企業(yè)發(fā)展能力分析ppt課件

1、整理課件1第八章第八章 企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力分析主要內容主要內容p 企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內容企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內容p 企業(yè)發(fā)展能力指標分析企業(yè)發(fā)展能力指標分析p 持續(xù)增長策略分析持續(xù)增長策略分析(運用四大經營杠桿運用四大經營杠桿 )第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內容企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內容一、企業(yè)發(fā)展能力分析的目的一、企業(yè)發(fā)展能力分析的目的p 利用發(fā)展能力的有關指標衡量和評價企業(yè)的增長潛力。利用發(fā)展能力的有關指標衡量和評價企業(yè)的增長潛力。p 通過發(fā)展能力分析發(fā)現影響企業(yè)增長的關鍵因素，調整通過發(fā)展能力分析發(fā)現影響企業(yè)增長的關鍵因素，調整企業(yè)戰(zhàn)略企業(yè)戰(zhàn)略二、企業(yè)發(fā)展

2、能力分析的內容二、企業(yè)發(fā)展能力分析的內容p（一）企業(yè)發(fā)展能力指標分析（一）企業(yè)發(fā)展能力指標分析p通過計算和分析銷售增長率、收益增長率、股東權益增長率、資通過計算和分析銷售增長率、收益增長率、股東權益增長率、資產增長率等指標，衡量企業(yè)在營業(yè)收入、收益、股東權益、資產產增長率等指標，衡量企業(yè)在營業(yè)收入、收益、股東權益、資產等方面的發(fā)展能力，并對其發(fā)展趨勢進行評估等方面的發(fā)展能力，并對其發(fā)展趨勢進行評估p（二）持續(xù)增長策略分析（二）持續(xù)增長策略分析p（1）通過企業(yè)的可持續(xù)增長率分析影響企業(yè)持續(xù)增長的因素）通過企業(yè)的可持續(xù)增長率分析影響企業(yè)持續(xù)增長的因素p（2）分析企業(yè)為達到發(fā)展戰(zhàn)略目標應該選擇的增長

3、戰(zhàn)略，包括）分析企業(yè)為達到發(fā)展戰(zhàn)略目標應該選擇的增長戰(zhàn)略，包括經營戰(zhàn)略分析和財務戰(zhàn)略分析經營戰(zhàn)略分析和財務戰(zhàn)略分析第二節(jié)第二節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力指標分析企業(yè)發(fā)展能力指標分析一、銷售增長率計算與分析一、銷售增長率計算與分析p 1.1.銷售增長率計算銷售增長率計算p 銷售增長率就是某一年度內營業(yè)收入增加額與年初營業(yè)收入之銷售增長率就是某一年度內營業(yè)收入增加額與年初營業(yè)收入之比。其計算公式如下：比。其計算公式如下：%100年初營業(yè)收入年初營業(yè)收入年末營業(yè)收入銷售增長率p 2.銷售增長率分析銷售增長率分析p 銷售增長率是反映企業(yè)營業(yè)收入在一年之內增長幅度的銷售增長率是反映企業(yè)營業(yè)收入在一年之內增長幅度的比

4、率比率p 銷售增長率為正數，說明企業(yè)本期銷售規(guī)模擴大，銷售銷售增長率為正數，說明企業(yè)本期銷售規(guī)模擴大，銷售增長率越高，說明企業(yè)營業(yè)收入增長得越快，銷售情況增長率越高，說明企業(yè)營業(yè)收入增長得越快，銷售情況越好越好p 銷售增長率為負數，則說明企業(yè)銷售規(guī)模減小，銷售出銷售增長率為負數，則說明企業(yè)銷售規(guī)模減小，銷售出現負增長，銷售情況較差現負增長，銷售情況較差p 3.銷售增長率分析時注意的問題銷售增長率分析時注意的問題p （1）分析銷售增長的效益）分析銷售增長的效益p 正常情況下，一個企業(yè)的銷售增長率應高于其資產增正常情況下，一個企業(yè)的銷售增長率應高于其資產增長率長率p （2）分析銷售增長的趨勢）分析

5、銷售增長的趨勢p 銷售增長率僅僅就某個時期的情況而言，因此需要對銷售增長率僅僅就某個時期的情況而言，因此需要對企業(yè)企業(yè)若干年的銷售增長率按時間序列做趨勢分析若干年的銷售增長率按時間序列做趨勢分析p （3）分析銷售增長的結構）分析銷售增長的結構p 利用某種產品銷售增長率指標，可觀察企業(yè)產品的結利用某種產品銷售增長率指標，可觀察企業(yè)產品的結構情況，進而分析企業(yè)的成長性構情況，進而分析企業(yè)的成長性二、凈利潤增長率計算與分析二、凈利潤增長率計算與分析p 1.凈利潤增長率計算凈利潤增長率計算p 凈利潤增長率是某一年度內稅后凈利潤增加額與年初凈利潤增長率是某一年度內稅后凈利潤增加額與年初稅后凈利潤之比，其

6、計算公式如下：稅后凈利潤之比，其計算公式如下：%100年初稅后凈利年初稅后凈利年末稅后凈利凈利潤增長率p 2.凈利潤增長率分析凈利潤增長率分析p 凈利潤增長率是反映企業(yè)稅后凈利潤在一年之內增長幅度的凈利潤增長率是反映企業(yè)稅后凈利潤在一年之內增長幅度的比率比率p 凈利潤增長率為正數，說明企業(yè)本期凈利潤增加，凈利潤增凈利潤增長率為正數，說明企業(yè)本期凈利潤增加，凈利潤增長率越高，說明企業(yè)未來的發(fā)展前景越好長率越高，說明企業(yè)未來的發(fā)展前景越好p 凈利潤增長率為負數，則說明企業(yè)本期凈利潤減少，收益降凈利潤增長率為負數，則說明企業(yè)本期凈利潤減少，收益降低，企業(yè)的發(fā)展前景受挫低，企業(yè)的發(fā)展前景受挫p 3.分

7、析凈利潤增長率注意的問題分析凈利潤增長率注意的問題p （1）凈利潤增長來源分析）凈利潤增長來源分析p 企業(yè)凈利潤除了來自于營業(yè)收入的企業(yè)凈利潤除了來自于營業(yè)收入的經常性損益經常性損益外，還包括外，還包括非非經常性損益經常性損益p 將經常性損益增長率與凈利潤增長率進行比較，判斷凈利潤將經常性損益增長率與凈利潤增長率進行比較，判斷凈利潤增長來源是否合理增長來源是否合理p （2）凈利潤增長趨勢分析）凈利潤增長趨勢分析p 將企業(yè)連續(xù)多期的凈利潤增長額、凈利潤增長率、經常性損將企業(yè)連續(xù)多期的凈利潤增長額、凈利潤增長率、經常性損益增長率進行對比分析，可以更加全面、真實地揭示企業(yè)凈益增長率進行對比分析，可以

8、更加全面、真實地揭示企業(yè)凈利潤的增長情況利潤的增長情況三、股東權益增長率計算與分析三、股東權益增長率計算與分析p 1.股東權益增長率計算股東權益增長率計算p 股東權益增長率是某一年度內企業(yè)股東權益增加額與股東權益增長率是某一年度內企業(yè)股東權益增加額與年初股東權益的比率，其計算公式為：年初股東權益的比率，其計算公式為：%100年初股東權益年初股東權益年末股東權益股東權益增長率p 2.股東權益增長率分析股東權益增長率分析p 股東權益增長率反映的是企業(yè)經過一年的生產經營之后股東權益增長率反映的是企業(yè)經過一年的生產經營之后股東權益的增長幅度股東權益的增長幅度p 股東權益增長率越高，表明企業(yè)本期股東權益

9、增加得越股東權益增長率越高，表明企業(yè)本期股東權益增加得越多，企業(yè)多，企業(yè)自有資本的積累能力自有資本的積累能力增強，對企業(yè)未來的發(fā)展增強，對企業(yè)未來的發(fā)展越有利越有利p 股東權益增長率越低，表明企業(yè)本年度股東權益增加得股東權益增長率越低，表明企業(yè)本年度股東權益增加得越少，企業(yè)自有資本積累較慢，企業(yè)未來的發(fā)展機會較越少，企業(yè)自有資本積累較慢，企業(yè)未來的發(fā)展機會較少少p 3. 股東權益增長率分析中注意的問題股東權益增長率分析中注意的問題p （1）股東權益增長因素分析）股東權益增長因素分析p 股東權益的增長主要來源于經營活動產生的凈利潤和融資活股東權益的增長主要來源于經營活動產生的凈利潤和融資活動產生

10、的股東凈支付動產生的股東凈支付p 股東權益增長率股東權益增長率=凈資產收益率凈資產收益率+股東凈投資率股東凈投資率p 股東凈投資率股東凈投資率=（股東新增投資（股東新增投資- -支付股東股利）支付股東股利）/ /股東權益股東權益期初余額期初余額 = =對股東的凈支付對股東的凈支付/ /股東權益期初余額股東權益期初余額 p 凈利潤反映了企業(yè)運用資本創(chuàng)造收益的能力，而股東凈投資凈利潤反映了企業(yè)運用資本創(chuàng)造收益的能力，而股東凈投資率反映了企業(yè)利用股東新投資的程度率反映了企業(yè)利用股東新投資的程度p （2）股東權益增長趨勢分析）股東權益增長趨勢分析p 一個持續(xù)增長型企業(yè)，其股東權益應該是不斷增長的一個持

11、續(xù)增長型企業(yè)，其股東權益應該是不斷增長的四、資產增長率計算與分析四、資產增長率計算與分析p 1.資產增長率計算資產增長率計算p 資產增長率就是本年度資產增加額與期初資產總額之資產增長率就是本年度資產增加額與期初資產總額之比，其計算公式如下：比，其計算公式如下：%100年初資產總額年初資產總額年末資產總額資產增長率p 2.資產增長率分析資產增長率分析p 資產增長率是用來反映企業(yè)資產總規(guī)模增長幅度的比率資產增長率是用來反映企業(yè)資產總規(guī)模增長幅度的比率p 資產增長率為正數，說明企業(yè)本期資產規(guī)模增加，資產增資產增長率為正數，說明企業(yè)本期資產規(guī)模增加，資產增長率越大，說明資產規(guī)模擴張的越快長率越大，說明

12、資產規(guī)模擴張的越快p 資產增長率為負數，則說明企業(yè)本期資產規(guī)模縮減，資產資產增長率為負數，則說明企業(yè)本期資產規(guī)模縮減，資產出現負增長出現負增長p 3.資產增長率分析中注意的問題資產增長率分析中注意的問題p （1）資產增長的規(guī)模是否適當）資產增長的規(guī)模是否適當p 評價一個企業(yè)的資產規(guī)模增長是否適當，必須與銷售增長、評價一個企業(yè)的資產規(guī)模增長是否適當，必須與銷售增長、利潤增長等情況結合起來分析利潤增長等情況結合起來分析p （2）資產增長的來源是否合理）資產增長的來源是否合理p 從企業(yè)發(fā)展的角度看，企業(yè)資產的增長應該主要來自于企業(yè)從企業(yè)發(fā)展的角度看，企業(yè)資產的增長應該主要來自于企業(yè)盈利的增加，即資產

13、增長主要來源于所有者權益增長盈利的增加，即資產增長主要來源于所有者權益增長p （3）資產增長的趨勢是否穩(wěn)定）資產增長的趨勢是否穩(wěn)定p 對于一個健康的處于成長期的企業(yè)，其資產規(guī)模應該是不斷對于一個健康的處于成長期的企業(yè)，其資產規(guī)模應該是不斷增長的增長的第三節(jié)第三節(jié) 持續(xù)增長策略分析持續(xù)增長策略分析一、可持續(xù)增長率及其影響因素分析一、可持續(xù)增長率及其影響因素分析p 1.可持續(xù)增長率及其計算可持續(xù)增長率及其計算p 可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策的條件下，企業(yè)能夠實現的增長速度。可持續(xù)增長率的計算公的條件下，企業(yè)能夠實現的增

14、長速度?？沙掷m(xù)增長率的計算公式為：式為： 可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率(g)=股東權益增長率股東權益增長率=凈資產收益率凈資產收益率(1-股利股利支付率支付率)p 如果將凈資產收益率進一步分解，則如果將凈資產收益率進一步分解，則 可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=銷售凈利潤銷售凈利潤資產周轉率資產周轉率權益乘數權益乘數(1-股股利支付率利支付率)p 武鋼股份武鋼股份2008年基本收益為年基本收益為0.662元，確定的利潤元，確定的利潤分配預案為每分配預案為每10股派股派2.2元，即公司股利支付率為元，即公司股利支付率為33.23%，公司，公司08年的凈資產收益率為年的凈資產收益率為18.76%，計算計算2

15、008年度可持續(xù)增長率。年度可持續(xù)增長率。p 18.76%（1- 33.23% ）=12.53%p 2.影響可持續(xù)增長率的因素影響可持續(xù)增長率的因素p 包括銷售凈利潤、資產周轉率、權益乘數和股利支付率包括銷售凈利潤、資產周轉率、權益乘數和股利支付率p 銷售凈利潤和資產周轉率兩個指標是企業(yè)經營績效的綜合體銷售凈利潤和資產周轉率兩個指標是企業(yè)經營績效的綜合體現，反映企業(yè)經營策略的成效，是企業(yè)綜合實力的體現現，反映企業(yè)經營策略的成效，是企業(yè)綜合實力的體現p 權益乘數和股利支付率則分別體現了企業(yè)的融資政策和股利權益乘數和股利支付率則分別體現了企業(yè)的融資政策和股利政策，反映企業(yè)的財務策略的成效，取決于企

16、業(yè)經理人的政策，反映企業(yè)的財務策略的成效，取決于企業(yè)經理人的“風風險與收益險與收益”權衡觀念權衡觀念p 企業(yè)的綜合實力與承擔風險的能力或意愿，決定了企業(yè)的增企業(yè)的綜合實力與承擔風險的能力或意愿，決定了企業(yè)的增長速度。如果企業(yè)要改變增長速度，就必須通過改變企業(yè)的長速度。如果企業(yè)要改變增長速度，就必須通過改變企業(yè)的經營策略或財務策略，或兩者的組合經營策略或財務策略，或兩者的組合二、持續(xù)增長策略分析二、持續(xù)增長策略分析p 企業(yè)的可持續(xù)增長率與實際增長率是兩個概念?？沙制髽I(yè)的可持續(xù)增長率與實際增長率是兩個概念?？沙掷m(xù)增長率是企業(yè)當前經營效率和財務政策決定的內在續(xù)增長率是企業(yè)當前經營效率和財務政策決定的

17、內在增長能力，而實際增長率是本年銷售額比上年銷售額增長能力，而實際增長率是本年銷售額比上年銷售額的增長百分比的增長百分比p 在實踐中，經常出現企業(yè)的可持續(xù)增長率與實際可增在實踐中，經常出現企業(yè)的可持續(xù)增長率與實際可增長率不一致的情形。管理人員必須事先預料到企業(yè)超長率不一致的情形。管理人員必須事先預料到企業(yè)超過或低于可持續(xù)增長率時所導致的財務問題，并及時過或低于可持續(xù)增長率時所導致的財務問題，并及時地采取各種方法、策略，以保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展地采取各種方法、策略，以保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展（一）企業(yè)實際增長率超過可持續(xù)增長率時的策略（一）企業(yè)實際增長率超過可持續(xù)增長率時的策略p 當企業(yè)實際增長率超過

18、可持續(xù)增長率時，快速增長會當企業(yè)實際增長率超過可持續(xù)增長率時，快速增長會導致大量的現金需求。為了保持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，導致大量的現金需求。為了保持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)可采取如下策略：企業(yè)可采取如下策略：p 1.注入新的權益資本注入新的權益資本p 當企業(yè)愿意并且能夠在資本市場增發(fā)股票，它的可持當企業(yè)愿意并且能夠在資本市場增發(fā)股票，它的可持續(xù)增長問題可得以消除。不過，對很多企業(yè)來講，增續(xù)增長問題可得以消除。不過，對很多企業(yè)來講，增加權益資本具有一定的局限性加權益資本具有一定的局限性p 2.提高財務杠桿提高財務杠桿p 提高財務杠桿即擴大負債比例，增加負債額。但運用債務融資提高財務杠桿即擴大負債比例

19、，增加負債額。但運用債務融資存在上限，債務融資的資本成本會隨之提升并且增加負債額會存在上限，債務融資的資本成本會隨之提升并且增加負債額會增加財務風險增加財務風險p 3.降低股利支付率降低股利支付率p 這種戰(zhàn)略實質就是利用企業(yè)內部產生的資金，能夠降低企業(yè)籌這種戰(zhàn)略實質就是利用企業(yè)內部產生的資金，能夠降低企業(yè)籌資的資本成本。但選擇這種財務戰(zhàn)略必須考慮投資者對股利和資的資本成本。但選擇這種財務戰(zhàn)略必須考慮投資者對股利和投資前景的看法投資前景的看法p 4.提高經營效率提高經營效率p 提高總資產周轉率，剝離非核心業(yè)務，加強內部成本管理等提高總資產周轉率，剝離非核心業(yè)務，加強內部成本管理等p （二）企業(yè)實

20、際增長率低于可持續(xù)增長率時的策略（二）企業(yè)實際增長率低于可持續(xù)增長率時的策略p 當企業(yè)實際增長率低于可持續(xù)增長率時，說明企業(yè)現當企業(yè)實際增長率低于可持續(xù)增長率時，說明企業(yè)現金充足、閑置。企業(yè)管理者要綜合分析企業(yè)內部和外金充足、閑置。企業(yè)管理者要綜合分析企業(yè)內部和外部的原因，并充分利用閑置資金。可采取的策略有：部的原因，并充分利用閑置資金。可采取的策略有： p 1.尋找投資機會尋找投資機會p 一般來說，企業(yè)的實際增長率低于可持續(xù)增長率可能一般來說，企業(yè)的實際增長率低于可持續(xù)增長率可能是企業(yè)沒找到合適的投資機會。企業(yè)應尋求新的利潤是企業(yè)沒找到合適的投資機會。企業(yè)應尋求新的利潤增長點，加大投資力度、

21、選擇新的投資項目或收購相增長點，加大投資力度、選擇新的投資項目或收購相關企業(yè)，從而避免資源閑置關企業(yè)，從而避免資源閑置p 2.提高股利支付率提高股利支付率p 此時現金過剩，企業(yè)可適當加大分紅比例。這樣既有利此時現金過剩，企業(yè)可適當加大分紅比例。這樣既有利于企業(yè)樹立良好的社會形象，也有利于穩(wěn)定企業(yè)股票價于企業(yè)樹立良好的社會形象，也有利于穩(wěn)定企業(yè)股票價格，從而增強投資者對企業(yè)持股的信心格，從而增強投資者對企業(yè)持股的信心p 3.股票回購股票回購p 通過股份回購減少企業(yè)股本。這樣不僅可充分利用企業(yè)通過股份回購減少企業(yè)股本。這樣不僅可充分利用企業(yè)現金順差改善企業(yè)資本結構，還可以提高每股收益現金順差改善企

22、業(yè)資本結構，還可以提高每股收益財務戰(zhàn)略矩陣財務戰(zhàn)略矩陣投資回報率資本成本率投資回報率資本成本率投資回報率資本成本率投資回報率資本成本率實際銷售增長率實際銷售增長率可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率實際銷售增長率實際銷售增長率可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率增值型資金剩余增值型資金剩余增值型資金短缺增值型資金短缺減損型資金剩余減損型資金剩余減損型資金短缺減損型資金短缺p 1.增值型現金短缺：增值型現金短缺：p A.若高速增長為暫時性的，通過借款來籌集所需若高速增長為暫時性的，通過借款來籌集所需資金資金p B.若高速增長為長期性的，兩種解決方法：若高速增長為長期性的，兩種解決方法：a.提提高可持續(xù)增長率高可持續(xù)增長率(包括提高經營效率和改變財務政策）包括提高經營效率和改變財務政策），使之向銷售增長率靠攏，使之向銷售增長率靠攏 b.增加權益資本增加權益資本(增發(fā)股份增發(fā)股份，兼并成熟企業(yè)，兼并成熟企業(yè))，提供增長所需資金，提供增長所需資金p 2.增值型現金剩余：增值型現金剩余：p A.內部投資內部投資p B.收購相關業(yè)務。如果加速增長之后仍有剩余現收購相關業(yè)務。如果加速增長之后仍有剩余現金，找不到進一步的投資機會，則應該把多余的錢還金，找不到進一步的投資機會，則應該把多余的錢還給股東，方式有：給股東，方式