利息與利率gPPT培訓(xùn)資料

1、4)1,第四章 利息和利率,第一篇 范 疇,4)2,第四章 目錄,第一節(jié) 利息 第二節(jié) 利率及其種類 第三節(jié) 單利與復(fù)利 第四節(jié) 利率的決定 第五節(jié) 利率的期限結(jié)構(gòu) 第六節(jié) 利率的作用,4)3,第四章 利息和利率,第一節(jié) 利 息,4)4,第四章第一節(jié) 利息人類對(duì)利息的認(rèn)識(shí),1. 現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于利息的基本觀點(diǎn)，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。 2. 補(bǔ)償由兩部分組成： 對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償； 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償,4)5,第四章第一節(jié) 利息利息的實(shí)質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài),1. 關(guān)于利息實(shí)質(zhì)的分析，馬克思繼承英國(guó)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思路，論證利息是利潤(rùn)的一部分。 2. 在現(xiàn)實(shí)生活中，利息被

2、看作是收益的一般形態(tài)： 資本未貸出，其所有者認(rèn)為付出了機(jī)會(huì)成本； 運(yùn)用自己資本的經(jīng)營(yíng)者也總是把所得的利潤(rùn)分為利息與企業(yè)主收入似乎利息是資本的收入，而扣除利息所余下的利潤(rùn)才是經(jīng)營(yíng)的所得,4)6,第四章第一節(jié) 利息資本化,1. 任何有收益的事物，即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實(shí)的資本存在，都可以通過(guò)收益與利率的對(duì)比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。這稱之為“資本化”。 2. 資本化公式,P本金 C收益 r 利率,4)7,第四章 利息和利率,第二節(jié) 利率及其種類,4)8,第四章第二節(jié) 利率及其種類利率及其及基本表現(xiàn)形式,1. 利率，利息率的簡(jiǎn)稱，指借貸期滿所形成的利息額與所貸出

3、的本金額的比率。 2. 基本形式年率% 、月率%、日率%。 3. 中國(guó)的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ；日拆1厘，0.1,4)9,第四章第二節(jié) 利率及其種類基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,1. 基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。 2. 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。由于 利率 = 機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平 + 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平 所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的利率,4)10,第四章第二節(jié) 利率及其種類基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,3. 由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無(wú)絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，只有國(guó)債利率可用以代表

4、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 4. 有的中央銀行規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率，也稱基準(zhǔn)利率。其中，如中國(guó)人民銀行直取基準(zhǔn)利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場(chǎng)利率的形成,4)11,第四章第二節(jié) 利率及其種類實(shí)際利率與名義利率,1. 在借貸過(guò)程中，存在著通貨膨脹（）的風(fēng)險(xiǎn)。 2. 考慮進(jìn)補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率是名義利率；從名義利率剔除通貨膨脹因素是實(shí)際利率。 3. 公式,R名義利率； i實(shí)際利率； p物價(jià)水平,4)12,第四章第二節(jié) 利率及其種類實(shí)際利率與名義利率,4. 名義利率適應(yīng)通貨膨脹（包括通貨緊縮在內(nèi)）的變化而變化并非同步的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中也是這樣。 5. 我國(guó)由政府管制的利率，在考

5、慮是否需要調(diào)整和利率水平高低是否適當(dāng)時(shí)，幣值的變化是一個(gè)極其關(guān)鍵的因素。上世紀(jì)最后 15 年 7 次調(diào)整利率都是與通貨膨脹率的漲落密切相關(guān)的,4)13,第四章第二節(jié) 利率及其種類實(shí)際利率與名義利率,4)14,第四章第二節(jié) 利率及其種類其他種種利率,1. 固定利率與浮動(dòng)利率； 2. 市場(chǎng)利率、官定利率、行業(yè)利率； 3. 一般利率與優(yōu)惠利率； 4.,4)15,第四章 利息和利率,第三節(jié) 單利與復(fù)利,4)16,1. 單利是對(duì)已過(guò)計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息的計(jì)息方法。其本利和是,第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利兩種計(jì)息方法,2. 復(fù)利是將上期利息并入本 金一并計(jì)算利息的一種方 法。其本利和是,C利息額 P本

6、金 r利息率 n借貸期限 S本利和,4)17,第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利復(fù)利是計(jì)息的根本方法,1. 利息的存在，表明社會(huì)承認(rèn)資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會(huì)產(chǎn)品的分配權(quán)利； 2. 只要承認(rèn)這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出。 3. 因而，復(fù)利的計(jì)算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實(shí)際的計(jì)算利息的觀念,4)18,第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利終值與現(xiàn)值,1. 在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值”。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。 2. 未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本 金。這個(gè)逆算

7、出來(lái)的本 金稱 “現(xiàn)值”，也稱“貼 現(xiàn)值”。算式是,4)19,第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利終值與現(xiàn)值,3. 計(jì)算現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)行為，由來(lái)已久；自古及今，在借貸行為中的“倒扣息”、“貼現(xiàn)”等等，都在其使用的范圍之內(nèi)。 4. 現(xiàn)值計(jì)算并不限于借貸領(lǐng)域，要加總不同時(shí)間的貨幣金額，比較不同時(shí)間的貨幣金額，還原為現(xiàn)值是基本方法,4)20,第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利兩個(gè)有廣泛用途的算式,有兩個(gè)算式，在折舊提存、消費(fèi)信貸、養(yǎng)老年金的設(shè)計(jì)中廣泛運(yùn)用： 零存整取的算式； 整存零取的算式,P每月等額存入或提取金額,4)21,第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利競(jìng)價(jià)拍賣與市場(chǎng)利率,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，有的債券只有面額（還本時(shí)的金額）而不載明利

8、率。發(fā)行時(shí)采用競(jìng)價(jià)拍賣方式。 拍賣成交價(jià)，即現(xiàn)值；與面額，也即終值相比較，決定當(dāng)前的利率。 這樣形成的利率是市場(chǎng)利率,4)22,第四章第三節(jié) 單利與復(fù)利利息率與收益率,1. 有一個(gè)使用非常廣泛的“收益率”概念與利率概念并存。 2. 收益率實(shí)質(zhì)就是利率。 作為理論研究，這兩者無(wú)實(shí)質(zhì)性區(qū)別。 至于在實(shí)際生活中兩者使用的差別，取決于習(xí)慣,4)23,第四章 利息和利率,第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu),4)24,第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)什么是利率期限結(jié)構(gòu),1. 各種利率大多包括期限長(zhǎng)短不同的品種，如活期存款利率、一年定期存款利率等。 “期限結(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。 2. 一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的利率期限結(jié)構(gòu)，通

9、常選擇基準(zhǔn)利率如國(guó)債利率的期限結(jié)構(gòu)代表,4)25,第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)即期利率與遠(yuǎn)期利率,1. “即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對(duì)重要的術(shù)語(yǔ)、概念。 2. 即期利率是指對(duì)不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)明的利率（復(fù)利）； 3. 遠(yuǎn)期利率則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率,4)26,如一年期和兩年期的國(guó)債利率分別為2.25%和2.40%： 兩年期的國(guó)債1 000 000元，到期的本利和是 1 000 000（1+0.024）2 = 1 048 600元 持有兩年期國(guó)債的第一年，應(yīng)與持有一年期國(guó)債無(wú)差別；從道理分析，如按一年期國(guó)債利率計(jì)息；在一年期末，其本

10、利和應(yīng)是 1 000 000（1+0.0225）1 022 500元 如果買的就是一年期國(guó)債，這時(shí)就可自由處理其本利和。假如無(wú)其他適當(dāng)選擇，把本利和再買進(jìn)一年期國(guó)債，到第二年末得本利和 1 022 500（1+0.0225）1 045 506.25元 1 045 506.25，較之1 048 600，少3 093.75元。 買兩年期國(guó)債，其所以可多得3 093.75元，那就是因?yàn)榉艞壛嗽诘诙昶陂g對(duì)第一年本利和1 022 500元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說(shuō)，第一年應(yīng)取2.25%的利率，那么第二年的利率則是 （1 048 6001 022 5001）100 = 2

11、.55% 這個(gè)2.55% 就是第二年的遠(yuǎn)期利率,4)27,第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)即期利率與遠(yuǎn)期利率,4. 遠(yuǎn)期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長(zhǎng)的價(jià)值具有了定量的說(shuō)明,5. 如以 fn 代表第 n 年的遠(yuǎn)期利率，r 代表即期利 率，其一般計(jì)算式是,4)28,第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)到期收益率,1. 到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買債券并且一直持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率。 2. 基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場(chǎng)價(jià)格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。 “債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”是指：從當(dāng)前到還本時(shí)為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額,4)29,第四章

12、第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)到期收益率,3. 到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較,4. 設(shè)還有n 年到期的國(guó)債券，其面值為P，按票面利率每期支付的利息為C，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為Pm，到期收益率 y，可依據(jù)下式算出近似值,4)30,第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)收益率曲線,1. 收益率曲線是對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。 2. 收益率曲線并不總是期限越長(zhǎng)利率越高，即向上傾斜。通常歸納為四種圖形,4)31,第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)收益率曲線,3. 中國(guó)收益率曲線舉例,4)32,第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素,1. 其所以收益率曲線并非簡(jiǎn)單向上傾斜，是由于影響利率期限結(jié)構(gòu)的因

13、素并不是單一的。 歸納各種有關(guān)理論，作用于利率期限結(jié)構(gòu)的因數(shù)有： 對(duì)利率的預(yù)期； 對(duì)流動(dòng)性的偏好； 資金在不同期限市場(chǎng)之間的流動(dòng)程度等,4)33,第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素,2. 預(yù)期理論：認(rèn)為預(yù)期未來(lái)短期利率（遠(yuǎn)期利率）的變化方向決定收益率曲線的形態(tài)；同時(shí)，假定當(dāng)前長(zhǎng)期債券中的遠(yuǎn)期利率與市場(chǎng)對(duì)未來(lái)短期利率的預(yù)期有緊密聯(lián)系。 3. 預(yù)期理論一純粹預(yù)期理論：認(rèn)為“只有”預(yù)期的未來(lái)短期利率，決定收益率曲線的形狀： 當(dāng)預(yù)期未來(lái)短期利率上升時(shí)，會(huì)有上升的收益率曲線，反之，收益率曲線呈下降態(tài)勢(shì),4)34,第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素,3. 預(yù)期理論二流動(dòng)性理論：

14、承認(rèn)未來(lái)預(yù)期短期利率的作用，但認(rèn)為，期限長(zhǎng)的債券會(huì)要求流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。因此，只有在長(zhǎng)期投資的收益率高于短期的平均預(yù)期收益率條件下，人們才會(huì)選擇長(zhǎng)期投資工具。 按照流動(dòng)性理論的觀點(diǎn)，收益率曲線一般應(yīng)該是向上傾斜的；只有在預(yù)期未來(lái)短期利率下降過(guò)大時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)下降的收益率曲線,4)35,第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素,4. 預(yù)期理論三偏好理論：接受未來(lái)短期利率的預(yù)期影響收益率曲線的觀點(diǎn)，但認(rèn)為，期限越長(zhǎng)的債券要求越多風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)呐袛?，只有在市?chǎng)上所有的投資人均傾向于短期持有債券，而所有的籌資人均要籌借長(zhǎng)期資金的假定下才會(huì)發(fā)生。 實(shí)際是存在不同期限的資金市場(chǎng)。只有當(dāng)一個(gè)特定期限的資金市

15、場(chǎng)上供求嚴(yán)重不均衡時(shí)，交易雙方才會(huì)轉(zhuǎn)向其他期限的資金市場(chǎng)。這時(shí)才會(huì)影響收益率曲線,4)36,第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素,5. 市場(chǎng)隔斷理論：認(rèn)為資金在不同期限市場(chǎng)之間基本是不流動(dòng)的。不同金融機(jī)構(gòu)有不同的負(fù)債性質(zhì)，因而對(duì)資金的期限有特定需求。 這種不同期限市場(chǎng)上資金流動(dòng)的封閉性，決定了收益率曲線可以有不同的形態(tài)：當(dāng)長(zhǎng)期市場(chǎng)上資金供過(guò)于求，而短期市場(chǎng)資金供不應(yīng)求，就會(huì)形成向下傾斜的收益率曲線,4)37,第四章 利息和利率,第五節(jié) 利率的決定,4)38,第四章第五節(jié) 利率的決定古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家-馬克思的利率決定論,1. 任一國(guó)家的一定時(shí)期，總有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利

16、息率。 2. 平均利息率高不過(guò)平均利潤(rùn)率；低不能等于零。當(dāng)然，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，總有例外。 3. 至于處于中間何處？沒(méi)有規(guī)律可以論證。 相反，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競(jìng)爭(zhēng)等因素都起作用,4)39,第四章第五節(jié) 利率的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析,1. 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析實(shí)際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點(diǎn)的規(guī)律,4)40,第四章第五節(jié) 利率的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析,2. 凱恩斯主義出現(xiàn)之前的實(shí)際利率理論： 利率的變化取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡：投資不變，儲(chǔ)蓄增加，均衡利率水平下降；儲(chǔ)蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上

17、升,S邊際儲(chǔ)蓄傾向 I邊際投資傾向,4)41,第四章第五節(jié) 利率的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析,3. 凱恩斯的理論：利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動(dòng)性偏好：流動(dòng)性的偏好強(qiáng)，愿意持有貨幣，當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。 凱恩斯的理論，基本上是貨幣理論,4)42,第四章第五節(jié) 利率的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析,4. 可貸資金論：借貸資金需求來(lái)自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來(lái)自于同一期間的儲(chǔ)蓄流量和該期間貨幣供給量的變動(dòng)。 可貸資金的供給與需求，決定均衡利率。其均衡條件為,4)43,第四章第五節(jié) 利率的決定影響利率的

18、風(fēng)險(xiǎn)因素,影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素,決定利率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）的要求： 需要予以補(bǔ)償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L(fēng)險(xiǎn)； 需要予以補(bǔ)償?shù)倪`約風(fēng)險(xiǎn)； 需要予以補(bǔ)償?shù)牧鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)； 需要予以補(bǔ)償?shù)膬斶€期限風(fēng)險(xiǎn)； 需要予以補(bǔ)償?shù)恼咝燥L(fēng)險(xiǎn),4)44,第四章第五節(jié) 利率的決定利率管制,1. 利率管制的基本特征是由政府有關(guān)部門直接制定利率或利率變動(dòng)的界限。 2. 利率管制的實(shí)施均有其歷史背景。 3. 管制利率與提高資金效率存在矛盾,4)45,第四章第五節(jié) 利率的決定我國(guó)的利率管理體制,1. 自1949年建國(guó)以來(lái)，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國(guó)的利率屬于管制利率類型。 2. 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理體制下，利率的特點(diǎn)：利率檔次少，利率水平低，存貸利

19、差小，管理權(quán)限高度集中。 3. 改革開(kāi)放，也立即提出利率體制的改革問(wèn)題。首先要求解決的是提高利率水平,4)46,第四章第五節(jié) 利率的決定我國(guó)的利率管理體制,4. 隨著我國(guó)市場(chǎng)建設(shè)的不斷推進(jìn)，高度集中的利率管制與頻頻變化的物價(jià)水平及其他順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律靈活變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)變量之間，出現(xiàn)越來(lái)越大的不協(xié)調(diào)。 人們?nèi)找骊P(guān)心如何建立一個(gè)靈活的利率決定機(jī)制的問(wèn)題,4)47,第四章第五節(jié) 利率的決定我國(guó)的利率管理體制,5. 如何形成一套符合中國(guó)國(guó)情的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的利率體制，并沒(méi)有現(xiàn)成的答案。 近年來(lái)不斷采取改革措施： 金融機(jī)構(gòu)對(duì)貸款利率有一定幅度的浮動(dòng)權(quán)利；放開(kāi)同業(yè)拆借利率；國(guó)債和金融債券采用招投標(biāo)的方式發(fā)行；放

20、開(kāi)對(duì)金融機(jī)構(gòu)外幣業(yè)務(wù)的利率管制 具體的改革措施一定會(huì)繼續(xù)推進(jìn),4)48,第四章第五節(jié) 利率的決定我國(guó)的利率管理體制,6. 改革開(kāi)放以來(lái)，事實(shí)存在著規(guī)避管制的“不合法”的利率。 應(yīng)如何對(duì)待這類“不合法”的利率,4)49,第四章 利息和利率,第六節(jié) 利率的作用,4)50,第四章第六節(jié) 利率的作用對(duì)利率作用的一般估價(jià),1. 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用相當(dāng)廣泛： 從微觀角度說(shuō)，對(duì)個(gè)人收入在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間的分配，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資決策，利率的影響非常直接； 從宏觀角度說(shuō)，對(duì)貨幣需求與供給，對(duì)市場(chǎng)總供給與總需求，對(duì)物價(jià)水平，對(duì)國(guó)民收入分配，對(duì)匯率和資本的國(guó)際流動(dòng)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)

21、濟(jì)杠桿,4)51,第四章第六節(jié) 利率的作用對(duì)利率作用的一般估價(jià),2. 在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，無(wú)論是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分還是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要的、不可缺少的變量之一,4)52,第四章第六節(jié) 利率的作用儲(chǔ)蓄的利率彈性和投資的利率彈性,1. 利率在經(jīng)濟(jì)生活中的作用，主要體現(xiàn)在對(duì)于儲(chǔ)蓄及投資的影響上。 影響程度的大小，用儲(chǔ)蓄的利率彈性與投資的利率彈性表示,4)53,第四章第六節(jié) 利率的作用儲(chǔ)蓄的利率彈性和投資的利率彈性,2. 利率對(duì)儲(chǔ)蓄的作用的一般分析： 替代效應(yīng)：表示人們?cè)诶侍岣邥r(shí)，愿意增加未來(lái)消費(fèi)儲(chǔ)蓄以替代當(dāng)前消費(fèi)。這反映人們有較強(qiáng)的增加利息收入、積累財(cái)富的偏好。 收入效應(yīng)：表示人們?cè)诶仕教岣邥r(shí)增加現(xiàn)期消費(fèi)，從而使儲(chǔ)蓄減少。這反映人們的收入因利率提高而提高時(shí)，希望改