玉米期貨分析報告

1、玉米期貨分析報告一、概述 1、玉米期貨產(chǎn)品的綜述 玉米是全球最大的谷類作物，居三大糧食品種（玉米、小麥、大米）之首，是種植范圍最廣的谷類作物。目前，全世界每年種植玉米1.3億多公頃，總產(chǎn)量6億多噸，約占全球糧食總產(chǎn)量的35%。其中美國的產(chǎn)量占40%以上，中國的產(chǎn)量占近20%，特別是美國的玉米產(chǎn)量成為影響國際供給最為重要的因素。 全球?qū)τ衩椎男枨笾饕ㄊ秤谩暳虾凸I(yè)加工，其中世界上大約6570%的玉米都用作飼料，發(fā)達國家高達80%，是畜牧業(yè)賴以發(fā)展的重要基礎(chǔ)；其中中國飼料年產(chǎn)量1.5億噸，位居世界第二位，約占全球產(chǎn)量的20%。另外中國玉米的需求按需求量大小主要包

2、括飼料、工業(yè)加工，其中飼料需求約占70%以上；而前國內(nèi)飼料產(chǎn)品中產(chǎn)量最大是豬飼料和雞飼料，這兩種飼料成本結(jié)構(gòu)中玉米約占60%以上，因此玉米價格和飼料產(chǎn)品價格之間有很強的波動關(guān)聯(lián)性。 2004年9月22日玉米期貨品種在大連商品交易所上市，這是自1998年中國期貨市場清理整頓以來，玉米期貨的重新推出。2、玉米期貨的主要內(nèi)容 玉米產(chǎn)品在期貨市場上的能夠影響其價格的基本面主要包括經(jīng)濟、政策、供求三個方面因素。而由于國內(nèi)農(nóng)業(yè)政策與生產(chǎn)的穩(wěn)定與連續(xù)性，經(jīng)濟和政策兩大因素的變動對玉米期貨價格的影響是提供了重要保證，再加上大連玉米期貨與現(xiàn)貨市場玉米價格相關(guān)系數(shù)以大于0.9，兩者之間相關(guān)性非

3、常高，這樣中國玉米的供應(yīng)量和市場需求波動卻是玉米期貨產(chǎn)品價格走勢變化的主要依據(jù)。二、幾個主要因素影響玉米期貨產(chǎn)品價格趨勢 1、經(jīng)濟方面的因素 經(jīng)濟是所有期貨產(chǎn)品交易的基礎(chǔ)，經(jīng)濟增長，會引起產(chǎn)品價格上漲；經(jīng)濟下滑，會下跌；經(jīng)濟出現(xiàn)拐點，產(chǎn)品價格會出現(xiàn)拐點。目前玉米期貨產(chǎn)品處于的宏觀經(jīng)濟市場情況如下： 宏觀經(jīng)濟形勢下，商品上漲壓力猶存。全球及中國經(jīng)濟已開始好轉(zhuǎn)，在經(jīng)過整體商品在預(yù)期經(jīng)濟好轉(zhuǎn)以及各國的寬松貨幣政策下，明年全球商品市場可能會走出了一輪較為可觀的上漲行情。另外，中國對玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品的收儲政策也給玉米這類期貨商品帶來較為有利的支撐。2、政策面的因素 

4、;在經(jīng)濟的基礎(chǔ)上，政策發(fā)揮著重要的作用；價格上漲幅度過大，監(jiān)管層會出臺利空政策，抑制上漲，進入下跌周期；下跌幅度過大時，又會出臺利好政策，出現(xiàn)反彈行情。 中國能夠影響到玉米期貨產(chǎn)品價格的政策因素主要可包括國家糧食流通體制改革、進出口貿(mào)易政策、食品政策等 。從2008年以來，中國玉米連結(jié)出現(xiàn)豐收年；前期國內(nèi)玉米價格受金融危機影響出現(xiàn)了大幅下跌；玉米產(chǎn)區(qū)農(nóng)民出現(xiàn)嚴重的賣糧難問題，國家為保護農(nóng)戶利益，提高農(nóng)民種糧積極性，先后多次推出玉米收儲計劃。因此在國家掌握了大量的玉米糧源后，開始對市場有絕對的定價權(quán)。目前市場政策面主要關(guān)注國家的拋儲計劃，尤其是拋儲價格。國家的拋儲政策可以引發(fā)

5、玉米期價大幅波動。顯然，中國政府大量玉米庫存量的處置政策已經(jīng)引起市場各方的高度重視，并將在未來很長時間內(nèi)中國玉米以政策為導(dǎo)向的將主導(dǎo)玉米期貨市場價格的波動。 3、供求關(guān)系因素 需求與供求之間的關(guān)系也是期貨基本面的重要因素。需求增加，市場的購買力增強，會形成供不應(yīng)求的局面，引起產(chǎn)品價格上漲；需求減少，市場的購買力下降，會引起反向的下跌。同樣的，供給增加，形成供大于求的局面，也會引起價格下跌；供給減少，形成供不應(yīng)求的局面，就會引起價格的上漲。（1）、國內(nèi)玉米生產(chǎn)狀況 由于國家一系列加強農(nóng)業(yè)生產(chǎn)政策的落實及國內(nèi)畜牧業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的拉動，玉米近年來生產(chǎn)持續(xù)增長。（2）、國內(nèi)玉

6、米進出口情況  作為世界第二大玉米生產(chǎn)國，中國玉米長期供大于求，處于凈出口狀態(tài)，2010年首次從玉米凈出口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M口國。影響中國玉米進口激增的主要因素在于玉米供需形勢偏緊，國際玉米市場低迷，進口玉米價格出現(xiàn)階段性明顯優(yōu)勢。（3）、國內(nèi)玉米消費狀況分析 中國玉米基本上用于國內(nèi)的消費。從玉米消費結(jié)構(gòu)上看，仍然以飼料消費為主。除飼料消費以外，工業(yè)深加工用玉米又是一個重要的消費渠道。由于國內(nèi)這兩年大規(guī)模投資和寬松貨幣政策，新增了的大量工業(yè)深加工產(chǎn)能的將在今明兩年釋放；從長期來看，我國玉米工業(yè)消費仍將保持較快增長速度，國內(nèi)玉米需求量呈逐年增長的趨勢。三具體分析4月份，現(xiàn)

7、貨市場糧源有限令價格獲得提振，玉米現(xiàn)貨價格持續(xù)反彈走高，東北玉米的強勢也刺激華北走貨量增加，價格快速反彈上行，現(xiàn)貨的強勢給期貨市場帶來較強的提振，玉米四月期價展開反彈上行，震蕩重心抬升，但玉米飼料需求偏弱限制價格的反彈空間，玉米期價目前仍維持區(qū)間震蕩的格局，后期突破震蕩區(qū)間的可能性相對較小。國內(nèi)玉米收儲在4月底結(jié)束，截至4月15日，我國東北三省臨儲玉米收購量已經(jīng)達到6670萬噸的水平，大部分玉米糧源流向收儲，令市場現(xiàn)貨糧源收緊，提振價格反彈；同時，由于當(dāng)前深加工企業(yè)庫存偏低，提價收購的情況下，東北地區(qū)玉米價格穩(wěn)中走強，貿(mào)易商采購較為積極的情況下，刺激華北玉米價格上行。在臨儲玉米拍賣前期，市場糧

8、源難以有效改善。美玉米在出口預(yù)期及資金推動下筑底回升，對連玉米多少有些帶動，但鑒于兩者價差過大，帶動可能相對有限?；钭邉輥砜矗谟衩谆畛尸F(xiàn)反彈態(tài)勢，主要受到玉米現(xiàn)價的持續(xù)反彈帶動，隨著基差的拉大，將限制期貨的下行空間。在國家臨儲強勁收購提振與下游需求疲弱持續(xù)拖累下，1 季度國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場表現(xiàn)平穩(wěn)， 但與此同時，因受國家臨儲政策影響，一方面東北產(chǎn)區(qū)、華北產(chǎn)區(qū)呈現(xiàn)不平衡發(fā)展；另政策一方面，東北優(yōu)質(zhì)玉米貨源表現(xiàn)趨緊，主要再加上受運費補貼優(yōu)惠政策 4 月底結(jié)束影響，預(yù)計進入 2 季度后，在 4 月國內(nèi)市場或?qū)⑸涎菀惠唭?yōu)質(zhì)玉米爭奪大戰(zhàn)，市場供需預(yù)將表現(xiàn)吃緊，進入 5-6 月后，隨著國家啟動臨儲玉米，國內(nèi)供需呈現(xiàn)逐漸寬松態(tài)勢，因此，預(yù)計連玉米 4 月或?qū)⒄鹗幧闲?，?5-6 月受基本面壓力將震蕩下行。截至3 月25 日，1 季度連玉米主力合約位于上行通道內(nèi)呈區(qū)間波動形態(tài)。整體價格變化幅度不大，波動區(qū)間位于(2330-2370)。量倉方面，在1 季度前兩月持倉1 月呈現(xiàn)小幅下滑，隨后進入2 月后呈連續(xù)上升態(tài)勢直至高位，臨近3 月中下旬后，資金持倉快速縮減，由2 月高位45 萬手降至23 萬手，縮近50%。在1 季度中，國內(nèi)基本面主要表現(xiàn)為兩方面，一方面，下游需求表現(xiàn)疲弱，飼料行業(yè)對原