讀《高級技術分析》領悟

1、讀高級技術分析的交易感悟讀高級技術分析領悟（一）對于系統(tǒng)的測試，國內(nèi)的投資者還不夠重視。盡管有許多書籍描述各種類型的交易方法 和系統(tǒng)，卻很少冇i!；嘗試去展示所描述方法的冇效程度。部分原因是，就長期而言，它們都 無法有效運作。投資者一直使用這些方法，因為他們錯誤地認為，只要書上寫的，就一定有 效。方法偶而冇效也事態(tài)變得更加混淆。其實，我們已經(jīng)進入了電腦科技的時代，沒冇借口 再去用未經(jīng)過測試的系統(tǒng)從事交易。某些書中展示的“絕招”，在電腦測試面前就會原形畢 露。但是，不正確的測試方法和觀念更為有害，它會使你対一套系統(tǒng)的認識產(chǎn)牛嚴重的偏差。対機械交易系統(tǒng)的冇效性質(zhì)疑，是否指我們只能對系統(tǒng)的過去進行檢

2、定的工作，但是不 能證明系統(tǒng)在未來操作獲利？這確實是個難以解答的問題，但我認為通過系統(tǒng)對歷史數(shù)據(jù)的 檢驗，至少可以排除一些看似能夠獲利，但實際是無效的系統(tǒng)。系統(tǒng)是否冇效，最關鍵的因 素是構建系統(tǒng)背示的理念是否有效，系統(tǒng)實現(xiàn)這個理念所設置的規(guī)則愈簡單愈好（kroll的 “kiss”法則）。bruce babcock警告說：其實市場密碼并不存在。成功交易根本原則眾所 皆知，但兒乎沒有人能夠一貫的執(zhí)行。原因是，人類的情緒會干擾你，而且極端難以克服。 我們只能對系統(tǒng)的過去進行檢定的工作，卻是要在未來操作獲利。你需要有充裕的資金、足 夠的耐心，充分的自律，鼓足勇氣以及勇往直前，才能獲勝。最重要的是，如果

3、你能主宰自 己，就能主宰市場。商品交易難題之一：融資效應。商品交易員損失慘重的原因是：他們變得沒有耐心而甘 冒巨大的風險。通常他們帳戶的金額最少，卻有最不切實際的期望。其實融資杠桿是把雙刃 劍，這也是我認為期貨投機優(yōu)于股票投機的原因之一。商晶期貨交易員所用的融資使髙投資 報酬成為町能，但市場變動不利于你時，也會出現(xiàn)具潛在的破壞效果。因此交易的選擇和管 理更為重要。最佳的成功機會在于安全地交易，從交易中賺取合理的報酬，兩難的 困境，在你承認錯誤z前，你愿意承受的損失愈大，價位愈不可能到達你的認賠點。然而若 是價位到達認賠點，你將很難從嚴重虧損的窘境屮東山再起。另一方面，假使你試圖迅速出 清虧損交

4、易，避免災難性的損失，則價格觸及你出場的機會大增。難題是如何找出快樂的中 庸之道一一對行情判斷錯謀時，你所設定的出場點不但能使可能的損失局限在可以容忍的限 度，|仏幾認賠出場的機率也控制在合理的范圍。關于交易成本。交易的三種成本：傭金、滑移價差和出價與叫價的價差。這些費用與每 一筆交易所涉及的金額相比，似乎微不足道，町是長期卜來，它們會迅速積累，對獲利有重 大的影響。在判斷交易系統(tǒng)的獲利時，這些費用是必須謹記的因索。傭金：在期貨交易中，交易員冇一優(yōu)勢，即在特定合約數(shù)量z內(nèi)所付的傭金是固定的。 合約的價值與傭金無關，無論高低傭金都一樣。這也是我鐘愛期貨而不愿交易股票的原因之o滑移價差：依據(jù)所使用

5、的指令種類和交易策略，滑移價差可能嚴重地降低獲利或擴大損 失。很不幸地，最佳的交易方式往往造成最嚴重的滑移價差。買價與賣價的價差：這種隱藏成本本身的金額或許不大，但加上滑移價差利傭金，就變 成重要因素了。交易量愈大，這些成本的總和就愈大。耍有效地減少交易成本對獲利的影響，你唯一能 做的也許就是不要頻繁地交易和交易流動性佳的品種。趨勢市場并非隨機漫步，也不存在完美秩序。然而無論如何，有一項商品交易價位變動 的非隨機特性，使可能的獲利不再是一種奢望，那就是市場傾向于朝特定方向移動。這表示 市場繼續(xù)目前趨勢的機會比反轉(zhuǎn)的機會人。長期趨勢是由長期的基木面力量引起，而這種力 量有持續(xù)傾向。對期貨交易員而

6、言，依循著強勁趨勢的方向建立部位，只婆趨勢不變就繼續(xù) 持冇部位，是最佳的交易。這種方法知易行難，因為交易員永遠無法得知何時會出現(xiàn)逆勢的 價格變動，這種變動一定會發(fā)生，而h.是趨勢開始反轉(zhuǎn)的標記。讀高級技術分析領悟（二）交易的時間架構。每一位交易者都必須在與具交易個性吻合的時間架構下運作。每一筆 交易都有交易成本。交易愈頻繁，交易利潤愈不町能超越交易成本。如果你很少交易，而且只做長期與高利潤的交易，則你克服交易成本的希望最大。另一 個対交易時間架構的考量方向是，如何使你每筆交易的平均獲利盡量擴大。你必須增加成功 交易的平均獲利，并降低失敗交易的平均虧損，/能將每筆交易的平均獲利提升到最高點。 真

7、正的問題發(fā)生在獲利了結(jié)的速度太快，是平均獲利降低，而只認賠出場的速度太慢，導致 平均虧損擴大。對于一般場外的投資大眾而言，采用長期交易策略才是最可能成功的方式預測市場。口前市場參打者對供需狀況的認知都反映在價格了。你必須觀察的只有價格 的歷史和現(xiàn)在價格的水準。你可以根據(jù)這些資料決定hl前的趨勢（如果趨勢存在）。為了成為 成功的投機交易員，你必須追隨趨勢，而不是預測趨勢。長期而言，沒有一種預測趨勢的方 法能有效運作和值得信賴。幸好商品交易員不需耍預測市場就能成功，你只需耍決定趨勢的 方向，并順勢而為。商品交易成功的三項基本規(guī)則。成功的交易對以歸納為三項規(guī)則。它們和交易的歷史一 樣久遠，在任何論及

8、交易的書籍都一再被強調(diào)，而只每位交易員都耳熟能詳：一、丿幀勢， 二、盡快停損，三、讓獲利擴大。雖然每位虧損的交易員都知道這些原則，仍然因為無法遵守而失敗。人們從事商品交易失敗的原因之一，對于人多數(shù)交易員而言，真正的驅(qū)動力是自大，但 許多人并不了解這一點。他們想向自己和周圍的人證明，他們與其他競爭的交易員相比是多 么聰明。這便導致兩項重要的錯誤。笫-項是，他們將交易的詳細內(nèi)容告訴他人，這樣他們 才能夸薩口己成功。問題是一筆交易尚未出清時，他們比較擔心的是失去面子，而不是損失 金錢。但倘若守口如瓶，你便可以不必害怕在別人面前出丑，而以平常心承受損失。為了增 強自我而非為了獲利從事期貨交易，所導致的

9、第二個錯課是過分重視預測。沒有人預測市場 的準確度，高到能符合高融資，獲利交易其實并非仰賴準確的預測。人們從事商品交易失敗的原因：資金不足。存入交易帳戶的錢越多，你的交易就更能富 有變化而且能分散商品種類。所擁有的資金越多，而且所能忍受的損失金額越人，你正確管 理交易而成功的機會也越大。預期不切合實際，山于風險與報酬是并駕齊驅(qū)的，你只能以控制期望的方式來控制風險。 如果每年只求合理的投資報酬，你無需每天或每周都進行交易。你的資金足以等待最佳的出 場機會，這將使你成功的機會達到顛峰。你的交易成木會變得更低，所犯的錯課也會減少。 你的心情可以保持平穩(wěn)。你會活得更為長久，享受所獲得的利潤。缺乏耐性與

10、期望不切實際 有關。它通常以兩種方式顯現(xiàn)：過度交易和過度冒險。這些都是想過度快速賺取暴利的結(jié)果。 不白律是最常用來描述良好商品交易本質(zhì)的字眼。最優(yōu)秀的交易員不但有最佳的計劃，而且 偏離計劃的次數(shù)最少。交易之前一定要有明確的計劃，計劃要能使你在遇到任何特殊狀況之 前就知道應該如何處理。交易進行中是沒冇余裕去解釋或下判斷的。人們從事商晶交易失敗的原因：規(guī)避風險。規(guī)避風險是造成商晶交易員失敗原因當中最 少被提及，也是最不為人所了解的一項。達成交易獲利所能采取的重耍步驟2，就是和你 財務風險的規(guī)避程度妥協(xié)。你應該執(zhí)著于能使你感到舒適的投資。如果你認為自己可以掌握 商甜交易的損失，請停留在你心理釋懷的限

11、制內(nèi)。如果不如此，你將付出差勁決策和額外損 失的代價。假使你發(fā)現(xiàn)口己對持有的部位感到擔心，你可能已經(jīng)超越了你的心理釋懷水平。 這吋你應該減少持有的部位，或是全部出場。商站交易不值得你為它而影響自己的情緒平衡。 去覺察并重視口己的口然限制。對每個人而言，沒有最好的計劃，只有最合適的計劃！在這 方面，巴索的書談論的最多。你必須知道“我是誰？ ”，你的心態(tài)比技術重耍多了。交易的 機械式處理法。業(yè)余交易員與一般專業(yè)交易員的差別，在于專業(yè)人丄有足夠的經(jīng)驗學到分析 方法的先天限制。雖然市場行情有反復的相似性，但也存在著足夠的不確定性，使得預測成 為不可能的事。專業(yè)人士同時也知道，使用一致的市場分析方法是多

12、么重要。他有具體的攻 擊計劃。專業(yè)的商品交易員希望在市場岀現(xiàn)人行情時能持有人量的部位。讀高級技術分析領悟（三）業(yè)余交易員常認為，專業(yè)人丄能正確預測最佳的交易機會在哪里。事實上，專業(yè)人士一 致承認，他們事前并不知道哪些交易會成功，時?？雌饋碜顩]有希望的交易結(jié)果卻是最賺錢 的。對專業(yè)人士而言，他們并沒有特別喜愛的時間架構。他們各自尋找符合個人交易個性的 系統(tǒng)。他們的共同點是，每一個人都傾向于緊守一種時間架構進行交易，也就是他們最得心 應手的時間架構。每一位專業(yè)交易員都有白己獨特的方法確認可以進行的交易。當計劃產(chǎn)生 指令吋，他便進場從事交易。他傾向于順著他的時間架構的趨勢方向，而非預測趨勢的轉(zhuǎn)變 來

13、進行交易。專家在處理虧損部位時，常是毫不陽情的。業(yè)余交易員通常希望虧損的次數(shù)越 少越好，因為對他們而言，這些都是他們失敗的標記。專業(yè)交易員己經(jīng)學會處理虧損的必然 性。他明白白己永遠無法避免虧損，就像早晨刮胡子一樣已經(jīng)成為他生活的一部分。他幾乎 不在意虧損，除非它超過整個交易計劃所容許的程度。專業(yè)交易員很少將白我摻入下一次的 交易小，他兒乎不會訃h我影響他處理虧損交易的態(tài)度。對所有交易員而言，在非機械式交易打百分z百機械式交易z間存在著連續(xù)的空i'可。以 百分z百機械式判斷進行交易的人，從不盂要做任何交易的決定，交易計劃會明確地告訴他 在任何情況下該如何處理。在連續(xù)交易狀態(tài)的另一端，以完

14、全非機械式判斷進行交易的人是 沒冇任何固定法則的。他的每一個交易決策都是依照當時的刺激而定，自己對于如何交易的 看法是最佳的，除此之外沒有任何特定的導引。交易感人的地方只有嘗試過的人才能體會, 恐懼和貪婪的影響十分顯著。人類的天性就是如此，一切都必須由口行設法解決，這兩種反 面因索總讓你在投機競技場中做出錯浜的決定。專業(yè)投機客最突出的特征就是他們已經(jīng)學會 控制白己的恐懼和貪婪。他們由自律來完成這件工作，這是他們必須做的事，而先決條件是 他們下決定必須遵循特定的結(jié)構。我相信成功交易員處理交易的方法都相當帶冇機械性，即 使他們本身并不知情。因此，所有專業(yè)交易員都聚集在機械式交易連續(xù)空間的上層。絕大

15、多 數(shù)的業(yè)余人士則恰恰和反，總是在底層。bruce babcock談到了隨機增強和一致增強的概念，認識這點對學習正確的交易行為非 常重要，你不能以個別交易結(jié)果的盈虧來判斷交易決策的正確與否！明確隨機增強的觀念, 對于學習如何正確從事交易是具有關鍵性的。隨機增強的意思是，做對某些事情時，你不一定會冇回報，但在你做錯某些事悄時，也 不一定會受到懲罰。行為科學家發(fā)現(xiàn)，在做動物試驗時，如果使用隨機增強的方式要動物學 習指定的行為是非常困難的，相形z下，如果使用一致增強的方法就容易多了。人們通常是 依據(jù)一致增強的習慣去思考。他們在做對事情吋期待回報，在做錯事情吋則假定會受到懲罰。 他們習慣以結(jié)果來判斷他

16、們先前行為的對錯。由于市場價格行為的隨機性，這種看來似乎合 理的方法對商品交易卻無效果。你絕不能以交易結(jié)果的盈虧來判斷交易決策的正確與否，這 也使得學習正確的交易行為變得極端困難。bruce babcock對完全機械式交易方式的定義是：預先選定一組交易商品市場，擁有可 適用于歷史價格的數(shù)學公式，這個公式可以告訴你何吋買進打何時賣出。進場建立部位，認 賠出場，獲利了結(jié)都必須有各自的法則。同吋，每一種交易系統(tǒng)何吋啟動與停止運作也有規(guī) 則。建立機械式交易系統(tǒng)價。格低廉的個人電腦的出現(xiàn)，對于商品交易系統(tǒng)的使用者既是恩 賜也是鵲夢。它所以是上天的恩賜有兩個原因。笫一，電腦允許任何交易員利用它來運作交 易

17、系統(tǒng)，如果利用人工計算則過于復雜與耗費時間。它可以讓交易員同時使川更多的交易系 統(tǒng)，也能兼顧更多的市場，而且使用的方法包含了復雜的數(shù)學公式。笫二，也是更重要的一 點，電腦可以止交易員在真匸投入交易z前，先對交易系統(tǒng)進行嚴格的歷史價格測試。電腦 已經(jīng)成為疆夢的原因是，它們使對歷史價格進行分析的系統(tǒng)得以建立，但交易員依據(jù)系統(tǒng)在 未來進行交易時，卻無法重新展現(xiàn)其功能。這些交易系統(tǒng)稱為曲線匹配系統(tǒng)。曲線匹配系統(tǒng) 是由系統(tǒng)開發(fā)者檢查丿力史資料，尋找冇效的規(guī)則所建構成的交易系統(tǒng)。曲線匹配系統(tǒng)普通以 季節(jié)性因素做為交易決策的基礎導致了某些古典曲線匹配式交易系統(tǒng)的產(chǎn)牛。在電腦價格尚 未普及化z前，要分辨曲線匹

18、配的交易系統(tǒng)很簡單。它們具有可怕的復雜規(guī)則、例外以及例 外中的例外。然而當電腦使交易系統(tǒng)變得更加復雜和數(shù)學化，交易員卻疏忽了電腦究竟在做 些什么。由于電腦研究有些令人難以理解的部分，反而增加了它的可信度。非曲線匹配系統(tǒng) 判斷交易系統(tǒng)是否屬于曲線匹配的關鍵，在于該系統(tǒng)的開發(fā)者是如何訂定規(guī)則的。假如他靠 檢驗歷史價格來尋找適用的規(guī)則，并適當?shù)貙⑦@些規(guī)則加以調(diào)合，這種交易系統(tǒng)就屬于曲線 匹配式的系統(tǒng)。交易系統(tǒng)的曲線匹配特性愈強，愈不可能在耒來發(fā)生作用。相反地，如果交 易系統(tǒng)的開發(fā)者并未參考任何特定的歷史價格資料，而是棊于市場如何運作的原理去建立系 統(tǒng)的規(guī)則，這個系統(tǒng)就不是曲線匹配的系統(tǒng)。假使一個非套

19、入1111線式交易系統(tǒng)在對足量的歷 史價格進行測試時能發(fā)揮作川，則它在未來持續(xù)發(fā)揮作川的機率會比曲線匹配交易系統(tǒng)高岀 許多。最佳化。我們在處理數(shù)學式交易系統(tǒng)復雜的內(nèi)容時，總會發(fā)現(xiàn)許多可變參數(shù)。唯一能夠 讓你提升交易系統(tǒng)績效的方法，就是利用歷史價格対系統(tǒng)進行測試，并且以不同的參數(shù)值探 求結(jié)果。適度地將系統(tǒng)最佳化是必要的。但是如果過度最佳化，你的交易系統(tǒng)將是一套高度 |線匹配型的系統(tǒng)，這將使該套系統(tǒng)未來績效的可信度降低。我們對系統(tǒng)進行歷史價格測試時，必須牢記ti己的目標是什么。我們的目標并不是要建 立一套在過去操作績效最佳的系統(tǒng)。我們想要創(chuàng)造的系統(tǒng)是能在未來產(chǎn)牛最大獲利的系統(tǒng)。 未來才是你能賺到實

20、際財富的竟技場。人多數(shù)交易員不知道，在歷史價格測試中能獲利的交 易系統(tǒng),與能在未來實際交易中獲利系統(tǒng)z間的差杲。商品交易方法的測試。商品交易員有 兩種極端的類型。有些人不對其新寵的技巧進行歷史資料的測試，以確認該技巧過去所具有 的效力。他們對于該技巧信心十足，僅僅因為它源口某權威人士，或i大i為它曾經(jīng)在某些走勢 圖形屮發(fā)揮了相當?shù)墓δ?。另一極端形態(tài)的交易員，認為過去有杰出表現(xiàn)的技巧，在未來也 想必能夠帶來利潤。依據(jù)他們的想法，某技巧的過去績效愈佳，則用之于實際交易時，它搏 取豐厚利潤的機會也愈人。就你的荷包而言，這兩種觀點都同樣危險。針對某商品交易系統(tǒng) 進行歷史資料的測試，其功能就如同試婚。這

21、并不保證婚姻成功，但這是一種絕佳的方式可 以增進彼此z間的信心，并避免一些不愉快的意外。透過歷史資料的測試，你可以了解該系 統(tǒng)的運作程序與限制，這將使你受益良多。h前而言，除了資金極少的交易員，大多數(shù)人在 財務上均能夠承擔電腦與測試軟件的花費，人們再也沒有借口采用未經(jīng)測試的觀念來從事交 易。然而，決定測試某系統(tǒng)，這僅僅是問題的開端。如果你想獲得真實的結(jié)果，則你必須了 解如何進行測試。資料的期間，測試者所需面臨的第一個重耍問題便是，采用何種資料。當然，你用來測 試某系統(tǒng)的資料，必須符合該系統(tǒng)將使用于交易的期間。資料的形態(tài)在決定采用每天的資料 來測試某系統(tǒng)時，測試者對有關資料的決策問題仍未完全解決

22、。歷史性測試通常采用的每i 資料共冇三種：實際的契約資料、永久的契約資料與連續(xù)的契約資料。資料的選擇會影響測 試的程序與測試的結(jié)果。測試期間在測試交易系統(tǒng)時，另一項重要的考量因素，便是歷史測 試期間的長度。bruce babcock相信五年是相當不錯的測試期間。這應該可以提供頗具代表 性的樣木，涵蓋充分的上升與下降趨勢，以及種種的價格波動程度。最近過去的五年，與未 來的交易應該仍然有相當?shù)年P聯(lián)。這段期間可以提供足夠的時間來產(chǎn)生充分的交易筆數(shù)，相 對地，它也不是很長的時間，而能夠快速地完成測試。為了避免測試發(fā)生扭曲的結(jié)果，你也 必須注意資料在特殊期間內(nèi)所岀現(xiàn)的不正?，F(xiàn)象。如果這種價格行為因此而造

23、成特別有利或 特別不利的結(jié)果，而它們在未來重復發(fā)生的機率并不值得重視，則此測試結(jié)果便不太具有意 義。采用不同的時間間隔在系統(tǒng)最佳化時，系統(tǒng)內(nèi)的可變參數(shù)愈多，進行愈多的測試來搜尋 每一參數(shù)的最佳值，則該系統(tǒng)在歷史測試中的績效便愈好。不幸地，當采用最佳化來鎖定某 系統(tǒng)的最伴歷史績效，你也將因此而減少該系統(tǒng)在未來重復其歷史績效的可能性。防止過度 采用最佳化的有效方法，是將歷史資料做不同區(qū)隔，而分別供最佳化與最后測試使用。在最 理想的狀況下，你應該利用比較老舊的資料來建立一套良好的系統(tǒng)，然后立即利用最近的資 料來測試該系統(tǒng)。采用不同的市場。如果你針對一個市場設計一套系統(tǒng)，很容易落入曲線匹配的危險。沒

24、有一種神奇的測試方法町以用來測試你的系統(tǒng)規(guī)則的曲線匹配程度。確定獲利系統(tǒng)沒有曲線 匹配問題的好方法,就是將它用在不相關的市場作測試。假如它在其它市場也同樣可以獲利, 那么該系統(tǒng)可能就不至于有曲線匹配的現(xiàn)象。它所運作的市場越多越好。假如它在其它市場 上不能獲利，那就要小心了。這并不是說它一定無效，但的確是一種警訊。交易成本。交易的固有成本是交易員在邁向獲利途中所難以克服的重大障礙。在評估歷 史交易績效吋，這些成本經(jīng)常容易被忽略，相對于一筆成功的交易，交易成本雖然微不足道, 但隨著時間而逐漸累積，它們就變得相當可觀了。當你不斷進行交易，而平均獲利水準下降, 則交易成本就顯得非常重耍。為了模擬實際的

25、交易狀況，每筆交易都必須扌ii減某種合理的成 木。否則，測試便毫無意義。以日資料進行測試的特殊問題。以日資料來進行測試時，有兩項重要因素會干擾測試的 精確性。為了評估歷史測試的可信度，你必須了解這些問題，并知道如何用特殊的測試來處 理。笫一項是為了盡可能確保梢確的結(jié)果，你應該確定你的電腦程序c經(jīng)考慮開盤跳空的現(xiàn) 象。另一項則更難以處理，它來白價格資料的限制。你雖然知道開盤、最高、最低與收盤價, 卻不知道它們z間發(fā)生的先后次序。對于這個問題，bruce babcock提供了兩種解決的方法。 第一種方法，你可以規(guī)定該系統(tǒng)一天僅能進場一次，停損單則至隔天才有效。這種方法的缺 點是，在價格波動劇烈的行

26、情屮，在你進場的同一天之內(nèi)，你可能希望出場或建立反向的部 位。如果必須等到隔日，你可能無謂地增加虧損或減少獲利。另一種方法，是根據(jù)高、低價 與開、收盤的關系，來推測高、低價發(fā)生的先后次序。如果開盤價比較接近最高價，則假定 高價先于低價，而在低價發(fā)生z后，價格便未再回升至收盤價z上。如果開盤價比較接近低 價，則假定低價先于高價，而在高價發(fā)生之后，價格便回挫至收盤價之下。bruce babcock 認為，這通常是行情發(fā)展的方式，這些假定將使測試的結(jié)果趨于精確，除非你采用非簾近的 停損。讀高級技術分析領悟（四）評估測試結(jié)果。猶如對“美”的定義，交易系統(tǒng)的績效是否成功，取決于觀察者的觀點。1. 已平倉

27、交易總筆數(shù)長期系統(tǒng)對能出現(xiàn)巨額的帳而獲利，這也應該視為該系統(tǒng)的績效。 某些電腦程序會將測試結(jié)束后的未平倉凈值分別列岀。某些程序則會在測試的最后一犬。將 該倉位做假設式的了結(jié)，并將具視為另一筆已平倉交易。兩種方法都可以接受。2. 獲利（或虧損）交易總筆數(shù)，交易必須扣除滑移價差與傭金這些固定成木之后，才可以 界定其獲利。持平的交易應該視為虧損。3. 獲利交易百分率，交易員通常都偏愛較高的獲利交易厲分率。然而，就專業(yè)交易員而 言，其獲利交易百分率經(jīng)常低于40%。如果你堅持一項較高的獲利交易百分率，則你必須接 受較大的虧損與較小的獲利。這已經(jīng)違背了期貨交易的基木原則：迅速認賠，而讓獲利持續(xù) 成長。4.

28、 己平倉累積盈虧，這或許是比較交易系統(tǒng)效率的最普遍指標，但它可能造成課導。某 個系統(tǒng)產(chǎn)牛了大量的測試筆數(shù)，它雖然可以呈現(xiàn)巨額的總獲利，但它仍可能不是一套很有效 率的系統(tǒng)。因為如果已平倉交易的平均獲利很小，則其承擔錯誤的空間便十分有限。5未平倉凈值測試結(jié)束時，交易系統(tǒng)可能仍持有未平倉部位。若是如此，則電腦程序必 須比較其進場價格為測試系統(tǒng)最后一天的收盤價格，以計算未平倉凈值。如同我們先前所提 及的，不可完全將其忽略。6. 已平倉交易平均獲利，已平倉交易平均獲利是已平倉累積盈虧，除以已平倉交易總筆 數(shù)。當評估交易系統(tǒng)z效率，這是第一個觀察的數(shù)據(jù)。7. 最大虧損金額，最大虧損金額是在整個測試期間內(nèi)，

29、利川該系統(tǒng)從事交易所可能發(fā)生 最糟糕的金額虧損。此項金額與最人連續(xù)虧損交易之金額可能相同，也可能不同，因為在發(fā) 生最人虧損的期間內(nèi)可以出現(xiàn)獲利的交易。最人虧損金額可以根據(jù)當天的交易凈值與平倉后 的結(jié)來來計算。后者代表已平倉交易的可能最糟績效，詢者則包括未平倉交易在內(nèi)，代表交 易帳戶的可能最糟情況。8. 最大連續(xù)虧損交易筆數(shù)，一套良好的電腦程序會列出最長的連續(xù)虧損。任何系統(tǒng)與方 法都有表現(xiàn)欠佳的期間，為了使用該系統(tǒng)，你必須渡過這些困境。此數(shù)據(jù)以及最大虧損金額, 將可以讓你了解必須準備承受的痛苦程度。9. 獲利交易平均利潤，電腦程序計算獲利交易平均利潤時，只將獲利的交易加總，除以 獲利交易的總筆數(shù)

30、。這項結(jié)果可以顯示該系統(tǒng)讓獲利交易繼續(xù)成長的能力。你必須將它與下 一項數(shù)據(jù)虧損交易平均損失做比綾。10. 虧損交易平均損失，電腦程序計算虧損交易平均利潤時，只將虧損的交易加總，除 以虧損交易的總筆數(shù)。記住，持平的交易通常被視為虧損。這項結(jié)果會顯示該系統(tǒng)的認賠能 力。11平均利潤/平均損失比率，電腦程序?qū)@利交易平均利潤，除以虧損交易平均損失。 bruce babcock認為，該比率若高于2： 1,便稱得上是不錯的系統(tǒng)，但仍須考慮獲利交易百 分率。12. 獲利因子，獲利因子是將獲利交易的凈利潤總額，除以虧損交易的凈損失總額。假 定其它所有條件不變，bruce babcock偏愛獲利因了較高的系統(tǒng)

31、。因為虧損可以衡量風險， 此數(shù)據(jù)是以風險來表達獲利的另一種方式。13. 授大獲利交易，已平倉交易中的最大單筆獲利滑移價差和傭金費川必須考慮在 內(nèi)亦可表示該系統(tǒng)讓獲利交易持續(xù)成長的能力。長期的系統(tǒng)通常會由少數(shù)幾筆獲利中， 獲取其大多數(shù)的利潤，所以知道總獲利屮有多少百分率是來h于最人的一筆獲利交易很重 要。這項百分率愈高，則該系統(tǒng)愈沒有出差錯的空間，因為其績效取決于單筆交易，而這筆 交易未來可能不會出現(xiàn)。14. 最大虧損交易，改善系統(tǒng)績效的最佳方法便是從最大虧損交易著手。如果你能夠消 除或降低這些交易的虧損，則系統(tǒng)的績效將可明叢改善。15. 已平倉交易的買進（或賣出）次數(shù)，某些電腦程序會顯示，買進

32、與賣出的交易百分率。 此數(shù)值可以用來評估該系統(tǒng)利用市場上升趨勢或下降趨勢的效率。16. 獲利多頭（或空頭）交易百分率，電腦程序會將多頭與空頭交易加以區(qū)分，并計算兩 者各白的獲利百分率。這些數(shù)值通常反映市場的整體趨勢，遠人于反映該系統(tǒng)的效率。一般 而言，多頭交易在多頭市場較能成功，空頭交易則在空頭市場教能成功。17. 獲利（或虧損）交易z平均持有交易h數(shù)，電腦程序會將獲利與虧損交易加以區(qū)分， 并計算這兩類交易的平均持有天數(shù)。一筆交易若于進場當天便平倉出場則計為一天。這些數(shù) 據(jù)對以衡量該系統(tǒng)屬于長期或短期。它們也能反映該系統(tǒng)讓獲利持續(xù)成長與迅速認賠的能 力。18. 滑移價巻與傭金成木之總值，電腦程

33、序會將每筆交易所設定的滑移價弟與傭金費用, 乘以已平倉交易總筆數(shù)。為了反映實際的交易狀況，全部的交易均需扣除合理的成本。19. 保證金報酬率，某些電腦程序會計算保證金的報酬率。bruce babcock的觀點認為, 這項數(shù)據(jù)并無太大的意義，因為保證金額時有變動，而口交易員在帳戶內(nèi)的資金通常都會高 于最低保證金的額度。如果在相同的市場交易中比較類似的系統(tǒng)，這項數(shù)據(jù)可以做為判斷最 有效系統(tǒng)的準則。它代表最有效率，因為它在最少的交易犬數(shù)屮獲取利潤。20. 已平倉交易的績效比率，這是整體交易表現(xiàn)的特殊衡量指標。有關于系統(tǒng)的績效， 雖然每個人都有其白身的標準，但績效比率是一項侑效的工具，如果你采用電腦進

34、行最佳化, 你可以通過這項比率，迅速鎖定一組表現(xiàn)最佳的參數(shù)值。21. 包含未平倉凈值的績效比率，測試結(jié)束時，如果存在大額的未平倉凈值不論是 贏、是虧則已平倉交易的績效比率對系統(tǒng)的表現(xiàn)會冇低佔或高佔的現(xiàn)彖。在這種情況下, 電腦程序所列出的歷史績效報告應該包含此項數(shù)據(jù)。讀高級技術分析領悟（五）雖然有許多不同的績效準則必須考慮，但當我們以相同的時間與相同的市場進行測試 時，重要的準則之間都存在著一種高度的相關性。每筆交易平均獲利最高的那些系統(tǒng)，其獲 利因子通常也最高，而最大虧損金額則最低。重要的是，你必須依據(jù)你認為重要的準則來評 估交易系統(tǒng)。因為利用系統(tǒng)來進行交易的是你木人。當系統(tǒng)呈現(xiàn)虧損，而在情緒

35、上承受起伏 壓力的也是你本人。你必須對于系統(tǒng)的獲利能力具有信心。如果缺乏信心，系統(tǒng)發(fā)生虧損時, 你將不能夠繼續(xù)利用它來從事交易。最佳化對商品交易系統(tǒng)的設計者而言，沒有任何議題會比最住化來得更重要。它是以歷 史資料與各種不同的參數(shù)組合來測試交易系統(tǒng)，以此來鎖定一組最佳的參數(shù)值，提升系統(tǒng)的 績效。個人電腦的普及化使這種過程得以進行地相當快速與楮確。然而，有關最佳化的價值 究竟如何，則引起該領域內(nèi)專家的激烈辯論。bruce babcock轉(zhuǎn)載了六位不同廿景的專家對 這項主題的激烈討論。我贊同jack schwager的觀點，對某些交易系統(tǒng)而言，以最佳化來挑 選參數(shù)纟r合雖然可以提升系統(tǒng)的績效，但由于

36、過去與未來績效之間的關聯(lián)性遠較許多人相信 的程度低，最住化的潛在價值或許遠低于一燉所認定的程度。精密的最佳化可能只是浪費時 間而已。此外，thomas hoffman根據(jù)統(tǒng)計學上的觀念提出顯著水準（significance level）, 來判斷由過去資料所產(chǎn)生的模擬結(jié)果與未來的實際交易績效z間的相關性也很冇新意。根據(jù) thomas hoffman的定義，所謂顯著水準，是指績效不會因為純粹的巧合而復制的機率。它 有兩項參數(shù)：第一項參數(shù)是衡量系統(tǒng)的實際績效；第二項參數(shù)是h由度的數(shù)目。顯著水準水 準能表現(xiàn)交易系統(tǒng)常握市場中非隨機、恒久不變的特質(zhì)。顯著水準很高，這意味采用該方法 而在未來獲利的機會很

37、高。雖然我對hoffman闡述的一些統(tǒng)計學概念沒有做深入的研究，但 他結(jié)論中的一個觀點很吸引我，自由度的數(shù)冃很重要，因為它可以突顯系統(tǒng)的曲線匹配 （curve-fitted）性質(zhì)。擁有許多規(guī)則、參數(shù)與例外的系統(tǒng)，對于過去的資料，通常都能夠運 作良好，但應用于未來的實際交易時，卻經(jīng)常會失敗。所以構建交易系統(tǒng)的規(guī)則要盡量簡單, 這就是kiss原則。而對于robert pardo. steven ki 1 le這類設計和銷售交易軟件的人的觀 點，我們就要謹慎看待了。正如jack schwager所說，他們的思路或許已經(jīng)受到其明顯的私 利所誤導，不斷們導冇關最佳化價值的錯誤觀念。對于最佳化，bruce

38、 babcock 后提出了 白己的看法，他認為在發(fā)展一套系統(tǒng)時，某種程度的最佳化是不可避免的，但設計者如果希 望系統(tǒng)在未來能夠有過去的農(nóng)現(xiàn)，則他必須謹慎地處理。為了避免過度的illi線匹配，謹慎的 系統(tǒng)發(fā)展者必須遵守下列部分或全部的建議：1）可供最佳化的規(guī)則在數(shù)屋上必須冇所節(jié)制;2）在最佳化過程屮，應該選擇參數(shù)值的區(qū)間，而不是最佳的參數(shù)值；3）盡量增加測試屮己平 倉的交易筆數(shù)；4）在許多市場中來進行同一組參數(shù)的測試；5）最佳化系統(tǒng)的測試期間不可與 進行最佳化過程的期間相互重疊。系統(tǒng)推銷的簡史。任何活動一旦涉及龐大的金額，其中必有欺詐行為。期貨業(yè)也不例外。 在期貨圈內(nèi)，或許沒有任何領域像系統(tǒng)推銷

39、這般充滿魚冃混珠的情況。每個有效的騙局均涉 及受害者，通常是通過不誠實的手段進行。受害者或是全然地愚蠢、或是想賺取不勞z財。 商品交易員z所以會成為系統(tǒng)推銷者的犧牲品，是因為他們希望買進印鈔機。他們甚至希望 因此而能夠無憂無慮地退休。相比于具他任何輕松賺錢的行業(yè)，商品交易并不特別簡單。當 然仍有許多誠實的交易系統(tǒng)推銷員，他們混在機會主義者與純騙徒之中。山于他們?nèi)徊涣?解歷史測試與未來績效的關系，許多誠實的推銷員因此而做出不實的宣稱，并販賣無效的產(chǎn) 品。他們并不是騙了，他們只是不了解而已。bruce babcock |5中著重提到兩位在商品系統(tǒng) 的推銷領域內(nèi)的暗淡群星的名星:larry wil

40、liams與welles wildero典型的系統(tǒng)推銷員并 不會親自交易其系統(tǒng)，但larry williams 所不同，他本人在多年來始終是一位活躍的交易員。srry williams說：“我是一位很好的系統(tǒng)設計者，也是一位極佳的系統(tǒng)追隨者， 因此我能夠賺錢。這是我不斷溫故知新的古老教訓。我必須遵循系統(tǒng)的指示。我也獲得了明 確的知識系統(tǒng)確實有效?！?larry williams采用的概念并無特殊z處，你町以由商品 交易的書籍學習這些概念。但擁冇一套致勝的交易系統(tǒng)，并不保證你可以透過它來獲利。關 鍵在于你要能愿意和能夠連續(xù)地遵循系統(tǒng)的規(guī)則，即使系統(tǒng)在虧損期內(nèi)。相對于對larry wi 11 ia

41、ms的正面評價,bruce babcock對于wcl les wi ider的評價可謂天差地別。原因是 welles wilder本人從來沒有展現(xiàn)過任何的交易能力。除了對技術交易系統(tǒng)的新概念作 了肯定的評價,認為在該書中welles wi 1 de提出了許多冇價值的概念和方法,bruce babcock 猛烈批評了 welles wilder后來的所作所為，特別是welles wilde在推銷商品系統(tǒng)的顛峰 之作"三角洲”和亞當理論。(為此,welles wilde作出了反擊。wi.1 liamgallacher在穩(wěn)操勝算中稱這場論戰(zhàn)為“狗咬狗”)若干著名方法的績效參考架構為了討論各

42、 種交易系統(tǒng)方法的實際表現(xiàn)，必須建立一套標準的評估標準。另外，在你能夠判斷交易系統(tǒng) 與方法的有效性z前，你霸耍一套參考架構，界定何謂良好的績效。測試的市場。在每一項測試屮，bruce babcock都選擇了10個市場，它們是s&p500、美 國長期公債、歐洲美元、瑞上法郎、h圓、黃金、燃料汕(4699, 15. 00, 0. 32%)、黃豆 (479& 129. 00, 2. 76%)、糖和活牛。這項選擇覆蓋層血很廣，而口都是深受歡迎的市場。bruce babcock建議你專注于更具流動性的市場，在這些市場中交易可能會冇較佳的交易績效。測 試期間與資料形態(tài)。如以前陳述過的理由，

43、測試期間bruce babcock選擇了五年，全部的測 試均采川連續(xù)契約資料?？冃藴逝c方法論因為最佳的系統(tǒng)通常在各個衡量準則下均冇良好 的表現(xiàn)，所以不論采用何種準則判定最佳系統(tǒng)并無太大的差界。在測試報告中，bruce babcock釆納了8項績效準則。它們顯示系統(tǒng)的交易頻繁程度、精確性、迅速認賠而讓獲利持 續(xù)成氏的能力、最糟期間的情況以及其總獲利與平均獲利的情況。每筆交易的結(jié)果均扣除100 美圓的滑移價差與傭金費用。bruce babcock將每筆交易的平均獲利放在表格的底部，因為 這是他判定交易有效性最重要的單一數(shù)據(jù)。根據(jù)bruce babcock的個人經(jīng)驗，除非系統(tǒng)在扣除滑移價差與傭金費

44、用之示，其每筆交 易的平均獲利能夠超過200美圓，否則他不會考慮采用該系統(tǒng)來進行交易。bruce babcock 認為同時也必須考慮最大虧損金額。最大虧損金額是商品交易無法避免的邪惡敵人。如果你 無法承受，你將永遠無法成功。你必須考慮最大虧損金額整體獲利z間的關系。如果只在 一個市場進行交易，最大虧損金額不得超過總獲利的25%。如果資木十分充裕，并在許多不 同的市場進行交易，則個別市場所發(fā)生的最大虧損便不太重要，因為各個市場的最大虧損不 會同時發(fā)生。bruce babcock認為獲利交易的百分率并不重耍。即使是最佳的系統(tǒng)，這項百 分率也很少能夠超過50%。一套獲利系統(tǒng)僅需要30%的獲利交易便足

45、夠了。堅持高百分率的獲 利交易，只是為了滿足白尊而已。獲利交易的百分率愈高，平均利潤對平均損失的比率便愈 低。這顯示該系統(tǒng)可能過于迅速地了結(jié)獲利交易。為了比較各種方法與系統(tǒng)的績效，則必須 設定基準。bruce babcock首先討論了四種著名而普遍的系統(tǒng)。它們在市場上均己存在多年。1. donchian的5天與20天移動平均2.三條移動平均 4天、9天、18天3.移動平均收斂發(fā)散 指標(n'lacd)4.通道突破(channel breakout)隨后bruce babcock提出了二套系統(tǒng)1.兩個百分 點系統(tǒng)2. bruce babcock的長期系統(tǒng)。金圖在各種書籍中尋找戰(zhàn)勝市場秘訣

46、的交易員一定會 把上述系統(tǒng)認作圣杯，但bruce babcock r復強調(diào)，你應該把這本書視為是你進行研究的起 點，而不是終極真理。他告訴你的是一條成功的正確途徑，以及該境界的美好景象。但是, 你必須運用口己的交通工具到達那個境界。交易員生活最重耍的分水嶺z是當他了解相對獲利而言,適當?shù)馁Y金管理耍比交易選 擇更重耍。而一般人的看法，只有更精確的預測趨勢或準確的止損設置才是最重要的。好的交易系統(tǒng)的3個主要投機成功原則是順勢交易，快速止損，利潤成長。有經(jīng)驗的交易員多年來一肓建議，在適當?shù)馁Y金管理下，即使隨機進場也會賺錢。讀高級技術分析領悟(六)資金管理有多重要？它真能彌補不良預測所引發(fā)的缺點嗎？對機械化系統(tǒng)交易者而言,確定系統(tǒng)能適當?shù)呐浜腺Y金管理的時機，英實就是在創(chuàng)造及測試系統(tǒng)。投機資金管理的4項原則：1.適當?shù)馁~戶規(guī)模，2.多元化，3.風險管理，4.交易周期的 組合。一、適當?shù)馁~戶規(guī)模需要多大的賬戶來交易期貨？根據(jù)非正式的研究，投資在期貨交易的資本越大，成功的 機會越大。大賬戶z所以更容易成功，原因z是多元化。市場和系統(tǒng)的多元化。有好處也有壞處, 在限制住你的風險的同時，也限制了你的潛力，