財務(wù)評價案例1資料

1、案例一背景：某公司擬建設(shè)一個工業(yè)生產(chǎn)性項(xiàng)目，以生產(chǎn)國內(nèi)急需的一種工業(yè)產(chǎn)品。該項(xiàng)目 的建設(shè)期為1年，運(yùn)營期為10年。這一建設(shè)項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：1. 建設(shè)期投資（不含建設(shè)期利息）800萬元，全部形成固定資產(chǎn)。運(yùn)營期期末 殘值為50萬元，按照直線法折舊。2. 項(xiàng)目第二年投產(chǎn)，投入流動資金 200萬元。3. 該公司投入的資本金總額為600萬元。4. 運(yùn)營期中，正常年份每年的銷售收入為 600萬元，經(jīng)營成本為250萬元，產(chǎn)品銷售稅金及附加稅率為 6%，所得稅稅率為 33%，年總成本費(fèi)用為 325萬 元，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為10%。5. 投產(chǎn)的第1年生產(chǎn)能力僅僅為設(shè)計生產(chǎn)能力的60%，所以這一年的銷售收入與

2、經(jīng)營成本都按照正常年份的 60%計算。這一年的總成本費(fèi)用為 225萬元。 投產(chǎn)的第2年及以后各年均達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力。問題：1. 在表1-1中填入基礎(chǔ)數(shù)據(jù)并計算所得稅。2. 計算項(xiàng)目的靜態(tài)、動態(tài)投資回收期。3. 計算項(xiàng)目的財務(wù)凈現(xiàn)值。4. 計算項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。5. 從財務(wù)評價的角度，分析擬建項(xiàng)目的可行性。表1-1某擬建項(xiàng)目的全部投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序 號項(xiàng)目合計建設(shè)期運(yùn)營期1234567891011生產(chǎn)負(fù)荷%601001001001001001001001001001現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動資金2現(xiàn)金流岀2.1建設(shè)投資（不含建設(shè)期利 息）2.2流動資金

3、2.3經(jīng)營成本2.4銷售稅金及附加2.5所得稅3凈現(xiàn)金流量4折現(xiàn)系數(shù)（ic=10% ）0.9090.820.750.680.620.560.51P 0.460.420.380.3571315374615折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量6累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量答案：問題1:解：根據(jù)給出的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和以下計算得到的數(shù)據(jù)，填寫表1-1,得到數(shù)據(jù)見表1 - 2。表中:1. 銷售稅金及附加=銷售收入*銷售稅金及附加稅率2. 所得稅=（銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用）*所得稅稅率表1-2某擬建項(xiàng)目的全部投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序 號項(xiàng)目合計建設(shè)期運(yùn)營期1234567891011生產(chǎn)負(fù)荷%60100100100100100100

4、1001001001現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3r回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資（不含利 息）2.2流動資金2.3經(jīng)營成本2.4銷售稅金及附加2.5所得稅3凈現(xiàn)金流量4累計凈現(xiàn)金流量：0.900.80.7：0.60.60.50.50.4：0.40.30.35折現(xiàn)系數(shù)（i C=1O%9275183216513672486516折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量7累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)（r 1=19%：0.840.70.5：0.40.40.30.20.2：0.20.10.180069399195296490976489折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量10累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量11折現(xiàn)系數(shù)（r2=20%

5、）0.8330.690.57r 0.480.400.330.270.23r 0.190.160.13492259342512折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量13累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量問題2:解：根據(jù)表1-2中的數(shù)據(jù)，按以下公式計算項(xiàng)目的動態(tài)、靜態(tài)投資回收期。項(xiàng)目的動態(tài)投資回收期=（累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1） + （出現(xiàn)正值年份上年累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的絕對值/出現(xiàn)正值年份當(dāng)年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量） =（8-1） + （31.17/109.69 ）= 7.28 年（含1年建設(shè)期）項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1） + （出現(xiàn)正值年份上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/出現(xiàn)正值年份當(dāng)年的凈現(xiàn)金

6、流量）=（6-1） + （143.63/235.13 ）= 5.61 年（含1年建設(shè)期）問題3:解：根據(jù)表12中的數(shù)據(jù)，可求出項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 =438.92萬元問題 4： 解：采用試算法求出擬建項(xiàng)目的內(nèi)部收益率，計算過程如下：NPV1 和1. 分別以ri=19% , “=20%作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計算各年的凈現(xiàn)值和累計凈現(xiàn)值，從而求得 NPV 2，見表 1-2。2. 如果試算結(jié)果滿足試算條件，則可以采用內(nèi)插法計算擬建項(xiàng)目得內(nèi)部收益率IRR 。即：IRR= r 1+ (r2- r1) NPV1/ (NPV1+ I NPV2 I ) =19 %+1%*21.33/ (21.33+ I -8.81 I)

7、 =19.71%問題 5：解：因?yàn)椋喉?xiàng)目的凈現(xiàn)值 =438.82萬元0;該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 =19.71% 行業(yè)基準(zhǔn)收益率 10% ; 所以：從財務(wù)評價得角度，分析和評價該項(xiàng)目是可行的。案例二1. 某項(xiàng)目建設(shè)期為2年，運(yùn)營期為6年。2. 項(xiàng)目投資估算總額為3600萬元，其中：預(yù)計形成固定資產(chǎn)為3060萬元（含建設(shè)期利息為60萬元），無形資產(chǎn)為 540萬元。固定資產(chǎn)使用年限為10年，殘值率為4%，固定資產(chǎn)余值在項(xiàng)目運(yùn)營期末收回。3. 無形資產(chǎn)在運(yùn)營期 6年中，均勻攤?cè)氤杀尽?. 流動資金為800萬元，在項(xiàng)目的壽命期期末收回。5. 項(xiàng)目的設(shè)計生產(chǎn)能力為年產(chǎn)量120萬件，產(chǎn)品售價為 45元/件，產(chǎn)品

8、銷售稅金及附加稅率為6%，所得稅稅率為33%，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為 8%。6. 項(xiàng)目的資金投入、收益、成本等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，見表2-1。7. 還款方式為在運(yùn)營期 6年中，按照每年等額還本利息照付的方式進(jìn)行償還（即從第3年至第8年）。長期貸款利率為6% （按年計息）；流動資金貸款利率為4% （按年計息）。8. 行業(yè)的投資利潤率為 20%，投資利稅率為 25%。9.冋題：1. 編制項(xiàng)目的還本付息表。2. 編制項(xiàng)目的總成本費(fèi)用表。3. 編制項(xiàng)目的利潤及利潤分配表，并計算項(xiàng)目的投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率。4. 編制項(xiàng)目的自有資金現(xiàn)金流量表，并計算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期。5. 從財務(wù)評價的角度，分

9、析擬建項(xiàng)目的可行性。表2-1某建設(shè)項(xiàng)目資金投入、收益及成本表單位：萬元序號項(xiàng)目一一1234581建設(shè)投資：自有資金部分 貸款（不含貸款利息）1200340 20002流動資金： 自有資金部分 貸款部分3001004003年銷售量（萬件）60901204年經(jīng)營成本168223603230答案:問題1:表2-2某項(xiàng)目還本付息表單位：萬兀序號12可456781年初借款累計20601716.671373.341030.011 686.68343.352本年新增借款2000000003本年應(yīng)計利息60123.60103.0082.4061.8041.2020.604本年應(yīng)還本金343.33343.333

10、43.33343.33343.33343.345本年應(yīng)還利息123.60103.0082.4061.8041.2020.60每年應(yīng)償還本金=第3年年初借款累計/還款期限=2060/6=343.33萬元問題2:表2-3某項(xiàng)目總成本費(fèi)用估算表單位：萬元序號'項(xiàng)年份123456781經(jīng)營成本1682236032303230323032302折舊費(fèi)P 293.76293.76293.76293.76P 293.76293.763攤銷費(fèi)：9090909090904財務(wù)費(fèi)用127.60123.00102.4081.8061.2040.604.1長期借款利息123.60103.0082.4061.8

11、041.2020.604.2流動資金利息4.0020.0020.0020.0020.0020.005總成本費(fèi)用r 2193.362866.763716.163695.56r 3674.963654.36財務(wù)費(fèi)用=借款利息+匯兌損失+手續(xù)費(fèi)問題3:表2-4某項(xiàng)目損益表單位：萬兀序號123456781銷售收入2700405054005400540054002總成本費(fèi)用P 2193.362866.76 :3716.163695.56P 3674.963654.363銷售稅金及附加162.00243.00324.00324.00324.00324.004利潤總額344.64940.241359.841

12、380.441401.041421.645所得稅P 113.73310.28 :448.75455.55P 462.34469.146稅后利潤230.91629.96911.09924.89938.70952.507盈余公積金23.0963.0091.1192.49L 93.8795.258可供分配利潤207.82566.96819.98832.40844.83857.25盈余公積金=稅后利潤*10%項(xiàng)目的投資利潤率=年利潤總額/總投資=25.94% ;項(xiàng)目的投資利稅率=年利稅總額/總投資=32.38% ;利稅總額=利潤總額+銷售稅金及附加 項(xiàng)目資本金利潤率 =年利潤總額/資本金=62.03%

13、。問題4:固定資產(chǎn)余值=年折舊費(fèi)*4+殘值=293.76*4+3060*4%=1297.44 萬元表2-5某資本金現(xiàn)金流量表（自有資金）單位：萬元序號項(xiàng)目年份1234可6781現(xiàn)金流入27004050P 5400540054007497.441.1銷售收入27004050540054005400154001.2回收固定資產(chǎn)余值1297.441.3回收流動資金8002現(xiàn)金流岀12003402728.663379.61:4448.484434.684420.874907.072.1自有資金12003403002.2經(jīng)營成本16822360；32303230323032302.3償還借款470.93

14、466.33P 445.73425.13404.53 :883.932.3.1長期借款本金償還343.33343.33343.33343.33343.33343.332.3.2長期借款利息償還123.60103.0082.4061.8041.2020.602.3.3流動資金本金償還500.002.3.4流動資金利息償還4.0020.00P 20.0020.0020.00 :20.002.4銷售稅金及附加162.00243.001 324.00324.00324.00 1324.002.5所得稅113.73310.28448.75455.55462.34 1469.143凈現(xiàn)金流量-1200-3

15、40-28.66670.39951.52965.32979.132590.374累計凈現(xiàn)金流量-1200-1540-1568.66-898.2753.251018.571997.70 I4588.075折現(xiàn)系數(shù)（ic=8% ）0.9260.8570.7940.7350.6810.6300.5840.5406折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-1111.2-291.48-22.75492.74647.60608.34571.321399.587累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-1111.2-1402.68-1425.43-932.69-285.09323.25894.572294.15根據(jù)表2-5計算項(xiàng)目的盈利能力評價指標(biāo)NPV

16、=2294.15 萬元Pt=4.94 年P(guān)t' =5.4年問題5:從財務(wù)評價角度，分析和評價該項(xiàng)目的可行性：因?yàn)椋喉?xiàng)目的投資利潤率 =25.94% > 20%，項(xiàng)目的投資利稅率 25%，項(xiàng)目的自有資金財務(wù)凈現(xiàn)值 =2294.15萬元0,項(xiàng)目在全壽命期的盈利能力大于行業(yè)水平。靜態(tài)投資回收期為4.94年，動態(tài)投資回收期為5.47年。所以：從自有資金財務(wù)評價的盈利能力指標(biāo)分析和評價該項(xiàng)目也是可行的。案例三某新建項(xiàng)目正常年份的設(shè)計生產(chǎn)能力為100萬件，年固定成本為 580萬元，每件產(chǎn)品銷售價預(yù)計60元，銷售稅金及附加的稅率為6%，單位產(chǎn)品的可變成本估算額為40元。冋題：1. 對項(xiàng)目進(jìn)行盈

17、虧平衡分析，計算項(xiàng)目的產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)和單價盈虧平衡點(diǎn)。2. 在市場銷售良好情況下，正常年份的可能盈利額為多少？3. 在市場銷售不良情況下，企業(yè)欲保證能獲年利潤120萬元的產(chǎn)量應(yīng)為多少？4. 在市場銷售不良情況下，為了促銷，產(chǎn)品的市場價格由60元降低60%銷售時，企業(yè)欲獲年利潤60萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少？5. 從盈虧平衡分析的角度，判斷該項(xiàng)目的可行性。問題1 :產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)=固定成本/產(chǎn)品單價（1-銷售稅金及附加稅率）-單位產(chǎn)品可變成本=35.37萬噸單價盈虧平衡點(diǎn)=（固定成本+設(shè)計生產(chǎn)能力*可變成本）/設(shè)計生產(chǎn)能力+單位產(chǎn)品銷售稅金及附加 =48.72元問題2:解：在市場銷售良好情況下，正常年

18、份最大可能盈利額為： 最大可能盈利額R=正常年份總收益一正常年份總成本R=設(shè)計能力X單價（1銷售稅金及附加稅率）（固定成本+設(shè)計能力X單位可變成本）=100X60（1 6 % ） （580+100X40）二 1060 萬元 問題3:解：在市場銷售不良情況下，每年欲獲120萬元利潤的最低年產(chǎn)量為：產(chǎn)量=（利潤+固定成本）/產(chǎn)品單價（1-銷售稅金及附加稅率）-單位產(chǎn)品可變成本=42.68萬噸 問題4:10%時，還要維持每年 60萬元利潤額的年產(chǎn)解：在市場銷售不良情況下，為了促銷，產(chǎn)品的市場價格降低 量應(yīng)為：產(chǎn)量=（利潤+固定成本）/ （產(chǎn)品單價-銷售稅金及附加-單位產(chǎn)品可變成本）=59.48萬噸問

19、題5:答：根據(jù)上述計算結(jié)果，從盈虧平衡分析角度，判斷該項(xiàng)目的可行性。1本項(xiàng)目產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)35.37萬噸，而項(xiàng)目的設(shè)計生產(chǎn)能力為100萬噸，遠(yuǎn)大于盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量，可見,項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)較低，盈利能力和抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。2. 本項(xiàng)目單價盈虧平衡點(diǎn)49.40元/噸，而項(xiàng)目的預(yù)測單價為60元/噸，高于盈虧平衡點(diǎn)的單價。若市場銷售不良，為了促銷，產(chǎn)品價格降低在17. 67%以內(nèi)，仍可保本。3在不利的情況下，單位產(chǎn)品價格即使降低10%，每年仍能盈利 60萬元。所以，該項(xiàng)目獲利的機(jī)會較大。綜上所述，可以判斷該項(xiàng)目盈利能力和抗風(fēng)險能力均較強(qiáng)。建造成本的敏感性分析建造成本變化百分率-10%-5%0%5%10%總開

20、發(fā)價值4312.54312.54312.54312.54312.5土地成本總額991.9991.9991.9991.9991.9建造成本總額仃 07.81802.61897.51992.42087.3廣告及市場費(fèi)40.040.040.040.040.0總開發(fā)成本2739.72834.52929.43024.33119.2開發(fā)商利潤1572.81478.01383.11288.21193.3成本利潤率57.4%52.1%47.2%42.6%38.3%成本利潤率變化幅度+10.2%+4.9%0%-4.6%-8.9%建設(shè)周期的敏感性分析建設(shè)周期變化1年1.5年2年2.5年3.0年總開發(fā)價值4312.

21、54312.54312.54312.54312.5土地成本總額862.5924.9991.91063.71140.7建造成本總額仃 69.41832.31897.51965.02034.8廣告及市場費(fèi)40.040.040.040.040.0總開發(fā)成本2671.92797.22929.43068.73215.5開發(fā)商利潤1640.61515.31383.11243.81097成本利潤率61.4%54.2%47.2%40.5%34.1%成本利潤率變化幅度+14.2%+7%0%-6.7%-13.1%租金的敏感性分析租金變化百分率-10%-5%0%5%10%租金水平（元/m2.月）207218.523

22、0241.5253總開發(fā)價值3881.34096.94312.54528.14743.8總開發(fā)成本2929.42929.42929.42929.42929.4開發(fā)商利潤951.91167.51383.11598.71814.4成本利潤率32.5%39.9%47.2%54.6%61.9%成本利潤率變化幅度-14.7%-7.3%0%+7.4%-+14.7%建造面積的敏感性分析建筑面積變化百分率-10%-5%0%5%10%建筑面積（m2）45004750500052505500總開發(fā)價值3881.34096.94312.54528.14743.8土地成本總額991.9991.9991.9991.99

23、91.9建造成本總額仃 07.81802.61897.51992.42087.3廣告及市場費(fèi)40.040.040.040.040.0總開發(fā)成本2739.72834.52929.43024.33119.2開發(fā)商利潤1141.61262.41383.11503.81624.6成本利潤率41.7%44.5%47.2%49.7%52.1%成本利潤率變化幅度-5.5%-2.7%0%+2.5%+4.9%利潤率（%）37.2案例四背景： 某公司擬投資建設(shè)一個生物化工廠。這一建設(shè)項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下： 1.項(xiàng)目實(shí)施計劃該項(xiàng)目建設(shè)期為 3 年，實(shí)施計劃進(jìn)度為：第 1 年完成項(xiàng)目全部投資的 20，第 2 年完成項(xiàng)目

24、全部 投資的 55，第 3 年完成項(xiàng)目全部投資的 25，第 4 年項(xiàng)目投產(chǎn)，投產(chǎn)當(dāng)年項(xiàng)目的生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能 力的 70 ，第 5 年項(xiàng)目的生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的90，第 6 年項(xiàng)目的生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力。項(xiàng)目的運(yùn)營期總計為 15 年。2.建設(shè)投資估算 本項(xiàng)目工程費(fèi)與工程建設(shè)其他費(fèi)的估算額為 52180 萬元，預(yù)備費(fèi)（包括基本預(yù)備費(fèi)和漲價預(yù)備費(fèi)）為 5000 萬 元。本項(xiàng)目的投資方向調(diào)節(jié)稅率為5。3. 建設(shè)資金來源 本項(xiàng)目的資金來源為自有資金和貸款，貸款總額為 40000 萬元，其中外匯貸款為 2300 萬美元。外匯牌價為 1 美元兌換 8.3 元人民幣。貸款的人民幣部分，從中國建

25、設(shè)銀行獲得，年利率為12.48（按季計息）。貸款的外匯部分，從中國銀行獲得，年利率為 8（按年計息）。4. 生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用估計 建設(shè)項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力以后，全廠定員為 1100 人，工資和福利費(fèi)按照每人每年 7200 元估算。每年的其 他費(fèi)用為 860 萬元。年外購原材料、燃料及動力費(fèi)估算為 19200 萬元。年經(jīng)營成本為 21000 萬元，年修理費(fèi) 占年經(jīng)營成本 10。各項(xiàng)流動資金的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：應(yīng)收賬款30 天，現(xiàn)金 40 天，應(yīng)付賬款 30 天，存貨 40 天。問題：1. 估算建設(shè)期貸款利息。2. 用分項(xiàng)詳細(xì)估算法估算擬建項(xiàng)目的流動資金。3. 估算擬建項(xiàng)目的總投資。分析要點(diǎn)： 本案

26、例所考核的內(nèi)容涉及了建設(shè)項(xiàng)目投資估算類問題的主要內(nèi)容和基本知識點(diǎn)。對于這類案例分析題的解答，首 先是注意充分閱讀背景所給的各項(xiàng)基本條件和數(shù)據(jù)，分析這些條件和數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在聯(lián)系。問題 1 ：在固定資產(chǎn)投資估算中，應(yīng)弄清名義利率和實(shí)際利率的概念與換算方法。計算建設(shè)期貸款利息前，要首先 將名義利率換算為實(shí)際利率后，才能計算。問題 2 ：流動資金估算時，是掌握分項(xiàng)詳細(xì)估算流動資金的方法。問題 3 ：要求根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目總投資的構(gòu)成內(nèi)容，計算建設(shè)項(xiàng)目總投資。答案：問題 1 ：解：建設(shè)期貸款利息計算：1. 人民幣貸款實(shí)際利率計算：人民幣實(shí)際利率=(1+名義利率年計息次數(shù))年計息次數(shù)14=(1+12.48 %

27、詔)仁 13.08 %2. 每年投資的本金數(shù)額計算：人民幣部分：貸款總額為：40000 2300 >8.3=20910萬元第 1 年為：20910X20 % =4182 萬元第 2年為： 20910>55%=11500.50 萬元第 3年為： 20910>25%=5227.50萬元美元部分：貸款總額為： 2300 萬元美元第 1 年為： 2300> 20% =460 萬美元第 2年為： 2300>55%=1265 萬美元第 3 年為： 2300> 25% =575 萬美元3. 每年應(yīng)計利息計算：每年應(yīng)計利息=(年初借款本利累計額+本年借款額勺) > 年

28、實(shí)際利率人民幣建設(shè)期貸款利息計算：第 1 年貸款利息=(0+4182-2) X3.08 % =273.50 萬元第 2 年貸款利息=(4182+273.50 ) +11500.50-2 X3.08 % =1334.91 萬元第 3 年貸款利息=(4182+273.5+11500.5+1334.91 ) +5227.5 -H2 XI3.08% =2603.53 萬元人民幣貸款利息合計=273.5+1334.91+2603.53=4211.94 萬元外幣貸款利息計算:第1年外幣貸款利息第2年外幣貸款利息第3年外幣貸款利息=(0+460-2) X8% =18.40 萬美元=(460+18.40 ) +1265-2 >8% =88.87 萬美元=(460+18.40+1265+88.88 ) +575-2冷=169.58 萬美元外幣貸款利息合計 =18.40+88.87+169.58=2