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1、1 / 169公司理財(cái)（財(cái)務(wù)治理）第一章、公司理財(cái)概述 財(cái)務(wù)與成本治理教材一書(shū)共十五章、632頁(yè)、44萬(wàn)字。其中前 十章是講財(cái)務(wù)治理，后四章是講成本治理。財(cái)務(wù)治理與成本治理本 是兩門(mén)學(xué)科，沒(méi)有內(nèi)在的必定聯(lián)系，實(shí)際上它是兩門(mén)完全獨(dú)立的學(xué) 科。財(cái)務(wù)治理的特點(diǎn)是 公式專(zhuān)門(mén)多 ，有的公式需要死背硬記，有的 在理解后就能記住。第一章是總論，這章的內(nèi)容是財(cái)務(wù)治理內(nèi)容的 總綱，是理解各章內(nèi)容的一個(gè)起點(diǎn)，對(duì)掌握各章之間的聯(lián)系有重要 意義。因此，學(xué)習(xí)這一章重點(diǎn)是掌握財(cái)務(wù)治理知識(shí)的 體系 ，理解每 一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、公式、名詞的概念，掌握它，對(duì)以后各章在整個(gè)知 識(shí)體系中的地位和作用有專(zhuān)門(mén)大關(guān)心。第一節(jié) 財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)

2、一、企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo) 有四個(gè)問(wèn)題：企業(yè)目標(biāo)決定了財(cái)務(wù)治理目標(biāo)；財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的三種 主張及其理由和問(wèn)題；討論財(cái)務(wù)目標(biāo)的重要意義；什么緣故要以利潤(rùn)大小作為財(cái)務(wù)目標(biāo)。這四個(gè)問(wèn)題是財(cái)務(wù)治理中的差不多問(wèn)題，是 組織財(cái)務(wù)治理工作的動(dòng)身點(diǎn)。公司理財(cái)是指公司在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如何低成本籌措所需要的資 金并進(jìn)行各種籌資方式的組合；如何高效率地投資，并進(jìn)行資源的2 / 169有效配置；如何制定利潤(rùn)分配政策，并合理地進(jìn)行利潤(rùn)分配。公司 理財(cái)確實(shí)是要研究籌資決策、投資決策及利潤(rùn)分配決策。1、企業(yè)治理的目標(biāo)包括三個(gè)方面內(nèi)容：一是 生存，企業(yè)只有生存，才可能獲利，企業(yè) 生存的差不多條件是以收抵支和到期償債，力求保持以收抵支

3、和償 還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定地生存下去， 是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡谝粋€(gè)要求；二是 進(jìn)展，企業(yè)是在進(jìn)展中求得生存 的?；I集企業(yè)進(jìn)展所需的資金，是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡诙€(gè)要求；三是 獲利，企業(yè)必須獲利，才有存在的價(jià)值。通過(guò)合理有效地使用資金 使企業(yè)獲利，是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡谌齻€(gè)要求。總之，企業(yè)的目標(biāo)（企 業(yè)治理的目標(biāo)）確實(shí)是 生存、進(jìn)展和獲利。2、公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)三種觀點(diǎn)1、利潤(rùn)最大化 缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)刻，沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和所投資本額 的關(guān)系，沒(méi)有考慮獵取利潤(rùn)與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。2、每股盈余最大化缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮每股盈余取得的時(shí)刻性，沒(méi)有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。3、股東財(cái)寶的最大化3 /

4、 169這是公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)。（一）、企業(yè)目標(biāo)決定了財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)：對(duì)財(cái)務(wù)治理的要求：生存力求保持以收抵支和償還到期債 務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使 企業(yè)冃匕長(zhǎng)期、穩(wěn)定地生存卜去進(jìn)展籌集企業(yè)進(jìn)展所需的資金獲利通過(guò)合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利企業(yè)的二個(gè)目標(biāo)要求財(cái)務(wù)治理 完成籌措資金、并有效投放資金 和使 用資金的任務(wù)。（二）財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的三種主張及其理由和問(wèn)題主張理由問(wèn)題（1 ）利潤(rùn)最大利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)寶，利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái) 寶增加越多，越接近 企業(yè)的目標(biāo)。沒(méi)有考慮投入：沒(méi)有考慮時(shí)刻因素；沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)4 / 169（2）每股盈余最大（投資收益率最大）應(yīng)當(dāng)把利潤(rùn)和股東投 入的資本聯(lián)系起來(lái)。

5、投資酬勞會(huì)遞減沒(méi)有考慮每股盈余的 時(shí)刻；沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)（3 ）股東財(cái)寶最大（企業(yè)價(jià)值最大）要考慮時(shí)刻和風(fēng)險(xiǎn)因素計(jì)量比較困難（三）什么緣故要討論財(cái)務(wù)目標(biāo)財(cái)務(wù)目標(biāo)是決定財(cái)務(wù)治理工作全局的。一切財(cái)務(wù)治理，差不多上為了擴(kuò)大企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值大小，取決于企業(yè)的酬勞和風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)相同又可忽略時(shí)刻因素時(shí)，財(cái)務(wù)目標(biāo)是擴(kuò)大每股盈余。在風(fēng)險(xiǎn)相同、可忽略時(shí)刻因素且投入相同時(shí)，目標(biāo)是利潤(rùn)。（四）什么緣故以利潤(rùn)大小作為財(cái)務(wù)目標(biāo)既然企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是 企業(yè)價(jià)值而非利潤(rùn)，什么緣故企業(yè)經(jīng)常以利 潤(rùn)大小作為評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)？企業(yè)價(jià)值是對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的最好概括，并不否認(rèn)利潤(rùn)是企業(yè)的目標(biāo)之一。 緣故是在 風(fēng)險(xiǎn)相同、收益相同同時(shí)時(shí)刻分布相

6、同 的情況下，禾U潤(rùn)大小就決定了方案對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)。以利潤(rùn)作為目標(biāo)，在特定 環(huán)境下是正確的。追求利潤(rùn)不是錯(cuò)誤，而是一種片面性。二、阻礙財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素5 / 169重點(diǎn)是理解酬勞、風(fēng)險(xiǎn)；投資、籌資和股利分配之間的關(guān)系。股東財(cái)寶的大小能夠用股票價(jià)格來(lái)反映。股價(jià)的高低取決于企業(yè)的 酬勞率和風(fēng)險(xiǎn)，而酬勞率和風(fēng)險(xiǎn)又是由企業(yè)投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和 股利政策決定的，公司理財(cái)正是通過(guò)投資決策、籌資決策和股利分 配決策來(lái)提高酬勞率，降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。阻礙公司理財(cái)目標(biāo)的因素有五個(gè)，分不是投資酬勞率、風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策。下面通過(guò)圖示和數(shù)學(xué)模型揭示阻礙財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素（一）圖示企業(yè)價(jià)值取決于

7、環(huán)境和企業(yè)決策_(dá)剖決策_(dá)K&StS投資（規(guī)模、魁產(chǎn)結(jié)構(gòu)）1籌謖（財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資行式、企*怎值 分K（內(nèi)誌籌僵）I+_ 洌險(xiǎn)變化圖示講明:（1）企業(yè)的價(jià)值取決于 現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn);（2 ）現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策，包括投資、籌資和分配；（3）企業(yè)決策受環(huán)境的阻礙，要與環(huán)境相適應(yīng)，包括法律環(huán)境、金融 環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境；6 / 169（4）風(fēng)險(xiǎn)取決于企業(yè)決策和環(huán)境變化，企業(yè)能夠改變決策從而操縱風(fēng) 險(xiǎn)，但環(huán)境變化總是存在的。（二）數(shù)學(xué)模型財(cái)務(wù)治理的數(shù)學(xué)模型盡管專(zhuān)門(mén)多，但差不多的模型有限，其中 模型是統(tǒng)帥全局的，居于核心地位。阻礙股價(jià)的因素股價(jià)=W預(yù)期股利T八1十必鸚蒯率）勺I（夕陋盍茯定，投資苕要求

8、）預(yù)鳥(niǎo)股利弓（預(yù)期每股盈余F盼利支討率T）+（利專(zhuān)粉配棘）預(yù)期每SS盈余丁百股盈余x概率母股養(yǎng)=（稅息前盈隸一利靈一憂先股利）/普通強(qiáng)（投貿(mào)的項(xiàng)目）蒲詵的戚本和結(jié)構(gòu)1三、股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)企業(yè)的利益關(guān)系人有股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、職員、政府和社會(huì)公 眾等。股東的目標(biāo)能夠概括為擴(kuò)大企業(yè)價(jià)值，而其他利益人的目標(biāo) 則與之不同。因此，他們之間的矛盾是不可幸免的。本章要緊分析股價(jià)7 / 169了股東與經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人和社會(huì)公眾的矛盾及其協(xié)調(diào)方法。要記住并理解，企業(yè)股東與其它利益人的目標(biāo)沖突和協(xié)調(diào)。利益集團(tuán)目標(biāo)與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方法經(jīng)營(yíng)者酬勞、閑暇、風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇監(jiān)督、激勵(lì)債權(quán)人本利求

9、償權(quán)違約、投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目契約限制、終止合作社會(huì)公眾可持續(xù)進(jìn)展環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動(dòng)保險(xiǎn)法律、社會(huì)、新聞、道德約束第二節(jié)財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容一、財(cái)務(wù)治理的對(duì)象，是 現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。（一） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念定義：在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金，非現(xiàn)金又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)過(guò)程稱(chēng)為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。8 / 169特點(diǎn)：這種流轉(zhuǎn)無(wú)始無(wú)終，不斷循環(huán)，稱(chēng)為現(xiàn)金循環(huán)。分類(lèi)：不到一年稱(chēng)為短期循環(huán)，超過(guò)一年稱(chēng)為長(zhǎng)期循環(huán) （二） 現(xiàn)金的短期循環(huán)分為三塊：來(lái)源：股東投資，銀行借入； 耗費(fèi)：支付人工成本和其他費(fèi)用等； 收回：現(xiàn)銷(xiāo)、賒銷(xiāo)出售產(chǎn)成品等收回現(xiàn)金。（三）現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán)關(guān)鍵是 折舊 。折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費(fèi)用 。每期 的現(xiàn)金是利潤(rùn)加折舊之和。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金，一方面減 少固定資產(chǎn)價(jià)值。因此，在企業(yè)不增加固定資產(chǎn)的情況下， 虧損不 超過(guò)折舊額， 企業(yè)的現(xiàn)金余額就可不能減少。折舊加入產(chǎn)品成本中 通過(guò)銷(xiāo)售收回現(xiàn)金，可用于短期、長(zhǎng)期循環(huán)。（四）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡 有內(nèi)部因素和外部因素，重點(diǎn)要掌握內(nèi)部因