探究停止銀行業(yè)搭橋貸款不良影響論文

1、探究停止銀行業(yè)搭橋貸款不良影響論文 摘要:搭橋貸款是國際金融市場常見的金融工具。在嚴(yán)控政府融資平臺貸款風(fēng)險背景下,監(jiān)管部門全線收緊了銀行搭橋貸款業(yè)務(wù),一并叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款?，F(xiàn)階段叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款有利于在直接融資市場與間接融資市場之間建立“防火墻”,但同時也會抑制金融市場發(fā)展,制約銀行靈活經(jīng)營,增加發(fā)行人財務(wù)成本,相關(guān)負面影響值得關(guān)注。 關(guān)鍵詞:搭橋貸款;債務(wù)融資工具;監(jiān)管 2010年5月末,中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“銀監(jiān)會”)下發(fā)通知明確禁止銀行業(yè)金融機構(gòu)為企業(yè)發(fā)行債券、短期融資券、中期票據(jù)、發(fā)行股票以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓等提供搭橋貸款。市場對于“錯殺”債務(wù)融資工具搭橋貸款反響

2、強烈,現(xiàn)階段叫停銀行債務(wù)融資工具搭橋貸款業(yè)務(wù)弊大于利,建議短期內(nèi)應(yīng)規(guī)范而非嚴(yán)禁債務(wù)融資工具搭橋貸款業(yè)務(wù),中長期應(yīng)加快完善債務(wù)融資工具市場體系。 一、收緊搭橋貸款業(yè)務(wù)的背景是監(jiān)管層對政府融資平臺貸款全線嚴(yán)控職稱論文 (一)放行搭橋貸款業(yè)務(wù)是“保增長”政策導(dǎo)向下的監(jiān)管支持政策 2009年1月,銀監(jiān)會出臺了關(guān)于當(dāng)前調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展的通知(銀監(jiān)發(fā)20093號),在十個方面調(diào)整了有關(guān)監(jiān)管規(guī)定,其中明確提出“對符合國家宏觀經(jīng)濟政策導(dǎo)向、項目業(yè)主信譽良好、相關(guān)政府部門已同意開展項目前期工作或已列入國家發(fā)展改革委規(guī)劃的項目,在項目資本金能按期按比例到位、各類風(fēng)險可控及貸款回收安全的前提下,

3、允許銀行業(yè)金融機構(gòu)在一定額度內(nèi)向非生產(chǎn)性項目發(fā)起人或股東發(fā)放搭橋貸款?！?(二)政府融資平臺公司成為搭橋貸款業(yè)務(wù)最主要的融資主體 搭橋貸款投向限定為“非生產(chǎn)性”領(lǐng)域,表明它不能用于一般企業(yè)的生產(chǎn)性投資擴張,只能投向公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域,而該領(lǐng)域主導(dǎo)者多為地方政府。借款主體限定為“項目發(fā)起人或股東”,而非項目公司,恰恰適用于政府融資平臺融資。因此,政府融資平臺成為搭橋貸款放行一年多來的主要投向。 (三)叫停資本金搭橋貸款意在控制政府融資平臺貸款風(fēng)險 國家4萬億投資計劃啟動后,國內(nèi)項目投融資需求集中釋放,但與此同時,國家開發(fā)銀行商業(yè)化改革后政策性的軟貸款業(yè)務(wù)被禁止,項目資本金短缺問題日益突出。地

4、方政府融資平臺通過搭橋貸款方式解決資本金缺口、滿足貸款條件成為常見作法,這變相提高了政府融資平臺項目的杠桿率,削弱了資本金對投資者的風(fēng)險約束,滋長了地方政府投資沖動。2010年5月末,銀監(jiān)會印發(fā)了關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)搭橋貸款業(yè)務(wù)的通知(銀監(jiān)發(fā)201035號,以下簡稱“通知”),要求銀行不得發(fā)放項目資本金搭橋貸款以及財政性質(zhì)資金搭橋貸款,對2009年初出臺的十項信貸監(jiān)管政策進行修正,體現(xiàn)出嚴(yán)格政府融資平臺貸款監(jiān)管的政策意圖。 (四)一并叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款業(yè)務(wù)令市場頗感意外 通知對于禁止性搭橋貸款業(yè)務(wù)的口徑并沒有沿用當(dāng)初十項信貸監(jiān)管調(diào)整政策的標(biāo)準(zhǔn),除禁止發(fā)放資本金搭橋貸款以及財政性質(zhì)資金搭

5、橋貸款外,還將短期融資券、中期票據(jù)等債務(wù)融資工具搭橋貸款業(yè)務(wù)也一并納入嚴(yán)禁范疇,出乎市場各方預(yù)料。 二、債務(wù)融資工具搭橋貸款存在客觀需求,潛在規(guī)?？捎^ (一)為債務(wù)融資工具發(fā)行人提供搭橋貸款是國內(nèi)銀行業(yè)通行作法 發(fā)行人在兩期債務(wù)融資工具之間為避免資金鏈驟然收緊普遍存在過渡性融資需求1。以北京地區(qū)為例,據(jù)中國人民銀行營業(yè)管理部初步統(tǒng)計,2010年上半年轄內(nèi)中資銀行共發(fā)放搭橋貸款220.3億元,其中發(fā)放債務(wù)融資工具搭橋貸款46億元。同期北京地區(qū)企業(yè)累計發(fā)行短期融資券和中期票據(jù)融資3396億元,占同期全國發(fā)行量的53%。從賬面上看,相對于短期融資券和中期票據(jù)發(fā)行規(guī)模,轄內(nèi)銀行債務(wù)融資工具搭橋貸款規(guī)模

6、較小。 (二)銀行潛在或變相債務(wù)融資工具搭橋貸款規(guī)?？捎^ 銀行承銷短期融資券或中期票據(jù)業(yè)務(wù)一般由總行投資銀行部門統(tǒng)一負責(zé)相關(guān)工作,而搭橋貸款授信承諾一旦付諸實施則大多會落在發(fā)行人所在地分行,出于監(jiān)管要求等方面的考慮,此類授信承諾一般不會直接在募集說明書等發(fā)債文件中體現(xiàn)。之所以目前賬面顯示債務(wù)融資工具搭橋貸款規(guī)模相對較小,主要是出于兩方面原因:一是近年來債務(wù)融資工具發(fā)行環(huán)境整體狀況良好。近年來銀行間市場流動性整體充裕,短期融資券年均保持34%的增長率,債務(wù)融資工具發(fā)行環(huán)境相對寬松,順暢滾動發(fā)行保障了發(fā)行主體資金循環(huán)平穩(wěn),搭橋貸款需求相對較弱。二是中期票據(jù)搭橋貸款需求將集中在2011年以后陸續(xù)體現(xiàn)

7、。中期票據(jù)自2008年4月推出以來累計已發(fā)行1.1萬億元,由于其融資期限為3-5年,因此上述債務(wù)工具最早也要到2011年4月到期,相關(guān)搭橋貸款需求目前并未顯現(xiàn)。 三、叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款會對市場產(chǎn)生多方面影響 從積極方面看,叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款有利于在直接融資市場與間接融資市場之間建立“防火墻”,避免以銀行信用為債務(wù)融資工具發(fā)行人提供隱性擔(dān)保,同時也符合監(jiān)管部門“受托支付”等信貸管理新規(guī)要求。但與此同時,叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款對于金融市場各主體以及金融市場本身發(fā)展產(chǎn)生的影響與制約也不容忽視。 (一)影響金融市場向深度和廣度發(fā)展 一是有悖于國際慣例。搭橋貸款或過橋貸款是國際金融市場常見

8、的金融工具,多用于擬上市公司流動資金貸款,企業(yè)兼并、重組中的短期融資以及使用債務(wù)融資工具過程中的過渡性融資安排等,一般由具備混業(yè)經(jīng)營能力的投資銀行提供。國內(nèi)券商等投資銀行類機構(gòu)沒有搭橋貸款業(yè)務(wù)資質(zhì),無法向短期融資券、中期票據(jù)等發(fā)行人提供流動性支持,因此由銀行承擔(dān)了這一職能,成為促進債務(wù)融資工具發(fā)展的重要推動力量2。二是可能降低市場活躍度和創(chuàng)新力。中國銀行間市場交易商協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示,截至2010年6月末,我國債務(wù)融資工具累計發(fā)行額已達3.2萬億元,在活躍金融市場、推動金融創(chuàng)新、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了重要作用。債務(wù)融資工具市場在缺乏流動性支持的情況下活躍度和創(chuàng)新力難免受到挫傷。三是將加大債券

9、市場投資風(fēng)險。突然叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款可能給部分發(fā)行人到期兌付債券帶來資金困擾,如果不能及時借助其他有效渠道緩解短期流動性緊張局面,部分發(fā)行人可能會陷入無法按時兌付到期債券的境地。四是將降低相關(guān)機構(gòu)參與熱情。債務(wù)融資工具募集資金可以用來償還銀行貸款,但銀行貸款不能用于償還到期債券,以強制性政策切斷資金循環(huán)可能削弱各市場主體對于市場公平的認同感。 (二)對銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營將產(chǎn)生多方面影響 一是限制銀行信貸業(yè)務(wù)發(fā)展。商業(yè)銀行反映債務(wù)融資工具搭橋貸款業(yè)務(wù)屬于常規(guī)性低風(fēng)險信貸業(yè)務(wù),具有單筆業(yè)務(wù)金額大、融資期限短、收益水平高的特點,叫停相關(guān)搭橋貸款將在一定程度上限制銀行優(yōu)質(zhì)信貸業(yè)務(wù)發(fā)展,同時也增加了銀行

10、維持客戶關(guān)系的難度。二是制約銀行投資銀行業(yè)務(wù)收入增長。債務(wù)融資工具承銷手續(xù)費收入是銀行投資銀行業(yè)務(wù)收入的重要來源。據(jù)建設(shè)銀行2009年年報披露,2009年該行債務(wù)融資工具承銷收入6.7億元,同比增長1.9倍。 叫停搭橋貸款將增加發(fā)行人債務(wù)融資工具發(fā)行難度,有可能導(dǎo)致發(fā)行人因成本增加而放棄滾動發(fā)行,從而減少銀行債券承銷業(yè)務(wù)收入。三是影響銀行負債業(yè)務(wù)發(fā)展。禁放搭橋貸款將使得企業(yè)自有資金大量用于償付或備付到期債券、票據(jù),在一定程度上降低了存款流動性,限制了企業(yè)資金結(jié)算等相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展。四是影響銀行金融資產(chǎn)配置。禁放債務(wù)融資工具搭橋貸款可能削弱企業(yè)發(fā)債積極性,進而致使債務(wù)融資工具市場規(guī)模受限,銀行證券投

11、資領(lǐng)域縮小。據(jù)工商銀行2009年年報披露,2009年該行短期融資券等債務(wù)融資工具投資余額約占其證券投資總額的15%。 (三)對發(fā)行人影響更為突出 一是影響投融資計劃。據(jù)銀行反映,叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款后將促使發(fā)行人不得不調(diào)整發(fā)行或續(xù)發(fā)短期融資券、中期票據(jù)等融資計劃,部分有上市發(fā)行股票計劃或股權(quán)并購計劃的企業(yè)也因搭橋貸款業(yè)務(wù)暫停放緩了資產(chǎn)清理整合進度。二是增加財務(wù)成本?，F(xiàn)金流并不充裕的發(fā)行人或者債務(wù)融資工具發(fā)行規(guī)模較大的發(fā)行人,由于無法通過搭橋貸款來獲得短期流動性支持,發(fā)行人需要在兌付前提前做好資金安排,通過事先儲備自有資金或通過其他融資渠道來籌集本息兌付資金,相應(yīng)縮減了債務(wù)融資工具募集資金的

12、有效使用期,由此將在一定程度增加發(fā)行人的財務(wù)成本,同時也對發(fā)行人提出更高的財務(wù)管理水平要求。三是增大債券續(xù)發(fā)難度。由于發(fā)行人無法通過搭橋貸款來獲得短期流動性支持,同時也喪失了發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)的隱形擔(dān)保,債務(wù)融資工具到期續(xù)發(fā)將會面臨更多困難。 四、政策建議 一是短期內(nèi)應(yīng)規(guī)范而非嚴(yán)禁債務(wù)融資工具搭橋貸款業(yè)務(wù)。在當(dāng)前國內(nèi)金融市場體系下,禁止銀行發(fā)放債務(wù)融資工具搭橋貸款將致使該類業(yè)務(wù)完全喪失生存空間,不符合我國金融市場客觀發(fā)展實際,并可能會導(dǎo)致部分銀行繞過政策限制變相為發(fā)行人提供階段性融資。同時,對于中小企業(yè)集合債等債務(wù)融資工具,更需要銀行提供及時、穩(wěn)妥、安全的過渡性融資安排,以推動創(chuàng)新性業(yè)務(wù)發(fā)展。因此在當(dāng)前市場條件下,符合客觀實際的作法應(yīng)是對銀行債務(wù)融資工具搭橋貸款的期限、投向、抵質(zhì)押擔(dān)保等方面進行明確規(guī)范,而非采取“一刀切”的禁止性規(guī)定。二是中長期應(yīng)加快完善債務(wù)融資工具市場體系。明確債務(wù)融資工具各市場主體功能定位,探索創(chuàng)建適合我國國情的債務(wù)融資工具發(fā)行人流動性支持產(chǎn)品和支持機構(gòu),避免發(fā)行人對于銀行等承銷商的隱形擔(dān)保依賴。規(guī)范發(fā)展債務(wù)融資工具市場信用評級機構(gòu),健全買方信用評級機制,探索雙評級及再評級模式。三是應(yīng)做好金融市場管理政策與銀行監(jiān)管政策的溝通協(xié)調(diào)。央行和銀行監(jiān)管部門應(yīng)妥善安排重大監(jiān)管政策出臺時機、實施力度以及對金融機構(gòu)