2019中級(jí)財(cái)務(wù)管理92講第49講目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定(2)

1、交當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在上(1) R= J 機(jī) +L易限和下限之間波動(dòng)(2) H=3R-2L時(shí)，表明企業(yè)現(xiàn)金持隨成有量處于合理的水其中：L表示現(xiàn)金控制下機(jī)本平，無(wú)需進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)限，H表示現(xiàn)金控制上限；模和現(xiàn)金余額達(dá)到上限R表示現(xiàn)金回歸線；i表示型機(jī)時(shí)，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)換為有價(jià)證券；當(dāng)現(xiàn)會(huì)成本；b表示證券轉(zhuǎn)換成金余額下降到下限為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券本時(shí)，則賣出部分證券的成本；表示公司每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差【手寫板】 H=3R-2LH-R=2( R-L )H=8萬(wàn)元，R=5萬(wàn)元目前的現(xiàn)金持有量 2萬(wàn)元L= ( 3R-H)/2= ( 3 X5) -8/2=3.5(萬(wàn)元)定量計(jì)算運(yùn)用隨

2、機(jī)模型求現(xiàn)金最 佳持有量符合隨機(jī)思想， 即企業(yè)現(xiàn)金支出是隨機(jī) 的，收入是無(wú)法預(yù)知的， 所以，適用于所有企業(yè)現(xiàn) 金最佳持有量的測(cè)算。另 一方面，隨機(jī)模型建立在 企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求總 量和收支不可預(yù)測(cè)的前 提下，因此，計(jì)算出來(lái)的 現(xiàn)金持有量比較保守轉(zhuǎn)換數(shù)量如何確定1）R-目前的持有量=5-2=32）目前的持有量-R【提示1】由成本模型可知，如果減少現(xiàn)金持有量，則增加短缺成本；如果增加現(xiàn)金持有量，則增加機(jī)會(huì)成本。改進(jìn)上述關(guān)系的一種辦法是：當(dāng)擁有多余現(xiàn)金時(shí)，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券；當(dāng)現(xiàn)金不足時(shí)， 將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。 但現(xiàn)金和有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換，也需要成本，稱為交易成本。證券交易成本與現(xiàn)金持有量的多少

3、，必然對(duì)有價(jià)證券的變現(xiàn)次數(shù)產(chǎn)生影響，現(xiàn)金持有量越少，進(jìn)行證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，相應(yīng)的交易成本就越大?！咎崾?】隨機(jī)模型假定每日現(xiàn)金流量的分布接近正態(tài)分布，每日現(xiàn)金流量可能低于也可能高于期望值，其變化是隨機(jī)的。由于現(xiàn)金流量波動(dòng)是隨機(jī)的，只能對(duì)現(xiàn)金持有量確定一個(gè)控制區(qū)域，定出上限和下限。在隨機(jī)模型中，最低控制線L取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補(bǔ)償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的?，F(xiàn)金回歸線R取決于每次的交易成本（證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本）、持有現(xiàn)金的每日機(jī)會(huì)成本、每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差和現(xiàn)金控制下限四個(gè)

4、因素。經(jīng)典題解【例題單選題】某公司當(dāng)年的資本成本率為10%，現(xiàn)金平均持有量為 30萬(wàn)元，現(xiàn)金管理費(fèi)用為2萬(wàn)元，現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換成本為1.5萬(wàn)元，則該公司當(dāng)年持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本是（）萬(wàn)元。（2018年）A. 5B. 3.5C. 6.5D. 3【答案】D【解析】持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本=30 X10%=3 （萬(wàn)元）?！纠}多選題】定目標(biāo)現(xiàn)金余額的存貨模型中，需要考慮的相關(guān)現(xiàn)金成本有（）。（2018 年）A. 機(jī)會(huì)成本B. 短缺成本C管理成本D.交易成本【答案】AD【解析】在確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的存貨模型中，需要考慮的相關(guān)現(xiàn)金成本有機(jī)會(huì)成本和交易成本?！纠}單選題】某上市公司利用隨機(jī)模型確定最佳現(xiàn)金持

5、有量，已知現(xiàn)金余額下限為200萬(wàn)元，目標(biāo)現(xiàn)金余額為 360萬(wàn)元，則現(xiàn)金余額上限為（）萬(wàn)元。（2017年）A. 480B. 560C. 960D. 680【答案】D【解析】H=3R 2L=3 X360 2X200=680 （萬(wàn)元）。所以選項(xiàng) D正確。【例題單選題】某企業(yè)根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型進(jìn)行現(xiàn)金管理，已知現(xiàn)金最低持有量為15萬(wàn)元，現(xiàn)金余額回歸線為 80萬(wàn)元，如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金220萬(wàn)元，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是（）萬(wàn)元。（2016年）A. 65B. 205C. 140D. 95【答案】C【解析】現(xiàn)金持有量控制上限H=3R-2L=3 X80-2 X15=210 （萬(wàn)元），當(dāng)現(xiàn)金持有量達(dá)到2

6、20萬(wàn)元時(shí)，高于現(xiàn)金持有量控制上限，應(yīng)當(dāng)將多余現(xiàn)金投資于有價(jià)證券，并確?，F(xiàn)金 余額達(dá)到現(xiàn)金余額回歸線，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額=220-80=140（萬(wàn)元）?！纠}多選題】運(yùn)用成本模型確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，現(xiàn)金持有量與持有成本之間的關(guān)系表現(xiàn)為（）。A. 現(xiàn)金持有量越小，總成本越大B. 現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越大C. 現(xiàn)金持有量越小，短缺成本越大D. 現(xiàn)金持有量越大，管理總成本越大【答案】BC【解析】現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越大，所以，選項(xiàng)B正確；現(xiàn)金持有量越大，短缺成本越小，所以，選項(xiàng) C正確。管理成本屬于固定成本，與現(xiàn)金持有量的多少?zèng)]有關(guān)系?！纠}判斷題】在隨機(jī)模型下，當(dāng)現(xiàn)金余額在

7、最高控制線和最低控制線之間波動(dòng)時(shí)，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理區(qū)域，無(wú)需調(diào)整。（）【答案】“【解析】在隨機(jī)模型下，當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動(dòng)時(shí)，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無(wú)需進(jìn)行調(diào)整?！纠}單選題】運(yùn)用成本模型計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，下列公式中，正確的是（）。A. 最佳現(xiàn)金持有量=min （管理成本+機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本）B. 最佳現(xiàn)金持有量=min （管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本）廠5C. 最佳現(xiàn)金持有量=min （機(jī)會(huì)成本+經(jīng)營(yíng)成本+轉(zhuǎn)換成本）D. 最佳現(xiàn)金持有量=min （機(jī)會(huì)成本+經(jīng)營(yíng)成本+短缺成本）【答案】B【解析】成本模型強(qiáng)調(diào)的是：持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使

8、現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。其計(jì)算公式為：最佳現(xiàn)金持有量=min （管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本）， 因此選項(xiàng)B是正確的?！纠}多選題】運(yùn)用成本模型確定目標(biāo)現(xiàn)金余額時(shí)，持有現(xiàn)金的相關(guān)成本包括（）。A. 機(jī)會(huì)成本B. 轉(zhuǎn)換成本C. 短缺成本D. 管理成本【答案】AC【解析】目標(biāo)現(xiàn)金余額確定的成本模型只考慮機(jī)會(huì)成本和短缺成本，而不予考慮管理成本和交易成本。【例題單選題】下列關(guān)于現(xiàn)金回歸線的表述中，正確的是（）。A. 現(xiàn)金回歸線的確定與企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金無(wú)關(guān)B. 現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本增加，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金回歸線上升C. 有價(jià)證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本上升，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金回歸線上升D. 當(dāng)現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金回歸線

9、時(shí)，應(yīng)立即購(gòu)入或出售有價(jià)證券【答案】C【解析】根據(jù)R=7戟+L,其中：下限L與企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金有關(guān)，所以，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；i表示以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本，由此公式可知，有價(jià)證券利息率與現(xiàn)金回歸 線反向變動(dòng)，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；b表示證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本，由此公 式可知，有價(jià)證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金回歸線同向變動(dòng)，所以，選項(xiàng)C正確；根據(jù)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量的隨機(jī)模型的原理，如果現(xiàn)金的持有量在上下限之內(nèi)，則不需要購(gòu)入或出售有價(jià)證券，所以，選項(xiàng) D錯(cuò)誤?！纠}單選題】公司持有有價(jià)證券的年利率為 6% ,公司的現(xiàn)金最低持有量為 2500元， 現(xiàn)金回歸線為9000元，如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金

10、 21200元，則根據(jù)隨機(jī)模型，應(yīng)將其中的（） 元投資于證券。A. 12200B. 0C. 8000D. 18700【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的隨機(jī)模型?，F(xiàn)金最高持有量=3 x9000-2 X2500=22000 （元），所以，目前的現(xiàn)金持有量未達(dá)到現(xiàn)金最高持有量，無(wú)需進(jìn)行調(diào)整。【例題單選題】甲公司采用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量。如果在其他條件保持不變的情況下，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率從 4%上漲為16% ,那么企業(yè)在現(xiàn)金管理方面應(yīng)采取的對(duì)策 是（）。A. 將最佳現(xiàn)金持有量提高 29.29%B. 將最佳現(xiàn)金持有量降低 29.29%C. 將最佳現(xiàn)金持有量提咼50%D. 將

11、最佳現(xiàn)金持有量降低 50%【答案】D【解析】根據(jù)最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式：C* =何第，如果在其他條件保持不變的情況下，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率K從4%上漲為16%，最佳現(xiàn)金持有量將降低50%。【例題單選題】某公司根據(jù)存貨模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金持有總成本為（）元。A. 5000B. 10000C. 15000D. 20000【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。在存貨模式下，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會(huì)成本等于交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金持有總成本應(yīng)為交易成本的2倍

12、，所以，與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金持有總成本=2 X100000/2 X10%=10000 （元）?！纠}單選題】假設(shè)某企業(yè)明年需要現(xiàn)金8400萬(wàn)元，已知持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為7% ,將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的交易成本為150元，則最佳現(xiàn)金持有量和此時(shí)的相關(guān)最低總成本分別是（）萬(wàn)元。A. 60 ; 4B. 60 ; 4.2C. 80 ; 4.5D. 80 ; 4.2【答案】B【解析】最佳現(xiàn)金持有量 =(2TF/K ) 1/2=2 X8400 X(150 -10000 ) /7% 1/2 =60 (萬(wàn)元)機(jī)會(huì)成本=(60/2 )X7%=2.1 (萬(wàn)元)交易成本=（8400/60 ）X（ 150 +100

13、00 ） =2.1 （萬(wàn)元）相關(guān)總成本=機(jī)會(huì)成本+交易成本=2.1+2.仁4.2（萬(wàn)元）或：相關(guān)總成本=（2TFK） 1/2=2 X8400 X（150 +10000 ）X7% 1/2 =4.2 （萬(wàn)元）【例題多選題】某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項(xiàng)中，能夠使現(xiàn)金返回 線上升的有（）。A. 以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本提高B. 企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金降低C. 證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本提高D. 企業(yè)每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差增加【答案】CD【解析】根據(jù)R=°削+L ,由此公式可知，以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本i與現(xiàn)金返回線R反向變動(dòng)，所以，選項(xiàng) A錯(cuò)誤；企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所

14、需資金降低，使得現(xiàn)金持有量的下 限L降低，進(jìn)而使得最優(yōu)現(xiàn)金返回線R下降，所以，選項(xiàng) B錯(cuò)誤；證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本 b提高，使得現(xiàn)金返回線R上升，所以，選項(xiàng) C正確；企業(yè)每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差'增加，使得現(xiàn)金返回線 R上升，所以，選項(xiàng) D正確。10【例題計(jì)算題】乙公司使用存貨模型確定最佳現(xiàn)金持有量。根據(jù)有關(guān)資料分析，2015年該公司全年現(xiàn)金需求量為 8100萬(wàn)元，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的成本為0.2萬(wàn)元，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為10%。要求：（1 ）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)。（3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金交易成本。（4）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。（5 ）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本。（2015年）【答案】（1