繼續(xù)教育公司理財(cái)

1、§ 公司理財(cái)?shù)谝徽?公司理財(cái)簡介§ 理財(cái)格言§ 1.風(fēng)險是一把雙刃劍，既能使你成為富翁，也能夠讓你變成乞丐，永遠(yuǎn)不要高估或低估它；§ 2.不要把雞蛋都放在一個“籃子”里，因?yàn)橐坏盎@子”出現(xiàn)以外，所有“雞蛋”都會破碎；§ 3.不要過分迷信別人能為自己理好財(cái)，委托理財(cái)也可能成為一個甜蜜的陷阱；§ 4.不要隨波逐流，投資理財(cái)應(yīng)注意實(shí)用性及整體收益；§ 5.對個人的理財(cái)而言，不要高成本負(fù)債；§ 對公司理財(cái)而言，也不能沒有負(fù)債；§ 6.用別人的錢做自己的事才是理財(cái)?shù)淖罡呔辰纾碡?cái)需要無賴行為；§ 7.你

2、不理財(cái)，財(cái)不理你。§ 公司理財(cái)?shù)牧鞒膛c內(nèi)容 籌資 投資（資金運(yùn)營） 分配§ 1.有限責(zé)任公司§ 企業(yè)的組織形式§ 獨(dú)資企業(yè)§ 合伙企業(yè)§ 公司§ 獨(dú)資企業(yè) 由一個自然人投資，由其親自或雇人經(jīng)營的企業(yè)。 1、特點(diǎn)：所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)統(tǒng)一，利潤獨(dú)享，風(fēng)險自擔(dān)，投資者對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任 2、優(yōu)點(diǎn)：內(nèi)部結(jié)構(gòu)簡單、開辦費(fèi)少、利潤獨(dú)享，政府限制少 3、缺點(diǎn)：個人對債務(wù)負(fù)無限清償責(zé)任，信用等級低，籌資難 § 合伙企業(yè) 由兩人以上按照協(xié)議共同投資、共同經(jīng)營、共負(fù)盈虧，對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任的企業(yè)。 1、特點(diǎn)：兩人以上，以合伙協(xié)

3、議為成立基礎(chǔ)，共同投資，共同經(jīng)營，利潤共享，風(fēng)險共擔(dān)，投資者對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任 2、優(yōu)點(diǎn)：創(chuàng)辦容易、開辦費(fèi)較低、企業(yè)信用等級較高 3、缺點(diǎn)：合伙人間關(guān)系復(fù)雜，不夠穩(wěn)定，對債務(wù)負(fù)無限清償責(zé)任，籌措大筆資金困難§ 公司法對公司的定義§ 本法所稱公司是指依照本法在中國鏡內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司。有限責(zé)任公司和股份有限公司是企業(yè)法人。§ 有限責(zé)任公司，股東以其出資額為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。§ 股份有限公司，其全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。§

4、 1.10 公司治理與公司理財(cái)公司治理結(jié)構(gòu)中的相互制衡關(guān)系股東（所有者）董事會（決策者）經(jīng)理（管理者）監(jiān)事會（監(jiān)督者）§ 利益沖突與代理成本§ 公司理財(cái)還包括企業(yè)利益沖突的協(xié)調(diào)管理§ 利益沖突由代理關(guān)系引起Ø 股東和經(jīng)理的利益沖突Ø 股東與債權(quán)人的利益沖突§ 2.什么是公司理財(cái)§ 公司理財(cái)以實(shí)現(xiàn)股東長期利益最大化為目標(biāo)，致力于為企業(yè)制訂最優(yōu)的融資、投資決策、營運(yùn)資金管理和分配方案。 § 過程循環(huán)與內(nèi)容循環(huán)的關(guān)系 § 3.公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)§ 管理的目標(biāo)，是在滿足其他利益集團(tuán)合法利益請求并履行社會責(zé)任

5、的基礎(chǔ)上，追求原有股東價值的最大化。§ （利潤最大化、企業(yè)價值最大化、每股收益最大化、股東財(cái)富最大化）§ 理財(cái)?shù)目偰繕?biāo)可以細(xì)化為三個具體目標(biāo)。§ （1）收益目標(biāo)：權(quán)益資本收益率等；§ （2）效率目標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款帳齡等；§ （3）安全目標(biāo)：償債能力高，財(cái)務(wù)風(fēng)險低等。 § 公司理財(cái)目標(biāo)的協(xié)調(diào) 股東與經(jīng)營者 經(jīng)營者目標(biāo)： 增加報酬、增加閑暇時間、避免風(fēng)險。 經(jīng)營者對股東目標(biāo)的偏離： 道德風(fēng)險、逆向選擇。 防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方法： 監(jiān)督、激勵。股東與債權(quán)人 債權(quán)人目標(biāo)：到期收回本金，并獲得約定的利息收入。 股東

6、對債權(quán)人目標(biāo)的偏離： 股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng) 險要高的新項(xiàng)目。 股東不征得債權(quán)人同意，迫使管理當(dāng)局發(fā)行新 債，致使舊債權(quán)的價值下降，使舊債券蒙受損失。 防止股東背離債權(quán)人目標(biāo)的方法:尋求立法保護(hù)、在 借款合同中加入限制性條款、拒絕進(jìn)一步合作。§ 4.公司理財(cái)?shù)膬?nèi)容n 籌資管理Ø 籌資管理可以看成公司理財(cái)中首要的、基本的環(huán)節(jié)。籌資決策的關(guān)鍵在于決定各種資金來源在總資金中所占的比重，即注重資本結(jié)構(gòu)的合理安排，以使籌資風(fēng)險、籌資成本與期望資金收益相匹配。 n 投資管理Ø 投資是指公司投放資金，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。 n 股利分配管理Ø

7、 股利分配管理是指有關(guān)公司凈利潤如何進(jìn)行分配方面的決策工作，包括公司選擇何種股利分配政策、公司是否分配股利、分配多少股利等內(nèi)容。 n 以上三個方面的公司理財(cái)管理，不是孤立存在的，而是相互聯(lián)系在一起，共同通過影響公司的風(fēng)險、成本和收益來最終影響公司價值的實(shí)現(xiàn)。籌資管理是投資管理的基礎(chǔ)，公司如果籌集不到資金，就無法進(jìn)行投資和生產(chǎn)經(jīng)營，就不會獲得用來向投資者分配的凈利潤；投資管理是籌資管理的目的和方向，如果籌集到的資金不去進(jìn)行投資，籌資管理就無任何意義；股利分配管理影響著籌資管理，如果公司的股利分配政策不當(dāng)，將直接導(dǎo)致進(jìn)一步籌資的困難 § 5.理財(cái)?shù)沫h(huán)境§ （一）社會政治、文化、

8、自然和經(jīng)濟(jì)等環(huán)境：經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)體制；§ （二）法律環(huán)境：企業(yè)組織形式（獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)“普通合伙、有限合伙”、公司“股份有限公司、有限責(zé)任公司、國有獨(dú)資公司）、稅法。§ （三）金融環(huán)境：金融機(jī)構(gòu)、金融市場、利率。第二章 財(cái)務(wù)報表分析基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報告： （）主要會計(jì)報表（資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表）（）附表（利潤分配表、有關(guān)成本費(fèi)用報表、各類資產(chǎn)的明細(xì)表、所有者權(quán)益變動表等）（）報表注釋（）財(cái)務(wù)情況說明書n 財(cái)務(wù)報告分析方法n 具體方法進(jìn)行分析；趨勢分析法（橫向比較法、縱向比較法）比率分析法因素分析法（連鎖替代法）n 財(cái)務(wù)報表與財(cái)務(wù)分析掌握財(cái)務(wù)報表及其相互關(guān)

9、系，了解資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表內(nèi)容、構(gòu)成及相互關(guān)系，掌握財(cái)務(wù)分析的基本方法，能夠?qū)ω?cái)務(wù)報表進(jìn)行趨勢分析、比率分析、因素分析，并能熟練運(yùn)用杜邦分析體系和沃爾評分法進(jìn)行財(cái)務(wù)綜合分析n 企業(yè)基本財(cái)務(wù)報表及相互關(guān)系 q 資產(chǎn)負(fù)債表 n 資產(chǎn)負(fù)債表，是反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)報表 n 資產(chǎn)負(fù)債表是根據(jù)會計(jì)等式“資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益”編制而成的。它通常由表頭、正表和補(bǔ)充資料部分組成 n 資產(chǎn)負(fù)債表的作用q 資產(chǎn)負(fù)債表可以綜合反映企業(yè)所擁有的資產(chǎn)及其分布情況，以便對企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)彈性做出正確評價q 資產(chǎn)負(fù)債表可以反映企業(yè)資金來源的構(gòu)成情況，從而評價企業(yè)的償債能力q 資產(chǎn)負(fù)債表可以綜合反

10、映資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的增減變化及其相互之間的對應(yīng)關(guān)系n 利潤表q 利潤表是總括反映企業(yè)在一定時期內(nèi)經(jīng)營成果的財(cái)務(wù)報表 q 利潤表是由企業(yè)收入、費(fèi)用和利潤三大會計(jì)要素構(gòu)成，根據(jù)基本會計(jì)等式“收入費(fèi)用利潤”編制而成。利潤表由表頭和正表兩部分組成n 利潤表的作用q 利潤表可以為報表使用者做出合理的經(jīng)濟(jì)決策提供相關(guān)信息q 利潤表為預(yù)測企業(yè)的盈利能力提供了重要依據(jù)q 利潤表可以反映企業(yè)的經(jīng)營成果n 現(xiàn)金流量表q 現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定期間的經(jīng)濟(jì)活動、投資活動和籌資活動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物產(chǎn)生影響的財(cái)務(wù)報表q 現(xiàn)金流量表分為三個基本部分及相關(guān)附注，其三個基本部分是：經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量、投資活動的現(xiàn)金流

11、量和融資活動的現(xiàn)金流量n 現(xiàn)金流量表的作用q 現(xiàn)金流量表可以提供企業(yè)的現(xiàn)金流量的信息，從而對企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況做出客觀評價q 現(xiàn)金流量表可以反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢q 現(xiàn)金流量表能夠直接揭示當(dāng)前的償債能力和支付能力n 所有者權(quán)益變動表q 所有者權(quán)益變動表是指反映構(gòu)成所有者權(quán)益的各組成部分在一定期間內(nèi)的增減變動情況的會計(jì)報表。q 所有者權(quán)益變動表一般由表頭和正表二部分組成 n 所有者權(quán)益變動表的作用q 可以分析所有者權(quán)益內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性變動情況q 可以分析所有者權(quán)益的變動原因q 可以更客觀的反映企業(yè)資本的保值增值狀況q 可以分析前期會計(jì)差錯更正和會計(jì)政策變更對所有者權(quán)益變動的影響n

12、財(cái)務(wù)報表之間的相互關(guān)系 q 資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表是企業(yè)基本的財(cái)務(wù)報表，每種財(cái)務(wù)報表都有著其特定的目的，四種財(cái)務(wù)報表之間存在著相互勾稽關(guān)系q 從計(jì)算利潤的角度看，將兩期資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行對比，剔除投資和利潤分配因素便可得到本期利潤，這說明的是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表之間的關(guān)系q 現(xiàn)金流量表揭示了企業(yè)現(xiàn)金從哪里來，到哪里去，對資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)果予以進(jìn)一步補(bǔ)充說明q 所有者權(quán)益變動表則反映了所有者權(quán)益的變動情況及原因q 財(cái)務(wù)分析q 財(cái)務(wù)分析的作用n 財(cái)務(wù)分析可以科學(xué)預(yù)測企業(yè)未來n 財(cái)務(wù)分析可以全面反映企業(yè)現(xiàn)在n 財(cái)務(wù)分析可以正確評價企業(yè)過去q 財(cái)務(wù)分析的方法n 比率分析法n 水平分析

13、法n 垂直分析法n 趨勢分析法比率分析法 n 償債能力比率分析q 短期償債能力分析n 流動比率n 速動比率n 現(xiàn)金比率q 長期償債能力分析n 資產(chǎn)負(fù)債率n 利息保障倍數(shù)n 產(chǎn)權(quán)比率流動比率q 流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率q 它反映了企業(yè)貨幣資金和可以轉(zhuǎn)化為貨幣資金的其它其他流動資產(chǎn)可償還短期債務(wù)的能力q 其計(jì)算公式是流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債n 速動比率q 速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率q 它用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即償付流動負(fù)債的能力。和流動比率一起使用，用來判斷和評價企業(yè)的短期償債能力q 該指標(biāo)的計(jì)算公式是速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債q 現(xiàn)金比率q 現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金

14、類資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率q 當(dāng)存貨和應(yīng)收賬款變現(xiàn)困難時，用現(xiàn)金比率可以直接說明問題 q 現(xiàn)金比率的計(jì)算公式是 現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+可變現(xiàn)有價證券）/流動負(fù)債q 資產(chǎn)負(fù)債率q 資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負(fù)債比率q 該指標(biāo)反映出在企業(yè)的全部資金來源中，有多少是通過負(fù)債方式取得的，用以衡量債權(quán)的保證程度q 其計(jì)算公式是資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%q 利息保障倍數(shù)q 利息保障倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與債務(wù)利息費(fèi)用的比率q 反映了企業(yè)的收益能力對償付債務(wù)利息的保障程度q 其計(jì)算公式是 利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用q 產(chǎn)權(quán)比率q 產(chǎn)權(quán)比率，也稱為主權(quán)比率，是指企業(yè)負(fù)

15、債總額對所有者權(quán)益的比率q 該指標(biāo)可以用來衡量企業(yè)清算時對債權(quán)人的保護(hù)程度q 其計(jì)算公式是 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額n 營運(yùn)能力比率分析q 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率q 存貨周轉(zhuǎn)率q 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率q 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率q 總資產(chǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率q 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率式中：賒銷收入凈額營業(yè)收入現(xiàn)銷收入銷售退回銷售折讓銷售折扣應(yīng)收賬款平均余額q 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說明年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的平均次數(shù)，體現(xiàn)應(yīng) 收賬款的變現(xiàn)速度和收賬效率q 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的高低，還揭示著的獲利能力和償債能力存貨周轉(zhuǎn)率q 存貨周轉(zhuǎn)率，是產(chǎn)品營業(yè)成本與存貨平均余額的比率

16、存貨周轉(zhuǎn)率 式中：存貨平均余額q 存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度q 存貨周轉(zhuǎn)率的高低還反映了流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，同時，也說明了企業(yè)的資金利用效率和盈利能力流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率q 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入凈額與流動資產(chǎn)平均余額的比率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率式中：流動資產(chǎn)平均余額q 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度q 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還反映了生產(chǎn)經(jīng)營過程中的流動資產(chǎn)的營運(yùn)能力和盈利能力n 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率q 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是營業(yè)收入凈額與固定資產(chǎn)平均余額的比率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率式中：固定資產(chǎn)平均余額q 它是揭示企業(yè)固定資產(chǎn)利用率效率的一項(xiàng)經(jīng)營比率n 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率q 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是營業(yè)收入凈額與全部資產(chǎn)平

17、均余額的比率q 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合地反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運(yùn)能力，通常該指標(biāo)越高，總資產(chǎn)的營運(yùn)能力越強(qiáng)，企業(yè)的獲利能力也越強(qiáng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率式中：總資產(chǎn)平均余額n 盈利能力比率分析q 銷售利潤率q 總資產(chǎn)利潤率q 凈資產(chǎn)利潤率n 銷售利潤率q 銷售利潤率是企業(yè)利潤總額與營業(yè)收入凈額的比率。它是評價企業(yè)銷售業(yè)務(wù)本身的獲利能力和競爭能力的指標(biāo)。q 其計(jì)算公式是 銷售利潤率×100%n 總資產(chǎn)利潤率q 總資產(chǎn)利潤率是指息稅前利潤與平均總資產(chǎn)的比率。是反映企業(yè)全部資產(chǎn)獲利能力的指標(biāo)q 其計(jì)算公式是總資產(chǎn)利潤率×100%式中，平均總資產(chǎn) 息稅前利潤利潤總額+利息費(fèi)用n 凈資產(chǎn)利潤率q 凈資

18、產(chǎn)利潤率，也稱為自有資金利潤率或凈值報酬率，它是指企業(yè)凈利潤與凈資產(chǎn)之間的比率q 其計(jì)算公式是 凈資產(chǎn)利潤率×100%平均凈資產(chǎn)n 銷售利潤率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)利潤率等指標(biāo)適用于對企業(yè)獲利能力的一般分析，對于上市場公司除分析這些指標(biāo)外，還需要分析以下指標(biāo)q 每股盈余q 市盈率q 每股股利q 股利支付率市盈率，也稱為本益比，是指普通股每股股的市場價格與每股盈余之間的比率q 其計(jì)算公式是市盈率=每股市價/每股盈余n 股利支付率q 股利支付率是指普通股每股股利與每股盈余之比q 其計(jì)算公式是 股利支付率×100%q 比率分析法 第三章 金融市場與貨幣的時間價值1、金融市場的分類

19、與組成金融市場主體 金融機(jī)構(gòu) 中央銀行（中國人民銀行） 銀行： 政策性銀行 商業(yè)銀行 保險公司 信托投資公司 非銀行金融機(jī)構(gòu)： 證券機(jī)構(gòu) 財(cái)務(wù)公司 金融租賃公司 非金融機(jī)構(gòu) 企業(yè)（實(shí)業(yè)型企業(yè)） 居民2、資金時間價值觀念n 資金時間價值的含義 l 資金的時間價值，是指資金在使用過程中，隨著時間的變化所發(fā)生的增值，也稱為貨幣的時間價值 。l 資金的時間價值是評價投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn) 。l 資金的時間價值可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，即利息額和利息率。 n 資金時間價值的計(jì)算 l 由于資金在不同時點(diǎn)的價值不同，所以資金時間價值的表現(xiàn)形式就有兩種：現(xiàn)值和終值。n 現(xiàn)值是指未來一定時間的特定貨幣按

20、一定利率折算到現(xiàn)在的價值。n 終值是指現(xiàn)在一定數(shù)額的資金按一定的利率計(jì)算的一定時間后的價值。 l 復(fù)利終值與現(xiàn)值 Ø 復(fù)利終值，是指一次性的收、付款項(xiàng)經(jīng)過若干期的使用后，所獲得的包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。Ø 復(fù)利終值計(jì)算公式為如下形式： Ø 其中，現(xiàn)值為P，利率為i，第n年的終值為Fn 復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算l 年金是指在一定時期內(nèi)，每隔相同的時間，發(fā)生的相同數(shù)額的系列收（或付）款項(xiàng)，年金具有連續(xù)性和等額性 。l 年金按照收（或付）款的時間分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金等幾種形式 。l 普通年金指每期期末發(fā)生的年金 。 l 普通年金終值是指其最

21、后一次業(yè)務(wù)發(fā)生時，系列款項(xiàng)的終值之和，它是一定時期內(nèi)每期期末等額收（或付）款項(xiàng)的復(fù)利終值之和，公式如下：l 普通年金現(xiàn)值是指為在每期期末取得相等的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額，公式如下：l 永續(xù)年金是指無限期等額支付的年金。實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中可以將利率較高、持續(xù)期較長的年金視為永續(xù)年金。Ø 因?yàn)橛览m(xù)年金無終止時間，所以不存在終值問題， Ø 永續(xù)年金推倒公式如下： n 資金時間價值計(jì)算中的幾個特殊問題l 不等額系列款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算：為求得不等額的系列付款的現(xiàn)值之和，可以先計(jì)算每次付款的復(fù)利現(xiàn)值，然后加總。 l 年金與不等額的系列付款混合情況下的現(xiàn)值：如果在一組不等額的系列款項(xiàng)中，有部分

22、是連續(xù)發(fā)生的等額付款，則可分段計(jì)算其年金現(xiàn)值及復(fù)利現(xiàn)值，然后加總。 l 名義利率和實(shí)際利率的換算：將名義利率調(diào)整為次利率，再轉(zhuǎn)換為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算資金時間價值；不計(jì)算實(shí)際利率，而是調(diào)整有關(guān)指標(biāo) 。l 利率（折現(xiàn)率）的確定：Ø 對于復(fù)利來說，若已知P，F(xiàn)，n，可不用查表而直接計(jì)算出i；Ø 但對普通年金問題，首先要根據(jù)等額的款項(xiàng)A、相應(yīng)的終值FA或現(xiàn)值PA，計(jì)算出相應(yīng)系數(shù)（FA/A, i, n）或（PA/A, i, n），然后，根據(jù)該系數(shù)和已知的基數(shù)n去查相應(yīng)的系數(shù)表，或用插值法計(jì)算所要求的利率 。 第四章 公司自有資本籌集（股權(quán)性）² 籌資²

23、籌資渠道資金從那里來² 籌資方式資金怎樣來² 資金成本² 資本結(jié)構(gòu)1、公司籌資決策 資金籌集概述 企業(yè)籌資含義：是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的 需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)?方式，獲取所需資金的一種行為。 企業(yè)籌資的動機(jī)： 設(shè)立動機(jī) 擴(kuò)張性籌資動機(jī) 調(diào)整性動機(jī) 混合性動機(jī)公司籌資類型 企業(yè)籌資的分類 股權(quán)資本與債權(quán)資本 股權(quán)資本：也稱權(quán)益資本、自有資本，是企業(yè) 依法取得并長期擁有、自主調(diào)配運(yùn) 用的資本，如實(shí)收資本、留存收益。 債權(quán)資本：亦稱借入資本或債務(wù)資本，是企業(yè) 依法籌措并依約使用、按期償還的 資金來源，如債券、銀行借款等。 長期資本與短期資本 長期資本

24、：指企業(yè)需用期限在一年以上的資本。企業(yè) 的長期資本通常包括各種股權(quán)資本和長期 借款、應(yīng)付債券等債權(quán)資本。這是廣義的 長期資本。 短期資本：是指企業(yè)需用期限在一年以內(nèi)的資本。短 期資本一般包括短期借款、應(yīng)付賬款和應(yīng) 付票據(jù)等項(xiàng)目，通常是采用銀行借款、商 業(yè)信用等籌資方式取得或形成的。 內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資：指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留 用利潤而形成的資本來源。 例: 企業(yè)留存收益外部籌資：指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足 需要時，向企業(yè)外部籌資而 形成的資本來源。 例: 企業(yè)發(fā)行的股票、債券 直接籌資與間接籌資直接籌資：企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接 與資本所有者協(xié)商融通資本的一種 籌資活動。 例：投入

25、資本、發(fā)行股票等 間接籌資：企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資 本的籌資活動。 例：銀行借款、租賃等 2.自有資本籌資（股權(quán)性） 定義：指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其 它企業(yè)、個人和外資等的直接投入的資本， 形成企業(yè)投入資本的一種籌資方式。 籌資主體：非股份制企業(yè) 類型： 國有資本 按形成股權(quán)資本的構(gòu)成分類 法人資本 個人資本 外商資本 按出資形式分：現(xiàn)金投資、非現(xiàn)金投資 投入資本籌資的條件和要求 主體條件 需要要求 消化要求 投入資本籌資的程序 確定投入資本籌資的數(shù)量 選擇投入資本籌資的具體形式 簽署決定、合同或協(xié)議等文件 取得資本來源 投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 能提高企業(yè)的資信和借款能力

26、優(yōu)點(diǎn) 能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力 財(cái)務(wù)風(fēng)險較低 缺點(diǎn) 資本成本較高 不便于產(chǎn)權(quán)交易 普通股籌資 普通股的特征（權(quán)利） 收益要求權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)索求權(quán) 公司管理權(quán)：投票權(quán)、查帳權(quán)、阻止越權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 轉(zhuǎn)讓股份權(quán) 普通股的種類 按有無記名：記名股票和無記名股票。 按有無面額：面值股票和無面值股票。 按投資主體：國家股；法人股、個人股、 外資股。 按發(fā)行對象和上市公司：A股、B股、H股、 N股。 股票發(fā)行的基本要求 資本劃分為股份，每股金額相等 股份采取股票的形式 股份發(fā)行實(shí)行公開、公平、公正原則，必須同 股同權(quán)、同股同利 同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格相同 股票可以按面額或溢價發(fā)行，但不得折價發(fā)行

27、 所籌資金須按照招股說明書所列資金用途使用 股票的發(fā)行程序 設(shè)立發(fā)行 發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資 提出募集股份申請 公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié) 議 招認(rèn)股份，交納股款 召開創(chuàng)立大會，選取董事會、監(jiān)事會 辦理公司設(shè)立登記，交割股票增資發(fā)行 作出發(fā)行新股決議 提出發(fā)行新股申請 公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂 承銷協(xié)議 招認(rèn)股份，交納股款，交割股票 改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記 股票發(fā)行定價 股票發(fā)行定價的意義 股票發(fā)行定價的原則 同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行價格應(yīng)當(dāng)相同 任何單位或個人認(rèn)購時，每股支付相同的價款 股票可按面額發(fā)行或溢價發(fā)行 ，但不能折價發(fā)行 股票發(fā)行定價的方法：固定價格方式

28、 發(fā)行市盈率一般在15-20倍之間。 股票上市 股票上市意義 提高公司股票的流動性和變現(xiàn)性 促進(jìn)公司股權(quán)的社會化，防止股權(quán)過于集中 提高公司知名度 有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價格 便于確定公司價值，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)價值最大化 股票上市決策 公司狀況分析 上市公司的股利決策 股利政策抉擇：剩余股利政策、固定股利額、 固定股利率、低正常加額外 股利派發(fā)方式抉擇：現(xiàn)金股利、股票股利、 財(cái)產(chǎn)股利 股票上市方式選擇：公開發(fā)售、反向收購 股票上市時機(jī)選擇：預(yù)期來年收益良好 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 沒有固定的股利負(fù)擔(dān) 永久性資本 風(fēng)險小 增強(qiáng)公司信譽(yù)缺點(diǎn)： 資本成本較高 可能會分散公司控制權(quán) 發(fā)行新的普通股票

29、，可能導(dǎo)致股票價 格下跌n 優(yōu)先股籌資 優(yōu)先股是一種兼具普通股股票和債券特點(diǎn)的混合性有價證券，它屬于權(quán)益性資金，但卻兼具債券的性質(zhì)。 l 權(quán)利l 優(yōu)于：當(dāng)公司進(jìn)行股利分配時，優(yōu)先股股東要先于普通股股東領(lǐng)取股息；當(dāng)公司破產(chǎn)、清算時，對公司剩余財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)位于債權(quán)人之后，但先于普通股股東。 l 次于：優(yōu)先股沒有參與企業(yè)經(jīng)營管理的權(quán)力；優(yōu)先股股東不能參加股東大會，沒有選舉和被選舉的權(quán)利；不能對公司重大經(jīng)營決策進(jìn)行表決。 l 評價Ø 優(yōu)點(diǎn)Ø （1）優(yōu)先股籌資沒有到期日，不需要償還本金，可以視為一種永久性的資金。 Ø （2）股利的支付既固定，又有一定的彈性。 Ø

30、（3）增強(qiáng)企業(yè)的舉債能力。 Ø 缺點(diǎn) （1）優(yōu)先股籌資的資本成本較高。 （2）在公司收益不多時，普通股股東的收益就會受到影響。 （3）優(yōu)先股籌資對企業(yè)具有一定的限制。 n 可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)籌資 l 可轉(zhuǎn)換債券籌資可轉(zhuǎn)換債券（conversion bond）是一種可以在將來某一時間按特定的轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換為普通股的債券。Ø 特征:債券性;期權(quán)性;轉(zhuǎn)換溢價;提前回購Ø 基本要素 轉(zhuǎn)換率 轉(zhuǎn)換期 轉(zhuǎn)換價值 轉(zhuǎn)換價格 Ø 動因 與純債券相比 與普通股相比Ø 可轉(zhuǎn)換債券籌資的評價 優(yōu)點(diǎn) 資本成本較低 有利于解決代理問題 具有較大的靈活性 稀釋性較低 缺點(diǎn)

31、轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價格較難確定 低成本籌資的時限性 ² 3.資金成本² 企業(yè)籌資和使用資金而付出的代價.籌資費(fèi)用是籌資過程中為獲得資金而付出的費(fèi)用,手續(xù)費(fèi)和發(fā)行費(fèi)用等;使用費(fèi)用是因使用資金而付出的代價,如股息利率等;² 資金成本率表示為每年資金使用費(fèi)與籌資凈額的比率.² 資金成本=每年的資金使用費(fèi)/籌資總額-籌資費(fèi)用或=每年的資金使用費(fèi)/籌資總額(1-籌資費(fèi)用率)² 我們給出一個一般公式:² Kb=Ib×（T）B × （f）² Kb債券資金的成本率² Ib債券年利息² T所得稅率²

32、 B籌資總額，按發(fā)行價格確定² F籌資費(fèi)用率² 某企業(yè)擬發(fā)行1000萬債券籌資,票面利率為10%,每年付息一次的5年期債券,預(yù)計(jì)發(fā)行價格1020萬元,發(fā)行費(fèi)用為5%,所得稅率33%,則資金的成本是多少?² KB=1000×10%(1-33%)/1020×(1-5%)=6.91%² 若平價發(fā)行KB=10%(1-33%)/(1-5%)=7.05%² 若折價發(fā)行980萬則KB=1000×10%(1-33%)/980×(1-5%)=7.20%第五章 公司借入資本籌集（債權(quán)性）n 借入資本籌資（債權(quán)性） 發(fā)行債券籌

33、資 債券的種類 記名債券與無記名債券 抵押債券與信用債券 固定利率債券與浮動利率債券 上市債券與非上市公司債券 短期債券、中期債券與長期債券 政府債券、金融債券與公司債券n 第二講 公司籌資決策 債券發(fā)行價格的確定 決定債券發(fā)行價格的因素債券面額、票面利率、市場利率、債券期限 確定債券發(fā)行價格的方法 等價、溢價、折價 計(jì)算公式 債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 債券成本較低 優(yōu)點(diǎn) 可利用財(cái)務(wù)杠桿 保障股東控制權(quán) 便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險較高 缺點(diǎn) 限制條件較多 籌資數(shù)量有限 長期借款的優(yōu)缺點(diǎn) 籌資速度快 優(yōu)點(diǎn) 成本較低 借款彈性較大 發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。 籌資風(fēng)險較高 缺點(diǎn) 限制條件較多 籌資數(shù)量有限 2、

34、長期借款籌資l 定義l 長期借款是指企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限超過一年的借款。 l 動因Ø 在企業(yè)急需資金，且規(guī)模有限的情況下，企業(yè)會選擇長期借款進(jìn)行籌資。 Ø 有時企業(yè)不想擴(kuò)張權(quán)益資本，但又不具備發(fā)行債券的資格和條件，這時企業(yè)就會選擇長期借款籌集資金。 長期負(fù)債籌集 l 長期借款的償還l 到期一次還本付息：按這種償債方式償還債務(wù)，借款企業(yè)平時不需還債，本息一并在債務(wù)到期時支付，因此到期時的償債壓力較大。 l 定期付息，到期一次還本 ：這種籌資方式要求企業(yè)每年支付利息，到期時只償付本金，與到期一次還本付息相比，到期的償債壓力有所減輕。 l 定期等額償還本利和 ：定期

35、等額償還本利和是指在貸款期間內(nèi)連本帶息，都按相等金額分期償還。這種方式償債，將債務(wù)本息均勻地分?jǐn)偟礁髌?，使到期支付壓力最小?長期借款的評價l 優(yōu)點(diǎn)Ø 籌資速度快 Ø 籌資成本較低 Ø 借款彈性較大Ø 可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用 l 缺點(diǎn)Ø 財(cái)務(wù)風(fēng)險較高 Ø 限制條件較多 Ø 籌資數(shù)量有限 n 債券籌資 l 定義 債券（bond）是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息并反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種有價證券。l 基本要素 Ø 債券面值 Ø 票面利率 Ø 付息期 Ø 償還期 l 債券籌資

36、的動因 Ø 債券籌資具有抵稅作用 Ø 債券籌資具有很大的靈活性Ø 其他動因。例如，保證企業(yè)現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權(quán)；獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；增強(qiáng)企業(yè)在社會的知名度。 l 債券的發(fā)行Ø 發(fā)行資格與條件 Ø 發(fā)行程序Ø 發(fā)行價格 式中：t債券發(fā)行期限； n債券支付利息的總期數(shù)。Ø 信用評級 l 債券籌資的評價 Ø 優(yōu)點(diǎn) （1）資本成本低于普通股。 （2） 可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。 （3）保障股東的控制權(quán)。 Ø 缺點(diǎn) （1） 增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險。 （2）限制條件較多。 n 租賃籌資 l 定義 租賃（leasing）是出租人

37、（lessor）以收取租金為條件，在 契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人（lessee）使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。 l 分類Ø 經(jīng)營租賃 Ø 融資租賃 l 融資租賃的形式 l 直接租賃 直接租賃（direct leasing）是指出租人直接將資產(chǎn)出租給承租人，簽訂合同并收取租金的一種租賃方式。 l 售后租回 企業(yè)先將其擁有的資產(chǎn)賣給出租人，然后再按照特定條件將其租回使用，這種取得資產(chǎn)的融資方式稱為售后租回（sale and leaseback）。 l 杠桿租賃 杠桿租賃（leveraged leasing）則要涉及承租人、出租人和貸款機(jī)構(gòu)三方當(dāng)事人。 l 租賃籌資的評價

38、優(yōu)點(diǎn)（1）能迅速獲得所需資產(chǎn); （2）租賃籌資限制較少; （3）稅收效應(yīng); （4）維持企業(yè)的信用能力。 缺點(diǎn)租賃籌資的主要缺點(diǎn)是資金成本較高短期籌資與管理策略n 短期籌資又稱流動負(fù)債籌資，是指企業(yè)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營對流動資產(chǎn)的需要，通過流動負(fù)債進(jìn)行的籌資活動。 n 特點(diǎn)籌資速度快 籌資靈活性高籌資成本低 籌資風(fēng)險大 n 短期籌資方式 自發(fā)性籌資Ø 應(yīng)計(jì)款項(xiàng) Ø 商業(yè)信用:應(yīng)付賬款籌資 ;應(yīng)付票據(jù)籌資;預(yù)收賬款籌資 無擔(dān)保銀行貸款Ø 信貸額度 Ø 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 Ø 補(bǔ)償性余額 商業(yè)票據(jù)籌資種類:商業(yè)匯票;商業(yè)本票 貼現(xiàn)流動資產(chǎn)擔(dān)保的短期籌資應(yīng)收賬

39、款籌資應(yīng)收賬款擔(dān)保借款 應(yīng)收賬款讓售存貨擔(dān)保借款 第六章 資本結(jié)構(gòu)§ 資本結(jié)構(gòu) § 融資與資本結(jié)構(gòu)§ 有投入才有產(chǎn)出§ 資金從哪里來§ 以什么方式籌資？§ 向誰籌資？§ 應(yīng)該籌多少資？資本成本n 資本成本與籌資決策l 資本成本的性質(zhì)Ø 資本成本是資本所有權(quán)與使用權(quán)相分離而產(chǎn)生的一個概念Ø 資本成本具有一般產(chǎn)品產(chǎn)品的基本屬性，但又不同于一般的產(chǎn)品成本Ø 資本成本與資金時間價值既有聯(lián)系又有區(qū)別l 資本成本對籌資決策的作用Ø 資本成本是選擇公司資本渠道的依據(jù)Ø 資本成本是選擇籌資方

40、式的準(zhǔn)則Ø 資本成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)所必須考慮的因素Ø 資本成本的構(gòu)成與種類l 資本成本的構(gòu)成Ø 資本成本（cost of capital）是指公司為籌集和使用長期資本而付出的代價Ø 資本成本 資本占用費(fèi)用 資本籌集費(fèi)用資本占用費(fèi)用資本占用費(fèi)用是公司在生產(chǎn)經(jīng)營和投資過程中因使用資本而向資本提供者支付的費(fèi)用資本籌集費(fèi)用資本籌集費(fèi)用是資本籌集過程中發(fā)生的各種費(fèi)用資本成本有兩種表示方法資本成本的表示方法 絕對數(shù)表示方法 相對數(shù)表示方法 資本成本率 資本成本率是指公司取得的不同來源資本凈額的現(xiàn)值與預(yù)計(jì)未來資金流出的現(xiàn)值相等時的貼現(xiàn)率或收益率。公式 盡管各種來源

41、資本成本的計(jì)算方法不同，但均可用下列公式表示：如果籌集的資本使用年限較長，且每年支付的資本占用費(fèi)相同，資本成本的計(jì)算公式可以表示為：人們通常將資本成本率簡稱為資本成本，因此，資本成本的通用計(jì)算公式是：資本成本的種類按用途分類：單項(xiàng)資本成本 綜合資本成本 邊際資本成本單項(xiàng)資本成本（individual cost of capital）是公司以不同籌資方式所取得各項(xiàng)長期資本的成本。公司成本按來源分類：債務(wù)資本成本 股權(quán)資本成本單項(xiàng)資本成本主要用于對各種資本籌資方式的比較、評價和選擇，是公司進(jìn)行資本成本管理的定量分析工具。綜合資本成本（weighted average cost of capital

42、）是以單項(xiàng)資本在公司總成本中的比重為權(quán)數(shù)，計(jì)算的各項(xiàng)資本的加權(quán)平均數(shù)。綜合資本成本主要用于計(jì)算、確定公司的資本結(jié)構(gòu)，從公司的整體出發(fā)，對資本成本進(jìn)行管理。邊際資本成本（marginal cost of capital）是公司新增資本的加權(quán)平均成本。邊際資本成本主要用于追加籌資的決策，為降低公司籌措的最后一筆資本成本提供依據(jù)。單項(xiàng)資本成本的估算 在實(shí)務(wù)中，對單項(xiàng)資本成本的估算通常是在考慮時間價值的情況下，根據(jù)現(xiàn)金流量進(jìn)行，并根據(jù)資本的性質(zhì)對其成本進(jìn)行管理和控制。單項(xiàng)資本成本：負(fù)債資本成本 權(quán)益資本成本負(fù)債資本成本（cost of debt）負(fù)債資本成本的計(jì)算特征： 資本成本主要表現(xiàn)為利息費(fèi)用，其

43、利息費(fèi)用預(yù)先確定，不受公司經(jīng)營狀況的影響。 在債務(wù)期內(nèi)，利息率固定不變，并且應(yīng)按期支付。 債務(wù)的利息費(fèi)用可以再公司所得稅前扣除。 債務(wù)本金需按期償還 權(quán)益資本成本（cost of equity） 負(fù)債資本成本：長期債券成本 長期銀行借款資本成本權(quán)益資本成本（cost of equity）權(quán)益資本的成本（cost of equity）計(jì)算包含兩個部分： 投資者預(yù)期的投資報酬率， 是籌資期間發(fā)生的籌資費(fèi)用。權(quán)益資本成本的計(jì)算特點(diǎn)： 投資報酬率即股利，是稅后支付，不具有抵稅效應(yīng)。 向投資者支付的投資報酬是由公司的經(jīng)營狀況和公司所采取的股利分配政策決定的，而非事先規(guī)定（除優(yōu)先股外）的。權(quán)益資本成本：優(yōu)

44、先股資本 普通股資本成本 留存收益資本成本綜合資本成本（over cost of capital）綜合資本成本以單項(xiàng)資本成本為基礎(chǔ)，以各種來源資本成本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)來計(jì)算公司籌集的全部長期資金的總成本,故亦稱為加權(quán)平均資本成本（weighted average cost of capital縮寫為WACC）。綜合資本成本是由單項(xiàng)資本成本和單項(xiàng)資本在其總資本中的比重兩個因素共同決定。其計(jì)算公式如下：杠桿效應(yīng)“給我一個支點(diǎn)，我可以撬起地球”這是大物理學(xué)家阿基米德對杠桿原理所作的形象比喻。成本性態(tài)分析與貢獻(xiàn)毛益n 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險n 財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險n 綜合杠桿和企業(yè)風(fēng)險 n 成本性態(tài)分

45、析與貢獻(xiàn)毛益成本性態(tài)分析與貢獻(xiàn)毛益 成本性態(tài)分析（analysis of cost behavior）就是確定成本與業(yè)務(wù)量之間的數(shù)量關(guān)系。Ø 固定成本固定成本是指在一定時期及一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其成本總額不受業(yè)務(wù)量變動的影響而保持固定不變的那部分成本。固定成本：約束性固定成本 酌量性固定成本Ø 變動成本變動成本是指在一定時間及一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其成本總額隨著業(yè)務(wù)量的變動而呈現(xiàn)正比例變動的那部分成本。n 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險l 經(jīng)營杠桿（operating leverage）反映的是業(yè)務(wù)量和息稅前利潤這兩個變量之間的相互關(guān)系。l 經(jīng)營杠桿系數(shù)（degree of operatin

46、g leverage）也稱為經(jīng)營杠桿程度，是指息稅前利潤率的變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)計(jì)算公式： DOL=Tcm/（Tcm-F） n 財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)風(fēng)險l 財(cái)務(wù)杠桿（financial leverage） 反映的是息稅前利潤和每股收益這兩個變量之間的相互關(guān)系。l 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（degree of financial leverage） 也稱為財(cái)務(wù)杠桿程度，是指息稅前利潤率的變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式： DFL = EBIT/（EBIT-I）n 綜合杠桿和企業(yè)風(fēng)險l 綜合杠桿（combined leverage）或總杠桿（total leverage）

47、描述了經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿對公司的綜合影響。l 綜合杠桿系數(shù)（degree of combined leverage ） 綜合杠桿系數(shù)的三種計(jì)算公式： n 確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的數(shù)量方法l 每股收益無差別點(diǎn)分析法每股收益是否合理，可以通過每股收益的變化來衡量。每股收益的計(jì)算公式可以表述為：l 比較資本成本法比較資本成本法是指在公司做出籌資決策之前，先對各備選方案的綜合資本成本進(jìn)行計(jì)算、對比，并選擇資本成本最低的籌資方案。l 比較公司價值法比較公司價值法是將綜合資本成本、公司總價值及風(fēng)險綜合考慮進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的一種方法。計(jì)算步驟： 計(jì)算公司的單項(xiàng)資本成本 計(jì)算公司的總價值 計(jì)算公司的綜合資本成本影響

48、最優(yōu)資本的因素分析公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果公司的成長性公司經(jīng)營者與所有者的態(tài)度信用等級和債權(quán)人的態(tài)度資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量稅率和利率行業(yè)差異國別差異第七章 固定資產(chǎn)投資評估n 投資決策n 1.投資的概念及種類n 概念：投資是企業(yè)資金的運(yùn)用，是企業(yè)為了獲得預(yù)期收益或其他經(jīng)營目的，將資金或?qū)嵨镏苯踊蜷g接地投放于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)活動。n 投資活動是企業(yè)整個生產(chǎn)經(jīng)營活動的中心環(huán)節(jié)。n 分類：n （1）直接投資（直接投放購置生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)）與間接投資（購買證券等）。n （2）長期投資與短期投資。n 長期：一年以上才能收回的投資，如廠房、機(jī)器設(shè)備、無形資產(chǎn)和長期有價證券。n 短期：一年內(nèi)收回的投資，存貨、應(yīng)收帳款，短期證券等的投資。n （3）對內(nèi)投資和對外投資，投資與企業(yè)內(nèi)部還是外部。n （4）初創(chuàng)投資和后續(xù)投資n 2.投資項(xiàng)目評估的基本步驟n 項(xiàng)目分析與選擇的一般過程如下：n 市場調(diào)查n 市場預(yù)測n 確定產(chǎn)品種類與規(guī)模n 財(cái)務(wù)預(yù)測n 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與基本財(cái)務(wù)報表n 效益分析n 風(fēng)險分析n 項(xiàng)目選擇n 3.項(xiàng)目效益分析的指標(biāo)n 效益評價n 靜態(tài)指標(biāo) 動態(tài)指標(biāo)n 年 投 投 自 凈 內(nèi) 現(xiàn) n 總 平 資 資 有 現(xiàn) 部 值 n 利 均 利 利 資 值 收 指 n 潤 潤 潤 稅 利 益 數(shù) n 率 率 潤 率 n