能以企業(yè)名義進(jìn)行社會(huì)集資；（3）承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；（4）企業(yè)收入為業(yè)主收入，業(yè)主以此向政府繳納個(gè)人所得稅；（5）企業(yè)壽命與業(yè)主個(gè)人壽命聯(lián)系在一起。,一、企業(yè)組織形式,.,20,2.合伙制是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人共同創(chuàng)辦的企業(yè)。通常這種企業(yè)也不具有法人資格。其主要特點(diǎn)與獨(dú)資企業(yè)基本相同。合伙企業(yè)所獲收入應(yīng)在合伙人之間進(jìn)行分配并以此繳納個(gè)人所得稅。,一、企業(yè)組織形式,.,21,3.公司制公司是企業(yè)形態(tài)中一種高層次的組織形式，它由股東集資創(chuàng)建，具有獨(dú)立的法人資格。其主要特點(diǎn)是：,（1）開(kāi)辦手續(xù)復(fù)雜；（2）籌資渠道多樣化；（3）承擔(dān)有限責(zé)任；（4）股東對(duì)公司的凈收入擁有所有權(quán)；（5）公司經(jīng)營(yíng)中所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離；（6）公司繳納公司所得稅，股東繳納個(gè)人所得。,一、企業(yè)組織形式,.,22,公司屬于股份制企業(yè)的組織形式，根據(jù)我國(guó)法律規(guī)定，我國(guó)股份制企業(yè)主要有兩種形式，如下圖所示：,有限責(zé)任公司,全部注冊(cè)資本由股東所認(rèn)繳的出資額構(gòu)成，但不發(fā)行股票。,一、企業(yè)組織形式,.,23,二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo),財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。一般而言，最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種觀點(diǎn)：,1.利潤(rùn)最大化2.每股收益（或權(quán)益資本收益率）最大化3.公司價(jià)值（或股東財(cái)富）最大化,第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo),.,24,1.利潤(rùn)最大化（1）追逐利潤(rùn)最大化的原因,符合人類(lèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產(chǎn)品；資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；只有獲利，才能使整個(gè)社會(huì)財(cái)富實(shí)現(xiàn)最大化。,二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo),.,25,（2）以利潤(rùn)最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺陷,沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系；沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；可能會(huì)導(dǎo)致公司的短期行為。,二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo),.,26,2.每股收益（或權(quán)益資本收益率）最大化此觀點(diǎn)反映了投入資本與所獲得的利潤(rùn)之間的關(guān)系。但其缺陷仍十分明顯：,(1)沒(méi)有考慮每股收益發(fā)生的時(shí)間性；(2)沒(méi)有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)；,二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo),.,27,3.公司價(jià)值（或股東財(cái)富）最大化（1）公司價(jià)值的確定,公司價(jià)值是指公司全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，即股票與負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值之和。它是以一定期間屬于投資者的現(xiàn)金流量，按照資本成本或投資機(jī)會(huì)成本貼現(xiàn)后的現(xiàn)值表示的。,二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo),.,28,（2）以公司價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn),考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值；考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；有利于克服公司的短期行為；有利于社會(huì)資源的合理配置,二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo),.,29,（3）以公司價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺陷,只適于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用；股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，不易對(duì)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出客觀衡量。,二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo),.,30,本網(wǎng)絡(luò)課程以公司價(jià)值最大化作為公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),注意,二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo),.,31,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,1.代理關(guān)系（1）代理關(guān)系的實(shí)質(zhì)美國(guó)學(xué)者詹森和威廉麥克林認(rèn)為：現(xiàn)代企業(yè)的代理關(guān)系可以定義為一種契約或合同關(guān)系。在這種關(guān)系下，一個(gè)或多個(gè)人（委托人）雇傭其他人（代理人），授予其一定的決策權(quán)，使其代替雇主的利益從事某種活動(dòng)。,.,32,（2）代理關(guān)系的表現(xiàn)形式公司制下，代理關(guān)系主要表現(xiàn)為以下兩種形式：,資源的提供者與資源的使用者之間代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以資源的籌集和運(yùn)用為核心；公司內(nèi)部高層經(jīng)理與中層經(jīng)理、中層經(jīng)理與基層經(jīng)理、基層經(jīng)理與雇員之間的代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理責(zé)任為核心。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,.,33,代理關(guān)系用圖表示如下,資金的提供者,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,.,34,2.代理問(wèn)題（1）代理問(wèn)題的內(nèi)涵代理問(wèn)題是指在執(zhí)行契約之前或在執(zhí)行契約過(guò)程中，代理人有意選擇違背契約的行為。代理問(wèn)題主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是股東與管理者（經(jīng)理）之間的代理問(wèn)題；二是股東與債權(quán)人之間的代理問(wèn)題。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,.,35,（2）代理問(wèn)題產(chǎn)生的原因之所以產(chǎn)生代理問(wèn)題主要原因是：,契約各方存在著利益的不均衡性。代理關(guān)系的本質(zhì)體現(xiàn)為各方經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。由于關(guān)系人各方利益目標(biāo)不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互沖突。委托人與代理人之間存在著信息的不對(duì)稱(chēng)性。通?，F(xiàn)代公司中，代理人（管理當(dāng)局）擁有私有信息，它比處于公司外部的委托人（股東和債權(quán)人）更了解公司的狀況，這樣執(zhí)行契約中，代理人常常違背委托人的意愿。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,.,36,3.股東與管理者（經(jīng)理）之間的代理問(wèn)題（1）二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn),股東的目標(biāo),管理者的目標(biāo),實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值，最大限度地提高資本報(bào)酬，增加公司價(jià)值。它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo),最大限度地獲得高工資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，爭(zhēng)取社會(huì)地位和個(gè)人聲譽(yù)。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,.,37,（2）防止管理者背離股東目標(biāo)的具體措施通?？梢圆捎靡韵聝煞N方法：,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,.,38,（3）建立激勵(lì)機(jī)制的具體方式實(shí)證研究表明，實(shí)際中如果將管理者的獎(jiǎng)金與其管理績(jī)效聯(lián)系在一起，這樣有助于促使管理者與股東的利益目標(biāo)保持一致。具體方式如下：,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,.,39,方式一：股票選擇權(quán)方式這種方式允許管理者以固定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的公司股票。這樣可以促使管理者主動(dòng)采取能夠提高股價(jià)的行動(dòng)。方式二：績(jī)效股方式這種方式根據(jù)管理者的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的大小獎(jiǎng)勵(lì)其一定數(shù)量的公司股票。這樣管理者為了多得績(jī)效股就會(huì)不斷采取措施，以便提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,.,40,4.股東與債權(quán)人之間的代理問(wèn)題（1）二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn),三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,.,41,（2）股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn),第一：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目。第二：股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使債權(quán)人舊債價(jià)值下降。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,.,42,（3）債權(quán)人應(yīng)采取的對(duì)策債權(quán)人為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，除了尋求立法保護(hù)外，還可以采取以下措施：,第一，在借款合同中加入限制性條款；第二，一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，就拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,.,43,第三節(jié)金融市場(chǎng),一、金融市場(chǎng)的類(lèi)型及作用二、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素三、金融資產(chǎn)的價(jià)值決定,.,44,1.金融市場(chǎng)的概念金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過(guò)金融工具進(jìn)行交易的場(chǎng)所。顯然，金融市場(chǎng)交易的對(duì)象是資金，交易通過(guò)一定的金融工具來(lái)實(shí)現(xiàn)，另外所從事的交易活動(dòng)有一定的市場(chǎng)。,第三節(jié)金融市場(chǎng),一、金融市場(chǎng)的類(lèi)型及作用,.,45,2.金融市場(chǎng)的類(lèi)型金融市場(chǎng)可按不同的標(biāo)志進(jìn)行分類(lèi)，常見(jiàn)的分類(lèi)有以下七種：,請(qǐng)接著看,一、金融市場(chǎng)的類(lèi)型及作用,.,46,（1）按金融工具的種類(lèi)進(jìn)行劃分可以分為股票市場(chǎng)、公司債券市場(chǎng)、政府債券市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)、銀行承兌市場(chǎng)、銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)等。,注意：有一種金融工具，就有一種金融市場(chǎng)。,一、金融市場(chǎng)的類(lèi)型及作用,.,47,西方常常以此為標(biāo)志進(jìn)行綜合分類(lèi)，具體分類(lèi)如下：,有價(jià)證券市場(chǎng)：包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和貨幣市該市場(chǎng)無(wú)論從市場(chǎng)能還是從交易規(guī)模來(lái)看，都構(gòu)成了整個(gè)金融市場(chǎng)的核心。外匯市場(chǎng)：該市場(chǎng)具有買(mǎi)賣(mài)外國(guó)通貨和保值投機(jī)雙重功能。但對(duì)于籌資、投資這兩大金融活動(dòng)而言，它只是一個(gè)輔助性的市場(chǎng)。保值市場(chǎng)：包括期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)。這兩個(gè)市場(chǎng)主要是用來(lái)防止由于市場(chǎng)價(jià)格和市場(chǎng)利率劇烈波動(dòng)而給籌資與投資活動(dòng)造成巨大損失所形成的保護(hù)性機(jī)制。從這點(diǎn)來(lái)看，它的市場(chǎng)輔助性更強(qiáng)。,一、金融市場(chǎng)的類(lèi)型及作用,.,48,（2）按金融市場(chǎng)的組織形式劃分,一、金融市場(chǎng)的類(lèi)型及作用,.,49,（3）按金融工具的期限劃分,長(zhǎng)期金融市場(chǎng)（或稱(chēng)資本市場(chǎng)）如股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)等,短期金融市場(chǎng)（或稱(chēng)貨幣市場(chǎng)）如銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、銀行短期信貸市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)等,一、金融市場(chǎng)的類(lèi)型及作用,.,50,（4）按金融市場(chǎng)活動(dòng)的目的劃分,一、金融市場(chǎng)的類(lèi)型及作用,.,51,（5）按金融市場(chǎng)交割的時(shí)間劃分,即期市場(chǎng)（即現(xiàn)貨市場(chǎng)）,遠(yuǎn)期市場(chǎng)（即期貨市場(chǎng)）,一、金融市場(chǎng)的類(lèi)型及作用,.,52,（6）按金融交易的過(guò)程劃分,初級(jí)市場(chǎng)（又稱(chēng)發(fā)行市場(chǎng)）（或稱(chēng)一級(jí)市場(chǎng)）指從事新證券和票據(jù)等金融工具買(mǎi)賣(mài)的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng),二級(jí)市場(chǎng)（又稱(chēng)流通市場(chǎng)）（或稱(chēng)次級(jí)市場(chǎng)）指從事已上市的舊證券或票據(jù)等金融工具買(mǎi)賣(mài)的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng),一、金融市場(chǎng)的類(lèi)型及作用,.,53,（7）按金融市場(chǎng)所處的地理位置和范圍劃分,地方金融市場(chǎng),區(qū)域性金融市場(chǎng),全國(guó)性金融市場(chǎng),國(guó)際金融市場(chǎng),一、金融市場(chǎng)的類(lèi)型及作用,.,54,金融市場(chǎng)由以下三項(xiàng)要素構(gòu)成：,1.金融市場(chǎng)的參加者金融交易的主體2.金融市場(chǎng)工具金融交易的對(duì)象3.金融市場(chǎng)的組織方式金融交易的形式,二、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素,第三節(jié)金融市場(chǎng),.,55,1.金融市場(chǎng)的參加者金融交易的主體金融市場(chǎng)的參加者大致可以分為以下五類(lèi)：,參加者,二、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素,.,56,這里需要說(shuō)明的是：,金融機(jī)構(gòu)（1）它是金融市場(chǎng)上的專(zhuān)業(yè)參加者其專(zhuān)業(yè)活動(dòng)是為潛在的和實(shí)際的金融交易雙方創(chuàng)造交易條件。即提供中介服務(wù)。（2）它是金融市場(chǎng)的特殊參加者在金融市場(chǎng)中，金融機(jī)構(gòu)既是資金的供給者，又是資金的需求者。,中央銀行參加金融市場(chǎng)的目的不是為了進(jìn)行資金的籌集與投放，而是以實(shí)現(xiàn)國(guó)家的貨幣政策，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣為目的。,二、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素,.,57,2.金融市場(chǎng)工具金融交易的對(duì)象（1）金融市場(chǎng)工具的內(nèi)涵在金融市場(chǎng)上，金融交易的對(duì)象是資金，具體表現(xiàn)為金融資產(chǎn)或稱(chēng)做金融市場(chǎng)工具，簡(jiǎn)稱(chēng)金融工具。金融市場(chǎng)工具一般分為兩類(lèi)：,金融市場(chǎng)參加者為籌資、投資而創(chuàng)造的工具，如各種股票、債券、票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、借款合同、抵押契約等。,金融市場(chǎng)參加者為保值、投機(jī)等目的而創(chuàng)造的工具，如期貨合同、期權(quán)合同、互換交易等。,二、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素,.,58,（2）金融工具的基本屬性,二、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素,.,59,3.金融市場(chǎng)的組織方式金融交易的形式金融市場(chǎng)的組織方式有兩種：,拍賣(mài)方式即以拍賣(mài)方式組織的金融市場(chǎng)。這種方式所確定的買(mǎi)賣(mài)成交價(jià)格是通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)形式形成的。,柜臺(tái)方式又稱(chēng)“店頭交易”即通過(guò)交易網(wǎng)絡(luò)組織的金融市場(chǎng)，其中證券交易所是最重要的交易中介。這種方式所確定的買(mǎi)賣(mài)成交價(jià)格不是通過(guò)競(jìng)價(jià)方式實(shí)現(xiàn)的，而是由證券交易所根據(jù)市場(chǎng)行情和供求關(guān)系自行確定的。,二、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素,.,60,三、金融資產(chǎn)的價(jià)值決定,1.金融資產(chǎn)價(jià)值的構(gòu)成（1）金融資產(chǎn)價(jià)值的實(shí)質(zhì)金融資產(chǎn)價(jià)值實(shí)質(zhì)是對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流入量的索取權(quán)，其價(jià)值取決于它所帶來(lái)的現(xiàn)金流入量。,第三節(jié)金融市場(chǎng),.,61,（2）金融資產(chǎn)價(jià)值的特性由于金融資產(chǎn)價(jià)值體現(xiàn)為未來(lái)的現(xiàn)金流入量，它尚未實(shí)現(xiàn)，因此金融資產(chǎn)價(jià)值具有時(shí)間性和不確定性?xún)蓚€(gè)特征。,時(shí)間性特征市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金的所有者讓渡資金的使用權(quán)要求資金的需求者按時(shí)間的長(zhǎng)短給予補(bǔ)償。金融資產(chǎn)的期限越長(zhǎng)，要求的補(bǔ)償就越大。,不確定性特征市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融資產(chǎn)的出售人由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性而承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，這樣金融資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)人要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)約大，它要求的補(bǔ)償就越大。,三、金融資產(chǎn)的價(jià)值決定,.,62,（3）金融資產(chǎn)價(jià)值的確定考慮到金融資產(chǎn)的時(shí)間性特征和不確定性特征，金融資產(chǎn)價(jià)值應(yīng)按以下公式確定：,金融資產(chǎn)價(jià)值=資金時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,三、金融資產(chǎn)的價(jià)值決定,.,63,2.金融市場(chǎng)利率的構(gòu)成要素（1）金融市場(chǎng)利率的實(shí)質(zhì)金融市場(chǎng)利率是資金使用權(quán)的價(jià)格，即借貸資金的價(jià)格。它實(shí)質(zhì)是金融資產(chǎn)價(jià)值的表現(xiàn)形式。（2）金融市場(chǎng)利率的影響因素資金供求是影響利率高低最重要的因素，除此之外，經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、國(guó)家貨幣政策和財(cái)政政策、國(guó)際關(guān)系、國(guó)家利率管制等對(duì)利率的變動(dòng)均有不同程度的影響。而這些因素有些也是通過(guò)影響資金供求而影響利率的。,三、金融資產(chǎn)的價(jià)值決定,.,64,（3）金融市場(chǎng)利率的確定由金融資產(chǎn)價(jià)值所決定，市場(chǎng)利率的計(jì)算公式為：,利率=純利率+風(fēng)險(xiǎn)溢酬,三、金融資產(chǎn)的價(jià)值決定,違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬,+,變現(xiàn)力溢酬,+,到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬,通貨膨脹溢酬,+,.,65,純利率（又稱(chēng)真實(shí)利率）是指通貨膨脹為零時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的平均利率。通常把無(wú)通貨膨脹情況下的國(guó)庫(kù)券利率視為純利率。,三、金融資產(chǎn)的價(jià)值決定,.,66,通貨膨脹溢酬為彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購(gòu)買(mǎi)力損失，資金供應(yīng)者通常要求在純利率的基礎(chǔ)上再加上通貨膨脹補(bǔ)償率，即通貨膨脹溢酬。,注意：,（1）這里所說(shuō)的通貨膨脹溢酬是指預(yù)期未來(lái)通貨膨脹率而非過(guò)去已發(fā)生的實(shí)際通貨膨脹率；（2）某種債券利率中所包含的通貨膨脹率是指?jìng)谡麄€(gè)存續(xù)期間的平均預(yù)期值。,三、金融資產(chǎn)的價(jià)值決定,.,67,違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬違約風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無(wú)法按時(shí)支付利息或償還本金而給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與借款人信用等級(jí)的高低成反比。為了彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn)，