我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀、特點及發(fā)展

1、【問題探討】我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀、特點及發(fā)展譚瑩,李舒2(1.華南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院,廣東廣州510642;2.廣州番禺職業(yè)技術(shù)學(xué)院財經(jīng)系,廣東廣州511483摘要:結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品是將固定收益證券的特征與衍生交易特征融為一體的新型理財產(chǎn)品,可以滿足不同投資者的需求,是商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的重要部分。從目前看,我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品還缺乏相應(yīng)的衍生工具市場,商業(yè)銀行投資主體地位還沒有確定,發(fā)展還遠不成熟,有很大的增長空間。本文分析了我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀、特點、發(fā)展趨勢及其創(chuàng)新的障礙。關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品;金融創(chuàng)新文章編號:1003_4625(20091200

2、6003中圖分類號:F830.33文獻標識碼:AAbstract:Structured financial product of commercial banks is a new financial product.which combines the features of fixed return securities and financial derivatives.It will meet demands of different investors and is the substantial part of financial product.Nowadays。derivati

3、ve instrument market is needed to support structured financial products,and the investment status of commercial bank is not established.This paper analyzes the reality。features and development trend and the obstacles of structured financial products innovation.KeyWords:Commercial Banks;Structured Fi

4、nancial Products;Financial Innovation商業(yè)銀行理財產(chǎn)品作為一種金融產(chǎn)品,是非常重要的投資理財渠道,也是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的重要組成部分和利潤增長點。商業(yè)銀行發(fā)展理財產(chǎn)品在西方國家已有半個多世紀,但在我國的發(fā)展不足十年,隨著我國居民儲蓄水平的不斷攀升和進出口帶來的外匯儲備的增多,商業(yè)銀行理財市場以井噴之勢迅速膨脹,成為我國投資專業(yè)化、集中化的投資理財力量。一、商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀根據(jù)目前我國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的收益特征,理財產(chǎn)品可以分為固定收益類、打新股類和結(jié)構(gòu)類。固定收益率產(chǎn)品收益率大體固定,可以看做是儲蓄存款的一種變型。打新股理財產(chǎn)品是商業(yè)銀行針對中小投資

5、者參與新股申購并不能中簽的風險專門推出的,試圖以巨額的資金保證中簽的穩(wěn)定性。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品源于上世紀美國,它是將固定收益特征與衍生產(chǎn)品特征融為一體的一種新型理財產(chǎn)品。它的風險比股票、基金低,收益比定期存款高,是介于股票、基金、定期存款之間的投資工具,可滿足投資者多樣化的投資需求,是銀行金融創(chuàng)新的重要工具。但綜觀2008年的商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品,普通類理財產(chǎn)品占90%以上的份額,結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的比重不足10%。2008年國際經(jīng)濟形勢難以預(yù)測和各種掛鉤邊的走勢難以判斷的條件下,我國中資銀行在年末基本上停止了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行?？梢?中資商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財?shù)陌l(fā)行還遠不成熟,還有較大的發(fā)展空間和創(chuàng)新空間,

6、是商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的一個重要的增長點。(一我國商業(yè)結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品品種繁多,但以普通類為主,復(fù)雜產(chǎn)品不多結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品掛鉤不同的衍生工具標的物,如匯率、利率、股票、基金、股票指數(shù)、黃金價格及特殊商品等。我國商業(yè)銀行發(fā)行以股票、商品類等普通類為主,利率、匯率及相對復(fù)雜的產(chǎn)品不多。很多銀收稿日期:2009-09基金項目:本文是教育部人文社科研究青年項目(06JC790016的階段性成果。作者簡介:譚瑩(1976一,女,河南汝南人,講師,博士生,研究方向:金融政策分析;李舒(1977一,女,河南汝南人,講師,經(jīng)濟學(xué)碩士,研究方向:投資經(jīng)濟。金融理論與實踐2009年第12期(總第365期【問題探討】行選

7、取了更豐富、更緊跟市場熱點的基礎(chǔ)資產(chǎn),如民生銀行“非凡理財藝術(shù)品投資計劃產(chǎn)品”,參與當代藝術(shù)版塊投資;“非凡人生、品味生活”理財產(chǎn)品為投資者提供了分享全球鉑金和咖啡的價值增長機會。中國銀行的“日進斗金”理財計劃掛鉤了倫敦黃金交易所的黃金價格。北京銀行的“心喜”個人理財產(chǎn)品與CPI掛鉤。這些都表現(xiàn)了極強的產(chǎn)品創(chuàng)新理念。但面向高端的、復(fù)雜的理財產(chǎn)品不多,商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的水平和層次有待提高。(二中資商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)以穩(wěn)健性為主,保本收益類產(chǎn)品占很大比重中資商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品以保本或最低收益率為主,2008年保證收益和保本活動的占到76%,而非保本收益產(chǎn)品僅占23%。中資商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品以穩(wěn)

8、健為主,特別是美國次貸危機后,基本上以保本為主,市場更趨于保守。保守的策略體現(xiàn)了我國商業(yè)銀行的創(chuàng)新不足,技術(shù)不強,降低r收益水平。受市場深幅調(diào)整和產(chǎn)品設(shè)計缺陷的影響,2008年共有34款零、負收益到期產(chǎn)品,鑒于國內(nèi)投資者的風險厭惡態(tài)度,不少商業(yè)銀行在產(chǎn)品設(shè)計中不僅加入了產(chǎn)品本金保本機制,有些產(chǎn)品還設(shè)計了保息條款,這一方面有利于理財產(chǎn)品的風險控制,但風險和收益是相對的,也必然限制了理財產(chǎn)品的收益水平。(三各商業(yè)銀行掛鉤標的集中度較高,模仿程度高中資銀行的掛鉤標的集中度高,產(chǎn)品雷同,生搬硬套和簡單模仿現(xiàn)象還比較多,例如2009年3月4家銀行發(fā)行了5款理財產(chǎn)品,其中與股票掛鉤的主要有香港上市的中國概

9、念股票,匯率則為美元兌港幣和歐元兌美元匯率,均以美元為中心,商品現(xiàn)貨價.格為黃金價格,信用為四大商業(yè)銀行的信用。又如基金掛鉤類產(chǎn)品中,各家銀行的產(chǎn)品中出現(xiàn)了多次的香港盈富基金、shares新華富時A50中國指數(shù)基金、恒生H股指數(shù)基金等。當然標的相同的設(shè)計反映出銀行對宏觀經(jīng)濟走勢和各國政策調(diào)控的判斷一致,并且同掛鉤標的理財產(chǎn)品設(shè)計也有差異,投資者可以仔細甄別理財產(chǎn)品的設(shè)計結(jié)構(gòu)來選擇理財產(chǎn)品。但過分類同的設(shè)計,難免會導(dǎo)致產(chǎn)品的過度競爭及到期后的“一榮俱榮”或者“一損俱損”的局面。(四從發(fā)行主體看,上市股份類銀行顯示了較強的創(chuàng)新能力在我國的結(jié)構(gòu)性理財市場上,5家國有控股銀行顯示了較強的實力,產(chǎn)品發(fā)行

10、量大,2008年共發(fā)行1058款,占到總數(shù)的近1/4,但發(fā)行的類型比較單2009年第12期(總第365期一,多集中于人民幣普通類產(chǎn)品及其中的信用類與利率類產(chǎn)品,人民幣產(chǎn)品占到70%,其次是美元及澳元產(chǎn)品,而其他幣種的只占10%。期限也以短期為主,跨期1年以上的產(chǎn)品只占2.4%左右。因此,國有控股銀行在理財市場的表現(xiàn)與其在中資銀行相對占優(yōu)的規(guī)模相比,顯得過于保守。相反,上市股份類銀行是最活躍、最具創(chuàng)新的主體。2008年l1家股份制銀行發(fā)行了2576款產(chǎn)品,占到整個發(fā)行量的58%。幣種選擇更加以人民幣為主,高達82%,期限以小于3個月的為主。資產(chǎn)主要集中在信用和利率類產(chǎn)品,以信用類產(chǎn)品為例,北京銀

11、行(395款,招商銀行(972款產(chǎn)品期望收益率4.53%和4.22%,而且這些產(chǎn)品大多引入了擔保機制,可以視為無風險的產(chǎn)品。而城市商業(yè)銀行的產(chǎn)品發(fā)行則比較少,2008年僅有3家銀行發(fā)行了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。二、影響商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品發(fā)行的障礙近幾年來,我國商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)得到了飛速的發(fā)展,創(chuàng)新能力也大大增強,但與外資商業(yè)銀行相比,“中資重量、外資重質(zhì)”的局面并沒有改變。中資商業(yè)銀行在結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的開發(fā)和創(chuàng)新中遠落后于外資銀行,2008年中資銀行共發(fā)行了111款結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品,發(fā)行數(shù)僅占結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品21.02%,并且結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的設(shè)計、品種、收益及期限上還存著較大的差距,其主要的原因既有我國的

12、銀行和監(jiān)管體制上,也有銀行自身的技術(shù)層面上的?？偨Y(jié)一下有以下幾點:(一中資商業(yè)銀行受制于分業(yè)經(jīng)營,理財產(chǎn)品進入資本類產(chǎn)品的合規(guī)性問題沒有解決中資商業(yè)銀行無法通過直接管道進入銀行間市場以外的市場進行投資,使投資組合的范圍受到很大的限制。同時理財產(chǎn)品在資本市場不具備虛擬法人資格,進入資本市場只能借助信托平臺。商業(yè)銀行與信托公司的合作是通過信托合同,建立信托關(guān)系,明確銀行、信托公司和投資者各方的權(quán)利和義務(wù)。銀行借助信托平臺,可以跨越貨幣市場和資本市場,促進業(yè)務(wù)快速增長。但這種合作模式的法律定位不清、管理效率低和風險控制問題成為一大瓶頸。國際理財市場的一個主流產(chǎn)品模式是基金模式,能夠兼顧效率和公平,盡

13、快確立理財產(chǎn)品的基金法人地位既符合市場發(fā)展的客觀要求,也解決了目前銀信合作的法律的尷尬。(二我國商業(yè)銀行尚不具備結(jié)構(gòu)性衍生品交易平臺和對沖技術(shù)2008年爆發(fā)的全球性金融危機,其中重要的原因是金融衍生工具過多、過復(fù)雜。而我國的現(xiàn)實是我61金融理論與實踐【問題探討】們?nèi)狈Y(jié)構(gòu)性衍生品的生產(chǎn)能力。我國目前市場上的結(jié)構(gòu)性衍生品都是同國外機構(gòu)合作推出的。在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的投資過程中,商業(yè)銀行只發(fā)揮中間商作用,向投資者收取手續(xù)費,向外資機構(gòu)收取一定比例的傭金,外資機構(gòu)則依靠風險對沖技術(shù)賺取優(yōu)厚的利潤。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品是國際理財市場的主流產(chǎn)品,國內(nèi)商業(yè)銀行在衍生品生產(chǎn)能力的缺失,嚴重阻礙了銀行理財產(chǎn)品向高端市場的

14、演進,制約了銀行投資管理能力的提高。當然,在目前我國基礎(chǔ)衍生品交易平臺尚不具備的條件下,商業(yè)銀行和外資銀行的合作是必然的過程,通過合作,商業(yè)銀行可以了解和學(xué)習衍生品平臺開發(fā)、建設(shè)過程.和國外銀行投資管理的經(jīng)驗和技術(shù),進行衍牛品的開發(fā)和創(chuàng)新。(三商業(yè)銀行在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行中存在不足我國商業(yè)銀行在產(chǎn)品的設(shè)計中由于經(jīng)驗不足,還存在著一定的缺陷,主要表現(xiàn)在11.基礎(chǔ)資產(chǎn)和支付條款的錯配,主要有基礎(chǔ)資產(chǎn)的單一化、支付條款的單一化和基礎(chǔ)資產(chǎn)和支付條款的錯配。如中行匯聚寶0703B理財產(chǎn)品,產(chǎn)品收益掛鉤美國得克薩斯原油價格,但最終產(chǎn)品收益掛鉤超過產(chǎn)品設(shè)定上限致使收益為零。2.發(fā)行時機和市場時機選取不當,產(chǎn)品設(shè)

15、置的風險敞El過大。例如2008年“基金系”QD集體深度虧損的主要原因境外市場選取不當和敞口過大,缺少應(yīng)有保本、保息條款。3.資金運作和投資組合的監(jiān)控不力。普通類產(chǎn)品和部分“偽結(jié)構(gòu)”產(chǎn)品由于資金運用方向和投資組合比例模糊不清,有些商業(yè)銀行存在違反協(xié)議書的嫌疑,動用理財募集的資金Nz.級市場直接購買股票,存在著道德風險和信用風險。三、加快我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品發(fā)展的建議(一各商業(yè)銀行根據(jù)自身優(yōu)勢,形成自身特色的理財產(chǎn)品理財產(chǎn)品應(yīng)有自身特色的產(chǎn)品模式,例如面向低端個人投資者的理財計劃,被稱為打包式理財產(chǎn)品,主要是一年以內(nèi)的短期產(chǎn)品,也稱為初級理財產(chǎn)品。其原理是通過短期的滾動發(fā)行,投資中長期產(chǎn)品

16、,用長線產(chǎn)品收益彌補短期產(chǎn)品收益,從而獲得長短期的價差收入。這種理財產(chǎn)品具有操作簡便、易于推廣的特點,但容易被模仿,缺乏核心技術(shù),并且存在一定的風險敞口。外資投資銀行創(chuàng)新的方向是面向高端客戶發(fā)展高級理財產(chǎn)品,如指數(shù)掛鉤復(fù)雜的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品,偏蓖于長期投資,指數(shù)產(chǎn)品可以申請專利,其他銀行使用必須支付專利費,是貨幣市場衍生品創(chuàng)新的基礎(chǔ)和依據(jù)。隨著競爭的加劇,我國銀行理金融理論與實踐62財產(chǎn)品要向?qū)I(yè)化、集中化發(fā)展。運用多種金融工具和技術(shù)構(gòu)造復(fù)雜的理財產(chǎn)品,培養(yǎng)專業(yè)的人才和技術(shù)平臺,商業(yè)銀行在這一過程中要轉(zhuǎn)變觀念,尋求創(chuàng)新突破,建立核心能力,從中間商變成生產(chǎn)商。要根據(jù)自身優(yōu)勢,形成有自身特色的拳頭性理財產(chǎn)

17、品。(二通過組織創(chuàng)新,實現(xiàn)合規(guī)化經(jīng)營從短期看,商業(yè)銀行町以通過信托公司取得依托牌照,實現(xiàn)業(yè)務(wù)合規(guī)化經(jīng)營,減少中間環(huán)節(jié),降低投資風險;從中長期看,商業(yè)銀行實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營是發(fā)展趨勢,商業(yè)銀行通過設(shè)立獨立的資產(chǎn)管理公司,提高投資和管理效率,實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。商業(yè)銀行應(yīng)該提高自身的監(jiān)管水平,在投資者教育、信息披露透明化過程中達到閏際水平。同時商業(yè)銀行應(yīng)該建立自身的理財平臺,協(xié)調(diào)各市場主體的關(guān)系,包括與基金公司、依托投資公司的關(guān)系,促進理財市場健康快速發(fā)展。(三逐漸建立衍生品平臺,培育和吸納各類金融人才商業(yè)銀行需要完成前、中、后三個投資管理平臺的搭建。前臺負責客戶開發(fā)、關(guān)系管理和需求管理;中臺負責資產(chǎn)配置、交

18、易、風險敞口的估算;后臺負責會計計賬和核算。目前我國商業(yè)銀行基本可以實現(xiàn)前臺和后臺功能,而中臺管理和風險控制距外資銀行還有很遠的距離,這就需要大量的、熟悉國際金融業(yè)務(wù)的人才,我國的商業(yè)銀行要大量培訓(xùn)國內(nèi)的金融人才、吸納國外的優(yōu)秀金融人才,為激烈的競爭儲備人力資源。未來十年,隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展,人民幣一定會成為亞洲乃至世界的主要貨幣,這就為我們的商、業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)提供r良好的機遇,通過衍生平臺,探索設(shè)立以人民幣為主的衍生品市場,取得人民幣衍生品的定價權(quán),這不僅是國內(nèi)商業(yè)銀行的發(fā)展目標,也是其卜4際化的重要標志。參考文獻:1】中國社科院金融研究所C】.2008銀行理財產(chǎn)品評價報告.2】劉毓.商業(yè)銀

19、行理財產(chǎn)品的模式變遷、發(fā)展瓶頸與突破之路J.中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2008,(5:3238.【3】張皎潔.我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品探析. J】管理觀察,2009,(3:6971.4】胡斌,胡艷君.我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀、特點及機遇fJ】.新金融,2006,(5.【5】普益財富、西南財經(jīng)大學(xué)與理財研究所【C】.商業(yè)銀行理財市場報告.2009,(2.(責任編輯:賈偉2009年第12期(總第365期 我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀、特點及發(fā)展作者:譚瑩, 李舒, Tan Ying, Li Shu作者單位:譚瑩,Tan Ying(華南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院,廣東,廣州,510642, 李舒,Li

20、 Shu(廣州番禺職業(yè)技術(shù)學(xué)院財經(jīng)系,廣東,廣州,511483刊名:金融理論與實踐英文刊名:FINANCIAL THEORY AND PRACTICE年,卷(期:2009,""(12被引用次數(shù):0次參考文獻(5條1.中國社科院金融研究所2.劉毓商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的模式變遷、發(fā)展瓶頸與突破之路期刊論文-中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報 2008(53.張皎潔我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品探析 2009(35.普益財富、西南財經(jīng)大學(xué)與理財研究所 2009相似文獻(10條1.學(xué)位論文趙妍商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品研究2007結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品作為2003年下半年才推出的一種新型理財業(yè)務(wù),發(fā)展十分迅速。它不僅帶

21、動了國內(nèi)金融市場和國際金融市場的日益融合,而且還為投資者提供了更多的投資渠道,為銀行提供了新的盈利模式。本文正是針對目前銀行和投資者對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的熱衷,總結(jié)了結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)展歷程及我國結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品市場的現(xiàn)狀,并從商業(yè)銀行和投資者兩個角度,對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益和風險展開分析。經(jīng)過分析得出的主要觀點是:結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品買賣雙方的風險與收益非對稱,這可能造成銀行忽視投資者的利益。因此,應(yīng)該加強外部的監(jiān)督和約束,通過明晰法律關(guān)系、加強信息披露、和完善評價體系等途徑保護投資者利益,并在此基礎(chǔ)上創(chuàng)造有利的市場環(huán)境和創(chuàng)新條件,促進結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。國內(nèi)對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的研究尚處在初級階段,

22、相關(guān)的文獻非常少,沒有比較系統(tǒng)和深入的研究。僅有的一些研究也只是針對2004年的幾種設(shè)計簡單的產(chǎn)品,而此后結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品市場發(fā)展迅速,產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮,但并沒有對投資者和銀行所涉及的收益、各種風險等方面的具體分析和比較研究。相比于國內(nèi)對于結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品研究的不足,本文的創(chuàng)新之處在于:第一,在對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品風險與收益的案例分析中,采用了具體的量化分析方法。其中,對投資者收益的衡量使用的是實際收益率,而不是銀行公布的預(yù)期收益率。而對銀行收益的衡量,本文利用了拆分解法分析了四類代表產(chǎn)品(分別是固定收益證券與一個看漲期權(quán)組合、固定收益證券與兩個看漲期權(quán)的組合、固定收益證券與一個兩值期權(quán)的組合、以及固

23、定收益證券與一個上下出局期權(quán)的組合的結(jié)構(gòu),再分別進行定價,得出銀行收益的具體值,這是國內(nèi)其他研究所沒有的。第二,通過本文第三部分的分析,得出銀行與投資者的風險與收益非對稱的結(jié)論。銀行通過設(shè)計和發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品,可以獲得固定的收益,并不需要承擔產(chǎn)品風險;而投資者購買了產(chǎn)品,在獲取預(yù)期收益的同時也承擔了產(chǎn)品的全部風險。這種風險與收益的非對稱性正是目前結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品市場上一些損害投資者利益現(xiàn)象產(chǎn)生的內(nèi)在原因。本文共分五個部分:第一部分首先明確了什么是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品-由固定收益證券與衍生證券相結(jié)合而成的金融產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)展歷史悠久,最早的形態(tài)是可轉(zhuǎn)換債券,即債券與股票期權(quán)相結(jié)合。第二部分主

24、要總結(jié)了目前我國結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品市場的現(xiàn)狀。為說明這一問題,本文首先對全部的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的種類和各自的特征進行了概括。根據(jù)結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品對本金的保證程度,可以分為保本型產(chǎn)品和非保本型產(chǎn)品;而根據(jù)結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品衍生交易部分的標的資產(chǎn)不同,又可分為利率聯(lián)動型、股權(quán)聯(lián)動型、信用聯(lián)動型以及商品聯(lián)動型等。在我國,還可以根據(jù)產(chǎn)品所吸收資金的幣種不同,分別外匯結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品和人民幣結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。然后,分別對我國外匯結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品和人民幣結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的一些基本特征進行了簡要的分析,包括期限特征、收益特征和創(chuàng)新特征等。最后,根據(jù)以上的分析,總結(jié)出我國結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品市場現(xiàn)存的一些問題,包括同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重,銀行

25、理財專業(yè)人士能力欠缺,以及沒有真正做到“以客戶為中心”。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品作為一種投資產(chǎn)品,必定存在風險與收益,這些風險與收益的具體構(gòu)成情況為每一個投資者和商業(yè)銀行所關(guān)心。第三部分中,本研究以2006年各家銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品為對象,選取了部分產(chǎn)品為代表進行案例分析,分別研究了投資者和銀行的風險和收益情況。首先,投資者的收益要根據(jù)掛鉤對象的表現(xiàn)變化,具有不確定性,許多產(chǎn)品的實際收益率與預(yù)期收益率不一致;而銀行的收益是固定的,這一結(jié)論是根據(jù)將四類最具代表性的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品,利用拆解法對它們分別進行定價分析得出的。然后又分析了投資者和銀行的風險,結(jié)果仍然是投資者要承擔產(chǎn)品的市場風險,如利率風險、匯

26、率風險和價格風險等;而銀行則沒有未來收益不確定的風險,其面臨的是無形的聲譽風險。最后綜合比較了投資者與銀行的風險和收益,并從中找出投資者利益受損的根本原因。第四部分對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品投資者利益的保護問題進行了探討。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)展是我國商業(yè)銀行改革的一大進步,有利于銀行在控制風險的基礎(chǔ)上擴大中間業(yè)務(wù)收入。但現(xiàn)在很多銀行為了增加結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的銷售收入,常常做出一些有損投資者利益的行為。這雖然再短期內(nèi)能夠增加銀行的收益,但長期來看,會有損于銀行的品牌形象,降低銀行的聲譽。銀行只有將客戶利益與自身利益結(jié)合,自覺地把客戶利益放在首位,穩(wěn)定基礎(chǔ)客戶群,才能促進銀行發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn),使銀行在長期競爭中保

27、持優(yōu)勢,真正實現(xiàn)自身的長遠利益。除此之外,要保護投資者利益,還必須建立和完善相應(yīng)的約束和監(jiān)督機制。第4.2節(jié)提出了保護投資者利益的三個建議:一是明確法律關(guān)系、完善法律制度,確立銀行理財產(chǎn)品遵循的法律規(guī)范,明確銀行與客戶之間的法律關(guān)系及各項權(quán)利和義務(wù);二是加強信息的披露,通過行政監(jiān)管與社會監(jiān)督減少信息不對稱;三是完善結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品評價體系,建立評級制度,為監(jiān)管部門和投資者的決策提供一定的依據(jù)。第五部分通過闡述結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品對我國金融市場的重要作用,提出商業(yè)銀行應(yīng)該在自覺保護投資者利益的基礎(chǔ)上,不斷開發(fā)適應(yīng)市場需求的產(chǎn)品,促進結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展,為客戶提供多樣化的投資渠道,也為自身帶來更具優(yōu)

28、勢的市場競爭力和利潤增長點。本文從產(chǎn)品開發(fā)原則、市場環(huán)境和創(chuàng)新條件三個方面,提出如何加強結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展的策略。首先,商業(yè)銀行在進行產(chǎn)品開發(fā)時必須以我國實際情況為出發(fā)點,堅持穩(wěn)健原則、保護原則、效率原則和客戶利益最大化原則。其次,市場主體應(yīng)各司其職,為商業(yè)銀行提供良好的產(chǎn)品創(chuàng)新環(huán)境,包括建立有效的監(jiān)管體系、誠信規(guī)范的市場規(guī)則和明確參與主體。最后,由于我國處于結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品快速發(fā)展的階段,商業(yè)銀行在人力、物力的投入方面都存在較大的缺口,制約了產(chǎn)品創(chuàng)新的深化。因此,必須在人才、研發(fā)、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、交易媒介和創(chuàng)新模式上不斷突破,為產(chǎn)品創(chuàng)新提供必要的條件。本文的不足之處在于:第一,資料搜集有限。受資

29、料獲得途徑的限制,本研究未能搜集全部的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品,難免有片面之處。第二,量化的分析方法建立在一定的假設(shè)基礎(chǔ)上,與現(xiàn)實存在差距。本文使用了B-S模型、蒙特卡羅模擬等分析方法,這些方法是建立在如市場無摩擦等假設(shè)的基礎(chǔ)上,而現(xiàn)實市場并不能達到理論假設(shè)的水平,因此根據(jù)理論得出的結(jié)果與現(xiàn)實不可能完全一致。2.期刊論文張皎潔我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品探析-管理觀察2009,""(82008年國內(nèi)理財產(chǎn)品市場出現(xiàn)了"收益門事件",結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品引起大家關(guān)注.本文從理財產(chǎn)品出現(xiàn)的零/負收益現(xiàn)象出發(fā),對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品進行詳細介紹,深入分析了其出現(xiàn)零/負收益的原因,進一

30、步討論了我國結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)展趨勢及改進建議.3.學(xué)位論文何其明我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品營銷策略研究2008近年來我國商業(yè)銀行推出的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品展現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢,然而目前隨著美國次級債危機的逐步擴大,全球金融市場加劇動蕩,部分結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品到期后收益率過低甚至產(chǎn)生“零收益”的現(xiàn)象,導(dǎo)致銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品受到客戶投訴和爭議,相關(guān)負面新聞接連不斷,給處于初級發(fā)展階段的銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品理財市場帶來了相當巨大的影響。為何我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品市場的發(fā)展會遭遇寒流?是否是商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的某一個銷售環(huán)節(jié)中產(chǎn)生了問題?我國商業(yè)銀行該如何應(yīng)對危機并推動結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品市場的良性發(fā)展?針對上述

31、問題,筆者將以我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品“零收益”現(xiàn)象作為研究案例,通過理論和實踐相結(jié)合的研究方法,系統(tǒng)分析我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的營銷策略,幫助我國商業(yè)銀行找出產(chǎn)生問題的緣由,進而給出相應(yīng)的解決方法。本文第一章將對研究背景、目的、研究思路和架構(gòu)進行概括;第二章主要是對國內(nèi)外學(xué)者對于傳統(tǒng)市場營銷理論和商業(yè)銀行市場營銷理論演變的研究成果進行介紹;第三章將在綜合市場營銷相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,分析商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的營銷現(xiàn)狀,研究國內(nèi)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的內(nèi)部營銷形勢和外部經(jīng)濟環(huán)境;第四章將通過列舉實際案例來分析目前結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品營銷過程中出現(xiàn)的問題;并在本文第五章中詳細探討我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性

32、理財產(chǎn)品市場細分與定位中的不足;第六章重點對我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的營銷組合策略中存在的缺陷進行系統(tǒng)分析,并給出相應(yīng)的改進建議和解決策略;最后一章給出了本文的研究結(jié)論并闡述了研究局限性和未來的研究展望。希望通過對當前我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品營銷策略的研究,能為我國商業(yè)銀行采取科學(xué)先進的市場營銷策略來有效發(fā)展和推廣結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品理財業(yè)務(wù),提高營銷效率,增強競爭能力提供借鑒方法與思路。4.期刊論文沈燦關(guān)于結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)展研究-決策與信息(下旬刊2010,""(4本文主要基于效用理論,探討了保本型指數(shù)掛鉤型結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的定價模型.通過分析投資者和銀行的盈利區(qū)間,試圖建立使

33、得投資者和銀行雙贏的定價因子的不等式.5.學(xué)位論文汪磊結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品掛鉤資產(chǎn)風險價值度量指數(shù)掛鉤型案例分析2009結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品是指將固定收益證券的特征與衍生產(chǎn)品特征相結(jié)合的一類新型金融產(chǎn)品。由于其擁有針對不同風險偏好的投資者提供不同收益率的靈活特點,這種產(chǎn)品一問世就受到了投資者的追捧,迅速成長為商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)中發(fā)展最快的領(lǐng)域,創(chuàng)造出新的利潤增長點,對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理活動產(chǎn)生了深遠的影響。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)展對提升我國商業(yè)銀行盈利能力和競爭力具有極其重要的作用。 然而,結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品是一種較為復(fù)雜的混合型金融產(chǎn)品。理論上來說,運用不同的衍生工具和掛鉤不同的資產(chǎn),可以設(shè)計出無數(shù)可能的結(jié)構(gòu)性理

34、財產(chǎn)品。因此,無論是投資者或者國內(nèi)商業(yè)銀行對它的認識和了解還不充分。在高漲的投資熱情和紛繁的產(chǎn)品設(shè)計者背后,很大一部分投資者只看到產(chǎn)品宣傳冊上的預(yù)期收益率,卻并不理解可能出現(xiàn)的風險,甚至連產(chǎn)品到期日的收益率如何計算都不清楚。 面對金融市場上風險,一些沒有掌握相關(guān)風險管理的中資銀行也深受影響。因此針對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的風險管理勢在必行。隨著中國金融領(lǐng)域改革的進一步深化,各金融機構(gòu)根據(jù)國際慣例建立以VaR為風險衡量標準的風險管理體系將成為必然,VaR方法已經(jīng)成為現(xiàn)在風險度量的流行方法。 本文以商業(yè)銀行推出的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品作為研究對象,對理財產(chǎn)品行業(yè)發(fā)展、特征、風險狀況等方面內(nèi)容進行分析。在介紹VaR

35、方法基本原理的后,選取指數(shù)掛鉤型結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品,重點運用歷史模擬法、蒙特卡羅模擬法、分析法等三種常用的VaR方法的對該產(chǎn)品所掛鉤的商業(yè)銀行進行度量分析。6.期刊論文Lv Xiao Wei我國商業(yè)銀行金融創(chuàng)新新途徑:結(jié)構(gòu)性理財動因、問題及對策-特區(qū)經(jīng)濟2008,""(7 近年,商業(yè)銀行從傳統(tǒng)以信貸利息為主要收入來源格局逐漸轉(zhuǎn)為非利息收入加快增長態(tài)勢.結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品發(fā)展迅速,成為理財產(chǎn)品發(fā)行的主導(dǎo)產(chǎn)品.結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品如結(jié)構(gòu)性存敖能改善銀行負債狀況,對于利率風險和信用風險等有自身化解能力,對商業(yè)銀行的收入構(gòu)成、風險控制有其獨特作用.本文將結(jié)構(gòu)性理財和非結(jié)構(gòu)性理財進行了比較,對典型的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品運作模式作了圖解分析.最近,由于零收益率產(chǎn)品市場反映強烈,銀行迫切需要在投資者教育和自身設(shè)計能力方面加大力氣.7.學(xué)位論文符達明外匯結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品特征及定價分析2009結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品,它是在普通外匯定期存款的基礎(chǔ)上,附加衍生金融產(chǎn)品,從而使存款獲得較高收益的創(chuàng)新存款;其表現(xiàn)特征是該類產(chǎn)品的收益一部分固定,而另一部分則與其掛鉤資產(chǎn)的業(yè)績表現(xiàn)相聯(lián)系。 首先,在介紹了結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品在我國的發(fā)展背景后,本文以商業(yè)銀行推出的外匯理財產(chǎn)品作為研究對象,