資金管理的思考

1、膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃

2、蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀

3、芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄

4、肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿

5、芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅

6、膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇

7、莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁

8、芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆

9、蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃

10、節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇

11、膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁

12、莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅

13、膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀

14、蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖

15、芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁

16、膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅

17、莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿

18、腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄

19、蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈

20、芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂

21、肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇

22、莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃

23、腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈

24、蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂

25、芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁莂蟻肁莇莁螃襖芃蒀裊聿腿葿薅袂肅蒈蚇肈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅蒆螞罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膃節(jié)薂蚈羅膈薂袁膁膄薁羃肄蒂薀螞袇莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚆螁聿芁蚅羄袁芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蝕蝕膃腿莇螂羆

26、肅莆裊膂莄蒞薄羅莀莄螇芀芆莄衿肅膂莃羈 資金管理的思考在我看來，資金管理策略中并非存在某種最佳策略，而是一種非常個(gè)性化的技術(shù)。在我對(duì)交易系統(tǒng)的研究過程中，我發(fā)現(xiàn)了大量的“互損原則”。也許我們?cè)谀硞€(gè)環(huán)節(jié)得到一些什么的時(shí)候，就注定要在另外的環(huán)節(jié)失去一些什么。也許真的像孫子兵法說得那樣：故備前則后寡，備后則前寡；備左則右寡，備右則左寡；無所不備，則無所不寡。其實(shí)，資金管理的意義在于將利弊進(jìn)行能夠讓交易者接受的方式轉(zhuǎn)化。而具有負(fù)期望收益的交易系統(tǒng)，是沒有資金管理策略能夠使其實(shí)現(xiàn)盈利的。從某種意義上來講，脫離了行情系統(tǒng)來探討資金管理策略是沒有任何意義的。沒錯(cuò)，系統(tǒng)之路的意義根本就不在于找到最高效的應(yīng)對(duì)市

27、場(chǎng)的方法，而是找到最適合自己的方法。如果我們把行情系統(tǒng)定義為趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)的話，那么什么樣的資金管理策略能夠與之匹配呢？我們首先來談?wù)勞厔?shì)跟蹤系統(tǒng)。在我看來，任何趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)都是大同小異的。無論我們采取什么樣的跟蹤技術(shù)，我相信宏觀上得到收益都會(huì)呈現(xiàn)趨同的特征。更有意思的是，我反復(fù)地發(fā)現(xiàn)“權(quán)威的泥潭效應(yīng)”。海龜交易法則所使用的“唐奇安趨勢(shì)”技術(shù)也因?yàn)楹｝斀灰追ǖ呐?，而使得該方法的收益率出現(xiàn)大幅衰竭的特征。也許，該方法已經(jīng)成為了趨勢(shì)跟蹤技術(shù)的最劣選擇。如果你仔細(xì)的閱讀本書提到的分析方法，那么你肯定會(huì)發(fā)現(xiàn)一種利用“權(quán)威的泥潭效應(yīng)”作為獲利工具的思路。比如，反形態(tài)理論等。因?yàn)樾螒B(tài)理論早已深入人心，而反

28、過來使用該理論就比直接使用具有更大的價(jià)值。前一段時(shí)間，我向大家講述了波浪理論的一些使用方法。其中談到了：當(dāng)價(jià)格跌破此前牛市四浪的底部后，很容易形成階段性底部。有位可愛的朋友，問我是什么原理產(chǎn)生了這種現(xiàn)象？這是我從來都沒有想過的問題，正是這位朋友的可愛讓我有了新的發(fā)現(xiàn)。原來這種規(guī)律，很可能來自于道氏理論的“權(quán)威的泥潭效應(yīng)”。按照道氏理論的說法，所謂牛市就是頂部與底部都不斷抬高的行情，后面的底部都要高于前面的底部。如果后面的底部低于前面的底部，那么就形成了一個(gè)牛市完結(jié)的信號(hào)。而道氏理論還講究不同指數(shù)之間的驗(yàn)證原則，也就是必須全部的指數(shù)都出現(xiàn)牛市完結(jié)的信號(hào)，那么我們才可以認(rèn)為牛市完結(jié)。如果我們直接運(yùn)

29、用道氏理論的法則，那么會(huì)出現(xiàn)什么樣的結(jié)果呢？530調(diào)整在2007年7月6日結(jié)束，并且該底部成為牛市中最后一個(gè)底部。也就是說，只有當(dāng)未來的底部不能高于該底部的時(shí)候，就可以證明牛市的完結(jié)。上證指數(shù)在2008年3月20日跌破此底部發(fā)出了一個(gè)牛市完結(jié)的信號(hào)，而當(dāng)天股指就在盤中走出了大幅度的反彈行情。當(dāng)然，道氏理論還有一個(gè)“不同指數(shù)相互驗(yàn)證”的法則。此后中國(guó)股市還在連續(xù)不斷的下跌，而各種指數(shù)都陸續(xù)的跌破530調(diào)整的底部。請(qǐng)注意，最后一個(gè)跌破530調(diào)整底部的指數(shù)是中小版指數(shù)，他是在2008年4月22日發(fā)出的牛市完結(jié)的信號(hào)。也就是說，按照道氏理論“指數(shù)間互相驗(yàn)證”的法則，4月22日應(yīng)該我們戰(zhàn)略性離場(chǎng)的日子！

30、回到趨勢(shì)跟蹤的具體方法上來，我的意思是想告訴大家：自己研發(fā)一套跟蹤技術(shù)，可能要好于隨機(jī)選取的跟蹤技術(shù)；而隨機(jī)選取的跟蹤技術(shù)，很可能要好于你從書本上學(xué)到的跟蹤技術(shù)。這就是因?yàn)椤皺?quán)威的泥潭效應(yīng)”的緣故！在我看來，如果你不能夠在核心理念上有所突破，那么對(duì)于技術(shù)和參數(shù)的研發(fā)并不能使你的利潤(rùn)出現(xiàn)突破，甚至是不可能出現(xiàn)任何的起色。對(duì)于參數(shù)的敏感度而言，我們可以輕易的發(fā)現(xiàn)一個(gè)普遍適用的法則：越敏感的跟蹤尺度，就會(huì)產(chǎn)生越多的假信號(hào)，但假信號(hào)的虧損幅度同樣會(huì)越小。反之，就會(huì)產(chǎn)生更少的假信號(hào)，但假信號(hào)的虧損幅度同樣會(huì)越大！我認(rèn)為，最重要的不是市場(chǎng)會(huì)如何，而是你更適應(yīng)什么？你是更容易接受多次的小虧損，還是更容易接受

31、更大幅度的虧損？如果你什么都不能接受，那么最好就不要在趨勢(shì)跟蹤上浪費(fèi)時(shí)間。表面上來看，交易者有足夠的自由選擇的權(quán)利，實(shí)際上卻不然。如果我們考慮到跟蹤尺度必須包容隔夜跳空噪音的話，那么跟蹤尺度就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)明顯的下限；如果我們考慮到合約的有效期限的問題，那么跟蹤尺度就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)明顯的上限。也許，我們可以分析出某種跟蹤尺度是無效的，但我們卻無法回答出哪種跟蹤尺度是最好的！到目前為止，我想告訴大家的是：沒有必要花費(fèi)更多的時(shí)間來研究趨勢(shì)跟蹤的具體方法。事實(shí)上，論壇上的朋友通常比我更加前衛(wèi)。大家可以大談最新的權(quán)威跟蹤技術(shù)，但我的確還比較的守舊。因?yàn)槲覀€(gè)人的方法，經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的運(yùn)用與磨合，所以我對(duì)他是比較了解

32、的。至于新的跟蹤技術(shù)，我也并非不知曉，但我不會(huì)在沒有經(jīng)歷過時(shí)間的驗(yàn)證以前進(jìn)行任何評(píng)價(jià)。比如，我是通過“占用保證金的數(shù)量”來確定單品種的倉位，而不是通過“真實(shí)波動(dòng)幅度”來確定單品種的倉位。按照“真實(shí)波動(dòng)幅度”來確定倉位的話，那么我就會(huì)在棉花上建立一個(gè)令人驚訝的大倉位！畢竟，棉花在“多頭陷阱”前的波動(dòng)幅度是非常小的。但在“多頭陷阱”中，棉花的波動(dòng)幅度絲毫不遜色于波動(dòng)幅度最大的品種。相反，它在高位停留了更短的時(shí)間，并且成為了我虧損幅度最大的一個(gè)品種！要知道，無論你是用均線死叉，還是用跌破n日內(nèi)的最低點(diǎn)作為離市訊號(hào)，在頂部停留時(shí)間短的品種都會(huì)給你帶來更大的虧損！相信我，風(fēng)險(xiǎn)來自于微觀上的極端波動(dòng)，而我

33、更情愿相信所有品種最不利的極端波動(dòng)都是一樣的！當(dāng)然，我也并非否認(rèn)“真實(shí)波動(dòng)幅度”的價(jià)值。也許交易大師的技術(shù)更多的體現(xiàn)在他們整體技術(shù)組合的兼容性，而不是具體的技術(shù)本身。表面上來看，趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)是一個(gè)“求勢(shì)而舍價(jià)”的思維方式，但實(shí)際上并非如此。其實(shí)捕獲一個(gè)大趨勢(shì)是非常不容易的一件事情，我們必須具備趨勢(shì)位置的優(yōu)勢(shì)，同樣也必須具備價(jià)格位置的優(yōu)勢(shì)。相信我，如果你沒有一個(gè)良好的入場(chǎng)價(jià)位，那么你會(huì)更加容易丟掉趨勢(shì)中的位置。只有一個(gè)良好的入場(chǎng)價(jià)位，你才能夠心平氣和的忍受價(jià)格的正?；爻?。即使一只股票從10元上漲到100元，如果我從11元買入而你在20元買入的話，那么最終的結(jié)果很可能并非你只少賺了9元。20元買入

34、的你別說遇到輕微的回調(diào)就會(huì)倉惶而逃，甚至繼續(xù)上漲都能給你帶來一種恐懼。趨勢(shì)感越強(qiáng)的行情，往往證明趨勢(shì)完結(jié)就需要越大的折返幅度。也許該股從20元跌到15元才能證明趨勢(shì)的完結(jié)，而你恐怕無法承擔(dān)這5元的價(jià)格折返，但11元買入的我卻可以這樣做。這就是我堅(jiān)信的一個(gè)原則：永不非信號(hào)開倉！如果我的每次開倉都對(duì)應(yīng)一個(gè)信號(hào)的話，那么我的潛在虧損也必然符合跟蹤系統(tǒng)的虧損分布。但如果我開倉點(diǎn)位沒有對(duì)應(yīng)一個(gè)信號(hào)，那么我很可能在承受巨大的資金回撤與丟掉位置之間左右為難。從某種意義上來講，我們的入場(chǎng)信號(hào)就是在趨勢(shì)與價(jià)位之間找到的一個(gè)平衡點(diǎn)！趨勢(shì)與價(jià)位是互損的，同時(shí)并非趨勢(shì)感越強(qiáng)越好！其實(shí)，這就是盈利加倉的一個(gè)障礙。我無法

35、想象，我在資金達(dá)到82萬時(shí)，行情一片大好時(shí)，進(jìn)行加倉會(huì)有什么樣的后果。也許，我這樣做反而會(huì)在本次“多頭陷阱”中虧損更少的錢，畢竟不好的價(jià)格位置更容易讓我成為驚弓之鳥。但我無疑承擔(dān)了巨大的，丟掉位置的風(fēng)險(xiǎn)！ 趨勢(shì)跟蹤還有一個(gè)非常重要的要求，那就是必須產(chǎn)生“絕對(duì)信號(hào)”而采用連續(xù)不間斷跟蹤。即使你的開倉都會(huì)對(duì)應(yīng)一個(gè)入市信號(hào)，但如果你不連續(xù)跟蹤也可能產(chǎn)生不良的結(jié)果。簡(jiǎn)單的說，如果我們趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)具有三分之一的正確率，那么有兩種不同的應(yīng)對(duì)方式。我在一個(gè)有2個(gè)綠色球和1個(gè)紅色球的袋子中。連續(xù)三次拿出一個(gè)球，那么兩個(gè)綠球讓我虧損兩次，而一個(gè)紅球讓我獲利一次。但如果你的袋子里有2000個(gè)綠球和1000個(gè)紅球，

36、那么你連續(xù)的取出一些球并承擔(dān)盈虧的話。即使我們的概率都是相同的，但你無疑面對(duì)比我更大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槲矣泄潭ǖ睦麧?rùn)對(duì)沖周期，而你卻并沒有！連續(xù)不間斷跟蹤其實(shí)還能夠控制節(jié)奏。我們假設(shè)有十二個(gè)袋子，代表每個(gè)月只能在一個(gè)袋子中抽取球來決定盈虧。能夠讓你獲利的紅球整體上仍舊只有三分之一，但其中有4個(gè)袋子中有大量的紅球，而其中8個(gè)袋子中有大量的綠球。如果我們并不知道每一袋子里面球的顏色分布，那么每個(gè)袋子只取少量的球恐怕就是最為明智的選擇。但對(duì)于不連續(xù)跟蹤的交易者來說，他們很可能在幾乎全是綠色球的袋子中反復(fù)不斷的取出球來。這就好像，在過去半年的股市中，反復(fù)的尋找買入信號(hào)而建倉一樣！更有意思的是，只有我們?cè)?/p>

37、抽取能夠使我們虧損的綠球以后，我們才有立即繼續(xù)抽取的權(quán)利。而如果抽取到了能夠讓我們獲利的紅球以后，我們就暫時(shí)喪失了繼續(xù)抽取的權(quán)利。畢竟，紅球的利潤(rùn)來自于長(zhǎng)時(shí)間的持倉！好了，我們談?wù)摿颂嗟男星楦櫹到y(tǒng)的?，F(xiàn)在我們應(yīng)該達(dá)成一些共識(shí)，然后再來探討資金管理策略。我們采取的是中期趨勢(shì)跟蹤思路，并且我們是在進(jìn)行連續(xù)不間斷跟蹤。同時(shí)，我們的行情系統(tǒng)具有正的期望收益。至于具體的跟蹤方法，我個(gè)人感覺的確并不重要。如果我們的行情系統(tǒng)具有正的期望收益，那么風(fēng)險(xiǎn)只能夠存在于微觀層面上。能夠影響到我們的賬戶存亡的風(fēng)險(xiǎn)只有兩種：第一，連續(xù)不斷出現(xiàn)的小虧損；第二，價(jià)格突然大幅折回的大虧損。在我看來，后者通常是毀滅賬戶最大

38、的潛在風(fēng)險(xiǎn)。我相信，正統(tǒng)的資金管理法則是可以保護(hù)投資者的安全的。比如，走進(jìn)我的交易室介紹的“2%，6%”法則就是一個(gè)不錯(cuò)的注意。我們?cè)谌魏我粋€(gè)倉位上都不能承擔(dān)超過2%的初始風(fēng)險(xiǎn)；而任何時(shí)候我們都不能承擔(dān)超過6%的總體初始風(fēng)險(xiǎn)。但我覺得，這其中也有一些明顯的弊端。我們假設(shè)期貨的保證金率為10%，其實(shí)農(nóng)產(chǎn)品的保證金率只有7.5%?？紤]到隔夜跳空等一些類的風(fēng)險(xiǎn)后，我認(rèn)為低于一個(gè)停板的止損幅度通常是沒有意義的。如果說一個(gè)停板的幅度是4%的話，那么一個(gè)小于4%的止損幅度是沒有意義的。如果我們按照4%止損幅度的來計(jì)算2%的暴露風(fēng)險(xiǎn)所支持的倉位，那么我們只能夠建立一個(gè)只有5%的倉位。也就是說，我們?cè)?%的總

39、體暴露風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上只能夠建立一個(gè)15%的倉位！當(dāng)然，很少有人甘心去持有一個(gè)只有15%的倉位。那么，這就有一個(gè)降低止損幅度的誤區(qū)。我們可以把止損幅度降低為2%，這時(shí)我們就可以建立一個(gè)30%的倉位水平。其實(shí)，我覺得30%的倉位應(yīng)該是比較明智的，也是風(fēng)險(xiǎn)和利率的一個(gè)比較理性的平衡點(diǎn)。但我覺得，2%的止損幅度已經(jīng)明顯低于敏感度的下限！我們需要面對(duì)的交易成本、異化差價(jià)、隔夜跳空等等的成本就相對(duì)于止損幅度來說太大了。在這樣的敏感尺度下，期望收益必將呈現(xiàn)快速的衰減。何況，2%的止損幅度也未必是你能夠保證做到的。其實(shí)，這與我當(dāng)年研發(fā)的一種資金管理策略非常的類似。我當(dāng)時(shí)希望在每一次戰(zhàn)略性建倉上承擔(dān)10%的風(fēng)險(xiǎn)，

40、而只有當(dāng)這筆交易沒有暴露風(fēng)險(xiǎn)后我才有權(quán)利進(jìn)行下一步的建倉行為。當(dāng)時(shí)我的止損幅度通常在4%左右，也就是可以建立一個(gè)25%的倉位。當(dāng)我連續(xù)做對(duì)四次，那么我就能夠?qū)⒊跏紓}位打滿！我覺得這種策略是可行的，但是他有一個(gè)明顯的弊端。事實(shí)上，這種風(fēng)格體現(xiàn)了“贏沖輸縮”的理念，但是與此同時(shí)卻喪失了“擇強(qiáng)汰弱”的優(yōu)勢(shì)。請(qǐng)注意，我們進(jìn)一步的建倉必須在我們此前交易正確的基礎(chǔ)上。對(duì)于一個(gè)能夠讓我們獲取暴利的趨勢(shì)行情來說，這種策略無疑讓我們反應(yīng)的太慢了！如果說我第一筆建倉已經(jīng)沒有任何暴露風(fēng)險(xiǎn)的話，那么我繼續(xù)建倉的權(quán)利只有兩種實(shí)施的可能。第一，找更疲弱品種的買入信號(hào)來建倉；第二，在強(qiáng)勢(shì)品種上非信號(hào)開倉。如果一個(gè)品種發(fā)出一

41、個(gè)明顯的開倉信號(hào)，而我又沒有開倉權(quán)力時(shí)。那么我只有放棄這個(gè)信號(hào)，而喪失了連續(xù)不間斷跟蹤的可能性。也就是說，這種資金管理策略過多的考慮了交易者自身的問題，而同時(shí)過多的忽略了市場(chǎng)的問題！也就是說，這時(shí)行情系統(tǒng)與資金管理系統(tǒng)是兩個(gè)分別獨(dú)立的系統(tǒng)。按照海龜交易法則中講述的一個(gè)故事，某人大言不慚的聲稱海龜?shù)南到y(tǒng)并不能獲利，當(dāng)然他并沒有考慮到“擇強(qiáng)汰弱”的法則。而海龜只會(huì)在一個(gè)板塊中，最強(qiáng)的一兩個(gè)品種上建立多頭倉位。而這種資金管理策略就注定了：你要不在最強(qiáng)的品種上獲利后在最弱的品種上建立多頭倉位；你要不就在最強(qiáng)的品種上獲利后在同樣強(qiáng)勁的品種上建立一個(gè)無法合理設(shè)置止損點(diǎn)的多頭倉位。其實(shí)，這種資金管理策略只能

42、夠讓我們大體上保住了初始資本的安全，而同樣無法避免大幅度的資金回撤。對(duì)于初始資本非常安全的保護(hù)，無疑大大的喪失了獲利的可能性！獲利加倉的策略，使得我們的盈虧平衡點(diǎn)大大的提高了。也許只要行情出現(xiàn)一定程度的回撤，我們相對(duì)于初始倉位的“巨大”倉位就會(huì)輕松的觸及盈虧平衡點(diǎn)！當(dāng)然，可取之處仍舊有兩點(diǎn)。第一，你可以保護(hù)好你的初始資本；第二，你可以在瘋銅牛市中建立一個(gè)超過初始倉位100%的龐大倉位，不但可以獲得暴利，而且你的初始風(fēng)險(xiǎn)幾乎可以忽略不計(jì)！這兩個(gè)優(yōu)勢(shì)非常的誘人，但這是以縮減行情的盈利區(qū)間作為代價(jià)的！絕對(duì)不可能虧損大錢，加上有獲得暴利的可能，無疑會(huì)使你更加難以經(jīng)常實(shí)現(xiàn)獲利！更多的情況是，在一次次我可

43、以獲利的行情中，而你卻一次次的“白玩”。當(dāng)然，也許特定的行情，你可以賺取天文數(shù)字！這也許就是為什么交易大師說，市場(chǎng)中只有15%的時(shí)候是有趨勢(shì)的。也許這種策略只有在15%的時(shí)候能夠獲取暴利，而其他時(shí)期都無法獲利！請(qǐng)注意，你總會(huì)面對(duì)一次最大的虧損！對(duì)于此前“多頭陷阱”的資金大幅回撤來說，我最終是虧損離市的只有糖、棉花、豆粕、小麥這四個(gè)品種；而鋁、銅、豆、橡膠都是獲利離市的。要知道我在黃豆上的倉位是在去年8月份建立的！這說明，如果把全部的離市信號(hào)來對(duì)應(yīng)此前的入市信號(hào)總體計(jì)算盈虧的話，那么即使我的資金回撤38萬也并沒有出現(xiàn)虧損！而如果僵硬的運(yùn)用“2%，6%”的資金管理法則的話，那么在“多頭陷阱”的最高

44、點(diǎn)。你加倉嗎？如果不加倉，那么你會(huì)有放走大行情的風(fēng)險(xiǎn)。但如果加倉的話，那么你可能最終出現(xiàn)虧損！只不過你把初始虧損控制在6%以內(nèi)，而要知道我的初始倉位并沒有虧損！請(qǐng)注意，我并非否定大師的資金管理策略的價(jià)值！我相信，這種策略注定對(duì)更多的人有益！事實(shí)上，關(guān)于自身的問題絕對(duì)比關(guān)于市場(chǎng)的問題更加重要！但是，真的沒有更高效的策略嗎？難道，我們必須要不從市場(chǎng)的問題入手，要不從自身的問題入手嗎？難道，就不可能讓市場(chǎng)本身來調(diào)節(jié)我們的資金管理問題嗎？好，下面我來公布我的靠市場(chǎng)本身來調(diào)節(jié)的資金管理策略。其實(shí)，我在分散的魅力中就披露了這種市場(chǎng)自調(diào)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。（我建議你在往下看之前，先看看這篇文章）其實(shí)，這樣可以

45、出色完成資金權(quán)益的橫向穩(wěn)定性！非常有意思的是，這是一個(gè)在整理市道中非常出色的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。他可以靠“多空對(duì)持”來避免行情大波動(dòng)帶來的大幅虧損的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)大面積的分散也保證了不可能所有的品種都出現(xiàn)連續(xù)不斷的小幅虧損。這是一個(gè)我認(rèn)為非常完美的風(fēng)險(xiǎn)自調(diào)節(jié)系統(tǒng)，它之中沒有任何的資金管理參數(shù)。事實(shí)上，他是靠趨勢(shì)跟蹤參數(shù)來回答資金管理的問題！他并非是靠特定的行情來獲利，而是靠概率優(yōu)勢(shì)來獲利。他是靠一部分無效的不完美，來必然捕捉到一部分有效的完美。要知道，它完美的利用了三個(gè)最為明顯的概率優(yōu)勢(shì)。第一， 順勢(shì)而為，畢竟它就是架構(gòu)在趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)的基礎(chǔ)之上；第二， 擇強(qiáng)汰弱，畢竟它是在強(qiáng)勢(shì)品種上做多、弱勢(shì)品種做空來

46、實(shí)現(xiàn)的多空對(duì)持；第三，贏沖輸縮，盈利的本身可以使得更多的持倉方向趨于一致，從而實(shí)現(xiàn)贏沖；而虧損的本身就可以使得更多的持倉呈現(xiàn)無序的狀態(tài)，并且實(shí)現(xiàn)輸縮。我風(fēng)趣地將其稱為：“以天合天”。但是，請(qǐng)注意：如果利潤(rùn)極度的膨脹，使得我出現(xiàn)一致性持倉的贏沖，那么就無法避免一次大規(guī)模的資金回撤！至此，我不覺得通過“2%、6%”法則就不會(huì)出現(xiàn)這樣的局面。事實(shí)上，他們對(duì)于贏沖輸縮的本質(zhì)是沒有任何的不同！“2%、6%”也是在大量的獲利之后，才有可能出現(xiàn)大的資金回撤。而我的大幅資金回撤也與此前大量的獲利具有相關(guān)性！在不計(jì)算浮動(dòng)盈利的情況下，“2%，6%”法則會(huì)表現(xiàn)出極佳的穩(wěn)定性。而我的方法如果在不計(jì)算浮動(dòng)盈利的情況下

47、，照樣可以表現(xiàn)出驚人的穩(wěn)定性。當(dāng)然，我并非覺得我應(yīng)該接受如此大的資金回撤幅度，畢竟虧損函數(shù)比獲利函數(shù)更加陡峭！也就是說，靠喪失一定數(shù)量的潛在收益，來避免一定數(shù)量的潛在風(fēng)險(xiǎn)是合理的思路。其實(shí)，如果我們能夠?qū)M向分散投資的法則，稍微變通一下應(yīng)用在縱向的系統(tǒng)分散上就會(huì)出現(xiàn)更加完美的結(jié)果！請(qǐng)注意，我說過的一句話：對(duì)于趨勢(shì)跟蹤者而言，大的整理能夠讓我們獲利，小的整理能夠被我們包容，我們怕的是那種不大不小恰到好處的整理。大家先讀一遍這句話，然后接著往下看。我是一個(gè)日線交易者，也就是說我的全部交易都不會(huì)在盤中完成，而是咬死收盤價(jià)。如果我的跟蹤尺度的“敏感當(dāng)量”用周線來表示的話，那么基本上相當(dāng)于5周和10周均

48、線的敏感當(dāng)量。有意思的是，如果我把我的系統(tǒng)參數(shù)運(yùn)用在60分鐘線的話，那么基本上相當(dāng)于5日和10日均線的敏感當(dāng)量。也就是說，用我的參數(shù)交易日線，跟用5周和10周均線交易周線是基本相同的；或者用我的參數(shù)交易60分鐘線，跟用5日和10日均線交易日線是基本相同的。這時(shí)我將我原有的參數(shù)定義為遲鈍參數(shù)；將5、10均線定義為敏感參數(shù)?？紤]到“本體相似性”的問題，我相信我用敏感參數(shù)與用遲鈍參數(shù)的期望收益是相似的。只不過，隔夜跳空噪音在60分鐘上非常明顯；日線上其次；周線上很不明顯；月線上能夠忽略不計(jì)。所以說，在日線上遲鈍的參數(shù)對(duì)噪音有更好的包容程度，所以期望收益要好于敏感的參數(shù)。從這一點(diǎn)上來看，敏感參數(shù)是不具

49、備交易價(jià)值的，但卻具備毋庸置疑的分散價(jià)值！接下來的測(cè)試讓我感到更加的完美。對(duì)于明顯的趨勢(shì)行情來說，無論你用遲鈍的還是敏感的參數(shù)都能實(shí)現(xiàn)完美的收益。這說明，他們的利潤(rùn)收獲期是相同，所以沒有必要連續(xù)不間斷的采用兩套不同參數(shù)的系統(tǒng)。但對(duì)于成本付出期的測(cè)試，我發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的結(jié)論：能夠讓敏感系統(tǒng)左右挨打的行情，的確可以被遲鈍系統(tǒng)所包容；而能夠讓遲鈍系統(tǒng)左右挨打的行情，的確可以使得敏感系統(tǒng)獲利！明白嗎？敏感系統(tǒng)的確具有分散價(jià)值！當(dāng)然，如果我們?cè)谡w市場(chǎng)處于整理階段的時(shí)候，多空對(duì)持就能夠使得資金權(quán)益得到穩(wěn)定性，而根本沒有必要采用敏感的系統(tǒng)。但如果整體市場(chǎng)處于趨勢(shì)階段的時(shí)候，分散投資并不能形成多空對(duì)持，那么

50、我們就面對(duì)了較大的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)第二套系統(tǒng)就具備了價(jià)值！假設(shè)，我們?cè)谌齻€(gè)農(nóng)產(chǎn)品上持有多頭倉位，并且產(chǎn)生了非常大的跟蹤乖離率。請(qǐng)注意，整體的整理階段，各個(gè)品種之間往往存在著很大的差異程度，所以他們不容易產(chǎn)生一致性的波動(dòng)。比如，去年8月份以前，黃豆在走橫；豆油在上漲；玉米在下跌。而在一致性的整體趨勢(shì)行情中，他們的差異程度突然消失了。沒錯(cuò)，他們更容易齊漲共跌！也就是說，如果農(nóng)產(chǎn)品形成頭部的話，那么一致性的快速下跌我們必須找到防范的策略！那么，這種情況下我們?cè)撛趺崔k呢？其實(shí)，我們必須在承擔(dān)大的資金回撤幅度與放走行情之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)。難道，真的沒有其他的解決方式嗎？有！絕對(duì)有！如果農(nóng)產(chǎn)品馬不停蹄的上漲，那

51、么我們坐著享受利潤(rùn)就可以啦，這時(shí)沒有任何的風(fēng)險(xiǎn)。但是，如果農(nóng)產(chǎn)品整體在非常大的跟蹤乖離率時(shí)出現(xiàn)回調(diào)，那么我們?cè)撊绾稳プ?？等待賣出信號(hào)需要送回龐大的利潤(rùn)，這樣會(huì)產(chǎn)生大幅度的資金回撤！而自作聰明的倉皇而逃，又有放走行情的可能。大家想象一下，我們持有的三個(gè)農(nóng)產(chǎn)品在出現(xiàn)回調(diào)的時(shí)候，我們將最弱的一個(gè)品種套用敏感的系統(tǒng)會(huì)如何？如果行情真的見頂，那么我相信第一個(gè)在敏感系統(tǒng)中發(fā)出賣出信號(hào)的品種必然是最弱的。它的空頭倉位應(yīng)該可以對(duì)沖掉另外兩個(gè)品種超過一半的下跌風(fēng)險(xiǎn)。如果行情繼續(xù)走牛的話，那么被我們翻空的品種也會(huì)在不久后繼續(xù)翻多。這時(shí)我們的確喪失了一部分的利潤(rùn)，畢竟我們負(fù)擔(dān)了遲鈍系統(tǒng)中所沒有的噪音成本。但請(qǐng)注意，

52、另外兩個(gè)強(qiáng)勢(shì)的品種，可以為我們創(chuàng)造了近乎于完美的利潤(rùn)。這就好像去年下半年，我在強(qiáng)麥上左右挨打，造就了無效的不完美。但也在黃豆上持倉超過半年，創(chuàng)造了幾乎完美的交易記錄。也許多空對(duì)持的確可以更大程度的體現(xiàn)出概率優(yōu)勢(shì)的魅力，那么強(qiáng)制性的多空對(duì)持是一種折衷的選擇。也許有的人會(huì)說，在期望收益不變的情況下，你這樣做無法提高利潤(rùn)。事實(shí)上，套用敏感系統(tǒng)是使得期望收益降低了！好，我來說說期望收益的問題。所謂期望收益就是我們承擔(dān)一元的潛在風(fēng)險(xiǎn)，能夠獲得x元的潛在收益。假設(shè)，我們的期望收益為2。這就是說明，我們面對(duì)了1元的潛在風(fēng)險(xiǎn)，以及2元的潛在利潤(rùn)。微妙之處在于，如果我們能夠把未來的潛在利潤(rùn)“借來”1元，來對(duì)沖掉

53、1元的潛在風(fēng)險(xiǎn)。那么這種策略沒有價(jià)值嗎？事實(shí)上，“借來”的1元潛在利潤(rùn)，恐怕只能對(duì)沖掉0.8元的潛在風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)的期望收益成為了0.2元的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)應(yīng)1元的潛在收益。也就是說，期望收益已經(jīng)變?yōu)榱?，比此前的2大大提高了。當(dāng)然，增加利潤(rùn)的方式來自于倉位提高了5倍，而我們的微觀上風(fēng)險(xiǎn)水平并沒有提高。在微觀上“借來”并不屬于你的東西，就可以在不違反“能量守恒定律”的基礎(chǔ)上，使得你在宏觀上達(dá)到不可思議的效果！哈哈，沒錯(cuò)，量子理論中的“隧道效應(yīng)”！電子可以“借來”并不屬于他的能量，而使他穿越壁壘后再償還這部分能量！如果說，電子可以在不違反能量守恒定律的情況下穿越壁壘。那么，你也可以在行情系統(tǒng)期望收益不便

54、的情況下獲得更多的利潤(rùn)! 難道，你不覺得這種風(fēng)險(xiǎn)控制策略，要優(yōu)于單方面苛刻限定風(fēng)險(xiǎn)的策略。如果你只能交易一個(gè)品種，并且在最強(qiáng)的品種上面只能承擔(dān)10%的初始風(fēng)險(xiǎn)。那么10元的股票開始上漲至11元時(shí)，你建立一個(gè)倉位并且將止損點(diǎn)設(shè)置在10元；如果價(jià)格上漲到12元，那么你的止損點(diǎn)可以提高到11元，此時(shí)你沒有暴露風(fēng)險(xiǎn)，然后繼續(xù)在12元建立一個(gè)同樣大的倉位；如果價(jià)格上漲到了13元，那么你可以把止損點(diǎn)提高到12元，這是你可以繼續(xù)建立一個(gè)同樣大的倉位。請(qǐng)注意，你的成本是在12元，并且止損點(diǎn)也在12元。要知道，如果價(jià)格回調(diào)漲幅的三分之一，那么你就會(huì)在“白玩”的情況下離場(chǎng)！要知道一個(gè)波動(dòng)幅度達(dá)到30%的中級(jí)價(jià)格波

55、動(dòng)才能夠使得你達(dá)到虧損區(qū)間的邊緣！即使這樣，除非行情馬不停蹄的上漲，否則你也會(huì)在牛市中被震蕩出來！那我們看看均線系統(tǒng)會(huì)出現(xiàn)什么樣的情況？如果10元的股票上漲至11元時(shí)我可能建立了全部倉位，并且止損點(diǎn)很可能只在10.5元。別感到費(fèi)解，因?yàn)檫@時(shí)兩條均線幾乎沒有什么乖離。當(dāng)股票上漲到12元的時(shí)候，我的止損點(diǎn)有可能反而下降到了10元。這是因?yàn)閮蓷l均線打開了乖離！當(dāng)股票上漲到13元時(shí)，我的止損點(diǎn)很可能剛剛提升到10.5元；14元的時(shí)候止損點(diǎn)在11元；15元的時(shí)候止損點(diǎn)在12元；16元的時(shí)候止損點(diǎn)在13元自此它們平行的發(fā)展！我想我更不容易丟掉在趨勢(shì)行情中的位置！當(dāng)然，均線系統(tǒng)不可能有明顯的止損點(diǎn)，上述的止

56、損點(diǎn)只不過是可能出現(xiàn)的最為不利的止損點(diǎn)。沒錯(cuò)，均線系統(tǒng)可以隨著行情的上漲，而預(yù)留出更大的折返幅度。當(dāng)然，均線系統(tǒng)的一次性建倉在保證了不丟掉趨勢(shì)中的位置同時(shí)?？赡軣o法建立更重的倉位，或者可能在初期承擔(dān)了太大的風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)，就需要用品種分散和系統(tǒng)分散來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖！我相信，這種策略要大大好于“2%、6%”法則！那么一個(gè)問題出來了，為什么交易大師會(huì)推崇這樣的法則呢？我想走進(jìn)我的交易室是一本給美國(guó)中小投資者所寫的書，而不是寫給索羅斯的書。其實(shí)，我們?cè)谥袊?guó)可以通過更復(fù)雜的宏觀策略，來做跟索羅斯完全相同的事情！為什么呢？因?yàn)橹袊?guó)期貨市場(chǎng)的合約是那么的小型化！我這點(diǎn)資金在美國(guó)甚至無法作一手天然氣！更別說，大范

57、圍的分散投資！對(duì)于國(guó)外的期貨經(jīng)理人來說，他們可能在每個(gè)頭寸上只承擔(dān)2%的風(fēng)險(xiǎn)，而他們?cè)?0個(gè)以上的不同市場(chǎng)進(jìn)行分散投資！那么它的暴露風(fēng)險(xiǎn)是2%*30=60%嗎？不！也許他們?cè)诙蛊缮献骺?，在豆油上做多。每個(gè)品種的風(fēng)險(xiǎn)敞口是2%，但總體的風(fēng)險(xiǎn)可能小于2%，更別說他們之和了！同時(shí)，如果你采用連續(xù)不間斷跟蹤系統(tǒng)，那么“2%，6%”的法則就絕對(duì)使得連續(xù)不間斷跟蹤無法實(shí)施。而如果離開了連續(xù)不間斷跟蹤，又沒有“2%，6%”法則來控制節(jié)奏。那么你的確可能面臨滅頂之災(zāi)！也就是說，系統(tǒng)略微的差異就可能使得資金管理策略出現(xiàn)巨大的不同。也許“2%，6%”法則是可以適應(yīng)于所有交易者的一套資金管理策略，自然他就必須做到保

58、守性原則。 蟻芆膇蒆袆膂芆薈蠆肈芅蟻裊羄芅莀蚈羀芄薃羃艿芃蚅螆膅節(jié)螇羈肁芁蕆螄羇芀蕿羀袃荿螞螂膁荿莁羈肇莈蒄螁肅莇蚆肆罿莆螈衿羋蒞蒈螞膄莄薀袇肀莃螞蝕羆蒃莂袆袂蒂蒄蚈膀蒁蚇襖膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈蒈薁螅芇蒈蚃羀膃蕆螆?bào)菜B蒅罿羅膂薈螂袁膁螀羇艿膁蒀袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蟻芆膇蒆袆膂芆薈蠆肈芅蟻裊羄芅莀蚈羀芄薃羃艿芃蚅螆膅節(jié)螇羈肁芁蕆螄羇芀蕿羀袃荿螞螂膁荿莁羈肇莈蒄螁肅莇蚆肆罿莆螈衿羋蒞蒈螞膄莄薀袇肀莃螞蝕羆蒃莂袆袂蒂蒄蚈膀蒁蚇襖膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈蒈薁螅芇蒈蚃羀膃蕆螆?bào)菜B蒅罿羅膂薈螂袁膁螀羇艿膁蒀袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蟻芆膇蒆袆膂芆薈蠆肈芅蟻裊羄芅莀蚈羀芄薃羃艿芃蚅螆膅節(jié)螇羈肁芁蕆螄羇芀蕿羀袃

59、荿螞螂膁荿莁羈肇莈蒄螁肅莇蚆肆罿莆螈衿羋蒞蒈螞膄莄薀袇肀莃螞蝕羆蒃莂袆袂蒂蒄蚈膀蒁蚇襖膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈蒈薁螅芇蒈蚃羀膃蕆螆?bào)菜B蒅罿羅膂薈螂袁膁螀羇艿膁蒀袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蟻芆膇蒆袆膂芆薈蠆肈芅蟻裊羄芅莀蚈羀芄薃羃艿芃蚅螆膅節(jié)螇羈肁芁蕆螄羇芀蕿羀袃荿螞螂膁荿莁羈肇莈蒄螁肅莇蚆肆罿莆螈衿羋蒞蒈螞膄莄薀袇肀莃螞蝕羆蒃莂袆袂蒂蒄蚈膀蒁蚇襖膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈蒈薁螅芇蒈蚃羀膃蕆螆?bào)菜B蒅罿羅膂薈螂袁膁螀羇艿膁蒀袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蟻芆膇蒆袆膂芆薈蠆肈芅蟻裊羄芅莀蚈羀芄薃羃艿芃蚅螆膅節(jié)螇羈肁芁蕆螄羇芀蕿羀袃荿螞螂膁荿莁羈肇莈蒄螁肅莇蚆肆罿莆螈衿羋蒞蒈螞膄莄薀袇肀莃螞蝕羆蒃莂袆袂蒂蒄蚈膀蒁蚇襖膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈蒈薁螅芇蒈蚃羀膃蕆螆?bào)菜B蒅罿羅膂薈螂袁膁螀羇艿膁蒀袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蟻芆膇蒆袆膂芆薈蠆肈芅蟻裊羄芅莀蚈羀芄薃羃艿芃蚅螆膅節(jié)螇羈肁芁蕆螄羇芀蕿羀袃荿螞螂膁荿莁羈肇莈蒄螁肅莇蚆肆罿莆螈衿羋蒞蒈螞膄莄薀袇肀莃螞蝕羆蒃莂袆袂蒂蒄蚈膀蒁蚇襖膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈蒈薁螅芇蒈蚃羀膃蕆螆?bào)菜B蒅罿羅膂薈螂袁膁螀羇艿膁蒀袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蟻芆膇蒆袆膂芆薈蠆