第二節(jié)貨幣市場

1、第二節(jié)第二節(jié) 貨幣市場貨幣市場主講人：學習內(nèi)容學習內(nèi)容回購市場回購市場同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)市場短期債券市場短期債券市場可轉(zhuǎn)讓大額存單市場可轉(zhuǎn)讓大額存單市場12345什么是貨幣市場什么是貨幣市場貨幣市場（貨幣市場（Money Market），它特指存續(xù)期在一年以下的金），它特指存續(xù)期在一年以下的金融資產(chǎn)組成的金融市場。一般來說，貨幣市場包括短期國債、融資產(chǎn)組成的金融市場。一般來說，貨幣市場包括短期國債、短期地方政府債券、商業(yè)票據(jù)和短期大額可轉(zhuǎn)讓存單，但不短期地方政府債券、商業(yè)票據(jù)和短期大額可轉(zhuǎn)讓存單，但不包括某些存續(xù)期在一年以下的商品期貨以及金融衍生工具。包括某些存續(xù)期在

2、一年以下的商品期貨以及金融衍生工具。主要任務(wù)在提供工商企業(yè)的短期資金融通或營運周轉(zhuǎn)資金、主要任務(wù)在提供工商企業(yè)的短期資金融通或營運周轉(zhuǎn)資金、金融同業(yè)的拆款及各種短期有價證券的買賣。貨幣市場金融金融同業(yè)的拆款及各種短期有價證券的買賣。貨幣市場金融工具的特性是流動性高、交易期限短，而且倒帳風險也較低。工具的特性是流動性高、交易期限短，而且倒帳風險也較低。 貨幣市場貨幣市場什么是回購市場什么是回購市場指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的市場。指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的市場。在銀行間債券市場上回購業(yè)務(wù)的類型可以分三種類型：一是質(zhì)押式回在銀行間債券市場上回購業(yè)務(wù)的類型可以分三種類型：一是質(zhì)押式

3、回購業(yè)務(wù)；二是買斷式回購業(yè)務(wù)；三是開放式回購業(yè)務(wù)。購業(yè)務(wù)；二是買斷式回購業(yè)務(wù)；三是開放式回購業(yè)務(wù)。質(zhì)押式回購是指持券方有資金需求時將手中的債券出質(zhì)給資金融出質(zhì)押式回購是指持券方有資金需求時將手中的債券出質(zhì)給資金融出方的一種資金交易行為。方的一種資金交易行為。買斷式回購是指債券持有人（正回購方）將債券賣給債券購買方買斷式回購是指債券持有人（正回購方）將債券賣給債券購買方（逆回購方）的同時，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定（逆回購方）的同時，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。價格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。開放式回購

4、業(yè)務(wù)與質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的性質(zhì)是相同的，只是質(zhì)押式業(yè)開放式回購業(yè)務(wù)與質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的性質(zhì)是相同的，只是質(zhì)押式業(yè)務(wù)是通過網(wǎng)上交易辦理，而開放式回購業(yè)務(wù)是針對不能在網(wǎng)上交易但又托務(wù)是通過網(wǎng)上交易辦理，而開放式回購業(yè)務(wù)是針對不能在網(wǎng)上交易但又托管在國債登記公司的一些企業(yè)債券開辦的一項業(yè)務(wù)，回購雙方通過紙質(zhì)的管在國債登記公司的一些企業(yè)債券開辦的一項業(yè)務(wù)，回購雙方通過紙質(zhì)的合同在網(wǎng)下進行交易。合同在網(wǎng)下進行交易。 回購市場的特點回購市場的特點1、流動性強。、流動性強。2、安全性高。、安全性高。3、收益穩(wěn)定并較銀行存款收益為高。、收益穩(wěn)定并較銀行存款收益為高。4、融入資金免交存款準備金。、融入資金免交存款準備

5、金。同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場u概念概念u同業(yè)拆借，是指具有法人資格的金融機構(gòu)及經(jīng)法人授權(quán)的非同業(yè)拆借，是指具有法人資格的金融機構(gòu)及經(jīng)法人授權(quán)的非法人金融機構(gòu)分支機構(gòu)之間進行短期資金融通的行為，目的法人金融機構(gòu)分支機構(gòu)之間進行短期資金融通的行為，目的在于調(diào)劑頭寸和臨時性資金余缺。同業(yè)拆借市場亦稱在于調(diào)劑頭寸和臨時性資金余缺。同業(yè)拆借市場亦稱“同業(yè)同業(yè)拆放市場拆放市場”，是金融機構(gòu)之間進行短期、臨時性頭寸調(diào)劑的，是金融機構(gòu)之間進行短期、臨時性頭寸調(diào)劑的市場。市場。u類型類型u1.銀行同業(yè)拆借市場。銀行同業(yè)拆借市場。u 2.短期拆借市場。短期拆借市場。同業(yè)拆借市場特點同業(yè)拆借市場特點l 融通資金的期

6、限一般比較短；融通資金的期限一般比較短；l 參與拆借的機構(gòu)基本上是在中央銀行開立存款帳戶，交易參與拆借的機構(gòu)基本上是在中央銀行開立存款帳戶，交易資金主要是該帳戶上的多余資金；資金主要是該帳戶上的多余資金；l 同業(yè)拆借資金主要用于短期、臨時性需要；同業(yè)拆借資金主要用于短期、臨時性需要；l 同業(yè)拆借基本上是信用拆借。同業(yè)拆借可以使商業(yè)銀行在同業(yè)拆借基本上是信用拆借。同業(yè)拆借可以使商業(yè)銀行在不用保持大量超額準備金的前提下，就能滿足存款支付的不用保持大量超額準備金的前提下，就能滿足存款支付的需要。年月日，我國建立起了全國統(tǒng)一的同需要。年月日，我國建立起了全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場并開始試運行。業(yè)拆借市場并

7、開始試運行。商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)市場 商業(yè)票據(jù)市場是貨幣市場中歷史最悠久的短期金融市場，它是指買賣業(yè)績卓著而極有信譽的工商企業(yè)所發(fā)出的期票的市場。商業(yè)票據(jù)市場上交易的對象是具有高信用等級的大企業(yè)發(fā)行的短期、無擔保期票。期限一般為3270 天不等。由于商業(yè)票據(jù)償還期很短，而且大多數(shù)票據(jù)發(fā)行人在面臨投資者流動性壓力時，常常在償還期以前就買回商業(yè)票據(jù)，故商業(yè)票據(jù)沒有專門的流通市場，基本上一種初級市場。商業(yè)票據(jù)市場的特點商業(yè)票據(jù)市場的特點l 發(fā)行成本較低。發(fā)行成本較低。l 采用信用發(fā)行的方式。采用信用發(fā)行的方式。l 可以提高發(fā)行企業(yè)的信譽?？梢蕴岣甙l(fā)行企業(yè)的信譽。l 可以足額運用資金?？梢宰泐~運用資金

8、。l 對利率的變動反應(yīng)靈敏。對利率的變動反應(yīng)靈敏。l 一級市場發(fā)行量大而二級市場很弱。一級市場發(fā)行量大而二級市場很弱。短期債券市場短期債券市場短期債券市場短期債券市場債務(wù)買斷市場債務(wù)買斷市場債務(wù)回購債務(wù)回購協(xié)議市場協(xié)議市場一級市場（發(fā)行一級市場（發(fā)行市場）市場）二級市場（流通二級市場（流通市場）市場）直接發(fā)行方式直接發(fā)行方式公開招標方式公開招標方式承購包銷方式承購包銷方式現(xiàn)時出售方式現(xiàn)時出售方式分散的場外交易市場分散的場外交易市場交易角色交易角色正回購方（先賣再買回）正回購方（先賣再買回）逆回購方（先買再賣回）逆回購方（先買再賣回）運行方式運行方式封閉式回購封閉式回購開放式回購開放式回購交易合

9、同要素交易合同要素交易者交易者債券的種類和價格債券的種類和價格回購協(xié)議的期限回購協(xié)議的期限回購協(xié)議的利率回購協(xié)議的利率折算比例折算比例短期債券市場的融資工具短期債券市場的融資工具l 短期債券市場融資工具，顧名思義是短期債券，短期指期限為一年以下的債券，主要有短期金融債券和企業(yè)短債。l 短期金融債券是由國家專業(yè)銀行、綜合性銀行及其他構(gòu)發(fā)行的債券之一，如我國20世紀80年代后期發(fā)行的期年的金融債券。發(fā)行這種金融債券的主要目的是吸收一部資金，以特種貸款的方式貸給那些由于不符合銀行發(fā)放流貸款條件，但產(chǎn)品有銷路，自有流動資金缺乏的企業(yè)。債率一般比同期儲蓄存款利率高一二個百分點，貸出利率略動資金貸款利率。

10、l 企業(yè)短期融資債券是企業(yè)為了緩和由于銀行抽緊銀根流動資金供求矛盾而向社會籌集資金而發(fā)行的。債券期多月、6個月和9個月。發(fā)行對象為企業(yè)、事業(yè)單位和個人業(yè)、事業(yè)單位和團體用自有資金自愿認購，發(fā)行后可以轉(zhuǎn)息低于1年期的儲蓄存款，所籌資金必須用于短期流動出，不能用于固定資產(chǎn)投資或滿足長期流動資金需要。20世紀80年代末期曾發(fā)行過企業(yè)短期融資債券。可轉(zhuǎn)讓大額存單市場可轉(zhuǎn)讓大額存單市場l 60 年代以來商業(yè)銀行為吸收資金發(fā)行了一種新的金融工具，即可轉(zhuǎn)讓大額定期存單（Negotiable Certificates of Deposit），簡稱CD或NCDs。這種存款單與普通銀行存款單不同：一是不記名，二是存單上金額固定且面額大；三是可以流通和轉(zhuǎn)讓。存款單的到期日不能少于14 天，一般都在一年以下，36個月的居多。CD 的持有人到期可向銀行提取本息；未到期