制度安排對(duì)上市公司盈余管理行為的影響

1、、從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析1 .信息不對(duì)稱(InformationAsymmetry)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征，資本市場(chǎng)的出現(xiàn)在為企業(yè)提供廣泛融資渠道的同時(shí)，又進(jìn)一步加劇了上述兩權(quán)的分離狀態(tài)。不同市場(chǎng)參與者掌握信息的情況有所差異，由此產(chǎn)生的信息不對(duì)稱(asymmetricinformation)是導(dǎo)致盈余管理的現(xiàn)實(shí)條件。通常，在商業(yè)交易中有些人可能比其他人具有信息優(yōu)勢(shì)。當(dāng)發(fā)生這種情況的時(shí)候，一般就認(rèn)為該經(jīng)濟(jì)機(jī)制中存在著信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱的存在，是盈余管理行為產(chǎn)生的前提條件之一。在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)條件下，信息是充分的，參與市場(chǎng)交易的每一個(gè)主體都擁有完全信息。但現(xiàn)實(shí)生活中沒(méi)有完全符合經(jīng)濟(jì)學(xué)

2、上所界定的完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，有用的信息對(duì)大多數(shù)交易決策者來(lái)說(shuō)還是一種稀缺的資源。在現(xiàn)實(shí)中，會(huì)計(jì)信息的提供者和使用者之間由于逆向選擇”和道德風(fēng)險(xiǎn)”總是存在著信息不對(duì)稱情形。首先，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離使得所有者(股東)無(wú)法觀察到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程，其在最終評(píng)價(jià)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)依據(jù)的更多的是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，有關(guān)的信息通常限于以財(cái)務(wù)報(bào)告的形式披露的部分。因此，與企業(yè)管理人員相比，所有者(股東)顯然只能掌握相對(duì)有限的信息。其次，對(duì)債權(quán)人、中介機(jī)構(gòu)、政府等其他外部信息使用者而言，他們獲取的信息一般也局限于由財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)外披露的部分。通過(guò)私下交易(PrivateContracting)獲取的信息是相對(duì)有限的，

3、而且成本也很高。從理論上講，只要管理當(dāng)局對(duì)其擁有信息不做客觀、完整、及時(shí)披露的話，信息使用者就很難獲得管理當(dāng)局獨(dú)占的內(nèi)部信息，從而也就不可能對(duì)企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息的真實(shí)、公允與充分與否加以評(píng)判，這就使得管理當(dāng)局的盈余管理成為可能。而且，信息不對(duì)稱程度直接影響著企業(yè)進(jìn)行盈余管理能力的大小。2 .委托代理關(guān)系的存在代理理論(AgencyTheory)是博弈論的一個(gè)分支，它將兩個(gè)或更多個(gè)體之間簽訂合同的過(guò)程模型化。它的兩個(gè)特別重要的合同分別是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與所有者（股東）之間簽訂的雇傭合同以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與債權(quán)人之間簽訂的借款合同。代理理論認(rèn)為，在代理關(guān)系下，委托人和代理人都是效用最大化的追求者。前者追求的

4、是報(bào)酬最大化，而后者追求的則是財(cái)富最大化。盡管存在代理契約的約束，但效用最大化目標(biāo)的不一致使得合同或契約不能保證代理人總是能按委托人的利益行為或不行為。委托代理關(guān)系包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與所有者（股東）之間的代理關(guān)系和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與債權(quán)人之間的代理關(guān)系。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與所有者（股東）之間的代理關(guān)系考察，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離意味著管理人員能夠根據(jù)自己的利益從事經(jīng)營(yíng)，從而使企業(yè)的各種決策或多或少地體現(xiàn)其意志。當(dāng)其自身利益與所有者（股東）利益不一致時(shí)，自利性會(huì)促使其選擇符合自己利益的行為方式。比如，追求收益數(shù)量的均衡化、偏好更低的風(fēng)險(xiǎn)等。另外，所有者（股東）對(duì)管理人員業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)方法和評(píng)價(jià)依據(jù)也直接影響到管理人員

5、在選擇會(huì)計(jì)政策上的取向。也就是說(shuō)，不合理的激勵(lì)機(jī)制不僅不能誘使代理人在追求自身最大利益的同時(shí)選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)，反而會(huì)刺激代理人進(jìn)行盈余管理。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與債權(quán)人之間的代理關(guān)系考察，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為了減少違約的風(fēng)險(xiǎn)，以及在所有者（股東）激勵(lì)機(jī)制等因素的誘使下，管理人員有可能進(jìn)行盈余管理，以滿足負(fù)債融資、配股等需要達(dá)到的條件。二、從會(huì)計(jì)學(xué)角度分析（一）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度等會(huì)計(jì)法規(guī)本身具有不完善性由于客觀和主觀上的原因，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)制度存在一定程度的缺陷或漏洞，而這些缺陷或漏洞很容易給企業(yè)管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理提供條件。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)制度的不完善性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1 .會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)制度

6、的制定過(guò)程本身可能存在不合理因素。例如，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的人員組成如果不具有廣泛的代表性，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則就可能出現(xiàn)偏向性。同時(shí)，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定過(guò)程中，各利益相關(guān)方為了使準(zhǔn)則對(duì)自己更為有利，都會(huì)提出各自的要求。而準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)為了使準(zhǔn)則效用達(dá)到最大化，為在利益相關(guān)方之間求得平衡，就必須賦予企業(yè)一定的會(huì)計(jì)政策選擇權(quán)。2 .會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度本身固有的特點(diǎn)為盈余管理行為提供了機(jī)會(huì)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的多樣化，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍的擴(kuò)大化，社會(huì)、法律和金融環(huán)境的日趨復(fù)雜化，使得同類會(huì)計(jì)事項(xiàng)的個(gè)性日益豐富，不同企業(yè)的具體情形千差萬(wàn)別，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度不可能制定得很完備，勢(shì)必留有一定的余地，即對(duì)同一會(huì)計(jì)事項(xiàng)的處理有多種備選的

7、會(huì)計(jì)處理方法，從而使法定的會(huì)計(jì)政策在對(duì)會(huì)計(jì)事項(xiàng)的確認(rèn)、計(jì)量以及會(huì)計(jì)報(bào)告的編報(bào)等方面為企業(yè)提供了更大的會(huì)計(jì)政策選擇范圍。同時(shí)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度與會(huì)計(jì)實(shí)踐之間存在著一定的時(shí)滯性，即會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度的制定常常落后于會(huì)計(jì)實(shí)踐的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)行為的創(chuàng)新，企業(yè)所涉及到的許多經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)或交易，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度中都沒(méi)有相應(yīng)的規(guī)定。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)制度的缺陷會(huì)使企業(yè)在準(zhǔn)則外會(huì)計(jì)事項(xiàng)的確認(rèn)和計(jì)量方面由于無(wú)法可依”而帶有很大的彈性。3 .各項(xiàng)會(huì)計(jì)以及相關(guān)法規(guī)之間存在一定程度的不協(xié)調(diào)，也導(dǎo)致企業(yè)會(huì)按照有利于自己的原則選擇會(huì)計(jì)處理程序和方法。（二）現(xiàn)行會(huì)計(jì)理論與會(huì)計(jì)方法固有的缺陷性會(huì)計(jì)理論與會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中許多問(wèn)題并沒(méi)有一定

8、的取舍標(biāo)準(zhǔn)。會(huì)計(jì)過(guò)程的最終產(chǎn)物一會(huì)計(jì)信息，在一定程度上是主觀判斷的產(chǎn)物，是會(huì)計(jì)主體相關(guān)利益方博弈均衡的結(jié)果。會(huì)計(jì)固有的特點(diǎn)和局限性為管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理提供了操作空間。1 .現(xiàn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)基礎(chǔ)所固有的缺陷。權(quán)責(zé)發(fā)生制目前是國(guó)際通用的會(huì)計(jì)確認(rèn)基礎(chǔ)。這一基礎(chǔ)理論雖然較好地解決了收入與費(fèi)用的配比問(wèn)題，但在確認(rèn)過(guò)程中加入了主觀性，由此產(chǎn)生了大量的應(yīng)計(jì)、預(yù)提和待攤項(xiàng)目，會(huì)計(jì)利潤(rùn)也因此包括了現(xiàn)金和應(yīng)計(jì)項(xiàng)目?jī)刹糠帧９芾懋?dāng)局就可通過(guò)操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的確認(rèn)時(shí)間來(lái)虛擬業(yè)績(jī)，如提前確認(rèn)收入，推遲確認(rèn)費(fèi)用；為了避稅或獲取補(bǔ)貼，則可進(jìn)行反向操作。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，如果繼續(xù)單純地采用權(quán)責(zé)發(fā)生制，需要主觀確認(rèn)量”的機(jī)會(huì)越來(lái)越多

9、。這些都會(huì)給盈余管理行為提供機(jī)會(huì)。2 .現(xiàn)行會(huì)計(jì)信息重要性原則和穩(wěn)健性原則固有的缺陷。重要性原則允許企業(yè)對(duì)不重要的項(xiàng)目可以例外處理或靈活處理，但對(duì)于哪些項(xiàng)目是重要的，哪些項(xiàng)目是不重要的，無(wú)論從質(zhì)的方面還是從量的方面，現(xiàn)行會(huì)計(jì)理論都未能做出具體規(guī)定，往往需要依賴會(huì)計(jì)人員結(jié)合經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、會(huì)計(jì)事項(xiàng)的性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模大小等因素綜合考慮后加以判斷。這無(wú)疑又為管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理提供了空間。他們可以通過(guò)將重要項(xiàng)目按不重要項(xiàng)目處理和揭示，從而有可能影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果的公允表達(dá)。會(huì)計(jì)中的穩(wěn)健性原則也為盈余管理提供了操作空間。由于穩(wěn)健性原則只是對(duì)確認(rèn)可能的費(fèi)用、損失、收入、利得的一種原則性規(guī)定，缺乏具體的剛

10、性標(biāo)準(zhǔn)，因此，它在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中的運(yùn)用是建立在會(huì)計(jì)人員職業(yè)判斷基礎(chǔ)上的，存在著較強(qiáng)的主觀隨意性，管理當(dāng)局很容易借此高估費(fèi)用和損失，低估收入和利潤(rùn)來(lái)操縱盈余。例如，企業(yè)在業(yè)績(jī)驕人時(shí)，通過(guò)過(guò)度運(yùn)用穩(wěn)健性原則，多計(jì)可能損失、多提準(zhǔn)備，以此儲(chǔ)存利潤(rùn)”，在業(yè)績(jī)欠佳時(shí)，則通過(guò)動(dòng)用這些準(zhǔn)備來(lái)平衡企業(yè)利潤(rùn)等等。3 .現(xiàn)行會(huì)計(jì)方法含有估計(jì)因素所固有的缺陷。在會(huì)計(jì)核算中，應(yīng)當(dāng)要求準(zhǔn)確，但是，有些經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)本身具有不確定性，如壞賬損失、存貨跌價(jià)損失、或有損失等，因而不得不根據(jù)經(jīng)驗(yàn)做出估計(jì)，從而使會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量工作不得不借助于假定和估計(jì)的方法。這同樣為盈余管理行為提供了條件。三、從公司治理角度進(jìn)行分析從狹義上講，公司治理結(jié)

11、構(gòu)是指有關(guān)公司董事會(huì)的功能、結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)利等方面的制度安排，廣義上講是指有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性的安排，這些安排決定企業(yè)的目標(biāo)，誰(shuí)在什么狀態(tài)下實(shí)施控制，如何控制，風(fēng)險(xiǎn)和收益如何在不同企業(yè)成員之間進(jìn)行分配等。有效的公司治理結(jié)構(gòu)，對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有著重要的影響，也對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展起著重要的作用。但從總體來(lái)看，我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)雖然都按公司法的規(guī)定設(shè)立了相應(yīng)的機(jī)構(gòu)，但仍然存在著嚴(yán)重的缺陷：1 .畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)我國(guó)的上市公司大部分是由原來(lái)的國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，由于改革的路徑依賴、改制觀念的束縛，我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)際呈現(xiàn)出畸形的結(jié)構(gòu)：（1

12、）國(guó)有股在大多數(shù)上市公司中j股獨(dú)大”，處于絕對(duì)控股地位而且不能流動(dòng)；（2）股票發(fā)行的種類過(guò)多，國(guó)有股權(quán)分布廣泛，投資過(guò)于分散，幾乎涉及所有產(chǎn)業(yè)。股東的投資形成公司法人財(cái)產(chǎn)，公司制的一個(gè)重要特點(diǎn)就是一旦股東完成了對(duì)企業(yè)的投資，他便以其出資承擔(dān)有限責(zé)任，而不論其投入資本的形式，也不管股東的身份，股東的權(quán)利只能與他所持有的股份有關(guān)，換句話說(shuō)，應(yīng)該是同股同價(jià)、同股同酬、同股同權(quán)，但由于我國(guó)A股、B股和H股的市場(chǎng)被分割，存在不同的市場(chǎng)價(jià)格，國(guó)有股和法人股不能自由流通，具協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格更是遠(yuǎn)低于同一公司的A股價(jià)格，也即是不同類別股票的持月£主體擁有的權(quán)利并不相同；（3）國(guó)有產(chǎn)權(quán)虛置引致內(nèi)部人控制的

13、現(xiàn)象。我國(guó)上市公司是國(guó)家絕對(duì)控股，國(guó)有絕對(duì)控股削弱了其他股東在公司治理結(jié)構(gòu)安排上的權(quán)利。這與公司治理結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)性安排存在較大的沖突，繼而使上市公司治理結(jié)構(gòu)中的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及經(jīng)理的安排易受國(guó)家的行政干預(yù)、持股比例高的國(guó)有股東不僅可以影響股東大會(huì)的決議，更可以選自己人”為董事，來(lái)決定董事會(huì)的運(yùn)作，從而影響董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的選聘。另一方面，國(guó)有資源屬于全體人民所有，因此，全民”是真正的股東，是國(guó)家股和國(guó)有法人股的唯一所有者和初始委托人。然而，全民”不是一個(gè)人格化的行為主體，必須委托有行為能力的自然人作為代理人，這就產(chǎn)生了具有中國(guó)特色的國(guó)有資產(chǎn)管理部門作為此代理人，也就形成了類似政府一資產(chǎn)管理公司一

14、上市公司”這樣一條委托經(jīng)營(yíng)鏈。在目前我國(guó)上市公司國(guó)有股權(quán)占絕對(duì)控制地位的情況下，以國(guó)有股為主導(dǎo)的上市公司很難形成有效的監(jiān)控機(jī)制，這種制度的缺陷不可避免地產(chǎn)生了內(nèi)部人控制現(xiàn)象。2 .董事會(huì)形同虛設(shè)，監(jiān)事會(huì)成了擺設(shè)，缺乏對(duì)經(jīng)理人的約束機(jī)制我國(guó)的上市公司都是名義上的股份公司，雖然都設(shè)立了由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層組成的企業(yè)組織管理機(jī)構(gòu)，但由于我國(guó)內(nèi)部人控制的普遍存在，使得這種制衡機(jī)制逐漸失靈：（1）董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)之間形成了利益共同體"“損俱損，一榮俱榮”，因而能夠聯(lián)合起來(lái)在股東大會(huì)和市場(chǎng)上對(duì)付中小投資者，而由于中小股東無(wú)法在公司的權(quán)力結(jié)構(gòu)中取得應(yīng)有的地位和行使相應(yīng)的權(quán)

15、利，所以就普遍缺乏參加股東大會(huì)的興趣和積極性，而更多傾向于在股票市場(chǎng)上用腳投票”，從而使相當(dāng)多的上市公司的股東大會(huì)成為了大股東會(huì)”；（2）市場(chǎng)對(duì)經(jīng)理人約束機(jī)制的殘缺。我國(guó)目前的證券市場(chǎng)僅僅為企業(yè)提供了一條融資的渠道，因?yàn)榱魍ü稍诳偣杀局兴嫉谋壤^小，而國(guó)有股和法人股又高度集中，再加上目前法律制度的不完善。在這種制度安排下，無(wú)論是資本市場(chǎng)的代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)還是敵意收購(gòu)都無(wú)法發(fā)揮其作用。經(jīng)理人市場(chǎng)的嚴(yán)重貧乏，更是使得對(duì)經(jīng)理人的約束進(jìn)一步受到限制。同時(shí)由于缺乏客觀評(píng)價(jià)經(jīng)理人員的市場(chǎng)機(jī)制，很多經(jīng)理人員仍由政府任命而不是依靠競(jìng)爭(zhēng)性的經(jīng)理人才市場(chǎng)，再加上干部能上不能下的傳統(tǒng)觀念依然影響著我們的干部任免政策，因

16、而潛在的競(jìng)爭(zhēng)者對(duì)現(xiàn)任經(jīng)理人員的威脅很小。3 .上市公司現(xiàn)行機(jī)制中普遍缺乏有效的利益激勵(lì)機(jī)制（1）上市公司經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制普遍偏低甚至缺乏。根據(jù)上交所的調(diào)查資料顯示：在滬市的上市公司中，52.4%的董事、44%的監(jiān)事和56.8%的經(jīng)理在1998年的收入不足1萬(wàn)元；23.1%的董事、36%的監(jiān)事和27.3%的經(jīng)理人員的收入在1萬(wàn)3萬(wàn)之間；11.1%的董事、20%的監(jiān)事和4.5%勺經(jīng)理的收入在3-5萬(wàn)之間；13.5%的董事、11.4%的經(jīng)理的收入在5萬(wàn)元以上，收入最低的董事、監(jiān)事和經(jīng)理的年收入不足5000元，還不及當(dāng)年全國(guó)職工的年平均收入（7479元）。而在美國(guó)，根據(jù)商業(yè)周刊1991年對(duì)365家最大的

17、公眾公司的薪酬?duì)顩r調(diào)查，這些公司的首席執(zhí)行官的薪酬在20世紀(jì)80年代增長(zhǎng)了212%,分別是同期工人和工程師薪酬增長(zhǎng)率的4倍和3倍；1990年，商業(yè)周刊調(diào)查中的公司首席執(zhí)行官的平均工資和獎(jiǎng)金達(dá)到120萬(wàn)美元，如果加上股票期權(quán)和其他長(zhǎng)期薪酬計(jì)劃的收入，平均總薪酬則達(dá)到195萬(wàn)美元，按1990年的工資率計(jì)算，這相當(dāng)于一名工人85年的工資和一個(gè)工程師45年的工資（孔翔，1999）。（2）上市公司中普遍缺乏長(zhǎng)期的薪酬激勵(lì)機(jī)制上市公司中普遍缺乏長(zhǎng)期的薪酬激勵(lì)機(jī)制，突出體現(xiàn)在期股和期權(quán)制度的缺乏上。這樣，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)管理者的收益就無(wú)法建立起正常的和有機(jī)的聯(lián)系，不能激勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理者盡最大的努力來(lái)提高公司的效益進(jìn)而提高自己的收益。根據(jù)李增