精品文檔現(xiàn)金流量

1、現(xiàn)金流量，是指企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數量。例如，企業(yè)銷售商品、提供勞務、 收到股息、從銀行借款等取得現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)就流入；企業(yè)購買商品、接受 勞務、構建固定資產、對外投資、償還債務等支付現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)金流出。 一定時期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量，稱為凈現(xiàn)金流量。企業(yè)經營者進行現(xiàn)金流量分析的目的， 在于判斷經營活動的創(chuàng)現(xiàn)能力，并且通過 分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)賬面利潤與實際現(xiàn)金流量之間的差異， 并找出其產生原因。投資者 最為關注的是投資收益率。投資收益率取決于股利收入和資本利得，而企業(yè)的股 利支付能力取決于現(xiàn)金流量狀況。債權人進行現(xiàn)金流量分析的目的是判斷企業(yè)償 債能力?？傊F(xiàn)金流量分析將現(xiàn)金流量表與

2、資產負債表和利潤表有機地結合起來，以便更加準確地預測未來期間的企業(yè)價值變化趨勢?，F(xiàn)金流量表的質量分析經營活動現(xiàn)金流量的質量分析 經營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源。與凈利潤相比，能更確切地反映經營 業(yè)績。對經營活動現(xiàn)金流的質量分析，有以下形式。1、經營活動產生的現(xiàn)金流量0:意味著企業(yè)正常的購、產銷所帶來的現(xiàn)金流入 不足以支付上述經營活動的現(xiàn)金流出。一般來講，企業(yè)正常經營活動所需現(xiàn)金支 付，有以下幾種解決方式：1）貨幣資金；2）占用投資活動的現(xiàn)金；3）額外的借款融資；4）拖延債務。從企業(yè)成長過程分析，在創(chuàng)立初期，經營活動現(xiàn)金流表現(xiàn)為“入不敷出”是不可 避免的正常狀態(tài)；但是，如果一個已經營多年的

3、企業(yè)仍然出現(xiàn)這種狀態(tài)，說明企業(yè)通過經營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力不夠，應當認為質量較差。2、經營活動產生的現(xiàn)金流量=0：屬“收支平衡”狀態(tài)。但是， 必須注意的是， 在企業(yè)賬面反映的成本消耗中，有相當一部分屬于按照權責發(fā)生制的要求而確認 的成本（如固定資產折舊、無形資產攤銷、長期待攤費用攤銷等）和應計成本（如 對預提費用的處理等），以下把這兩類成本統(tǒng)稱為 非付現(xiàn)成本。顯然，在經營活 動產生的現(xiàn)金流等于零時，是不能為非付現(xiàn)成本提供貨幣補償的。 因此，從長期 經營來看，經營活動現(xiàn)金流=0時，不可能維持企業(yè)經營活動的簡單再生產。結 論是企業(yè)經營活動現(xiàn)金流的質量仍然不高。3、經營活動產生的現(xiàn)金流量0: 1）

4、0,但不足以補償當期的非付現(xiàn)成本：仍不能給予較高評價2）>0,并恰能補償當期的非付現(xiàn)成本：仍不能給予較高評價3）>0,并在補償當期的非付現(xiàn)成本后仍有余額：高質量評價（評注：簡單講，經營活動現(xiàn)金流只有在大于零， 并在補償當期的非付現(xiàn)成本后 仍有余額，才是唯一高質量的經營活動現(xiàn)金流。那么非付現(xiàn)成本有無一個簡單的 歸口總量呢？否則要逐項加減很繁瑣，以后再修注。） 投資活動現(xiàn)金流量的質量分析應關注投資活動現(xiàn)金流出量與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略之間的吻合程度及其效益性?？赏ㄟ^以下形式進行分析。1、投資活動產生的現(xiàn)金流<0:意味著企業(yè)構建固定資產、無形資產和其他長期 資產、股權性投資、債權性投資等方面

5、所支付的現(xiàn)金，大于企業(yè)收回投資、分得 股利、債券利息、處置固定資產、無形資產和其他長期資產而收回的現(xiàn)金凈額。 表明企業(yè)擴大再生產的能力較強，參與資本市場運作，產業(yè)及產品結構有所調整, 實施股權及債券能力較強。在企業(yè)投資活動的現(xiàn)金流量處于“入不敷出”的狀態(tài) 下，投資活動所需資金“缺口”可以通過以下方式解決。1）消耗貨幣積累；2）占用經營活動的現(xiàn)金，減少經營活動的現(xiàn)金支付；3）借款融資；4）拖延債務支付。在企業(yè)的投資活動符合長期規(guī)劃和短期計劃的條件下，投資活動產生的現(xiàn)金流量 <0,表明企業(yè)擴大再生產的能力較強，反映企業(yè)經營擴張的內在需要。（評注：半天才轉過彎來，就是說如果企業(yè)是集合更多的經營

6、活動資金或者借錢 融資，來用以擴大投資的話，往往表明企業(yè)擴大再生產的能力較強， 反映企業(yè)經 營擴張的需要。這只是理論，A股實際中，的確有一些優(yōu)秀的企業(yè)融資后獲得了 更好的發(fā)展，比如蘇寧等，但很多企業(yè)往往是以擴大再生產的前景光明的名義到 市場融資，結果是融資所投資的項目很糟糕，比如京東方等。所以，對于投資活 動現(xiàn)金流的分析，應對企業(yè)現(xiàn)有基本面以及未來的投資方向綜合判斷。）2、投資活動產生現(xiàn)金流量>0 :這種情況，表明企業(yè)投資收益顯著，投資回報及 變現(xiàn)能力較強；如果是企業(yè)處理長期資產以求變現(xiàn)，則表明企業(yè)產業(yè)、產品結構 將有所調整，或者未來的生產能力將受到嚴重影響， 已經陷入深度的債務危機之

7、中。因此，必須對導致投資活動現(xiàn)金流量變化的原因進行具體分析。需要指出的是，投資活動的現(xiàn)金流出量，有的需要由未來經營活動的現(xiàn)金流入量 來補償，例如，固定資產支出、無形資產構建支出。因此，即使在一定時期企業(yè) 投資活動產生的現(xiàn)金流量<0,也不能簡單地對投資活動現(xiàn)金流的質量作出否定的 評價?；I資活動現(xiàn)金流量的質量分析籌資活動現(xiàn)金流量反映了企業(yè)的籌資能力和融資政策。應關注籌資活動對比經營 活動和投資活動之和的現(xiàn)金流量的適應程度。1、籌資活動產生的現(xiàn)金流量0:意味著企業(yè)在吸收股權性投資、發(fā)行債券以及借款等方面所收到的現(xiàn)金之和小于企業(yè)在償還債務、支付籌資費用、用資費用等方面所支付的現(xiàn)金。出現(xiàn)這種情況，

8、如果是企業(yè)在會計期間發(fā)生償還債務、 支付籌資費用、用資費用 等資金周轉，表明企業(yè)經營活動與投資活動的現(xiàn)金流量狀況運轉良好，企業(yè)自身資金周轉已進入良性階段，債務負擔減輕，效益增強。但是，也可能是企業(yè)在投 資和經營擴張等方面沒有更多作為的一種表現(xiàn)， 或者是信譽喪失，未來資金周轉 將更趨緊張，此時，籌資活動現(xiàn)金流量的質量則較差。（評注：籌資活動現(xiàn)金流0,如果是因償還債務引起的，說明企業(yè)有可能是經營 及投資活動良好；如果是經營與投資活動下滑，也會出現(xiàn)籌資活動現(xiàn)金流流0的情況。所以，當籌資活動0時，應對比企業(yè)的經營與投資活動的狀況綜合得 出結論。）2、籌資活動產生的現(xiàn)金流量0:表明企業(yè)通過銀行及資本市場

9、的籌資能力較強。分析籌資活動現(xiàn)金流0是否正常，關鍵要看企業(yè)的籌資活動是否已經納入企業(yè) 的發(fā)展規(guī)劃、是企業(yè)管理層以擴大投資和經營活動為目標的主動籌資行為，還是企業(yè)因投資活動或經營活動的現(xiàn)金流出失控、企業(yè)不得已的行為。（評注：籌資的目的是長期合理規(guī)劃需要，還是經營和投資活動現(xiàn)金流失控）現(xiàn)金流量表的補充資料信息內涵1、將凈利潤調節(jié)為經營活動產生的現(xiàn)金流量：揭示的是采用間接法列示經營活 動產生的流量凈額。此法從凈利潤開始，通過對諸如固定資產折舊、無形資產攤 銷、公允價值變動損益、經營性流動資產和流動負債項目的調節(jié)， 有助于分析凈 利潤與經營活動現(xiàn)金流量之間數量上出現(xiàn)差異的原因 。2、不涉及現(xiàn)金收支的籌

10、資和投資活動：雖不引起現(xiàn)金流量的變化，但可以在一 定程度上反映企業(yè)現(xiàn)金流轉方面的質量狀況 （例如，企業(yè)用固定資產償還債務， 可能意味著企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金來償還到期債務；企業(yè)接受非現(xiàn)金資產的投資，可能意味著企業(yè)在接受所有者投資的同時， 還需籌集必要的現(xiàn)金以實現(xiàn)企業(yè)的正 常經營；等等）和企業(yè)利用非現(xiàn)金資源進行經營活動、投資活動和籌資活動的狀 況（例如，企業(yè)用固定資產或無形資產或存貨對外投資等， 或者反映了企業(yè)盤活 本企業(yè)不良資產的努力，或者反映了企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源、 提升其利用價值的 努力）。3、 區(qū)分“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額”與“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額”：現(xiàn) 金流量表的最后一項“現(xiàn)金及現(xiàn)金

11、等價物凈增加額”是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物在一 年內的流量變化情況。“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額”則不直接體現(xiàn)在報表之中，它是期末時點的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的一個存量。 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額大，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額不一定高；增加額小，期末余額不一定低。評價現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，其期末絕對余額的高低是一個重要的因素。如果期末絕對余 額低，即使其凈增加額為正，也只是說明該企業(yè)的現(xiàn)金流量得到了改善，不一定 能說明該企業(yè)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價質量一定高。（評注：那么期末余額在哪里有直接的數據？）現(xiàn)金流量的結構分析現(xiàn)金流量結構是指企業(yè)各種現(xiàn)金流入量、 現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金凈流量與企業(yè)總的現(xiàn) 金流入量、現(xiàn)金流出量及全部現(xiàn)金凈

12、流量的比例關系。 在進行分析時，可將現(xiàn)金 流量結構分為現(xiàn)金流入結構、現(xiàn)金流出結構和現(xiàn)金凈流量結構，并分別進行分析。1、現(xiàn)金流入結構分析：現(xiàn)金流入結構反映企業(yè)的各項業(yè)務活動現(xiàn)金流入的比重， 如經營活動、投資活動、籌資活動的現(xiàn)金流入等在全部現(xiàn)金流入中的比重，以及各項業(yè)務活動中不同渠道流入的現(xiàn)金在該類別現(xiàn)金流入量和總現(xiàn)金流入量中所 占的比重。一般而言，在企業(yè)現(xiàn)金流入量總額中，經營活動產生的現(xiàn)金流入量占有較大比重， 特別是主營業(yè)務活動產生的現(xiàn)金流入量明顯高于其他活動產生的現(xiàn)金流入量。當然，企業(yè)因類型不同，這一比例也可能存在差異。（注：具體理解參見書中表格164 頁） 2、現(xiàn)金流出結構分析;3、現(xiàn)金凈流

13、量結構分析：通過現(xiàn)金凈流量j結構分析，可以明確反映出本期的 現(xiàn)金凈流量主要為哪類活動所產生。并以此來說明現(xiàn)金凈流量形成的原因是否合 理。一般來說，一個企業(yè)在生產經營正常、投資和籌資規(guī)模不變的情況下，現(xiàn)金 凈流量越大，則企業(yè)活力越強。如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量主要是由于經營活動產生的，可以反映出企業(yè)收現(xiàn)能力 強，壞賬風險小，其經營能力不錯;如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量主要是由投資活動產生的， 甚至是由于處置固定資產、無 形資產、和其他長期資產引起的，這可能反映出企業(yè)生產經營能力衰退，從而處 置非流動資產以緩解資金矛盾，但也可能是企業(yè)為了走出不良境地而調整資產結 構，還須結合資產負債表和利潤表作深入分析；如果企

14、業(yè)現(xiàn)金凈流量主要是由于籌資活動引起的， 則意味著企業(yè)將支付更多的股 利或利息，企業(yè)未來的現(xiàn)金凈流量必須更大才能滿足償付的需要，否則，企業(yè)就可能承受較大的財務風險?，F(xiàn)金流量的財務比率分析現(xiàn)金流量財務比率分析，反映企業(yè)資產的流動狀況、償債能力和獲利能力，以此 考察企業(yè)現(xiàn)金流量滿足生產經營、 投資與償債需要的能力。反映企業(yè)現(xiàn)金流量的 財務比率大體上可分為兩大類：一是現(xiàn)金償債比率，二是現(xiàn)金收益比率 ?，F(xiàn)金償債比率 現(xiàn)金償債比率分析，有利于債權人按期、足額地收回本金和利息；有利于投資者 把握有利的投資機會，創(chuàng)造更多的利潤；同時也有利于經營者減少企業(yè)的財務風 險，提高企業(yè)的收益能力。反映企業(yè)現(xiàn)金償債能力的

15、指標主要有， 現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負債比率、現(xiàn)金債務 總額比率、現(xiàn)金利息保障倍數。1、現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債*100% 現(xiàn)金比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要指標 。對于債權人來說，指標越高 越好，說明企業(yè)的短期償債能力越強；對于所有者和經營者而言，該指標并非越 高越好。因為資產的流動性和其盈利能力成反比， 因此，過高過低都引起企業(yè)管 理者的重視。2、現(xiàn)金流動負債比率：反映企業(yè) 靠經營活動獲得的現(xiàn)金償還短期債務的能力 現(xiàn)金流動負債比率二經營活動現(xiàn)金流量/流動負債*100% 企業(yè)為了償還即將到期的而負債，固然可以通過出售交易性金融資產、存貨等獲 得現(xiàn)金，以及籌

16、借現(xiàn)金來進行償債，但最安全可靠的方法，仍然是利用企業(yè)的經 營活動產生的現(xiàn)金流量。這個指標越大，表明企業(yè)的短期償債能力越強，但該比 率過高，說明企業(yè)可能沒有很好地利用現(xiàn)金資源；指標太低，意味著企業(yè)可能出 現(xiàn)支付危機。與流動比率、速動比率相比，該指標避免了對非現(xiàn)金資產變現(xiàn)能力 的考慮，使其所揭示的資產流動性更具客觀性 。3、現(xiàn)金債務總額比率：反映企業(yè)用年度經營活動現(xiàn)金凈流量償付全部債務的能力，現(xiàn)金債務總額比率二經營活動現(xiàn)金流量/負債總額*100%現(xiàn)金債務總額比率,是評價企業(yè)中長期償債能力的重要指標， 同時也是預測公司破產的重要指標。該 指標越高，企業(yè)承擔債務的能力越強。4、到期債務本期償付比率：它

17、是用來衡量企業(yè)到期債務本金和利息可由經營活 動創(chuàng)造的現(xiàn)金支付的程度， 到期債務本期償付比率=經營活動現(xiàn)金流量/到期債務本息*100%該比率越大，說明企業(yè)償付到期債務的能力越強。如果比率小于1,說明企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金不足以償付到期債務本息，企業(yè)必須對外籌資或出售資產才能 償還債務。5、現(xiàn)金利息保障倍數：現(xiàn)金利息保障倍數=（經營活動現(xiàn)金流量+ 現(xiàn)金利息支出+ 所得稅）/現(xiàn)金利息支出*100%利息支出是企業(yè)日常最主要的債務壓力， 一般情 況下，一個長期能夠正常償付利息的企業(yè)， 出現(xiàn)債務逾期支付的可能性較小。 因 此，該指標值越大，說明企業(yè)經營活動對債務利息的支付能力越強， 企業(yè)的財務 風險較小。

18、現(xiàn)金收益比率由于利潤表是按照權責發(fā)生制原則核算的，且利潤的核算還受折舊方法、攤銷 方法等人為因素的影響。而現(xiàn)金流量是根據收付實現(xiàn)制確定的，且不受這些人 為因素的影響，可以保證評價的客觀性。利潤，僅僅是賬面上的收益，不一定能 產生相應的現(xiàn)金流量。因此，從現(xiàn)金流量角度對企業(yè)收益能力進行分析，可以客 觀地揭示企業(yè)的真正價值。現(xiàn)金收益能力，是企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金凈流量與收入或利潤進行對比，來反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。主要指標有營業(yè)收入現(xiàn)金回收率、盈余現(xiàn)金保障倍數、 總資產現(xiàn)金流量回報率、每股經營現(xiàn)金凈流量等。1、營業(yè)收入現(xiàn)金回報率：反映 企業(yè)在收付實現(xiàn)制下當期營業(yè)收入的資金收現(xiàn)情 況，營業(yè)收入現(xiàn)金回報

19、率=銷售商品和提供勞務收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入*100%在不考慮增值稅的情況下，如果該指標等于 1,說明企業(yè)本期銷售商品和提供勞 務收到現(xiàn)金與營業(yè)收入一致，沒有形成掛賬，周轉良好；如果該指標大于1,說明企業(yè)不僅收回了當期的全部營業(yè)收入，而且還收回了前 期的部分應收賬款，同時表明了企業(yè)營業(yè)收入實現(xiàn)后所增加的資產 （比如應收賬 款）轉換現(xiàn)金的速度快、質量高；如果該指標小于1,說明企業(yè)賬面收入高，實際收到的現(xiàn)金少，掛賬較多，企業(yè) 營業(yè)收入沒有創(chuàng)造相應的現(xiàn)金流入，此時應該更加關注企業(yè)債權資產的質量。2、盈余現(xiàn)金保障倍數：反映 企業(yè)當期實現(xiàn)的凈利潤中創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量 ，盈余 現(xiàn)金保障倍數=經營活動現(xiàn)金流量/

20、凈利潤*100%一般而言，該比率越高，說明企業(yè)經營活動的額現(xiàn)金回收率越高，相應地，實際 收益能力越強。如果該指標小于1,說明其自身通過經營活動創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的 能力較差，利潤質量較差，經營活動存在較大風險，通過這一指標，對于防止企業(yè)操縱利潤而對報表使用者造成誤導有一定的積極 作用。企業(yè)如果操縱賬面利潤，一般沒有相應的現(xiàn)金流量。這里需要注意的是，在市場競爭日益激烈的今天，該比率也不是越高越好，保持 一定的商業(yè)信用也是企業(yè)生存發(fā)展所必要的。3、總資產現(xiàn)金流量回報率：反映 企業(yè)運用全部資產創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，是評價企 業(yè)資產營運效率的重要指標，總資產現(xiàn)金流量回報率=經營活動現(xiàn)金流量/總資產平均額*100% 該指標越高越好，說明企業(yè)全部資產創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力越強， 資產的利用效 率越好。4、每股經營現(xiàn)金流量：每股經營現(xiàn)金流量=經營活動現(xiàn)金流量/股數，每股經營現(xiàn)金流量，所表達的是作為每股收益的支付保障的現(xiàn)金流量， 它從現(xiàn)金 流角度來反映每一普通股股份的產出效率和分配水平。 該指標通常比每股收益更 高，因為每股收益中扣除了折舊。每股經營現(xiàn)金流量，可以用來衡量企業(yè)某一會