財(cái)務(wù)可行性分析與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

1、財(cái)務(wù)可行性分析與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià).txt今天心情不好。我只有四句話想說(shuō)。包括這句和前面的兩句。我的話說(shuō)完了對(duì)付兇惡的人，就要比他更兇惡；對(duì)付卑鄙的人，就要比他更卑鄙沒(méi)有情人味，哪來(lái)人情味拿什么整死你，我的愛(ài)人。收銀員說(shuō)：沒(méi)零錢(qián)了，找你兩個(gè)塑料袋吧！ 財(cái)務(wù)可行性分析與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)可行性分析與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性分析的目的，是為了從項(xiàng)目及投資者的角度，選擇合理的財(cái)務(wù)方案；從企業(yè)理財(cái)?shù)慕嵌冗M(jìn)行資本預(yù)算來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力；從融資主體(企業(yè))的角度評(píng)價(jià)投資收益；從債權(quán)人角度評(píng)價(jià)項(xiàng)目的債務(wù)清償能力。 一、項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析的作用 企業(yè)是項(xiàng)目投資后果的直接承擔(dān)者，因此項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析的目的主要是從項(xiàng)目

2、投資者或企業(yè)的角度考察項(xiàng)目的盈利能力，為企業(yè)或投資者的項(xiàng)目決策提供信息支持，同時(shí)也要兼顧項(xiàng)目相關(guān)利益主體各方的利益要求，因而項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析的作用主要是三個(gè)方面： 1反映項(xiàng)目的盈利能力和償債能力，判明企業(yè)投資所獲得的收益和投資人投入資金的安全性，為投資者(所有者和債權(quán)人)的投資決策提供信息支持； 2是為項(xiàng)目的成本管理提供信息和數(shù)據(jù)，包括項(xiàng)目所需投資規(guī)模、用款的計(jì)劃安排與籌款方案等，這些都是財(cái)務(wù)評(píng)估的重要內(nèi)容； 3分析和確定項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)及其應(yīng)對(duì)措施，任何項(xiàng)目都會(huì)有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)成本和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)收益，這些同樣要通過(guò)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估來(lái)分析確定和評(píng)價(jià)。 二、 項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析的方法和步驟

3、 我國(guó)企業(yè)目前的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與國(guó)外相比仍存在著一定的差距，突出表現(xiàn)在進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)將項(xiàng)目與企業(yè)割裂開(kāi)來(lái)，將項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)從整個(gè)企業(yè)的資本預(yù)算、理財(cái)活動(dòng)中分離出來(lái)，仍然沿用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的理財(cái)思路，按照投資估算、資金籌措、盈利能力分析、債務(wù)清償能力分析的邏輯順序進(jìn)行分析。要想提高我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析能力，必須采用新的科學(xué)分析方法。 1.財(cái)務(wù)可行性分析的步驟 項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析的方法應(yīng)是以定量分析方法為主，同時(shí)結(jié)合定性分析。首先，通過(guò)識(shí)別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)費(fèi)用和經(jīng)營(yíng)效益，使用一定的預(yù)測(cè)方法預(yù)測(cè)和分析項(xiàng)目將來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用和效益，進(jìn)一步得出中肯的項(xiàng)目建設(shè)期和經(jīng)營(yíng)期的財(cái)務(wù)成本與收益數(shù)據(jù)；然后，編制項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)

4、算項(xiàng)目主要的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，并對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行整理和分析；最后，做出項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行與否的判斷。由此可見(jiàn)，項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析主要是一個(gè)定量分析的過(guò)程，這一過(guò)程具體包括以下步驟: （1）項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)收集 根據(jù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析的需要，收集相關(guān)的各種數(shù)據(jù)和參數(shù)，包括項(xiàng)目的造價(jià)、運(yùn)營(yíng)與設(shè)備維護(hù)的成本數(shù)據(jù)以及國(guó)家有關(guān)的財(cái)務(wù)和稅收規(guī)定等。 （2）項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè) 項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析是一個(gè)對(duì)項(xiàng)目整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行評(píng)價(jià)的過(guò)程，是一種事前評(píng)估，因而項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本數(shù)據(jù)多數(shù)是預(yù)測(cè)的。人們必須預(yù)測(cè)項(xiàng)目的市場(chǎng)前景，預(yù)測(cè)項(xiàng)目收益與成本方面的數(shù)據(jù)，包括：項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)成本及稅金的預(yù)測(cè)；項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量的預(yù)測(cè)；項(xiàng)目產(chǎn)品銷售價(jià)格和銷售收

5、入的預(yù)測(cè)；固定資產(chǎn)投資估算、流動(dòng)資金投資估算等。 （3）編制項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表 對(duì)收集和預(yù)測(cè)的項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行全面的匯總和整理，使這些數(shù)據(jù)之間形成某種內(nèi)在聯(lián)系，就可以編制出項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析報(bào)表。項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析報(bào)表根據(jù)其作用的不同，可以分為基本報(bào)表和輔助報(bào)表，其中基本報(bào)表包括項(xiàng)目資金來(lái)源與運(yùn)用表、項(xiàng)目現(xiàn)金流量表、項(xiàng)目損益表、項(xiàng)目負(fù)債及償還表和項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表。 （4）進(jìn)行項(xiàng)目全面財(cái)務(wù)可行性分析 這主要是在項(xiàng)目基本財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，計(jì)算項(xiàng)目的各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)指標(biāo)進(jìn)行橫向、縱向?qū)Ρ?，最終得出項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行與否的結(jié)論。由于項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析主要是通過(guò)編制和計(jì)算動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)的

6、，因而在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性分析時(shí)，必須考慮資金的時(shí)間價(jià)值。對(duì)于不同時(shí)間點(diǎn)上發(fā)生的項(xiàng)目現(xiàn)金流量，要采用折現(xiàn)的方法將其換算為現(xiàn)在或者某一等同時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流量值，以保證不同項(xiàng)目方案或不同項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)具有同等的價(jià)值基礎(chǔ)。當(dāng)然，項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)也可以使用一些靜態(tài)評(píng)估的方法(不考慮時(shí)間價(jià)值的評(píng)估方法)，但是最終的項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析一定要有動(dòng)態(tài)的評(píng)估。 （5）給出項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析報(bào)告 項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析最終的工作是根據(jù)前面所作的分析，編寫(xiě)有關(guān)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的最終分析報(bào)告。這一報(bào)告是整個(gè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的組成部分之一，并且是最重要的一個(gè)組成部分，因?yàn)槿绻硞€(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)方面有問(wèn)題的話，相信是沒(méi)有哪個(gè)企業(yè)愿意開(kāi)展和

7、實(shí)施該項(xiàng)目的。 2.項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性研究的具體實(shí)施 財(cái)務(wù)可行性研究是項(xiàng)目可行性研究的重要組成部分。它是依據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度、現(xiàn)行價(jià)格和有關(guān)法規(guī)，提出項(xiàng)目的投資、成本及能實(shí)現(xiàn)的收入、稅金和利潤(rùn)等，分析項(xiàng)目建成后的盈利能力、清償能力等財(cái)務(wù)狀況，據(jù)此判斷項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的一種經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法。 （1）投資方案財(cái)務(wù)可行性研究 具體作法是，根據(jù)項(xiàng)目投資方案現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)結(jié)果，編制固定資產(chǎn)折舊表、無(wú)形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表、經(jīng)營(yíng)成本估算表、銷售收入及銷售稅金計(jì)算表、主要產(chǎn)出物與投入物價(jià)格表、固定資產(chǎn)投資估算表、流動(dòng)資金(周轉(zhuǎn)資金)估算表、單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本表等輔助報(bào)表，并在此基礎(chǔ)上編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，計(jì)算各年的

8、息稅前利潤(rùn)(EBIT)，依此判斷項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)盈利能力，做出投資決策。這里的息稅前利潤(rùn)的計(jì)算類似于目前我國(guó)的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中對(duì)稅前投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算，主要目的在于，不考慮融資方案、折舊、所得稅等“人為因素”的情況下，分析項(xiàng)目本身所具有的盈利能力，從而作出投資決策，從項(xiàng)目本身的財(cái)務(wù)可行性角度選擇投資項(xiàng)目。 可行性研究是一個(gè)需要經(jīng)過(guò)多次反復(fù)和調(diào)整，才能達(dá)到比較接近實(shí)際的目標(biāo)方案和敏感分析方案的多次簡(jiǎn)單重復(fù)。其重復(fù)的簡(jiǎn)單過(guò)程可分為以下三個(gè)子過(guò)程： 1)根據(jù)逐漸深入的調(diào)查研究和統(tǒng)計(jì)分析，預(yù)測(cè)、調(diào)整項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。此過(guò)程最最關(guān)鍵。因?yàn)樵S多不可預(yù)見(jiàn)因素的存在，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)很難簡(jiǎn)單預(yù)測(cè)。即使是在同一個(gè)主導(dǎo)

9、思想下的同一個(gè)項(xiàng)目，也可能被不同的投資者和研究機(jī)構(gòu)確定出有很大差異的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。其中包含著人們對(duì)未來(lái)復(fù)雜的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)情況的不同認(rèn)識(shí)，具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性。評(píng)定一個(gè)可行性研究報(bào)告水平高低的第一位的標(biāo)準(zhǔn)就在此。 2)使用上一步確定的項(xiàng)目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)。依據(jù)當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)氐呢?cái)稅、金融和投資制度，按照經(jīng)典的投資分析理論，計(jì)算得出經(jīng)典的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。這是一個(gè)并不十分困難的純數(shù)學(xué)過(guò)程，這個(gè)數(shù)學(xué)過(guò)程可以看作是求解一個(gè)超多變量的系統(tǒng)函數(shù)，該函數(shù)具有多個(gè)自變量（項(xiàng)目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)）和多個(gè)因變量（各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)）以及更多的中間變量(中間計(jì)算結(jié)果)，這些自變量、因變量、中間變量分類匯總形成的就是我們的各種財(cái)務(wù)報(bào)表。 3)根據(jù)以

10、上算得的各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，分析人按照投資者的要求和自己的經(jīng)驗(yàn)準(zhǔn)則進(jìn)行判斷，得出自己的判斷：項(xiàng)目不可行而終止研究，有必要再調(diào)整基礎(chǔ)數(shù)據(jù)作進(jìn)一步的深入研究，或者項(xiàng)目可行研究終止。 （2）融資方案財(cái)務(wù)可行性分析 對(duì)于投資方案財(cái)務(wù)可行的項(xiàng)目，應(yīng)繼續(xù)進(jìn)行融資方案的可行分析，選出最佳的融資方案。投資方案分析的對(duì)象是項(xiàng)目本身，融資方案分析的對(duì)象則是項(xiàng)目的融資主體，該主體可能是項(xiàng)目本身設(shè)立的項(xiàng)目公司，也可能是項(xiàng)目所依托的整個(gè)企業(yè)。融資方案分析的具體內(nèi)容如下： 1)根據(jù)融資主體的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及信用狀況等因素，評(píng)價(jià)項(xiàng)目的償債能力，據(jù)此分析各種可能的融資渠道和融資方式。 2)根據(jù)項(xiàng)目本身的盈利能力及整個(gè)融資主體的財(cái)務(wù)狀

11、況，分析項(xiàng)目應(yīng)采用的財(cái)務(wù)杠桿水平，進(jìn)行財(cái)務(wù)杠桿分析，繼而選擇資產(chǎn)負(fù)債的最佳比例，并確定融資方案。 3)根據(jù)確定的融資方案，計(jì)算融資成本，編制財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表。該表除包含項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)結(jié)果外，還應(yīng)包括建設(shè)期及生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期的借款還本付息計(jì)劃、股利分配計(jì)劃、稅收支付計(jì)劃等，該表應(yīng)反映項(xiàng)目融資主體本身完整的財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量，從而進(jìn)行財(cái)務(wù)可持續(xù)性分析。 4)計(jì)算項(xiàng)目所得稅后的現(xiàn)金流量，評(píng)價(jià)權(quán)益投資資本的盈利能力及股東財(cái)富增值的情況(這里與我國(guó)目前的計(jì)算自有資金或股本投資的稅后財(cái)務(wù)指標(biāo)有部分相似之處)。 5)對(duì)融資主體的債務(wù)清償能力作得出最終結(jié)論。 需要說(shuō)明的一點(diǎn)是，在財(cái)務(wù)分析方面，當(dāng)前還沒(méi)有公認(rèn)

12、的最有效的數(shù)學(xué)模型，即便是解決最最基本的問(wèn)題，也難以確定通用的有效的數(shù)學(xué)模型。即便是國(guó)外普遍應(yīng)用的概率分析方法，在我國(guó)國(guó)內(nèi)，理論上仍難以被一般的投資者接受，在實(shí)際操作中也很少為一般的投資者所用。 三、 影響項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性研究的主要要素 正如進(jìn)行其它方面的可行性分析一樣，項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性研究也涉及到一些基本的影響要素，它們直接影響到項(xiàng)目財(cái)務(wù)結(jié)果的可信度與效度。其中最主要的有如下幾個(gè)要素： 1.項(xiàng)目范圍的界定 項(xiàng)目范圍就是項(xiàng)目所包括的工作和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)內(nèi)容，它是計(jì)算項(xiàng)目收益與費(fèi)用的主要依據(jù)，一個(gè)項(xiàng)目的投資大小取決于項(xiàng)目的范圍，而且項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用的大小也取決于項(xiàng)目的范圍。例如，項(xiàng)目投資和運(yùn)營(yíng)費(fèi)必須考慮

13、廠外運(yùn)輸、能源供應(yīng)等設(shè)施建設(shè)或使用的成本。項(xiàng)目財(cái)務(wù)的可行性是以項(xiàng)目業(yè)主最終能夠?qū)崿F(xiàn)盈利為判斷標(biāo)準(zhǔn)的，因此在計(jì)算項(xiàng)目收益與費(fèi)用的過(guò)程中必須充分考慮項(xiàng)目范圍的規(guī)定。 2.項(xiàng)目折現(xiàn)計(jì)算的規(guī)定選用 在計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)，所選用的折現(xiàn)方法不同，會(huì)導(dǎo)致計(jì)算所得的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)也不同，從而影響項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)的結(jié)果。例如，現(xiàn)金流量是一個(gè)存量，在進(jìn)行折現(xiàn)時(shí)考查點(diǎn)（期初或期末）不同則數(shù)值也不同，導(dǎo)致采用年末法(即項(xiàng)目各年現(xiàn)金收支均按照年末發(fā)生計(jì)算)還是年初法(即項(xiàng)目各年現(xiàn)金收支均按照年初發(fā)生計(jì)算)會(huì)直接影響項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的評(píng)價(jià)。再比如，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)期以前發(fā)生的費(fèi)用，因占項(xiàng)目總費(fèi)用的比例不大，通常我國(guó)企業(yè)只在年序中對(duì)這部分費(fèi)用予以反映。這些都會(huì)影響項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性