原油海運費實證分析

1、原油海運費實證分析王秀云鄒文智(中國石化工程建設(shè)公司,北京100101)王川(中國國際石油化工聯(lián)合有限責任公司,北京100029)摘要:通過分析OPEC海運費統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及原油貿(mào)易運費計價公式,研究提出了可用于煉油企業(yè)盈利預(yù)測和煉油項目財務(wù)評價的進口原油海運計費公式。關(guān)鍵詞:原油海運費實證分析財務(wù)評價盈利預(yù)測1研究思路的提出目前,世界原油消費量主要集中在北美、 亞太和歐洲地區(qū)。原油消費量較多的7個國家依次為美國、 中國、 日本、 俄羅斯、 德國、 印度、 韓國,其消費量共計占全球消費總量的過半,且各國的原油消費量均超過1億噸。隨著金融、 物流市場的發(fā)展和交易手段的不斷進步,價格已不再是一個單純的

2、絕對值的概念,貼水、 計價方式、 運費、 交易時間和不同地區(qū)的采購數(shù)量等因素,都影響最終的采購價格,合理利用這些因素在不同時期調(diào)整不同地區(qū)的原油采購策略,不僅能更好地降低企業(yè)成本、 控制風險,還對穩(wěn)定現(xiàn)貨市場有著積極的意義。進口原油運輸成本作為原油貿(mào)易成本的重要組成部分,不僅影響加工進口原油企業(yè)的當前成本,還在一定程度上左右煉油企業(yè)未來的盈利預(yù)測以及項目財務(wù)評價結(jié)論。本文通過分析OPEC海運費統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及原油貿(mào)易運費計價公式,研究提出可用于煉油企業(yè)盈利預(yù)測和煉油項目財務(wù)評價的進口原油海運計費公式。亞洲金融危機導致世界石油需求出現(xiàn)零增長,伊拉克增產(chǎn)原油、 世界石油儲量增加帶來世界油價的持續(xù)下跌,

3、同期的原油、 成品油運費也跌至歷史低點。運距方面,以成品油從海灣地區(qū)到日本和新加 坡到日本為例,前一條線路的運費明顯高于后一條線路, 1994 - 2004年這兩條線路平均運費差價在1115美元/桶的水平。由于船型、 運輸成本等方面的原因,成品油運費明顯高于原油運費。以同樣運輸路線的海灣地區(qū)到日本為例, 1994 - 2004年原油平均運費為1110美元/桶,成品油平均運費為2176美元/桶。3原油海運費計價方式原油貿(mào)易中,一般通過下面的計價公式計算原油海運費。原油運費=WSFlat rateMt(1)式中:WS 世界油輪運價(Worldscale Point) ,是由Worldscale A

4、ssociation( London )Li mited和Worldscale Association (NY)Inc1 公布的原油運輸定價指數(shù);Flatrate 裝船基本費率,由國際油輪組織每年公布一次;Mt 油輪噸位。式1中, Mt代表計費噸位,即船型大小。 運油船2原油、 成品油海運費統(tǒng)計分析原油、 成品油海運費與油價、 運距、 船型具有緊密的關(guān)聯(lián)關(guān)系。一般來說,運費與油價、 運距具有正相關(guān)關(guān)系,與船型大小具有負相關(guān)關(guān)系。從表1的OPEC統(tǒng)計數(shù)據(jù)看,原油、 成品油海運 費會隨原油價格變化發(fā)生漲落。1998 - 1999年的收稿日期: 2006 - 12 - 05。作者簡介:王秀云,高級經(jīng)

5、濟師,碩士,現(xiàn)就職于中國石化工程建設(shè)公司工程造價部,從事項目財務(wù)評價工作。已發(fā)表相關(guān)論文6篇。212006, 14(12)王秀云等.原油海運費實證分析表11994 -2004年國際市場原油、 成品油海運費美元/桶原油成品油同期布倫特原油價格加勒比海/美國 大西洋海岸西非/美國 墨西哥灣加勒比海/美國 大西洋海岸年份地中海/西北歐中東海灣/中東海灣/中東海灣/日本地中海/地中海新加坡/日本日本西北歐199419951996199719981999200020012002200320040. 870. 931. 101. 240. 920. 751. 491. 290. 931. 381. 750

6、. 860. 931. 051. 140. 860. 881. 441. 351. 531. 511. 690. 850. 991. 221. 301. 100. 952. 011. 621. 121. 902. 830. 550. 790. 881. 070. 940. 711. 501. 280. 801. 542. 060. 851. 161. 361. 501. 461. 112. 271. 911. 182. 163. 392. 422. 592. 612. 602. 351. 983. 033. 552. 543. 283. 380. 680. 690. 760. 800. 630

7、. 590. 840. 990. 690. 961. 121. 121. 251. 401. 391. 100. 921. 351. 430. 981. 231. 571. 271. 481. 511. 511. 431. 161. 842. 121. 421. 852. 0615. 0817. 0120. 7019. 0612. 7117. 9128. 4424. 4625. 0328. 8138. 23數(shù)據(jù)來源:OPEC統(tǒng)計年報,運費數(shù)據(jù)基于各種典型船型運費的加權(quán)平均?？蛰d噸位可從1 000噸到30萬噸(特大原油運輸船,VLCC) ,最大的甚至達到55萬噸(超大原油運輸船,ULCC) ,目

8、前運油船的平均壽命為15年。Flat rate由國際油輪組織每年公布一次,與運距、 燃油價格等關(guān)聯(lián)。而燃料艙成本通?？烧嫉截洿瑺I運成本的60% , ULCC每天約需要90噸燃油。表2為國際組織公布的2005年新加坡到中國各個港口的運距及裝船基本費率。表22005年遠東裝船基本費率及新加坡到中國各港口的運距%裝船港卸船港遠東水東惠州香港湛江湄州泉州寧波舟山陳山青島天津大連Flat rate運距/海里4. 242 7574. 133 9153. 942 9674. 032 7874. 613 5024. 603 5025. 384 3745. 404 3265. 484 5506. 015 125

9、6. 425 6706. 165 354新加坡WS是租船者和船主用來確定運價的基準或參考費率,由Worldscale Association (London) Limited和Worldscale Association (NY)Inc1以書面形式公布。標準的運價WS100,是基于75 000噸的“ 標準貨船 ”,也稱WS統(tǒng)一費率。在應(yīng)用W S100或統(tǒng)一費率 時,依據(jù)每噸運費率得出貨物成本。運營成本低、 靈 活性好的小型貨船運費較高。在船舶噸位缺乏或多余時,船主會報出比WS100高或低的運費率。WS需要租船方與船主談判確定,與本航線油輪供需情況相關(guān),變化較大,可以從50點到300、400甚至

10、600點。圖1為2003 - 2005年中東海灣地區(qū)到日本VLCC的WS值統(tǒng)計,WS最低為2003年8月12日的40,最高為2004年11月10日的343,平均115。 以上計價公式可以對不同航線、 不同噸位的油輪運費計價。但該計價公式計算的是總運費,折算到單位運費,還需除以裝船體積或重量。假定2005年75 000噸的標準貨船從新加坡運輸原油至寧波,裝船體積為525 000桶原油,經(jīng)租船方與船主協(xié)商,WS為100。則運費為:總運費=WSFlatrateMt=100100513875 000=403 500美元單位運費=原油總運費 裝船桶數(shù)=403 500525 000=0177美元/桶如果W

11、S點提高至150,單位運費將上漲50% ,至11155美元/桶;如果WS點降至50,單位運費將下降50% ,至01385美元/桶。由于Flat rate由國際油輪組織每年公布一次,Mt是租船方準備租用油輪的噸位,這兩個參數(shù)基本不由租船方控制,唯獨WS點由租船方與船主談判確定。因此,在原油貿(mào)易運輸市場的實際操作中,WS點的確定非常關(guān)鍵。4煉油項目財務(wù)評價原油海運費測算煉油企業(yè)盈利預(yù)測以及煉油項目財務(wù)評價與原油貿(mào)易不同,前者是基于未來一定時期既定原油價格基礎(chǔ)上的運費預(yù)測,和預(yù)測原油價格類似,并不代表未來真正的實現(xiàn)成本。進一步研究發(fā)現(xiàn),可以通過船型大小調(diào)整因子F1以及燃油價格調(diào)整因子F2對式(1)中

12、WS、Flat rate進行修正,并以此作為盈利預(yù)測及財務(wù)評價中原油海運費的測算基礎(chǔ)。22當代石油石化2006, 14(12)圖12003 -2005年中東海灣地區(qū)到日本VLCC日均費率船型大小調(diào)整因子在企業(yè)盈利預(yù)測、 項目財務(wù)評價過程中,可以根據(jù)不同年份國際組織公布的Flat rate以及不同船型的WS點預(yù)測運費,式(1)可以演變?yōu)橄旅娴氖?2)。于Flat rate與運距、 燃油價格等關(guān)聯(lián),而燃料艙成本通?？烧钾洿瑺I運成本的60% ,故單位運費與燃油價格呈直線正相關(guān)關(guān)系,式(2)可進一步演變?yōu)?運費=WS100F1Flatrate0F2Mt(3)式中:Flatrate0 公布的某基準年的裝

13、船基本費率;F2 燃油價格調(diào)整因子,反映未來與計費基準年燃油價格的相對關(guān)系根據(jù)式(3) ,我們可以根據(jù)某航線基準年的Flatrate、 船型大小、 燃油價格預(yù)測未來的原油運費。4. 3應(yīng)用舉例假定需要預(yù)測基于未來布倫特原油50美元/桶基礎(chǔ)上, 30萬噸VLCC從沙特阿拉伯的拉斯塔努拉港口運輸原油至惠州港的運費,裝船體積為210萬桶原油。2005年從拉斯塔努拉至惠州港的Flat rate為10136,船型大小調(diào)整因子F1取1115, 2005年布倫特原油均價在50美元/桶的水平,故燃油價格調(diào)整因子F2為1,預(yù)測的運費為:4. 1運費=WS100F1FlatrateMt式中:WS100 標準原油運

14、輸定價指數(shù);(式2)F1 調(diào)整因子,反映本航線油輪市場供需情況、 船型大小等因素對WS100的調(diào)整。F1所反映的本航線油輪市場供需,在財務(wù)評價中一般假定處于理想的供需平衡狀態(tài),即調(diào)整系數(shù)為1。但不同船型對WS的影響,不容忽視。前已述及,標準的運價WS100,是基于75 000噸的“ 標準貨船 ”,且運營成本低、 靈活性好的小型貨船運費較高,即單位運費與船型大小呈負相關(guān)關(guān)系。圖2數(shù)據(jù)反映的是沙特阿拉伯拉斯塔努拉港到中國惠州港Suezmax (13萬噸) 2003 - 2005年周均WS變化情況,WS點最低為85,最高為425,平均158。相比2003 - 2005年中東海灣地區(qū)到日本VL2CC,

15、 Suez max對應(yīng)的W S點明顯要高。因此,在煉油 財務(wù)評價過程中,運用上述運費計價公式, F1主要 反映船型大小對WS100的調(diào)整。4. 2燃油價格調(diào)整因子財務(wù)評價用到未來1520年的運費,而世界油輪組織只是定期公布近期的Flat rate,未來1520年Flat rate需要在某基準年的基礎(chǔ)上進行預(yù)測。由總運費=WS100F1Flatrate0F2Mt=115100101361300 000=3 754 200美元單位運費=原油總運費 裝船桶數(shù)=3 754 2002 100 000=1170美元/桶232006, 14(12)王秀云等.原油海運費實證分析圖22003 -2005年沙特阿

16、拉伯拉斯塔努拉到中國惠州港Suezmax周均費率5Flat rate與運距相關(guān)性分析5. 1模型構(gòu)建運用式(3) ,基本能計算出財務(wù)評價所需未來時段某航線兩個港口之間的運費,但對于項目財務(wù)評價人員來說,特定的兩個港口之間Flat rate數(shù)據(jù)的獲取比較困難。解決這個問題的途徑是,首先通過分析已知航線港口之間Flat rate與運距的關(guān)系,找出規(guī)律,然后根據(jù)運輸距離,推算某航線港口之間的Flat rate。選取2005年中東和遠東的不同港口到中國不海里);0、 1 回歸系數(shù)。 通過回歸,得到下列參數(shù):0018925,因此:FlatRate=115872 +018925X= 115872、 1=(

17、4)式(4)適用的運距范圍為1 648海里至15 465海里。假設(shè)某航線兩個港口之間運距1萬海里,可以推算這兩個港口在2005年的Flat rate為10159。回歸系數(shù)估計值的顯著性檢驗t統(tǒng)計檢驗的假設(shè)原檢驗為: H0 i=0, i=0,1對立假設(shè)為: H0 i0, i=0,1在H0成立的條件下,檢驗的統(tǒng)計量為:i/S (i)它服從于自由度為(n- 2)的t分布。其中:S(i)是i標準差的估計量。對于預(yù)先給定的顯著性水平= 5% ,可以從t分布表中查出自由度為5.2同港口的887組運距、Flat rate數(shù)據(jù),以運距為軸, Flat rate為Y軸,得到如下散點圖(見圖3)。X885,5%水

18、平的雙側(cè)分位數(shù)=1196。t01025(885)由回歸計算得t0=53108, t1=299116,已知:t0t01025(885),t1t01025(885)即:0,1均顯著不為0,說明回歸模型中應(yīng)包含常數(shù)項,解釋變量X對變量FlatRate有顯著影響。5.3擬合優(yōu)度分析擬合優(yōu)度反映了解釋變量在多大程度上對被解(下轉(zhuǎn)第31頁)圖3Flat Rate與運距相關(guān)性分析由圖3可以看出,運距(X)與FlatRate(Y)之間存在顯著的線性關(guān)系,構(gòu)建如下模型:Flat Rate=0+1X式中: X 為兩個港口之間的運距(單位為1 000312006, 14(12)馬桂娟等.構(gòu)建和諧油區(qū)的思考構(gòu)建和諧油

19、區(qū)的過程,就是不斷解決矛盾的過程。和諧的社會環(huán)境是企地經(jīng)濟穩(wěn)步、 健康發(fā)展的重要途徑。發(fā)展與和諧都是動態(tài)的,需要不斷地消除不和諧因素、 增加和諧因素,需要不斷地摸索和實踐,需要不斷的總結(jié)和豐富。經(jīng)濟, 2005, 13(8) :7376曲廣,張樹友.堅持雙贏原則 和諧油地關(guān)系.勝利油田黨校學報,2002,(4) :4950盛利.勝利油田可持續(xù)發(fā)展見成效.中國石化,2006,(3) :911王建高.剩余油富集理論推動勝利油田可持續(xù)發(fā)展(上).科技日報, 2005 - 03 - 28(1)陳金國,栗清振.科技創(chuàng)新:建設(shè)百年油田的力量之源.中國石油報, 2006 - 11 - 09(1)(編輯張灼威

20、)345參考文獻1楊業(yè),袁衛(wèi)東.貼近石油實際 構(gòu)建和諧社區(qū).集團經(jīng)濟研究,2006,(5) :142李沛鈺,周偉,程越.加快發(fā)展的塔里木油田.國際石油6(上接第16頁)實施XHQ后,提供了各個關(guān)鍵操作崗位實時的管理信息匯總,從煉廠的廠長、 經(jīng)理,一直到操作單元的工程師都是計算機系統(tǒng)的用戶,計劃和操作人員貫穿于一線,實現(xiàn)了計劃、 操作、 報告的閉環(huán)控制。企業(yè)管理者和操作者的注意力集中在企業(yè)正常運營的關(guān)鍵業(yè)績指標上,更好地將企業(yè)的公司目標和員工的實際行動統(tǒng)一起來。讓企業(yè)的所有員工都可通過“ 專家的眼睛 ” 來看待和發(fā)現(xiàn)問題,對于企業(yè)各種效益機會的迅速定位,讓所有員工真正能獲取需要的信息,以做出快速

21、、 正確的決策。給業(yè)務(wù)人員和決策者提供了對企業(yè)業(yè)務(wù)優(yōu)化機會更廣泛、 深刻的理解,進而改進整體業(yè)績,直接改善工廠利潤率。量、 質(zhì)量、 配送、 安全、 健康、 環(huán)保等信息。而這些信息往往存在于幾十個分子公司、 幾百個工廠、 數(shù)千個信息技術(shù)應(yīng)用和數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)中,數(shù)百萬的過程控制數(shù)據(jù)以及海量的數(shù)據(jù)庫記錄,如何采用簡單、 統(tǒng)一的訪問入口對信息進行及時、 全面的訪問。石化企業(yè)在多年的信息化建設(shè)中,在以ERP為主線的基礎(chǔ)上,開發(fā)了諸多的業(yè)務(wù)處理系統(tǒng),例如計劃排產(chǎn)系統(tǒng)、 數(shù)據(jù)統(tǒng)計系統(tǒng)、 實時數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)、 人力資源管理系統(tǒng)、 先進過程控制和模擬優(yōu)化系統(tǒng)、 一次配送二次配送系統(tǒng)、 質(zhì)量管理系統(tǒng)、 健康安全環(huán)保系統(tǒng)等,但這些系統(tǒng)多是為不同部門、 不同業(yè)務(wù)服務(wù),系統(tǒng)之間,也包括以各個分子公司為單位實施的ERP之間,還沒有進行有效的集成,存在著大量的