財(cái)務(wù)評估分析 - 全1015

1、一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別五、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例六、評估指標(biāo)淺析目錄企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機(jī)會和可能。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一把雙刃劍，即可能給企業(yè)帶來預(yù)期的收益，也可能給企業(yè)帶來意外的損失，風(fēng)險(xiǎn)的大小和收益的多少是成正比例關(guān)系的，高風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著高收益。一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)： 1）形成成因：在貿(mào)易自由化、生產(chǎn)國際化、金融全球化的背景下，金融風(fēng)險(xiǎn)越來越具有國際化特征。一國或一地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)可以演變?yōu)閰^(qū)域性和國際性金融風(fēng)險(xiǎn)。 宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)形成的經(jīng)濟(jì)因素：經(jīng)濟(jì)周期、利率波動、匯率變動、宏觀經(jīng)

2、濟(jì)、金融政策的失誤、金融監(jiān)管不力、金融行業(yè)或金融從業(yè)人員的惡意炒作。 宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)形成的其他因素：國家政局動蕩、軍事沖突、自然災(zāi)害等意外事故、金融法律法規(guī)變動、科學(xué)技術(shù)發(fā)展的某些負(fù)面影響、金融信息失真、金融全球化帶來的風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性宏觀信用風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)性宏觀流動性風(fēng)險(xiǎn)等。二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)： 2）宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)財(cái)務(wù)可能造成的沖擊宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)財(cái)務(wù)可能造成的沖擊：宏觀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往是企業(yè)不可控制風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須預(yù)先實(shí)施預(yù)測，以及預(yù)先做足應(yīng)對預(yù)防準(zhǔn)備，以便當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)所產(chǎn)生的負(fù)面損失或負(fù)面影響最小化。例如由于匯率及利率等市場變量的劇烈變動，企業(yè)可能遭受到重大財(cái)務(wù)損失，從而增加企業(yè)的破

3、產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；再如2008年由美國“次貸危機(jī)”所引發(fā)的全球性金融海嘯而致使成千上萬的企業(yè)遭受宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的致命打擊而不得不走向破產(chǎn)。因此，在金融一體化的今天，企業(yè)快速的提高對宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的管理技能水平已變成迫在眉睫的任務(wù)。從目前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論和實(shí)踐發(fā)展?fàn)顩r來看，企業(yè)已經(jīng)可以在某種程度上就其所面臨的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的程度進(jìn)行準(zhǔn)確地測算（如通過VAR模型）并通過對沖等手段對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源微觀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：1）微觀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義：指企業(yè)發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難而難以實(shí)現(xiàn)持續(xù)運(yùn)營，進(jìn)而不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。 2）企業(yè)微觀操作主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因：企業(yè)的經(jīng)營、融資、投資以及合作方的信用均影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況

4、和償債能力，因此微觀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理包括對經(jīng)營、融資和投資風(fēng)險(xiǎn)等方面的管理。 3）企業(yè)微觀操作主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類： 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、投融資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)內(nèi)控失效風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、衍生產(chǎn)品使用不當(dāng)或使用過度風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)或成本風(fēng)險(xiǎn)等。 二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源微觀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：4）企業(yè)微觀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營中各類風(fēng)險(xiǎn)互相作用之后的產(chǎn)出結(jié)果總體現(xiàn)，企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)反映了企業(yè)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)綜合治理狀況水平。企業(yè)微觀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)： 企業(yè)資產(chǎn)流動性下降 經(jīng)營資金不足 資產(chǎn)負(fù)債率過高 債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重 盈利能力下降 5） 財(cái)務(wù)報(bào)表：企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表能提供信息幫助管理者計(jì)算財(cái)務(wù)比率分析財(cái)

5、務(wù)狀況，從而掌握企業(yè)償債能力和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)信息與財(cái)務(wù)報(bào)告可靠目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理合規(guī)目標(biāo) 財(cái)務(wù)安全保障目標(biāo) 財(cái)務(wù)控制有效目標(biāo) 確保財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)（資金緊張風(fēng)險(xiǎn)）異常波動風(fēng)險(xiǎn)（不正常發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)）經(jīng)營虧損風(fēng)險(xiǎn)（收支不相協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)）還債風(fēng)險(xiǎn)（流動性風(fēng)險(xiǎn)）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（資金、信譽(yù)、意外事故）潛伏期表現(xiàn)期惡化期發(fā)作期（實(shí)現(xiàn)期）潛伏期狀態(tài)：企業(yè)盲目擴(kuò)張、銷售額下降、銷售上升但利潤下降、外部環(huán)境發(fā)生重大變化、企業(yè)資產(chǎn)流動性差、經(jīng)營信譽(yù)持續(xù)降低、經(jīng)營秩序混亂、管理出現(xiàn)亂象。表現(xiàn)期狀態(tài)：企業(yè)自有資金不自、過分依賴外部資金，利息負(fù)擔(dān)過重、財(cái)務(wù)預(yù)警失靈、拖延嘗付、利潤下降或虧損加劇、領(lǐng)

6、導(dǎo)獨(dú)斷專行。惡化期狀態(tài)：企業(yè)經(jīng)營者無心關(guān)注業(yè)務(wù)，專注于財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)、賬款拖欠，資金周轉(zhuǎn)困難、債務(wù)到期違約不支付。發(fā)作期（實(shí)現(xiàn)期）狀態(tài)：企業(yè)負(fù)債超過資產(chǎn)，喪失償付能力、宣布倒閉破產(chǎn)、經(jīng)營者外逃。識別內(nèi)容：1、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：指由于外部環(huán)境意外變化打亂了企業(yè)預(yù)定的生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃，而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。引起環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的因素有：1）國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化，使企業(yè)受到意外的風(fēng)險(xiǎn)損失。2）企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動與外部環(huán)境的要求相違背而受到的制裁風(fēng)險(xiǎn)。3）社會文化、道德風(fēng)俗習(xí)慣的改變使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動受阻而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營困難。2、市場風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)：指市場結(jié)構(gòu)發(fā)生意外變化，使企業(yè)無法按既定策略完成經(jīng)營目標(biāo)而帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)

7、致市場風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有：1）企業(yè)對市場需求預(yù)測失誤，不能準(zhǔn)確地把握消費(fèi)者偏好的變化。2）競爭格局出現(xiàn)新的變化，如新競爭者進(jìn)入，所引發(fā)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。3）市場供求關(guān)系發(fā)生變化。3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn):指企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新的過程中，由于遇到技術(shù)、商業(yè)或者市場等因素的意外變化而導(dǎo)致的創(chuàng)新失敗風(fēng)險(xiǎn)。其原因主要有：1)技術(shù)工藝發(fā)生根本性的改進(jìn)。2)出現(xiàn)了新的替代技術(shù)或產(chǎn)品。3)技術(shù)無法有效地商業(yè)化。三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別4、生產(chǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)：指企業(yè)生產(chǎn)無法按預(yù)定成本完成生產(chǎn)計(jì)劃而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。引起這類風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有：1)生產(chǎn)過程發(fā)生意外中斷2)生產(chǎn)計(jì)劃失誤，造成生產(chǎn)過程紊亂5、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)收支狀況發(fā)生意外

8、變動給企業(yè)財(cái)務(wù)造成困難而引發(fā)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。6、人事風(fēng)險(xiǎn)人事風(fēng)險(xiǎn)人事風(fēng)險(xiǎn)是指涉及企業(yè)人事管理方面的風(fēng)險(xiǎn)。識別方法：現(xiàn)在使用的風(fēng)險(xiǎn)識別方法，可以分為宏觀領(lǐng)域中的決策分析（可行性分析、投入產(chǎn)出分析等）和微觀領(lǐng)域的具體分析（資產(chǎn)負(fù)債分析、損失清單分析等）。下面介紹幾種主要方法：1）生產(chǎn)流程分析法，又稱流程圖法。生產(chǎn)流程又叫工藝流程或加工流程，是指在生產(chǎn)工藝中，從原料投入到成品產(chǎn)出，通過一定的設(shè)備按順序連續(xù)地進(jìn)行加工的過程。該種方法強(qiáng)調(diào)根據(jù)不同的流程，對每一階段和環(huán)節(jié)，逐個(gè)進(jìn)行調(diào)查分析，找出風(fēng)險(xiǎn)存在的原因。三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別識別方法：2）風(fēng)險(xiǎn)專家調(diào)查列舉法，由風(fēng)險(xiǎn)管理人員對該企業(yè)、單位可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)逐一列出

9、，并根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。專家所涉及的面應(yīng)盡可能廣泛些，有一定的代表性。一般的分類標(biāo)準(zhǔn)為：直接或間接，財(cái)務(wù)或非財(cái)務(wù)，政治性或經(jīng)濟(jì)性等。3）資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況分析法資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況分析法，即按照企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表、財(cái)產(chǎn)目錄等的財(cái)務(wù)資料，風(fēng)險(xiǎn)管理人員經(jīng)過實(shí)際的調(diào)查研究，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其潛在風(fēng)險(xiǎn)。4）分解分析法，指將一復(fù)雜的事物分解為多個(gè)比較簡單的事物，將大系統(tǒng)分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及潛在損失的威脅。5）失誤樹分析方法，是以圖解表示的方法來調(diào)查損失發(fā)生前種種失誤事件的情況，或?qū)Ω鞣N引起事故的原因進(jìn)行分解分析，具體判斷哪些失誤最可能導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。風(fēng)險(xiǎn)的識別還有其他

10、方法，諸如環(huán)境分析、保險(xiǎn)調(diào)查、事故分析等。企業(yè)在識別風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)該交互使用各種方法。三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別具體識別方法-A記分法：一、經(jīng)營缺點(diǎn)因素法：總經(jīng)理兼董事長且獨(dú)斷專行、在辦公會上總經(jīng)理說了算，會議流于形勢、決策層失衡，敢于發(fā)言，敢于承擔(dān)責(zé)任的人缺乏、財(cái)務(wù)主管能力低下，資金管理混亂、企業(yè)管理制度陳舊或缺乏制度，不能及時(shí)調(diào)新、沒有現(xiàn)金周轉(zhuǎn)計(jì)劃或有計(jì)劃但從未及時(shí)調(diào)整或執(zhí)行、沒有成本控制系統(tǒng)有的企業(yè)實(shí)際經(jīng)營成本一知半解、較差的應(yīng)變能力，產(chǎn)品 設(shè)備 技術(shù) 運(yùn)作戰(zhàn)略 經(jīng)營模式。二、經(jīng)營錯(cuò)誤因素：欠債太多、企業(yè)過度發(fā)展、過渡依賴大項(xiàng)目。三、破產(chǎn)因素：財(cái)務(wù)報(bào)表上顯示不佳的信號、總經(jīng)理操縱賬目，以掩蓋企業(yè)滑坡的

11、實(shí)際、非財(cái)務(wù)狀況 工資凍結(jié) 士氣低下 人員外流、晚期跡象 債權(quán)人揚(yáng)言要訴訟。三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別具體識別方法-A記分法(管理記分法)：一般從以下方面對企業(yè)財(cái)務(wù)困境進(jìn)行評價(jià)，只簡單介紹不詳述：1、主營業(yè)務(wù)和主導(dǎo)產(chǎn)品缺乏競爭力2、經(jīng)營費(fèi)用高、人工費(fèi)用重3、重大投資失敗4、資產(chǎn)重量差5、市場開拓力度不夠6、為其它公司提供債務(wù)擔(dān)保7、市場競爭 激烈8、政策、法規(guī)、法律的不利影響9、市場疲軟10、原材料價(jià)格上漲三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別經(jīng)營指標(biāo)預(yù)警：單變量模型債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量/債務(wù)總額資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)收益率=凈收益/資產(chǎn)總額資產(chǎn)安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負(fù)責(zé)率資產(chǎn)變現(xiàn)率=資產(chǎn)變現(xiàn)金額/資產(chǎn)賬面金額

12、資產(chǎn)變現(xiàn)金額是按公允價(jià)格立即處置其所有資產(chǎn)的估計(jì)金額。三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別具體識別方法-三個(gè)月資金周轉(zhuǎn)表法：1、企業(yè)轉(zhuǎn)入下一個(gè)月的資金是否占總收入的20%以上2、月支出額是否在月銷售額的60%以下（批發(fā)企業(yè)），或40%以下（制造企業(yè)）異常波動預(yù)警：收入產(chǎn)品價(jià)格 產(chǎn)品銷量；成本 原材料價(jià)格、合格率、主業(yè)成本；管理費(fèi)用 銷售費(fèi)用；應(yīng)收賬款 存貨 應(yīng)付款；不良資產(chǎn)（其他應(yīng)收、應(yīng)付）；實(shí)現(xiàn)利潤經(jīng)營虧損預(yù)警：三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別損益表ABCDEF經(jīng)營收益1虧損虧損贏利贏利贏利贏利經(jīng)常收益2虧損虧損虧損虧損贏利贏利期間收益3虧損贏利虧損贏利虧損贏利說明接近破產(chǎn)狀態(tài)繼續(xù)下去將導(dǎo)致破產(chǎn)視虧損情況而定正常經(jīng)營收益=主營

13、業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤-營業(yè)費(fèi)用-管理費(fèi)用+投資收益經(jīng)常收益=經(jīng)營收益-財(cái)務(wù)費(fèi)用期間收益=經(jīng)常收益+補(bǔ)貼收入+營業(yè)處收入-營業(yè)處支出經(jīng)營指標(biāo)預(yù)警：現(xiàn)金和存貨不斷減少，應(yīng)收賬款不斷增加營業(yè)安全率=（現(xiàn)有或預(yù)計(jì)銷售額-保本銷售額）/現(xiàn)有（預(yù)計(jì)銷售額）資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負(fù)責(zé)率資產(chǎn)變現(xiàn)率=資產(chǎn)變現(xiàn)金額/資產(chǎn)賬面金額資產(chǎn)變現(xiàn)金額是按公允價(jià)格立即處置其所有資產(chǎn)的估計(jì)金額。三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別狀況類型營業(yè)安全率資金安全率說明類型100經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況良好類型2類型3類型400企業(yè)已經(jīng)陷入危機(jī)，隨時(shí)發(fā)生可能財(cái)務(wù)危機(jī)經(jīng)營安全預(yù)警模式以經(jīng)營安全率和資金安全率與臨界值0相比較，劃分為四種狀態(tài)類型，以此來判斷

14、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，該模型實(shí)際上是從企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)的變現(xiàn)能力和經(jīng)營盈利能力兩個(gè)角度來預(yù)測企業(yè)的未來前景，計(jì)算簡便，在短期內(nèi)有一定的預(yù)測精準(zhǔn)度，有很好的應(yīng)用價(jià)值。資金協(xié)調(diào)性預(yù)警模式：資金協(xié)調(diào)性預(yù)警模式：三個(gè)指標(biāo)監(jiān)控資金鏈營運(yùn)資本監(jiān)控投融資環(huán)節(jié)營運(yùn)資金需求監(jiān)控經(jīng)營環(huán)節(jié)現(xiàn)金支付能力監(jiān)控支付環(huán)節(jié)沃爾比重評分法：沃爾比重評分法：選用流動比率 、凈資產(chǎn)/負(fù)債、資產(chǎn)/固定資產(chǎn)、銷售成本/存貨、銷售額/應(yīng)收賬款、銷售額 /固定資產(chǎn) 、銷售額/凈資產(chǎn)等七項(xiàng)財(cái)務(wù)比率，分別給以權(quán)重25分 25分 15分 10分 10分 10分 5分，通過以標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較確定各項(xiàng)指標(biāo)得分，及總體指標(biāo)的累計(jì)得分。從而得出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合

15、評價(jià)，繼而確定其信用等級。三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別現(xiàn)金流量分析法：現(xiàn)金流量分析法：現(xiàn)金投資保障率現(xiàn)金還債期現(xiàn)金償還能力現(xiàn)金相互滿足情況多變量預(yù)警模型分析地：多變量預(yù)警模型分析地：1）線性概率模型（EPM模型）2）二類判別模型（Fisher模型）3）多元邏輯回歸模型（logiSTic模型） 三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別Z值破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)值破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) 預(yù)警模型：預(yù)警模型：多變量模型是指使用多個(gè)變量組成的鑒別函數(shù)，來預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī) 的模型。由美國學(xué)者愛德華 阿爾曼發(fā)明，衡量企業(yè)破產(chǎn)準(zhǔn)確率較高。表達(dá)式：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5其中：Z為差別函數(shù)值X1=營運(yùn)資金/

16、總資產(chǎn)*100X2=留存收益/總資產(chǎn)*100X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)*100X4=（普通股及優(yōu)先股市場價(jià)值總額/負(fù)債賬面價(jià)值總額）*100X5=銷售收入/總資產(chǎn)*100Z值越低企業(yè) 越有可能發(fā)生破產(chǎn)。Z值2.675,表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好,發(fā)生破產(chǎn)的可能性小.Z值1.81,則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),注：營運(yùn)資金 = 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債=（總資產(chǎn)-非流動資產(chǎn)）-（總資產(chǎn)-所有者權(quán)益-長期負(fù)債）=（所有者權(quán)益+長期負(fù)債）- 非流動資產(chǎn)= 長期資本-長期資產(chǎn)留存收益未分配利潤盈余公積息稅前利潤=凈利潤+所得稅+財(cái)務(wù)費(fèi)用普通股及優(yōu)先股市場價(jià)值總額/負(fù)債賬面價(jià)值總額=（每股市價(jià)*流通股數(shù)+每股凈資產(chǎn)*非

17、流通股數(shù)）/負(fù)債總額=權(quán)益/負(fù)債總額（非上市公司）=所有者權(quán)益/負(fù)債總額（非制造業(yè)） 四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別-模型預(yù)警財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別-模型預(yù)警資產(chǎn)負(fù)債表 2013年(單位：萬元) 資產(chǎn)總額 289607.21貨幣資金 32888.36應(yīng)收帳款 37534.08預(yù)收帳款 251.61其他應(yīng)收款 67.29存貨 7389.89流動資產(chǎn)總額 104318.59固定資產(chǎn) 34619.46負(fù)債總額 120461.36應(yīng)付賬款 28507.73預(yù)付賬款 353.25流動負(fù)債 90825.04非流動負(fù)債 29636.32未分配利潤 12870.48盈余公積金 24223.05股東權(quán)益 169145.85少數(shù)股東權(quán)益

18、 損益表2013年 營業(yè)收入 85,547 營業(yè)成本85,678 營業(yè)稅金及附加 0 銷售費(fèi)用 3,334 管理費(fèi)用20,154 財(cái)務(wù)費(fèi)用345 資產(chǎn)減值損失39,505 投資收益7,891 營業(yè)利潤 -55,578 營業(yè)外收入144 營業(yè)外支出 275 利潤總額 -55,710 凈利潤 -55,710X1 營運(yùn)資金/總資產(chǎn) = 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債=（104318.59-90825.04）/289607=13494/289607=0.0465X2 留存收益/總資產(chǎn) （未分配利潤盈余公積）=12870+24223=37094/289607=0.128X3 息稅前利潤/總資產(chǎn) =凈利潤+所得稅+財(cái)

19、務(wù)費(fèi)用= -55710+345=-55365/289607=-0.19X4 普通股及優(yōu)先股市場價(jià)值總額/負(fù)債賬面價(jià)值總額=（每股市價(jià)*流通股數(shù)+每股凈資產(chǎn)*非流通股數(shù)）/負(fù)債總額=權(quán)益/負(fù)債總額（非上市公司）=所有者權(quán)益/負(fù)債總額（非制造業(yè)）=（5.19*46208）/120416=1.991X5 銷售收入/總資產(chǎn)=85547/289067=0.295Z=1.2*0.0465+1.4*0.128+3.3*-0.19+0.6*1.991+0.999*0.295=1.0981.81企業(yè)已處于的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之中，并被上證所列入特別處理名單，繼續(xù)虧損將會取消上市資格，被主版市場摘牌。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別-模型預(yù)警

20、Z值破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)值破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) 預(yù)警模型：預(yù)警模型： 四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別-模型預(yù)警Z X1 X2 X3 X4 X5 年份11.631 0.696 0.409 0.454 9.480 0.593 19983.737 0.414 0.342 -0.004 2.751 0.234 19992.653 0.487 0.226 -0.206 2.018 0.129 20001.056 0.391 -0.104 -0.648 1.231 0.186 2001-18.722 -2.689 -5.382 -11.619 0.275 0.693 2002-0.227 -0.077 -1.240 0.031 0.5

21、75 0.484 20030.053 -0.118 -1.026 0.028 1.159 0.010 20041.298 -0.099 -0.974 0.026 0.916 1.428 2005ST 濟(jì)南輕騎600698從表 中可以看出ST 輕騎的財(cái)務(wù)狀況無論惡化與好轉(zhuǎn)都是一個(gè)漸進(jìn)的過程，在1998年和1999 年，企業(yè)的Z 值高于Z 分?jǐn)?shù)模型的臨界值2.675，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況比較好，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性很小，尤其是1998 年的Z 值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于臨界值；在2000 年企業(yè)的Z 值是2.654，處于“灰色地帶”的區(qū)域內(nèi)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定有可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)；從2001 年到2004 年

22、各年中企業(yè)計(jì)算的Z 值都低于下限值1.81，而且2002 和2003 年的Z值都為負(fù)數(shù)并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于下限值1.81，表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況非常不好，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性很大，2005 年企業(yè)Z 值雖然有所升高但還是低于下限值1.81，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況并不樂觀，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性仍然很大。在實(shí)際中，濟(jì)南輕騎同樣在2002 年被冠以ST，2003 年由于虧損嚴(yán)重被暫停上市，進(jìn)行整頓。2004 年6 月30 日，中國汽修成為ST 輕騎第一大股東。2004 年8 月9 日ST 輕騎復(fù)市，出現(xiàn)連續(xù)兩年微利的局面，但情況并不樂觀。Z值計(jì)算分析結(jié)果與ST 濟(jì)南輕騎各年的實(shí)際情況也基本一致。2012年5月2

23、3日起暫停上市。美國通用汽車破產(chǎn)：金融危機(jī)之后，美國通用汽車公司迫于近年連續(xù)虧損、市場需求萎縮、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重待多方壓力，于2009年6月1日，按照美國破產(chǎn)法第十一章有關(guān)規(guī)定向美國，曼哈頓破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護(hù)，CEO瓦格納被換掉，公司業(yè)務(wù)發(fā)生萎縮，其中一些品牌將出售（悍馬、霍頓、歐寶），至于這些年的售后服務(wù)就只有讓別的公司代理，這樣以優(yōu)化公司的資源，整合力量。GM破產(chǎn)保護(hù)階段業(yè)務(wù)照樣進(jìn)行，而且在2個(gè)月時(shí)間內(nèi)成立一家新GM,這家新公司將會繼承舊GM的一些主要品牌（凱迪拉克、通用、雪弗蘭），而其余的工廠都賣了用來還債，而且新GM重新經(jīng)營時(shí)將會把主要精力轉(zhuǎn)向小排量汽車環(huán)保汽車業(yè)務(wù)上。四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例通

24、用汽車破產(chǎn)原因：1、福利成本高，昂貴的養(yǎng)老金和醫(yī)療保健成本，高出對手70%的勞務(wù)成本，以及龐大的退休員工包袱日益嚴(yán)重，不堪重負(fù)。讓其財(cái)務(wù)喪失活力。2、次貸沖擊，美國次貸危機(jī)給美國汽車工業(yè)帶來沉重的打擊，汽車行業(yè)成了次貸危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，2008年以來美國的汽車銷量也像住房市場一樣，開始以兩位數(shù)的幅度下滑，最新數(shù)據(jù)顯示，美國9月份汽車銷量較去年同期下降27%，創(chuàng)1991年以來最大月度跌幅，也是美國汽車市場15年來首次月度跌破100萬輛。通用汽車作為底特律第一巨頭，盡管其汽車銷量仍居世界之首，但09年4月之后，市場規(guī)模急劇縮小了56%，從原本的130多億美 元，減少到不到60億美元，同時(shí)通用公司的股份

25、已降至54年來最低水平。始料不及的金融海嘯，讓押寶華爾街，從資本市場獲得投資以度過難關(guān)的企業(yè)成為泡影。3、戰(zhàn)備失誤，統(tǒng)計(jì)資料顯示，目前美國汽車金融業(yè)務(wù)開展比例在80%-85%以上，過于依賴汽車消費(fèi)貸款銷售汽車的后果是，名義上通用汽車賣掉了幾百萬輛汽車，但只能收到一部分購車款，大部分購車者收入狀況出現(xiàn)問題（如失業(yè)），汽車消費(fèi)貸款就可能呆賬或壞賬。金融危機(jī)不僅使信貸體系遭受重創(chuàng)，很多原本信用四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例通用汽車破產(chǎn)原因：狀況不佳，只能從汽車金融公司貸款的購車者也因收入減少、失業(yè) 、破產(chǎn)等原因無力支付貸款利息和本金，導(dǎo)致通用汽車出現(xiàn)巨額虧損。4、糟糕的資產(chǎn)負(fù)債，通用公司09年2月提交給美國政府的

26、復(fù)興計(jì)劃估計(jì)，為期兩年的資產(chǎn)重組，包括資產(chǎn)出售和資產(chǎn)負(fù)債表的清理，將消耗860億美元的政府資金，以及另外170億美元已陷入困境的銀行和放款人的資金。放款人及美國政府擔(dān)心他們的借款會得不到償還。他們的恐懼有充分的理由。貸款安全是建立在抵押品安全的基礎(chǔ)上的，而通用汽車的抵押品安全基礎(chǔ)正在削弱。5、油價(jià)上漲。新能源、新技術(shù)的開發(fā)費(fèi)用龐大，卻沒有形成產(chǎn)品競爭力；通用旗下各種品牌的汽車盡管車型常出常新，卻多數(shù)是油耗高、動力強(qiáng)的傳統(tǒng)美式車，通用汽車依賴運(yùn)動型多用途車、卡車和其他高耗油車輛的時(shí)間太長，錯(cuò)失或無視燃油經(jīng)濟(jì)車輛走紅的諸多信號。四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例通用汽車破產(chǎn)帶來啟示：1、適應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)

27、順應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段企業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，經(jīng)濟(jì)繁榮后期，則采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，而在經(jīng)濟(jì)低谷期，相應(yīng)采取防御財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。2、適應(yīng)產(chǎn)品生命周期 按照企業(yè)發(fā)展規(guī)律，通常有初創(chuàng)期、成本長期、穩(wěn)定期和衰退期各個(gè)階段。訂制財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，必須正確把握本企業(yè)所處的發(fā)展階段及其特色。在初創(chuàng)期，其財(cái)務(wù)特征主要表現(xiàn)為資金短缺，缺乏競爭力，重點(diǎn)應(yīng)放在如何籌措資金上。在成長和穩(wěn)定期，企業(yè)資金較為充裕，規(guī)模較大和核心競爭力較強(qiáng)，應(yīng)考慮通過并購，實(shí)現(xiàn)其對外部發(fā)展的擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在企業(yè)衰退期往往銷售額、利潤率大幅下滑，流動不足，應(yīng)考慮通過重組，改制來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的蛻變和重生，采用防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

28、3、適應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)與企業(yè)戰(zhàn)略相關(guān)融合、支持。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注資金量的投放與籌集，而企業(yè)戰(zhàn)略則關(guān)注企業(yè)競爭優(yōu)勢的建立與維持。企業(yè)戰(zhàn)略對財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的引導(dǎo)作用是必不可少的，這是因?yàn)樨?cái)務(wù)戰(zhàn)略的價(jià)值管理核心是創(chuàng)造價(jià)值，必須通過企業(yè)戰(zhàn)略來實(shí)現(xiàn)。四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例通用汽車破產(chǎn)帶來啟示：4、專業(yè)化發(fā)展，拒絕盲目擴(kuò)張。當(dāng)在最鼎盛時(shí)期通用旗下有別克、凱迪拉克、雪弗蘭、GMC、霍頓、悍馬、奧茲莫爾比、歐寶、龐蒂亞克、SAAD、土星和沃克斯豪爾等12個(gè)品牌。5、注重汽車消費(fèi)趨勢和消費(fèi)者需求的研究，消費(fèi)趨勢已經(jīng)從寬大、豪華和高油耗轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)、適用等特征，目前一些廠家，不僅包括本土汽車廠家也包括合資汽車廠家，對節(jié)能、環(huán)保和安全的重視仍然沒有擺上戰(zhàn)略的層次。6、提早關(guān)注成本優(yōu)勢。中國汽車廠家的管理成本、采購成本及因效率不高帶來的“損耗成本”卻相當(dāng)之高。四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例項(xiàng)目指標(biāo)計(jì)算公式安全標(biāo)