第5章__短期流動(dòng)性及償債能力分析

1、第5章_短期流動(dòng)性及償債能力分析 第五章 短期流淌性及 償債力量分析短期資產(chǎn)流淌性分析 短期償債力量分析 其他流淌性指標(biāo) 一、短期資產(chǎn)流淌性分析流淌資產(chǎn)是指價(jià)值周轉(zhuǎn)期不超過一年或 一個(gè)營(yíng)業(yè)周期的資產(chǎn)，主要包括： 1、現(xiàn)金 2、有價(jià)證券 3、應(yīng)收帳款 4、存貨及預(yù)付款等 1、現(xiàn)金必需是不受限制的手持現(xiàn)金和存款，亦 即必需是能夠不受阻礙地用于償付流淌 性債務(wù)的現(xiàn)金和存款。 限于償還特定的短期債務(wù)的現(xiàn)金，往往 還是被反映為流淌資產(chǎn)，但通常會(huì)同時(shí) 揭示限制的用途。在確定企業(yè)的短期償 債力量時(shí)，必需將此類現(xiàn)金與相關(guān)的短 期債務(wù)數(shù)額一并剔除。3 現(xiàn)金(續(xù)1)短期借款的補(bǔ)償性存款，一般也列為流 動(dòng)資產(chǎn)，但它

2、實(shí)際上削減了企業(yè)(即借 款人)可用于償還債務(wù)的現(xiàn)金量，因此， 分析時(shí)可以考慮予以剔除。 2、有價(jià)證券有價(jià)證券必需是 1目前可以在市場(chǎng)上買賣的證券 2管理者預(yù)備在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期 內(nèi)賣出或收回現(xiàn)金的投資行為。 當(dāng)分析者發(fā)覺同樣的證券被年復(fù)一年地列為 有價(jià)證券而不是長(zhǎng)期投資時(shí)，出于謹(jǐn)慎的考 慮，分析者可以將其改列為長(zhǎng)期投資。 有價(jià)證券通常按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。5 3、應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款通常按扣除“備抵壞帳”后的 凈值反映。 當(dāng)公司的應(yīng)收帳款事實(shí)上超過一年或一 個(gè)營(yíng)業(yè)周期，但按行業(yè)慣例仍將其列為 流淌資產(chǎn)時(shí)，分析者應(yīng)對(duì)此類應(yīng)收帳款 予以特殊的關(guān)注假如競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)沒有 此類應(yīng)收帳款，就會(huì)面臨不行比，故應(yīng)

3、 予以剔除。6 應(yīng)收賬款(續(xù)1)分析應(yīng)收帳款時(shí)，還要留意客戶的集中 程度。 應(yīng)收帳款流淌性通常依據(jù)下列指標(biāo)度量： 應(yīng)收帳款(續(xù)2)(1)會(huì)計(jì)期末應(yīng)收帳款與日銷售額之比： 應(yīng)收帳款總額(含應(yīng)收票據(jù)) 年銷售額/365天 之所以包括應(yīng)收票據(jù)，是由于它與銷售 相關(guān)。 之所以應(yīng)收帳款用“總額”而不是“凈 額”,是由于總額才與分母中的銷售直 接相關(guān)。8 應(yīng)收帳款(續(xù)3)在公司內(nèi)部分析中，將該指標(biāo)與公司信 用期作比較，即可推斷公司應(yīng)收帳款的 管理效率。 會(huì)計(jì)期間若為自然營(yíng)業(yè)年度，該指標(biāo)值 會(huì)被低估，因而應(yīng)收帳款的流淌性就會(huì) 被高估。 應(yīng)收帳款(續(xù)4)當(dāng)然，在不采納自然營(yíng)業(yè)年度時(shí)，該比 率也可能因以下緣由而

4、偏高：大量銷售 集中于年末(從而應(yīng)收款也集中于年 末);無法收回的應(yīng)收帳款沒有沖消； 大多數(shù)應(yīng)收帳款實(shí)際為分期應(yīng)收帳款等。 相反地，該比率也可能因下列緣由而偏 低：年末銷售大量削減；大量的現(xiàn)金銷 售；大量應(yīng)收帳款的讓售等。10 應(yīng)收帳款(續(xù)5)(2)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次數(shù)): 銷售凈額/年平均應(yīng)收帳款總額 當(dāng)應(yīng)收 帳款余額在年度內(nèi)的不同季度或 不同月份有著顯著波動(dòng)的狀況下，“年 平均的應(yīng)收帳款總額”就不能簡(jiǎn)潔地取 年初和年末數(shù)的平均值，而應(yīng)按4個(gè)季度 末或12個(gè)月末的余額計(jì)算平均值；但是， 外部分析往往得不到這些數(shù)據(jù)。11 應(yīng)收帳款(續(xù)6)若上述問題不能解決，就可能導(dǎo)致公司 間的嚴(yán)峻不行比如采納

5、自然營(yíng)業(yè)年 度的公司與采納日歷年度的公司之間。 (采納自然營(yíng)業(yè)年度的公司會(huì)高估周轉(zhuǎn) 次數(shù)) 3應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)： 年平均應(yīng)收帳款總額 銷售凈額/365天 或者，365天/周轉(zhuǎn)次數(shù)。 12 應(yīng)收帳款(續(xù)7)在應(yīng)收帳款流淌性分析中，應(yīng)特殊留意 分析對(duì)象公司的賒銷與現(xiàn)金銷售之比。 這一比例的變化(同一公司不同年度之 間)或差異(不同公司之間),會(huì)導(dǎo)致 以上比率的嚴(yán)峻不行比。外部分析者雖 然得不到公司賒銷與現(xiàn)金銷售比例的具 體資料，但通?？梢罁?jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)特 征加以推斷。13 4、存貨在財(cái)務(wù)報(bào)表上，出于穩(wěn)健的考慮，存貨 以成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。 通常，在通貨膨脹率較高的時(shí)期，采納 lifo的公司較多；

6、通貨膨脹率較低的時(shí) 期，則較多的公司會(huì)采納fifo。 相比較而言，采納lifo時(shí)所計(jì)量的期末 存貨價(jià)值會(huì)更偏離重置成本。 因存貨售價(jià)通常會(huì)高于成本，因此按實(shí) 際成本計(jì)算的短期償債力量就被低估了。14 存貨(續(xù)1)但是，有兩個(gè)因素會(huì)抵消這種被低估的 程度： (1)售價(jià)高于成本的部分，亦即毛利 會(huì)部分地被銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用所抵消。 (2)存貨的重置成本通常要高于所報(bào) 告的成本，所以，重置存貨需要更多的 資金，這會(huì)降低企業(yè)的將來償債力量。 存貨(續(xù)2)存貨流淌性的度量指標(biāo)主要有： (1)會(huì)計(jì)期末存貨與日銷售之比 (2)存貨周轉(zhuǎn)率 (3)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨(續(xù)3)(1)會(huì)計(jì)期末存貨與日銷售之比，即：

7、期末存貨 年銷貨成本/365天 這一指標(biāo)顯示了銷售全部存貨所需的時(shí) 間長(zhǎng)度。 假如公司采納自然營(yíng)業(yè)年度作為會(huì)計(jì)期 間，則該指標(biāo)值會(huì)被低估(由于年末存 貨較少)。17 存貨(續(xù)4)反之，若以經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)高峰期作為會(huì)計(jì)期 末，則該指標(biāo)值會(huì)被高估。 假如年銷售額基本穩(wěn)定，則該指標(biāo)值越 低，說明公司的存貨掌握越好。 假如在特別狀況下得不到正確的銷貨成 本資料，則可用銷售額代之，但是，這 會(huì)使該比率被低估，從而使企業(yè)的流淌 性被高估。18 存貨(續(xù)5)(2)存貨周轉(zhuǎn)率，即： 年銷貨成本/年平均存貨余額 采納自然營(yíng)業(yè)年度的公司，該比率往往 被夸大(假如分母取年初年末平均值)。 在經(jīng)受了較長(zhǎng)時(shí)期之后，使用lifo的企 業(yè)的存貨成本較低，而使用fifo的企業(yè) 的存貨 成本較高，這會(huì)導(dǎo)致兩類企業(yè)之 間存貨周轉(zhuǎn)率的顯著差異。19 存貨(續(xù)6)(3)